Тема 1 Испр. Финансовые рынки

реклама
Фондовый рынок
и операции с ценными бумагами
Н.И.Берзон
д.э.н., ординарный профессор
Заведующий кафедрой Фондового рынка и рынка
инвестиций ГУ-ВШЭ
Тема 1. Организация и структура
фондового рынка
• Понятие финансового рынка
• Классификация фондового рынка
• Секъюритизация финансового рынка
СТРУКТУРА ФИНАНСОВОГО РЫНКА
I. По сферам функционирования
1.
2.
3.
Ссудный (кредитный) рынок
Фондовый рынок (рынок ценных бумаг)
Валютный рынок
II. По срокам обращения финансовых средств
1. Денежный рынок
2. Рынок капиталов
III. По стадиям выпуска и обращения
1. Первичный рынок
2. Вторичный рынок
IV. По организации торговли финансовыми инструментами
1. Организованный рынок
2. Неорганизованный рынок
Классификация финансовых рынков
1. По срокам обращения финансовых ресурсов
Денежный
рынок
Фондовый
рынок
На денежном рынке осуществляется движение
краткосрочных ссуд (до 1 года)
На рынке капиталов осуществляется движение
долгосрочных накоплений (более 1 года)
Рынок
капиталов
БАНК КАК ФИНАНСОВЫЙ ПОСРЕДНИК
Кредитные
договоры
Компании
(заемщики)
Денежные
средства
Депозитные
договоры
Банк (кредитор
и заемщик)
Инвесторы
(кредиторы)
Денежные
средства
Н.И. Берзон
Несмотря на то что о секьюритизации
активов, которая, возможно, является одной из
самых важных инноваций на финансовых
рынках с 30-х гг. 20-го века, до сих пор написано
не так много, она революционным образом
изменила способы осуществления заимствований
предприятиями и их клиентами.
(Л. Кендалл, М. Фишман)
Процесс секьюритизации
Секьюритизация
финансовых рынков
(в широком смысле)
Секьюритизация
финансовых активов
(в узком смысле)
Замещение
банковского кредита
при финансировании
компаний эмиссией
ценных бумаг
Инновационная техника
финансирования путем
трансформации
неликвидных
финансовых активов в
ценные бумаги
Н.И. Берзон
51%
47%
41%
40%
49%
59%
60%
44%
53%
1980
1985
1990
1995
2000
56%
Долговые ценные бумаги
Банковские кредиты
Структура долгового рынка США
ИЗМЕНЕНИЕ СТРУКТУРЫ
МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА
(млрд. долл.)
Сектор рынка
1981
1985
1990
1995
2000
2005
Объем новых эмиссий
ценных бумаг
53
237
310
914
2154
3197
Объем вновь выданных
кредитов
95
43
125
370
607
751
Всего объем
международного
финансирования
148
280
435
1284
2761
3948
36
64
85
15
71
29
71
29
78
22
81
19
В том числе:
- доля ценных бумаг, %
- доля кредитования, %
СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ
ПО ИСТОЧНИКАМ ФИНАНСИРОВАНИЯ
(в процентах к итогу)
Показатели
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
47,5
49,4
45,0
45,2
45,4
44,5
44,3
44,8
45,1
- прибыль, остающаяся
в распоряжении организации
23,4
24,0
19,1
17,8
19,2
20,3
20,2
20,1
19,9
- амортизация
18,1
18,5
21,9
24,2
22,8
20,9
21,3
21,5
21,6
- резервы
6,0
6,9
4,0
3,2
3,4
3,3
2,8
3,2
3,6
52,5
50,6
55,0
54,8
54,6
55,5
55,7
55,2
54,9
- бюджетные средства
22,0
20,4
19,9
19,6
17,9
20,4
19,8
20,1
19,9
- средства внебюджетных фондов
4,8
2,6
2,4
0,9
0,7
0,5
0,5
0,6
0,5
- кредиты банков
2,9
4,4
5,9
6,4
7,9
8,1
8,9
9,1
9,3
н.д.
1,8
2.7
3,6
8,1
9,4
10,1
10,4
10,7
-
-
-
-
0,3
0,5
0,9
0,3
0,3
7,2
4,9
6,5
6,8
7,3
5,9
5,4
5,6
5,8
15,6
16,5
17,6
17,5
12,4
10,7
10,1
9,1
8,4
100
100
100
100
100
100
100
100
100
Собственные средства
Привлеченные средства
- облигации нефинансовых
организаций
- акции
- заемные средства других
организаций
- прочие
Всего
Данные Госкомстата, ММВБ, ЦБ РФ
ОБЪЕМ РАЗМЕЩЕНИЙ НОВЫХ ВЫПУСКОВ КОРПОРАТИВНЫХ
ОБЛИГАЦИЙ НА РОССИЙСКОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ (млрд. руб.)
480
440
400
360
320
280
240
200
160
120
80
40
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
КОНКУРИРУЮЩИЕ ИСТОЧНИКИ
ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
ИНВЕСТИЦИЙ
Компания
Банковский
кредит
?
Эмиссия
облигаций
КРУПНЕЙШИЕ РОССИЙСКИЕ
БАНКИ (на 01.01.09)
Чистые
активы на
млрд. руб.
Прирост
за 2008
год, %
Кредитный
портфель
млрд. руб.
Прирост
за 2008
год, %
Депозиты,
млрд. руб.
Сбербанк
6746
39,6
4821
32,8
4340
ВТБ
2536
71,1
996
85,4
714
Газпромбанк
1741
119,9
594
65,5
855
Россельхозбанк
817
71,2
394
52,4
291
Банк Москвы
750
51,6
381
40,7
407
Альфа-Банк
689
38,7
362
35,9
301
ВТБ 24
597
85,5
356
89,4
320
Райффайзенбанк
566
34,0
323
26,1
228
Юникредит Банк
555
61,7
378
64,0
218
Росбанк
498
26,6
280
44,7
287
Банк
ПАДЕНИЕ ОБЪЕМА КРЕДИТОВАНИЯ ЗА
ПЕРИОД КРИЗИСА
(в % за соответствующий месяц)
Прирост/снижение
кредитования юр. лиц
Прирост/снижение
кредитования физ. лиц
В рублях
В валюте
В рублях
В валюте
Сентябрь, 2008
1,2
2,0
3,7
- 0,9
Октябрь, 2008
2,0
3,3
1,9
- 4,0
Ноябрь, 2008
1,4
2,2
0,2
- 4,9
Декабрь, 2008
4,5
- 6,4
- 0,3
- 5,1
Январь, 2009
6,0
- 6,3
- 1,7
- 4,7
Февраль, 2009
- 0,2
- 0,4
- 1,1
- 3,5
Март, 2009
- 1,5
- 0,6
- 2,5
- 3,1
ПЕРИОД
РОСТ ПРОСРОЧЕННОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ
Прирост за февраль 2009
Доля просроченных
кредитов на 01.03.09 (%)
млрд. руб.
%
Сбербанк
2,1
11,2
10,8
Группа ВТБ
2,6
13,7
33,4
Газпромбанк
3,2
18,4
142,0
Альфа-Банк
9,2
9,0
21,8
Банк Москвы
1,4
0,8
12,4
Россельхозбанк
2,0
0,7
8,1
ЮниКредит Банк
2,0
2,4
38,4
Райффайзенбанк
2,7
2,1
25,9
Промсвязьбанк
5,2
1,6
11,1
Уралсиб
6,7
1,0
6,0
МДМ-банк
9,9
3,3
14,5
Номос Банк
4,1
2,6
43,1
АК Барс банк
2,3
0,9
28,5
УРСА банк
5,1
1,1
18,0
Банк Санкт-Петербург
1,0
0,9
133,5
Транскредитбанк
0,9
0,2
22,3
Итого (без Сбербанка)
3,8
80,0
21,4
Банки
ЧТО СЧИТАТЬ ПЛОХИМИ
КРЕДИТАМИ?
Изменения в российском законодательстве
Хороший кредит, если
просрочка не превышает
- для физических лиц
- для юридических лиц
До 1 января 2009г.
С 1 января 2009г.
30 дней
5 дней
60 дней
30 дней
Различия в стандартах учета и отчетности
Российские стандарты
Просроченными кредитами
считаются
Сумма очередного
платежа
МСФО
Вся сумма
оставшегося
кредита
ДОЛЯ ПЛОХИХ ДОЛГОВ ВО ВРЕМЯ
КРИЗИСОВ
Страна
Пик плохих долгов
Доля плохих долгов,%
Швеция
1991
13
Норвегия
1991
17
Мексика
1994
19
Аргентина
2001
20
Индонезия
1997
32
Япония
1997
35
Корея
1997
36
Чили
1981
36
1998
1998
40
11
Россия
- по данным МВФ
- по данным ЦБ
ДОЛЯ ПРЕДПРИЯТИЙ, СПОСОБНЫХ
РАСПЛАЧИВАТЬСЯ ПО КРЕДИТАМ (%)
ОТРАСЛЬ
ДОЛЯ ПРЕДПРИЯТИЙ, %
Металлургия
85
Легкая промышленность
80
Пищевая промышленность
74
Леспром
58
Машиностроение
52
Химия и нефтехимия
52
Стройматериалы
26
Данные ИЭПП
НЕОБХОДИМОСТЬ ДОПОЛНИТЕЛЬНОЙ
КАПИТАЛИЗАЦИИ БАНКОВ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ
ДОЛИ ПЛОХИХ КРЕДИТОВ
Доля проблемных кредитов
10% 15% 20% 30%
По расчетам Ренессанс-Капитала
Необходимый дополнительный капитал, млрд. руб.,
в том числе банки топ-30
81
63
433
363
1013
851
2588
2164
Количество банков из топ-30, нуждающихся в
дополнительной капитализации
11
19
23
26
Необходимый дополнительный капитал, млрд. руб.,
в том числе банки топ-30
202
170
585
460
1161
910
2691
2170
Количество банков из топ-30, нуждающихся в
дополнительной капитализации
22
26
27
29
По расчетам Сбербанка
Из доклада Грефа Г.О. на конференции в ГУ-ВШЭ
НЕДОСТАТКИ БАНКОВСКОГО
КРЕДИТОВАНИЯ
• Преобладание коротких кредитов
• Высокая стоимость обслуживания
кредитных ресурсов
• Необходимость предоставления
обеспечения по инвестиционным
кредитам
• Невозможность управления долгом
КРЕДИТЫ РОССИЙСКИХ БАНКОВ
ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ на 1 января 2009г.
Сроки
Сумма, млрд. руб.
Доля, %
До 30 дней
303
3,3
От 31 до 90 дней
347
3,8
От 91 до 180 дней
600
6,6
От 181 дня до 1 года
2752
30,0
От 1 года до 3 лет
2666
29,0
Свыше 3 лет
2504
27,3
Итого
9172
100,0
- Пополнение оборотных средств
- Инвестиционные кредиты
Преимущества облигационных займов
•
Более длительный срок, на который привлекаются финансовые
ресурсы
•
Возможность привлечения значительных объемов денежных
средств для реализации крупных инвестиционных проектов
•
Отсутствие залога при осуществлении облигационного займа
•
Отсутствие зависимости от банка-кредитора
•
Возможность управлять своим долгом
•
Более низкая стоимость заимствования
•
Формирование публичной кредитной истории, создание
предпосылок для проведения IPO
Сравнительный анализ затрат по обслуживанию
кредита и облигационного займа
Банковский кредит
Облигационный заем
Текущие платежи
• Процентные платежи ~14-15%
(как правило, ежемесячно)
Единовременные расходы
• Залог (оценка, страхование,
регистрация и др.)
• Комиссии банка (за открытие
счета, за ведение счета и др.)
• Расходы по оформлению
проекта
Текущие платежи
• Купонные выплаты ~ 9-10%
(квартальные, полугодовые)
Единовременные расходы
• Организатор выпуска
• Андеррайтер
• Реклама
• Госпошлина
• Комиссия биржи
• Комиссия депозитария
ЭФФЕКТИВНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
m
rэ =[ (1+ rн/m ) - 1]•100
Где: rэ – эффективная процентная ставка
rн – номинальная процентная ставка
m – частота процентных выплат
12
rэ = [ ( 1+0,15/12) – 1 ] • 100 = 16,08%
Н.И. Берзон
НОМИНАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
И ЭФФЕКТИВНЫЕ ПРОЦЕНТЫ
КОЛИЧЕСТВО
ПРОЦЕНТНЫХ
ВЫПЛАТ В ГОДУ
НОМИНАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТЫ
5
10
15
20
1
5
10
15
20
2
5,06
10,25
15,56
21,0
4
5,09
10,38
15,87
21,55
12
5,12
10,47
16,08
21,94
365
5,13
10,52
16,18
22,13
Н.И. Берзон
ЕВРООБЛИГАЦИИ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ
(май, 2007г.)
Виды облигаций
Объем,
млрд.дол.
Удельный
вес, %
Средняя
доходность, %
Государственные
облигации
38,5
33,8
5,2
Муниципальные
облигации
1,0
0,9
3,7
Корпоративные
облигации, в том числе:
• корпорации
• банки
74,4
65,3
6,5
35,1
39,3
-
-
Итого
113,9
100,0
6,0
СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ КАК ИННОВАЦИОННАЯ
ТЕХНИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ
Секьюритизация в узком смысле – это
инновационная техника финансирования,
предусматривающая объединение неликвидных
финансовых активов в виде банковских кредитов в
пулы однородных активов, которые являются
обеспечением выпускаемых облигаций
Н.И. Берзон
СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
• Инновационная техника финансирования
• Списание активов с баланса банка путем продажи их спецюрлицу
(СЮЛ), выпускающему облигации, обеспеченные пулом активов
• Трансформация неликвидных активов в высоко ликвидные
ценные бумаги
• Разделение рисков банка и рисков активов
• Основные инструменты:
- mortgage-backed securities (MBS) – ипотечные облигации
- asset-backed securities (ABS) – облигации, обеспеченные активами
• Период развития:
США: 80-е годы ХХ века
Европа: 90-е годы ХХ века
ПРИНЦИПИАЛЬНЫЕ ОТЛИЧИЯ ПРОЦЕСОВ
СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
Секьюритизация финансовых рынков
1.
Замещение банковского кредита
эмиссией ценных бумаг
2.
Перераспределение средств
инвесторов с банковских депозитов
на рынок ценных бумаг
3.
Исключение банка как кредитного
посредника при движении
денежных средств
4.
Удешевление стоимости
привлекаемых предприятиями
финансовых ресурсов
Секьюритизация финансовых активов
1.
Инновационная техника
финансирования
2.
Трансформация неликвидных
финансовых активов в
ликвидные ценные бумаги
3.
Включение в процесс движения
денежных средств банка как
инвестиционного института
4.
Выпуск долговых ценных бумаг,
обеспеченных пулом закладных
(финансовых активов)
ПРОСТАЯ СХЕМА СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
ПРИОБРЕТЕНИЕ
ОБЛИГАЦИЙ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
ПО КРЕДИТУ
ЗАЕМЩИКИ
КРЕДИТЫ
ПЛАТЕЖИ
ПО КРЕДИТУ
БАНК
ЭМИССИЯ
ОБЛИГАЦИЙ
ИНВЕСТОРЫ
ПЛАТЕЖИ ПО
ОБЛИГАЦИЯМ
Недостатки: 1. Закладные по кредиту отражаются на балансе банка
2. Эмиссия облигаций увеличивает задолженность в пассивах банка
3. Необходимость увеличения собственного капитала банка для соблюдения норматива
достаточности собственного капитала
4. Инвесторы принимают на себя все риски, связанные с деятельностью банка
ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ПРОВЕДЕНИЯ ОПЕРАЦИЙ В
СХЕМЕ ПРОСТОЙ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
1. Банк выдает кредиты заемщикам (кредиты однородные).
2. Возникновение у заемщиков обязательств перед банком и
отражение этих обязательств в активах баланса банка.
3. Эмиссия облигаций под обязательства заемщика.
4. Приобретение инвесторами облигаций и поступление
денежных средств в банк.
5. Поступление платежей в банк по кредиту в виде процентов
и частичного погашения основной суммы долга.
6. Осуществление банком процентных выплат по облигациям
и погашение облигаций.
Развернутая схема секьюритизации
Вознаграждение по дополнительным сделкам
Контрагенты: 5
по свопам,
другим деривативам
Управление потоком
платежей
Вознаграждение трасти
Трасти
Процентные и капитальные платежи
6
Плата за обслуживание и Возврат остатка
Продажа активов
Спецюрлицо (SPV)
1
2
Пул активов
Процентные и капитальные платежи
Пул активов
Денежное
обязательство
Право
требования
Уплата покупной цены
Обеспечители
кредитного качества
и ликвидности
Эмиссия
ABS
Выручка от
эмиссии
3
Консорциум 4a
4b
Должники
Обозначения:
Рейтинговые
агентства
Формирование пула активов, продажа активов, выпуск ABS
Входящий и исходящий потоки платежей
Важнейшие единоразовые и текущие платежи
Размещение
инвестирование
Инвесторы
Процентные и капитальные платежи
Оригинатор и Агент
по обслуживанию
Передача
обеспечения
ХАРАКТЕРНЫЕ ЧЕРТЫ РАЗВЕРНУТОЙ СХЕМЫ
СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
• Выделение однородных активов в отдельный пул
• Наличие отдельного юридического лица, специально созданного для
проведения секьюритизации (Special Purpose Vehicle – SPV)
• Продажа пула активов спецюрлицу
• Списание проданных активов с баланса оригинатора
• Проведение спецюрлицом эмиссии облигаций
• Освобождение облигаций от оперативных и хозяйственных рисков
оригинатора
• Трансформация неликвидных активов оригинатора в высоко
ликвидные
• Как правило, наличие траст-компании (специального агента),
обслуживающего финансовые потоки
ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ ПРОЦЕССА
СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
• Секьюритизация ипотечных кредитов (MortgageBacked Securities – MBS)
• Секьюритизация финансовых активов:
автокредитов, студенческих кредитов, поступлений
по кредитным картам и др. (Asset-Backed Securities
– ABS)
• Секьюритизация будущих денежных потоков
(Future Flow Securitisation –FFS)
СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ БУДУЩИХ
ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
Возможности секьюритизации:
«Множество активов, которые могут быть подвергнуты
секьюритизации, ограничено только воображением
финансистов. Оно одно является ограничителем, и еще
время, потому что вы не можете одновременно делать
сто дел»
«Вы можете секьюритизировать практически все»
«Если есть денежный поток, секьюритизируйте его»
(Ханс Питер Бэр)
НОВЫЕ ФОРМЫ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Лизинговые платежи
Поступления от платных автомобильных дорог
Выручка телефонных компаний
Выручка автотранспортных компаний
Платежи за телевидение
Выручка за авиабилеты
Поступления от ресторанного бизнеса
Платежи по договорам франчайзинга
Поступления по экспортным контрактам
Оплата услуг медицинских учреждений
Налоги, сборы и пошлины
Право на добычу полезных ископаемых
Плата за школьное обучение
Поступления от морских контрактов
Выручка компаний коммунального хозяйства
КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
II. По стадиям выпуска и обращения
Эмитент
Размещение
(первичный рынок)
Эмиссия
ценных бумаг (
……
Обращение ценных бумаг
(вторичный рынок)
инвесторы
ЭТАПЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
1. Принятие решения о выпуске ценных бумаг
2. Подготовка проспекта эмиссии (при необходимости)
3. Государственная регистрация выпуска (проспекта
эмиссии)
4. Изготовление сертификатов ценных бумаг (для
документарной формы выпуска)
5. Раскрытие информации, содержащейся в проспекте
эмиссии
6. Размещение ценных бумаг
7. Регистрация отчета об итогах выпуска
8. Раскрытие информации об итогах выпуска
9. Внесение изменений в Устав АО (для акций)
Финансовая среда бизнеса
© Н.И. Берзон
Органы управления, принимающие решения о
размещении акций.
Способы
размещения
Общее собрание
акционеров
Совет директоров
Закрытое размещение
Квалифицированным
большинством голосов
(3/ 4)
Большинством
голосов
-
Открытое размещение:
а) объем эмиссии до
25% размещенных
акций
б) объем эмиссии более Квалифицированным
25% размещенных
большинством голосов
акций
(3/4)
Единогласно
-
ВИДЫ РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ И УСЛОВИЯ РАЗРАБОТКИ
ПРОСПЕКТА ЭМИССИИ
ЗАО
Закрытое
размещение
ОАО
Открытое
размещение
Число
участников >
500
Условия
выпуска
Проспект
эмиссии
Функции организатора выпуска облигационного займа
•
Оценка финансового состояния и кредитоспособности эмитента
•
Конструирование эмиссии облигаций (определение параметров
облигационного займа)
•
Определение круга потенциальных инвесторов
•
Консультирование эмитента по юридическим и финансовым вопросам,
связанным с эмиссией облигаций
•
Подготовка проспекта эмиссии
•
Сопровождение процедуры регистрации проспекта эмиссии
•
Обеспечение раскрытия информации на всех этапах проведения эмиссии
•
Подготовка инвестиционного меморандума
•
Формирование синдиката андеррайтеров (при необходимости)
•
Проведение роуд-шоу (совместно с андеррайтерами)
•
Взаимодействие с биржей и депозитарием
•
Оказание помощи эмитенту в выборе платежного агента
КРИТЕРИИ ВЫБОРА ОРГАНИЗАТОРА
• Наличие широкого круга инвесторов
• Опыт размещения облигационных займов
• Репутация инвестиционного банка, отзывы
других клиентов
• Спектр услуг, оказываемых инвестиционным
банком
• Наличие связей с торговыми площадками
• Способность к финансовой поддержке
размещаемых облигаций
• Стоимость услуг
КРУПНЕЙШИЕ ОРГАНИЗАТОРЫ ПО ОБЪЕМУ
РАЗМЕЩЕННЫХ ОБЛИГАЦИОННЫХ ЗАЙМОВ
Организатор
Объем размещенных облигационных займов
за 2006-2008 гг., млрд.руб.
Газпромбанк
186,067
ВТБ
180,84
Райффайзенбанк
107,326
ИК Тройка Диалог
99,583
Банк Москвы
71,534
Росбанк
60,575
ФК Уралсиб
58,817
ТрансКредитБанк
53,801
Ренессанс Капитал
51,717
Номос-Банк
42,16
ВИДЫ АНДЕРРАЙТИНГА
ВИД
АНДЕРРАЙТИНГА
ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ
ЭМИТЕНТА
СТОИМОСТЬ УСЛУГ
АНДЕРРАЙТЕРА
Полный
андеррайтинг
100-процентная
Наиболее высокая
гарантия размещения
Частичный
андеррайтинг
Частичная гарантия
размещения ценных
бумаг
Средняя
Андеррайтинг
на основе max
усилий
Отсутствие гарантий
размещения ценных
бумаг
Низкая
ВЕДУЩИЕ АНДЕРРАЙТЕРЫ КОРПОРАТИВНЫХ
ОБЛИГАЦИОННЫХ ЗАЙМОВ В 2007Г.
Объем,
млрд. руб.
Количество
эмитентов
Кол-во
эмиссий
Группа ВТБ
53
67
71
2
Газпромбанк
39
21
22
3
Дойче Банк
24
30
31
4
ИК Тройка Диалог
24
31
33
5
Райффайзенбанк
15
30
32
6
Росбанк
14
29
29
7
НОМОС-БАНК
14
58
60
8
ФК УРАЛСИБ
12
53
53
9
ЮниКредит Банк
12
50
52
10
Банк Москвы
11
29
29
#
Инвестиционный банк
1
СРОКИ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
Подготовка проспекта
20-30 дней
Регистрация проспекта
30-60 дней
Раскрытие информации
15-20 дней
Размещение
1-30 дней
Регистрация отчета
15 дней
Раскрытие информации
15-20 дней
Вторичный рынок
Особенности эмиссии и обращения биржевых облигаций
Эмиссия облигаций осуществляется без государственной
регистрации при соблюдении следующих условий:
1) размещение облигаций осуществляется путем открытой подписки на торгах
фондовой биржи;
2) эмитентом облигаций является открытое акционерное общество, акции которого
включены в котировальный список фондовой биржи, осуществляющей допуск таких
облигаций к торгам;
3) эмитент облигаций существует не менее трех лет и имеет надлежащим образом
утвержденную годовую бухгалтерскую отчетность за два завершенных финансовых
года;
4) облигации не предоставляют их владельцам иных прав, кроме права на
получение номинальной стоимости либо номинальной стоимости и фиксированного
процента от номинальной стоимости;
5) срок исполнения обязательств по облигациям не может превышать один год с
даты начала их размещения;
6) облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным
централизованным хранением;
7) оплата облигаций при их размещении, а также выплата номинальной стоимости и
процентов по облигациям осуществляются только денежными средствами.
Скачать