комплексная оценка финансовых рисков

Кудрявцева Мария
КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ
Часть 1. ТЕОРИЯ. ВАРИАНТЫ И ВОПРОСЫ.
Москва, 2007
Комплексная оценка финансовых рисков
1. Термины и определения


В общем виде риск может быть определен как возможность отклонений (как
положительного, так и отрицательного характера) от ожидаемого сценария
развития событий.
В целях оценки риск рассматривается как возможность потерь - прямых, либо по
сравнению с ожидаемым сценарием.

Финансовые риски = рыночные риски + риски ликвидности

Риски ликвидности – возможность потерь, связанных с неэффективным состоянием
ликвидности.

Риски ликвидности =

Риск потери ликвидности - риск возникновения
ситуации, при которой Банк будет не в состоянии
обеспечить исполнение в полном объеме
обязательств по собственным и/или клиентским
платежам

Риск недостаточной ликвидности - риск
возникновения потерь вследствие срочной
мобилизации ресурсов для исполнения
обязательств

Риск избыточной ликвидности - риск
возникновения потерь вследствие избытка
высоколиквидных и низкодоходных активов
2
Оценка

качественная

количественная

количественная
Комплексная оценка финансовых рисков

Рыночные риски – возможность возникновения потерь [по сравнению с ожидаемым
сценарием развития событий] вследствие неблагоприятного изменения конъюнктуры
[…] рынка.
Оценка

Изменения рыночной конъюнктуры =

непосредственно изменения цен

качественное изменение ситуации на рынке


Рыночные риски [обычно] =

Валютные риски
 валюты (кроме базовой)
 драгоценных металлов

Процентные риски
 структурный
 базисный
 опционный

Ценовые (фондовые) риски
 долевых инструментов (акций)
 всех видов ценных бумаг, включая долговые

Товарные риски
 товаров [базовыми активами деривативов]
 драгоценных металлов


колич.
кач. / колич.
(напр., LVAR)

колич.



колич.
кач.
кач./колич.

колич.

колич.
Изменения конъюнктуры других рынков отражается на других видах рисков
3
Комплексная оценка финансовых рисков


Рыночные риски [по классификации МСФО 7] =

Валютные риски

Процентные риски
= структурные процентные

Другие ценовые риски
 Фондовые
 Товарные
 Досрочного погашения
Рыночные риски [по Положению 89-П] =

Валютные риски
 по иностр. валютам
 по драг. металлам

Процентные риски =
 «Специальные» = ценовые
 «Общие» = структурные процентные

Фондовые риски
4


Оценка
колич.
колич.



колич.
колич.
кач.
Возможна
количественная,
в «89-П» упрощенная
Комплексная оценка финансовых рисков
2. Меры риска: вероятностная классификация


Вероятностно-неопределенные меры риска

позиции, «греческие буквы» и косвенные характеристики

чувствительность
Вероятностно-определенные меры риска

Наиболее вероятный сценарий – «ожидаемые потери»

Сценарий с определенной умеренно-неблагоприятной
вероятностью – «неожиданные потери» – VAR

Стресс-тестирование – «чрезвычайные потери»

совокупная


совокупная
совокупная /
торг. портфель
совокупная

в зависимости
от технологий
СУР
Эффекты «вероятностной» стандартизации:
+
-
Позиции
Сопоставимость, возможность агрегирования и т.п.
Неполнота аналогии:
Рыночный VAR оценивает потери, связанные с временными колебаниями рынка, часто
имеющими возвратную природу
Кредитный и операционный VAR дают объем убытков статистически имеющих аналогичную
вероятность
VAR ликвидности – обычно потери по избыточной / недостаточной ликвидности - дает лишь
косвенную характеристику риска
5
Комплексная оценка финансовых рисков
3. Вариации оценок риска на примере VAR

Базовые (стандартные) параметры модели





Модельное отражение внешних условий


Доверительный уровень
Временной горизонт (holding period)
Исторический период
Распределение (для параметрических методов)
LVAR – Liquidity Adjusted VAR

Модели частичной реализации портфеля

Модели отложенной реализации портфеля

Модели реализации с ценовым сдвигом
Модельное отражение внутренних условий

SVAR – Strategy Adjusted VAR



стратегии лага принятия решений
условные стратегии

полное либо частичное закрытие позиции при определенных условиях:

превышении лимитов стоп-лосс,

снижении котировок ниже определенного уровня,

отсутствии спроса на протяжении установленного периода и т.п.
инвестиционные стратегии - оценка риска на основе величины переоценки
6
Комплексная оценка финансовых рисков
4. Агрегирование рисков

Комплексная оценка риска = сопоставимые показатели + метод сложения

Сопоставимые ( ≠ идентичные) показатели

по объектам: VARСовокЛикв + VARТоргРын.. = VARФин.
но VARИнв.Проц. + VARТоргФонд...= ???

по вероятностной классификации: VARЛикв. + VARРын. = VARФин.
VARЛикв + Стресс Рын. = ???
VAR98%Ликв + VAR95%Рын.. = ???
СтрессИст.Ликв + VARМакс. потерьРын.. = ???


по параметрам: VAR1-дн.Вал. + VAR10-дн.Фонд = VARВал. + LVARФонд = LVARРын.
Адекватно применяемый метод сложения

простое суммирование

сложение с учетом корреляций


может как увеличивать, так и сокращать сумму

в МСФО 7 в статусе «рекомендации» - целесообразность зависит от рынков и портфелей

усложнение модели – дополнительная гипотеза о сохранении характера зависимости
сложение с экспертными коэффициентами
7
Комплексная оценка финансовых рисков
5. Стресс-тестирование: особый подход

2 подхода к определению:

Стресс-тестирование – общий термин, объединяющий группу методов оценки
воздействия на финансовое положение организации неблагоприятных событий,
определяемых как «исключительные, но возможные» – в английском варианте
«exceptional but plausible»

Стресс-тестирование – метод анализа риска событий, рассматривающегося
наряду с другими основными рисками – кредитными, финансовыми,
операционными.
Риск событий – риск непредвиденных событий, имеющих глобальные и
катастрофические последствия, меняющих структуру взаимосвязей между рискфакторами.
Агрегирование

3 группы сценариев:

Однофакторные сценарии или тесты
чувствительности (simple sensitivity test)



некорректно
Многофакторные сценарии
 Исторические сценарии
 Экспертные сценарии
 Статистические сценарии
 Сценарии максимальных потерь

должно учитывать связи между
риск-факторами и их возможное
изменение:
Сценарии событий (event-driven)

8


«технический» подход – анализа
ист. изменений корреляций
«фундаментальный» подход –
логического анализа сценария
«встроено» в основную модель
Спасибо за внимание!
Контактная информация:
Кудрявцева Мария Геннадьевна,
Ген. директор консультационной компании «РискИнфоСервис»

Тел.: +7 (495) 589-89-85

E-mail: [email protected]

Сайт: www.riskinfo.ru
Рыночные риски: оценка и управление
9