производственные факторы роста стоимости нефтегазовой

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ
П
РОИЗВОДСТВЕННЫЕ ФАКТОРЫ РОСТА
СТОИМОСТИ НЕФТЕГАЗОВОЙ КОМПАНИИ
9
OPERATIONAL FACTORS OF THE CAPITAL VALUE GROWTH OF OIL&GAS COMPANY
А.Г. Русакова – аспирантка каф. финансового менеджмента РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина
Anna G. Rusakova – postgraduate student of the financial management department of RSU of oil and gas named after
I.M. Gubkin
В статье рассматривается вопрос выявления факторов роста стоимости бизнеса и методов управления этими
факторами. Дается классификация и оценка влияния этих факторов на стоимость бизнеса, подробно разбираются
некоторые из них, приводятся данные по основным российским ВИНК.
The question of revealing of factors of growth of cost of business and management methods is considered by these factors is
described in article. Classification and an estimation of influence of these factors on business cost is given, some of them in detail
understand, the data on the cores Russian VIOC is cited.
Стоимость компании – важный индикатор успешности eё деятельности и инвестиционной привлекательности на финансовых рынках капитала. Существует огромное множество факторов, оказывающих
влияние на стоимость компании. В данной статье мы
постарались классифицировать основные из них,
наиболее важных с точки зрения постоянного управления менеджментом, контроля и мониторинга.
Итак, обратимся немного к теории оценки стоимости бизнеса. Существуют несколько подходов к такой
оценке: доходный, затратный, сравнительный. Также
можно отнести данные методы оценки к осуществляемым с точки зрения внутреннего и внешнего направлений их точки отсчета. Метод DCF (discounted cash
flows�����������������������������������������
– дисконтированных денежных потоков) направлен на прогнозирования доходных и затратных
денежных потоков с учетом заложенных ожиданий
акционеров по поводу роста их дивидендов, являющихся функцией рентабельности операционной деятельности. Другие методы, оценивающие рыночную
капитализацию компании, обращаются к ожиданиям
рынка по поводу превалирования котировок акций
компании над средневзвешенными индексами (РТС,
ММВБ, Nasdaq, Dow Jones, NYMEX и др.), а также
учитывают риски, характерные для данного бизнеса:
страновые, отраслевые, индивидуальные. К таким
методам можно отнести CAPM (capital assets pricing
model������������������������������������������
– модель ценообразования на капитализированные активы).
Однако же, говорить о прямом отнесении конкретного фактора к группе внутренних или внешних
представляется не вполне корректным, так как в
конечном итоге совокупность внутренних факторов
(дивидендная и налоговая политики, оптимизация
удельных затрат на добычу и проч.) формируют направление развития компании в целом и выражаются
в производственных и финансовых результатах ее
деятельности, которые и являются первоисточником
информации для аналитиков. Факторы роста стоимости нефтегазовой компании (табл. 1) могут быть
представлены следующим образом.
Необходимо отметить, что акционерные котировки в той или иной степени волатильны и подвержены
влиянию не только прямых факторов воздействия, но
также и спекуляциям, и различным новостям.
На наш взгляд именно «истинные» факторы
роста, будучи результатом эффективного управления компанией, в конечном итоге влекут за собой
долгосрочный рост ее стоимости. Спекуляции и
прочие «мыльные пузыри», а именно формирование
неоптимального портфеля инвестиций, неэффективное управление деятельностью и, как следствие,
раздувание дебиторской задолженности и снижение
кредитоспособности, ведут к репутационным проблемам и даже банкротству при возникновении неблагоприятной макросреды. Например, во время мирового
финансового кризиса 2008 года нестабильные компании просто не смогли выдержать конкуренции с
другими и даже обеспечить ресурсами свою текущую
деятельность.
2/2011
Нефть, Газ и Бизнес
Ключевые слова: стоимость компании, нефтегазовая компания, затраты на подъем нефти, финансовый
менеджмент, апстрим, даунстрим, учет запасов по классификациям SEC/PRMS
Keywords: corporate value, oil&gas companies, uplift costs, financial management, upstream, downstream,
reserves recognition according to SEC/PRMS rules