Профессиональный финансовый менеджер (DipPFM)

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К ИЗУЧЕНИЮ КУРСА
Корпоративные финансы
Программа данного курса направлена на рассмотрение системы основных методов управления
различными аспектами финансовой деятельности; усвоение новой парадигмы финансового
управления; формирование логики принятия управленческих решений в сфере финансовой
деятельности; ознакомление с современными финансовыми инструментами.
Тема 1. Экономическое содержание и назначение корпоративных финансов
Учебные цели:
 раскрыть экономическую природу, функции и роль финансов в общественном
воспроизводстве;
 назвать основные принципы организации корпоративных финансов;
 охарактеризовать особенности организации финансов предприятий различных форм
собственности;
 познакомиться с содержанием финансовой политики корпорации;
 определить роль финансового аналитика в корпорации;.
Резюме
Корпоративные финансы — денежные отношения, связанные с формированием и распределением
денежных доходов и накоплений и их использования на различные цели (например на выполнение
обязательств перед финансово-банковской системой, финансирование затрат, выплаты дивидендов
по акциям, арендной платы и так далее). Финансы организации: формирование, распределение,
использование денежных фондов. Основная задача корпоративных финансов — финансовое
обеспечение деятельности организации. Основным источником получения денежных ресурсов для
хозяйственной деятельности предприятия являются денежные средства, вырученные от
реализации продукции предприятия (продажи товаров, работ и услуг). При временном недостатке
денежных средств, полученных от реализации продукции предприятия, необходимых для
обеспечения текущих финансовых потребностей бизнеса, обычно берутся краткосрочные
банковские кредиты. Для обеспечения долгосрочных потребностей чаще выпускаются
облигации или акции, либо берутся долгосрочные кредиты. Такие стратегические решения о взятии
кредита или выпуске акций в конечном счёте определяют саму структуру капитала организации.
Одной из задач в области финансов предприятия является нахождение оптимального соотношения
между доходностью бизнеса и финансовыми рисками. Другая важнейшая сторона корпоративных
финансов — это решения об инвестициях, то есть решения о вложении денежных средств с целью
1
получения дополнительного дохода. Управление инвестициями — важнейшая сторона финансов на
любом уровне, и корпоративный уровень не исключение.
Изучаемые вопросы
Финансы как стоимостная категория. Функции финансов. Принципы организации корпоративных
финансов. Финансовый менеджмент в системе управления финансами корпораций. Финансы
зарубежных корпоративных структур. Финансы корпоративных групп в России. Финансовая политика
корпорации. Роль финансового аналитика. Посреднические (агентские) отношения в корпорации.
Тема 2. Корпорация и финансовый рынок
Учебные цели:
 определить роль корпорации на финансовом рынке;
 понимать принцип и направление денежных потоков между корпорацией и финансовым
рынком;
 уметь различают благоприятную и неблагоприятную ситуации на финансовом рынке.
Резюме
Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками
при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал . На практике представляет
совокупность кредитно-финансовых институтов , направляющих поток денежных средств от
собственников к заемщикам и обратно . Главная функция финансового рынка состоит в
трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал . Источником образования
капитальных, оборотных и финансовых активов является собственный и заемный капитал
корпорации. Данные активы представляют собой объекты управления и контроля со стороны
финансовой службы корпорации.
Изучаемые вопросы
Основные модели классического финансового инвестирования. Анализ дисконтированного
денежного потока. Теория структуры капитала. Влияние политики выплаты дивидендов на курсы
акций
корпораций.
Теория
портфеля
и
оценка
доходности
финансовых
активов (Capital Asset Pricing Model,
САРМ).
Арбитражная
модель
требуемой
доходности (Arbitrage Pricing Theory, APT). Роль корпорации на финансовом рынке. Денежные
потоки между корпорацией и финансовым рынком. Факторы, определяющие курсовую стоимость
корпоративных ценных бумаг на финансовом рынке. Финансовый рынок как объект
государственного регулирования.
Практические задания:
- сформулировать основное преимущество корпорации как формы организации бизнеса;
- схематически изобразить взаимосвязи между участниками финансового рынка.
Тема 3. Приведенная стоимость и альтернативные издержки
Учебные цели:
 знать правило чистой приведенной стоимости и правило доходности;
 уметь определить приведенную стоимость;
 уметь моделировать выбор в условиях ограниченности капитала.
2
Резюме
Для финансового менеджмента концепция альтернативных издержек имеет особенно важное
значение еще и потому что она составляет методическую основу непосредственной оценки
величины денежных потоков. Выполняя функцию всеобщего эквивалента, при помощи которого
осуществляется стоимостная оценка любых активов и пассивов предприятия, деньги имеют и
собственную стоимость. Стоимость денег, которыми обладает экономический субъект,
определяется для него той потенциальной выгодой, которую он упускает, не вкладывая деньги в
приносящие доход операции. Можно предположить, что существует некая возможность абсолютно
безопасного инвестирования денег под определенный процент – например, положить их на депозит
в солидном банке или приобрести государственные ценные бумаги. Процентная ставка, по которой
инвестору будет выплачиваться доход по таким вложениям и составит альтернативные издержки
пассивного владения деньгами.
Изучаемые вопросы
Введение в теорию приведённой стоимости. Обоснование правила чистой приведённой стоимости.
Оценка долгосрочных активов. Знакомство с бессрочной рентой и аннуитетом. Сложный процент и
приведённая стоимость. Оценка стоимости облигаций. Оценка обыкновенных акций. Расчёт ставки
капитализации. Связь между ценой акции и прибылью в расчёте на акцию. Оценка стоимости
бизнеса методом дисконтированного потока денежных средств. “Конкуренты” чистой приведённой
стоимости. Окупаемость. Средняя прибыль в расчёте на балансовую стоимость активов.
Внутренняя норма доходности. Коэффициент рентабельности, или коэффициент выгоды-издержки.
Вопросы о дисконтировании.
Разделение инвестиционных решений и решений по
финансированию. Взаимовлияние проектов. Выбор программ капитальных вложений в условиях
ограниченности ресурсов. Моделирование выбора в условиях ограниченности
капитала.
Практические задания:
- провести оценку стоимости облигаций;
- определить альтернативные издержки производства.
Тема 4. Оценка долгосрочных активов. Риск и доходность
Учебные цели
 ознакомиться с теорией Марковица;
 понимать значение диверсификации и управления рисками;
 знать модель оценки долгосрочных активов компании;
Резюме
Capital Asset Pricing Model (CAPM) - модель оценки доходности финансовых активов служит
теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и
риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. CAPM
рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом. Другое исходное
предположение CAPM состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два
фактора: ожидаемую доходность и риск. Хотя эта модель является упрощенным представлением
финансового рынка, в своей деятельности ее используют многие крупные инвестиционные
структуры. Согласно САРМ выделяются систематический и несистематический риски.
Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями,
воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для
конкретного актива. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.
Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов
3
можно измерить. В качестве меры систематического риска в САРМ используется показатель (бета),
характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная
показатель актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми
изменениями всего рынка в целом.
Изучаемые вопросы
Понятие риска, его виды. Методы управления риском. Модель оценки доходности финансовых
активов (CAPM). Рождение теории портфеля. Связь между риском и доходом. Надёжность и роль
модели оценки долгосрочных активов. Некоторые альтернативные теории.
Измерение
коэффициента “бета”. Структура капитала и затраты компании на капитал. Пример расчёта затрат
на капитал. Определение ставки дисконта. Альтернативный взгляд на риск и поток денежных
средств
Практические задания:
- определить угол наклона линии рынка ценных бумаг через склонность участников
финансового рынка к риску для переломных (разворотных) моментов на рынке США,
Японии, России с 1981 года до настоящего времени.
Тема 5. Планирование капитальных вложений и риск
Учебные цели:
 знать задачи и принципы планирования капитальных вложений;
 изучить базовые принципы планирования;
 ознакомиться с планом государственных централизованных и нецентрализованных
капитальных вложений в России;
 изучить показатели плана капитальных вложений.
Резюме
Во всех странах мира любое предприятие, любая фирма независимо от формы собственности,
прежде чем начать предпринимательское дело, предварительно разрабатывает детальный план
(проект) мероприятий с определением финансовых затрат и конечного результата. Осуществление
капитального строительства во всех сферах экономики, предприятиях (организациях) немыслимо
без планирования капитальных вложений. Планирование капитальных вложений — это система
прогнозных и плановых расчетов по воспроизводству основных фондов на базе капитальных
вложений на предстоящий период. План капитальных вложений в воспроизводство основных
фондов охватывает важнейшие стороны этого процесса, обеспечивает его единство и
пропорциональность с источниками финансирования и вместе с тем оптимальность плановых
заданий. В плане каждого предприятия (организации), района и отрасли находят отражение
основные задачи планирования капитальных вложений. На основе теоретических разработок и
опыта специалистов и трудящихся масс выявляются основные задачи планирования капитальных
вложений и улучшения показателей их эффективности. В последнее время в России вновь стали
осуществляться важные меры по повышению научного уровня разработки планов государственных
централизованных капитальных вложений для федеральных нужд, экономической обоснованности
этих планов.
Изучаемые вопросы
Финансовый левередж. Проблема оценки риска проектов. Имитационная модель оценки риска.
Методика изменения денежного потока. Расчет поправки на риск коэффициента дисконтирования.
Оптимальное размещение инвестиций. Пространственная оптимизация. Проекты, поддающиеся
4
дроблению. Проекты, не поддающиеся дроблению. Временная оптимизация инвестиционных
проектов.
Практические задания:
- Определить, к какой группе риска относится тот или иной рис при планировании
капитальных вложений.
Тема 6. Эффективные рынки капитала
Учебные цели:
 исследовать предпосылки и развитие гипотезы эффективного рынка;
 произвести анализ гипотезы эффективного рынка;
 осветить проблемы и перспективы развития российских финансовых рынков.
Резюме
Цель рынка капитала - эффективное перераспределение денежных средств между кредиторами и
заемщиками. Индивидуумы и компании могут иметь избыточные возможности инвестирования
производства с ожидаемой нормой доходности, которая превосходит рыночную borrowing rate, но не
имеют достаточно денежных средств использовать их все в своих целях. Однако, если рынок
капитала существует, они могут занять требуемые деньги. Кредиторы, которые имеют избыточные
средства после того как исчерпали все свои производственные возможности с нормой доходности
большей чем borrowing rate, готовы дать их взаймы, потому что ставка кредитования выше, чем они
могли бы заработать другим способом. Таким образом и кредиторы, и заемщики состоятельны, если
эффективные рынки капитала способствуют перераспределению денежных средств. Ставка
кредитования (lending/borrowing rate) используется как важная часть информации каждым
производителем, который станет предпринимать проект до тех пор пока норма доходности
наименее рентабельного проекта хотя бы равна затратам по привлечению внешних средств(т.е.
ставе кредитования). Таким образом, рынок называется распределено эффективным (allocationally
efficient) , если цены определяются из равенства минимально эффективной нормы доходности для
всех производителей и накопителей. На распределено эффективном рынке, скудные накопления
оптимально размещаются в производственные инвестиции с доходом для каждого.
Изучаемые вопросы
Идеальные и эффективные рынки капитала. Концепция идеальных рынков капитала.
Эффективность рынка и соотношение между риском и доходностью. Теория ассиметричной
информации. Применение теорий идеальных и эффективных рынков капитала. Технический анализ
в оценке эффективности российских рынков. Перспективы развития российских финансовых
рынков. Особенности развития и совершенствования российского фондового рынка до 2012 года.
Задачи развития финансового рынка
Практические задания
- проанализировать информационную прозрачность российских эмитентов
- систематизировать все факторы, влияющие на рыночную стоимость компании.
Тема 7. Модели корпоративного финансирования
Учебные цели
 проанализировать факторы и обстоятельства, благоприятствующие становлению в
определенной стране той или иной системы финансирования;
5


определить сочетание и конкретные проявления этих факторов в современной переходной
экономике России;
обосновать место и роль фондового рынка в экономической и финансовой системе
нашей страны и рассматривают тенденции его будущего развития.
Резюме
Хотя в большинстве стран система корпоративного финансирования и контроля основана на
деятельности различных финансовых институтов и потому является смешанной, все же можно
выделить случаи относительного преобладания фондового рынка либо банковского кредитования в
качества источника корпоративного финансирования. Модель корпоративного финансирования и
контроля на основе фондового рынка получила условное название американской (по причине того,
что США продемонстрировали наиболее яркий пример ее воплощения в жизнь), модель с
преобладанием финансирования со стороны коммерческих банков - по тем же мотивам часто называют немецкой (или немецко-японской).
Изучаемые вопросы
Действительно ли фирмы так сильно полагаются на внутренние источники финансирования? Выбор
момента для выпуска долговых обязательств и акций. Заблуждение относительно "разводнения ".
Изменилась ли структура капитала? Коэффициент долговой нагрузки в рыночном измерении.
Исследование свойств моделей и алгоритмов решений задач. Алгоритмы оптимизации финансовых
потоков циклического производства.
Практические задания
-
Провести сравнительный анализ различных моделей корпоративного финансирования.
Тема 8. Создание акционерной компании
Учебные цели
 Изучить особенности процесса создания акционерной компании;
 Определить формы акционерных обществ;
 Выделить преимущество акционерного общества как формы организации бизнеса.
Резюме
Акционерные общества обладают рядом преимуществ по сравнению с другими видами деловых
организаций, делающими их наиболее подходящей формой для крупного бизнеса в силу целого
ряда причин. Прежде всего, акционерные общества могут иметь неограниченный срок
существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной
собственности или товариществ с участием физических лиц, как правило, ограничен рамками жизни
их учредителей. Акционерные общества, благодаря выпуску акций, получают более широкие
возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с нелорпорированным
бизнесом. Поскольку акции обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще
обратить в деньги при выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в уставном
капитале товарищества с ограниченной ответственностью.
Изучаемые вопросы
Участники акционерного общества. Уставной фонд. Акции. Распространение акций. Облигации.
Учредительная конференция. Порядок учреждения предприятия. Государственная регистрация.
Правовой статус учредителей акционерного общества.
6
Практические задания
- подготовить договор о создании акционерного общества.
Тема 9. Дивидентная политика и структура капитала
Учебные цели
 изучить теории, связанныес механизмом формирования дивидендной политики;
 различать этапы формирования дивидендной политики;
 знать какое влияние оказывает дивидендная политика на цену акций предприятия.
Резюме
Важной частью стратегии управления капиталом акционерного общества, влияющей на его
структуру, является дивидендная политика. Она проявляется в распределении акций между
мажоритарными и миноритарными собственниками, а также выборе источников финансирования
деятельности акционерного общества, поскольку дивиденды выступают в форме стоимости
акционерного (собственного) капитала. Кроме того, дивидендная политика влияет на
привлекательность привилегированных акций (там, где они существуют). Дивидендная политика одно из направлений стратегии и тактики использования прибыли. Ее основная цель: установление
оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли собственниками (акционерами) и
будущим ростом, максимизирующим рыночную стоимость компании и обеспечивающим ее
дальнейшее развитие.
Изучаемые вопросы
Дивидендная политика в странах с развитой рыночной экономикой. Основные подходы к выбору
дивидендной политики. Основная цель разработки дивидендной политики. Теория независимости
дивидендов. Теория предпочтительности дивидендов (или «синица в руках»). Теория минимизации
дивидендов (или «теория налоговых предпочтений»). Сигнальная теория дивидендов (или «теория
сигнализирования». Инвестиционная теория дивидендов. Теория соответствия дивидендной
политики составу акционеров (или «теория клиентуры»). Остаточная политика дивидендных выплат.
Этапы формирования дивидендной политики. Механизм распределения прибыли акционерного
общества.
Тема 10. Финансирование и оценка стоимости компании
Учебные цели
 изучить методы оценки стоимости компании;
 определить цели, задачи и основания проведения оценки бизнеса;
 знать теорию Модильяни-Миллера.
Резюме
Благодаря тенденции глобализации рынков и стремительному развитию технологий обмена
информацией капитал достиг беспрецедентного уровня мобильности, которая позволяет
инвесторам в кратчайшие сроки идентифицировать, а капиталу перемещаться туда, где ресурсы
могут использоваться наиболее эффективно. Необходимость снижения операционных издержек как
важнейшее условие выживания и роста компании менеджерами осознана давно. Сегодня пришло
время понять, что стоимость капитала - такая же жизненно важная компонента успеха любого
бизнеса, ориентированного на долгосрочный экономический рост. Поэтому безусловного внимания
руководителей компании требуют вопросы разработки и реализации стратегии финансирования, в
которой центральное место занимает проблема оптимальной структуры капитала. Любое
7
обсуждение стратегии предполагает наличие ясно обозначенной цели. В соответствии с базовыми
положениями современной теории корпоративных финансов основу концепции управления
стоимостью составляют два фундаментальных принципа: первый - целью финансового управления
компанией является максимизация ее обоснованной рыночной стоимости; второй - стоимость
компании определяется денежными потоками, которые она сможет генерировать в будущем,
дисконтированными по ставке доходности, учитывающей совокупные риски всех активов компании.
Изучаемые вопросы
Теория Модильяни-Миллера (М&М). Структура капитала компании. Асимметричность информации.
Снижение маржинальной ставки налоговых платежей. Издержки финансовых трудностей. Издержки
противоречия интересов. Формирование оптимальной структуры капитала. Методы оценки
стоимости компании
Практические задания
- Эссе «Хорошая стратегия финансирования. Что это такое?».
.
Тема 11. Теория опционов
Учебные цели
 ознакомиться с теорией опционов, изучить основные понятия;
 знать модели теории опционов;
 знать особенности реальных опционов и их значение.
Резюме
Теория опционов является разделом теории так называемых производных инвестиционных
инструментов. Методология минимизации инвестиционных рисков посредством их хеджирования
при диверсификации портфеля инвестиционных инструментов по отраслям и по странам
естественным образом приводит к идее минимизации инвестиционных рисков с помощью введения
в этот портфель так называемых опционов, а также фьючерсов как разновидности форвардных
контрактов (именно таким образом хронологически и создавалась теория опционов). В практике
оценки бизнеса теория опционов рассматривает инвестиционную деятельность оцениваемой
компании, либо ее портфель проектов. Диверсификация портфеля инвестиционных инструментов
при введении в него инвестиционных инструментов, имеющих относительно друг друга близкий к
единице коэффициент обратной пропорциональности в динамике изменения своей доходности в
зависимости от появления внешнего фактора риска, как раз и составляет смысл минимизации
инвестиционных рисков при хеджировании рисков с использованием опционов и фьючерсов.
Изучаемые вопросы
Общие понятия теории опционов. Типы и эффективность реальных опционов. Модели теории
опционов при хеджировании инвестиционных портфелей. "Модель клюшки" и биномиальная модель
ценообразования на опционы. Статическое и динамическое хеджирование опционами. Реальные
опционы
Практические задания
- Примеры реальных опционов
Тема 12. Долговое финансирование: долгосрочное кредитование
8
Учебные цели
 изучить цели долгосрочного кредитования;
 знать перечень документов, необходимых для осуществления долгосрочного кредитования;
 выявить особенности долгосрочного кредитования в экономике России на современном
этапе
Резюме
Долговое финансирование имеет множество форм. В России наиболее часто используются
долгосрочные кредиты. Долгосрочное кредитование как один из способов финансового
инвестирования имеет широкое распространение. Долгосрочным считается такое банковское
кредитование, при котором срок погашения ссуды превышает 3 года и составляет в среднем 5 лет,
хотя может достигать 25 лет и больше. Использование для финансовых инвестиций именно
кредитования стимулирует получателей средств эффективнее их использовать, чтобы обеспечить
погашение и кредита, и процентов по нему.
Изучаемые вопросы
Теоретические основы долгосрочного кредитования. Цели долгосрочного кредитования. Кто
предоставляет долгосрочные кредиты. Что необходимо для долгосрочного кредитования.
Документы, подтверждающие цели кредитования.
Практические задания
- проанализировать роль и функции долгосрочного кредита и в современной экономике
- провести анализ основных проблем долгосрочного кредитования в РФ и наметить пути их
решения.
Тема 13. Управление риском. Страхование. Хеджирование
Учебные цели
 изучить элементы валютно-финансовых и платежных условий внешнеторговых сделок;
 знать основные факторы, определяющие риски в международных валютных, кредитных и
финансовых операциях;
 знать подходы к выбору стратегии защиты от рисков
Резюме
Особое место среди коммерческих рисков занимают валютные риски - опасность валютных потерь в
результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между
подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему. В
основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в
указанный период. Для обозначения разных методов страхования валютного риска путем куплипродажи иностранной валюты в банковской, биржевой и коммерческой практике используется
термин «хеджирование». В узком смысле хеджирование означает, что хеджеры осуществляют
страхование валютного риска путем создания встречных требований и обязательств в иностранной
валюте. Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования являются срочные
(форвардные) сделки с иностранной валютой. Например, французская фирма, ожидающая через 6
месяцев поступление долларов США, осуществляет хеджирование путем продажи будущих
поступлений долларов на франки по срочному курсу на 6 месяцев. Совершая форвардную сделку,
фирма создает обязательство поставить проданные доллары для балансирования имеющихся
долларовых требований. В случае падения курса валюты платежа (доллара) убытки по экспортному
контракту будут покрыты за счет курсовой прибыли по срочной валютной сделке. Импортер,
напротив, заблаговременно покупает иностранную валюту, если ожидается повышение курса
валюты платежа, зафиксированной в контракте.
9
Изучаемые вопросы
Международные расчеты, механизм международных расчетов, основные элементы валютнофинансовых и платежных условий внешнеторговых сделок. Валютные и кредитные риски. Методы
страхования валютного риска. Хеджирование. Методы страхования кредитного риска.
Практические задания
- Схематически механизм международных расчетов
Тема 14. Международные риски
Учебные цели
 обобщить наиболее актуальные вопросы и проблемы расчетно - денежных отношений
юридических лиц;
 рассмотреть расчетно–денежные отношения юридических лиц;
 понимать значение и характерные особенности банковского счета.
Резюме
Расчетно-денежные отношения в банковской сфере - важнейший элемент рыночной экономики, что
предопределило более полное по сравнению с предшествующим законодательством регулирование
данных отношений в новом Гражданском кодексе. Кодекс устанавливает общие правила для
расчетно - денежных отношений в банковской сфере, которые не могут быть изменены другими
законами и иными правовыми актами. В то же время обширная сфера применения и сложность
данных отношений потребовали дополнения норм кодекса банковскими правилами. В ряде случаев
сохраняют силу инструкции Центрального банка. По мере развития расчетно - денежных отношений,
укрепления рыночной экономики все большее значение приобретает механизм правового
регулирования.
Изучаемые вопросы
Механизм государственного правового регулирования наличных и безналичных денежных расчетов
в РФ. Порядок осуществления денежных расчетов. Безналичные расчеты: расчеты платежными
поручениями; расчеты аккредитивами; расчеты по инкассо; расчеты чеками.
Практические задания
- сформулировать отличие договор банковского счета от других видов гражданско - правовых
договоров
Тема 15. Краткосрочное финансирование и управление денежным потоком
Учебные цели
 изучить нормативные правовые актов, регулирующие инвестиционные правоотношения;
 усвоить основные понятия, применяемые в инвестиционном законодательстве;
 получить представление о системе инвестиционного права, специфике его норм и методов,
его месте в системе финансового прав;
 знать специфику инвестирования на финансовых рынках.
Резюме
Правовое регулирование инвестиционной деятельности состоит в определении признаков
субъектов, установлении организационно-правовых форм ведения инвестиционной деятельности,
выделении специальных требований к отдельным направлениям инвестиционной деятельности;
регламентации порядка и условий заключения исполнения договоров; установлении пределов и
форм государственного воздействия на инвестиционные процессы
10
Инвестиционная деятельность реализуется обычно в правовых формах, соответствующих
договорам подряда на капитальное строительство, проектирование, поставки и других.
Инвестирование может происходить путем приобретения акций акционерного общества, вступления
в товарищество с вложением пая. Инвестиции могут осуществляться путем приобретения патента
или прав пользования по лицензионному договору, приобретением товарного знака и т.д.
Изучаемые вопросы
Инвестиционное право как отрасль, ее система. Содержание и отличительные признаки норм,
критерии предметной дифференциации. Особенности структуры, принципов и законодательной
базы регулирования инвестиций в России, специфика их субъектов и источников. Портфельные
инвестиции.
Практические задания
- анализ нормативного акта, регулирующего инвестиционные правоотношения;
- характеристика инвестиционного договора и соглашения.
Тема 16. Корпоративное финансовое планирование
Учебные цели
 знать основные категории и понятия валютного законодательства;
 иметь представление о практике применения нормативных правовых актов в сфере
валютного регулирования и валютного контроля; о тенденциях;
 понимать отличия между национальным и международным валютным правом.
Резюме
Валютное регулирование, как часть денежно-кредитной политики государства, направлено на
достижение и поддержание экономической стабильности в обществе, обеспечение экономической
безопасности, установление порядка проведения операций с валютными ценностями и реализуется
через механизм валютных ограничений и валютного контроля. В области валютного
законодательства за последние десять лет произошли радикальные изменения, вызванные
основным событием в этой сфере - отменой государственной валютной монополии.
К органам валютного контроля относятся Правительство Российской Федерации, Центральный банк
России, ГТК России и Федеральная служба по валютному и экспортному контролю. Правительство
России руководит подотчетными ему органами валютного контроля. Агентами валютного контроля
в России являются подотчетные соответствующим органам валютного контроля организации,
осуществляющие свои функции в соответствии с законодательством. Уполномоченные
банки являются агентами валютного контроля, подотчетными Центральному Банку России.
Изучаемые вопросы
Понятие валютного права. Предмет валютного права. Понятия валютного регулирования и
валютного контроля. Функции валютного права. Метод валютного права. Принципы валютного
права. Валютное законодательство России. Понятие и система. Конституционные основы
валютного законодательства. Международное валютное право. Понятие и система. Двусторонние
и многосторонние договоры (соглашения). Соотношение источников национального и
международного валютного права. Валютное право как раздел финансово-правовой науки. Система
и источники учебного курса «Валютное право». Развитие валютного законодательства России.
Валютная монополия и валютный либерализм.
Тема 18. Корпоративное управление и контроль. Механизм слияний
Учебные цели
11



получить базовые знания о современном бухгалтерском учете, в соответствии с
законодательством «О бухгалтерском учете», Hалоговым кодексом РФ и другими
нормативными документами;
определить основные задачи бухгалтерского учета;
знать учетную политику государства.
Резюме
Бухгалтерский учёт, который, в свою очередь, можно разделить на финансовый и управленческий
учёт. Финансовый учёт – учётная система организации, объектом которой являются имущество,
обязательства и финансово-хозяйственная деятельность в целом. Финансовый учёт базируется на
общепринятых принципах и стандартах, регулируемых законодательными и нормативными актами
РФ. Управленческий учёт – система учёта и анализа финансово-хозяйственной деятельности
организации, предназначенная для внутренних пользователей и позволяющая принимать
управленческие решения, разработать рекомендации по организации финансово-хозяйственной
деятельности на перспективу. Безусловно, для принятия решений недостаточно только данных
бухгалтерского учёта, но требуется и дополнительная информация по динамике цен на
определённые виды продукции, данные о спросе на отдельные виды продукции и т.п.
Изучаемые вопросы
Понятие бухгалтерского учёта. Принципы бухгалтерского учёта. Задачи бухгалтерского учёта.
Пользователи бухгалтерской отчётности. Организация бухгалтерского учёта на предприятии.
Предмет и объекты бухгалтерского учёта. Основные элементы метода бухгалтерского учёта.
Нормативное регулирование бухгалтерского учёта в РФ. Нормативно-правовые акты по
бухгалтерскому учёту. МСФО и особенности их применения в РФ. Учётная политика организации:
формирование, порядок внесения изменений, задачи. Учёт как функция управления
предприятием. Понятие бухгалтерского учёта. Принципы бухгалтерского учёта. Учётные
измерители. Задачи бухгалтерского учёта. Пользователи бухгалтерской отчётности. Организация
бухгалтерского учёта на предприятии. Права и обязанности главного бухгалтера. Предмет
бухгалтерского учёта и объекты бухгалтерского учёта. Основные элементы метода бухгалтерского
учёта. Нормативно-правовое регулирование бухгалтерского учёта. Классификация нормативных
актов по бухгалтерскому учёту. Учётная политика организации.
Практические задания
- выполнить основные учетные операции современного бухучета, в соответствии с
требованиями бухгалтерского и налогового законодательства
Тема для самостоятельного изучения. Корпоративные и личные налоги.
Учебные цели
 понимать разницу между корпоративными и личными налогами;
 изучить виды личных налогов;
 знать систему формирования налоговых сумм.
Резюме
Личные налоги — прямые налоги, взимаемые в зависимости от налогооблагаемого дохода и
имущества данного физического или юридического лица с учетом предоставленных ему льгот.
Взимаются у источника дохода или по декларации. При этом объекты обложения учитываются
индивидуально, а не усреднение для каждого плательщика, то есть принимаются во внимание
конкретные особенности его имущества, финансового положения, учитывается состав семьи и т. п.
Основными личными налогами в большинстве стран являются подоходный налог с
12
населения, налог на прибыль корпораций, налог на доходы от денежных капиталов, налог
на сверхприбыль, налог на прирост капитала, налог с наследств и дарений и поимущественный
налог. Корпоративный налог - налог, взимаемый с прибыли от коммерческих операций и с другого
дохода компаний (корпораций) и иных инкорпорированных организаций. Ставки и порядок взимания
К.н. определяются при принятии государственного бюджета.
Изучаемые вопросы
Ставка корпоративного налога. Проблемы и перспективы корпоративного налогового менеджмента.
База обложения налогом. Ставка налога. Особенности и виды личного налога.
Практические задания
- Рассчитать сумму корпоративного налога при заданных условиях.
Рекомендуемая литература:
W. Megginson, S. Smart, L. Gitman Corporate finance 2nd edition. Thomson, 2007.
Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: ИНФРА-М, 2002.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004.
Боди Зви, Мертон Роберт Финансы. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2004.
Росс С., Вестерфильд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. – М.:
«Лаборатория базовых знаний», 2000
13