ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ
реклама
ÎÖÅÍÊÀ ÂÑÅÕ ÂÈÄÎÂ ÑÎÁÑÒÂÅÍÍÎÑÒÈ Определение рыночной стоимости активов участниками финансовых рынков с привлечением независимых оценщиков К.В. Пронин заместитель начальника Главного управления Центрального банка Российской Федерации по Нижегородской области (г. Нижний Новгород) Кирилл Валерьевич Пронин, [email protected] В настоящее время во многих сферах гражданских правоотношений активно применяется рыночная стоимость имущества, определенная независимыми оценщиками. Особенно это актуально для участников № финансового рынка. Так, в соответствии с российским законодательством обязательно привлечение оценщиков в следующих случаях: Нормативный акт, устанавливающий обязательность такой оценки Цель оценки 1 Внесение имущества в оплату уставного капитала акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью Статья 34 Федерального закона «Об акционерных обществах» 2 Выкуп акций акционерным обществом по требованию акционеров Статья 77 Федерального закона «Об акционерных обществах» 3 Определение цены размещения акций в ходе дополнительного выпуска Пункт 3 статьи 77 Федерального закона «Об акционерных обществах» 4 Определение стоимости акций при вытеснении миноритарных акционеров Статьи 84.2 и 84.8 Федерального закона «Об акционерных обществах» 5 Статьи 12 и 25 Федерального закона «О приватиОпределение стоимости имущества при зации государственного и муниципального имущеприватизации ства» 6 Определение стоимости имущества акционерного или паевого инвестиционного фонда Статья 37 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» 7 Оценка незавершенного строительства и ценных бумаг, учитываемых при расчете собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг и иных участников финансового рынка Пункты 3.2 и 3.9.2 Положения о порядке расчета собственных средств, утвержденного приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 23 октября 2008 года № 08-41/пз-н 8 Оценка стоимости недвижимого имущества, учитываемого в составе собственных средств страховой организации Подпункт 6 пункта 8 приказа Министерства финансов Российской Федерации от 2 июля 2012 года № 101н 9 Оценка стоимости недвижимого имущества при размещении страховых резервов страховой компании Подпункт 7 пункта 7 приказа Министерства финансов Российской Федерации от 2 июля 2012 года № 100н Статья 15 Федерального закона «Об обществах с ограниченной ответственностью» Подписка в любое время по минимальной цене (495) 331-9789, [email protected] 65 ÈÌÓÙÅÑÒÂÅÍÍÛÅ ÎÒÍÎØÅÍÈß Â ÐÔ ¹ 8 (155) 2014 Окончание таблицы № Оценка стоимости недвижимого имущества, при размещении пенсионных 10 резервов негосударственного пенсионного фонда 11 Нормативный акт, устанавливающий обязательность такой оценки Цель оценки Подтверждение стоимости активов кредитных организаций Пункт 36 Правил расчета рыночной стоимости активов, утвержденных приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 8 июня 2010 года № 10-37/пз-н Приказ Центрального банка Российской Федерации от 14 апреля 2014 года № ОД-663 Инструкция Центрального банка Российской Определение стоимости имущества при Федерации от 27 декабря 2013 года № 148-И 12 оплате уставного капитала кредитной Инструкция Центрального банка Российской организации Федерации от 2 апреля 2010 года № 135-И Приведенная информация показывает, насколько важным инструментом являются результаты оценки имущества. От их правильности зависят стабильность гражданских правоотношений, устойчивость финансовых институтов, защищенность клиентов финансовых компаний, банков и инвесторов. Однако на практике при проведении оценки и использовании ее результатов часто наблюдаются злоупотребления со стороны как оценщиков, так и их клиентов, заинтересованных в получении конкретной величины оценки стоимости имущества. Так, например, в соответствии с главой 11.1 Федерального закона от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» применение отчета оценщика об определении рыночной стоимости акций является обязательным при определении цены выкупа (приобретения) акций у миноритарных акционеров. В 2013 году и 1 квартале 2014 года в рамках осуществления государственного контроля в соответствии с главой 11.1 указанного Федерального закона в отчетах оценщиков об определении рыночной стоимости акций, прилагаемых к обязательным предложениям (требованиям о выкупе акций), были неоднократно выявлены следующие нарушения законодательства об оценочной деятельности: • необоснованный отказ от применения подходов к оценке; 66 • манипуляции с присвоением веса подходам; • завышение ставки дисконтирования; • принятие решений без учета реальной ситуации, лишь на основе опроса менеджеров; • определение в рамках затратного подхода исключительно стоимости имущества методом чистых активов исключительно по балансовой (остаточной) стоимости (фактически рыночная стоимость не определяется); • использование несопоставимых объектов в рамках сравнительного подхода; • применение не предусмотренных законом и стандартами оценки скидок; • отсутствие проверяемости результата и невозможность понять логику оценки; • включение дополнительной, не имеющей отношения к объекту оценки информации; • наличие ошибок и искажений, манипуляция цифрами. Такая ситуация, сложившаяся практически во всех регионах Российской Федерации, не может не вызывать серьезные опасения и может привести, по нашему мнению, к возникновению следующих рисков: 1) приобретение инвесторами финансовых активов (акции, инвестиционные паи) по неоправданно завышенной стоимости; Подписка в любое время по минимальной цене (495) 331-9789, [email protected] ÎÖÅÍÊÀ ÂÑÅÕ ÂÈÄÎÂ ÑÎÁÑÒÂÅÍÍÎÑÒÈ 2) завышение размера собственного капитала банков, финансовых компаний, искажение отчетности этих компаний и введение инвесторов и клиентов в заблуждение относительно их финансовой устойчивости, предоставление недостоверной информации надзорным органам; 3) злоупотребления при эмиссии – приобретение в отдельных случаях дополнительно размещаемых акций по заниженной стоимости c целью получения контроля над компанией либо по завышенной стоимости (в непубличных компаниях) с целью не дать возможность приобрести акции миноритарным акционерам; 4) вытеснение миноритарных акционеров по заниженной стоимости акций и, как следствие, причинение убытков миноритарным акционерам; недополучение бюджетом налога на доходы физических лиц; 5) отчуждение государственного имущества по заниженной стоимости при его приватизации. Концентрация подобных рисков на финансовом рынке негативно сказывается на стабильности финансовой системы, защищенности клиентов финансовых организаций и инвесторов, способствует появлению на финансовом рынке необеспеченных активов, ухудшает инвестиционный климат. Возникновение и существование описанной ситуации обусловлено следующими причинами: 1) отсутствие достаточного контроля над оценщиками со стороны саморегулируемых организаций (далее – СРО); 2) отсутствие требований о лицензировании оценочной деятельности (достаточно вступления в СРО) и, как следствие, отсутствие опасений потерять право на ее осуществление; 3) отсутствие административных санкций за нарушение требований законодательства об оценочной деятельности (СРО ограничиваются несущественными штрафами либо дисциплинарными взысканиями, в худшем случае за нарушение грозит исключение из СРО, что несопоставимо с масштабом потенциальных неблагоприятных последствий, наступающих для третьих лиц вследствие допущенных оценщиком нарушений законодательства); 4) отсутствие для надзорных и контролирующих органов четких правил по определению соответствия отчетов оценщиков требованиям существующего законодательства и единого подхода к этому; 5) отсутствие федерального стандарта оценки акций (бизнеса), в частности, стандарта по определению справедливой стоимости акций (подобные стандарты применяются во многих странах, например в США). В результате сегодня сформировалась «культура» подгонки результатов оценки имущества под величину, заранее определенную заказчиком оценки. В то же время клиенты финансовых компаний, миноритарные акционеры фактически не имеют возможности оспаривать результаты оценки имущества и акций, так как эта процедура значительно затруднена. Однако практика надзора на финансовых рынках показывает, что для проверки отчета оценщика не требуются специальные технические знания. Достаточно внимательно изучить отчет и сравнить его с требованиями законодательства. Осуществлять такой контроль способны как надзорные органы, так и финансовые компании и банки. В связи с этим необходимо изменить подход к восприятию результатов оценки как регулятором, так и поднадзорными организациями: формальный подход должен быть изменен на критический анализ таких отчетов. Эта проблема привлекла внимание Президента Российской Федерации – 7 апреля 2014 года был издан Указ № 214, в котором в числе мер, направленных на оценку эффективности деятельности руководителей федеральных органов исполнительной власти, указывается и совершенствование оценочной деятельности. Следует отметить, что халатность, допускаемая при определении рыночной стоимости имущества, влечет за собой не- Подписка в любое время по минимальной цене (495) 331-9789, [email protected] 67 ¹ 8 (155) 2014 благоприятные последствия как для клиента – заказчика оценки, так и для оценщика. В ряде случаев у надзорных органов появляются основания полагать, что злоупотребления при оценке совершались умышленно. К решению этой проблемы необходимо привлечь как СРО, так и правоохранительные органы. С учетом изложенного целесообразно следующее: 1) довести информацию о необходимости повышения требований к качеству отчетов об оценке (в частности акций) до членов СРО оценщиков; 2) СРО ужесточить контроль и предъявлять жесткие требования к оценщикам, определяющим рыночную стоимость акций (бизнеса) для целей, связанных с использованием результатов оценки участниками финансовых рынков; 3) предусмотреть применение более жестких санкций к оценщикам, нарушающим требования законодательства при определении рыночной стоимости для целей, связанных с внесением имущества в уставный капитал, выкупом акций у акционеров, определением стоимости активов, принадлежащих финансовым компаниям и банкам; 4) разработать четкие стандарты оценки рыночной стоимости акций и иных активов для целей применения участниками финансовых рынков, конкретизируя в том числе порядок применения скидок, использования экспертных мнений, допущений, возможность отказа от использования того или иного подхода и т. п.; 5) рекомендовать финансовым организациям, применяющим в своей деятельности отчеты оценщиков, осуществлять качественный анализ таких отчетов и не допускать применения отчетов, прямо не соответствующих Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» и федеральным стандартам оценки. Представляется, что реализация указанных мер должна осуществляться в тесном 68 ÈÌÓÙÅÑÒÂÅÍÍÛÅ ÎÒÍÎØÅÍÈß Â ÐÔ взаимодействии заинтересованных государственных органов и саморегулируемых организаций оценщиков. В качестве первого шага, направленного на выполнение перечисленных мер, информация о рассматриваемой проблематике была доведена до профессионального сообщества оценщиков и руководителей крупнейших СРО оценщиков на XXII Международной конференции Российского общества оценщиков, которая проходила с 5 по 7 июня 2014 года в городе Нижнем Новгороде. Внедрение практики критического анализа отчетов оценщиков в деятельность участников финансового рынка и корпоративных отношений потребует времени и дополнительного повышения квалификации как участников рынка, так и сотрудников контролирующих органов, однако в итоге принятие названных мер должно способствовать улучшению качества активов и устойчивости участников финансовых рынков, повысить защищенность инвесторов и потребителей финансовых услуг. ЛИТЕРАТУРА 1. Об акционерных обществах : Федеральный закон от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ. 2. Об обществах с ограниченной ответственностью : Федеральный закон от 8 февраля 1998 года № 14-ФЗ. 3. О приватизации государственного и муниципального имущества : Федеральный закон от 21 декабря 2001 года № 178-ФЗ. 4. Об инвестиционных фондах : Федеральный закон от 29 ноября 2001 года № 156-ФЗ. 5. Об утверждении Положения о порядке расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, товарных бирж и биржевых посредников, заключающих в биржевой торговле договоры, являющиеся производными финан- Подписка в любое время по минимальной цене (495) 331-9789, [email protected] ÎÖÅÍÊÀ ÂÑÅÕ ÂÈÄÎÂ ÑÎÁÑÒÂÅÍÍÎÑÒÈ совыми инструментами, базисным активом которых является биржевой товар : приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 23 октября 2008 года № 08-41/пз-н. 6. Об утверждении Порядка размещения страховщиками средств страховых резервов : приказ Министерства финансов Российской Федерации от 2 июля 2012 года № 100н. 7. Об утверждении Требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика : приказ Министерства финансов Российской Федерации от 2 июля 2012 года № 101н. 8. Об утверждении Правил расчета рыночной стоимости активов, в которые размещены средства пенсионных резервов, и совокупной рыночной стоимости пенсионных резервов негосударственного пенсионного фонда : приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 8 июня 2010 года № 10-37/пз-н. 9. О перечне оценщиков (оценочных организаций), действующих в соответствии с законодательством Российской Федерации, рекомендуемых Банком России для подтверждения оценки активов кредитных организаций : приказ Центрального банка Российской Федерации от 14 апреля 2014 года № ОД-663. 10. О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации : инструкция Центрального банка Российской Федерации от 27 декабря 2013 года № 148-И. 11. О порядке принятия Банком России решения о государственной регистрации кредитных организаций и выдаче лицензий на осуществление банковских операций : инструкция Центрального банка Российской Федерации от 2 апреля 2010 года №135-И. 12. О внесении изменений в перечень направлений для оценки эффективности деятельности руководителей федеральных органов исполнительной власти по созданию благоприятных условий ведения предпринимательской деятельности, утвержденный Указом Президента Российской Федерации от 10 сентября 2012 г. № 1276 : Указ Президента Российской Федерации от 7 апреля 2014 года № 214. * * * УВАЖАЕМЫЕ ЧИТАТЕЛИ! Предлагаем вашему вниманию монографию А.В. Пылаевой «РАЗВИТИЕ КАДАСТРОВОЙ ОЦЕНКИ НЕДВИЖИМОСТИ» Издание посвящено истории развития и процессу становления кадастровой оценки недвижимости в Российской Федерации. В нем обобщены эволюция формирования понятий и основ кадастровой оценки недвижимости, проанализированы принципы создания и виды обеспечения кадастровой оценки как способа определения налоговой базы по налогу на недвижимость, представлен обзор современного зарубежного опыта проведения массовой оценки недвижимости. Автор исследует актуальные проблемы правового регулирование оценочной деятельности, вопросы развития институциональных основ кадастровой оценки недвижимости, международные и российские стандарты оценки. Электронная версия монографии размещена на сайте электронной библиотеки Нижегородского государственного архитектурно-строительного университета http://www.bibl. nngasu.ru Заказать и приобрести издание можно по тел.: +7 (831) 467 89 02; 467 89 03; 467 89 04, 467 89 05. Контактное лицо – Киреева Наталья Анатольевна Подписка в любое время по минимальной цене (495) 331-9789, [email protected] 69
