Рыночные стратегии в рамках ИИС: подарок от государства готов, но получатель

Рыночные стратегии в рамках ИИС:
подарок от государства готов, но получатель
недоверчив и немногочислен
21 ноября 2014
Москва
ИИС
Тип А
Ежегодный вычет в размере не
более 400 тыс. руб. из базы
налогообложения по НДФЛ.
Требования
-Физическое лицо;
-Налоговый резидент России;
-Единственный счёт;
-Пополнение только денежными средствами.
Тип Б
Освобождение от
налогообложения всей прибыли
от торговых операций по счёту.
Оценка размера базы
Излишки текущих доходов населения
как источник наполнения ИИС
Активное трудящееся население – 74 млн. ч-к.
Средняя зарплата по стране – 30 тыс. руб.
База НДФЛ 407 тыс. руб.
Средняя зарплата по Москве – 50 тыс. руб.
База НДФЛ 678 тыс. руб.
Но есть ли излишки для инвестиций?
Средний debt-to-income – выше 30%
Совокупные расходы на конечное потребление домохозяйств – 31 трлн.
Совокупная зарплата – 27 трлн.
Для формирования минимальных инвестиционных излишков необходимо превышение
зарплатой среднего уровня на 10-15 тыс. руб. (120-180 тыс. руб. в год).
Для формирования существенных инвестиционных излишков необходимо превышение
зарплатой среднего уровня на 25-35 тыс. руб. (300-420 тыс. руб. в год).
Ориентир на физлиц с зарплатой от 55-85 тыс. руб. База НДФЛ 746-1153 тыс. руб.
Copyright ©2014 Univer Capital LLC
Оценка размера базы
Банковские депозиты
как источник наполнения ИИС
Структура депозитов физлиц по объёму средств
(на конец 2013 года)
8000
Основные средства населения
сосредоточены в сегментах с
низкой заинтересованностью в
ИИС.
4036 млрд. руб. или 23,8% общего
объёма депозитов – основная
целевая группа для применения
ИИС.
7000
6783
Объём, млрд. руб.
6000
5000
3866
4000
2747
3000
2000
2272
1289
1000
0
50.0
Наиболее
пополнения
вероятные
источники
Более 1 млн. 700-1000 тыс. 400-700 тыс. 100-400 тыс.
руб.
руб. %
руб.
руб.
40.0
Доля,
7.6
16.2
Менее 100
тыс. руб.
22.8
13.4
0.0
Copyright ©2014 Univer Capital LLC
Оценка размера базы
Банковские депозиты
как источник наполнения ИИС
Совокупный объём депозитов населения – 17 трлн. руб.
Имеют вклады – 45 млн. ч-к.
Средний размер депозита – 100-150 тыс. руб.
Вклады сроком 1-3 года – 63%
Вклады сроком более 3 лет – 8%
Оценка возможного совокупного привлечения
(для первого года)
Банковские депозиты
Более 1 млн. руб.
700-1000 тыс. руб.
400-700 тыс. руб.
100-400 тыс. руб.
Всего
Потенциально привлекаемый объём, млрд. руб.
Количество,
тыс. счетов
61
125
615
1188
Коэффициент
интереса
10%
60%
50%
10%
Число
интересантов,
тыч. ч-к
6
75
308
119
507
203
Источник: АСВ, расчёты и оценки ИК УНИВЕР Капитал
Copyright ©2014 Univer Capital LLC
Инструменты
«Для Атоса это слишком много, а для
графа де ля Фер – слишком мало»
А. Дюма /отец/
Инвестиционные стратегии
для обоих типов ИИС
Тип А
Минус для долгосрочной привлекательности
С течением времени эффект от налогового вычета
существенно нивелируется и доля 52 тыс. руб. в общем
доходе по портфелю существенно падает.
Снижение роли «эффекта вычета» во времени
Направление
купонов, дивидендов
и вычетов на второй
брокерский
счёт
частично
решает
проблему снижения
эффективности
вычетов на длинном
интервале времени.
Доход по вычету, тыс. руб.
60
40
20
52
52
52
52
52
52
52
52
52
52
0
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
6 год
7 год
8 год
9 год
10 год
Доля дохода от вычета в общем доходе
52%
33%
60%
40%
24% 17%
14% 12% 11% 10% 9% 8%
20%
0%
Инструменты
Инвестиционные стратегии
для обоих типов ИИС
Тип А
Консервативный подход
Покупка
ОФЗ
или
субфедеральных
облигаций,
торгующихся выше номинала, позволяет избежать уплаты
налога на торговую прибыль.
Доходности к погашению на дюрации 3-5 лет составляют
10,1-12,2%.
Оценка доходности продукта
(при реинвестировании вычетов)
Объект продажи –
«безрисковая»
доходность
17-25%
годовых.
Параметры/Годы
Доход по облигации (12%), руб.
Вычет (13%), руб.
Суммарно, руб.
Доходность
Номинальный портфель, руб.
Дисконтированный портфель, руб.
Дисконтированый доход, руб.
Дисконтированные вложения, руб.
1
400
48
52
100
2
800
105
52
157
3
1200
160
52
212
25.0%
19.7%
17.7%
500
457
91
365
957
798
131
584
1412
1076
162
794
Инструменты
Инвестиционные стратегии
для обоих типов ИИС
Субфедеральный долг
Тип А
9,7-12,8% – диапазон доходностей
к погашению по субфедеральным
выпускам с приемлемым риском и
ликвидностью.
Инструмент
Доходность к
погашению, %
Чистая
цена, руб.
Купон, %
Дата
погашения
9.64
12.21
9.69
11.92
12.83
10.72
13.17
12.06
11.21
100
100.15
99.99
99.79
100.1
99.45
100.22
99.63
99.16
9.4
11.75
9.41
11.3
12.3
10.1
12.65
11.4
8.6
17.12.2015
14.10.2019
18.06.2015
07.07.2018
15.10.2019
02.07.2021
27.10.2019
13.10.2019
21.08.2015
Волгоград-34005-об
Воронежская Обл-34007-об
Карелия Респ-34013-об
Марий Эл-34007-об
Омская Обл-2-34002-об
Саха Респ-35006-об
Хакасия Респ-35004-об
ХМАО-Югра-34001-об
Ярославская Обл-34011-об
Дюрация,
Объём
лет
выпуска, млн.
0.6
2.7
0.3
1.5
2.4
2.6
2.7
2.5
0.4
700.00 RUB
5 813.00 RUB
500.00 RUB
2 000.00 RUB
1 500.00 RUB
2 500.00 RUB
1 650.00 RUB
14 000.00 RUB
3 000.00 RUB
Источник: RusBonds.ru, Московская Биржа, оценки и расчёты ИК УНИВЕР Капитал
Государственный долг
9,6-10,1% – диапазон доходностей к
погашению
по
ликвидным
выпускам ОФЗ. Но большинство
ОФЗ торгуются существенно ниже
номинала.
Доходность к
погашению, %
Чистая цена,
руб.
Купон, %
Дата
погашения
Дюрация,
лет
ОФЗ-25079-ПД
9.29
98.87
7.00
03.06.2015
0.5
138 124.76 RUB
ОФЗ-25077-ПД
9.81
97.52
7.35
20.01.2016
1.1
97 232.14 RUB
ОФЗ-25080-ПД
9.66
95.40
7.40
19.04.2017
2.3
150 000.00 RUB
ОФЗ-26206-ПД
10.22
94.23
7.40
14.06.2017
2.3
150 000.00 RUB
ОФЗ-26204-ПД
10.34
92.80
7.50
15.03.2018
3.0
146 726.53 RUB
ОФЗ-26211-ПД
10.09
84.20
7.00
25.01.2023
6.1
150 000.00 RUB
ОФЗ-26215-ПД
10.02
83.85
7.00
16.08.2023
6.4
153 614.50 RUB
ОФЗ-26207-ПД
ОФЗ-26212-ПД
10.01
10.02
88.54
79.99
8.15
7.05
03.02.2027
19.01.2028
7.5
8.0
150 000.00 RUB
159 932.14 RUB
Инструмент
Объём выпуска,
млн.
Краткосрочные
Среднесрочные
Долгосрочные
Источник: RusBonds.ru, Московская Биржа, оценки и расчёты ИК УНИВЕР Капитал
Инструменты
Инвестиционные стратегии
для обоих типов ИИС
Тип Б
Агрессивный подход
Активные торговые
использованием:
операции,
в
том
числе
с
-производных инструментов;
-маржинального плеча;
-репо.
Цель состоит в максимизации прибыли на максимально
длинном
временном
периоде.
Дополнительный
потенциальный заработок за счёт использования
необлагаемого ежегодного прироста капитала.
Многократные «переоткрытия» счёта каждые 3 года
нецелесообразны.
Инструменты
ВОЗМОЖНОСТИ
-Стимулируется
реальный
среднесрочных денег;
ПРОБЛЕМЫ
приток
-Сегмент потенциальных интересантов
более узкий, чем возможно;
-Любые торговые решения, кроме FOREX
и OTC;
-«Недоверие» к рынку широких слоёв
населения;
-Гибкие льготы;
-Отсутствие гарантии,
банковских депозитов;
-Резко растёт число привлечённых на
рынок граждан;
-Хороший механизм стимулирования
роста
финансовой
грамотности
населения;
-Направление требований о вычете в ФНС
по почте.
в
отличие
от
-Замораживание средств;
-Отсутствие сальдирования результатов с
другими брокерскими счетами;
-Необходимость
самостоятельного
взаимодействия с ФНС для получения
вычета.
Для успеха нужны: простота «продуктов», широкий охват и понятный формат продаж.
Оценка российского рынка по коэффициентам
Eurobonds Weekly
June 2, 2014
Univer Capital LLC
Main Office
Univer Capital LLC is part of the Univer Investment Group and participate
in the Russian financial market since 1995.
18 Floor, building B, 10 Presnenskaya embankment, Moscow, Russia, 123317
(Embankment Tower, Moscow-City)
Univer Capital LLC is a member of National Financial Market Participants
Association and a participant of Moscow Exchange and Saint Petersburg
Exchange.
Phone: +7 (495) 792-55-54 (multi-channel line)
Web: www.univer.ru
Reliability
Contacts
АА- (very high reliability – the third level) by National Rating Agency
А+ (very high level of reliability (long-term creditworthy) by Expert
CEO
Alexey Ivanov
тел.: (495) 644-11-22 доб. 2277
e-mail: aivanov@univer.ru
Chief Investment Officer
Dmitry Alexandrov, Ph.D
phone: +7 (495) 644-11-22 доб. 3336
e-mail: daleksandrov@univer.ru
Head of Research
Dmitry Kondratyev, Ph.D
phone: +7 (495) 644-11-22 доб. 2264
e-mail: dkondratyev@univer.ru
Head of Market Technical
Analysis
Рынок
Акций
Roman Tarasov
тел.: (495) 644-11-22 доб. 4401
e-mail: rtarasov@univer.ru
Rating Agency
Creditworthy
А+ (very high level of creditworthy) by Expert Rating Agency
LICENCES
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 077-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без
ограничения срока действия.
Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 077-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без
ограничения срока действия.
Лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 077-12895-000100 от 02.02.2010 г., выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия - бессрочная.
Лицензия на заключение биржевым посредником в биржевой торговле договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является биржевой товар № 1515 от 01.07.2010 г., выдана
Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия - без ограничения срока действия.
DISCLAIMER
This research report is prepared by Univer Capital LLC and is based on the information obtained from official public sources, which are reasonably deemed to be reliable and trustworthy. No special researches were carried out in order to elicit the
fact that the information contained herein is inaccurate or incomplete. Analytical summaries and decisions contained herein are only the opinions of our specialists. Neither information nor any opinion expressed in this report constitutes a
recommendation, an offer or an invitation to make an offer to buy or sell any securities, other investment or any options, futures or derivatives related to such securities or investments. This research report does not provide any guarantees or promises
of effectiveness (profitability) of your activities on the securities market. Univer Capital LLC is not responsible for any fact of unreliability of the information contained in this document and for any measures taken by you while operating on the securities
market on the basis of the above mentioned information. It is necessary to take into consideration that any income related to such securities or other investments, if any, may fluctuate and that price or value of such securities and investments may rise or
fall. Foreign currency rates of exchange may adversely affect the value, price or income of any security or related investment mentioned in this report. No information relating to taxation discussed herein is a tax advice. Investors are urged to seek tax
advice based on their particular circumstances from an independent tax professional. Univer Capital LLC maintains strict internal policies, which are designed to manage any actual or potential conflicts of interest from harming the interests of investors.
Further information on the securities referred to herein may be obtained from Univer Capital LLC upon request. This report may not be reproduced, copied nor extracts taken from it, without the express written consent of Univer Capital LLC. For
residents of the United States: Univer Capital LLC is not registered as a broker or dealer with the SEC or NASD in the United States and the information may be distributed in the United States only to persons who by the acceptance hereof confirm that
they are a major U.S. institutional investor as defined in Regulation 15a-16 of the Securities Exchange Act of 1934. For residents of the United Kingdom and rest of Europe: Univer Capital LLC is not registered with the FSA in the United Kingdom. Except as
may be otherwise specified herein, this research report is communicated to persons who are qualified as market counterparties or intermediate customers (as defined in the FSA Rules) and is made available to such persons only. The information
contained herein is not intended for and should not be relied upon by, private customers (as defined in the FSA Rules). Not for USA and/or GB users.
Copyright ©2014 Univer Capital LLC