Стратегия работы на рынке деривативов с точки зрения

Стратегия работы на рынке деривативов:
управление рисками с помощью производных инструментов
на российском и иностранных финансовых рынках
Хеджирование - использование для снижения риска, связанного с
неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену одного инструмента
или на генерируемые им денежные потоки, другого инструмента, связанного с
первым
Хеджирование – управление рыночными рисками с помощью производных
финансовых инструментов.
Рыночный риск - возможное в будущем неблагоприятное изменение цены
актива.
Идеология хеджирования – управление закупками и/или продажами
Изменяющаяся рыночная цена влияет на себестоимость или на выручку, часто на то и
другое с временным лагом или без него.
Существует два абсолютно различных набора входящих условий для
хеджирования:
- хеджирование разовой (одиночной) сделки. Нестатистическая операция, позволяющая
корректно просчитать конечный результат и таким образом принять решение о
хеджировании. Фактически в этом случае производный инструмент позволяет устранить
разрыв во времени между приобретением и реализацией актива. «Зафиксировать цену»
- хеджирование непрерывного потока сделок. При значительном интервале (несколько
лет) оценка подобного хеджирования имеет смысл только с позиций статистического
усреднения результатов.
Крайне важно правильно определить цели такого хеджирования. Это может быть:
- усреднение рыночных цен
- улучшение средней цены за период
- защита от «рыночных катастроф»
Результат постоянного использования производных в равном объеме без учета «временной
структуры» цен не приносит улучшения – т.е. результат равен средней за период минус расходы
на хеджирование (как для линейных, так и для нелинейных инструментов).
MAY 2006
DEC 2010
JUN 2010
DEC 2009
JUN 2009
DEC 2008
JUN 2008
FEB 2008
DEC 2007
OCT 2007
AUG 2007
JUN 2007
APR 2007
FEB 2007
NOV 2011
AUG 2011
MAY 2011
FEB 2011
NOV 2010
AUG 2010
MAY 2010
FEB 2010
NOV 2009
AUG 2009
MAY 2009
FEB 2009
NOV 2008
AUG 2008
MAY 2008
FEB 2008
NOV 2007
AUG 2007
MAY 2007
FEB 2007
Апельсиновый сок, Временная структура, 17.04.2006
DEC 2006
OCT 2006
AUG 2006
NOV 2006
13000
JUN 2006
13400
MAY 2006
13800
AUG 2006
14200
APR 2006
JAN 2008
NOV 2007
SEP 2007
JUL 2007
MAY 2007
MAR 2007
JAN 2007
NOV 2006
SEP 2006
JUL 2006
MAY 2006
Использования «временной структуры»:
соотносимость темпов роста/падения и контанго/бэквардейшн.
Нефть, Временная структура, 17.04.2006
75
14000
74
73
72
13600
71
70
69
13200
68
67
66
Золото, Временная структура, 17.04.2006
800
780
760
740
720
700
680
660
640
620
600
С учетом вышесказанного стратегия хеджирования постоянного потока сделок
(текущей деятельности компании) должна быть динамической, т.е. основываться на
принятии решений с учетом:
- специфических особенностей бизнеса (себестоимость, положение на рынке,
стоимость финансирования, рентабельность и т.п.)
- цели или целей хеджировании
- текущих рыночных факторов (динамика цен, волатильность)
Выбор инструментов определен всеми факторами, но в свою очередь способен
влиять не только на результаты но и на саму возможность хеджирования.
Основные виды инструментов
- линейный инструмент
- покупка опциона
- продажа опциона
- комбинации вышеперечисленного
Ключевое влияние на результат может оказать ликвидность инструмента и
его стоимость. Внебиржевые инструменты часто являются единственно
доступными, но при этом их стоимость может быть высокой а ликвидность
неудовлетворительной.
Пример корректного учета условий
Спасибо за внимание!
ОАО «Брокерский дом Открытие»
Исполнительный директор
Данкевич Евгений Леонидович