20071020_Смирнов_ЦФ

№ 06-06-0009
Количественные меры неэффективности и
предсказуемости финансовых временных
рядов в рамках гипотезы эффективности
рынка
Со-руководитель проекта от ГУ-ВШЭ (Москва):
Заведующий кафедрой Управления рисками и
страхования профессор Смирнов С.Н.
Кафедра управления рисками и страхования
Участники проекта
• Смирнов Сергей Николаевич
• Архипов Валерий Михайлович
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Ведерников Сергей Михайлович
Гончаров Алексей Николаевич
Евдокимов Александр Николаевич
Захаров Игорь Юрьевич
Миндубаев Шамиль Ринатович
Науменко Владимир Викторович
Орлова Екатерина Валерьевна
Федоровых Данил Александрович
Хацевич Григорий Юрьевич
Голицыно, 20 октября 2007 г.
Кафедра управления рисками и страхования
2
Цель работ (по ТЗ)
• Целью проведения работы
«Количественные меры неэффективности
и предсказуемости финансовых
временных рядов в рамках гипотезы
эффективности рынка» является анализ
подходов к определению эффективности
рынка, тестирование предсказуемости на
эмпирических рыночных данных и
исследование влияния ликвидности
рынков на предсказуемость
соответствующих финансовых временных
рядов.
Голицыно, 20 октября 2007 г.
Кафедра управления рисками и страхования
3
Основные задачи (по ТЗ)
• Анализ подходов к определению и тестированию
гипотезы эффективности финансовых рынков (ГЭР).
• Анализ требований и разновидностей тестирования
слабой формы эффективности рынка с использованием
торговых стратегий.
• Анализ подходов к определению и измерению
ликвидности с учетом различных аспектов
микроструктуры рынка.
• Накопление высокочастотной рыночной информации,
фильтрация полученных данных и их
предварительный анализ.
Голицыно, 20 октября 2007 г.
Кафедра управления рисками и страхования
4
Основные задачи (по ТЗ)
• Количественные меры рыночной неэффективности и
предсказуемости для отдельного финансового
инструмента и для портфеля финансовых
инструментов.
• Сравнительный анализ эволюции эффективности и
предсказуемости для мирового и российского
финансовых рынков.
• Эмпирический анализ влияния ликвидности на
предсказуемость и эффективность финансовых
рынков.
• Исследование предсказуемости волатильности с
использованием биржевых производных финансовых
инструментов
Голицыно, 20 октября 2007 г.
Кафедра управления рисками и страхования
5
Публикации, подготовленные в ходе
реализации проекта.
1.
2.
Архипов В.М., Захаров И.Ю., Науменко В.В., Смирнов С.Н.
"Предпосылки введения количественных мер эффективности для
ГЭР". Серия препринтов ГУ-ВШЭ научно-учебной лаборатории
по финансовой инженерии и риск-менеджменту ГУ-ВШЭ
"Финансовая инженерия, риск-менеджмент и актуарная наука"
(Находится в печати).
Архипов В.М., Ведерников С.М., Захаров И.Ю., Науменко В.В.,
Смирнов С.Н., Федоровых Д. А., Хацевич Г.Ю. “Эволюция
гипотезы эффективности рынка”. Методическое пособие
(Находится в печати).
Голицыно, 20 октября 2007 г.
Кафедра управления рисками и страхования
6
Представленные доклады
•
•
•
•
•
Науменко В.В., доклад на тему: «Гипотеза эффективности финансовых
рынков», на научном семинаре «Моделирование финансовых рынков»,
март 2007, Москва.
Орлова Е.В., доклад на тему: "Эффективность рынка и мартингальное
свойство цен" (по статье Robert E. Lucas, Jr. "Asset Prices in an Exchange
Economy"), на научном семинаре «Моделирование финансовых
рынков», март 2007, Москва.
Гончаров А.Н., доклад на тему: «Обзор возможностей Micex Web Client специализированной программы для просмотра хода торгов
на площадках ММВБ», на научном семинаре «Моделирование
финансовых рынков, март 2007, Москва.
Гончаров А.Н., доклад на тему: "Эффективность рынка и
мартингальное свойство цен" (по статье Stephen F. LeRoy "Risk Aversion
and the Martingale Property of Stock Prices"), на научном семинаре
«Моделирование финансовых рынков», апрель 2007, Москва.
Науменко В.В., доклад на тему: "Поведение участников рынка в
условиях информационной эффективности" (по статье Sanford J.
Grossman, Joseph E. Stiglitz “On the Impossibility of Informationally
Efficient Markets”)», на научном семинаре «Моделирование финансовых
рынков», апрель 2007, Москва.
Голицыно, 20 октября 2007 г.
Кафедра управления рисками и страхования
7
Представленные доклады
•
•
•
•
Орлова Е.В., доклад на тему: "Гипотеза адаптивных финансовых рынков"
(по статье Andrew W. Lo "The Adaptive Markets Hypothesis: Market
Efficiency from an Evolutionary Perspective"), на научном семинаре
«Моделирование финансовых рынков», апрель 2007, Москва.
Ведерников С.М., доклад на тему: "Современные подходы к тестированию
ГЭР" (по статьям Timmermann A. and C. Granger. “Efficient Market
Hypothesis and Forecasting”, 2004 и Pesaran H. “Market Efficiency Today”,
2005), на научном семинаре «Измерение предсказуемости и эффективности
финансовых временных рядов», май 2007, Пермь.
Ведерников С.М., доклад на тему: "Измерение эффективности управления
активами российскими паевыми инвестиционными фондами" (по
бакалаврской работе Ведерникова С.М. “Измерение предсказуемости и
эффективности финансовых временных рядов в рамках гипотезы
эффективного рынка”), на научном семинаре «Измерение предсказуемости
и эффективности финансовых временных рядов», май 2007 , Пермь.
Евдокимов А.М., доклад на тему: "Недостатки классификации Фамэ (1991)
форм ГЭР и способов тестирования ГЭР", на научном семинаре
«Измерение предсказуемости и эффективности финансовых временных
рядов», июнь 2007, Пермь.
Голицыно, 20 октября 2007 г.
Кафедра управления рисками и страхования
8
Задачи на следующий год
• Количественные меры рыночной неэффективности и
предсказуемости для отдельного финансового
инструмента и для портфеля финансовых
инструментов.
• Учет переменных во времени транзакционных
издержек, налогов, моделей ликвидности и моделей
старения неэффективности.
• Сравнительный анализ эволюции эффективности и
предсказуемости для мирового и российского
финансовых рынков.
• Эмпирический анализ влияния ликвидности на
предсказуемость и эффективность финансовых рынков.
• Исследование предсказуемости волатильности и
изучение возможностей построения торговых стратегий
с использованием биржевых производных финансовых
инструментов (опционов и фьючерсов).
Голицыно, 20 октября 2007 г.
Кафедра управления рисками и страхования
9
Предлагаемые выступления
• Захаров И.Ю. Предпосылки введения
количественных мер эффективности для ГЭР.
• Науменко В.В. Подходы к определению и
измерению ликвидности рынка и ее влияние
на эффективность рынка.
Голицыно, 20 октября 2007 г.
Кафедра управления рисками и страхования
10