2.5 - вгуэс
advertisement
ВГУЭС ИНСТИТУТ ПРАВА Тема 2.5 «Корпоративные ценные бумаги» План презентации ВВЕДЕНИЕ 1. Понятие корпоративной ценной бумаги. Признаки и особенности корпоративной ценной бумаги. 2. Виды корпоративных ценных бумаг. 3. Акция. Виды акций. 4. Облигация. Виды и особенности размещения облигаций. 5. Вексель. 6. Эмиссия корпоративных ценных бумаг. 7. Порядок эмиссии корпоративных ценных бумаг. 8. Субъекты эмиссионных отношений. 9. Рынок ценных бумаг. 10. Фондовая биржа. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Список литературы Введение Корпоративные ценные бумаги – это ценные бумаги, субъектами которых выступают коммерческие фирмы. Современный отечественный рынок корпоративных ценных бумаг возник в результате приватизации и развивается очень стремительно. Если в 1991 г. было зарегистрировано только 32 выпуска корпоративных акций и облигаций, то в 1992–1994 гг. – более 30 тыс. выпусков. Начиная с 1995 г. стали проводиться золотые аукционы, на которых реализовались пакеты акций, находящихся в государственной собственности. 1.Понятие корпоративной ценной бумаги. Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды. Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными бумагами. Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных ценных бумаг, как облигации и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков. Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общества. Дополнением к традиционному портфелю инвестиций, состоящему из акций и облигаций, служат производные ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают и рынок государственных ценных бумаг. 1.Понятие корпоративной ценной бумаги. Корпоративные ценные бумаги выпускаются при: . учреждении акционерного общества и размещении акций среди учредителей; . увеличении размеров уставного капитала общества; . привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций. Корпоративные ценные бумаги, в отличие от иных ценных бумаг, выпускаются в особом порядке, путем эмиссии (т.е. выпуска) в соответствии с процедурой, регламентированной законодательством. Поэтому корпоративная ценная бумага это еще и эмиссионная ценная бумага. Эмиссионная ценная бумага понимается как объект особого права собственности, форма выражения которого определяется его юридической природой, предоставляющей соответствующему субъекту права имущественные и неимущественные права. 1.Понятие корпоративной ценной бумаги. Эмиссионная ценная бумага характеризуется одновременно следующими признаками: - закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению и безусловному осуществлению с соблюдением предусмотренной законом формы и порядка; - размещается выпусками; -имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения бумаги. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Корпоративная эмиссионная ценная бумага - эмиссионная ценная бумага, выпускаемая коммерческой организацией (хозяйственным обществом), основанной на объединении участия и капиталов, которая предоставляет ее собственнику соответствующий объем прав, отраженный Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" и специальным законодательством. 1.Понятие корпоративной ценной бумаги. Корпоративные ценные бумаги являются аккумулятором права собственности инвесторов в акционерных обществах и обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью и отражают реальное состояние экономики. Этот аспект правовой конструкции отражается в увеличении либо уменьшении доли купли-продажи корпоративных ценных бумаг как на первичном, так и на вторичном рынке. С другой стороны, под влиянием объективных условий (изменение нормативной базы, принятие политических решений и др.) корпоративные ценные бумаги становятся правовым механизмом изменения экономических отношений посредством перевода денежных средств из сферы накопления в сферу производства. Это основная функция рынка корпоративных ценных бумаг. Признак корпоративности проявляется именно в специфике принятия решений о выпуске ценных бумаг или в формировании объекта сделки (например, корпоративные облигации и акции). 2.Виды корпоративных ценных бумаг. Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными бумагами. Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных ценных бумаг, как облигации и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков. Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общества. Дополнением к традиционному портфелю инвестиций, состоящему из акций и облигаций, служат производные ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают и рынок государственных ценных бумаг. 3.Акции. Виды акций. Термин «акция» появился в начале XVII в. и имел голландское происхождение; первоначально означал пай, внесенный участником акционерного общества в предприятие (в англосаксонских языках Stock – запас). В английском языке часто используют понятие equities, означающее систему справедливости или эквивалентную часть, на которую делится стоимость компании. Акция– это ценная бумага, удостоверяющая внесение вклада в уставный капитал акционерного общества и дающая ее владельцу право на получение дохода в виде дивидендов и в управлении. 3.Акции. Виды акций. Акции могут быть классифицированы по различным основаниям: выделяют акции обыкновенные и привилегированные, голосующие и неголосующие, объявленные и размещенные, оплаченные и неоплаченные. Обыкновенные акции Основная категория акций акционерного общества обыкновенные акции. Обыкновенная акция предоставляет акционеру право голоса на собраниях акционеров, на получение дивиденда и ликвидационной стоимости. Отличие обыкновенных от привилегированных акций состоит в том, что обладатели таких акций не имеют права голоса по большинству вопросов, обсуждаемых общим собранием, однако имеют право на получение фиксированных дивидендов и (или) ликвидационной стоимости (ст. 32 Закона об АО). Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. 3.Акции. Виды акций. Голосующие акции В законодательстве также используется категория "голосующие акции". По общему правилу голосующими являются обыкновенные акции. Но из этого правила есть и исключения. Не голосуют обыкновенные акции, которые не полностью оплачены, акции, принадлежащие самому обществу (до их передачи третьим лицам либо погашения), а также в иных случаях, указанных в Законе. Неголосующими, как правило, являются привилегированные акции. Но в определенных случаях привилегированные акции приобретают право голоса, например, по вопросам о реорганизации или ликвидации общества, а также по вопросам, связанным с изменением статуса конкретных привилегированных акций (ст. 32 Закона об АО). Объявленные акции Объявленные акции - это акции, выпуск и размещение которых планируется обществом в будущем дополнительно к уже размещенным акциям. Уставом общества могут быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями (ст. 27 Закона об АО). При отсутствии в уставе общества положения об объявленных акциях общество не вправе размещать дополнительные акции. Акции, приобретенные акционерами, являются размещенными. 3.Акции. Виды акций. Бездокументарные акции Ценные бумаги, как известно, могут существовать как в форме письменного документа (запись, выполненная на бумаге в определенной законодательством форме и содержащая необходимые реквизиты), так и в бездокументарной форме. Бездокументарная форма ценных бумаг подразумевает отсутствие самих ценных бумаг на бумажных носителях. Права на бездокументарные ценные бумаги фиксируются путем внесения данных об их владельцах и о количестве, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг в специальные списки (реестры). Однако такой способ фиксации прав, удостоверенных ценной бумагой, допускается только в случаях, прямо предусмотренных законом или в установленном им порядке. Акции как именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме (ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг). Фиксация прав, закрепленных ценной бумагой в бездокументарной форме, осуществляется лицом, выдавшим ценную бумагу или уполномоченным на это лицом, действующим на основании специального разрешения (лицензии) в виде записи на лицевом счете владельца. По требованию владельца лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве, - выписку из реестра, которая не является ценной бумагой, но подтверждает факт владения определенным количеством ценных бумаг. Передача прав, закрепленных в бездокументарной форме, производится путем внесения записи в реестр акционеров, который существует в каждом акционерном обществе. 3.Акции. Виды акций. Правовой статус бездокументарных ценных бумаг активно дискутируется в правовой литературе . В настоящее время существуют две основные точки зрения. Представители первой, основываясь на нормах ГК РФ, признают ценными бумагами только документарные ценные бумаги. При этом бездокументарные ценные бумаги рассматриваются ими не в качестве ценных бумаг, а только как имущественные права или способ фиксации прав, вследствие чего не могут быть признаны вещами, а следовательно, и объектами права собственности. Представители второй точки зрения, напротив, признают бездокументарные ценные бумаги, рассматривая их как совокупность имущественных прав. Дробные акции Действующее законодательство предусматривает особый вид акций - дробные акции (п. 3 ст. 25 Закона об АО). Появление института дробной акции вызвало многочисленные дискуссии в правовой литературе. В частности, следует ли рассматривать дробную акцию как ценную бумагу или часть ценной бумаги? Если признать дробную акцию частью ценной бумаги, которая обращается наравне с собственно ценной бумагой, то в результате становится возможным переход прав по ценной бумаге в соответствующей части. В противном случае следует признать, что дробная акция является ценной бумагой, и тем самым приравнять дробную акцию к собственно ценной бумаге, введя таким образом новый вид ценных бумаг. Дробная акция по своей сути является частью акции (частью ее номинальной стоимости). В случае если одно лицо приобретает две или более дробные акции одной категории (типа), эти акции образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме дробных акций. 3.Акции. Виды акций. Образование дробной акции происходит в связи с невозможностью приобретения акционером целого числа акций в следующих случаях, предусмотренных Законом: - осуществления акционером закрытого акционерного общества преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером общества, пропорционально количеству принадлежащих ему акций; - осуществления преимущественного права приобретения акционерами дополнительных акций; - консолидации акций, размещенных обществом. Иных оснований дробления акций Законом не предусмотрено. Однако некоторые специалисты полагают, что образование дробных акций возможно и по иным основаниям, а содержащийся в Законе об АО перечень случаев возникновения дробных акций не является исчерпывающим . Законодательством допускается возможность общей собственности нескольких лиц на одну акцию без разделения ее на доли. Общая собственность на акцию может возникать, например, в случаях ее наследования. Владение, пользование и распоряжение акциями, находящимися в общей собственности, осуществляется в соответствии с гражданским законодательством. Это, несомненно, вызывает определенные сложности, например, при голосовании такой акцией. Дробные акции обращаются так же, как и акции, не являющиеся дробными. Спорным вопросом является объем прав, принадлежащий акционеру - владельцу дробной акции. По общему мнению, дробная акция предоставляет ее обладателю права, предоставляемые акцией соответствующей категории, но в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет. Например, обладание акционером 1/2 акции предоставляет акционеру на собрании акционеров не один голос, а 1/2 голоса. Определенные проблемы при этом может составлять кумулятивное голосование акционера по выборам совета директоров . В то же время право акционера на информацию должно осуществляться акционером в полном объеме. 4.Облигация. Виды и особенности размещения облигаций. Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации (лица, выпустившего облигацию) в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). Фактически облигация удостоверяет отношения займа между владельцем облигации и лицом, выпустившим облигацию (ст. 816 ГК РФ). Облигации могут выпускать как государство, так и юридические лица. В зависимости от этого различаются облигации государственные (муниципальные) и облигации частных лиц (корпоративные облигации). Корпоративные облигации выпускаются юридическими лицами для формирования заемного капитала. Наибольшее распространение получили облигации акционерных обществ, поскольку для акционерного общества облигации, как и акции, служат источником привлечения денежных средств. В зависимости от формы выпуска облигации, как и большинство эмиссионных ценных бумаг, могут выпускаться в документарной и бездокументарной формах. Бездокументарные облигации могут быть только именными. 4.Облигация. Виды и особенности размещения облигаций. В соответствии с действующим законодательством акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты уставного капитала. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования АО и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества (п. 2 ст. 102 ГК РФ). Периодическая выплата дохода по облигации производится в виде процента, который определяется от ее номинальной цены. В отличие от привилегированной акции облигация гарантирует ее держателю право на получение определенной суммы процентов в установленный срок. В случае отказа в выплате процентов юридическое лицо, выпустившее облигации, может быть объявлено неплатежеспособным и признано несостоятельным (банкротом) в порядке, установленном законом. Выплата процентов по облигации производится, как правило, на основании купона. Купон представляет собой отрывной талон с напечатанной на нем процентной ставкой. Число купонов равно числу выплат процентов до погашения облигации. Факт выплаты этого дохода отмечается изъятием или погашением купона из прилагаемого к облигации купонного листа. 5.Вексель. К долговым ценным бумагам относятся и корпоративные векселя – ценные бумаги, выпускаемые промышленными, транспортными и энергетическими компаниями с целью погашения задолженности перед местным бюджетом и государственными внебюджетными фондами. Корпоративный вексель имеет ряд преимуществ по сравнению с другими корпоративными ценными бумагами: 1) отсутствует необходимость регистрации проспекта эмиссии; 2) векселя экономят налоги, так как не могут быть немедленно списаны за долги налоговыми службами; 3) вексель можно заложить; 4) вексель можно внести в виде взноса в уставный капитал вновь образующегося предприятия. Для продавцов преимуществом вексельной формы расчета является быстрая оборачиваемость средств, а покупателям вексель позволяет сократить потребность в оборотных денежных средствах, гарантировать поступление необходимых для производства ресурсов. Большую популярность на российском рынке получили финансовые векселя, приобретаемые предприятиями с целью последующей перепродажи по более высоким ценам. Они выпускаются для краткосрочного вложения свободных денежных средств. В условиях российского рынка практически полностью отсутствует контроль над объемом и условиями выпуска векселей, поскольку введение жестких форм регулирования противоречит международным нормам. 6.Эмиссия корпоративных ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг АО - установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Размещение ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Со стороны эмитента, принявшего решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг, имеет место публичная оферта. В соответствии с п. 2 ст. 437 ГК РФ публичная оферта - это содержащее все существенные условия договора предложение, из которого усматривается воля лица, делающего предложение, заключить договор на указанных в предложении условиях, с любым, кто отзовется. 7.Порядок эмиссии корпоративных ценных бумаг. Основным органом власти, в задачу которого входит государственное регулирование процедуры эмиссии ценных бумаг, является ФКЦБ России (в настоящее время Федеральная служба по финансовым рынкам - ФСФР). Общий порядок касается осуществления эмиссии ценных бумаг без необходимости подготовки, а также регистрации проспекта эмиссии и включает в себя следующие этапы: - принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг; - регистрация выпуска ценных бумаг; - размещение ценных бумаг; - регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг. Специальный порядок процедуры эмиссии включает в себя необходимость регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг. В этом случае вышеупомянутая процедура действий дополняется следующими этапами: - подготовка проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг; - регистрация проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг; - раскрытие всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии; - раскрытие всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска. 8.Субъекты эмиссионных отношений. Правоотношения, образующиеся в процессе эмиссии, как уже указывалось выше, урегулированы нормами права различных отраслей. Эмиссия ценных бумаг прежде всего опосредует возникновение, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей, складывающихся по поводу эмиссионных ценных бумаг. Данные отношения носят имущественный характер и регулируются главным образом гражданским правом. Отдельные отношения, связанные с осуществлением государственными регулирующими органами своих властных полномочий, основаны на административном и государственном праве РФ. Часть отношений, примыкающих к процессу эмиссии ценных бумаг, является предметом регулирования финансового права, точнее, его подотрасли - налогового права (уплата налога на операции с ценными бумагами). К регулирующим субъектам эмиссионных правоотношений необходимо отнести органы федеральной исполнительной власти, особо уполномоченные законом государственные организации (Банк России) и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Субъекты эмиссионных отношений, способствующие осуществлению эмиссии, - это профессиональные участники рынка ценных бумаг. Своей профессиональной деятельностью данная категория субъектов оказывает необходимые услуги основным субъектам эмиссионных правоотношений - эмитенту и инвесторам. К ним прежде всего относятся профессиональные участники, оказывающие посреднические услуги эмитенту и инвесторам в процессе размещения ценных бумаг: брокеры, организаторы торговли, клиринговые организации, доверительные управляющие. Остальные профессиональные участники рынка ценных бумаг - представители учетной системы (регистраторы и депозитарии) оказывают услуги, связанные с учетом прав на ценные бумаги и фиксацией перехода прав собственности на них. 9.Рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - это система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. С одной стороны, существующий рынок ценных бумаг представляет собой множество самостоятельных, не связанных между собой рынков ценных бумаг, связь которых потребует создание инфраструктур рынка ценных бумаг (депозитариев, клиринговых центров и т.д.). С другой стороны - не все ценные бумаги эмитентов пользуются одинаковым спросом у инвесторов. Определенная группа эмитентов высоко ликвидные акции, остальные эмитенты имеют акции, пользующиеся невысоким спросом. Таким образом, объективно выделяются группы ценных бумаг, пользующиеся общенациональным, региональным и местным спросом. Целью данной работы является изучение особенностей построения и функционирования рынка ценных бумаг в России. Основной задачей механизма регулирования ценных бумаг является обеспечение развития конкуренции на финансовом рынке, обеспечение макроэкономического равновесия, правовая и экономическая защита инвесторов. Для реализации механизма организации, обращения, регулирования рынка ценных бумаг должна быть создана информационно-техническая основа рынка ценных бумаг, включающая в себя: информационное обеспечение, средства вычислительной техники, программное обеспечение. Информационное обеспечение выполняет функции сбора, обработки, хранения, защиты, передачи информации. Рынок ценных бумаг должен быть компьютеризирован и состоять из сетей различного уровня. 9.Рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок. Термин "первичный рынок" относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продавать их следующим вкладчикам. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки. 9.Рынок ценных бумаг. В структуре вторичного рынка выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот ценных бумаг. Термин "биржевой оборот" означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (т.е. продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний. В качестве примера обязательных требований, которые предъявляются к компаниям, желающим представить свои бумаги к котировке на бирже, перечислим правила Ньюйоркской фондовой биржи. 9.Фондовая биржа. Фондовая биржа - это организационная форма рынка, на котором осуществляется торговля ценными бумагами - акциями, облигациями, обязательствам государственной казны, сертификатами, документами, связанными с движением кредитных ресурсов и валютных ценностей. В отличие от товарных бирж, регулирующих движение товаров, фондовая биржа обеспечивает движение капитала, ведь ценные бумаги - не что иное, как различные формы его эквивалента. Ускорение движения капитала способствует повышению эффективности экономики. Это является одной из задач фондовой бирже. Фондовая биржа содействует приобретению на определенных условиях и на определенный срок свободных денег, привлечению средств за счет выпуска и продажи акций, облигаций и направления их на техническое обновление предприятия, его переориентацию на выпуск продукции, которая имеет самый высокий спрос. Биржа может помогать перелива капитала из одной отрасли в другую, а благодаря государственному регулированию этих процессов он может направляться в те социально важные сферы, которые больше всего в нем нуждаются. Как вторичный рынок ценных бумаг фондовая биржа содействует осуществлению перехода фондовых ценностей от одного субъекта к другому. На первичном рынке ценности эмитируются, т.е. выпускаются в обращение и распространяются среди инвесторов. В некоторых случаях на биржах могут распространяться ценные бумаги. Эмитентами ценных бумаг могут быть юридические лица, государство, государственные органы, органы местной администрации, предприятия, иностранные юридические лица. Граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, являются инвесторами. Ими могут быть также иностранные граждане и юридические лица. Еще один участник рынка ценных бумаг - инвестиционная учреждение, которому предоставляется право юридического лица, что дает ей возможность выполнять функции посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда. Инвестиционные компании могут заниматься организацией выпуска ценных бумаг и выдача гарантий относительно размещения их на пользу третьим лицам, вкладывать средства в ценные бумаги от своего имени и за свой счет, в том числе через котировки ценных бумаг, по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать. 10.Фондовая биржа. Классифицировать биржи можно по разным критериям. Исходя из организационной структуры выделяют два основных типа биржи: публично-правовые и организованы в виде частных компаний и ассоциаций, имеющих самые разнообразные конкретные юридические формы (акционерные общества, ассоциации, смешанные предприятия). Регулирование фондовой биржи со стороны государства в разных странах неодинаков. В Великобритании и США биржи самостоятельны в своей деятельности и в формах организации. Правительство формально не вмешивается в дела фондовых бирж. Однако в США, например, все сделки, совершенные в соответствии с решениями биржи, не должны противоречить законам страны. Особый вид регулирования применяется в Швеции, где биржа является акционерным предприятием, но 50 процентов ее капитала принадлежит правительству. В Германии руководство всей деятельностью бирж возложена на их правления. Членов правления избирают из лиц, допущенных к осуществлению операций на бирже. Одновременно федеральное министерство финансов имеет право осуществлять контроль за некоторыми сторонами биржевой деятельности, в частности по срочным сделкам. Определенными правами наделены правительства земель, особенно при определении порядка выборов правления, установлении налогов с биржевых доходов и т.п. В группе так называемых новых индустриальных стран, к которым относятся азиатские: Южная Корея, Тайвань, Гонконг, Сингапур, Малайзия, Таиланд и латиноамериканские: Бразилия, Мексика, Аргентина - фондовые биржи представляют собой, как правило, государственные учреждения или частные организации, которые находятся под контролем центральной администрации. В зависимости от структуры владения акциями различают англо-американскую и континентальногозападноевропейские модели. Первая характеризуется тем, что контрольные пакеты акций сравнительно невелики. Основная масса акций свободно обращается на рынке. Во второй, напротив, на рынке обращается относительно немного акций. При первой модели есть реальная возможность скупить значительное количество акций и сформировать контрольный пакет в чьих-то руках. При второй модели переход компании в другие руки невозможен, если ее владелец не захочет этого сделать. 10.Фондовая биржа. Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости, не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Финансовая деятельность фондовой биржи может осуществляться за счет продажи акций фондовой биржи, дающих право быть ее членами, регулярных (как правило, ежегодных) членских взносов членов фондовой биржи, биржевых сборов с каждой сделки, которая произведена на фондовой бирже. Функционирование биржи неразрывно связано с системой посредничества и таких ее субъектов, как посредники. Последние делятся на маклеров, брокеров, дилеров или джоберив. Какие между ними различия? Для биржам, которым в большей степени присущи черты публичноправового учреждения, наиболее распространенным типом посредника является маклер. Маклеры называют посредника, который выполняет свои функции, как правило, не имея права совершать сделки за собственный счет и брать на себя обязательства контрагента. На биржах, организованных в форме ассоциаций и акционерных предприятий, более типичными посредниками являются дилеры или джоберы, которые осуществляют операции за свой счет, а помогают им реальные посредники - брокеры. Основные виды операций. Все сделки, заключаемые на фондовой бирже, делятся на сделки за наличные и сделки на срок. 10.Фондовая биржа. Сделки за наличные деньги, которые еще называют кассовыми, являются простейшими на фондовой бирже. К ним относятся операции, которые должны быть выполнены в течение 2-3 дней после заключения соглашения. За это время продавец должен передать покупателю проданный ценная бумага, а покупатель - заплатить за него наличными оговоренную сумму. Больше всего таких соглашений осуществляется на фондовые ценности небольшой стоимости. Однако это не исключает осуществления операций, особенно в периоды значительных конъюнктурных колебаний, и на большие суммы. Особенностью таких соглашений является быстрота и простота оформления. Чаще всего такие сделки осуществляются устно. Сделки на срок более сложными и представляют собой договор, согласно которому один субъект передает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством передать их не сразу, а в установленный срок. Покупатель обязан их принять и заплатить продавцу указанную сумму. Сроки, на которые заключаются подобные соглашения, составляют 1-3 мес. Для срочных сделок существует обязательный минимальный объем, меньше которого соглашение не может быть заключено. Срочные сделки многовариантные и делятся на следующие основные виды: твердые соглашения, сделки с премией, онкольни, сделки на разницу. Твердая срочная операция обязывает продавца ценных бумаг передать их покупателю в указанный срок в количестве и по курсу, зафиксированным в соглашении. В таком случае повышения или понижения курса ценной бумаги, которая реализуется, на момент его поставки не имеет никакого значения. 10.Фондовая биржа. Соглашение с премией предусматривает, что один из контрагентов, уплачивая другой стороне определенное вознаграждение (премию), получает право отказаться от сделки или изменить его начальные условия. Онкольное соглашение характеризуются тем, что в день заключения сделки конкретную цену ценных бумаг не фиксируют. Такое соглашение основывается на цене, сложившейся в результате котировки на фондовой бирже в день, указанный в соглашении. В этот день, «по требованию», происходит реализация соглашения. Сущность срочных сделок на различие заключается в том, что одна из сторон сделки получает разницу между курсом на день заключения сделки и в день ее выполнения. Например, продавец на разность обязуется передать покупателю 7 сентября ценные бумаги по курсу, указанному в соглашении. Однако фактически в этот день курс вырос на 10 процентов. Следовательно, выигрывает покупатель, а разницу оплачивает продавец. Выплатой разницы и завершается вся операция. Юридически сделки на разницу во многих странах запрещены. Фондовая биржа - сложный организм из технический своей инфраструктурой. Крупнейшие биржи объединяются в ассоциации и союзы с целью координации и консолидации своей деятельности, что не исключает конкурентной борьбы между ними. Такие объединения, как Европейские товарные биржи, разрабатывают типовую документацию, в частности, формы контрактов. Национальная ассоциация биржевых брокеров и дилеров США разработала единую систему автоматической котировки для фондовой бирже. В Великобритании создан совет ценных бумаг и инвестиций, во Франции - комиссия фьючерсных товарных рынков и комиссию по биржевым операциям. Аналогичные организации действуют во многих других странах мира. В Украине в соответствии с действующим законодательством создан и функционирует рынок ценных бумаг - акций, облигаций, векселей, сберегательных сертификатов и т.д. 10.Фондовая биржа. Юридическими лицами, которые осуществляют выпуск ценных бумаг в нашей стране, является правительство, государственные предприятия, которые превратились в акционерные общества, коммерческие банки, коммерческие структуры, органы местного самоуправления. В Украине, как и в других странах с переходной экономикой, фондовый рынок является неразвитый, поскольку не соответствует мировым стандартам. Поэтому он не выполняет в полной мере такие важные функции фондового рынка: обеспечение субъектов хозяйственной деятельности источниками финансирования - собственным и ссудным капиталом. Привлечение собственного капитала осуществляется первичной и дополнительной эмиссии акций. Заемный капитал поступает за счет выпуска облигаций; регулирование и оптимизация отношений собственности, которое осуществляется через перераспределение пакетов акций и облигаций в процессе их свободной купли-продажи. Формирование и развитие инфраструктуры рынка в Украине активно влиять на развитие предпринимательства, подъема экономики страны. Значительное место среди рыночных учреждений занимают банки и небанковские учреждения (служба занятости, фонд государственного социального страхования, инвестиционные финансовые фонды и т.п.). Об этом пойдет речь в последующих главах. Заключение Эмиссия ценных бумаг является наряду с самофинансированием и кредитованием одним из основных источников развития хозяйствующего субъекта. Четкая нормативная регламентация этого процесса, реальная защита прав инвесторов являются условием снижения рисков, свойственных рынку эмиссионных ценных бумаг, и как следствие способны значительно снизить цену заимствований для эмитента. В свою очередь это послужит стимулом для расширения практики финансирования за счет эмиссии ценных бумаг, вовлечения временно свободных денежных средств российских юридических лиц и граждан в реальный сектор экономики, повлечет общее развитие экономики России. Являясь сложным процессом накопления разнообразных юридических фактов, эмиссия ценных бумаг относится к имущественной сфере. Участниками процедуры эмиссии наряду с эмитентами и инвестора ми являются также государственные регулирующие органы, профессиональные участники рынка ценных бумаг. Возникающие при осуществлении эмиссии отношения урегулированы главным образом нормами гражданского права. Вместе с тем, при исследовании эмиссии ценных бумаг должно учитываться влияние иных отраслей права (например, административного и финансового). В результате эмиссии ценных бумаг появляются эмиссионные ценные бумаги - особые объекты гражданского права. Их специфика требует повышенных мер частноправовой регламентации и применения дополнительных мер публично-правового регулирования, в том числе путем обязательности государственной регистрации выпуска. Список литературы Гражданский кодекс Российской Федерации(часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (Об АО) Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" Белов В. Бездокументарные ценные бумаги: Научно-практический очерк. М., 2001. С. 72; Юлдашбаева Л. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999. С. 75; Демушкина Е. Безналичные ценные бумаги - фикция или реальность? // Рынок ценных бумаг. 1996. N 20. С. 43; Белов В. Юридическая природа "бездокументарных ценных бумаг" и "безналичных денежных средств" // Рынок ценных бумаг. 1997. N 5. С. 37 Белов В. Бездокументарные ценные бумаги: Научно-практический очерк. С. 14. Степанов Д. Современное российское правопонимание ценных бумаг // Журнал российского права. 2000. N 7. С. 133.
