Особенности торговли ETC Морозов Михаил, вице-президент Департамента структурных продуктов и торговых операций ТКБ Капитал Апрель, 2010 ETC ETC (Exchange Traded Commodity) – это ценные бумаги, допущенные к торгам на бирже и позволяющие инвесторам осуществлять инвестиции в такой класс активов, как сырьевые товары. Основы инвестирования Торгуемые сырьевые фонды реплицируют динамику сырьевых индексов, их субиндексов или отдельных товаров Отслеживание динамики происходит пассивным образом. Правила этого реплицирования изначально описываются в проспекте эмиссии фонда и неизменны в течение срока его жизни Формат ценной бумаги делает ETC оптимальным инструментом для среднесрочного инвестирования Широкий диапазон базовых активов (как по классу, так и по географии) и набор маркет-мейкеров Особенности инвестирования в ETC В зависимости от способа реплицирования реальный состав фонда может существенно отличаться от декларируемого базового актива и ожиданий инвестора Выбор базового актива фонда должен учитывать суть инвестиционной идеи, так как некоторые индексы могут существенно отклоняться от цен спот на товар Динамика стоимости паев фонда, предоставляющего возможность инвестирования с плечом, отличается от общепринятой практики при торговле акциями 2 Состав фонда Lyxor ETF Commodities CRB (Reuters / Jefferies CRB) Цель фонда – достичь инвестиционного результата, максимально приближенного к динамике Reuters/Jefferies CRB Index (Bloomberg: CRYTR). Структура индекса Reuters / Jefferies CRB на 31 декабря 2009 WTI Crude Oil NYMEX - 23.00% Aluminium LME - 6.00% Copper COMEX - 6.00% Natural Gas NYMEX - 6.00% Gold COMEX - 6.00% Corn CBOT - 6.00% Soybeans CBOT - 6.00% Live Cattle CME - 6.00% Heating Oil NYMEX - 5.00% Unleaded Gas NYMEX - 5.00% Sugar NYBOT - 5.00% Cotton NYBOT - 5.00% Cocoa NYBOT - 5.00% Coffee NYBOT - 5.00% Nickel LME - 1.00% Silver COMEX - 1.00% Wheat CBOT - 1.00% Lean Hogs CME - 1.00% Orange Juice NYBOT - 1.00% 3 Выбор базового актива Выбор базового актива фонда может оказать существенное влияние на финансовый результат. Динамика индексов на товар может существенно расходиться с ценами спот на товар. Пример. Пшеница. Первый фьючерс и ETF на пшеницу DJ-UBS Wheat Total Return Index WEAT LN vs W 1, % 5,00 0,00 -5,00 -10,00 -15,00 -20,00 WEAT LN W1 -25,00 13 дек 2 янв 22 янв 11 фев 3 мар 23 мар 12 апр 2 май Вывод Даже на спокойном рынке инвестиции в ETF могут приносить убыток, зависящий от стоимости rollover для фондов на индекс на фьючерсы 4 ETC с плечом Характерной особенностью ETC с плечом является пересчет базы на начало каждого торгового дня Пример. ETC с плечом 1 к 2. Рост рынка. Базовый активИзменение б/аИзменение стоимости фонда 100 Фонд 105 +5% +10% 110 День 2 110.25 +5% +10% 121 День 3 115.76 +5% +10% 133.1 День 4 121.55 +5% +10% 146.1 День 5 127.62 +5% +10% 161.05 Итого: 127.62 Начальное значение День 1 161.05 Вывод На растущем рынке ETC с плечом из-за меняющейся базы может обгонять ожидаемый результат. 5 ETC с плечом Характерной особенностью ETC с плечом является пересчет базы на начало каждого торгового дня. Пример. ETC с плечом 1 к 2. Падение рынка. Базовый активИзменение б/аИзменение стоимости фонда 100 Фонд 95 -5% -10% 90 День 2 90.25 -5% -10% 81 День 3 85.74 -5% -10% 72.9 День 4 81.45 -5% -10% 65.61 День 5 77.38 -5% -10% 59.05 Итого: 77.38 Начальное значение День 1 59.05 Вывод На падающем рынке ETC с плечом из-за меняющейся базы может снижаться медленнее ожиданий. База в течении дня не меняется и соответствует цене открытия. 6 ТКБ Капитал Москва ул. Знаменка, д. 7, стр. 3 +7 (495) 981 3430 Торговые операции и структурные продукты Акции: + 7 (495) 644 3136 Облигации: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51012, 51023, 51031, 50901 Деривативы: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51024, 51107, 51112, 51986 Брокерское обслуживание: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51560, 51564 Аналитика: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51309, 51306 Корпоративные финансы: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51069, 51243 www.tkbc.ru Организация долгового финансирования: +7 (495) 981 3430 Доб. тел. 51368, 51029, 51053