Слайд 1 - Интерфакс Бизнес Сервис

ИНТЕРФАКС БИЗНЕС СЕРВИС
THOMSON FINANCIAL
Проведение IPO в России:
практический опыт
Михаил Матовников, генеральный директор
«Интерфакс Бизнес Сервис»
2
Где размещать акции?
 В последние годы сформировалась значительная статистика
размещений ценных бумаг в России и за рубежом.
 В каждой сделке так или иначе по закону присутствует
размещение в России. Размещение за рубежом возможно с
листингом и без.
 Крупнейшие размещения в России
 Сбербанк
 ОГК-5
 Крупнейшие размещения за рубежом
 Роснефть
Все большее число российских
эмитентов, ранее рассматривавших
листинг в России как временный
этап, приходят к выводу о
достаточности листинга на родине
 ВТБ
 Нет оснований считать, что размещения в России были менее
успешными, чем за рубежом. Более того, именно первые крупные
российские размещения сделали более вероятным успех
следующих размещений!
3
Инвесторы в российские акции
Как иностранные инвесторы
покупают российские акции?
Структура инвесторов в
российские акции
 74% иностранных инвесторов
используют возможности
российских бирж
 23% акций было куплено именно
на российских биржах
Объем вложений в РФ
Только через российские
биржи
184; 10%
1141; 64%
460; 26%
Только через
иностранные биржи
Через российские и
иностранные биржи
$3,3 млрд;
5%
Только через российские
биржи
$45 млрд;
72%
$13 млрд;
21%
Только через иностранные
биржи
Источник: рассчитано по данным Thomson
One for IR.
Через российские и
иностранные биржи ADR/GDR
Через российские и
иностранные биржи - акции
В расчет включены только
инвестиционные фонды, раскрывающие
информацию о структуре вложений (на
сентябрь 2007 г – 1785 фондов с объемом
вложений в российские акции и ADR/GDR $65 млрд.
$1,5 млрд;
2%
4
Где искать инвесторов?
Базы данных
 Специализированные базы
данных:
IRChannel,
ThomsonOne…
 Базы данных инвестбанков
Инвесторов очень много - и
становится все больше, но IRпрограмма должна
ориентироваться только на
оптимальных для компании
инвесторов, и не тратить
деньги и время менеджмента
впустую.
Где искать инвесторов?
5
Важной характеристикой инвестора является доля его вложений в российские активы, динамика этой
доли в недавнем прошлом и потенциал ее увеличения.
6
Эмитент важнее биржи!
 Сам по себе листинг на LSE ничего не дает. Различия между
эмитентами принципиально важнее различий между площадками.
30%
Sberbank
VTB
RTSI
20%
10%
0%
-10%
-20%
01.01.07 01.02.07 01.03.07 01.04.07 01.05.07 01.06.07 01.07.07 01.08.07 01.09.07
7
Фактор 1: Оценка стоимости компании
 Существует ли различие в оценке стоимости компании при
размещении в России и в Лондоне?
 В России действительно заметно больше недооцененных акций,
однако недооценка является следствием недоработок не биржи, а
эмитента: активная IR-программа компенсирует слабости
требований к раскрытию информации.
Низкие
требования
регулятора
Низкое качество
раскрытия информации
Значительный объем
добровольного
раскрытия информации
Низкая
капитализация
Высокая
капитализация
Фактор 2: Качество инвесторов
 Отличается ли принципиально структура инвесторов при IPO в
России и за рубежом?
 В российских IPO заметно выросла доля иностранных инвесторов.
Приходят новые категории инвесторов, включая пенсионные
фонды.
 Однако при размещении в России все еще:
 Ниже уровень идентификации акционеров
 Выше доля хедж-фондов и спекулятивных инвесторов.
 Уже список потенциальных участников размещения, что может быть
важно для очень больших размещений.
 Необходимость активной IR-программы
 Специальные усилия, направленные на иностранных инвесторов
 Привлечение максимально качественных инвесторов
 Анализ потенциальных приобретателей акций
8
Фактор 3: Стоимость публичности
 Окупается ли иностранный листинг?
 Как размещение, так и поддержание статуса публичной компании
за границей заметно дороже, чем в России.
 Самыми существенными статьями расходов являются:
 Расходы на юристов
 Страхование ответственности и риски менеджмента.
 Услуги по раскрытию информации.
 IR-программа не сильно отличается
 Раскрытие информации
 Идентификация акционеров
 Телефонные конференции, webcast
 Роуд-шоу и инвестиционные конференции
9
Что надо знать про инвестора?
Содержание
История и управляющая компания
Контактные лица
Активы
Оборачиваемость портфеля
Структура портфеля:
фундаментальные показатели
Структура портфеля:
размер компании
Структура портфеля:
отрасли
Крупнейшие вложения,
покупки и продажи
Этот инвестор продал акции 16 эмитентов
и купил акции 4 эмитентов,
оборачиваемость портфеля акций – 70%.
Будет ли он оптимальным инвестором
для Вашей компании?
10
Задачи IR-службы в контексте IPO
11
 Компания может сделать очень много, чтобы вести к минимуму
различия в финальных результатах при выборе того или иного
сценария размещения за счет активной IR-программы.
 Создание презентационных материалов для компании
 Формирование и развитие контактных листов
 Постановка службы раскрытия информации
 Работа с потенциальными инвесторами
 Развитие отношений с инвестиционными банками и брокерами
 Повышение известности компании и ее привлекательности
 Анализ потенциальных акционеров (Targeting)
 Выбор участников размещения и консультантов
 Подготовка менеджмента компании к работе с инвесторами
 Налаживание каналов коммуникации с инвесторами
12
Стадии IR в компании
Энтузиазм
Усталость
Активная работа
со всеми
«инвесторами»
без разбора
Бешеная
активность не
дает особого
результата
Вовлеченность в
IR высшего
менеджмента
Быстро копится
объем текущей
работы
Высокая частота
контактов и
информационных
«выходов»
Интерес
руководства к IR
заметно
снижается
1 год до и 1 год
после IPO
2-ой год после
IPO
Пассивность
Руководитель не
«видит смысла»
IR-специалист
завален
«текучкой»
Работа с
инвесторами
сводится к
ответам на
запросы
И даже IR = PR
для инвесторов
Типичный
случай
Профессионализм
Служба IR может
обосновать участие
руководства
IR ставит и решает
стратегические
задачи
Инвесторы
сегментированы,
приоритеты
определены
Постоянное
совершенствование
IR-службы
Будущее IR
13
Оценка эффективности IR-программы
Мониторинг структуры инвесторов






Снижение зависимости от крупнейших инвесторов
Изменение географического распределения инвесторов
Привлечение новых инвесторов
Повышение доли долгосрочных инвесторов
Снижение доли спекулянтов и хедж-фондов
Снижение доли неидентифицируемых инвесторов
Эффективность роуд-шоу и встреч с инвесторами
 Доля встреч, закончившихся покупкой и продажей ценных бумаг
 Расширение базы контактов среди инвесторов
Коммуникация с инвесторами
 Степень удовлетворенности инвесторов по данным независимого опроса
 Решение задач по доведению ключевых сообщений
Мониторинг рынка акций
 Рост ликвидности акций
 Большая стабильность котировок облигаций по сравнению с рынков и
конкурентами
Рынки капитала
 Привлечение средств на рынке акций и/или облигаций
 Включение ценных бумаг в котировальные списки, индексы
Решение корпоративных задач
 Обеспечение участия акционеров в AGM
 Новый листинг и де-листинг
 Получение одобрения сделки по стороны регулятора
Изменение стоимости компании
 Анализ динамики котировок по сравнению с рынком и конкурентами
Независимые IR-рейтинги
 Рейтинги IR-служб, сайтов, годовых отчетов, раскрытия информации и др.
Типичные неверные
критерии:
 Рост капитализации
 Число встреч, роуд-шоу
и участия в конференциях
 Число выпущенных
пресс-релизов
 Проведение собрания
акционеров
 Подготовка годового отчета
 Число конференц-звонков
 Число статей в СМИ
…
14
Активный IR: Case Study
У двух эмитентов из одного сектора и страны сильно различается динамика акций,
при том, что фундаментальных причин для этого нет.
Динамика котировок акций компаний по сравнению с индексом РТС
30
20
10
0
-10
-20
Vol-1
Vol-2
Price-1
Price-2
RTSI
-30
-40
01.11.06
01.12.06
01.01.07
01.02.07
01.03.07
01.04.07
Источник: база данных Thomson Financial для IR-подразделений – IRChannel.com, First Call
Максимизация эффективности IR
15
Эффективность IR-программы ключевым образом зависит от
выполнения двух ключевых условий:
Адресность
 Использование всех доступных данных
 Знание инвесторов и их сегментация
 Понимание ожиданий и анализ мнения инвесторов
Эффективные каналы доставки информации
 Телефонные конференции с Webcast
 Рассылки через Business Wire
 Максимальное использование Интернет (сайт, современные форматы
данных, XBRL-reporting, interactive reports)
 Использование электронных СМИ
Бюджет IR-программы имеет меньшее значение, чем его эффективное
использование.
Примеры: Аудио-трансляция – клиенты в России и СНГ
16
Самый популярный вид презентации:
 Слайды на основе презентации в PPT
 Фотографии выступающих (могут меняться от
слайда к слайду)
 Возможность скачать презентацию в формате PDF
 Возможность скачать запись в формате mp3
 Презентация может быть на русском и/или
английском языках
Контакты
Михаил Матовников
Генеральный директор
ЗАО «Интерфакс Бизнес Сервис»
Первая Тверская-Ямская, д. 2
127006, Москва
Тел: +7 495 250-8036
Факс: +7 495 250-9457
Россия
[email protected]
www.interfax.ru
www.e-disclosure.ru
17
"Интерфакс" предоставляет эмитентам комплексные
услуги в сфере Investor Relations (IR). Этими услугами
пользуются компании, которые хотели бы повысить свою
привлекательность в глазах инвесторов, добиться
увеличения стоимости акций, снизить стоимость
заимствований, повысить известность в России и за
рубежом, укрепить репутацию...
Чтобы обеспечить российским компаниям полный
комплекс IR-услуг - от раскрытия информации до
организации мероприятий для проведения IPO, "Интерфакс" подписал соглашение о стратегическом
партнерстве с компанией Thomson Financial, мировым
лидером в этой новой для России сфере.
Входящая в Группу компания "Интерфакс Бизнес
Сервис" стала эксклюзивным агентом по предоставлению
информационных, аналитических и консалтинговых услуг
Thomson Financial (www.thomson.com). Это сотрудничество
позволяет расширять спектр услуг за счет наилучших
технологий и самой качественной международной
информации.