Экономическая теория фирмы Бизнес-план, его назначение и структура Проблема: определение целесообразности

Учебный курс
Экономическая теория фирмы
Лекция 10
Бизнес-план, его назначение и структура
Проблема: определение целесообразности
инвестиций в проект
доктор экономических наук
Пресняков Василий Федорович
Понятие бизнес-плана и его
назначение
Бизнес-план - это официальный
документ, на основании которого
принимается решении об инвестировании
данного проекта.
2
Структура бизнес-плана
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
обзорный раздел (резюме)
описание предприятия
описание отрасли
описание продукции (услуг)
описание рынка
производственная деятельность;
график выполнения работ (календарный
план);
финансы;
приложения;
презентация бизнес-плана проекта.
3
Обзорный раздел (резюме)
•
•
•
•
описание предприятия, его специфических черт,
какой путь развития прошло предприятие на
сегодняшний день;
краткие сведения о квалификации управленческого
персонала, какими способностями, применительно к
настоящему проекту, обладает управленческий
персонал, каковы доли участия управленческого
персонала в капитале предприятия;
описание ситуации на рынке и в отрасли;
преимущество продукции или услуг предприятия,
ресурсы компании, ее текущее финансовое
состояние;
4
Обзорный раздел (резюме)
продолжение
•
•
•
•
•
долгосрочные и краткосрочные цели проекта, какого
роста можно ожидать, какие доходы предполагается
получить, за какой период времени;
тактический план, краткое изложение того, как будут
достигаться поставленные цели;
потребность в инвестициях, как они будут
использованы, предполагаемые источники
финансирования, как они будут возвращаться
(погашаться) инвесторам;
ключевые экономические показатели эффективности
проекта;
какие риски и какие вознаграждения могут ожидать
инвесторов.
5
Описание предприятия
•
•
•
•
•
первоначальные или настоящие цели
компании;
перечень основных владельцев, роль
каждого из них в основании и деятельности
предприятия;
события, которые повлияли на развитие
предприятия;
как осуществлялось и осуществляется
сейчас финансирование предприятия;
современная организационная структура и
основной персонал;
6
Описание предприятия
продолжение
•
•
•
•
показатели финансовой эффективности
предприятия за последние три года;
что продает предприятие;
с какими проблемами сталкивается
предприятие;
анализ слабых и сильных сторон
предприятия (качество продукции или услуг,
возможности сбыта, уровень
производственных издержек, квалификация,
опыт персонала, уровень технологии,
условия поставок материалов или
комплектующих, уровень менеджмента).
7
Описание отрасли
•
•
•
•
определение экономического сектора
отрасли (наука, производство,
распределение, услуги и т.п.);
перечень основной продукции и услуг,
предлагаемых данной отраслью
промышленности;
сезонность;
географическое положение отраслевого
рынка (локальный, региональный,
национальный, международный);
8
Описание отрасли
продолжение
•
•
•
•
•
описание сегмента рынка, на котором
работает или предполагает работать
предприятие;
характеристика имеющихся основных
клиентов;
характеристика потенциальных
клиентов;
перечень основных конкурентов;
сильные и слабые стороны
конкурентов.
9
Описание продукции (услуг)
•
•
•
•
•
•
•
функциональное назначение продукции, для
каких целей она предназначена;
характерные свойства продукции, которые
делают ее единственной в своем роде;
стоимость;
технологичность;
универсальность;
соответствие наиболее общепринятым
стандартам;
доля продукции в общем производстве
отрасли;
10
Описание продукции (услуг)
продолжение
•
•
•
•
стадия развития продукта (идея, эскизный
проект, рабочий проект, прототип, опытная
партия, действующее серийное
производство);
требования к гарантийному и
послегарантийному обслуживанию;
имеются ли возможности для дальнейшего
развития продукта;
патентно-лицензионная защита.
11
Анализ продукции конкурентов,
имеющийся на рынке
•
•
•
•
описание функциональных и
потребительских свойств
конкурирующих продуктов;
почему продукты конкурентов
пользуются определенным спросом;
принципы ценообразования
конкурентов;
способы стимулирования сбыта,
используемые конкурентами.
12
Исследования и разработки
•
•
•
•
описание планируемых НИОКР и целей их
проведения;
существующие технологические риски;
технологическое состояние конкурирующих
фирм, как их технологические достижения
влияют или повлияют в будущем на
деятельность предприятия;
описание концепции развития продукта
следующих поколений.
13
Финансирование
•
•
•
•
описание концепции ценообразования
предприятия;
оптимальные размеры заказов и
формы оплаты;
эффективность системы
распределения;
условия приобретения и запасы сырья,
материалов и комплектующих.
14
Описание рынка
•
•
•
•
Характеристика рынка
Характеристика потребителей
продукции
Стратегия сбыта продвижения
продукции на рынке
Анализ конкурентоспособности
предприятия
15
Характеристика рынка
•
•
•
•
•
•
•
размеры рынка;
уровень и тенденция развития рынка, история его
возникновения;
ожидаемый в будущем уровень роста рынка;
специфические особенности рынка, например,
трудности доступа к операциям на рынке;
опубликованные прогнозы относительно будущего
развития рынка;
рыночная доля предприятия;
планы относительно зарубежных рынков, экспортный
потенциал.
16
Характеристика потребителей
продукции
•
•
•
тип потребителя (покупатели,
производители, единичные
самостоятельные потребители);
их географическое расположение;
их мнение о продукции.
17
Стратегия сбыта продвижения
продукции на рынке
•
•
•
•
•
•
расчет и обоснование цены, ценовая
политика;
система распределения;
реклама;
стимулирование сбыта;
сервисное обслуживание;
связи с общественностью.
18
Анализ конкурентоспособности
предприятия
•
•
•
•
•
•
•
•
•
перечень предприятий - основных конкурентов;
их сильные и слабые стороны;
их финансовое положение;
их уровень технологии;
их удельный вес в обороте рынка;
их сходство с анализируемым предприятием;
используемые конкурентами стратегии маркетинга;
их реакция на продукцию анализируемого
предприятия;
оценка конкурентной борьбы за рубежом.
19
Производственная
деятельность
•
•
Описание технологического процесса
Требования к квалификации и наличие
необходимого персонала
20
Описание технологического
процесса
•
•
•
•
•
•
•
требуемая производственная мощность;
потребность и условия приобретения
технологического и прочего оборудования;
потребность в участках земли, зданиях и
сооружениях, коммуникациях;
потребность и условия поставки сырья, материалов
и комплектующих, контроль качества и дисциплины
поставок;
требования к источникам энергии и их доступность;
подготовка производства;
контроль качества продукции.
21
Требования к квалификации и
наличие необходимого
персонала
•
•
•
•
•
•
•
•
производственный персонал;
инженерно-технический персонал;
административный персонал;
условия оплаты и стимулирования;
условия труда;
структура и состав подразделений;
обучение персонала;
предполагаемые изменения в структуре
персонала по мере развития предприятия.
22
График выполнения работ
(календарный план)
При составлении плана следует учесть затраты времени
на реализацию следующих стадий проекта:
•
•
•
•
•
•
•
•
юридическая регистрация предприятия;
получение денежных средств;
осуществление программы капиталовложений;
наем рабочей силы;
изготовление опытной партии продукции;
оценка и тестирование выпускаемой продукции;
создание дистрибьютерской сети;
получение заказов.
23
Приложения
•
•
•
•
•
•
биография руководителей предприятия или
проекта, подтверждающие их компетенцию и
опыт работы;
результаты маркетинговых исследований;
заключения аудиторов;
фотографии или видеоролик образцов
продукции;
подробные технические характеристики
продукции;
план предприятия;
24
Приложения
•
•
•
•
•
продолжение
гарантийные письма или контракты с
поставщиками и потребителями продукции;
договоры аренды, найма, лицензионные
соглашения;
заключения служб государственного надзора
по вопросам экологии и безопасности;
статьи из журналов и газет о деятельности
предприятия;
отзывы авторитетных организаций.
25
Стоимость капитала
1.
Стоимость займа:
k d (1  T )
2.
kd - стоимость займа;
T - ставка налога.
Стоимость привилегированных акций:
kp 
Dp
Pn
kp - стоимость привилегированных акций;
Dp - дивиденд по привилегированным акциям;
Pn - чистая цена выпуска привилегированных
акций.
26
Стоимость капитала
продолжение
4. Стоимость нераспределенного дохода - это
норма дохода, которую инвесторы требуют на
общие акции фирмы.
Ее можно оценить тремя методами:
1) с помощью модели ценообразования
капитальные активы (МЦКА);
2) дисконтированных денежных потоков
3) доходности облигаций плюс премии за риск.
на
27
Стоимость капитала
продолжение
3. Стоимость
акционерного
капитала
при
определении стоимости капитала - это стоимость
либо нераспределенного дохода, если фирма
использует
только
его
для
своего
финансирования, и стоимость выпуска новых
акций, как только фирма исчерпает возможности
нераспределенного доход в качестве источника
своего финансирования.
28
Стоимость капитала
продолжение
5. Модель МЦКА:
k s  k RF  ( k M  k RF ) bs
ks - стоимость нераспределенного дохода;
kRF - норма дохода на безрисковые активы;
kM - рыночная премия за риск;
bs - бета фирмы.
29
Стоимость капитала
продолжение
6. Метод дисконтированных денежных потоков
D
k s  k s  1  g
P0
ks - стоимость акционерного капитала;
g - норма роста фирмы.
7. Подход на основе "доходности облигаций плюс
премии за риск" требует добавления премии за
риск к стоимости займа фирмы.
30
Стоимость капитала
продолжение
8. Каждая фирма имеет плановую структуру
капитала, а плановые веса используются для
оценки средневзвешенной стоимости капитала
(WACC).
ka  WACC  wd kd (1  T )  w pk p  ws ( k s или
k e)
wd , wp , ws - доля соответствующих активов в
финансировании проекта.
31
Стоимость капитала
продолжение
9. Предельная стоимость капитала определяется
как стоимость последнего доллара или рубля из
нового капитала, мобилизуемого фирмой.
Предельная стоимость увеличивается по мере
того, как фирма привлекает все большее
количество капитала.
32
Отчет о денежных потоках
33
Дисконтированные денежные
потоки
Будущая стоимость при разовых платежах процентов в
год:
FV n  PV (1  k ) n  PV ( FVIF k ,n )
FV - будущая стоимость денежного потока;
PV - текущая стоимость денежного потока;
FV/Fk,n - процентный коэффициент для определения
будущей стоимости разовых платежей.
34
Дисконтированные денежные
потоки
продолжение
Текущая стоимость при разовых платежах процентов в
год:
PV  FV n (
1 n
)  FV n (1  k ) n  FV n ( PVIF k ,n )
1 k
PVIF k ,n - процентный коэффициент для определения
текущей стоимости разовых платежей.
Аннуитет - определяется как серия периодических
равных платежей за фиксированное число периодов.
35
Дисконтированные денежные
потоки
продолжение
Будущая стоимость аннуитета ( FVA n ) :
FVA n  PMT (1  k ) n 1  PMT (1  k ) n  2 ...  PMT (1  k ) 0 
n
PMT
 (1  k )
t 1
n t
(1  k ) n  1
 PMT [
]  PMT ( FVIFA k ,n )
k
Текущая стоимость аннуитета ( PVA n ) :
1 t
PVA n  PMT  [
]  PMT [
1 k
1
1
(1  k ) n
]  PMT ( PVIFA k , n )
k
36
Дисконтированные денежные
потоки
продолжение
Аннуитет, при котором платежи производятся в конце каждого
периода, называется обычным аннуитетом.
Если платежи осуществляются в начале периода, а не в
конце, тогда мы имеем дело со срочным аннуитетом.
FVA (срочного аннуитета) = FVA обычного аннуитета (1+k)
Бессрочная рента:
PMT
PV (бессрочной ренты) 
k
37
Дисконтированные денежные
потоки
продолжение
Общее уравнение для расчета будущей стоимости при
любом количестве периодов начисления процентов выглядит
следующим образом:
mn
 k 
FVn  PV 1  Nom 
m 

где:
kNom = номинальная (установленная) ставка процента
(годовая);
m = число периодов начисления процентов в году;
n = число лет.
38
Дисконтированные денежные
потоки
продолжение
Текущая стоимость будущего платежа при непрерывном
начислении процентов:
PV 
FV n
 FV n ( e k , n )
ek , n
где е=2,71828183
39