Проект ФСО-8 «Оценка акций, паев, долей участия в уставном

ПРОЕКТ ФСО-8 «ОЦЕНКА АКЦИЙ, ПАЕВ, ДОЛЕЙ
УЧАСТИЯ В УСТАВНОМ (СКЛАДОЧНОМ) КАПИТАЛЕ
(ОЦЕНКА БИЗНЕСА)»
Ю.В. КОЗЫРЬ, Д.Э.Н.,
ПРЕДСЕДАТЕЛЬ ЭКСПЕРТНОГО СОВЕТА
РОССИЙСКОГО ОБЩЕСТВА ОЦЕНЩИКОВ
СТРУКТУРА ФСО-8
• Общие положения
• Объекты оценки
• Общие требования к проведению оценки
• Подходы к оценке
• Согласование результатов оценки
• Заключительные положения
ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
• Область применения: оценка акций, паев, долей участия в уставном
(складочном) капитале.
• Для целей настоящего федерального стандарта оценки под бизнесом
понимается предпринимательская деятельность экономического
субъекта (организации), направленная на извлечение экономических
выгод.
• Под стоимостью бизнеса понимается ценность экономических выгод от
предпринимательской деятельности экономического субъекта
(организации).
• Положения настоящего федерального стандарта оценки
распространяются на оценку предприятия как имущественного
комплекса.
ОБЪЕКТЫ ОЦЕНКИ
Для целей настоящего федерального стандарта оценки объектами
оценки могут являться:
•
акции;
• паи производственных кооперативов;
• доли участия в уставном (складочном) капитале.
ОБЩИЕ ТРЕБОВАНИЯ К ПРОВЕДЕНИЮ ОЦЕНКИ
В этом разделе содержатся:
•
требования к заданию на оценку, дополняющие аналогичные требования
содержащиеся в п. 17 ФСО-1 (Общие понятия, подходы и требования к проведению
оценки).
•
указание на необходимость отражения в отчете об оценке информации о
макроэкономических показателях и тенденциях, внешних факторах, влияющих на
стоимость объекта оценки.
•
указание на необходимость анализа и представления информации о состоянии и
перспективах развития отрасли, в которой функционирует организация, в том числе
информации о ее положении в отрасли и других рыночных данных, используемых в
последующих расчетах для установления стоимости объекта оценки.
•
указание на необходимость предоставления информации о деятельности оцениваемой
организации и об объекте оценки
ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ
В данном разделе описываются процедуры выбора и применения
оценочных подходов:
•
в рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на
основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных показателей
деятельности организации.
•
в рамках сравнительного подхода оценщик определяет стоимость акций, долей
участия в уставном (складочном) капитале на основе сопоставления информации о
ценах сделок или котировок с акциями, /долями участия и показателями
финансовой и производственно-хозяйственной деятельности организаций,
ведущих сопоставимую (аналогичную) с оцениваемой организацией деятельность
(организаций — аналогов) и соответствующих характеристик и показателей
оцениваемой организации, а также по данным предыдущих сделок (котировок) с
акциями, долями в уставном (складочном) капитале оцениваемой организации.
ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ
(ПРОДОЛЖЕНИЕ)
• В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки
на основе стоимости, принадлежащих организации активов и принятых
обязательств.
• Аналогично МСО-2011 и МСО-2013, отмечается, что применение затратного
подхода носит ограниченный характер и, как правило, может относиться к
организациям, которые только начинают свою деятельность, когда прибыль
и/или денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом
доступна достоверная информация об их активах и обязательствах.
• При использовании затратного подхода конкретный метод оценки
применяется с учетом ожиданий относительно перспектив деятельности
организации (как действующая или как ликвидируемая).
• Если организация признается действующей (в т.ч. в перспективе), необходимо
выявить наличие специализированных активов и (при их выявлении)
проанализировать их на предмет наличия у них признаков обесценения.
СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ОЦЕНКИ
• Выбранный оценщиком способ согласования, а также все сделанные
оценщиком при осуществлении согласования результатов суждения и
допущения должны быть обоснованы. В случае применения для
согласования процедуры взвешивания оценщик должен обосновать
выбор использованных весов.
• После проведения процедуры согласования оценщик, помимо указания в
отчете об оценке итогового результата оценки стоимости объекта оценки,
приводит свое суждение о возможных границах интервала, в котором, по
его мнению, может находиться эта стоимость, если в задании на оценку
не указано иное.
ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ
В случае расхождений между требованиями настоящего
федерального стандарта оценки с требованиями других
федеральных стандартов приоритет имеет настоящий федеральный
стандарт.
FINITA!
Спасибо за внимание!
ЮРИДИЧЕСКИЙ АСПЕКТ ПОНЯТИЯ
«ИМУЩЕСТВЕННЫЙ КОМПЛЕКС»
 В соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации,
«юридическим лицом признается организация, которая имеет в
собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении
обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим
имуществом, может от своего имени приобретать и осуществлять
имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть
истцом и ответчиком на суде» (ст. 48 ГК РФ).
 В соответствии с пунктом 2 статьи 132 ГК РФ в состав предприятия как
имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные
для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения,
оборудование, инвентарь, сырье, а также права на обозначения,
индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги
(фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие
исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором
ПРЕДПРИЯТИЕ КАК ИМУЩЕСТВЕННЫЙ КОМПЛЕКС
ВИДЫ ОБЪЕКТОВ ИМУЩЕСТВЕННОГО КОМПЛЕКСА
С ЮРИДИЧЕСКОЙ ТОЧКИ ЗРЕНИЯ
Материальные
Нематериальные





 Имущественные права
 Исключительные права на
результаты творческой
деятельности
 Исключительные права в
отношении средств
индивидуализации
 Исключительные права в
отношении информации о
деятельности предприятия
Помещения, здания, сооружения
Земельные участки
Товарные запасы
Оборудование
деньги
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АСПЕКТ ПОНЯТИЯ
«ИМУЩЕСТВЕННЫЙ КОМПЛЕКС»
 Недвижимое имущество: земельные участки; здания, сооружения; многолетние
насаждения; инженерная инфраструктура; незавершенное строительство; прочие
объекты недвижимого имущества.
 Движимое имущество и вложения: машины и оборудование, передаточные устройства,
вычислительная техника; измерительная техника, транспортные средства, инструмент,
производственный и хозяйственный инвентарь, рабочий и продуктивный скот, другие
основные средства; капитальные вложения и авансы (включая стоимость
неустановленного оборудования); долгосрочные (на срок больше года) финансовые
вложения (включая вклады предприятия в доходные активы: акции, паи, облигации,
векселя и прочие ценные бумаги других предприятий); прочие активы по статье
«Основные средства и прочие внеоборотные активы».
 Запасы и затраты: производственные запасы (сырье, материалы, топливо, малоценные и
быстроизнашивающиеся предметы, запасные части и прочее); незавершенное
производство; расходы будущих периодов; готовая продукция; товары и прочие запасы и
затраты.
ПРОДОЛЖЕНИЕ
 Денежные средства и прочие финансовые активы: денежные средства в кассе и на счетах в
банках; краткосрочные финансовые вложения предприятия в доходные активы других
предприятий; стоимость отгруженных товаров; дебиторская задолженность и другие
аналогичные средства, отражаемые в активе баланса.
 Прочие активы, неотраженные в балансе: объекты, находящиеся на консервации; объекты,
находящиеся в запасе и в резерве; объекты, переданные в аренду или доверительное
управление; средства, вложенные предприятием, в том числе за рубежом.

Нематериальные активы: права пользования водой и другими природными ресурсами;
авторские права на использование в коммерческих целях продуктов творческой деятельности;
льготы и другие имущественные права; регистрируемые объекты «промышленной
собственности» (изобретения, патенты, лицензии, полезные модели, промышленные образцы,
товарные знаки, знаки обслуживания и прочее); нерегистрируемые объекты «промышленной
собственности» (ноу-хау, научные отчеты и монографии, конструкторская и технологическая
документация, макеты и опытные образцы, инструкции и методики по эксплуатации); прочие
нематериальные активы (бизнес-планы, технико-экономические обоснования, практический
опыт организации бизнеса, список клиентов и иная конфиденциальная информация).
ПРОДОЛЖЕНИЕ
• Деловая репутация также может рассматриваться как отдельное
специфичное имущество предприятия. Имущественный характер деловой
репутации юридического лица проявляется в том, что это благо может
быть оценено в денежной форме, а также может быть передано другому
субъекту. Это утверждение следует из анализа статей главы 54 ГК РФ о
договоре коммерческой концессии, по которому в том числе и деловая
репутация может быть передана в пользование другой стороны на
определенный срок или бессрочно (ст. 1027).
ВХОДЯТ ЛИ ПАССИВЫ В ИМУЩЕСТВЕННЫЙ
КОМПЛЕКС
• Стоит отметить, что некоторые авторы ошибочно включают в состав
имущественного комплекса пассивы предприятия. Пассивы представляют
собой источники образования имеющихся у организации средств, их
назначение, принадлежность и обязательства по платежам. Включение в
состав имущественного комплекса пассивов не корректно также по той
причине, что «в состав пассивов включаются кредиты и другие заемные
средства, на которые права собственности не распространяются»
ПРЕДПРИЯТИЕ И ИМУЩЕСТВЕННЫЙ КОМПЛЕКС
 Согласно ст.132 ГК РФ предприятием как объектом прав признается имущественный
комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.
Предприятие в целом как имущественный комплекс признается недвижимостью. Другое
название имущественного комплекса, предназначенного для осуществления
предпринимательской деятельности, - "бизнес" дано в ст.86 Федерального закона от 8
января 1998г. №6-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)"6.
 Предприятие представляет собой не простую совокупность разрозненных вещей и
произвольно выбранных обязательств, а единый имущественный комплекс,
необходимый для предпринимательской деятельности. Исходя из данного Гражданским
кодексом определения, основными признаками предприятия являются:
•
объединение имущества (образование комплекса) для определенного вида
предпринимательской деятельности;
•
фактическое ведение предпринимательской деятельности, направленной на получение
прибыли от использования этого имущества ("предприятие на ходу").
РАЗНИЦА МЕЖДУ ПРЕДПРИЯТИЕМ И
ИМУЩЕСТВЕННЫМ КОМПЛЕКСОМ
• На фактическое ведение предпринимательской деятельности в первую
очередь указывают обязательства, договоры, права требования и
долги по которым включаются в состав предприятия. Иные комплексы
недвижимых и движимых вещей, не задействованных в
предпринимательской деятельности, предприятием (бизнесом) не
являются. Предприятия могут образовываться на базе заводов,
автозаправочных станций, ресторанов и пр., если это имущество будет
"оживлено" предпринимательской деятельностью его собственника. Так,
В.В.Витрянский характеризует продажу предприятия в целом, "на ходу"
как передачу не только зданий и оборудования, но и привязанных к
материальной основе производства прав и обязанностей продавца7
ПРОДОЛЖЕНИЕ
• Предприятия – учитываются долги
• Имущественный комплекс – только
активы
• Следует обратить внимание, что в состав предприятия включаются не
любые права требования и долги по обязательствам собственника, а
только связанные с деятельностью этого предприятия