Финансовая система России в посткризисном мире
advertisement
Финансовая система России в посткризисном мире Данилов Ю.А. директор Фонда «Центр развития фондового рынка», председатель Попечительского совета Фонда «Институт посткризисного мира», к.э.н. Конференция НАУФОР «Российский фондовый рынок 2009: кризис как возможность» Москва, 8 апреля 2008 года Россия в финансовом мире: до и после кризиса Изменение доли крупнейших развивающихся рынков в мировой капитализации 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 1997 1998 1999 2000 Китай 2001 2002 Индия 2003 Бразилия 2004 2005 Россия 2006 2007 2008 Перспективы России в ходе кризиса ухудшились • Ярко проявились ключевые недостатки России: – – – – отсутствие долгосрочного инвестора низкое качество структуры оборота финансовых инструментов низкий free float низкая степень капитализации финансовых организаций и концентрации активов в управлении – низкое качество управления (активами, финансовыми и нефинансовыми корпорациями, государством) • Основные конкуренты России показали свои преимущества (Китай, Корея, Бразилия и др.): – более высокую устойчивость своих рынков и своей экономики – более высокое качество государственного управления 3 Сравнение антикризисных программ России, Казахстана и Украины • Россия: – высокий уровень политической стабильности; – сохранение «статус-кво» в ущерб эффективности • Казахстан: – высокий уровень политической стабильности; – ставка на прорыв • Украина: – низкий уровень политической стабильности; – невнятная антикризисная программа По материалам доклада Института посткризисного мира «PostСССР: оценка антикризисный действий правительств» Антикризисная программа России: следствия для социально-экономической динамики • относительно низкий уровень социальной напряженности (для сохранения политической элиты) • сохранение нормы банкротств на существующем уровне, отсутствие стимулов к исполнению долговых обязательств • относительно продолжительный период стагнации • высокие темпы инфляции • низкая вероятность дальнейшего существенного падения производства и низкие темпы экономического роста в посткризисный период • низкая доля частных инвестиций Рынок IPO в условиях кризиса • Объем инвестиций, привлеченных российскими корпорациями через IPO в 2008 году, сократился более чем в 5 раз (с 17,7 млрд. долл. до 3,3 млрд. долл.) • Доля России в мировом рынке IPO сократилась с 1,96% в 2007 году до 0,65% в 2008 году • Российские корпорации не используют рынок IPO для спасения от банкротства и для снижения соотношения долга и капитала • Российские финансовые организации не берутся за размещение акций при объеме размещения менее 50 млн. долл. Выбор эмитента: дефолт 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Изменение поведения эмитентов корпоративных облигаций доля случаев исполнения обязательств до дефолта после технического дефолта доля технических дефолтов, завершившихся полноценными дефолтами октябрь ноябрь декабрь январь февраль норма технических дефолтов Два вариантных сценария построения нового мирового финансового порядка • наблюдаемый кризис может иметь катастрофические последствия для существующих традиционных институтов, которые сменятся принципиально новыми институтами посткризисного мира • наблюдаемый кризис будет урегулирован посредством существующих институтов, которые претерпят существенную модернизацию для того, чтобы сталь адекватными реалиям посткризисного мира По материалам Круглого стола «Будущая мировая финансовая архитектура и место в ней России», организованного Центром развития фондового рынка 8 Основные черты нового мирового финансового порядка • • • • • • • Создание новой мировой валюты (вместо доллара) и, соответственно, новой мировой валютной системы Формирование транснациональных финансовых конгломератов Развитие наднациональной системы регулирования и надзора Повышение роли отдельных наднациональных организаций (Банк международных расчетов, Форум финансовой стабильности, при ряде условий - МВФ) Ужесточение надзора в области финансовой отчетности, аудита, рейтинговых агентств, создание надзора в секторе производных финансовых инструментов Реформа корпоративного управления и систем управления рисками Унификация национальных систем законодательного регулирования финансовых рынков; ускорение формирования мегарегуляторов По материалам Круглого стола «Будущая мировая финансовая архитектура и место в ней России», организованного Центром развития фондового рынка 9 Что нужно делать, чтобы сохранить шансы стать МФЦ • Коренная реформа пенсионной реформы с целью формирования внутреннего долгосрочного инвестора • Коренная переработка Концепции формирования МФЦ и активная реализация предложений Идеальной модели • Резкое повышение уровня защиты прав инвесторов • Предельно благоприятный налоговый режим (нулевые ставки) • Ужесточение регулирования биржевой торговли; интеграция биржевой торговли • Оперативное завершение формирования законодательной базы функционирования финансового рынка • Реализации Программы повышения финансовой грамотности • Стимулирование роста free float 10
