Развитие институтов коллективных инвестиций как фактор формирования регионального финансового центра Данилов Ю.А., к.э.н., Старший советник по макроэкономике Руководителя ФСФР России, заведующий кафедрой финансов Международного университета в Москве, член совета директоров Инвестторгбанка ТРЕТЬЯ ЕЖЕГОДНАЯ КОНФЕРЕНЦИЯ "РОССИЙСКИЙ РЫНОК КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ" Москва, 28 ноября 2007 г. Центр международной торговли (ЦМТ) Перспективы национальных фондовых рынков 2007 год 2015 – 2020 год Франция Великобритания Индия Гонконг Корея Мексика Россия Бразилия Развивающиеся рынки Китай London NY ? ? Russia ??? Japan ? ? ? ? Мировые и региональные финансовые центры США Развитые рынки Япония Признаки мирового (регионального) финансового центра • • • Концентрация капитала (концентрация предложения инвестиционных ресурсов). Концентрация финансового посредничества (концентрация финансовых услуг). Концентрация инструментов (концентрация спроса на инвестиционные ресурсы) Современные финансовые центры • Сформировавшиеся мировые центры – – – – – США Великобритания Япония Германия Euronext • Сформировавшиеся региональные центры – – – – Гонконг ЮАР Мексика OMX • Формирующиеся региональные центры – Испания, Италия, Швейцария, Канада, Бразилия, Австралия, Сингапур, Тайвань • Ставящие вопрос о превращении в региональный центр – Казахстан, Польша и другие Экзогенные факторы идеальной модели фондового рынка, позитивно влияющие на развитие индустрии коллективных инвестиций - 1 • Макроэкономические факторы: – – – – Рост экономики Благоприятный инвестиционный климат Реальные доходы населения Сильная национальная валюта • Факторы корпоративной структуры: – Распыленность корпоративной собственности – Количество крупных национальных корпораций, базирующихся в России (*) – Широта структуры видов и структуры эмитентов ценных бумаг • Прочие внешние (по отношению к финансовому рынку) факторы: – Рост эффективности налогового режима – Финансовая грамотность населения (*) – опосредованное влияние (через развитие накопительных пенсионных систем) Экзогенные факторы идеальной модели фондового рынка, позитивно влияющие на развитие индустрии коллективных инвестиций - 2 • Характеристики финансового рынка в целом и характеристики фондового рынка: – Большая роль кэптивных страховых и пенсионных институтов (*) – Устойчивость рынка к внешним шокам – Эффективность защиты интересов инвесторов – Организация в форме регионального финансового центра – Высокий уровень free float – Эффективность систем информирования инвесторов – Наличие компенсационной системы – Многообразие форм доступа инвесторов на рынок (*) – опосредованное влияние (через развитие накопительных пенсионных систем) Факторы, которые в наибольшей степени сегодня способствуют развитию институтов коллективных инвестиций (они же – риски для отрасли в случае прекращения их действия) • Макроэкономические факторы: – Рост экономики – Реальные доходы населения • Характеристики финансового рынка в целом и характеристики фондового рынка: – Большая роль кэптивных страховых и пенсионных институтов – Многообразие форм доступа инвесторов на рынок Факторы, которые имеют наивысший потенциал содействия развитию институтов коллективных инвестиций в среднесрочной перспективе • Макроэкономические факторы: – Благоприятный инвестиционный климат • Факторы корпоративной структуры: – Широта структуры видов и структуры эмитентов ценных бумаг • Прочие внешние (по отношению к финансовому рынку) факторы: – Рост эффективности налогового режима – Финансовая грамотность населения • Характеристики финансового рынка в целом и характеристики фондового рынка: – – – – – – Устойчивость рынка к внешним шокам Эффективность защиты интересов инвесторов Организация в форме регионального финансового центра Высокий уровень free float Эффективность систем информирования инвесторов Наличие компенсационной системы Параметры (эндогенные факторы) модели фондового рынка, которые в наибольшей степени влияют на развитие индустрии коллективных инвестиций • Размер национальной капитализации и уровень соотношения капитализации и ВВП (размер рынка акций) • Развитие накопительных пенсионных систем Параметры модели фондового рынка, на которые в наибольшей степени влияет развитие индустрии коллективных инвестиций • Размер национальной капитализации и уровень соотношения капитализации и ВВП (размер рынка акций) • Ликвидность рынка акций • Стоимость корпоративных облигаций в обращении (размер рынка облигаций) • Доля иностранных ценных бумаг • Развитие накопительных пенсионных систем Система важнейших взаимосвязей факторов модели фондового рынка Экзогенные факторы Размер рынка акций Рост IPO Ликвидность рынка акций Емкость срочного рынка Стоимость корпоративных облигаций в обращении Доля иностранных ценных бумаг Развитие индустрии коллективных инвестиций Роль населения на фондовом рынке Развитие накопительных пенсионных систем