Возможности снижения валютных и процентных рисков

Образец
заголовка
Возможности снижения валютных и
процентных
рисков
корпоративными
• Образец текста
клиентами
• Второй
уровеньна финансовом рынке.
• Третий уровень
• Четвертый уровень
• Пятый уровень
Апрель 2011
1
О чем будет разговор?
Образец заголовка
• Образец текста
• 1. Второй
уровень
Актуальность проблемы
управления валютным и процентным риском
(для компаний реального и финансового секторов)
• 2. Третий
уровень
Как управлять этими рисками? Чего мы добиваемся, когда хеджируем?
• 3. Четвертый
уровень
Базовый инструментарий для хеджирования.
• Пятый уровень
2
1
1-1 Валютные и процентные риски на карте
предпринимательских рисков компании
Образец заголовка
предпринимательских рисков каждой компании индивидуальна.
• Карта
Образец
текста
1) Компании финансового сектора (инвестиционные компании, банки)
• Финансовые
Второй
риски уровень
– почти всегда являются предметом деятельности.
Организация управления обоими видами риска КРИТИЧНЫ для деятельности. Инструментарий
управления должен
быть разнообразен. Применение инструментов управления рисков
• Третий
уровень
базируется на глубокой собственной экспертизе поведения риск-факторов). Поэтому при
управлении этими рисками применяются те способы и инструменты, которые позволяют
занять ОПТИМАЛЬНУЮуровень
(желаемую) позицию по риску.
• Четвертый
Компании реального сектора
• 2)Финансовые
Пятый
уровень
риски как правило, не являются предметом деятельности (вторичны). Поэтому при
управлении этими рисками применяются те способы и инструменты, которые позволяют
свести позицию по риску к возможно минимальной.
2.1 Компании Экспортеры-Импортеры (размер потерь от реализации валютного риск а, как
правило КРИТИЧЕН для бизнеса, размер потерь от реализации процентного риска – ЗНАЧИМ
и зависит от «кредитного плеча» компании)
2.2 Компании мало-(не-) связанные с валютным риском (размер потерь от реализации
валютного риск а, как правило МАЛОЗНАЧИМ, размер потерь от реализации процентного
риска– зависит от «кредитного плеча» компании).
3
2
1-2. Динамика изменения валютных курсов
Образец
заголовка
Динамика курса руб./долл.США
Образец
текста
руб./долл
Второй
уровень
36,00
34,00
Третий
уровень
32,00
Четвертый
уровень
30,00
28,00
Пятый
уровень
26,00
Динамика курса руб./евро
руб./евро
47,00
45,00
43,00
41,00
39,00
37,00
35,00
24,00
4
01.01.2011
01.09.2010
01.05.2010
01.01.2010
01.09.2009
01.05.2009
01.01.2009
01.09.2008
01.05.2008
01.01.2011
01.09.2010
01.05.2010
01.01.2010
01.09.2009
01.05.2009
01.01.2009
01.09.2008
01.05.2008
01.01.2008
33,00
22,00
01.01.2008
•
•
•
•
•
3
1-3. Динамика ставок коммерческого
кредитования (в рублях) за последние 3 года
Образец заголовка
• Образец текста
Ставка коммерческого кредитования в рублях на 1 год:
• • Второй
уровень
На 01.07.08 – 16.75%
•
На 01.01.09 – 22.25%
На 01.07.09 – 22.25%
• •• Третий
уровень
На 01.01.10 – 17.25%
На 01.07.10 – 12.50%
• •• Четвертый
уровень
На 01.01.11 – 12.75%
• Примерно
Пятый
уровень
такую же
динамику (чуть менее выраженную) имела ставка по коммерческим
депозитам в Банках.
5
4
1-4. Динамика изменения доходности
ценных бумаг и ставок денежного рынка
Образец заголовка
Образец
текста
Динамика доходности синтетической ОФЗ с
дюрацией 3 года и ставки M osPRIM E 3M
Второй уровень
Третий уровень
Четвертый уровень
Пятый уровень
14,00
%%
%%
13,00
ОФЗ 3 года
12,00
MosPRIME 3M
11,00
Динамика доходности облигации RUS30 и
ставки LIBOR 3M USD
35,00
30,00
25,00
6,0
LIBOR 3M USD
%%
%%
12,00%
RUS 30 YTM
5,0
14,00%
10,00%
20,00
4,0
15,00
3,0
10,00
2,0
7,00
5,00
1,0
2,00%
6,00
0,00
0,0
0,00%
01.01.2011
01.09.2010
01.05.2010
01.01.2010
01.09.2009
01.05.2009
01.01.2009
4,00%
01.09.2008
28.02.2011
28.11.2010
28.08.2010
28.05.2010
28.02.2010
28.11.2009
28.08.2009
28.05.2009
28.02.2009
8,00
6,00%
01.05.2008
9,00
8,00%
01.01.2008
10,00
28.11.2008
•
•
•
•
•
6
5
2-1. Как управлять валютным и процентным
рисками. Что добиваемся когда хеджируем?
Образец заголовка
• Образец текста
Хеджирование – один из основных способов управления валютным и процентным рисками.
• Второй уровень
Хеджирование – это использование одного инструмента для снижения риска, связанного с
• неблагоприятным
Третий уровень
влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с ним
инструмента, или на генерируемые им денежные потоки.
• Четвертый уровень
Хеджирование рисков основано на стратегии минимизации нежелательных рисков,
результатом
операции является также и снижение потенциальной прибыли,
• поэтому
Пятый
уровень
поскольку прибыль, как известно, находится в обратной зависимости с риском.
Если ранее хеджирование использовалось исключительно для минимизации ценовых
рисков, то в настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их
оптимизация.
7
6
2-2. Как управлять валютным и процентным
рисками. Что добиваемся когда хеджируем?
Образец заголовка
•
•
•
•
••
•
Образец текста
Второй уровень
Третий уровень
Таким образом, Hedge (хедж) является специфическим капиталовложением,
Четвертый
уровень
сделанным, чтобы уменьшить риск неблагоприятных ценовых движений (валютного
курса, процентной ставки, фондового актива)
Пятый уровень
•
Стоимость хеджирования должна оцениваться с учётом возможных потерь в случае
отказа от хеджа.
Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на спот рынке
(товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на срочном
рынке. Так в целях защиты от денежных потерь по определённому активу
(инструменту) может быть открыта позиция (как правило, противоположная по знаку)
по другому активу (инструменту), которая, согласно мнению хеджера, способна
компенсировать данный вид потерь.
8
7
3-1. Базовый инструментарий для хеджирования.
Основные выборы.
Образец заголовка
•
•
•
•
•
Образец
текста
Основные выборы, стоящие перед хеджером:
Второй уровень
1.БИРЖЕВЫЕ VS ВНЕБИРЖЕВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
(фьючерсы, биржевые
опционы VS форварды, опционы, FRA, IRS…)
Третий
уровень
2. БЕЗУСЛОВНЫЕVS УСЛОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
Четвертый
(форварды, фьючерсыуровень
VS опционы)
Критерий выбора
того или иного инструмента –
Пятый
уровень
А) понимание СПАРАВЕДЛИВОЙ ЦЕНЫ ХЕДЖА.
Б) удобство использования
В) ликвидность (особенно для компаний финансового сектора)
9
8
3-2. Базовый инструментарий для хеджирования.
Биржевые инструменты.
Образец заголовка
•
•
•
•
•
Образец
текста
Валютный фьючерс
–это срочная сделка со стандартными размерами и сроками, которая
совершается на биржах, представляющая собой обязательство купить или продать одну валюту
против другой по согласованному обменному курсу в определенный день в будущем.
Второй
уровень
В Секции срочного рынка ЗАО ММВБ в настоящее время обращаются расчетные фьючерсные
контракты на курсы
иностранных валют:
Третий
уровень
– на доллар США;
– на евро;
Четвертый
уровень
– на курс евро к доллару США;
Валютные фьючерсы
обращаются также на площадке ФОРТС.
Пятый
уровень
Фьючерс на на 3—месячную процентную ставку MosPrime Rate (т.е 3-х месячная рублевая
ставка кредитования на межбанковском рынке)
10
9
3-3. Базовый инструментарий для хеджирования.
ВАЛЮТНЫЙ ФОРВАРД.
Образец заголовка
•
•
•
•
•
Образец
текста
Форвардная конверсионная
сделка – внебиржевая срочная сделка по покупке/продаже валюты,
расчеты по которой производятся не ранее третьего рабочего дня после заключения сделки по
курсу, согласованному Сторонами в момент её заключения.
Второй
уровень
Условия совершения форвардных конверсионных сделок:
Третий
уровень
 наличие подписанного соглашения об общих условиях совершения сделок форвард
 наличие обеспечения по сделке со стороны Клиента (или наличие форвардного лимита)
Четвертый
уровень
 начисление Банком процентов
на обеспечение в денежной форме
Пятый уровень
11
10
3-4. Базовый инструментарий для хеджирования.
ВАЛЮТНЫЙ ФОРВАРД.
Образец заголовка
Пример
использования
ФОРВАРДНОЙ
КОНВЕРСИОННОЙ СДЕЛКИ:
Клиент заключил контракт на покупку оборудования
стоимостью 500 тыс. долл. США. с оплатой контракта
через 1 месяц. Основной риск Клиента – возможный
рост курса доллара США.
В целях хеджирования валютного риска Клиент сейчас
совершает с Банком сделку форвард: покупает доллары
США за рубли по текущему форвардному курсу
(USD/RUB = 30.10), при этом расчеты по сделке
проходят через месяц.
Через месяц курс USD/RUB равен 30.80. В результате
сделки форвард Клиент захеджировал свои возможные
потери в размере:
(500 тыс. долл. США*30.80) – (500 тыс. долл. США*30.10)
= 350 тыс. руб.
•
•
•
•
•
Образец текста
Второй уровень
Третий уровень
Четвертый уровень
Пятый уровень
Таким образом, Клиент:
приобрел необходимую валюту для платежа
захеджировался от повышения курса доллара США
в течение месяца не отвлекал денежные средства из
оборотного капитала
Совершение сделки FWD
Заключение сделки FWD
Банк
Клиент
Заключение
контракта
Поставщик
Передача обеспечения
по сделке FWD
Расчеты по FWD, RUB
Банк
Исполнение сделки FWD
Поставка
оборудования
Поставщик
Клиент
Расчеты по FWD, USD
Оплата
контракта, USD
12
11
3-5. Базовый инструментарий для хеджирования.
FRA.
Образец заголовка
FRA (Forward Rate Agreement) – Соглашение о будущей процентной ставке
•


•
•
•
•
Образец текста
Второй уровень
Третий
уровень
Клиент
предполагает,
что через 3 месяца (01.09) ему поступит выручка, которую он собирается
разместить в депозит сроком на 6 месяцев. В случае если он опасается снижения процентных
ставок
по депозитам в течение
ближайших трех месяцев, он может минимизировать указанный риск
Четвертый
уровень
путем совершения сделки FRA с Банком. В этом случае в дату совершения сделки (01.06) Банк
котирует Клиенту форвардную рыночную ставку (например, 5%), по которой Клиент сможет
разместить
депозит
через 3 месяца сроком на 6 месяцев (ставка FRA).
Пятый
уровень
Соглашение, предусматривающее:
Возможность хеджирования процентных ставок по будущим кредитам/займам
Возможность привлечения/размещения Клиентом денежных средств по заранее зафиксированной
процентной ставке через определенный срок на будущие периоды времени
При этом стороны согласовывают общепринятый на рынке индикатор процентных ставок
(MosPrime/LIBOR и т.п.), на основании которого осуществляются расчеты по FRA с Клиентом.
3 месяца
01.06
Определение
ставки
6 месяцев
30.08
01.09
Начало срока
условного
депозита
Расчеты по FRA
T
01.03
13
12
3-6. Базовый инструментарий для хеджирования.
FRA.
Образец заголовка
В случае если Банк и Клиент согласовали в качестве рыночного индикатора 6-месячную ставку
MosPrime и на 30.08 (дата определения текущей рыночной ставки) она составила 4% годовых, Клиент,
помимо процентов по депозиту по ставке 4% годовых, получает компенсацию за снизившуюся на 1%
процентную ставку:
• Образец текста
• Второй уровень
Компенсация = (Ставка FRA – MosPrime) / 100*Контрактная сумма * Days Basis
• Третий уровень
Таким образом, Клиент переводит риск снижения процентных ставок по будущим денежным потокам в
период времени на Банк.
•будущий
Четвертый
уровень
Аналогичным образом хеджируются процентные ставки по планируемым к привлечению кредитам.
• Пятый уровень
Условия совершения сделок FRA
 наличие подписанного соглашения об общих условиях совершения сделок FRA
 наличие обеспечения по сделке со стороны Клиента
 срочность сделки согласовывается с Клиентом
14
13
3-7. Базовый инструментарий для хеджирования.
IRS
Образец заголовка
• Образец текста
Соглашение между Сторонами об обмене процентными платежами на определенную заранее
оговоренную условную сумму
• Второй уровень
Для Клиента IRS является инструментом
хеджирования
от:
• Третий
уровень
- роста плавающих процентных ставок
• Четвертый
уровень
(например,
LIBOR/MosPrime) по
кредитам/займам
(например, по синдицированному займу,
• Пятый
уровень
выплата
процентов по
которому привязана к
IRS (Interest Rate Swap) – Процентный своп
Платежи по
плавающей ставке
Рынок
Платежи по
плавающей ставке
Клиент
Кредит
Платежи по
фиксированной
ставке
6М LIBOR)
- снижения плавающих процентных ставок по
размещенным депозитам, приобретенным
ценным бумагам (в том числе векселям),
путем замены указанных ставок на
фиксированные
Банк
Платежи по
фиксированной
ставке
Рынок
Клиент
Платежи по
плавающей ставке
Банк
Платежи по
плавающей ставке
15
14
3-8. Базовый инструментарий для хеджирования.
IRS
Образец заголовка
•
•
•
•
•
Платежи по плавающей ставке
Пример использования:
Образец текста
1. Клиент привлек кредит по плавающей ставке,
привязанной к LIBOR.
2. Опасаясь возможного роста ставки, он совершает с
Второй уровень
Банком сделку IRS, по которой:
 Банк будет совершать в пользу Клиента платежи по
плавающей ставке
Третий уровень
 Платежи Банка будут соответствовать по датам и по
процентным платежам Клиента по кредиту
Четвертый уровеньразмеру
 Клиент будет выплачивать Банку фиксированную
ставку, согласованную при совершении сделки IRS
Платежи по фиксированной ставке
Пятый
уровень
Условия совершения сделок IRS
Размер платежа
Т0
LIBOR
Т1
Т2
Т3
Время
Размер платежа
Фиксированная ставка
Т0
Т1
Т2
Т3
Время
 наличие подписанного соглашения об общих
условиях совершения сделок IRS
 наличие обеспечения по сделке со стороны Клиента
 возможность совершать сделки IRS на различных
условиях в зависимости от потребностей Клиента
 срочность сделки согласовывается с Клиентом
16
15
Образец заголовка
Контактная информация
•Дирекция
Образец
текста
операций на финансовых рынках
•Директор,
Второй
уровень
Бобров Константин
Александрович
тел. (812) 332-78-30, моб. 967-22-85, e-mail: [email protected]
•Заместитель
Третий
уровень
директора, Теплоухов Алексей Александрович
(812) 332-78-28, моб. +7(921)931-73-37, e-mail: [email protected]
•тел.Четвертый
уровень
Отдел продаж, Свистун Ирина Игоревна
•тел.Пятый
уровень
(812) 329-50-76,
моб. +7(921)999-17-34, e-mail: [email protected]
17
16