Министерство науки и высшего образования РФ УФИМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АВИАЦИОННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Кафедра вычислительной математики и кибернетики Расчет экономической эффективности ИТ-проектов традиционными методами инвестиционного анализа Методические указания к лабораторным работам по курсу Бизнес-планирование Уфа-2021 1 Содержание ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................................... 3 1 ЦЕЛЬ ЛАБОРАТОРНОЙ РАБОТЫ .......................................................................................... 4 2 ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ ....................................................................................................... 4 2.1 Характеристика традиционных методов инвестиционного анализа .............................. 4 2.2 Статические методы: описание, пример расчета в Excel ................................................. 4 2.3 Динамические методы: описание, пример расчета в Excel.............................................. 7 2.4 Описание работы с Project Expert ..................................................................................... 15 3 ЗАДАНИЕ НА ВЫПОЛНЕНИЕ .............................................................................................. 27 3.1 Постановка задачи ............................................................................................................. 27 3.2 Пример решения................................................................................................................. 28 4 ВЫБОР ИНДИВИДУАЛЬНОГО ЗАДАНИЯ ......................................................................... 34 5 КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ .................................................................................................. 34 6 ТРЕБОВАНИЯ К ОТЧЕТУ ...................................................................................................... 34 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ........................................................................................................... 35 2 ВВЕДЕНИЕ Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами (акционерами и работниками), банками, бюджетами разных уровней и пр.). Оценка инвестиционных проектов является достаточно сложной процедурой, так как требует одновременного учета многих и количественных, и качественных факторов социально - политического, экономического и технического характера. Методы оценки, основанные на показателях эффективности инвестиций и реализуемости инвестиционных проектов, играют важную роль при выборе тех или иных проектов. Это связано с тем, что данные методы оценки позволяют избежать грубых ошибок, дают возможность оценить размер возникающего экономического ущерба. Они могут применяться как к различным проектам, так и к вариантам одного проекта. В нашей стране наиболее распространенными средствами оценки инвестиционных проектов являются MS Excel и Project Expert. 3 1 ЦЕЛЬ ЛАБОРАТОРНОЙ РАБОТЫ Освоение методов оценки эффективности инвестиционных проектов с применением табличного процессора MS Excel и программы Project Expert. Время выполнения 8 часов 2 ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ 2.1 Характеристика традиционных методов инвестиционного анализа В международной практике методы оценки эффективности можно разделить на две группы: 1. Основанные на учетных оценках (статические). Статические методы оценки являются самым простым классом подходов к анализу инвестиций и инвестиционных проектов. Несмотря на свою кажущуюся простоту расчета и использования, они позволяют сделать выводы по качеству объектов инвестиций, сравнить их между собой и отсеять неэффективные. a) Срок окупаемости инвестиций или инвестиционного проекта (Payback Period – PP) b) Коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return – ARR); 2. Основанные на дисконтированных оценках (динамические). a) Чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта (netpresentvalue - NPV), b) Дисконтированный срок окупаемости (discounted pay-back period DPBP) c) Внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (internalrateofreturn - IRR), d) Индекс рентабельности (present value index - PI), e) Модифицированная внутренняя норма прибыльности (рентабельности) (МIRR) 2.2 Статические методы: описание, пример расчета в Excel 1.2.1 Срок окупаемости инвестиций (Payback Period) Срок окупаемости инвестиций или инвестиционного проекта (англ. Payback Period, PP, период окупаемости) – данный коэффициент показывает период, за который окупятся первоначальные инвестиции (затраты) в инвестиционный проект. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что бы показать срок, за который инвестор вернет обратно свои вложенные деньги (капитал). Формула расчета срока окупаемости инвестиций (инвестиционного проекта) где: IC (Invest Capital) – инвестиционный капитал, первоначальные затраты инвестора в объект вложения. В формуле в иностранной практике иногда используют понятие не 4 инвестиционный капитал, а затраты на капитал (Cost of Capital, CC), что по сути несет аналогичный смысл; CF (Cash Flow) – денежный поток, который создается объектом инвестиций. Под денежным потоком иногда в формулах подразумевают чистую прибыль (NP, Net Profit). Формулу расчета срока/периода окупаемости можно расписать по-другому, такой вариант тоже часто встречается в отечественной литературе по финансам: Следует отметить, что затраты на инвестиции представляют собой все издержки инвестора при вложении в инвестиционный проект. Денежный поток необходимо учитывать за определенные периоды (день, неделя, месяц, год). В результате период окупаемости инвестиций будет иметь аналогичную шкалу измерения. Пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта в Excel. На рисунке ниже показан пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта. У нас имеются исходные данные, что стоимость первоначальных затрат составили 130000 руб., ежемесячно денежный поток от инвестиций составлял 25000 руб. В начале необходимо рассчитать денежный поток нарастающим итогом, для этого использовалась следующая простая формула: Денежный поток нарастающим итогом рассчитывается в колонке С, C7=C6+$C$3 Если рассчитать срок окупаемости по формуле, то получится следующее: Так как у нас период дискретный, то необходимо округлить этот период до 6 месяцев. Направления использования срока окупаемости инвестиций (инвестиционных проектов) Показатель периода окупаемости инвестиций используется как сравнительный показатель для оценки эффективности альтернативных инвестиционных проектов. Тот проект, у которого быстрее период окупаемости тот эффективнее. Данный коэффициент используют, как правило, всегда в совокупности с другими показателям, которые мы разберем ниже. Достоинства и недостатки показателя срока окупаемости инвестиций 5 Достоинства показателя его скорость и простота расчета. Недостаток данного коэффициента очевиден – в его расчете используется постоянный денежный поток. В реальных условиях достаточно сложно спрогнозировать устойчивые будущие денежные поступления, поэтому период окупаемости может существенно измениться. Для того чтобы снизить возможные отклонения от плана окупаемости следует обеспечить надежность источников поступления денежного потока инвестиционного проекта. К тому же показатель не учитывает влияние инфляции на изменение стоимости денег во времени. Срок окупаемости инвестиций как может быть использован как критерий отсева на первом этапе оценки и отбора «тяжелых» инвестиционных проектов. 1.2.2 Коэффициент рентабельности инвестиций (Accounting Rate of Return) Коэффициент рентабельности инвестиций или инвестиционного проекта (англ. Accounting Rate of Return, ARR, ROI, учетная норма прибыли, рентабельность инвестиций) – показатель отражающий прибыльность объекта инвестиций без учета дисконтирования. Формула расчета коэффициента рентабельности инвестиций где: CFср – средний денежный поток (чистая прибыль) объекта инвестиций за рассматриваемый период (месяц, год); IC (Invest Capital) – инвестиционный капитал, первоначальные затраты инвестора в объект вложения. Существует также следующая разновидность формулы рентабельности инвестиций отражающая случай, когда в объект/проект в течение рассматриваемого периода вносят дополнительные инвестиционные вложения. Поэтому берется средняя стоимость капитала за период. Формула при этом имеет вид: где: IC0, IC1 – стоимость инвестиций (затраченного капитала) на начало и конец отчетного периода. Пример расчета коэффициента рентабельности инвестиций (инвестиционного проекта) в Excel. Для того чтобы лучше понять экономический смысл и алгоритм расчета воспользуемся программой Excel. Затраты, которые понес инвестор были только в первом периоде и составили 130000 руб., денежные поступления от инвестиций изменялись ежемесячно, поэтому мы рассчитываем средние поступления по месяцам. За расчетный период может браться любой временной отрезок, квартал, год. В нашем случае мы получаем месячную рентабельность инвестиционного проекта. Формула расчета в Excel следующая: В14=СРЗНАЧ(C5:C12)/B5 6 Цели использования коэффициента рентабельности инвестиционного проекта. Данный показатель используется для сравнения различных альтернативных инвестиционных проектов. Чем выше ARR, тем выше привлекательность данного проекта для инвестора. Как правило, данный показатель используется для оценки уже существующих проектов, где можно проследить и статистически оценить эффективность создания денежного потока данной инвестиций. Достоинства и недостатки коэффициента рентабельности инвестиций. Достоинства коэффициента в его простоте расчета и получения и на этом его достоинства заканчиваются. К недостаткам данного коэффициента можно отнести сложность прогнозирования будущих денежных поступлений/доходов от проекта. К тому же если проект венчурный, то данный показатель может сильно исказить картину восприятия проекта. ARR как правило используется для внешней демонстрации успешного того или иного проекта. Показатель в своей формуле не учитывает изменения стоимости денег во времени. Данный показатель может быть использован на первом этапе оценки и отбора инвестиционных проектов. 2.3 Динамические методы: описание, пример расчета в Excel 2.3.1 Чистый дисконтированный доход (Net Present Value) Чистый дисконтированный доход (англ. Net Present Value, NPV, чистая текущая стоимость, чистый приведенный доход, текущая стоимость) – показатель, отражающий изменение денежных потоков и показывает разность между дисконтированными денежными доходами и расходами. Чистый дисконтированный доход используют для того чтобы отобрать наиболее инвестиционно-привлекательный проект. Формула чистого дисконтированного дохода n n 1 i NPV CFi CFi 1 E i 1 E i 0 i 0 где CFi = Сi+ + Сi— — сальдо притока и оттока на i-том шаге, Сi+ — приток на i-том шаге, Сi— — отток на i-том шаге. 7 NPV – чистая текущая стоимость инвестиций; Е – ставка дисконтирования (норм доходности, барьерная ставка). Оценка проекта на основе критерия NPV: Критерий оценки NPV Заключение по проекту NPV<0 Инвестиционный проект, имеющий отрицательное значение NPV следует исключить из рассмотрения NPV=0 Инвестиционный проект обеспечит уровень безубыточности, когда все доходы равны расходам NPV>0 Инвестиционный проект привлекателен для вложения NPV1>NPV2* Сравнение NPV1 одного проекта с NPV2 другого, показывает большую инвестиционную привлекательность первого Пример расчета чистого дисконтированного дохода в Excel. Рассмотрим пример расчета чистого дисконтированного дохода в программе Excel. В программе есть удобная функция ЧПС (чистая приведенная стоимость), которая позволяет использовать ставку дисконтирования в расчетах. Рассчитаем ниже в двух вариантах NPV. Порядок расчета PI по формулам 1 и 2 приведен в ячейках H16 и H17 и показан на рисунке ниже. Результаты расчета приведены на рисунке. 8 Результаты в обоих методах подсчета NPV совпадают. 1.3.2 Индекс прибыльности инвестиций (Profitability index) Индекс прибыльность инвестиций (англ. Profitability index, PI, индекс доходности, индекс рентабельности) – показатель эффективности инвестиций, показывающий отдачу (доходность) вложенного капитала. Индекс прибыли представляет собой отношение дисконтированной стоимости будущих денежных потоков к стоимости вложений. Экономический смысл данного коэффициента – это оценка дополнительной ценности на каждый вложенный рубль. При расчете PI могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные вложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. Для этих случаев соответствующие показатели будут иметь различные значения. Формула расчета индекса прибыльности инвестиций, учитывающие все капиталовложения за расчетный период n 1) PI 1 NPV n i 2) PI C 1 E C i 1 E i i 0 n i C 1 E i i 0 i 0 где: NPV – чистый дисконтированный доход; n – срок реализации проекта; 9 i Е – ставка дисконтирования (норма доходности, барьерная ставка); С-i – отток на i-ом шаге С+i – притоки на i-ом шаге. Чем выше коэффициент прибыльности инвестиций, тем большую отдачу на вложенный капитал приносит данная инвестиция. Данный критерий используется для сравнения между собой нескольких инвестиционных проектов. На практике большой индекс прибыли не всегда показывает эффективность проекта, ведь в таком случае оценка будущих доходов могла быть завышена или периодичность их получения не правильно оценена. Оценка проекта на основе критерия PI Критерий Заключение по выбору проекта оценки PI Инвестиционный проект не сможет возместить в полном размере PI<1 вложенные в него капитальные затраты Инвестиционный проект имеет доходность равную выбранной ставки PI=1 дисконтирования Проект инвестиционно привлекателен для вложения, так как сможет PI>1 обеспечить дополнительную отдачу капитала. Сравнение между собой инвестиционной привлекательности PI1>PI2 нескольких проектов. Первый проект имеет большую рентабельность, поэтому второй будет отброшен Пример расчета индекса прибыльности проекта в Excel Рассмотрим на примере вычисление индекса прибыльности. Порядок расчета PI по формулам 1 и 2 приведен в ячейках H17 и H18 и показан на рисунке ниже. Результаты расчета приведены на рисунке. 10 1.3.3 Дисконтированный срок окупаемости (англ. Discounted Payback Period Дисконтированный срок окупаемости (англ. Discounted Payback Period, DPBP) – показатель отражающий период, через который окупятся первоначальные инвестиционные затраты. Это наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая стоимость проекта (NPV) становится и в дальнейшем остается неотрицательной. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPBP можно рассчитать с помощью следующего уравнения: DPBP CFi 0 i i 0 1 E где: CFi – поступление денежных средств в конце i-го периода; Е – ставка дисконтирования (нормf доходности, барьерная ставка); Пример расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций в Excel Рассчитаем коэффициент дисконтированного срока окупаемости инвестиций в Excel. На рисунке ниже показан пример расчета. 11 Результаты расчета приведены на рисунке. Как мы видим окупаемость всех затрат дисконтированным денежным потоком произошла на 6 месяц. Чем меньше период окупаемости инвестиционного проекта, тем более привлекательны данные проекты. 12 Достоинства и недостатки дисконтированного срока окупаемости Достоинством коэффициента является возможность использовать в формуле свойство денег изменять свою стоимость со временем за счет инфляционных процессов. Это повышает точность оценки периода возврата вложенного капитала. Сложность использования данного коэффициента заключаются в точном определении будущих денежных поступлений от инвестиции и оценке ставки дисконтирования. Ставка может изменяться на всем жизненном цикле инвестиции из-за действия различных экономических, политических, производственных факторов. 1.3.4 Внутренняя норма прибыли инвестиционного проекта Внутренняя норма прибыли (англ. Internal Rate of Return, IRR, внутренняя ставка доходности (ВСД), внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности) – показывает такую ставку дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равняется нулю. Формула расчета внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта n 1 0 NPV E * IRR CFi 1 IRR i i 0 Пример расчета IRR инвестиционного проекта в Excel Рассмотрим пример расчета внутренней нормы прибыли в Excel, в программе есть хорошая функция ВСД (внутренняя ставка доходности), которая позволяет быстро рассчитать IRR. Данную функцию корректно использовать в том случае если есть хотя бы один положительный и отрицательный денежный поток. Результаты расчета приведены на рисунке. 13 Достоинства и недостатки внутренней нормы доходности IRR + ) возможность сравнения инвестиционных проектов между собой, имеющих разный горизонт инвестирования; + )возможность сравнения не только проектов, но и альтернативных инвестиций, например банковский вклад. Если IRR проекта составляет 25%, а банковский вклад равен 15%, то проект более инвестиционно-привлекателен. + ) экспресс-оценка проекта на его целесообразность дальнейшего развития. — ) не отражен абсолютный рост стоимости инвестиционного проекта; — ) денежные потоки часто имеют не систематическую структуру, что затрудняет правильный расчет данного показателя. Внутреннюю норму прибыли оценивают со средневзвешенной стоимостью привлеченного капитала, что позволяет сделать оценку целесообразности дальнейшего развития проекта. Оценка значений Заключение по проекту коэффициента IRR IRR > WACC Вложенный в инвестиционный проект капитал будет создавать доходность выше, чем стоимость вложенного капитала. Такой проект инвестиционно привлекателен IRR = WACC Проект не принесет ни убытков, ни дохода в будущем периоде и такой проект не является привлекательным IRR < WACC Такой проект будет создавать отрицательный дисконтированный денежный поток в будущем 14 2.4 Описание работы с Project Expert 4.1 Характеристика инвестиционного проекта Работу с Project Expert рассмотрим на примере производственной компании. Акционерное общество «К» предлагает заинтересованным организациям участие в финансировании организации производства нового вида обоев со специальным звукопоглощающим покрытием. Новые обои предлагается производить на оборудовании Немецкой фирмы «TAP». Стоимость комплекта оборудования, «ноу-хау» и услуг по монтажу оборудования составляет 400 тысяч долларов. Соответствующая договоренность с фирмой имеется. 4.2 Исходные данные На производство одного рулона расходуется 0.6 кг бумаги и 0.08 кг специального звукопоглощающего состава. Поставка бумаги будет осуществляться по цене 10 долларов за кг, а поставка специального звукопоглощающего состава – по цене 15 долларов за кг. Предполагаемая розничная цена одного рулона обоев составляет 12 долларов. Предполагаемый объем реализации составляет 30 тыс. рулонов в первый квартал и 45 тыс. рулонов в последующие кварталы; Стоимость технологического оборудования – 80 тыс. долларов. Оплата «ноу-хау» – 320 тыс. долларов. Численность основного производственного персонала составляет 12 человек. Заработная плата – 80 долларов в месяц. Численность вспомогательного персонала по ремонту и обслуживанию оборудования составляет 5 чел. Средняя заработная плата – 160 долларов в месяц. Численность административно-управленческого персонала составляет 5 чел. Средняя заработная плата – 160 долларов в месяц. Плата за аренду помещения – 5 тыс. долларов за квартал. Курс доллара – 28 рублей (принят условно). Ставка рефинансирования – 20 %. 4.3 Цель Необходимо провести оценку финансовой состоятельности проекта, используя основные показатели оценки ИП, которые были рассмотрены в практической части, причем: Предполагается привлечение кредита размером в 400 тыс. долларов сроком на 2 года стоимостью 25 % годов; Ставка дисконтирования в рублях – 20%, в долларах – 10%; Амортизация приобретенного оборудования начисляется по остаточной стоимости, норма – 20%; Расчеты произвести на два года с поквартальной разбивкой. 15 4.4 Порядок выполнения Оценка эффективности инвестиционного проекта будет проводиться с использованием пакета прикладных программ для оценки инвестиционных проектов «Project Expert 6». Запуск программы осуществляется выбором из пункта меню «Пуск» «Project Expert 6 Holding», а затем повторно выбирается «Project Expert 6 Holding». 1. Работа в системе Project Expert начинается с создания нового проекта. Для создания нового проекта следует выбрать команду Проект -> Новый. В открывшемся окне необходимо ввести: название проекта, автора проекта, дату начала проекта (01.10.2005), его длительность. Сохранить файл под выбранным именем. После нажатия кнопки ОК появляется окно с множеством закладок, которое является рабочей областью программы. 2. Раздел «Проект» 16 Является первым в содержании Project Expert и изначально доступен после открытия или создания проекта. Он предназначен для ввода общей информации о проекте, настройки модулей и отображения данных проекта. o Модуль «Список продуктов» Подготовку бизнес-плана следует начать с формирования перечня продуктов, производство которого предусматривается проектом. Необходимо ввести наименование продукции или услуг, подобрать подходящую единицу измерения и указать начало продаж. Данные по реализуемым в проекте продуктам или услугам вводятся в таблицу диалога, которая содержит следующие поля: a. Наименование; b. Единица измерения; c. Начало продаж. o Модуль «Отображение данных» Данный модуль предназначен для указания масштаба представления данных проекта и настройки параметров отображения итоговых таблиц. В закладке масштаб выбираем позицию «показывать данные по кварталам». o Модуль «Настройка расчета» Данный модуль предназначен для указания параметров расчета показателей эффективности проекта и степени детализации результатов. В закладке «Ставка дисконтирования» устанавливаем следующие величины: 17 a. ставки в рублях; b. ставки в долларах; c. шаг дисконтирования. В закладке «Детализация» выделяем все категории. 3. Раздел «Компания» В разделе «Компания» можно осуществить ввод данных, характеризующих финансовоэкономическое состояние предприятия на начало проекта. Для рассматриваемого проекта информация по стартовому балансу отсутствуют, поэтому нет необходимости вводить данные в раздел «Компания». 4. Раздел «Окружение» Этот раздел предназначен для описания финансово-экономической среды, в которой планируется реализация проекта. o Модуль «Валюта» В открывшемся диалоговом окне устанавливаем следующие показатели: 18 a. b. c. d. Основную валюту; Вторую валюту; Единицы измерения; Курс на момент начала проекта. o Модуль «Учетная ставка» В данном модуле в закладке «Доллар» устанавливаем ставку рефинансирования равную 20 % на первый и второй год осуществления рассматриваемого проекта. Все остальные модули в данном случае остаются без изменений. 5. Раздел «Инвестиционный план» Предназначен для составления календарного графика работ (проекта) с указанием отдельных этапов, необходимых финансовых ресурсов для выполнения этих этапов, установления взаимосвязей между этапами, формирования активов предприятия, описание способов и сроков амортизации созданных активов. Раздел содержит следующие модули: Календарный план — главный модуль раздела. Здесь производится формирование календарного плана, списка активов, составляется описание используемых ресурсов, определяются другие характеристики начальных инвестиций и подготовки производства. 19 Список активов — диалог, предназначенный для описания характеристик активов, сформированных в календарном плане. Ресурсы — диалог, в котором определяется состав и порядок использования ресурсов, необходимых для проведения мероприятий, предусмотренных календарным планом. o Модуль «Календарный план» Модуль «Календарный план» состоит из трех основных частей: В левой части окна находится иерархически организованный список этапов. В нем размещены в виде электронной таблицы основные характеристики этапов. В правой части окна Календарный план находится окно диаграммы Гантта, на котором графически отображены временные характеристики этапов. В нижней части окна Календарный план находится информация о текущем этапе. Здесь представлены временные характеристики этапа, а также список предшествующих этапов и список ресурсов этапа. Для данной задачи рассмотрим два этапа: - приобретение оборудования; -оплата «ноу-хау». 1) В строке меню выбираем позицию «Добавить этап»; 2) В появившемся окне заполняем следующие позиции: 2.1) Наименование – приобретение оборудования; 2.2) Ответственный – Иванов; 2.3) Длительность – 20 дней; 2.4) Стоимость этапа – 80 тыс. долларов; 20 2.5) Устанавливаем галочку на позицию «Этап является активом» (т.к. это ОС) Характеристики; 2.6) В появившемся диалоге выбираем закладку Амортизация по остаточной стоимости Обычная Ставка – 20%. 3) Для следующего этапа осуществляем аналогичные действия, но без внесения второго этапа в список активов. 6. Раздел «Операционный план» Предназначен для ввода исходных данных по сбыту произведенной продукции и об издержках, которые могут быть отнесены к периоду производственной деятельности предприятия, реализующего проект. o Модуль «Материалы и комплектующие» Данные по каждому из используемых в проекте ресурсов вводятся в таблицу, содержащую следующие поля: a. Наименование; b. Единицы измерения; 21 c. Цена. o Модуль «План производства» Модуль «План производства» предназначен для описания производственной программы предприятия. Здесь вводится информация о прямых издержках производственного периода проекта и формируется график производства. В верхней части диалога располагается таблица, которая содержит перечень продуктов, сформированный в модуле «Список продуктов» раздела «Проект». В тех случаях, когда продолжительность производственного цикла не имеет существенного значения, его можно установить равным нулю. Для ввода информации об используемых материалах в процессе производства конкретного продукта необходимо последовательно проделать следующие действия: Выбираем закладку «Материалы» Список материалов и комплектующих Добавить ОК Расход (бумага – 0.6 кг; звукопоглощающий состав – 0.08 кг). Остальные закладки оставляем без изменений. 22 o Модуль «План сбыта» В модуле «План сбыта» вводятся данные об объемах и условиях продажи продуктов или услуг, здесь же могут устанавливаться тенденции изменения цен и специальные условия налогообложения. В верхней части диалога размещается таблица со списком продуктов, сформированным в модуле «Список продуктов» раздела «Проект». Нижняя часть диалога предназначается для ввода данных об условиях продажи каждого из продуктов. В открывшемся диалоге: a. Устанавливаем цену реализации товара (12 $ за рулон); b. Вводим значения объемов реализации в соответствии с выбранной разбивкой временного периода. o Модуль «План по персоналу» В модуле «План по персоналу» вводится информация по расходам на заработную плату административно-управленческого, производственного персонала, на заработную плату службы маркетинга. В верхней части окна содержится общая информация о должности, количестве работников, заработной плате. В нижней части окна содержится описание процесса осуществления платежа. После запуска модуля выбираем закладку «Управление» и заполняем таблицу, содержащую следующие поля: a. Должность; b. Количество; c. Зарплата; Далее на панели «Описание» выбираем указываем: a. Периодичность выплаты (ежемесячно); b. В течение (всего проекта). 23 Далее выбираем закладку «Производство» и заполняем соответствующие позиции по всем рабочим, участвующим в реализации проекта. o Модуль «Общие издержки» Данный модуль необходим для ввода информации об общих издержках. Для рассматриваемой задачи в качестве общих издержек будут выступать расходы на аренду помещения. Модуль состоит из двух частей: в верхней части указывается общая информация об издержках, в нижней части – описание процесса платежа. После запуска модуля выбираем закладку «Производство» и заполняем таблицу, содержащую следующие поля: a. Название (Аренда помещения); b. Стоимость (5 000 $). Далее на панели «Описание» выбираем: a. Периодические выплаты (ежеквартально); b. В течение (всего проекта). 24 7. Раздел «Финансирование» В данном разделе вводятся данные, описывающие процедуры привлечения денежных средств для финансирования проекта в виде собственного (акционерного) и заемного капитала, а также данные предприятия по использованию и распределению свободных финансовых средств и прибыли проекта. В зависимости от того, какой источник привлечения средств выбран в качестве финансирования инвестиционного проекта, заполняются те или иные модули. Для данной задачи в качестве источника привлечения средств выбран только кредит в банке. o Модуль «Займы» Данный модуль предназначен для описания схемы привлечения заемного капитала для финансирования проекта. В диалоговом окне модуля «Займы» представлена таблица, содержащая перечень кредитов. Нижняя часть диалога предназначается для описания условий выдачи, возврата и выплаты процентов по каждому кредиту. После запуска модуля, в появившемся окне заполняем таблицу, содержащую следующие позиции: a. b. c. d. Название; Дата; Сумма; Срок. Далее выбираем закладку «Выплата процентов»: a. Устанавливаем ставку (25%); b. Выбираем периодичность выплат (Регулярные Ежемесячно). При необходимости заполняются другие закладки, а также другие модули. 8. Раздел «Результаты» 25 Результаты моделирования деятельности предприятия отражаются в финансовых отчетах, таблицах и графиках. 9. «Анализ проекта» o Модуль «Эффективность инвестиций» При активизации данного модуля, можно получить значения основных показателей эффективности инвестиционного проекта, как в рублях, так и в долларах. После проведения оценки инвестиционного проекта по производству нового вида обоев, были получены следующие значения показателей эффективности: Показатель ARR NPV DPB PB IRR Значение показателя 54.25% 400 925 руб. 11 месяцев 10 месяцев 35.46 % PI MIRR 1.03 20.76 % Оценка Решение >0 >25% (ставка по кредиту) >1 Принять Принять Принять Принять Принять Принять NPV – чистый дисконтированный доход. Т.к. NPV >0 (доходы превышают расходы) – проект следует принять; PI – отношение всех дисконтированных доходов ко всем дисконтированным расходам. Т.к. PI >1 (доходность инвестиций превышает ставку дисконтирования (норматив рентабельности)), то проект следует принять. IRR – это значение коэффициента дисконтирования при котором NPV равно 0. Т.к. значение IRR больше стоимости капитала (в данном случае капитал сформирован за счет кредитов банка), то проект следует принять. 26 РВ и DPB – количество лет, через которое произойдет окупаемость проекта без учета и с учетом фактора времени соответственно. Т.к. данный инвестиционный проект связан с процессом производства, то сроки окупаемости в 10 и 11 месяцев считаются приемлемыми. ARR – это отношение балансовой прибыли к средней величине инвестиций. Т.к. величина данного показателя составляет 54%, то проект следует принять. В данном инвестиционном проекте процесс инвестирования и получения дохода идут последовательно, поэтому коэффициент MIRR можно не рассматривать. Таким образом, по обеим группам показателей можно сделать вывод о том, что инвестиционный проект по производству обоев со звукопоглощающим покрытием является прибыльным и в него можно вкладывать деньги. Окончательное решение о вложении денег принимает инвестор, поэтому, иногда, даже если значение показателя укладывается в норму, ответ на участие инвестора в проекте может быть отрицательным. 10. «Актуализация» Является одним из завершающих пунктов при оценке инвестиционного проекта. 3 ЗАДАНИЕ НА ВЫПОЛНЕНИЕ 3.1 Постановка задачи Для увеличения продаж фирма планирует создание интернет-магазина, разработка которого разбита на следующие этапы: 1. Знакомство с темой, анализ технического задания (ТЗ) 2. Подбор и изучение справочной литературы 3. Разработка алгоритма и структуры программы 4. Программирование 5. Тестирование программного обеспечения (ПО) 6. Разработка инструкции и описаний ПО Для осуществления работ по каждому этапу предполагается привлечь следующий состав специалистов на условиях почасовой оплаты: 1. Менеджер по информационным технологиям. 2. Программист. Затраты на разработку системы включают капитальные (разработка самой системы) и эксплуатационные (текущие), которые разделены по отдельным статьям: 1. Прямые материальные затраты 2. Фонд оплаты труда 3. Отчисления на социальные нужды 4. Накладные расходы 5. Прочие расходы. По расчетам маркетологов внедрение интернет-магазина позволит ежемесячно наращиватьпоступление денежных средств от реализации услуг. Требуется рассчитать: 1. Чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта (netpresentvalue NPV), 2. Дисконтированный срок окупаемости (discounted pay-back period DPBP) 27 3. Внутренняя норма прибыльности (доходности, (internalrateofreturn - IRR), 4. Индекс рентабельности (present value index - PI). Срок реализации составляет 2 года. рентабельности) 3.2 Пример решения 1 2 3 4 5 6 Временные затраты на проектирование и разработку ИС приведен в таблице 1: Таблице 1 - Временные затраты на проектирование и разработку ИС Этапы разработки Время(час) Анализ ТЗ 12 Подбор, изучение литературы 40 Разработка алгоритма и структуры программы 25 Программирование 50 Тестирование ПО 60 Разработка инструкций ПО 40 Расчет материальных затрат приведен в таблице 2. Таблица 2 – Расчет прямых материальных затрат Материалы Ед. измер. Кол- во Цена заед. (руб.) Бумага писчая лист 200 0.5 Картридж для принтера шт. 1 400 Носитель информации шт. 5 10 Итого Расходы на энергию кВт/ч 100 0.6 Итого Стоимость(руб.) 100 400 50 550 60 610 Прямые материальные затраты составили 610 рублей. Для осуществления проекта необходимы капитальные затраты, а именно покупка сервера в количестве 1 шт., по цене 56000 рублей, которые покупаются за счет заемных средств под 12% годовых. Для расчета фонда оплаты труда необходимо рассчитать заработную плату разработчиков ИС, составить баланс рабочего времени. Данные сведены в таблице 3. Таблица 3 – Баланс рабочего времени П/п Наименование показателей 1 Число календарных дней в году 2 Число выходных и нерабочих дней в году 3 Число рабочих дней в году 4 Невыходы на работу: А) по болезни Б) очередной отпуск 5 Фактическое число рабочих дней в году 6 Продолжительность рабочего дня 7 Годовой фонд рабочего времени (час.) Часовую ставку заработной платы (Чс) определяется по формуле: Чс = (З * П) / Ф, где Чс- среднечасовая зарплата, руб.; 28 ИТР 365 112 253 0 0 253 8 2024 З - среднемесячная зарплата П- число месяцев в году, исключая отпуск; Ф - фактический годовой фонд рабочего времени, час. Пусть среднемесячная зарплата инженера-программиста и разработчика ИС равна З = 35000 руб., При П = 11, а Ф = 2024 час., Чс = 190,22руб./час. Размер основной заработной платы определяется исходя из времени, затрачиваемого на выполнение работ и стоимости часа работы исполнителя. Основная заработная плата определяется по графику основных этапов работ. Дополнительная заработная плата может составить до 15-20% от основной. Расходы на дополнительную заработанную плату учитывают все выплаты непосредственно исполнителям за время, не проработанное на производстве, но предусмотренное законодательством, в том числе: оплата очередных отпусков, компенсация за недоиспользованный отпуск, и др. Расчет фонда оплаты труда приведен в таблице 4. Районный коэффициент как механизм выравнивания доходов трудящихся за счет повышающего финансового показателя, индексирующего выплаты в регионах с особыми климатическими условиями и приравненными к ним. В Республики Башкортостан равен 15% Таблица 4 – Расчет фонда оплаты труда разработчиков № Этапы разработки Время(час) Часовая ставка (руб.) Сумма(руб.) 1 Анализ ТЗ 12 190,22 2 282,61 2 Подбор, изучение литературы 40 190,22 7 608,70 3 Разработка алгоритма и структуры программы 25 190,22 4 755,43 4 Программирование 50 190,22 9 510,87 5 Тестирование ПО 60 190,22 11 413,04 6 Разработка инструкций ПО 40 190,22 7 608,70 7 Итого: Основная заработная плата (ОЗП) 1+2+3+4+5+6 43 179,35 8 Дополнительная заработная плата (%) 17 стр.7*стр.8/100 7 340,49 9 Коэффициент (17%) 15 (стр.7+стр.8)*стр.9/100 7 577,98 стр.7+стр.8+стр.9 58 097,81 10 ИТОГО ФОТ Размер отчислений на социальные нужды определяется исходя из размера фонда оплаты труда. Накладные расходы в смете включают в себя довольно обширный перечень затратных статей. Это могут быть расходы на обучение контингента, организацию, служебные командировки, износ оборудования. Сюда же относят косвенные расходы, образующиеся при 29 сбыте товара. Администрации компаний других отраслей, чтобы обеспечить пропорциональное распределение накладных расходов, приходится рассчитывать их размер, основываясь на данных аналитической информации. Обычно величина накладных расходов определяется в процентах от основной заработной платы. Величина накладных расходов данного предприятия определяется в размере 80% от основной заработной платы и составит: НР= 0,8*43 179,35 = 34 543,48 руб. Результаты расчетов приведены в таблице 5. Таблица 5 – Отчисления на социальные нужды Отчисления на социальные нужды от ФОТ В пенсионный фонд Доля от Медицинское страхование фонда оплаты Социальное страхование труда (%) ИТОГО Накладные расходы Доля от основной заработной платы (% от ОЗП) Накладные расходы (%) 22,3 2,6 2,9 27,8 Сумма (руб.) 12 955,81 1 510,54 1 684,84 16 151,19 (%) Сумма (руб.) 80 34 543,48 Полная смета затрат на разработку системы приведена в таблице 6. Таблица 6 – Расчет затрат на разработку ИС Статья расхода № Сумма (руб.) 1 Фонд оплаты труда 58 097,81 2 3 4 Отчисления на социальные нужды Материальные затраты Прочие расходы 16 151,19 610,00 5 Накладные расходы 34 543,48 6 Итого 109 402,48 Расчет ежемесячных затрат на эксплуатацию системы приведен в таблице 7. Таблица 7 – Расчет затрат на эксплуатацию системы № Статья расхода Сумма (руб.) 1 Зарплата администратора БД (ОЗП) 50 000,00 30 2 Дополнительная заработная плата (% от строки 1) 17 8 500,00 3 Районный коэффициент (% от(стр. 1+ стр. 2)) 15 8 775,00 ИТОГО ФОТ Отчисления на социальные нужды от ФОТ (%) 4 5 6 Накладные расходы от ОЗП (%) 7 Затраты на электроэнергию 8 ИТОГО 67 275,00 27,8 18 702,45 80 40 000,00 134,00 126 111,45 Для оценки эффективности внедрения ИТ «Интернет-магазин» маркетологи спрогнозировали поступления денежных средств от реализации услуг по месяцам, которые приведены в таблице 8. Первый доход от внедрения прогнозируется в конеце 2-го месяца и составит 66000, увеличение объема продаж в остальные месяцы периода реализации проекта по отношению к этой величине приведено в таблице. Таблица 8 – Расчет планируемых потоков по месяцам Год, месяц Увеличение объема продаж, (раз) Доходы, руб. Затраты, руб. CF, руб. CF нарастающим итогом, руб. 1-ый год по месяцам 1 0 0 126 111,45 -126 111,45 -126 111,45 2 1 66 000 126 111,45 -60 111,45 -186 222,90 3 1 66 000 126 111,45 -60 111,45 -246 334,35 4 2 132 000 126 111,45 5 888,55 -240 445,80 5 2 132 000 126 111,45 5 888,55 -234 557,25 6 2 132 000 126 111,45 5 888,55 -228 668,70 7 3 198 000 126 111,45 71 888,55 -156 780,15 8 3 198 000 126 111,45 71 888,55 -84 891,60 9 3 198 000 126 111,45 71 888,55 -13 003,05 10 3 198 000 126 111,45 71 888,55 58 885,50 11 3 198 000 126 111,45 71 888,55 130 774,05 12 3 198 000 126 111,45 71 888,55 202 662,60 2-ой год по месяцам 1 3 198 000 126 111,45 71 888,55 71 888,55 2 3 198 000 126 111,45 71 888,55 143 777,10 3 3 198 000 126 111,45 71 888,55 215 665,65 4 3 198 000 126 111,45 71 888,55 287 554,20 31 5 3 198 000 126 111,45 71 888,55 359 442,75 6 3 198 000 126 111,45 71 888,55 431 331,30 7 3 198 000 126 111,45 71 888,55 503 219,85 8 3 198 000 126 111,45 71 888,55 575 108,40 9 3 198 000 126 111,45 71 888,55 646 996,95 10 3 198 000 126 111,45 71 888,55 718 885,50 11 3 198 000 126 111,45 71 888,55 790 774,05 12 3 198 000 126 111,45 71 888,55 862 662,60 Расчет показателей эффективности приведен в таблице 10. 32 Таблица 10 – Расчет показателей эффективности Период (год) Оттоки (расходы) 0 -56 000,00 -1 622 739,88 -1 513 337,40 -3 192 077,28 1 2 ИТОГ О NPV -56 000,00 Дисконт ирующи й множите ль при Е=12% 1,00 1 716 000,00 93 260,12 2 376 000,00 862 662,60 4 092 000,00 899 922,72 Притоки (доходы) Простой денежный поток -56 000,00 0,00 -56 000,00 Дисконтирова нный денежный поток нарастающим итогом -56 000,00 0,8929 -1 448 874,90 1 532 142,86 83 267,96 27 267,96 0,7972 -1 206 423,31 1 894 132,65 687 709,34 714 977,31 -2 711 298,21 3 426 275,51 714 977,31 Дисконтиров Дисконтированн анный отток ый приток Дисконтирован ный денежный поток 714 977,31 PI 1,26 IRR 332,58% DPBP 0,67 года DPBP 9 месяцев 33 4 ВЫБОР ИНДИВИДУАЛЬНОГО ЗАДАНИЯ В соответствии с постановкой задачи и используя индивидуальное задание из файла «4-5-Индивидуальные задания для л.р. 4-5.xlsx» рассчитать эффективность разработки «Интернет-магазина». Недостающие данные взять из приведенного примера или придумать свои. Сделать выводы об эффективности разработки и внедрения рассматриваемой технологии. В случае, если при данных условиях не эффективно внедрение, скорректировать организационно-финансовый механизм реализации «Интернет-магазина». Расчеты провести с помощью МS Excel и Project Expert. Сравнить полученные результаты. 5 КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ 1. С чем связана сложность оценки инвестиционных проектов? 2. Какие две группы критериев оценки эффективности инвестиционных проектов можно выделить? 3. К какой группе критериев оценки эффективности инвестиционных проектов относится показатель модифицированной внутренней нормы рентабельности и коэффициент эффективности инвестиций? 4. Что характеризует чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта? 5. При расчете коэффициента эффективности инвестиций, какие категории могут рассматриваться в качестве Дохода ? 6. Исходя из каких соображений устанавливается ставка дисконтирования? 7. Какой проект принимается при рассмотрении нескольких альтернативных проектов при использовании для их оценки дисконтированного срока окупаемости? 8. Какой вывод можно сделать, если внутренняя норма прибыльности равна стоимости капитала? 9. Какой вывод можно сделать, если индекс рентабельности меньше единицы? 10. Для каких проектов используется показатель модифицированной внутренней нормы доходности? 6 ТРЕБОВАНИЯ К ОТЧЕТУ Отчет должен оформляться на листах формата А4 и содержать полученные результаты и выводы, изложенные в следующем порядке: 1. Исходные данные по варианту; 2. Описание порядка выполнения оценки эффективности инвестиционного проекта; 3. Выводы по результатам оценки. 34 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов, утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ 21.06.1993, № ВК 477. 2. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Методические материалы / Под ред. канд. тех. Наук В.А. Чанышева. – Уфа: БАКСУ, 1999. 3. Пособие по «ProjectExspert». Copyriht. Pro – Invest Consulting, 2004. 35
