ЕСТЬ ЛИ ПОВОД ДЛЯ ОПТИМИЗМА? Алексей Савченко, CTF Holdings Limited IV CIO&CXO Congress «Подмосковные вечера», 27 Сентября 2010 г Содержание • Воспоминания – наш прогноз в августе 2009 • Текущая макроэкономическая ситуация в России • Экономические риски новых технологий денежного обращения КАК ОБЫЧНО - НЕСКОЛЬКО КЛЮЧЕВЫХ ПОНЯТИЙ Предупреждение - это не курс по МАКРОЭКОНОМИКЕ ВВП (количество реализованных товаров и услуг * уровень цен) Потребление Экспорт Инвестиции Гос расходы Денежное Предложение/Масса (наличные + остатки на счетах) Деньги созданные ЦБ Кредитное расширение ДИНАМИКА ВВП В ПОСТОЯННЫХ ЦЕНАХ (поквартальная) – вспомним презентацию 2009 г 110 Индекс 105 100 95 90 85 80 75 4 кв 2007 1 кв 2008 Источник: Росстат 2 кв 2008 3 кв 2008 4 кв 2008 1 кв 2009 2 кв 2009 2009 - ИНВЕСТИЦИИ УПАЛИ улучшение производительности в будущем менее вероятно 8000 Млрд рублей 7000 в текущих ценах 6000 5000 Расходы на конечное потребление 4000 3000 2000 Валовое накопление 1000 Чистый экспорт 0 1 кв 2007 2 кв 2007 3 кв 2007 4 кв 2007 1 кв 2008 2 кв 2008 3 кв 2008 4 кв 2008 1 кв 2009 Источник: Росстат ИСТОЧНИКИ РОСТА Рост внутреннего потребительского спроса за счет демографических факторов Рост спроса и цен основных экспортных товаров Государственные инвестиции в основной капитал ВВП Фискальная политика: -Налоги -Таможенные пошлины ? Индустриальная политика, направленная на долгосрочный рост производительности и инновации ? Монетарная политика: -Стоимость денег -Изменения денежной массы ? ПРОГНОЗЫ РАЗВИТИЯ (из презентации на предыдущем конгрессе) Альфа – Банк (Май) • • • • ВВП (2010): -1.1% (1) ВВП (2009): -7% Rub/Usd (конец 2009): 37.4 Rub/Usd (конец 2010): 3538.4 (1) • Инфляция (2009): 13% • Инфляция (2010): 10% • Urals (2009): 45 usd/bbl Ренессанс Капитал (Сентябрь) • • • • • • • ВВП (2010): +4.2% ВВП (2009): -7.1% Rub/Usd (конец 2009): 28.8 Rub/Usd (конец 2010): 28.4 Инфляция (2009): 10.7% Инфляция (2010): 9.7% Urals (2010): 67.7 usd/bbl (1) Предварительные неопубликованные данные Содержание • Воспоминания – наш прогноз в августе 2009 • Текущая макроэкономическая ситуация в России • Экономические риски новых технологий денежного обращения Возвращение положительной динамики роста ВВП Источник: Центр макроэкономических исследований Сбербанка РФ УМЕРЕННЫЙ РОСТ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ (М2) 1.35 Индекс ( 1,0 на 1.1.2008) 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 CAGR (2008-2010) – 10,9% , что сравнимо с инфляцией Текущие негативные тенденции (1) – замедление производства и инвестиций Инвестиции и строительство Розничная торговля Текущие негативные тенденции (2) – ускорение инфляции Инфляция в Августе, 2000-10 СУЩЕСТВЕННЫЕ РИСКИ ЭКОНОМИКИ РФ Правительству РФ придется занимать деньги в 2011-2012 Средства расходуются на потребление (финансирование соц расходов), а не на инвестиции ПРОГНОЗ РАЗВИТИЯ РФ НА 2010-2011 1. Рост ВВП не более 5% за счет увеличения потребления 2. Инфляция не более 8-9% 3. Рост доходов населения на уровне роста ВВП 4. Укрепление курса рубля НО НЕОБХОДИМА ОСТОРОЖНОСТЬ: Существует неопределенность в развитии мировой экономики (слишком много субъектов) Результат усилий правительств и ЦБ – рост долговой нагрузки государств НОВЫЕ ПРОБЛЕМЫ Помощь банковским системам Дополнительные меры по стимулированию экономики и помощь населению Снижение бюджетных доходов (налогов) СТАРЫЕ БОЛЕЗНИ • Исторически высокий уровень гос расходов и долга БЮДЖЕТНАЯ СИТУАЦИЯ Источник: Центр макроэкономических исследований Сбербанка РФ Построим еще один завод Повод для оптимизма ? • Потребители не потребляют (демография) • Программы сокращения Государственного дефицита (Евросоюз, РФ) – государства не тратят • США не уверены как вливать ликвидность • Китай строит фабрики Содержание • Воспоминания – наш прогноз в августе 2009 • Текущая макроэкономическая ситуация в России • Экономические риски новых технологий денежного обращения НОВЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ В СИСТЕМЕ КРЕДИТНОДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ: • PayPal, WebMoney и тд. • Мобильные Операторы (в их мечтах) Эмитенты «квазиденег» без кредитнодепозитной функции НОВЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ В СИСТЕМЕ КРЕДИТНОДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ: Эмитенты «квазиденег» без кредитно-депозитной функции: • PayPal, WebMoney и тд. • Мобильные Операторы (в их мечтах) РИСКИ: СОЦИАЛЬНЫЙ + ОПЕРАЦИОННЫЙ = ФИНАНСОВАЯ + ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ РЕГУЛИРОВАНИЕ НА ПОДХОДЕ ПРИЛОЖЕНИЯ ИЗМЕНЕНИЯ БАЛАНСА ФЕДЕРАЛЬНОЙ РЕЗЕРВНОЙ СИСТЕМЫ США 2500000 Млн USD 2000000 Выкуп ипотечных ценных бумаг 1500000 Ликвидность на ключевых кредитных рынках Кредиты финансовым институтам 1000000 Выкуп облигаций Казначейства Ценные бумаги 500000 01.03.2007 02/14/07 03/28/07 05.09.2007 06/20/07 08.01.2007 09.12.2007 10/24/07 12.05.2007 01/16/08 02/27/08 04.09.2008 05/21/08 07.02.2008 08/13/08 09/24/08 11.05.2008 12/17/08 01/28/09 03.11.2009 04/22/09 06.03.2009 07/15/09 08/26/09 0 Источник: Federal Reserve Bank of Cleveland СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ - 2009 монетарная политика и цена нефти Источник: Federal Reserve Bank of Cleveland