Алексей Савченко, CTF Holdings Limited
реклама
Макроэкономическая ситуация и стратегия Группы Алексей Савченко, CTF Holdings Limited Совет ИТ Альфа Групп, 14 Марта 2009 г Содержание • Немного о макроэкономике в целом (теор. часть) • Макроэкономическая ситуация в России (простая модель) • Влияние макроэкономической ситуации на Группу • Несколько интересных фактов текущего состояния мировой экономики (к вопросу о Полной макроэкономической теории) Содержание • Немного о макроэкономике в целом (теор. часть) • Макроэкономическая ситуация в России (простая модель) • Влияние макроэкономической ситуации на Группу • Несколько интересных фактов текущего состояния мировой экономики (к вопросу о Полной макроэкономической теории) НЕСКОЛЬКО КЛЮЧЕВЫХ ПОНЯТИЙ Предупреждение - это не курс по МАКРОЭКОНОМИКЕ ВВП (количество реализованных товаров и услуг * уровень цен) Внутренний спрос Экспорт Располагаемые доходы населения, правительства и компаний Стоимость денег Ожидания/взгляд на будущее Денежное Предложение/Масса (наличные + остатки на счетах) Деньги созданные ЦБ Кредитное расширение Политика ЦБ Желание и способность банков расширять кредитование Склонность населения к переводу средств в наличные и валюту ЧТО ЗАБОТИТ ЧАЩЕ ВСЕГО? ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ - это не курс по МАКРОЭКОНОМИКЕ Инфляция Денежная масса (по мнению Монетаристов) Уровень занятости и заработной платы Динамика ВВП и в меньшей степени состояние денежных рынков (???) Курс валюты Предложение валюты (приток в страну) и спроса на неё (как от ЦБ так и от населения и предприятий) Доступность и стоимость кредита Политика ЦБ, состояние банковской системы и её взгляд на будущее, дефицит бюджета и тд. Содержание • Немного о макроэкономике в целом (теор. часть) • Макроэкономическая ситуация в России (простая модель) • Влияние макроэкономической ситуации на Группу • Несколько интересных фактов текущего состояния мировой экономики (к вопросу о Полной макроэкономической теории) Сложна ли модель Российской экономики? 600 Индекс, 100 в 2001 г 500 400 Номинальный USD ВВП 300 Экспорт USD Urals USD 200 100 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2009 – оценки аналитиков инвест банка Тройка Диалог Стоимость и доступность зарубежных денег очень важна Реальная экономика росла медленнее 250 Потребление и инвестиции ускорились в 2005-2008 г за счет дешевых зарубежных денег 500 Индекс, 100 в 2001 450 225 400 200 350 300 175 250 150 200 125 150 100 100 50 75 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ РЕАЛЬНОЕ ПОТРЕБЛЕНИЕ НАСЕЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫЙ ВВП РЕАЛЬНЫЙ ОБЪЕМ ПРОИЗВОДСТВА 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Внешний частный долг Млрд USD 2007 2008 Пока есть приток денег в страну денежное предложение расширяется БЕЗУМНО быстро У ЦБ НЕТ ВОЗМОЖНОСТИ КОНТРОЛИРОВАТЬ ДЕНЕЖНУЮ МАССУ 1800 К стоимости недвижимости и акций 1600 1400 1200 Денежное предложение 1000 Внешний частный долг 800 Номинальный USD ВВП Международные резервы 600 400 200 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 На сегодняшний момент денежная масса сильно сократилась и ЦБ может больше влиять Денежное предложение опережало рост ВВП Что случилось дальше знают все Кредитное сжатие за рубежом Падение цен на сырьё Рецессия в развитых странах Одна из жертв - Российский бюджет 90 млрд USD Возможные действия государства – комбинация мер: -Использование средств резервного фонда -Сокращение расходов федеральной части бюджета -Заимствования ( оценочно не более 3% ВВП) Инфляция - ? Другая жертва – Российский Рубль Таблицы из исследования инвестиционного Банка – Тройка Диалог Главная жертва – Российский ВВП в РЕАЛЬНОМ выражении Падение ВВП за счет: Сокращения бюджетных доходов Кредитного сжатия внутреннего и внешнего Уменьшения доходов населения и компаний из-за падения эффективности бизнеса В РЕЗУЛЬТАТЕ СИЛЬНОЕ ПАДЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И СТАГНАЦИЯ ПОТРЕБЛЕНИЯ Судьба рубля – от кого зависит? Факторы влияния: •Приток валюты Цена на нефть Зарубежные заимствования пр-ва •Рост рублевой массы Использование резервного фонда Печатание денег на поддержку банковской системы •Колебания мировых валют относительно друг друга •Инфляция в России А будет ли инфляция? Изменения денежной массы: - Расходы правительства финансируемые из стаб фонда - Поддержка банков ЦБ - Рост/падение кредитования со стороны банков – внутреннее кредитное сжатие СТАГФЛЯЦИЯ? Содержание • Немного о макроэкономике в целом (теор. часть) • Макроэкономическая ситуация в России (простая модель) • Влияние макроэкономической ситуации на Группу • Несколько интересных фактов текущего состояния мировой экономики (к вопросу о Полной макроэкономической теории) А что бы вы делали в такой ситуации? Кредитное сжатие – внутреннее и внешнее • ухудшение качества банковских активов Падение прибыльности предприятий Уменьшение доходов населения Уменьшение доходов государства Низкая цена на нефть Неопределенность успеха антикризисных мер в других странах Содержание • Немного о макроэкономике в целом (теор. часть) • Макроэкономическая ситуация в России (простая модель) • Влияние макроэкономической ситуации на Группу • Несколько интересных фактов текущего состояния мировой экономики (к вопросу о Полной макроэкономической теории) Хватит ли у Обамы денег? Другие активы вкл недвижимость Дополнительные активы банковской системы Денежная масса М0 - наличность Золотовалютные резервы ЦБ Активы банковской системы учитываемые при резервировании А так ли был велик пузырь? Средний рост денежного предложения в США (1999-2008) 4,0% pa – M1 6,5% pa – M2 В России – около 30% Среднегодовой рост цен на недвижимость в период с 1999 по 2007 в США – около 7% pa Прогноз цен на недвижимость в развитых странах
