1. инвестиции в деятельности предприятия. Инвестиционная политика предприятия Инвестиционная политика организации (предприятия) представляет собой часть экономической политики организации, которая определяет выбор и способы реализации инвестиционной деятельности и детализирует инвестиционную стратегию. Инвестиционная политика организации (предприятия) включает следующие ключевые этапы: - разработка целей и стратегических задач инвестиционной политики; определения периода реализации инвестиционной политики; - разработка наиболее эффективных путей проведения инвестиционной политики: а) стратегические направления инвестиционной деятельности; б) стратегия формирования инвестиционных ресурсов; конкретизация факторов внешней и внутренней среды, влияющих на выбор инвестиционной политики; - анализ и оценка инвестиционной стратегии организации; разработка инвестиционной тактики: а) определение ассортимента выпускаемой продукции; б) анализ рынка сбыта и его сегментов; в) анализ и оценка производственного потенциала и пути ее расширения; г) определение объема и источников финансирования инвестиционной деятельности. Инвестиционная политика организации (предприятия) должна предусматривать: соответствие мероприятий, предусмотренных инвестиционной политикой требованиям законодательных и нормативных актов, регулирующих инвестиционную деятельность; взаимодействие инвестиционной политики с финансовой, ценовой, маркетинговой и др. обеспечение достижения экономического, социального, экологического эффектов от мероприятий; рациональное использование финансовых средств, выделяемых на реализацию инвестиционных проектов; максимизацию прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах; эффективность бюджетных кредитов, гарантий и др.; минимизацию инвестиционных рисков, связанных с реализацией бизнес-планов инвестиционных проектов. Факторы, оказывающие влияние на разработку и реализацию инвестиционной политики: - форма собственности и тип организации; - вид экономической деятельности организации; - размеры организации; - налоговое окружение организации; - финансовое состояние организации; - величина условнопеременных и условно-постоянных издержек на производство и реализацию продукции; уровень цен на продукцию и планируемая величина выручки от реализации продукции; технический и технологический уровень производства, уровень загрузки технологического оборудования, наличие неустановленного оборудования; - наличие собственных инвестиционных ресурсов, возможность использования кредитов и займов; - возможность получения оборудования по лизингу или в аренду; - условия страхования и гарантии некоммерческих рисков. Инвестиционная деятельность организации представляет собой вложение инвестиций в совершенствование производственно-хозяйственной, финансово-экономической, информационной, сбытовой, экологической, социальной и иной деятельности организации с целью получения прибыли или достижения иного полезного эффекта (социального, экологического и др.). Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные средства, оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, иные объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность. Из широкого диапазона объектов инвестирования организация самостоятельно определяет приоритетные направления и инструменты инвестирования. С экономической позиции инвестиции можно рассматривать как форму преобразования части накопленного капитала в альтернативные виды активов организации. Субъектами инвестиционной деятельности выступают: непосредственно организация (собственник, на базе которого происходит реализация инвестиционных решений), инвесторы, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, поставщики, юридические лица (банковские, страховые, посреднические организации) и иные участники инвестиционного процесса. Основу инвестиционной деятельности организации составляет реальное инвестирование, которое имеет следующие особенности: - реальные инвестиции непосредственно связаны с основной деятельностью организации, увеличение производства продукции и его ассортимента, повышением качества посредством внедрения новой техники и технологии; - реальные инвестиции по сравнению с финансовыми, не подвержены высокому уровню экономического риска, что позволяет обеспечивать более высокую рентабельность; - реальные инвестиции менее ликвидны по сравнению с финансовыми, что обусловлено узкой целевой направленностью в реальное производство и отсутствием вариантов альтернативного применения. Основными формами реальных инвестиций являются вложения инвестиций в основные производственные средства, прирост оборотных активов и вложения в нематериальные активы. Вложения инвестиций в основные производственные средства могут происходить в форме нового строительства, модернизации, реконструкции, технического переоснащения и др. Новое строительство связано с инвестициями в создание современных производств, обеспечивающих качественно новый уровень производительности труда, строительством новых объектов. Модернизация предполагает внедрение современных требований и характеристик технологических процессов в активную часть основных средств организации. Реконструкция обеспечивает переход на современные инновационные технологии производства с учетом последних достижений науки и техники. Реконструкция также может быть связана с внедрением ресурсосберегающих технологий, переходом на современные стандарты качества продукции. Техническое переоснащение включает замену механизмов, технических систем и оборудования на новые с целью повышения эффективности осуществления технологических процессов. Инвестиции в оборотные активы направлены на расширение объема используемых оборотных средств организации для обеспечения расширенного воспроизводства. Инвестиции в нематериальные активы предполагает инновационное инвестирование и осуществляется в формах: приобретения готовой научнотехнической продукции, патентов на научные открытия, изобретения; вследствие самостоятельной разработки научно-технической продукции. 2. цели и задачи организации центральных банков Основная цель деятельности центральных банков – укрепление денежного обращения, защита и обеспечение устойчивости национальной денежной единицы и ее курса по отношению к иностранным валютам; развитие и укрепление банковской системы страны, обеспечение эффективного и бесперебойного осуществления расчетов. Обычно центральные банки призваны быть: 1) эмиссионным центром страны, т.е. пользоваться монопольным правом на выпуск банкнот; 2) органом регулирования экономики, т.е. проводить денежно-кредитную и валютную политику; 3) банком банков; 4) банкиром правительства, т.е. поддерживать государственные экономические программы, размещать государственные ценные бумаги; предоставлять кредиты и выполнять расчетные операции для правительства; хранить золотовалютные резервы страны; 5) главным расчетным центром страны, выступая посредником между другими банками при выполнении безналичных расчетов. К основным функциям центрального банка относятся: 1. Регулирующая функция. ЦБ регулируют денежную массу в обращении, управляют совокупным денежным оборотом; разрабатывают и проводят государственную денежнокредитную политику. 2. Контролирующая функция. Включает контроль и надзор за работой кредитной системы. 3. Обслуживающая функция включает в себя выполнение роли финансового агента правительства и создание научно-исследовательского, информационно-статистического центра. Денежно-кредитная политика–это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства. Основным проводником денежно-кредитной политики и органом, осуществляющим денежнокредитное регулирование, является центральный банк. Основным объектом денежно-кредитного регулирования большинства центральных банков является денежная масса, воздействие на которую осуществляется путем проведения денежнокредитной политики двух типов: рестрикционной (от лат. restrictio – ограничение) и экспансионистской (от лат. expansio – распространение). Рестрикционнаяденежно-кредитная политика (ограничительная или политика «дорогих денег») направлена на ограничение денежнокредитной эмиссии. Проведение экспансионистскойденежно-кредитной политики (политика «дешевых денег») означает расширение масштабов кредитования, ослабление контроля за приростом количества денег в обращении. Методы денежно-кредитного регулирования – это способы воздействия на промежуточные ориентиры денежно-кредитной политики. Их можно разделить на две большие группы: методы прямого контроля и рыночные методы. Методы прямого контроля (административные) заключаются в мерах административного контроля за деятельностью банков и, как правило, имеют форму директив, предписаний, инструкций, издаваемых центральным банком. Рыночные (косвенные) методы влияют на объекты регулирования (денежную массу, процентные ставки, валютный курс) при помощи рыночных механизмов. Центральный банк Российской Федерации осуществляет денежно-кредитную политику с помощью инструментов, которые закреплены за ним законодательно: 1) процентные ставки по операциям Банка России; 2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); 3) операции на открытом рынке; 4) рефинансирование кредитных организаций; 5) валютные интервенции; 6) установление ориентиров роста денежной массы; 7) прямые количественные ограничения; 8) эмиссия облигаций от своего имени. В соответствии с Федеральным Законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» процентные ставки ЦБ РФ представляют собой минимальные ставки, по которым Банк России осуществляет свои операции. Повышение или понижение официальных ставок центрального банка означает соответственно проведение рестрикционной или экспансионистской политики. Среди ставок по операциям Банка России наиболее важную роль играет ставка рефинансирования, с помощью которой центральный банк воздействует на ставки межбанковского рынка, а также на ставки по кредитам и депозитам, которые предоставляют кредитные организации юридическим и физическим лицам. 3. управление денежными средствами и их эквивалентами Денежные средства и их эквиваленты – наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К ним относят деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относят ликвидные краткосрочные финансовые вложения: 1. ценные бумаги других предприятий; 2. государственные казначейские билеты; 3. государственные облигации и др. Политика управления денежными средствами подразумевает работу в двух направлениях: 1. оптимизация размера остатка денежных средств с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения; 2. эффективное управление потоками денежных средств. Денежный поток фирмы – совокупность распределенных во времени денежных средств фирмы… Финансовые потоки – движение денежных средств в форме их получения (положительный поток, приток) или расходование (отрицательный поток, отток) в наличной или безналичной форме. Денежный поток возникает тогда, когда он меняет собственника («пересекает границу предприятия»), т.е. это внешний поток. Внутренние переводы средств уже не входят в систему денежных потоков. Различают 3 группы финансовых потоков: o денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия; o денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи; o денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия. Совокупный чистый денежный поток предприятия должен стремится к нулю. Это означает, что почти все заработанные денежные средства должны быть инвестированы (использованы). На практике возможны различные варианты: 1. нормальный вариант: чистый денежный поток от операционной деятельности инвестируется в основной капитал; 2. ненормальный вариант: чистый денежный поток от операционной деятельности отсутствует или даже отрицателен, а от инвестиционной деятельности положителен (например от продажи собственного имущества), это означает недостаток оборотного капитала и « проедание» основного. В основе операционной (производственной) деятельности так же лежат финансовые потоки. Здесь разницу между общими притоками и оттоками в определенный период времени называют кассовым остатком. Операционные притоки: 1. выручка от реализации; 2. авансы; 3. погашение дебиторской задолженности. Операционные оттоки: 1. оплата входящих счетов; 2. выплата заработной платы; 3. платежи в бюджет и внебюджетные фонды; 4. проценты по кредитам. Понятие кассового разрыва. 4. правовая и налоговая среда финансового менеджмента Финансовый менеджмент – это система принципов и методов разработки, а также реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организации оборота его денежных средств (Бланк). Эффективное управление финансовой деятельностью обеспечивается реализацией ряда принципов: - Интегрированность с общей системой управления предприятия; - Комплексный характер формирования управленческих решений, т.е. все управленческие решения в области финансов оказывают прямое и косвенное воздействие на финансовые результаты субъектов; - Высокий динамизм управления (нельзя принимать сегодня успешные вчера решения, они должны быть динамичны и изменяться под влиянием всех факторов); - Вариативность подходов к разработке управленческих решений; - Ориентированность на стратегические цели развития предприятия (какими бы эффективными не казались управленческие решения, они должны быть отклонены, если вступают в противоречие со стратегией развития компании – стратегии роста, ликвидации, удержания, диверсификации). Главной целью ФМ является максимизация благосостояния собственника, что в конечном итоге проявляется в росте рыночной стоимости компании. В процессе реализации цели ФМ направлен на решение следующих задач: - Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия; - Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности; - Оптимизация денежного оборота; - Обеспечение максимизации прибыли предприятия при допустимом уровне финансового риска; - Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли; - Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия. ФМ, как система, состоит из двух подсистем: - Управленческая подсистема или субъект управления – это совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления; - Управляемая подсистема или объект управления – это совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Внешняя - правовая и налоговая среда принятия управленческих решений Под внешней средой организации понимаются все условия и факторы, возникающие в окружающей среде, независимо от деятельности конкретной фирмы, но оказывающие или могущие оказать воздействие на её функционирование и поэтому требующие принятия управленческих решений. Внешние факторы, влияющие на деятельность предприятия, можно разделить на две группы: 1) деловая среда (микросреда), которая оказывает непосредственное влияние: - поставщики (сырье, материалы, финансы) ресурсов, оборудования, энергии, капитала и рабочей силы; - потребители (согласно точки зрения Питера Друкера цель организации - создать потребителя, поскольку ее существование и выживание зависит от способности находить потребителя, результатов своей деятельности и удовлетворять его запросу); - конкуренты - лица, группы лиц, фирм, предприятий, соперничающих в достижении идентичных целей, стремление обладать теми же ресурсами, благами, занимать положение на рынке; 2) макросреда (косвенно воздействует, но может влиять и напрямую на компанию, например, в рамках законодательных актов), к основным элементам которой относят правовую систему и налогообложение. Эта среда не оказывает прямого воздействия на оперативную деятельность предприятия, но она предопределяет стратегически важные решения развития экономики предприятия. Одним из наиболее существенных факторов влияющих на развитие предприятия, ведение учетной политики и на принятие решений о стратегии финансового развития является сложившаяся в стране система налогообложения. Под системой налогообложенияследует понимать действующую в данный период совокупность налогов, сборов и пошлин, взимаемых на территории страны в соответствии с налоговым и таможенным законодательством, а также совокупность правовых норм и правил, устанавливающих права, обязанности и ответственность налогоплательщиков, налоговых и таможенных органов за правильное исполнение законодательства по исчислению и уплате налогов, сборов и пошлин. Система налогообложения влияет на формирование финансов государства, на формирование его доходов и, следовательно, на исполнение им своих функций. Влияние на конечные результаты деятельности организаций система налогообложения оказывает посредством количества действующих налогов, механизма их установления и взимания. Анализ правового регулирования, предполагающий изучение законов и других нормативных актов, устанавливающих правовые нормы и рамки отношений дает организации возможность определить для себя допустимые границы действий во взаимоотношениях с другими субъектами права и приемлемые методы отстаивания своих интересов. Изучение правового регулирования не должно сводиться только к изучению содержания правовых актов. 5. доходы и расходы федерального бюджета бюджетов субъектов федерации и местных бюджетов оходная часть бюджетов субъектов Федерации формируется за счет налоговых доходов (налог на имущество организаций, на недвижимость, налог на рекламу, налог на игорный бизнес, земельный налог и пр.), неналоговых доходов, а также за счет регулирующих доходов. Неналоговые доходы бюджетов субъектов Федерации формируются за счет части прибыли унитарных предприятий, сдачи в аренду муниципального имущества и т. д. Собственные доходы территориальных бюджетов включают следующие налоги и сборы: транспортный налог; налог на рекламу; налог на перепродажу автомобилей; сборы за право торговли; налог на содержание жилищного фонда; лицензионный сбор за право производства и торговли спиртными напитками; налог на имущество юридических и физических лиц; доходы от продажи земли, недвижимости; земельный налог; плата за нормативные и сверхнормативные выбросы и сбросы вредных веществ. В число главных регулирующих доходов территориальных бюджетов входят отчисления от НДС, акцизов, налога на прибыль организаций, НДФЛ (налога на доходы физических лиц). Территориальные органы власти заинтересованы в собственных источниках доходов. Они позволяют шире проявлять хозяйственную инициативу, добиваться увеличения платежей в бюджет. Собственные доходы не являются основными источниками формирования территориальных бюджетов. Их удельный вес составляет примерно 20%. Постоянно увеличивающиеся расходы территориальных бюджетов при недостаточном росте объема собственных ресурсов вызвали необходимость выделения средств этим бюджетам. Это осуществляется главным образом за счет регулирующих источников. Расходы территориальных бюджетов - экономические отношения, связанные с распределением фонда денежных средств государства и его использованием по территориальному назначению. Следует отметить, что структура расходов отдельных видов территориальных бюджетов не одинакова и зависит от объема хозяйства и подведомственности его территориальным органам различного уровня. Так, республиканским, краевым, областным и городским органам власти подчинена подавляющая часть предприятий местной промышленности, жилищно-бытового хозяйства и торговли, поэтому удельный вес ассигнований на народное хозяйство в расходах этих бюджетов наиболее значителен и превышает 40%. В территориальных бюджетах значительно преобладают расходы на социально-культурные мероприятия. В расходах территориальных бюджетов на социально-культурные мероприятия быстрее всего растут затраты на здравоохранение, просвещение и науку, что связано с развитием сети медицинских учреждений и расширением научных и проектных работ, финансируемых из этих бюджетов по проблемам градостроительства, комплексного развития административнохозяйственных единиц. Развитие производительных сил, рост производства новых видов химической и биологической продукции, химизация сельского хозяйства, увеличение числа городов и рост городского населения усиливают нагрузку на природу, приводят к резким нарушениям природной среды. Это отрицательно сказывается на условия жизни населения И требует, в свою очередь, увеличения затрат общества на поддержание необходимого состояния окружающей среды. Поэтому в расходах территориальных бюджетов постоянно возрастают ассигнования на охрану окружающей среды. Расходная часть территориальных бюджетов предусматривает:обеспечение функционирования органов законодательной и исполнительной власти субъектов Федерации, обслуживание и погашение государственного долга субъекта Федерации, содержание и развитие унитарных предприятий, оказание помощи местным бюджетам, обеспечение реализации региональных целевых программ и т. д. Степень устойчивости территориального бюджета может определяться объемом средств, необходимых для обеспечения минимальных бюджетных расходов. Минимальные бюджетные расходы - средства, предусмотренные в бюджете для финансирования конституционно гарантированных мероприятий по жизнеобеспечению населения, т. е. направляемые на содержание учреждений, предприятий и организаций, состоящих на бюджете и представляющих бесплатные или на льготных условиях услуги и товары населению. Местные бюджеты В соответствии с Федеральным законом от 25 сентября 1997 г. № 126-ФЗ «О финансовых основах местного самоуправления в Российской Федерации» с изменениями от 06.10.2003г. и Федеральным законом от 28 августа 1995 г. № 154-ФЗ «Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации» с изменениями от 8 декабря 2003 г. формирование и использование местных финансов основываются на принципах самостоятельности, государственной финансовой поддержки и гласности. Каждое муниципальное образование имеет собственный бюджет и право на получение в процессе осуществления бюджетного регулирования средств из федерального бюджета и средств из бюджета субъекта РФ. К числу муниципальных (местных) бюджетов относят бюджеты городов, не имеющих районного деления, и районов, которые включают бюджет районного центра, городов районного подчинения и сел. Органы государственной власти Российской Федерации и органы государственной власти субъектов Российской Федерации содействуют развитию местных финансов следующим образом: • регулируют отношения между бюджетами субъектов Российской Федерации и местными бюджетами, а также между федеральным бюджетом и местными бюджетами - в рамках федеральных целевых программ; • участвуют в решении вопросов местного значения путем выполнения федеральных целевых программ и региональных программ; • распределяют средства, выделяемые для финансирования федеральных целевых программ и региональных программ и иных мероприятий, между муниципальными образованиями, осуществляют контроль за эффективным и целевым использованием этих средств; • осуществляют контроль за соблюдением органами местного самоуправления налогового и бюджетного законодательства Российской Федерации и законодательства субъектов Российской Федерации. Доходная часть местных бюджетов состоит из собственных доходов и поступлений от регулирующих доходов, она также может включать финансовую помощь в различных формах (дотации, субвенции, средства фонда финансовой поддержки муниципальных образований), средства по взаимным расчетам. К собственным доходам местных бюджетов относятся местные налоги и сборы, другие собственные доходы местных бюджетов, доли федеральных налогов и доли налогов субъектов Российской Федерации, закрепленные за местными бюджетами на постоянной основе. Эти налоги и сборы перечисляются налогоплательщиками в местные бюджеты. К местным налогам и сборам относятся налоги и сборы, установленные в соответствии с федеральными законами. К другим собственным доходам местных бюджетов относятся: доходы от сдачи в аренду муниципального имущества, включая аренду нежилых помещений, и муниципальных земель; платежи за пользование недрами и природными ресурсами, установленные в соответствии с законодательством Российской Федерации; доходы от проведения муниципальных денежновещевых лотерей; штрафы, подлежащие перечислению в местные бюджеты: государственная пошлина и прочие. К собственным доходам местных бюджетов относятся также доли федеральных налогов, распределенные между бюджетами разных уровней и закрепленные за муниципальными образованиями на постоянной основе: • часть подоходного налога с физических лиц в пределах не менее 50 процентов в среднем по субъекту Российской Федерации; • часть налога на прибыль организаций в пределах не менее 5 процентов в среднем по субъекту Российской Федерации (отменено с 1.01.2005); часть налога на добавленную стоимость по товарам отечественного производства в пределах не менее 10 процентов в среднем по субъекту Российской Федерации: • часть акцизов на спирт, водку и ликероводочные изделия в пределах не менее 5 процентов в среднем по субъекту Российской Федерации; • часть акцизов на остальные виды подакцизных товаров (за исключением акцизов на минеральные виды сырья, бензин, автомобили, импортные подакцизные товары) в пределах не менее 10 процентов в среднем по субъекту Российской Федерации. К средствам бюджетного регулирования местных бюджетов относятся: нормативные отчисления от регулирующих доходов; дотации и субвенции местным бюджетам; средства, выделяемые из фонда финансовой поддержки муниципальных образований; средства, поступающие по взаимным расчетам из федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации. Расходная часть местных бюджетов включает: • расходы, связанные с решением вопросов местного значения, установленные законодательством Российской Федерации и законодательством субъекта Российской Федерации; • расходы, связанные с осуществлением отдельных государственных полномочий, переданных органам местного самоуправления; • расходы, связанные с обслуживанием и погашением долга по муниципальным займам; • расходы, связанные с обслуживанием и погашением муниципального долга по ссудам; • ассигнования на страхование муниципальных служащих, объектов муниципальной собственности, а также гражданской ответственности и предпринимательского риска. 6. управления капиталом предприятия Управление капиталом предприятия представляет собой совокупность методов, форм и инструментов привлечения денежных средств из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Основная цель этого управления состоит в обеспечении необходимого уровня развития предприятия. Наиболее полным и точным является следующее определение основной цели управления капиталом предприятия: повышение уровня самофинансирования и финансовой стабильности предприятия, обеспечение роста суммы и уровня прибыли, эффективное ее распределение, ведение четкой политики по формированию и использованию финансовых ресурсов. Исходя из этой главной цели, механизм управления капиталом предприятия призван решать следующие основные задачи: 1. Выявление резервов роста источников финансового обеспечения и увеличение формируемых финансовых ресурсов, соответствующее ресурсному потенциалу предприятия и рыночной конъюнктуре. Эта задача реализуется путем оптимизации состава ресурсов предприятия и обеспечения их эффективного использования. Ограничениями размера финансовых ресурсов выступают максимально возможный уровень использования ресурсного потенциала и сложившаяся конъюнктура товарного и финансового рынков. 2. Обеспечение оптимальной пропорциональности между уровнем формируемых источников финансового обеспечения и допустимым уровнем риска. С учетом отношения менеджеров к хозяйственным рискам формируется допустимый их уровень, определяющий агрессивную умеренную (компромиссную) или консервативную политику осуществления тех или иных видов деятельности или проведение отдельных хозяйственных операций. Исходя из заданного уровня риска, в процессе управления должен быть максимизирован соответствующий ему уровень финансовых ресурсов. 3. Обеспечение высокого качества формируемых источников финансового обеспечения. В процессе формирования финансовых ресурсов предприятия должны быть в первую очередь реализованы резервы их роста за счет операционной деятельности и реального инвестирования, обеспечивающих основу перспективного развития предприятия. В рамках операционной деятельности основное внимание должно быть уделено обеспечению роста финансовых ресурсов за счет расширения объема выпуска продукции и освоения новых перспективных её видов. 4. Обеспечение выплаты необходимого уровня дохода на инвестированный капитал собственникам предприятия. Этой уровень при успешной деятельности предприятия должен быть не ниже средств нормы доходности на рынке капитала, при необходимости возмещать повышенный предпринимательский риск, связанный со спецификой деятельности предприятия, а также инфляционные потери. 5. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов за счет прибыли в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. Так как прибыль является основным внутренним источником формирования финансовых ресурсов предприятия, её размер определяет потенциальную возможность создания фондов производственного развития, резервного и других специальных фондов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. 6. Обеспечение рациональной структуры капитала. Каждое предприятие исходя из условий и задач хозяйственной деятельности само определяет систему критериев оптимизации распределения прибыли на капитализируемую и потребляемую её части. Процесс управления капиталом предприятия базируется на определенном механизме. В структуру механизма управления финансовыми ресурсами входят следующие элементы: государственное правовое и нормативное регулирование вопросов формирования и распределения финансовых ресурсов предприятия; рыночный механизм регулирования формирования и использования финансовых ресурсов предприятия; внутренний механизм регулирования отдельных аспектов формирования, распределения и использования финансовых ресурсов предприятия. Разработанная концепция формирования механизма управления капиталом предприятия реализуется с помощью ряда методов. Одним из стратегических методов является планирование затрат на производство и реализацию продукции, которое важно для определения оптимальной ценовой политики. Необходимым условием является раздельное планирование переменных и постоянных затрат, определение наиболее экономичного размера запасов. К тактическим методам формирования источников финансового обеспечения относятся методы определения стоимости привлекаемого капитала, операционный леверидж, финансовый леверидж. Рост любой социально-экономической системы проявляется в росте предлагаемых хозяйствующими субъектами товаров и услуг. Однако это объективное стремление предприятия к наращиванию оборота или объема продаж в общем случае требует привлечения дополнительного капитала. В свою очередь привлекаемый дополнительный капитал, соединяясь с имеющимся в распоряжении предприятия капиталом, образует новое соотношение источников финансирования предприятия. Эта комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия, называется структурой капитала. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники. Различие в этих формулировках состоит в содержании долга. Если исходить из предположения, что краткосрочные обязательства уравновешены краткосрочными активами, то, вычитая из обеих частей балансового уравнения эти величины, мы приходим ко второму определению структуры капитала. В принципе, какая из этих формулировок более точна и объективна, не столь важно для понимания сущности структуры капитала, хотя, как будет показано далее, это различие не всегда можно игнорировать. Структура капитала предприятия формируется под воздействием множества факторов, как внутренних, так и внешних. Наиболее существенное влияние оказывают: темпы роста оборота предприятия. Чем выше и устойчивее темпы роста объема продаж, тем сильнее склонность предприятия к заимствованиям, поскольку при прочих равных условиях трансакционные издержки на оформление банковского кредита значительно ниже, чем на эмиссию акций. В условиях устойчивого роста продаж наращивание доли долгового финансирования до определенных пределов не снижает доходность предприятия; тяжесть налогового бремени. Влияние этого фактора особенно ощутимо в условиях жесткого налогообложения прибыли, когда ставки налога на прибыль высокие, а льгот по этому налогу мало либо они вовсе отсутствуют. В таких условиях проявляется склонность предприятий к долговому финансированию, поскольку получаемые предприятиями кредиты налогом не облагаются; угроза поглощения предприятия. В условиях открытой экономики поглощение предприятий не такое уж редкое явление. Если эта угроза очевидна, то в качестве защиты от поглощения предприятие наращивает долю долга в структуре капитала, поскольку это увеличивает затраты на ее поглощение; состояние рынка капитала. Чем шире доступность капитала на открытом рынке, тем больше возможностей у предприятия сформировать оптимальную для себя структуру капитала. Однако в достижении этого объективного стремления предприятиям приходится преодолевать трудности, проистекающие из самой природы капитала, и прежде всего его обостренной избирательности; структура активов предприятия. Наличие у предприятия высоколиквидных активов и активов универсального применения упрощает получение заемных средств, сохраняя при этом невысокий уровень риска неликвидности; потребность в финансировании масштабных новых проектов. Осуществление таких проектов сопряжено с высоким риском. Поэтому долговое финансирование, как правило, невозможно, поскольку неспособно обеспечить требуемую норму доходности владельцу капитала. На практике финансирование новых проектов осуществляется с привлечением венчурного (рискового) капитала. Владельцы венчурного капитала делят высокий риск с предприятием, получая взамен участие в собственности последнего; уровень и динамика доходности предприятия. Чем выше и устойчивей во времени уровень доходности предприятия, тем легче привлечь заинтересованных инвесторов, поскольку гарантии предприятия по обеспечению требуемой нормы доходности инвесторов достаточно высоки; приемлемый уровень риска, при котором сохраняется баланс интересов участников деятельности предприятия. Эффективное использование собственных источников финансового обеспечения подразумевает не только определенную отдачу от каждого вида ресурса, но и максимальную отдачу возможную при оптимальной структуре источников финансового обеспечения, характерной для отдельного предприятия. Максимальную отдачу от каждого вида ресурса можно добиться вовлечением в производство полного объема источников финансового обеспечения предприятия. 7. оценка ликвидности платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия 8.
