Система оценки открытых ПИФов Алексей Горяев Как рейтинговать фонды Рейтинг должен измерять мастерство управляющего относительно своих коллег Доходность с поправкой на риск …за достаточно длительный период …относительно похожих фондов (в одной категории) В США самый известный рейтинг: Morningstar От одной до 5 звезд Категории определяет само агентство на основе портфеля фонда В России таких рейтингов нет Необходимо учитывать особенности рынка – Высокая волатильность, игра управляющих на тайминге рынка …размытость категорий, …специфику расчета стоимости пая и т.д. 2 Методология рейтингования Публикуется в Forbes (Russia) раз в полгода, начиная с февраля 2009 Эта система оценки не является полноценным рейтингом Нет поправки на риск в явном виде Период оценивания: последние 3 года Отбор фондов Размер активов не менее 10 млн. руб. Исключаются индексные и отраслевые фонды Выделяем три типа рынка: рост, «пила» (близкая к нулю доходность при высокой волатильности), падение Длина каждого интервала: от 1 до 8 месяцев Изменение рынка: не менее 20% (в случае роста 3 или падения) падение Индекс ММВБ Индекс ФА Индекс ФС 11/9/2009 100 9/9/2009 пила 7/9/2009 90 5/9/2009 3/9/2009 1/9/2009 40 11/9/2008 110 9/9/2008 50 7/9/2008 рост 5/9/2008 3/9/2008 70 1/9/2008 130 11/9/2007 9/9/2007 7/9/2007 5/9/2007 3/9/2007 1/9/2007 Интервалы в 2007-2009 гг. рост 120 падение рост рост 80 пила пила 60 падение 30 4 120 11/9/2009 9/9/2009 7/9/2009 5/9/2009 3/9/2009 1/9/2009 Индекс ФО Индекс CBonds 11/9/2008 9/9/2008 7/9/2008 100 5/9/2008 85 3/9/2008 90 1/9/2008 11/9/2007 9/9/2007 110 7/9/2007 5/9/2007 3/9/2007 1/9/2007 Интервалы в 2007-2009 гг. 130 125 рост 115 рост 105 рост 95 падение падение 80 5 Методология рейтингования Тройная оценка успешности: На каждом интервале рассчитываем квантиль доходности фонда в своей категории Для каждого типа рынка рассчитываем средний квантиль На его основе присваиваем оценку от A (лучшие 20%) до E (худшие 20%) Интерпретация: например, A/B/E Фонд показывает прекрасные результаты на растущем рынке, хорошие – на «пиле», плохие – на падающем Для фондов облигаций: двойная оценка Два типа рынка: рост или падение Оценка риска: высокий, средний или низкий На основе беты (по отношению к своей категории) и станд. отклонения 6 Фонды акций, 2007-2009 7 Фонды смешанных инвестиций, 2007-2009 8 Фонды облигаций, 2007-2009 9