Тема: Методы оценки экономической эффективности финансовых инвестиций Вопросы для рассмотрения: 2. Ценные бумаги и портфельное инвестирование Рынок ценных бумаг и его характеристика 3. Понятие эффективности финансовых инвестиций 1. 4. 5. Классификация и показатели экономической эффективности облигаций Классификация и показатели экономической эффективности облигаций Вопрос 1: Ценные бумаги и портфельное инвестирование СУЩНОСТНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЦБ Ценные бумаги – это денежные документы, предоставляющие их владельцам: имущественные права, права на получение дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи этих прав другим лицам Формы выпуска ЦБ Документарная и бездокументарная Определение понятия ЦБ в соответствии с ГК РФ В РФ ценные бумаги обращаются в бездокументарной форме Основные свойства ЦБ Формы эмиссии ЦБ Классификация и характеристика ЦБ ПРОЦЕСС ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ЦБ 1 ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЯ ОБ ИНВЕСТИРОВАНИИ (постановка целей и задач, выбор соответствующей политики инвестирования) АНАЛИЗ РЫНКА И ВЫБОР ОПТИМАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 2 (выбираются эффективные инструменты, удовлетворяющие целям инвестирования) 3 5 ФОРМИРОВАНИЕ АКТИВОВ ПОРТФЕЛЯ В СООТВЕТСТВИИ С ВЫБРАННОЙ ПОЛИТИКОЙ ОЦЕНКА ВЫБРАННОЙ СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ И МОНИТОРИНГ РЫНКА (оценка эффективности объектов инвестирования) ПОЛНАЯ ИЛИ ЧАСТИЧНАЯ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ (в зависимости от оценки эффективности активов и мониторинга рынка) 4 ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ПАССИВНАЯ АГРЕССИВНАЯ долгосрочный характер инвестиций, при получении стабильного дохода активная игра на повышение с недооцененными ЦБ незначительные обороты по операциям купли-продажи ЦБ активная игра на понижение с переоцененными ЦБ вложение в ЦБ с низким риском, генерирующие стабильный доход высокий уровень диверсификации портфеля, при низкой доле рисковых ЦБ высокие обороты по операциям купли-продажи ЦБ инвестиции носят краткосрочный, спекулятивный характер низкий уровень диверсификации портфеля большая доля высокорисковых ЦБ в портфеле Типы инвестиционных портфелей в зависимости от выбранной инвестиционной стратегии Тип Цель портфел инвестирован я ия Прибыльн ость Защита от Консерв инфляции, Невысокая ативный непредвиденн ых потерь Умеренн Долгосрочное овложение агресси капитала и его вный рост Агресси вный Спекулятивна я игра, возможность быстрого роста вложенных средств, быстрого Средняя Высокая Степень риска Составляющие ценные бумаги Характеристики портфеля Государственные ценные бумаги, Високонадежн Низкая акции и облигации ый, но стабильных крупных низкодоходных эмитентов Малая часть Умеренно государственных прибыльный, ценных бумаг, но и невысокобольшая доля Средняя рисковий, ценных бумаг широко крупных и средних, диверсифицир но надежных ованный эмитентов Высокая Большая доля высокодоходных ценных бумаг небольших компаний, венчурных фирм и т.д. Рисковый, но высокодоходн ый Вопрос 2: Рынок ценных бумаг и его характеристика Функции фондового рынка ОБЩИЕ ФУНКЦИИ Коммерческая Субъекты, получают прибыль от проводимых операций Ценовая Формирование цены на финансовые ресурсы Информационная Информирование инвесторов об экономической конъюнктуре и ориентиры для вложения денежных средств СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫЕ ФУНКЦИИ Перераспределительная Распределение денежных средств; перевод сбережений из непроизводственной формы в производственную; финансирование дефицита госбюджета Страховая Страхование ценовых и финансовых рисков (хеджирование) Структура фондового рынка Как насчет красивых переходов, которые вы видели? Регулирующие органы Органы госрегулирования Саморегулируемые организации Участники Эмитенты ценных бумаг Государство Стратегичес кие Местные власти (субъекты РФ и муниципалитеты) Профессиональные участники Инвесторы Индивид уальные Институцио нальные Юридические лица Страховые компании Представители учетной системы Брокеры Дилеры Пенсионные фонды Первичный Регистраторы Депозитарии Клиринговые организации Вторичный Биржевой Биржа UISE Биржа KISE Биржа UICE Биржа Внебиржевой PSE Биржа USE Биржа LSE Биржа Электронные ТС ОТС-рынок Участники ФР Государство - эмитент - инвестор - регулятор РЦБ Эмитенты ЦБ - банки и др.юрлица - государство - местные орг. власти Функции на ФР: 1) 2) 3) 4) 5) привлечение средств для покрытия дефицита бюджета регулирование банковских процентных ставок выпуск государственных краткосрочных обязательств осуществление контроля за денежной массой в обращении перераспределение финансовых ресурсов Функции на ФР: выпускают в обращение ЦБ для привлечения финансовых средств Индивидуальные Инвесторы Физлица Используют личные накопления для приобретения ЦБ Стратегические Физ. и юр. лица Цель - получение контроля или возможности управления АО Институциональные Портфельные инвесторы: банки, инвестиционные, пенсионные фонды; страховые компании Физ. и юр. лица, оказывающие услуги на РЦБ Профессиональные участники РЦБ Брокеры Дилеры Действуют от имени клиента, за его счет и в его интересах Действуют от своего имени и за свой счет Классификация фондового рынка по стадиям выпуска и обращения ЦБ Классификация фондового рынка по организации торговли ЦБ Классификация фондового рынка по принципу возвратности денежных средств инвестору Рынок долговых и долевых (прав собственности) ЦБ Классификация фондового рынка по размеру и известности эмитентов Классификация фондового рынка по размеру и известности эмитентов (продолжение) Основные биржи и фондовые индексы различных стран Страна Основные биржи Особенности функционирования Фондовые индексы США - Нью-Йоркская - Американская - Бостонская - Чикагская - Тихоокеанская осуществляют операции в основном с ценными бумагами старых выпусков - S&P 500; - Dow Jones; - NASDAQ; - Morgan Stanley; - AMEX Великобрит ания - Глазго - Ливерпуля - Манчестера - Бирмингема действуют как акционерные общества - FT-30; - FTSE Mid 250; - FTSE-100 Франция -Парижская - Бордо - Лилле - Лиона - Марселя действуют как государственные организации; обращаются в основном акции частных компаний и облигации госзаймов - CAC – 40; - CAC General; - SBF 250 Германия -Франкфурта -Дюссельдорфа -Гамбурга - Мюнхена - Бремена - Ганновера государственные организации, контролируемые местными органами власти - DAX30; - Xetra DAX; - DAX100 Япония -Токийская - в Осаке - в Нагое - в Киото члены фондовых бирж – только брокерско - дилерские фирмы, уполномоченные Минфином Японии на проведение операций - Nikkei-225; - TOPIX 100 - Вопрос 3: Понятие эффективности финансовых инвестиций Классификация инвестиций 1. По объектам вложения средств Реальные (капитальные) – в движимое и недвижимое имущество Финансовые – приобретение ЦБ и корпоративных прав Прямые – внесение средств или имущества в УФ юрлиц Портфельные – приобретение ЦБ и др. фин.активов на ФР Эффективности финансовых инвестиций Финансовые инвестиции – приобретение ЦБ и корпоративных прав Прямые – внесение средств или имущества в УФ юрлиц Эффективность рассчитывается по показателям оценки реальных инвестиций (NPV, PI, IRR, DPP, ARR) Портфельные – приобретение ЦБ и др. фин.активов на ФР Эффективность рассчитывается по показателям доходности. Доходность ЦБ - это процентное отношение дохода по ЦБ, к цене ее приобретения Вопрос 4: Классификация и показатели экономической эффективности облигаций Характеристика облигации Облигация – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу номинальную стоимость в указанный срок с выплатой фиксированных процентов. Классификация облигаций По видам эмитентов ОФЗ – облигации федерального займа ОСФ– облигации субъектов РФ ОМУ– облигации муниципальных образований Корпоративные облигации - хозяйствующих субъектов Классификация облигаций По уровню дохода Процентные– выплата постоянного % от номинала Беспроцентные (дисконтные) – выплата дохода (дисконта) в момент погашения Виды цены облигаций Цена облигации Номинальная– обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа Выкупная– это цена, по которой эмитент выкупает облигацию у владельца по истечении срока займа. Может совпадать или не совпадать с номинальной Рыночная - цена, по которой облигация продается и покупается на рынке. Курс облигации - это отношение рыночной цены к номиналу в %. Виды доходности облигаций Доходность облигаций Текущая Купонная Конечная А) Купонная доходность (dk) устанавливается при выпуске облигации C d k * 100% N где С – годовой купонный доход, руб.; N – номинальная цена облигации, руб. Б) Текущая доходность (dt) C dт * 100% PV0 где PV0 – рыночная цена, по которой облигация была приобретена инвестором, руб.; С – годовой купонный доход, руб. Б) Текущая доходность (dt) Для случая, если инвестор только анализирует возможность приобретения облигации, текущая цена облигации (PV0) определяется исходя из денежного потока, который складывается из двух составляющих: а) процентных платежей по облигации; б) платежей, связанных с ее погашением. Б) Текущая доходность (dt) Тогда, текущая рыночная стоимость облигации с выплатой % 1 раз в год определяется: n C N PV0 C * PVIFA r,n N * PVIFr,n t n (1 r ) t 1 (1 r ) где, С – годовой купонный доход; N – номинал облигации; r – норма дисконтирования (% по банковскому депозиту, индекс инфляции и т.п.); n - срок обращения облигации В) Конечная доходность или доходность к погашению (dn) ΔPV C n dп *100% PV0 где, PV0 – цена, по которой облигация была приобретена инвестором, руб.; С – годовой купонный доход, руб. ∆ PV – прирост или убыток капитала по результатам гашения облигации, руб. ∆ PV = N - PV0 . n – количество лет обращения облигации. Вопрос 5: Классификация и показатели экономической эффективности акций Характеристика акции Акция – вид ценной бумаги без установленного срока обращения, представляющая собой документ, закрепляющий за владельцем определенные корпоративные права. Классификация акций По специфике прав владельцев ПРОСТЫЕ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ По закреплению прав собственности ИМЕННЫЕ НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ По форме выпуска ДОКУМЕНТАРНАЯ БЕЗДОКУМЕНТАРНАЯ (электронная запись в реестре) В России только именные акции!!! Права, которые предоставляют акционерам простые акции 1) на часть прибыли АО (дивиденды). 2) на участие в управлении предприятием (право 3) 4) 5) 6) голоса на общем собрании акционеров); на получение информации о деятельности предприятия; преимущественные права на приобретение акций новой эмиссии; на участие в распределении ликвидационной выручки в случае ликвидации предприятия; иные права, предусмотренные законодательством и уставом АО. Привилегии, которые предоставляют акционерам преференциальные акции 1) получение определенных преимуществ при распределении прибыли и выплате дивидендов; 2) дополнительные права при размещении новых акций; 3) преимущества при голосовании на собраниях акционеров (изменение УФ, изменение дивидендов, при ликвидации общества); 4) преимущества при распределении ликвидационной выручки. Виды цены акций Цена акции Номинальная– устанавливается при выпуске акций и показывает долю УФ , приходящуюся на 1 акцию на момент создания АО Рыночная (курсовая) - цена, по которой акция продается и покупается на рынке. Курс акции - это отношение рыночной цены к номиналу в %. Балансовая– стоимость чистых активов, приходящаяся на 1 акцию по балансу Ликвидационная– стоимость реализуемого имущества АО в фактических ценах, приходящаяся на 1 акцию Виды доходности акций Доходность акций Ставка дивиденда Текущая рыночная доходность Текущая доходность для инвестора Конечная доходность Совокупная доходность Рассчитывает ся при намерении купить или продать акции А) Ставка дивиденда (dс) D d c *100% N где D – величина годовых дивидендов, руб.; N – номинальная цена акции, руб. Б) Текущая доходность акций для инвестора (dт) D dт *100% Р ПР где D – величина годовых дивидендов, руб.; РПР – цена приобретения акции, руб. В) Текущая рыночная доходность акций (dр) D dp *100% РV0 где D – величина годовых дивидендов, руб.; РV0 – текущая рыночная цена акции,руб. Текущая рыночная цена акции (РV0) Рассчитывается по модели М.Гордона I вар. Если темп прироста дивидендов g= 0 D0 РV0 r где D – текущий фиксированный годовой дивиденд, грн.; r – желаемая ставка дохода, коэффициент. Текущая рыночная цена акции (РV0) II вар. Если темп прироста дивидендов постоянен g = const D0 * (1 g) D1 PV0 rg rg где D0 – текущий (только что выплаченный) див-д, руб.; D1 – див-д на ближайший прогнозируемый период, руб.; g – ежегодный темп прироста дивидендов, коэфф-т; r – желаемая для инвестора ставка дохода, коэфф-т Модель действует, если r > g Текущая рыночная цена акции (РV0) III вар. Если темп прироста дивидендов меняется g ≠ const n Dt PV0 t t 1 (1 r) где Dt - величина дивидендов в периоде t , грн; r – желаемая для инвестора ставка дохода, коэфф-т; t – период начисления дивидендов. Г) Конечная доходность акций (dк) P D n dк *100% Pпр где D – среднегодовые дивиденды; PПР - цена приобретения акции ∆ P- прирост или убыток капитала, равный разнице между ценой продажи и ценой приобретения акции, руб. ∆ P = РV0 - PПР– в случае, если инвестор только планирует продать акцию. РV0 – текущая рыночная цена акции, руб. n - количество лет в течение которых инвестор владел акцией. Д) Совокупная доходность акций (dсов) Это обобщающий показатель эффективности вложений инвестора в покупку акций n d сов D t 1 t P PПР *100% где Dt - величина дивидендов в году t, руб.; ∆ P - прирост или убыток капитала инвестора, равный разнице между ценой продажи и ценой приобретения акции, руб. PПР - цена приобретения акции. Спасибо за внимание!
