Спад 2016 года

Февраль
January
2014
2016
Июнь 2015
г.
Спад 2016
года:
Russian
economy:
Российская
экономика:
Вызовы
банковского
сектора
Год
в
условиях
санкций
Factors of deceleration
Наталия
Наталия Орлова
Орлова, Ph.D.
Главный
экономист,
Альфа-Банк
Руководитель
Центра
макроэкономического анализа
Россия 2016- спад продолжается
 Выход из кризиса в этот раз более тяжелый - в отличие от 2009 года, спад в 2016 году
продолжится
 Главным изменением является проциклическая бюджетная политика
Рост ВВП, % г/г
12%
10.0%
10%
8.2%
7.3%
8%
8.5%
7.2%
6.4%
6%
5.1%
5.2%
4.7%
4.5%
4.3%
4%
3.5%
1.3%
2%
0.7%
0%
-2%
-4%
-3.7%
-6%
-8%
-7.8%
Источники: Росстат, Минфин, Альфа-Банк
2015*
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-10%
2
Бюджет: политика жестче, чем в 2009 году
Цена на нефть, балансирующая бюджет, $/барр.
Рост расходов бюджета и инфляция, % г/г
40%
120
$/барр.
Рост расходов бюджета, % г/г
35%
114
Инфляция, % г/г
110
109
100
30%
104
102
99
80
25%
70
20%
60
62
15%
40
10%
34
20
5%
21
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
0
2006
Dec-08
Mar-09
Jun-09
Sep-09
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Dec-12
Mar-13
Jun-13
Sep-13
Dec-13
Mar-14
Jun-14
Sep-14
Dec-14
Mar-15
Jun-15
Sep-15
Dec-15
0%
 Расходы бюджета не опережают инфляцию, и снижение зависимости бюджета от цены на нефть
является приоритетным
Источники: Росстат, Минфин, Альфа-Банк
3
Безработица остается на низких уровнях
Уровень безработицы, %
экономически активного населения
78
% экономически активного населения
9,4%
(фев.09)
млн чел.
75.4
2014
76.3
76.5
76.0
75.5
75.7
2012
2013
75.8
2011
75.5
75.7
72.4
72.3
2002
2003
71.5
6%
72
72.8
5,9%
(мар.15)
73.0
73
73.6
74
7%
2009
74.4
8%
75.7
75.3
75
2008
76
75.6
9%
1.1
77
1.1
10%
Численность экономически активного
населения, млн чел.
71
70
5%
2018П
2017П
Скорректированный прогноз МЭР
Экономически активное население Крыма
Экономически активное население РФ без Крыма
2016П
2015
2010
2007
2006
2005
2004
2001
Sep-15
May-15
Jan-15
Sep-14
May-14
Jan-14
Sep-13
Jan-13
May-13
Sep-12
May-12
Jan-12
Sep-11
May-11
Jan-11
Sep-10
May-10
Jan-10
Sep-09
May-09
Jan-09
Sep-08
Jan-08
May-08
4%
2000
69
 В отличие от 2009 года, когда уровень безработицы на пике составлял 9,4%, в 2015 году
максимальный уровень безработицы составил всего 5,9%
Источники: Росстат, Минэкономразвития, Альфа-Банк
4
Номинальные доходы населения
Рост номинальных зарплат, % г/г
30%
Рост зарплат за 9М09 и 9М15 по секторам, % г/г
% г/г
28%
27%
25%
24%
20%
15%
14%
12%
10%
12%
12%
9%
8%
5%
5%
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
0%
 В отличие от 2009 года рост номинальных зарплат в этом году обеспечен индексациями в
негосударственных секторах
Источники: Росстат, Альфа-Банк
5
Проблемы регионов заставят повысить подох. налог
Долг региональных бюджетов, млрд руб. и % доходов
2,500
млрд руб.
% доходов рег. бюджетов
Налог на доходы физлиц, % ВВП
и % доходов региональных бюджетов
35% 10%
Долг регионов, млрд руб. (л.шк.)
..., % доходов региональных бюджетов
45%
% доходов региональных
бюджетов
% ВВП
9%
30%
2,000
39%
8%
40%
38%
25%
1,500
20%
7%
36%
6%
31%
4%
3.8%
10% 3%
500
35%
30%
15%
1,000
35%
34%
34%
5%
38%
4.0%
30%
4.3%
3.9%
3.6%
3.5%
3.6%
3.8%
3.8%
2%
25%
5%
1%
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
0%
2006
0
0%
20%
2006
2007
2008
2009
НДФЛ, % ВВП (л.шк.)
2010
2011
2012
2013
2014
…, % собственных доходов регионов
 Введение прогрессивной ставки подоходного налога является вероятным сценарием после
выборов 2018 года
Источники: Минфин, Альфа-Банк
6
Выплаты внешнего долга ограничивают инвестиции
Динамика корпоративного внешнего долга, $ млрд
Динамика доходов и инвестиций, % г/г
Средний рост реальных
располагаемых
доходов , %
15%
200
2000-2007
$ млрд
154
150
10%
2012-2013
100
2010-2011
5%
92
86
68
2014
50
59
41
0%
-10%
-5%
0%
5%
10%
23
15%
Средний рост
инвестиций, %
65
0
-5%
-27
-50
2015
-31
-47
-10%
-100
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
-15%
 Падение инвестиций на 8,4%г/г по итогам 2015 года стало негативным сюрпризом; выплаты $47
млрд по внешнему долгу отвлекают ресурсы из экономики
Источники: Минфин, Росстат, ЦБ РФ, Альфа-Банк
7
Источники: Росстат, ЦБ РФ, Альфа-Банк
Nov-15
Sep-15
Jul-15
May-15
Mar-15
Jan-15
Nov-14
Sep-14
Jul-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Nov-13
Sep-13
Jul-13
May-13
Mar-13
Jan-13
Nov-12
Sep-12
Jul-12
May-12
Mar-12
Jan-12
Nov-11
Sep-11
Jul-11
May-11
Mar-11
8%
Jan-11
Nov-10
Sep-10
Jul-10
May-10
Mar-10
Jan-10
Nov-09
Sep-09
Jul-09
May-09
Mar-09
Jan-09
Nov-08
Sep-08
Jul-08
May-08
Mar-08
Jan-08
Процентные ставки ниже чем в 2009-2010 гг.
Реальная ставка по корп. кредитам на 1 г.
6%
Реальная ставка по розн. депозитам на 1 г.
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
-10%
8
Розничное кредитование продолжает сжиматься
Динамика корпоративного
и розничного кредитования, % г/г
70%
60%
50%
Корпоративные кредиты, % г/г (с очисткой от валютной
переоценки)
Розничные кредиты: доля валютных кредитов
и просроченных кредитов
16%
% портфеля
13.6%
Розничные кредиты, % г/г (с очисткой от валютной
переоценки)
14%
Валютные кредиты, % портфеля (л.шк.)
Просроченные кредиты, % портфеля (л.шк.)
12%
40%
10%
30%
8.1%
8%
6.8%
20%
5.9%
6%
10%
0%
4%
-10%
2%
3.7%
2.7%
Dec-07
Apr-08
Aug-08
Dec-08
Apr-09
Aug-09
Dec-09
Apr-10
Aug-10
Dec-10
Apr-11
Aug-11
Dec-11
Apr-12
Aug-12
Dec-12
Apr-13
Aug-13
Dec-13
Apr-14
Aug-14
Dec-14
Apr-15
Aug-15
Dec-15
-20%
0%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
 Благодаря процентной политики ЦБ динамика корпоративного кредитования в 2015 была лучше
по сравнению с 2009 годом. Динамика розничного кредитования страдает от снижения реальных
доходов населения.
Источники: ЦБ РФ, Альфа-Банк
9
Отзыв лицензий отражает падение доходности
Просроченные кредиты, млрд руб. и % портфеля
Розн. просроч. кред., млрд руб (л.шк.)
млрд
руб.
864
668
4%
1251
2076
440
943
309
919
289
815
282
745
243
765
2%
1%
2015
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
0%
2003
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
0
2008
0
2007
500
2006
200
2005
1000
2004
400
3%
2014
682*
2000
1500
2003
6%
5%
783
859
897
922
955
1058
1007
2500
600
2002
6.7% 7%
6.3%
800
2001
8%
Корп. просроч. кред., млрд руб (л.шк)
3000
1000
2000
% г/г
Суммарные просроч. кред., % (пр.шк.)
1092
1200
1143
1205
3500
1249
1277
1282
1276
1400
1274
Количество банков
 Снижение доходности банковского сектора ускорило процесс отзыва лицензий, высокий уровень
просроченной задолженности говорит о том, что консолидация еще будет продолжаться
Источники: ЦБ РФ, Альфа-Банк; * - предварительные данные
10
Ставка на ипотеку
Портфель ипотечных кредитов, % ВВП и рост % г/г
% ВВП
% г/г
40%
90%
35%
80%
5.5%
32%
5.0%
30%
5.4%
5.0%
4.5%
30%
4.0%
4.1%
23%
25%
3.5%
3.4%
3.0%
2.9%
50%
2.7%
Группа ГПб
Группа ВТБ
Сбербанк
2.8%
15%
40%
1.5%
Госбанки
10%
30%
11%
1.0%
РСХБ
20%
2.0%
9%
5%
0.5%
20%
0.0%
0%
10%
Ипотека, % ВВП (л.шк.)
Sep-…
2015*
Dec-…
2014
Dec-…
2013
Dec-…
2012
Dec-…
2011
Dec-…
2010
0%
Dec-…
2009
-10%
Dec-…
Ипотека, % г/г (пр. шк.)
-6%
Dec-…
-1.0%
-5%
Dec-…
-0.5%
-1.5%
76%
74%
71%
68%
70%
64%65%
62%63%63%
62%
59%60%
60%
Dec-…
2.5%
% рынка ипотеки
35%
Dec-…
6.0%
Доля госбанков на ипотечном рынке, %
 Наращивание ипотечного кредитования через государственные банки может стать приоритетным
направлением экономической политики правительства
Источники: ЦБ РФ, Frank Research Group, Альфа-Банк; * - предварительные данные
11
Основные выводы
Выход из кризиса затягивается, розничный кредитный портфель банков
продолжает сжиматься, спрос на корпоративные кредиты определяется в
первую очередь необходимостью рефинансировать имеющуюся задолженность.
Низкие темпы потенциального рост экономики ограничивают возможность
использовать кредитный рычаг для стимулирования экономической активности.
Продолжающийся рост просроченных кредитов говорит о возможной проблеме с
капиталом банковской системы. На среднесрочном горизонте банковский сектор
может создать значительные риски для бюджета.
Развитие ипотечного рынка могло бы дать положительный экономический
эффект. Необходимо по возможности работать над тем, чтобы большее число
банков могло работать на этом рынке
12