Дополнительный материал к занятию второму

Дополнительный материал к занятию второму
Критерии ПИФов разных категорий
ПИФы денежного рынка – это фонды, активы должны составлять
преимущественно инструменты денежного рынка в виде банковских вкладов и
иностранной валюты.
В состав активов ПИФов денежного рынка не могут входить акции, а стоимость
облигаций и других долговых инструментов (за исключением государственных ценных
бумаг) не должна превышать 30% стоимости активов таких фондов.
ПИФы облигаций – это фонды, активы которых вкладываются преимущественно в
облигации и иные долговые инструменты российских и иностранных эмитентов.
В портфеле ПИФов облигаций стоимость долговых инструментов должна
составлять не менее 50% стоимости активов, а стоимость акций и конвертируемых в
акции облигаций не может превышать 20% стоимости активов фондов.
ПИФы акций – это фонды, активы которые инвестируются преимущественно в
акции и депозитарные расписки на акции.
В портфеле ПИФов акций стоимость акций компаний, паев (акций)
инвестиционных фондов и депозитарных расписок на акции должна составлять не менее
50% стоимости активов, а стоимость долговых инструментов не может превышать 40%
стоимости активов фондов.
ПИФы смешанных инвестиций – это фонды, активы которых на пропорциональной
основе состоят из акций и облигаций.
Соотношения между акциями и облигациями в портфеле ПИФов смешанных
инвестиций устанавливаются управляющими компаниями самостоятельно. От таких
фондов лишь требуется, чтобы стоимость ценных бумаг (акций и облигаций) должна
составлять не менее 70 % стоимости активов ПИФов
Индексные ПИФы – это фонды, структура портфеля которых соответствует
структуре одного из базисных индексов российского или иностранного фондового рынка.
Цель индексного ПИФа – доходность вложений в его паи должна соответствовать
доходности базисного фондового индекса. Индексы могут быть на акции или облигации.
В нормативных актах ФСФР России предусматривается редко применяемый в
практике регулирования коллективных инвестиций за рубежом подход к определению
понятия индексного инвестиционного фонда. В Положении о составе и структуре активов
предусмотрено требование о том, чтобы структура активов индексного фонда (доли
разных ценных бумаг в стоимости портфеля), соответствовала бы структуре портфеля
базисного индекса. Из этого правила может быть лишь одно исключение. Разница между
долей той или иной ценной бумаги в портфеле индексного фонда и долей той же ценной
бумаги в портфеле базисного индекса, не может превышать 3% (назовем это «правилом 3х процентов»). Например, если стоимость акций Компании А в стоимости базисного
индексного портфеля составляет 8%, то в активах индексного ПИФа, доля стоимости
данных акций может составлять от 5% до 11%.
ПИФы особо рисковых (венчурных) инвестиций – это фонды, которые вкладывают
средства на несколько лет во вновь создаваемые и относительно небольшие компании,
нуждающиеся в средствах для реализации проектов, которые могут принести
значительные прибыли в будущем. Спустя несколько лет венчурные фонды продают свою
долю в собственности такой компании на рынке, стремясь окупить свои инвестиции и
получить прибыль.
В Положении о составе и структуре активов предусмотрены два критерия для
ПИФов особо рисковых (венчурных) инвестиций:
 стоимость ликвидных ценных бумаг, то есть торгуемых на фондовых биржах,
не может превышать 30% стоимости активов таких ПИФов;
 стоимость акций и облигаций новых российских компаний, которые не
торгуются на фондовых биржах, или включены в котировальный список "И"
фондовых бирж, предназначенный для компаний только-только выходящих на
фондовые биржи, не должна быть меньше определенной доли от стоимости
активов венчурных ПИФов. Величина такой доли зависит от срока
функционирования данных ПИФов и может составлять от 10% до 60%
стоимости активов фонда. Чем дольше функционирует венчурный ПИФ, тем
выше должна быть данная доля.
В отличие от венчурных фондов фонды прямых инвестиций, или как их называют
за рубежом Private Equity, вкладывают средства в крупные публичные компании, которые
по разным причинам стали низко эффективными. Их цель – получить контрольный пакет
акций такой компании, после чего, компания часто снимается с листинга на фондовой
бирже и становится частной. Контроль над компанией позволяет фонду прямых
инвестиций
провести
реструктуризацию
бизнеса,
повысить
экономическую
привлекательность компании для инвесторов. После этого фонд с выгодой для себя
продает акции обновленной компании рыночным инвесторам.
В Положении о составе и структуре активов предусмотрены два критерия для
ПИФов прямых инвестиций:
 стоимость ликвидных ценных бумаг, то есть торгуемых на фондовых биржах,
не может превышать 10% стоимости активов таких ПИФов;
 количество обыкновенных акций акционерного общества, не включенных в
котировальные списки фондовых бирж, должно составлять более 25 % общего
количества размещенных обыкновенных акций этого акционерного общества 1.
Для обществ с ограниченной ответственностью доля в уставном капитале
должна составлять более 25 % уставного капитала этого общества.
Хедж-фонды – это фонды, применяющие разные стратегии активного управления
портфелем в целях переиграть индексную доходность.
Положение о составе и структуре активов предусматривает весьма расплывчатый
критерий, выделяющий хедж-фонды от других ПИФов. Суть его в том, что стоимость
акций, долговых инструментов, акций (паев) российских и иностранных инвестиционных
фондов, депозитарных расписок, драгоценных металлов и финансовых инструментов
срочного рынка (фьючерсов, опционов и т.п.) должна составлять не менее 70% стоимости
активов таких фондов.
Фонды фондов – это фонды, специализирующиеся на инвестициях в другие
инвестиционные фонды. С помощью фондов фондов можно построить ПИФ с очень
широкой диверсификацией вложений.
С точки зрения регулирования ПИФы фондов отличаются тем, что стоимость их
вложений в паи (акции) других инвестиционных фондов, включая иностранные фонды,
должна составлять 50 и более процентов от стоимости активов фонда.
То есть фонд прямых инвестиций должен владеть, как минимум, блокирующим пакетом акций (25%),
который позволяет заблокировать решения общего собрания акционеров, которые по закону должны
приниматься тремя четвертями голосов акционеров.
1
И еще. От ПИФов фондов требуется, чтобы стоимость долговых инструментов в их
портфеле не превышала бы 40%.
Рентные фонды – это фонды, основной доход которых составляет арендная плата и
иные доходы от объектов недвижимости, принадлежащих фонду.
Особенность рентных ПИФов заключается в том, что стоимость недвижимого
имущества и прав аренды недвижимого имущества должна составлять не менее 50 %
стоимости чистых активов таких фондов.
Кроме того, согласно ФЗ «Об инвестиционных фондах» рентные ПИФы обязаны не
реже одного раза в год выплачивать пайщикам доходы от доверительного управления
недвижимым имуществом, которые они получают преимущественно в форме арендной
платы.
ПИФы недвижимости – это фонды, которые инвестируют в недвижимость,
имущественные права, в строящиеся объекты коммерческой недвижимости и квартиры, в
целях получения доходов преимущественно в виде роста рыночной стоимости данных
объектов и их последующей перепродажи.
В соответствии с Положением о составе и структуре активов стоимость
недвижимого имущества, права аренды имущества, имущественных прав из договоров
участия в долевом строительстве, иных договоров и проектной документации должна
составлять не менее 40% стоимости чистых активов таких фондов
Ипотечные ПИФы – это форма так называемой «секъюритизации» обязательств
должников. Суть ее состоит в том, что за счет имущества ПИФа у банков и иных
организаций приобретаются права требования по кредитам и займам, предоставленным
разным гражданам для приобретения жилья. Обязательства заемщиков перед кредитором
по таким кредитам, как правило, обеспечены залогом недвижимого имущества. Данные
обязательства оформляются в виде ценных бумаг, которые называются «закладные».
Основной критерий ипотечных ПИФов согласно Положению о составе и структуре
активов состоит в том, что сумма требований по кредитным договорам и договорам займа,
а также оценочная стоимость закладных и ипотечных ценных бумаг должны составлять не
менее 65% стоимости активов ипотечных ПИФов;
Кредитные ПИФы также как ипотечные ПИФы создаются для секъюритизации.
Однако в данном случае речь идет не о задолженности по кредитам на приобретение
жилья, а потребительских кредитах, авто кредитах, долгах по кредитным карточкам.
Согласно требованиям ФСФР России сумма требований по кредитным договорам
или договорам займа должна составлять не менее 65 % стоимости активов кредитного
ПИФа.
ПИФы товарного рынка – это фонды, которые призваны помочь разным
категориям инвесторов инвестировать денежные средства в товарные активы
(драгоценные металлы, нефть и нефтепродукты, зерно и т.п.).
Основное требование регулятора к ПИФам товарного рынка - стоимость
драгоценных металлов и требований к кредитной организации выплатить их денежный
эквивалент, а также финансовых инструментов (фьючерсов, опционов и т.п.) должна
составлять не менее 50% стоимости активов таких фондов.