WCS Academy

Система оценки открытых ПИФов
Алексей Горяев
Как рейтинговать фонды
Рейтинг должен измерять мастерство управляющего относительно
своих коллег

Доходность с поправкой на риск

…за достаточно длительный период

…относительно похожих фондов (в одной категории)
В США самый известный рейтинг: Morningstar

От одной до 5 звезд

Категории определяет само агентство на основе портфеля фонда
В России таких рейтингов нет

Необходимо учитывать особенности рынка
– Высокая волатильность, игра управляющих на тайминге рынка

…размытость категорий,

…специфику расчета стоимости пая и т.д.
2
Методология рейтингования
Публикуется в Forbes (Russia) раз в полгода, начиная с февраля 2009
Эта система оценки не является полноценным
рейтингом

Нет поправки на риск в явном виде
Период оценивания: последние 3 года
Отбор фондов

Размер активов не менее 10 млн. руб.

Исключаются индексные и отраслевые фонды
Выделяем три типа рынка: рост, «пила»
(близкая к нулю доходность при высокой
волатильности), падение


Длина каждого интервала: от 1 до 8 месяцев
Изменение рынка: не менее 20% (в случае роста
3
или падения)
падение
Индекс ММВБ
Индекс ФА
Индекс ФС
11/9/2009
100
9/9/2009
пила
7/9/2009
90
5/9/2009
3/9/2009
1/9/2009
40
11/9/2008
110
9/9/2008
50
7/9/2008
рост
5/9/2008
3/9/2008
70
1/9/2008
130
11/9/2007
9/9/2007
7/9/2007
5/9/2007
3/9/2007
1/9/2007
Интервалы в 2007-2009 гг.
рост
120
падение
рост
рост
80
пила
пила
60
падение
30
4
120
11/9/2009
9/9/2009
7/9/2009
5/9/2009
3/9/2009
1/9/2009
Индекс ФО
Индекс CBonds
11/9/2008
9/9/2008
7/9/2008
100
5/9/2008
85
3/9/2008
90
1/9/2008
11/9/2007
9/9/2007
110
7/9/2007
5/9/2007
3/9/2007
1/9/2007
Интервалы в 2007-2009 гг.
130
125
рост
115
рост
105
рост
95
падение
падение
80
5
Методология рейтингования
Тройная оценка успешности:



На каждом интервале рассчитываем квантиль
доходности фонда в своей категории
Для каждого типа рынка рассчитываем
средний квантиль
На его основе присваиваем оценку от A (лучшие
20%) до E (худшие 20%)
Интерпретация: например, A/B/E

Фонд показывает прекрасные результаты на растущем рынке, хорошие – на
«пиле», плохие – на падающем
Для фондов облигаций: двойная оценка

Два типа рынка: рост или падение
Оценка риска: высокий, средний или низкий

На основе беты (по отношению к своей категории) и станд.
отклонения
6
Фонды акций, 2007-2009
7
Фонды смешанных инвестиций, 2007-2009
8
Фонды облигаций, 2007-2009
9