ÒÀÄÆÈÊÈÑÒÀÍ ÌÀÊÐÎÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÅ ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ

ÌÀÊÐÎÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÅ ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ
ÒÀÄÆÈÊÈÑÒÀÍ
ÒÀÄÆÈÊÈÑÒÀÍ
•
•
•
•
•
•
Çàìîðîçêè ïîäîðâàëè ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò
Çàíÿòîñòü íà÷àëà ñíèæàòüñÿ
Èíôëÿöèÿ ïðîäîëæàåò óñêîðÿòüñÿ, ðîñò ðåâàëüíîé çàðïëàòû – çàìåäëÿòüñÿ
Ïðèòîê êàïèòàëà ïîçâîëèë óêðåïèòü ñîìîíè ïî îòíîøåíèþ
ê äîëëàðó ÑØÀ è êîìïåíñèðîâàë ðîñò èìïîðòà
Áþäæåò èñïîëíåí ñ ïðîôèöèòîì â 11% îò ÂÂÏ
ÍÁÒ óæåñòî÷àåò äåíåæíóþ ïîëèòèêó
Òàáëèöà 1. Ïðèðîñò ïðîèçâîäñòâà â
îñíîâíûõ îòðàñëÿõ ýêîíîìèêè, â % ã/ã
2007
1 êâ. 2 êâ. 3 êâ.
ÂÂÏ
5.3
9.3
6.7
Ïðîìûøëåííîñòü
5.2
12.8
5.1
Ñåëüñêîå õîçÿéñòâî
5.4
7.6
7.7
Ðîçíè÷íàÿ òîðãîâëÿ
14.8
26.2 -19.7
Ïëàòíûå óñëóãè
Í.ä.
7.6*
18.1
Ãðóçîîáîðîò
14.8
13.0
8.8
Ââîä æèëüÿ
26.4
18.1
36.6
Èñòî÷íèê: Ðàñ÷åòû ïî äàííûì ÃÊÑ ÐÒ.
4 êâ.
9.9
16.5
5.3
-0.5
19.5
49.8
14.9
2008
1 êâ.
3.2
-10.1
6.6
2.5
10.8
13.2
24.4
Ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò
ÂÂÏ è ðåàëüíûé ñåêòîð: ìîðîç ïîäðûâàåò ðîñò
 1 êâ. 2008 ã. ÂÂÏ âûðîñ íà 3.2% ã/ã. Ãëàâíàÿ ïðè÷èíà çàìåäëåíèÿ ðîñòà ÂÂÏ – ñèëüíåéøèå çà ïîñëåäíèå äâàäöàòü ïÿòü ëåò ìîðîçû. Ñðåäíÿÿ òåìïåðàòóðà ÿíâàðÿ-ôåâðàëÿ îêàçàëàñü íà 10-15î Ñ íèæå
ìíîãîëåòíåé íîðìû, è ýòî íå ïðîøëî áåññëåäíî äëÿ
ýêîíîìèêè. Èçíîøåííîñòü ýëåêòðî- è òåïëîòðàññ, íà
êîòîðûå â óñëîâèÿõ õîëîäîâ ìîãëà ëå÷ü íåïîñèëüíàÿ äëÿ íèõ íàãðóçêà, âêóïå ñ íèçêèì óðîâíåì âîäû â
âîäîõðàíèëèùàõ âûíóäèëè ïðàâèòåëüñòâî ââåñòè
æåñòêèå ëèìèòû íà ïîëüçîâàíèå ýëåêòðîýíåðãèåé è
íà êàêîå-òî âðåìÿ âîîáùå îòêëþ÷èòü îò ýíåðãîïèòàíèÿ âñå ïðîìûøëåííûå ïðåäïðèÿòèÿ, êðîìå äâóõ
«ñòðàòåãè÷åñêèõ».1
Ñîîòâåòñòâåííî, âûðàáîòêà ýëåêòðîýíåðãèè ñîêðàòèëàñü â 1 êâ. 2008 ã. íà 15% ã/ã, òåïëîýíåðãèè – íà
23% ã/ã. Òàäæèêñêàÿ àëþìèíèåâàÿ êîìïàíèÿ (ÒÀËÊÎ)
íå áûëà ñîâñåì ëèøåíà ýëåêòðîýíåðãèè, íî
ñòîëêíóëàñü ñ åå äåôèöèòîì, ÷òî âûíóäèëî
ïðåäïðèÿòèå îñòàíîâèòü ÷àñòü ýëåêòðîëèçíûõ âàíí.
 ðåçóëüòàòå ïðîèçâîäñòâî àëþìèíèÿ ñîêðàòèëîñü íà
7% ã/ã., ÷òî, âïðî÷åì, ìåíüøå, ÷åì ïðîìûøëåííîñòü
â öåëîì (10%). Ãîðàçäî ñèëüíåå ïîñòðàäàëè îòðàñëè
ïîòðåáèòåëüñêîãî è ñòðîèòåëüíîãî ñåêòîðà. Â ïðîìûøëåííîñòè
ñòðîèòåëüíûõ
ìàòåðèàëîâ
ïðîèçâîäñòâî ñíèçèëîñü íà 11% ã/ã (ïðè ýòîì
öåìåíòà, íàïðèìåð, ïðîèçâåëè íà 20% ìåíüøå). Â
ïèùåâîé ïðîìûøëåííîñòè îáúåì ïðîèçâîäñòâà óïàë
íà 13% (åñòü ëþäÿì âñå-òàêè íàäî), à â ëåãêîé
ïðîìûøëåííîñòè – íà 26% (ñ îäåæäîé ìîæíî è
ïîäîæäàòü).
Ïîòðåáèòåëüñêèé ñïðîñ â Òàäæèêèñòàíå òàêæå ïîñòðàäàë, ÷òî íàøëî ñâîå âûðàæåíèå â çàìåäëåíèè
ðîñòà ðîçíè÷íûõ ïðîäàæ. Âîçìîæíî, âïðî÷åì, ÷òî
çäåñü ñêàçàëàñü íå òîëüêî íèçêàÿ òåìïåðàòóðà, íî è
ðîñò ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí.
Ðîñò èíâåñòèöèé â 1 êâ. 2008 ã. òåì íå ìåíåå îêàçàëñÿ äîâîëüíî çíà÷èòåëüíûì (îêîëî 30% ã/ã2), ÷òî
áûëî ñâÿçàíî ñ çàâåðøåíèåì ñòðîèòåëüñòâà ïåðâîé
1
Îêîí÷àòåëüíî àäìèíèñòðàòèâíûå îãðàíè÷åíèÿ íà ïîëüçîâàíèå ýëåêòðîýíåðãèåé áûëè îòìåíåíû òîëüêî ñ 18 ìàÿ, òî åñòü
ïî÷òè íà ìåñÿö ïîçæå, ÷åì â 2007 ã.
2
Ñêîðåå âñåãî, ýòî ðîñò èíâåñòèöèé â òåêóùèõ öåíàõ. Ðîñò â
ñîïîñòàâèìûõ öåíàõ òîãäà äîëæåí áûòü çàìåòíî íèæå, íî âðÿä
ëè íèæå 15-18%.
42
î÷åðåäè Ñàíãòóäèíñêîé ÃÝÑ-1. Ýòî ñòðîèòåëüñòâî
áûëî ïðîôèíàíñèðîâàíî ÐÀÎ ÅÝÑ, à â öåëîì äîëÿ
èíîñòðàííûõ äåíåã â îáùåì îáúåìå èíâåñòèöèé
ñîñòàâèëà 69%. Äîëÿ ñîáñòâåííûõ ñðåäñòâ
ïðåäïðèÿòèé â èíâåñòèöèÿõ ñîñòàâèëà âñåãî 7%, ÷òî
î÷åíü ìàëî. Ïîìèìî âñåãî ïðî÷åãî, ýòî ãîâîðèò î òîì,
÷òî î ÷åì-òî íàïîìèíàþùåì èíâåñòèöèîííûé áóì
îñòàåòñÿ òîëüêî ìå÷òàòü.
Âûçâàííûå ìîðîçàìè ïðîáëåìû ó ÒÀËÊÎ ñêàçàëèñü íå òîëüêî íà äèíàìèêå ïðîìûøëåííîãî âûïóñêà
íî è íà ýêñïîðòå, ïîñêîëüêó îñíîâíîé ñòàòüåé
ýêñïîðòà â Òàäæèêèñòàíå êàê ðàç ÿâëÿåòñÿ àëþìèíèé.
Ñòîèìîñòü âñåãî ýêñïîðòà ñîêðàòèëàñü â 1 êâ. 2008 ã.
íà 8% ã/ã. Ó÷èòûâàÿ äèíàìèêó ìèðîâûõ öåí íà
àëþìèíèé, ìîæíî ïðåäïîëîæèòü, ÷òî â ôèçè÷åñêîì
âûðàæåíèè (â ñîïîñòàâèìûõ öåíàõ) ýêñïîðò òàêæå
ñîêðàòèëñÿ. Ýòî î÷åâèäíûì îáðàçîì ñïîñîáñòâîâàëî
ñíèæåíèþ òåìïîâ ðîñòà ÂÂÏ.
Îôèöèàëüíûé ïðîãíîç ðîñòà ÂÂÏ íà 2008 ã. ïîêà
îñòàåòñÿ íà óðîâíå 8% (7.8% ãîä íàçàä), õîòÿ óñêîðåíèå ðîñòà â óñëîâèÿõ òîðìîæåíèÿ âíóòðåííåãî
ñïðîñà ìàëîâåðîÿòíî. Ó÷èòûâàÿ çàìåäëåíèå ïîòðåáèòåëüñêîãî ñïðîñà, íåñòàáèëüíîñòü èíâåñòèöèîííîãî ñïðîñà è òðóäíîñòè â íàðàùèâàíèè ïðîèçâîäñòâà
ýêñïîðòíîãî àëþìèíèÿ, î÷åíü òðóäíî ïðåäñòàâèòü,
÷òîáû â îñòàâøèåñÿ ìåñÿöû «îòñòàâàíèå», âîçíèêøåå â íà÷àëå ãîäà, áûëî íàâåðñòàíî. Ïî íàøèì îöåíêàì, ðîñò ÂÂÏ ñîñòàâèò 7.5%.
Ðûíîê òðóäà: çàíÿòîñòü ñíèæàåòñÿ
Çàìåäëåíèå ðîñòà ýêîíîìèêè ñîïðîâîæäàåòñÿ ñîêðàùåíèåì ÷èñëåííîñòè íàåìíûõ ðàáîòíèêîâ (50.1% îò
îáùåãî ÷èñëà çàíÿòûõ).  ÿíâàðå-ìàå 2008 ã. ÷èñëåííîñòü çàíÿòûõ ïî íàéìó ñíèçèëàñü íà 2.9% ã/ã (ðîñò
íà 1.9% ã/ã â ÿíâàðå-ìàå 2007 ã.). Ïðè ýòîì
ñîêðàùåíèå çàíÿòîñòè êîñíóëîñü ïðîèçâîäñòâåííîé
ñôåðû, â òî âðåìÿ êàê â íåïðîèçâîäñòâåííîé ñôåðå
÷èñëî ðàáîòàþùèõ ïî íàéìó óâåëè÷èâàëîñü. Â
÷àñòíîñòè â áþäæåòíîì ñåêòîðå çàíÿòîñòü âûðîñëà
íà 3.5% ã/ã (2% ã/ã ãîä íàçàä). Â ïðîèçâîäñòâåííîé
ñôåðå ðîñò çàíÿòîñòè íàáëþäàëñÿ â ñòðîèòåëüñòâå
(8.7% ã/ã), îïåðàöèÿõ ñ íåäâèæèìîñòüþ (8.1% ã/ã), à
òàêæå â ëåñíîì õîçÿéñòâå (8.7% ã/ã).
 1 êâ. 2008 ã. îôèöèàëüíî ðåãèñòðèðóåìûé óðîâåíü áåçðàáîòèöû â Òàäæèêèñòàíå âûðîñ äî 2.5%
Ýêîíîìè÷åñêîå îáîçðåíèå 1/2008
ÌÀÊÐÎÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÅ ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ
ÒÀÄÆÈÊÈÑÒÀÍ
ïðîòèâ 2.3% â 1 êâ. 2007 ã. Èç îáùåãî ÷èñëà áåçðàáîòíûõ íà êîíåö êâàðòàëà (52.7 òûñ. ÷åëîâåê) 65%
ïðèõîäèëîñü íà ñåëüñêóþ ìåñòíîñòü, 53% ñîñòàâëÿëè æåíùèíû, 49% – ìîëîäåæü. Ïîñîáèå ïî áåçðàáîòèöå ïîëó÷àëè ëèøü 2.6 òûñ. ÷åëîâåê (4.9%). Îäíàêî
îôèöèàëüíûå öèôðû íå ôèêñèðóþò ñêðûòóþ áåçðàáîòèöó, ðàçìåðû êîòîðîé â 20 ðàç ïðåâûøàþò îôèöèàëüíóþ. Ïî ïðèçíàíèþ ïðåçèäåíòà ñòðàíû, “â íàñòîÿùåå âðåìÿ äëÿ ðåøåíèÿ ïðîáëåìû áåçðàáîòèöû â Òàäæèêèñòàíå íóæíî îáðàçîâàòü ñâûøå 1 ìëí.
íîâûõ ðàáî÷èõ ìåñò”.3
Ðèñ. 1. Äèíàìèêà öåí
60
% ã/ã
50
40
30
20
10
Öåíû è óðîâåíü æèçíè
Öåíû: èíôëÿöèÿ ïðîäîëæàåò óñêîðÿòüñÿ
Èíôëÿöèÿ ïî èòîãàì 1 ïîëóãîäèÿ 2008 ã. óñêîðèëàñü
ïî÷òè âòîðå - äî 8.2% (ñ 3.6% â 1 ïîëóãîäèè 2007 ã.).
Ïðè ýòîì òåìï èíôëÿöèè â öåëîì è ïî îñíîâíûì
óêðóïíåííûì ãðóïïàì (ïðîäîâîëüñòâèå è óñëóãè)
òàêæå
äåìîíñòðèðîâàë
ðîñò.
Öåíû
íà
ïîòðåáèòåëüñêèå òîâàðû âûðîñëè âî 2 êâ. 2008 ã. íà
5.5 ñ 2.6% â 1 êâ. 2008 ã., íà ïðîäîâîëüñòâèå – íà 6.4
ñ 2.1% ñîîòâåòñòâåííî, íà ïëàòíûå óñëóãè – íà 10.1
ñ 7.4%. Ïðè ýòîì ïîäîðîæàíèå óñëóã ÆÊÕ ïðèøëîñü
íà 1 êâ. 2008 ã. (11% ã/ã), â òî âðåìÿ êàê âî 2 êâ. 2008 ã.
öåíû íà óñëóãè ÆÊÕ íå èçìåíèëèñü.
Ñðåäè ïðîäóêòîâ ïèòàíèÿ íàèáîëåå âûñîêèì òåìïîì äîðîæàëè â 1 ïîëóãîäèè 2008 ã. ðèñ (28%), ìóêà
(21%), ìÿñî (18%), ìîëîêî (11%). Óñêîðåíèå ðîñòà
öåí íà ïðîäîâîëüñòâèå êî 2 êâ. 2008 ã. èäåò â ðàçðåç
ñ äèíàìèêîé öåí íà ìèðîâûõ ðûíêàõ, ÷òî, ñêîðåå âñåãî, ÿâëÿåòñÿ ïðîÿâëåíèåì ìåäëåííîé àäàïòàöèè
âíóòðåííèõ öåí. Ñîîòâåòñòâåííî â 3 êâ. 2008 ã. â ýòèõ
óñëîâèÿõ òåìï èíôëÿöèè ìîæåò ñóùåñòâåííî çàìåäëèòüñÿ. Â öåëîì ïî èòîãàì ãîäà îæèäàåòñÿ èíôëÿöèÿ íà óðîâíå 15.7% (ò.å. 6.9% âî 2 ïîëóãîäèè 2008 ã.).
Öåíû ïðîèçâîäèòåëåé â 1 ïîëóãîäèè 2008 ã. âûðîñëè íà 23.3% (5.6% â 1 ïîëóãîäèè 2007 ã.). Ïîêâàðòàëüíàÿ äèíàìèêà ïîêàçûâàåò, ÷òî öåíû ïðîèçâîäèòåëåé
ëó÷øå àäàïòèðóþòñÿ ê äèíàìèêå ìèðîâîé êîíúþíêòóðû. Óñêîðåííûé ðîñò öåí â íà÷àëå ãîäà ñìåíèëñÿ ê
êîíöó ïîëóãîäèÿ çàìåäëåíèåì òåìïîâ ðîñòà öåí ïðîèçâîäèòåëåé: â 1 êâ. 2008 ã. îíè âûðîñëè íà 18%, à âî
2 êâ. 2008 ã. – 4.4%.
Èç âûñòóïëåíèÿ íà âñòðå÷å ñ ñîîòå÷åñòâåííèêàìè â Ìîñêâå
21 ôåâðàëÿ 2008 ã.
3
Ýêîíîìè÷åñêîå îáîçðåíèå 1/2008
àïð 08
èþë 08
îêò 07
ÿíâ 08
àïð 07
èþë 07
îêò 06
ÿíâ 07
àïð 06
èþë 06
îêò 05
ÿíâ 06
àïð 05
èþë 05
îêò 04
ÿíâ 05
èþë 04
ÿíâ 04
àïð 04
0
Òÿæåëàÿ ýêîíîìè÷åñêàÿ ñèòóàöèÿ â ñòðàíå (ñòàâøàÿ êðèòè÷åñêîé â 1 êâ. 2008 ã.), îñòðàÿ íåõâàòêà ðàáî÷èõ ìåñò è íèçêàÿ çàðïëàòà îáóñëîâëèâàþò ÷ðåçâû÷àéíî âûñîêóþ ìèãðàöèîííóþ àêòèâíîñòü ãðàæäàí
Òàäæèêèñòàíà. Ïî äàííûì ïðåäñòàâèòåëüñòâà ÌÎÌ,
åæåãîäíî íà çàðàáîòêè çà ðóáåæ âûåçæàþò íå ìåíåå
900 òûñ. ÷åëîâåê (ïî÷òè ïîëîâèíà îò ÷èñëà çàíÿòûõ
â ýêîíîìèêå ñòðàíû), èç êîòîðûõ ëåãàëèçîâàíû ëèøü
ïîðÿäêà 20%. Äëÿ ëåãàëèçàöèè âñåõ òàäæèêñêèõ òðóäîâûõ ìèãðàíòîâ, íàõîäÿùèõñÿ òîëüêî íà òåððèòîðèè Ðîññèè, íåîáõîäèìà êâîòà â 800 òûñ. ÷åëîâåê.
Ïîòðåáèòåëüñêèå öåíû
Öåíû ïðîèçâîäèòåëåé ïðîìûøëåííîé ïðîäóêöèè
Èñòî÷íèê: ÃÊÑ ÐÒ.
Íàèáîëåå çàìåòíî çà ïîëóãîäèå âûðîñëè öåíû íà
ýëåêòðîýíåðãèþ (79%), ïðîäóêöèþ òîïëèâíîé ïðîìûøëåííîñòè (38%), ìóêîìîëüíî-êðóïÿíàÿ (32.8%).
Âî 2 ïîëóãîäèè 2008 ã. òåìï ðîñòà öåí ïðîèçâîäèòåëåé, ñêîðåå âñåãî, çàìåäëèòñÿ, ñîñòàâèâ 5-6%. Ïî
èòîãàì ãîäà öåíû âûðàñòóò ïðèìåðíî íà 30%.
Óðîâåíü æèçíè: çàìåäëåíèå ðîñòà ðåàëüíîé
çàðïëàòû
 ÿíâàðå-ìàå 2008 ã. òåìï ðîñòà ñðåäíåé íîìèíàëüíàÿ çàðïëàòû ïðàêòè÷åñêè íå èçìåíèëñÿ ïî ñðàâíåíèþ ñ òåì æå ïåðèîäîì ãîä íàçàä (51% ã/ã ïðîòèâ
56.3%). È õîòÿ â óñëîâèÿõ óñêîðåíèÿ èíôëÿöèè òåìï
ðîñòà ðåàëüíîé çàðàáîòíîé ïëàòû ñíèçèëñÿ ïî÷òè
âäâîå, âñå æå îí îñòàåòñÿ äîâîëüíî âûñîêèì ïî
ñðàâíåíèþ ñ äðóãèìè ñòðàíàìè ÅâðÀçÝÑ+ (24.8% â
ÿíâàðå-ìàå 2008 ã. ïðîòèâ 41% â òîò æå ïåðèîä ãîä
íàçàä).
Âìåñòå ñ òåì áîëåå áûñòðûå òåìïû ðîñòà
çàðàáîòíûõ ïëàò îòðàæàþò óñêîðåíèå
â
âûðàâíèâàíèè äîõîäîâ. Íàïîìíèì, ÷òî çàðàáîòíàÿ
ïëàòà â Òàäæèêèñòàíå îñòàåòñÿ îäíîé èç ñàìûõ
íèçêèõ ñðåäè ñòðàí ÅâðÀçÝÑ+.  àáñîëþòíîì
âûðàæåíèè ñðåäíÿÿ çàðïëàòà ñîñòàâèëà USD 62.9.
Íàèáîëåå âûñîêèå òåìïû íàáëþäàëèñü â ãåîëîãèè è
ãèäðîìåòåîðîëîãèè (74% ã/ã), òðàíñïîðòå (71%),
çðàâîîõðàíåíèè (61%), ñåêòîðå êîììóíàëüíûõ óñëóã
(57.7%).
Âíåøíèé ñåêòîð
Âàëþòíûé ðûíîê: âîññòàíîâëåíèå óêðåïëåíèÿ
íàöèîíàëüíîé âàëþòû ê äîëëàðó
Ïîñëå äåâàëüâàöèè íàöèîíàëüíîé âàëþòû ê äîëëàðó
ñ ìàÿ ïðîøëîãî ãîäà â ôåâðàëå 2008 ã. âîçîáíîâèëîñü
åå óêðåïëåíèå ê äîëëàðó ÑØÀ. Ïðè÷èíàìè ýòîãî
ÿâëÿëèñü, ñ îäíîé ñòîðîíû, - âîçîáíîâëåíèå
äåâàëüâàöèè äîëëàðà íà ìèðîâûõ ðûíêàõ, ñ äðóãîé
ñòîðîíû, ðàñòóùèé ïðèòîê êàïèòàëà äëÿ çàâåðøåíèÿ
ïðîåêòà ñòðîèòåëüñòâà Ñàíãòóäèíñêîé ÃÝÑ. Â öåëîì
ïî èòîãàì 1 ïîëóãîäèÿ 2008 ã. äåâàëüâàöèÿ êóðñà
43
ÌÀÊÐÎÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÅ ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ
ÒÀÄÆÈÊÈÑÒÀÍ
Ðèñ. 2. Âíåøíÿÿ òîðãîâëÿ òîâàðàìè
1200
1100
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
-100
-200
Ñàëüäî
Ýêñïîðò
2 êâ. 2008
1 êâ. 2008
4 êâ. 2007
3 êâ. 2007
2 êâ. 2007
1 êâ. 2007
4 êâ. 2006
3 êâ. 2006
2 êâ. 2006
1 êâ. 2006
4 êâ. 2005
3 êâ. 2005
2 êâ. 2005
1 êâ. 2005
USD ìëí
Èìïîðò
Èñòî÷íèê: ÍÁÒ.
íàöèîíàëüíîé âàëþòû ê äîëëàðó ÑØÀ ñîñòàâèëà 5.3%
(5% çà òîò æå ïåðèîä ïðîøëîãî ãîäà).
Âíåøíÿÿ òîðãîâëÿ: öåíû ïîäíèìàþò èìïîðò
Ñòîèìîñòü ýêñïîðòà òîâàðîâ â 1 êâ. 2008 ã. ñîñòàâèëà USD 337 ìëí (ñíèæåíèå íà 8% ã/ã). Âòîðîé êâàðòàë ïîäðÿä ýêñïîðò ñîêðàùàëñÿ îòíîñèòåëüíî àíàëîãè÷íîãî ïåðèîäà ïðåäûäóùåãî ãîäà. Ãëàâíàÿ ïðè÷èíà ïîíèæàòåëüíîé äèíàìèêè ýêñïîðòà – íèçêî äèâåðñèôèöèðîâàííàÿ ñòðóêòóðà, ïðåäñòàâëåííàÿ ãëàâíûì îáðàçîì àëþìèíèåì, ïðîèçâîäñòâî è ýêñïîðò êîòîðîãî áûëè îãðàíè÷åíû äåôèöèòîì ýëåêòðîýíåðãèè
â çèìíèé ïåðèîä. Íî â àïðåëå-ìàå ñèòóàöèÿ ñòàëà
óëó÷øàòüñÿ è ïî èòîãàì 2 êâ. 2008 ã. ýêñïîðò âûðîñ
íà 23%.
 ñòîèìîñòíîé ñòðóêòóðå ýêñïîðòà íàèáîëüøèé
óäåëüíûé âåñ (ïðèìåðíî äâå òðåòè) çàíèìàåò ýêñïîðò
àëþìèíèÿ. Èç-çà ñîêðàùåíèÿ åãî ïîñòàâîê çà ðóáåæ
è ñíèæåíèÿ öåí (ïî îòíîøåíèþ ê ïðîøëîìó ãîäó) äîëÿ
àëþìèíèÿ â ýêñïîðòå óìåíüøàëèñü. Âî 2 êâ. 2008 ã.
íà ìèðîâûõ òîâàðíûõ ðûíêàõ (áåç òîïëèâà) íàáëþäàëîñü íåêîòîðîå îæèâëåíèå. Ïî äàííûì ÌÂÔ, öåíà
àëþìèíèÿ âûðîñëà ïðèìåðíî íà 5% ã/ã ïîñëå ñíèæåíèÿ â ïðåäûäóùèå äâà êâàðòàëà. Ïîýòîìó ìîæíî
îæèäàòü, ÷òî äîëÿ àëþìèíèÿ â ýêñïîðòå âíîâü íà÷íåò ðàñòè, íî âðÿä ëè â òåêóùåì ãîäó äîñòèãíåò ñâîåãî ìàêñèìàëüíîãî çíà÷åíèÿ 76.7% âî 2 êâ. 2006 ã. Â
2008 ã. Òàäæèêñêàÿ àëþìèíèåâàÿ êîìïàíèÿ (ÒÀËÊÎ)
ïëàíèðóåò ïðîèçâåñòè 427 òûñ. ò àëþìèíèÿ (ðîñò âñåãî íà 1.3% – êàê è â ïðåäûäóùåì ãîäó), íî ïðè óñëîâèè îáåñïå÷åííîñòè ïðîöåññà ïðîèçâîäñòâà ýëåêòðîýíåðãèåé. Îäíàêî íåîáû÷íî õîëîäíàÿ çèìà â íà÷àëå òåêóùåãî ãîäà ïðèâåëà ê ðåçêîìó ñíèæåíèþ
óðîâíÿ âîäû â âîäîõðàíèëèùàõ êðóïíûõ ÃÝÑ, è, âåðîÿòíåå âñåãî, îãðàíè÷åíèÿ ïîäà÷è ýëåêòðîýíåðãèè
ïðîäîëæàòñÿ. Ïîìèìî äåôèöèòà ýëåêòðîýíåðãèè ê
îñíîâíûì ðèñêàì ìîæíî òàêæå îòíåñòè óâåëè÷åíèå
èìïîðòíûõ öåí íà ãàç èç Óçáåêèñòàíà, à òàêæå
ñíèæåíèå òåìïîâ ðîñòà ìèðîâîé ýêîíîìèêè â 2008 ã.
Âòîðûì ïî çíà÷èìîñòè òîâàðîì â ñòîèìîñòíîé
ñòðóêòóðå ýêñïîðòà Òàäæèêèñòàíà ÿâëÿåòñÿ õëîïîê.
Ïîñëå äëèòåëüíîãî ñíèæåíèÿ åãî äîëÿ â ýêñïîðòå ïî
44
èòîãàì 2007 ã. ñòàáèëèçèðîâàëàñü íà óðîâíå 9.4%
(ðîñò âñåãî íà 0.2 ï.ï.). Íî ðåçóëüòàòû 1 ïîëóãîäèÿ
2008 ã. âñåëÿþò ëèøü ïåññèìèçì – â ïåðâîì êâàðòàëå
ïðîèçâîäñòâî õëîïêîâîãî âîëîêíà (à çà íèì è ýêñïîðò)
ñîêðàòèëîñü íà 38% ã/ã, âî âòîðîì êâàðòàëå – íà 27%.
×òî ýòî – ñëåäñòâèå óíè÷òîæåíèÿ ÷àñòè õëîïêîâûõ
ïîëåé èç-çà ðåçêîãî ïîõîëîäàíèÿ èëè ñíèæåíèÿ ïðîèçâîäèòåëüíîñòè è îòñóòñòâèå ñòèìóëîâ ê íàðàùèâàíèþ ïðîèçâîäñòâà èç-çà çàòÿíóâøåéñÿ çåìåëüíîé
ðåôîðìû è ïðîáëåì çàäîëæåííîñòè ôåðìåðñêèõ õîçÿéñòâ? Âî âñåõ ñëó÷àÿõ îæèäàòü âûñîêèõ ïîêàçàòåëåé ýêñïîðòà õëîïêà â 2008 ã. íå ïðèõîäèòñÿ.
Ïîõîæàÿ ñèòóàöèÿ íàáëþäàåòñÿ è â ýêñïîðòå
ýëåêòðîýíåðãèè, ñòîèìîñòü êîòîðîé ïî èòîãàì
ïðîøëîãî ãîäà âîçðîñëà äî 4.1% (ðîñò íà 0.6 ï.ï.).
Îäíàêî è â ïåðâîì è âî âòîðîì êâàðòàëàõ òåêóùåãî
ãîäà ýêñïîðò ýëåêòðîýíåðãèè áûë íèæå
ñîîòâåòñòâóþùèõ ïðîøëîãîäíèõ ïîêàçàòåëåé â
ñòîèìîñòíîì è ôèçè÷åñêîì âûðàæåíèè íà 6%.
Îäíîâðåìåííî ðåçêî âîçðîñ èìïîðò ýëåêòðîýíåðãèè
èç-çà åå äåôèöèòà íà âíóòðåííåì ðûíêå. Ïî âñåé
âèäèìîñòè, ïîñëåäñòâèÿ õîëîäíîé çèìû 2007/2008 ãã.
áóäóò îùóùàòüñÿ íà ýêñïîðòå êëþ÷åâûõ òîâàðîâ íà
ïðîòÿæåíèè âñåãî ãîäà.
 ñòðàíû äàëüíåãî çàðóáåæüÿ â 1 êâ. 2008 ã. áûëî
ýêñïîðòèðîâàíî ïî÷òè 88% ïðîäóêöèè. Áîëåå àêòèâíàÿ òîðãîâëÿ ñ Çàïàäîì íàáëþäàëàñü ëèøü äâà ãîäà
íàçàä. Âî 2 êâ. 2008 ã. ýòà äîëÿ íåñêîëüêî ñíèçèëàñü,
íî ïî ìåðå âûõîäà ìèðîâîé ýêîíîìèêè èç êðèçèñà
ìîæíî îæèäàòü äàëüíåéøåãî óâåëè÷åíèÿ óäåëüíîãî
âåñà ýòèõ ñòðàí â íàöèîíàëüíîì ýêñïîðòå.
Ñòîèìîñòü èìïîðòà òîâàðîâ â 1 êâ. 2008 ã. óâåëè÷èëàñü íà 33% ã/ã è ñîñòàâèëà USD 695 ìëí (â öåíàõ
ÑÈÔ). Íåêîòîðîå òîðìîæåíèå òåìïîâ ðîñòà, ñêîðåå
âñåãî, âðåìåííîå ÿâëåíèå. Â àïðåëå àêòèâèçèðîâàëàñü òîðãîâëÿ ñî ñòðàíàìè ÑÍÃ, à â ìàå – ñî ñòðàíàìè äàëüíåãî çàðóáåæüÿ. Îöåíêà â öåëîì èòîãîâ 2 êâ.
2008 ã. ïîçâîëÿåò ãîâîðèòü î ðåçêîì óñêîðåíèè
èìïîðòà - äî 74% ã/ã. Ñåçîííûé ðîñò äåíåæíûõ ïåðåâîäîâ òðóäîâûõ ìèãðàíòîâ ñòèìóëèðóåò ñïðîñ äîìàøíèõ õîçÿéñòâ íà òîâàðû ïîòðåáèòåëüñêîãî èìïîðòà,
â òî âðåìÿ êàê áûñòðûé ðîñò ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà (êðîìå àëþìèíèÿ è ýëåêòðîýíåðãèè) è íå
õëîïêîâûõ ñåêòîðîâ ñåëüñêîãî õîçÿéñòâà – íà òîâàðû
ïðîìåæóòî÷íîãî èìïîðòà. Ïî âñåé âèäèìîñòè,
íàèáîëüøèé ðîñò ñòîèìîñòè ïî-ïðåæíåìó ïðèõîäèëñÿ íà êëþ÷åâûå èìïîðòíûå òîâàðû – ïøåíèöó, ìóêó
è ïðèðîäíûé ãàç, ãëàâíûì îáðàçîì çà ñ÷åò öåííîãî
áóìà.
Íà÷èíàÿ ñ 4 êâ. 2007 ã. êîíòðàêòíûå öåíû íà ïøåíèöó ïðåâûñèëè USD 200 ò.  òåêóùåì ãîäó öåíîâàÿ
ñïèðàëü ïðîäîëæèëà ðàñêðó÷èâàòüñÿ. Ìèðîâîé çåðíîâîé ðûíîê ïîäðîñ íà îáåùàíèÿõ ïðàâèòåëüñòâà
Êàçàõñòàíà (øåñòîé â ìèðå ïî çíà÷èìîñòè ýêñïîðòåð
ïøåíèöû) ââåñòè ñ 1 ìàðòà 2008 ã. òàðèôû íà ýêñïîðò
ïøåíèöû ñ öåëüþ óìåíüøåíèÿ îáúåìîâ åå âûâîçà
çà ðóáåæ. Íåîáõîäèìî îòìåòèòü, ÷òî Òàäæèêèñòàí
Ýêîíîìè÷åñêîå îáîçðåíèå 1/2008
ÌÀÊÐÎÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÅ ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ
ÒÀÄÆÈÊÈÑÒÀÍ
ââîçèò ïðèáëèçèòåëüíî ïîëîâèíó ñâîåãî èìïîðòà
ïøåíèöû èç Êàçàõñòàíà. Ðîññèÿ òàêæå ââåëà
îãðàíè÷èòåëüíóþ ïîøëèíó ñ 28 ÿíâàðÿ äî 30 àïðåëÿ
òåêóùåãî ãîäà. Ïðè ýòîì çàïàñû ÑØÀ ïðàêòè÷åñêè
èñ÷åðïàíû, è, î÷åâèäíî, îíè äîñòèãíóò ìèíèìàëüíîé
îòìåòêè çà 60 ëåò. Ïîñëå íåñêîëüêèõ íåóðîæàéíûõ
ëåò çàïàñû çåðíà â Àâñòðàëèè, Êàíàäå è Åâðîïå òàêæå
ðåçêî ñîêðàòèëèñü. Èðàê è Òóðöèÿ íàìåðåíû
óâåëè÷èòü çàêóïêó çåðíà, ÷òîáû âîñïîëíèòü ñâîè
çàïàñû. Êèòàé ìîæåò ïîñëåäîâàòü èõ ïðèìåðó èç-çà
óãðîçû çàñóõè. Ãëîáàëüíûé ñïðîñ íà ïøåíèöó ðàñòåò
áûñòðåå ïðåäëîæåíèÿ. Ê òîìó æå ðûíîê
«ïîäîãðåâàåòñÿ» ïðèòîêîì ñïåêóëÿòèâíîãî êàïèòàëà.
Âñå ýòè ôàêòîðû ñïîñîáñòâóþò ïîääåðæàíèþ
óñòîé÷èâî âûñîêèõ öåí íà ïøåíèöó â òåêóùåì ãîäó.
Ïîñòåïåííûé ïåðåõîä ê ðûíî÷íûì öåíàì íà
òîâàðû ÒÝÊ ðàìêàõ ÑÍÃ ïðèâåë ê òîìó, ÷òî â 2007 ã.
öåíû íà ãàç âûðîñëè â äâà ðàçà - äî USD 100, à â
2008 ã. – äî USD 150 çà òûñ. êóá. ì ïðèðîäíîãî ãàçà.
×àñòü ïðèðîäíîãî ãàçà èñïîëüçóåòñÿ äëÿ
ïðîèçâîäñòâà ýëåêòðîýíåðãèè è òåïëà. Îäíàêî
ýíåðãåòèêè íå ñìîãëè âîâðåìÿ îïëàòèòü ïîñòàâêè ãàçà
äëÿ Äóøàíáèíñêîé ÒÝÖ â çèìíèé ïåðèîä – âîçíèêëà
çàäîëæåííîñòü ïåðåä ãàçîâèêàìè íà USD 7 ìëí è
ïåðåä Óçáåêèñòàíîì. Èç-çà îáðàçîâàâøåéñÿ
çàäîëæåííîñòè Óçáåêèñòàí âðåìåííî ñîêðàòèë
ïîñòàâêè ïðèðîäíîãî ãàçà. Ïîýòîìó ðîñò ñòîèìîñòè
èìïîðòà ãàçà áóäåò ôîðìèðîâàòüñÿ çà ñ÷åò åãî
öåíîâîé äèíàìèêè, â òî âðåìÿ êàê ôèçè÷åñêèå
îáúåìû èìïîðòà, âåðîÿòíåå âñåãî, îñòàíóòñÿ íà
óðîâíå ïðîøëîãî ãîäà.
 ãåîãðàôè÷åñêîé ñòðóêòóðå èìïîðòà ïî-ïðåæíåìó ñîõðàíÿåòñÿ òåíäåíöèÿ ê âûòåñíåíèþ ñòðàí ÑÍÃ
èç âíåøíåòîðãîâîãî îáîðîòà. Â 1 ïîëóãîäèè 2008 ã.
ïîñòàâêè òîâàðîâ èç ýòèõ ñòðàí ðîñëè áîëåå ìåäëåííûìè òåìïàìè, ÷åì èìïîðò â öåëîì.  ðåçóëüòàòå
äîëÿ ñòðàí ÑÍÃ ñîêðàòèëàñü â èìïîðòå äî 60%
(ìåíüøåå çíà÷åíèå îòìå÷åíî ëèøü â 4 êâ. 2006 ã. –
57.8%). Ñðåäè ñòðàí äàëüíåãî çàðóáåæüÿ
íàáëþäàëàñü òåíäåíöèÿ ê óâåëè÷åíèþ äîëè èìïîðòà
èç Àçèè.
Ïëàòåæíûé áàëàíñ: èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè
ïîêðûâàþò ðîñò èìïîðòà
Ñ÷åò òåêóùèõ îïåðàöèé ïëàòåæíîãî áàëàíñà, ïî îöåíêàì ýêñïåðòîâ, â 2007 ã. óâåëè÷èëñÿ ïî÷òè â äâà ðàçà
â îòíîñèòåëüíîì âûðàæåíèè è ñîñòàâèë 15.2% ÂÂÏ4.
Ïðè ýòîì ìîæíî âûäåëèòü äâå ïðîòèâîïîëîæíûå òåíäåíöèè – ðîñò òîðãîâîãî äåôèöèòà â ñîâîêóïíîñòè ñ
îòðèöàòåëüíûìè ñàëüäî óñëóã è äîõîäîâ, ñ îäíîé
ñòîðîíû, è ðàñòóùèé ïðèòîê âàëþòû ïî òåêóùèì
òðàíñôåðòàì, ñ äðóãîé ñòîðîíû.
Óâåëè÷åíèå äåíåæíûõ ïåðåâîäîâ îáåñïå÷èâàåòñÿ
ìèãðàöèåé ÷àñòè òðóäîâîãî íàñåëåíèÿ, ãëàâíûì
îáðàçîì â Ðîññèþ è Êàçàõñòàí. Íåôòÿíîé è
ñòðîèòåëüíûé áóì â ýòèõ ñòðàíàõ ïîëîæèòåëüíî
ñêàçûâàåòñÿ íà çàðàáîòêàõ ðàáî÷èõ èç Òàäæèêèñòàíà.
Ïðèòîê âàëþòû ïî òåêóùèì òðàíñôåðòàì â ïîñëåäíèå
÷åòûðå ãîäà íåïðåðûâíî óñêîðÿëñÿ è â 2007 ã., ïî
âñåé âèäèìîñòè, ñîñòàâèë USD 1.5-1.9 ìëðä (ðîñò
áîëåå ÷åì â 2 ðàçà). Ïðè÷åì â 4 êâ. âìåñòî ñåçîííîãî
ñíèæåíèÿ ïðèòîêà âàëþòû ïî òåêóùèì òðàíñôåðòàì
íàáëþäàëñÿ ðîñò ïî ñðàâíåíèþ ñ ïðåäûäóùèì
êâàðòàëîì.
Îïåðåæàþùèé ðîñò èìïîðòà ïî ñðàâíåíèþ ñ ýêñïîðòîì êàæäûé êâàðòàë ñîïðîâîæäàëñÿ ðåêîðäíûì
äåôèöèòîì òîðãîâîãî áàëàíñà (USD 450 ìëí â ìåòîäîëîãèè ïëàòåæíîãî áàëàíñà â 4 êâ. 2007 ã.). Ýòî
îêàçàëîñü â 3.7 ðàçà áîëüøå, ÷åì çà àíàëîãè÷íûé
ïåðèîä 2006 ã. Â ïåðâîì è âòîðîì êâàðòàëàõ òåêóùåãî ãîäà äåôèöèò â àáñîëþòíîì âûðàæåíèè äîñòèã åùå
áîëüøèõ çíà÷åíèé è ñîñòàâèë (USD 540 ìëí è USD
730 ìëí, ñîîòâåòñòâåííî) è, ïî âñåé âèäèìîñòè, ýòî
íå ïðåäåë.
Äåôèöèò áàëàíñà óñëóã âíîâü «âåðíóëñÿ» ê ïðèâû÷íûì óðîâíÿì, íå ïðåâûøàþùèì USD 100 ìëí,
ïîñëå øåñòèêðàòíîãî ðîñòà â 3 êâ. 2007 ã. èç-çà «ñêà÷êà» îïëàòû ñòðîèòåëüíûõ óñëóã.
Îòðèöàòåëüíîå ñàëüäî äîõîäîâ ïîñòåïåííî ðàñòåò (â îñíîâíîì çà ñ÷åò âûïëàò ïî äîõîäàì îò ïðÿìûõ è ïðî÷èõ èíîñòðàííûõ èíâåñòèöèé â Òàäæèêèñòàí), íå âûõîäÿ ïîêà çà ïðåäåëû USD 10-20 ìëí â
êâàðòàë. Ñ ó÷åòîì îïèñàííûõ âûøå òåíäåíöèé ìîæíî îæèäàòü, ÷òî ðàñòóùèé òîðãîâûé äåôèöèò â 2008 ã.
áóäåò â ñóùåñòâåííîé ìåðå îïðåäåëÿòüñÿ ïðèòîêîì
òðàíñôåðòîâ, ÷òî ïîçâîëèò ñäåðæàòü äàëüíåéøèé
ðîñò äåôèöèòà ñ÷åòà òåêóùèõ îïåðàöèé íà óðîâíå
15% ÂÂÏ.
Äåôèöèò òåêóùåãî ñ÷åòà ôèíàíñèðóåòñÿ â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè çàéìàìè è ïðÿìûìè èíîñòðàííûìè
èíâåñòèöèÿìè. Ãëàâíûì îáðàçîì ýòè èíâåñòèöèè
íàïðàâëÿþòñÿ â êðóïíûå ïðîåêòû ñ ãîñóäàðñòâåííîé
ïîääåðæêîé, â òî âðåìÿ êàê ñóùåñòâóþùèå áàðüåðû
ñäåðæèâàþò èõ ïðèòîê â ÷àñòíûé ñåêòîð.
Ðîñò çàèìñòâîâàíèé çà ðóáåæîì ïðèâîäèò ê óâåëè÷åíèþ äîëãîâîé íàãðóçêè, êîòîðàÿ îñòàåòñÿ ïîêà
åùå íåâûñîêîé. Òåì íå ìåíåå ñîãëàñíî ïðîãíîçàì
çàïàäíûõ ýêñïåðòîâ ðîñò çàéìîâ äëÿ íîâûõ ïðîåêòîâ ïî òðàíñïîðòó è ýíåðãåòèêå ìîæåò ïîäíÿòü ñîîòíîøåíèå âíåøíåãî äîëãà ê 2009 ã. äî óðîâíÿ 60%
ÂÂÏ.
Ïðèòîê êàïèòàëà ïî ôèíàíñîâîìó ñ÷åòó â ïîñëåäíèå äâà ãîäà îáåñïå÷èâàë ôèíàíñèðîâàíèå íå òîëüêî äåôèöèòà òåêóùèõ îïåðàöèé, íî è ðîñò çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ. Òîëüêî ïî èòîãàì ïðîøëîãî ãîäà
îíè óâåëè÷èëèñü íà USD 70 ìëí è äîñòèãëè
USD 274 ìëí. Â òåêóùåì ãîäó ðåçåðâû, ïî âñåé
âèäèìîñòè, ïðîäîëæàò ðàñòè.
Äàííûå Íàöèîíàëüíîãî áàíêà Òàäæèêèñòàíà ïî ïëàòåæíîìó
áàëàíñó çàêàí÷èâàþòñÿ 3 êâ. 2007 ã. (ïî ñîñòîÿíèþ íà 10 èþëÿ
2008 ã.).
4
Ýêîíîìè÷åñêîå îáîçðåíèå 1/2008
45
ÌÀÊÐÎÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÅ ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ
ÒÀÄÆÈÊÈÑÒÀÍ
Ôèíàíñû
Ãîñóäàðñòâåííûå ôèíàíñû: áþäæåò èñïîëíåí ñ
ïðîôèöèòîì â 11% îò ÂÂÏ
Ôàêòè÷åñêîå èñïîëíåíèå ãîñáþäæåòà â 1 êâ. 2008 ã.
ïðîèñõîäèëî ïðè áîëåå ÷åì äâóêðàòíîì çàìåäëåíèè
ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà è íåîáõîäèìîñòè ïîïîëíåíèÿ
îôèöèàëüíûõ ðåçåðâîâ è ÷èñòûõ âíóòðåííèõ àêòèâîâ
ÍÁÒ. Òàêèì îáðàçîì, áþäæåòíàÿ ïîëèòèêà áûëà îðèåíòèðîâàíà íà îáåñïå÷åíèå ìàêñèìàëüíîé ñîáèðàåìîñòè äîõîäîâ ïðè îãðàíè÷åíèè ðàñõîäîâ, ÷òî ïîçâîëèëî ÍÁÒ óâåëè÷èòü ñâîè ðåçåðâû (êîòîðûå òåì íå
ìåíåå â îñíîâíîì îñòàþòñÿ îáðåìåíåííûìè), íî íå
ïîçâîëèëî ñôîðìèðîâàòü ñáàëàíñèðîâàííûé áþäæåò.
Îáùèå äîõîäû ãîñáþäæåòà (âêëþ÷àÿ ãðàíòû è âíåøíèå èñòî÷íèêè ôèíàíñèðîâàíèÿ ãîñóäàðñòâåííîé
ïðîãðàììû èíâåñòèöèé) âûðîñëè ïî ñðàâíåíèþ ñ
ïðåäûäóùèì ãîäîì â 1.8 ðàçà è ñîñòàâèëè USD 317
(40% ÂÂÏ). Ïëàí ïî íàëîãîâûì ïîñòóïëåíèÿì áûë
ïåðåâûïîëíåí íà 13% (â òîì ÷èñëå ïî ïîäîõîäíîìó
íàëîãó è íàëîãó íà ïðèáûëü – íà 27%, ïî àêöèçàì –
íà 44%, ïî íàëîãàì íà âíåøíþþ òîðãîâëþ è îïåðàöèè
– íà 40%), à èõ ñóììàðíàÿ âåëè÷èíà ñîñòàâèëà 28.5%
ÂÂÏ. Íàðÿäó ñ ïðèíÿòûìè àäìèíèñòðàòèâíûìè ìåðàìè ïî óâåëè÷åíèþ ñîáèðàåìîñòè íàëîãîâ ñóùåñòâåííûì áûë è âêëàä èíôëÿöèîííîãî ôàêòîðà.
Òîðìîæåíèå ðîñòà ëèêâèäíîñòè â ýêîíîìèêå áûëî
âûçâàíî ñîêðàùåíèåì âàëþòíûõ äåïîçèòîâ
ïðåäïðèÿòèé. Ïîñêîëüêó èõ ñíèæåíèå íå êîìïåíñèðîâàëîñü ðîñòîì äðóãèõ ñîñòàâëÿþùèõ äåíåæíîé
ìàññû, òî ëèáî îíè ðàñõîäîâàëèñü íà èìïîðò, ëèáî
èñïîëüçîâàëèñü äëÿ êàïèòàëüíûõ îïåðàöèé ÷àñòíîãî ñåêòîðà. Ýòî ïðèâåëî ê ñîêðàùåíèþ âàëþòèçàöèè
äåïîçèòîâ – îòíîøåíèå âàëþòíûõ äåïîçèòîâ ê îáùåìó îáúåìó äåïîçèòîâ â áàíêàõ ñíèçèëîñü ê 1 èþëÿ
2008 ã. äî 36 ñ 86% 1 èþëÿ 2007 ã.
Çàìåäëåíèå ðîñòà ëèêâèäíîñòè îòðàçèëîñü è íà
ïîâûøåíèè áàíêîâñêèõ ñòàâîê. Áîëüøå âñåãî (íà
2.4 ï.ï.) ïîâûñèëèñü çà 1 ïîëóãîäèå 2008 ã. ñòàâêè ïî
ñðî÷íûì âàëþòíûì äåïîçèòàì – äî 14%, à òàêæå
ñòàâêè ïî êðåäèòàì â èíîñòðàííîé âàëþòå – äî 24.3%
(íà 2.8 ï.ï.). Ñòàâêè ïî êðåäèòàì â íàöèîíàëüíîé
âàëþòå âûðîñëè íà 1.6 ï.ï. äî 24%.
Èç íåíàëîãîâûõ ïîñòóïëåíèé (äîëÿ êîòîðûõ â òåêóùèõ äîõîäàõ â 1 êâ. 2008 ã. ñîñòàâèëà 3.8% – 1.1%
ÂÂÏ) íàèáîëüøèé ïðîöåíò ïåðåâûïîëíåíèÿ ïëàíà
áûë äîñòèãíóò ïî ïåíÿì, øòðàôàì è ñàíêöèÿì (íà
93%); íàèõóäøèì îáðàçîì îáñòîÿëè äåëà ñ ïîñòóïëåíèÿìè îò èìóùåñòâà è ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé äåÿòåëüíîñòè (ëèøü 14% îò ïëàíà).
Ðàñõîäû ãîñóäàðñòâåííîãî áþäæåòà â 1 êâ. 2008 ã.
âûðîñëè îòíîñèòåëüíî òîãî æå ïåðèîäà ïðîøëîãî
ãîäà â 1.9 ðàçà è ñîñòàâèëè USD 228 ìëí (29% ÂÂÏ).
Ïëàí ïî ðàñõîäàì áûë âûïîëíåí íà 79%. Îãðàíè÷åíèå ôèíàíñèðîâàíèÿ çàòðîíóëî âñå íàïðàâëåíèÿ
ðàñõîäîâ, îäíàêî â íàèáîëüøåé ñòåïåíè îò ïðîâîäèìîé ïîëèòèêè "ïîñòðàäàëè" ïðîìûøëåííîñòü è ñòðîèòåëüñòâî (ïîëó÷èâøèå ëèøü 29% îò ïëàíèðóåìûõ
ñðåäñòâ), à òàêæå êóëüòóðà è ñïîðò (47%). Áëèçêèå ê
ïëàíîâûì áûëè ðàñõîäû íà òðàíñïîðò è êîììóíèêàöèè (95.5%), ãäå ðåàëèçóþòñÿ êðóïíûå ïðîåêòû çà
ñ÷åò ëüãîòíîãî êèòàéñêîãî êðåäèòà.  ðåçóëüòàòå ïðîâîäèìîé â 1 êâ. 2008 ã. áþäæåòíîé ïîëèòèêè ãîñáþäæåò áûë èñïîëíåí ñ íåáûâàëûì çà ïîñëåäíèå ãîäû
ïðîôèöèòîì – 11% ÂÂÏ.
Äåíåæíàÿ ïîëèòèêà
Äåíåæíîå ïðåäëîæåíèå: òîðìîæåíèå ðîñòà
ëèêâèäíîñòè
 1 ïîëóãîäèè 2008 ã. íàìåòèëîñü òîðìîæåíèå ðîñòà
äåíåæíîãî ïðåäëîæåíèÿ. Äåíåæíàÿ ìàññà Ì0 âûðîñëà íà 86% ã/ã (â 3.3 ðàçà â òîò æå ïåðèîä ãîä íàçàä).
Òåìïû ðîñòà äåíåæíîé ìàññû (Ì2Õ) ñíèçèëèñü åùå
áîëåå çàìåòíî (6% ã/ã ïðîòèâ ðîñòà â 3 ðàçà â 1 ïîëóãîäèè 2007 ã.).
46
Ýêîíîìè÷åñêîå îáîçðåíèå 1/2008