ВЕЛЕС Капитал

ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ВЕКСЕЛЕЙ:
взгляд изнутри
Иван Манаенко
Москва 2011
вексель: определение
ВЕКСЕЛЬ (от нем. Wechsel) — строго установленная форма, удостоверяющая ничем
не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо
предложение иному указанному в векселе плательщику (переводной вексель)
уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную
денежную сумму в конкретном месте. (Wikipedia)
ВЕКСЕЛЬ - составленное с соблюдением предписанных форм срочное денежное
обязательство (Брокгауз и Ефрон).
ВЕКСЕЛЬ - купеческое обязательство, в установленном виде, на бумаге, на уплату в
срок известной суммы; у неторговых сословий: заемное письмо (Толковый
словарь Даля)
рублевый долговой рынок:
динамика и структура
Сегмент/ млрд руб.
2007 г
Изм., %
2008 г.
Изм., %
2009 г.
Изм., %
2010 г.
Федеральные облигации
1 047
37,9
1 444
1,8
1 470
39,7
2 054
Муниципальные облигации
220
25,9
277
41,5
392
16,2
456
Корпоративные облигации
1 258
32,8
1 671
35,5
2 264
31,6
2 980
553
10,6
611
-20,7
485
26,5
613
Векселя (рыночные)
100%
18,0
15,3
10,5
10,0
49,1
48,8
8,5
7,5
31,9
33,7
90%
80%
70%
40,9
41,7
60%
50%
40%
7,1
6,9
30%
20%
34,0
36,1
10%
0%
2007 г
Федеральные облигации
2008 г.
Муниципальные облигации
2009 г.
2010 г.
Корпоративные облигации
Векселя (рыночные)
Источник: ФБ «ММВБ»; Банк России; Оценка: Велес Капитал
вексельный рынок:
динамика и структура
Объем векселей в обращений (на конец периода)
600
500
400
300
200
100
0
2000
2001
2002
2003
2004
Всего, млрд руб.
2005
2006
банки
2007
2008
2009
2010
прочие
Источник: Велес Капитал ; Оценка: Велес Капитал
векселя:
валюта привлечения
Объем привлечений российских банков *
700
600
500
400
300
200
100
0
2000
2001
2002
2003
2004
Валютные векселя, млрд руб.
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Рублевые векселя, млрд руб.
* - данные на конец периода без учета векселей до востребования и бумаг сроком выше 3-ех лет, но включая нерыночные выпуски
Источник: Банк России; Оценка: Велес Капитал
векселя:
доля в пассивах
Структура пассивов банков *
2009 г.
1,97%
1,40%
2010 г.
2,05%
1,52%
векселя
облигации
прочие
96,63%
96,43%
* - данные на конец периода без учета векселей до востребования и бумаг сроком выше 3-ех лет, но включая нерыночные выпуски
Источник: Банк России; Оценка: Велес Капитал
векселя:
I эшелон
ВТБ
ГАЗПРОМБАНК
РОССЕЛЬХОЗБАНК
СБЕРБАНК
II эшелон
АК БАРС
АЛЬФА-БАНК
ЕВРОФИНАНС-МОСНАРБАНК
ЗЕНИТ
МБРР
МДМ
НОМОС-БАНК
ПЕТРОКОММЕРЦ
ПРОМСВЯЗЬБАНК
РОСБАНК
ВБРР
ГЛОБЭКС
СИБИРЬТЕЛЕКОМ
ТРАНСКРЕДИТБАНК
УРАЛСИБ
ХАНТЫ-МАНСИЙСКИЙ
ЦЕНТРТЕЛЕКОМ
ОТП-БАНК
БАНК САНКТ-ПЕТЕРБУРГ
КБ "ОТКРЫТИЕ"
ВОЗРОЖДЕНИЕ
Источник: Велес Капитал
рейтинги ликвидности
III эшелон
АВАНГАРД
БАНК СУДОСТРОИТЕЛЬНЫЙ
ИНВЕСТТОРГБАНК
КЕДР
ЛОКО
М2М ПРАЙВЕТ БАНК
МБСП
МЕЖТОПЭНЕРГО
МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК
НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЕЗЕРВНЫЙ БАНК
ПЕРВЫЙ ОБЪЕДИНЕННЫЙ БАНК
ПРОБИЗНЕСБАНК
РУССКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНК
ТАТФОНДБАНК
ЮНИАСТРУМ БАНК
ЕВРОПЕЙСКИЙ ТРАСТОВЫЙ БАНК
БПФ
ФГУП "САЛЮТ"
НАЦИОНАЛЬНЫЙ СТАНДАРТ
СОВКОМБАНК
МАСТЕР-БАНК
АБ-ФИНАНС
КИТ ФИНАНС
ЮТАЙР
НОВИКОМБАНК
НАЦИОНАЛЬНЫЙ ТОРГОВЫЙ БАНК
МОЙ БАНК
АВТОВАЗБАНК
АЛТАЙЭНЕРГОБАНК
векселя:
привлечение по эшелонам
Объем
выпущенных
векселей, млрд
руб.
Суммарная
величина
активов, млрд
руб.
Доля
векселей
в активах,
%
Средняя
доля
векселей в
пассивах, %
Min доля
векселей в
пассивах,%
Mах доля
векселей в
пассивах, %
I эшелон
194
15 438
1,3
1,4
0,8
2,8
II эшелон
238
7 602
3,1
4,0
0,8
14,2
III эшелон
136
3 398
4,0
5,8
0,1
23,4
Источник: Банк России, Велес Капитал; Оценка: Велес Капитал
векселя:
сроки привлечения
Выписка векселей банками в разбивке по срокам*
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2000
2001
2002
на срок до 30 дней
от 181 дня до 1 года
2003
2004
2005
2006
на срок от 31 до 90 дней
от 1 года до 3 лет
2007
2008
2009
2010
от 91 до 180 дней
* - данные на конец периода без учета векселей до востребования и бумаг сроком выше 3-ех лет, но включая нерыночные выпуски
Источник: Банк России; Оценка: Велес Капитал
векселя:
стоимость привлечения
Индексы доходностей векселей по эшелонам
9,0
8,5
8,0
7,5
7,0
6,5
6,0
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
1 мес яц
3 мес яца
I эшелон
6 мес яцев
II эшелон
9 мес яцев
12 мес яев
III эшелон
* - данные на конец периода без учета векселей до востребования и бумаг сроком выше 3-ех лет, но включая нерыночные выпуски
Источник: Велес Капитал; Оценка: Велес Капитал
векселя:
динамика привлечений
100%
80%
60%
40%
20%
0%
1П2009
2П2009
I Эшелон
I Эшелон
II Эшелон
III Эшелон
Всего
II Эшелон
1П2010
2П2010
III Эшелон
Объемы размещения векселей, млрд руб.
1П2009
2П2009
1П2010
54 930
123 362
93 300
29 678
108 074
52 538
3 938
22 192
37 382
88 546
253 628
183 220
2П2010
56 528
61 623
40 286
183 220
Источник: Велес Капитал; Оценка: Велес Капитал
вексельный рынок:
4% 2009
9%
15%
инвесторы
2010
Банки
10%
Инвестиционные
компании
6%
6%
Страховые
компании
Прочие *
75%
75%
векселя:
советы новым заемщикам
В фокусе
•
Основной интерес покупателей в плане сроков сосредоточен на бумагах
с погашением от 6 до 18 месяцев
•
На рынке наблюдается устойчивый срок на бумаги с доходностью
от 8 до 11% годовых
•
Барьер для входа – ТОР 200 по активам (~ 10 мрпд руб.)
•
Min объем программы привлечения 250-300 млн руб. (может быть
растянута на год)
Источник: Велес Капитал; Оценка: Велес Капитал
векселя:
ключевые требования
Обязательно
•
Открытость акционерного капитала
•
Запас прочности по капиталу (H1 > 14)
•
Финансовый сервис в ключевых городах (Москвы, Екатеринбург, Самара)
•
Премия за первичный выход к аналогам порядка 25 б.п.
Не играет роли
•
Международный рейтинг
•
Московская прописка
•
Досрочное погашение
Источник: Велес Капитал; Оценка: Велес Капитал
Инвестиционная Группа «ВЕЛЕС Капитал»
ИК «Велес Капитал» работает на
финансовом рынке с 1995 года и входит в
десятку крупнейших инвестиционных
компаний России по совокупному объему
операций с ценными бумагами.
«Велес Капитал сегодня» – это группа
компаний, объединенных едиными
стандартами и принципами работы, единой
корпоративной культурой, технологиями и
брендом.
УК «Велес Менеджмент»
Управление
коллективными
инвестициями,
создание
и сопровождение
ПИФов и НПФ
«Велес Лекс»
Юридическая защита
интересов клиентов
в сфере корпоративного
права, налогов
и сопровождения инвестиций
«Велес Капитал Девелопмент»
Инвестиционностроитильные
проекты в Москве,
российских регионах
и за рубежом
ИК «Велес Капитал»
На рынке с 1995 года
Полный спектр
инвестиционных
услуг для частных и
корпоративных
клиентов
«Велес Персонал»
Все аспекты работы
с людьми:
подбор персонала,
кадровый консалтинг и аудит
Финансовая самостоятельность
и неангажированность
Признанное лидерство на рынке инструментов
с фиксированной доходностью
«Инвестиционная компания
Велес Капитал» (Украина)
Профессиональный оператор
рынка ценных бумаг Украины
Высокая степень диверсификации бизнеса
Динамичное развитие и
соответствие международным стандартам
Veles International Limited
(Кипр)
Доступ к мировым
рынкам капитала
через европейскую
лицензированную компанию
Единый call-центр: +7 (495) 967 07 70
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ»
ИК «ВЕЛЕС КАПИТАЛ»
123610 Москва,
Краснопресненская наб. д. 12 (ЦМТ-II),
под. 7, этаж 18
Тел. (495) 258 19 88
Факс (495) 258 19 89
E-mail: [email protected]
www.veles-capital.ru