«Смена плоскостей» Перспективы развития компании при переходе от вертикальной к горизонтальной интеграции

«Смена плоскостей»
Перспективы развития компании
при переходе от вертикальной к горизонтальной интеграции
Дорожная карта
Презентация компании
Ситуация на рынке, основные участники
Влияние ВТО
Анализ вертикальной интеграции. ЦСС
Способы повышения конкурентоспособности в
условиях горизонтальной интеграции
M&A на рынке металлургии. Сценарии
2
О компании
3 – я в мире сталелитейная компания
(Word Steel Dynamics)
Выручка, млн.$ 14 000 /год
Износ основных фондов (ОФ) всего 21% ( в
среднем по отрасли износ ОФ = 40 %)
Cap, млн. $
ROS, %
EV/EBITDA
Северсталь
10 161,50
10,30
7,61
Среднее по отрасли
13 000,00
1,13
17,47
НЛМК
12 347,60
6,21
9,87
3
География сбыта
Центральная и Южная
Америка, 4%
Юго-Восточная Азия, 1%
Африка, 1%
Ближний Восток, 2%
Китай и Средняя Азия, 4%
Европа, 13%
Россия, 44%
Северная
Америка, 30%
4
Основные участники металлургического рынка
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
80%
Экспортеры
43%
75%
Импортеры
70%
60%
30%
50%
40%
30%
10%
20%
5%
4%
2%
2%
4%
13%
5%
10%
3%
2%
2%
0%
Китай
Северная Америка
(США, Канада), 13%
Западная
Европа, 6%
Япония
Южная
Корея
Германия Франция
Прочие
Запасы руды в мире
Австралия, 6%
Россия, Украина,
28%
Африка, 16%
Бразилия, 16%
Азия (КНР, Индия),
17%
Южная Америка,
16%
5
Возможности и Угрозы ВТО
Конкурентное развитие
Появление новых игроков
Снятие таможенных ограничений
(экспорт)
Снятие таможенных ограничений
(импорт) около -19%
Географическое преимущество
Потеря клиентов
Доступ к зарубежным технологиям
Отстающие технологии
Единое нормативно-правовое
регулирование
Вероятная стагнация основных
отрасле-потребителей
6
Изменения тарифов по ключевым
отраслям в результате вступления в ВТО
Начальный
импортный
тариф, %
Конечный
тариф, %
Изменение
тарифа, %
Сельское хозяйство
8,31
6,86
-17,49
Добыча угля
0,1
0,1
0,0
Черная металлургия
3,08
2,78
-9,97
Цветная металлургия
6,44
4,72
-26,73
Машиностроение
10,79
9,27
-14,06
Производство строительных
материалов
11,09
7,88
-28,94
Показатели
Ключевые факторы успеха
Показатели
Россия
Европа
Америка
Китай
Газ (долл за М3)
120
500
100-120
125
Электроэнергия (руб за кВт)
2,5-3
3-3,5
1-1,5
0,7-0,9
Энерг. уголь ($ за тонну)
80
100
60
60
Налоги на имущество
14 % (отмена
с 2013 г)
0,8 %
6%
-
Транспортная
инфраструктура
Устаревшая,
большие
расстояния
Рентабельность EBITDA
18
Развитая
10
Развитая
15
Развитая
15
8
Сравнение финансовых показателей
за 9 мес. 2012 г. (млн $)
Северсталь (Россия) ArcelorMittal (Люксембург) Baosteel Group (Китай)
10,988
64,904
23,197
8,310
63,189
21,490
1,772
5,757
658
912
261
1,717
2,480
23,204
1,860
Показатель
Revenue
Cost of Sales
EBITDA
Net profit
Dept
EBITDA Margin
Cost of sales/ Revenue
ROS
Dept/EBITDA
16.13%
76%
8.30%
1.4
4.5
8.87%
97%
0.40%
4.0
2.84%
93%
7.40%
2.8
4.0
14.60%
3.7
3.5
3.0
14.00%
10.00%
8.87%
2.0
1.5
16.00%
12.00%
2.8
2.5
14.60%
84%
0.65%
3.7
18.00%
16.13%
4.0
ММК (Россия)
7,260
6,130
1,060
47
3,883
8.00%
6.00%
1.4
1.0
4.00%
2.84%
0.5
2.00%
0.0
0.00%
Северсталь (Россия)
ArcelorMittal
(Люксембург)
EBITDA Margin
Baosteel Group
(Китай)
Dept/EBITDA
ММК (Россия)
9
Цепочка создания стоимости
Отсутствие качественного управления
источниками формирования добавленной стоимости
Северсталь
ресурс
Северсталь
Русская сталь
• EBIDTA
Margin, %
36,8
• EBIDTA
Margin, %
11
Северсталь
интернэшнл
• EBIDTA
Margin, %
5,2
Рост себестоимости и
снижение конкурентоспособности отдельных звеньев
10
Последствия
Ограничение инвестиций
Потеря качества
Потеря рынка
11
Что выбрать?!
Инвестиции в отрасль 1 трлн.руб.
Долг/EBITDA по отрасли стремиться к 23.
Вертикальная
интеграция
Инвестиции в
основные фонды
Успешно завершены процессы и на
данный момент оправдали себя
Темпы и масштабы недостаточны
для успешной конкуренции на
мировых рынках
Долг/EBITDA по Северстали 1,4
Горизонтальная
интеграция
Слияние и поглощение
12
Схема расположения поставок угля, руды на метзаводы
13
Основные игроки для слияния-поглощений
Абрамович (32 %)
Абрамов (22 %)
Кап 5, 7млрд.$
EVRAZ
Лисин (86 %)
Кап 12,6 млрд.$
НЛМК
2007
Усманов (60 %)
Скоч (30 %)
Непубличная; оценка в 20
млрд. $ на 2008
Металлоинвест
2011
2006
Северсталь
2002
Мордашов (79 %)
Кап 10,2 млрд.$
Мечел
Зюзин (66 %)
Кап 3,7 млрд.$
ММК
2008
Рашников (86 %)
Кап 4 млрд.$
Arcelor
14
Сильные и слабые стороны, позиции собственников
Абрамович (32 %)
Абрамов (22 %)
ГМК
Миноритарии готовы к монетизации бизнеса (Фролов,
Козовой, Вагин, Колотайский, Швидлер –общая доля 27 %)
Абрамович и Абрамов не против объединения
Лисин (86 %)
Самая большая кап
12,6 млрд.$
6%
Усманов (60 %)
EVRAZ
за слияние, мечтает о сырьевой
монополии в РФ, продажи
зарубеж в ЮВА
Нам никто не нужен (2013)
Металлоинвест
НЛМК
Makfa
Юревич – губернатор Чел.
област
Северсталь
Мордашов (79 %)
Рент EBITDA 22 %
Продажи в Европу и
Америку
Агрессор, готов снизить
свою долю до 40, чтобы
купить др. компанию
Оценка доли в 11 млрд.$ + 2
млрд. нала на д.с
Мечел
Зюзин
ММК
Рашников (86 %)
5,6%
Рент EBITDA 14 %
Обеспеченность собственной ж. рудой в
30 %
Не готов быть миноритарием (2007)
Активы 8 млрд. $
Долг 8, 7 млрд $
Вероятный банкрот к 2014-2015
Нелояльность власти
Fortescue Metals
Австралийские рудники
15
Наше видение
Лисин
За бортом
М&A
Абрамович (32 %)
Абрамов (22 %)
Кап 5, 7млрд.$
НЛМК
Мордашов Кап 10,2 млрд.$
1 шаг, Кап
18 млрд.$
EVRAZ
Усманов (60 %)
Северсталь
2 шаг, Кап 25
млрд.$, выпуск 54 т
Кап 3,2 млрд.$
Металлоинвест
2 шаг
ENRC
Мечел
Укррудпром
US Steel
Зюзин (66 %)
Кап 3,7 млрд.$
4 шаг
ММК
Ценовое давление Усманова на ММК с
помощью сырья возрастет
3 шаг
1 шаг
Рашников (86 %)
Кап 4 млрд.$
Кап 15,4 млрд.$
Fortescue Metals
5 шаг Кап 50
млрд.$, выпуск
120 т. руды
Австралийская компания
16
Итоги
Создание крупнейшего международного
стального холдинга
Концентрация на рынках России, Европы и
Америки
Противостояние китайской экспансии на рынке
металлургии
17
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!
18