Слайд 1 - Институт делового администрирования и бизнеса

ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ИНСТИТУТ ДЕЛОВОГО АДМИНИСТРИРОВАНИЯ И БИЗНЕСА
MBA – Финансы
13 группа (региональная)
ВТОРАЯ ВОЛНА
ПРИВАТИЗАЦИИ
март 2011
План презентации

Общее описание ситуации

Формулировка основного вопроса кейса. Позиционирование команды

Описание отрасли

Анализ ОАО «РусГидро»

Анализ рынка – общего состояния экономики фондового рынка, намерений
правительства

Технический анализ котировок ОАО «РусГидро»

Анализ инструментов возможного приобретения

Рекомендуемая стратегия – достичь с Правительством РФ договоренностей
о продаже пакета акций

Преимущества выбранной стратегии

Альтернативная стратегия
Формулировка основного вопроса кейса.
Позиционирование команды
Основной вопрос:
Инвестиционная привлекательность при
приватизации государственного пакета акций
ОАО «РусГидро»
Кто мы:
Независимая консультационная группа,
привлеченная потенциальным
иностранным инвестором для приобретения
крупного пакета акций ОАО «РусГидро»
Общее описание ситуации
Правительством
РФ
утверждена
программа
приватизации
госимущества
на
2011−2013
годы.
Государство планирует получить от приватизации за
эти три года около 1 триллиона рублей.
По итогам приватизации ОАО «РусГидро» государство
планирует сократить долю участия в данной организации
на 9,38% минус одна акция.
ОАО
«РусГидро»
КРУПНЕЙШАЯ
российская
генерирующая компания - ЛИДЕР в производстве энергии
на базе возобновляемых источников.
В период до 2015 года не исключается дальнейшее
сокращение доли государства в компании.
Анализ ОАО «РусГидро»
Структура акционерного капитала ОАО "РусГидро"
60,38 %
39,62 %
60,38 %
Принадлежит РФ
Миноритарным
акционерам
Описание отрасли
 Отсутствие
основных правил работы оптового и розничного
рынков электроэнергии целевой модели
В
контексте данной ситуации ОАО «РусГидро» имеет
конкурентное преимущество, заключающееся в наличии
возможности активно формировать благоприятную для себя
нормативно-правовую базу, участвуя в разработке проектов
правил, осуществляемой Министерством энергетики РФ, НП
"Совет рынка", ФСТ РФ

Изношенность
оборудования
электрогенерации
требует
замещения почти 50% мощностей, России до 2030 года необходимо
вводить по 7 ГВт новой мощности, или более 160 ГВт совокупно
(начальник департамента развития электроэнергетики Минэнерго
Василий Никонов)
* Источник: NEWSru.com
Анализ ОАО «РусГидро»
* Источник: Презентация Е. Дода
Анализ ОАО «РусГидро»
Основные финансовые результаты ОАО «РусГидро» за 9 месяцев 2010 года
Показатель
9 месяцев 2010 9 месяцев 2009
отклонение
млн. руб.
%
Выручка
Себестоимость проданных
товаров, продукции, работ и
услуг
64 715
-
30 223
-
58 698
10%
26 404
15%
Валовая прибыль
34 492
32 294
7%
Прочие доходы
50 821
21 486
137%
20 363
130%
Прочие расходы
-
46 848
-
EBITDA*
40 535
38 420
6%
Чистая прибыль
30 106
25 844
17%
*Показатель EBITDA рассчитан как валовая прибыль без учета амортизации
SWOT- анализ стратегии приобретения акций
ОАО «РусГидро» иностранным инвестором
S - Сила
§ Приобретение акций
недооценных на данный момент
(в т.ч. по отношению к
аналогичным зарубежным
компаниям)
§ Наличие собственного
гарантированного сбыта
O - Возможности
W - Слабость
§ Изношенность основных
фондов Компании
§ Высокая социальная
ответственность
§ Отсутствие долгосрочных правил
регулирования отрасли и четкого
порядка возврата инвестиций
T - Угрозы
§ Дальнейший рост стоимости
акций
§ Отмена сделки, либо перенос
сроков
§ Расширение зоны присутствия
компании
§ Государственное сдерживание
роста цен на электроенергию, и,
как следствие, увеличение
сроков возврата инвестиций
§ Высокий потенциал развития
отрасли
Технический анализ ОАО «РусГидро»
Специалисты
компании
АТОН
дают
рекомендацию
ПОКУПКА
по
РусГидро, TГK-1, Иркутскэнерго, а среди компаний сегмента тепловой генерации
– по OГK-4.
Рекомендуемая стратегия – достигать с
Правительством РФ договоренностей о продаже
пакета акций
Фундаментальный анализ показывает, что акции ОАО
«РусГидро» недооценены и потенциал роста с учетом реализации
инвестиционных проектов 30-40% (по данным ЗАО «Юникредит
Секьюритиз»).
Наша компания будет рекомендовать инвестору приобрести
пакет акций ОАО «РусГидро», запланированный к приватизации, и
обратиться к Правительству РФ с предложением о купле-продаже
всего пакета.
У Правительства РФ, в свою очередь, есть определенные
риски, а именно: при приватизации госпакета акций оно
заинтересовано в «хорошей рыночной конъюнктуре и привлечении
качественного инвестора» (по словам первого вице-премьера РФ И.
Шувалова), а в связи с ухудшением рыночной конъюнктуры продажа
госпакета акций может быть перенесена на 2012 год и размещена на
IPO ниже запланированной цены заявленной при размещении. В
связи с вышесказанным считаем, что предложение о покупке акций
по оптимальной цене будет интересно обеим сторонам.
Основное и альтернативное решение при
приобретении приватизируемого пакета акций.
При покупке акций на фондовых рынках для инвестора
возникают следующие риски:
- перенос сроков приватизации (в связи с ухудшением
рыночной конъюнктуры продажа госпакета акций может
быть перенесена на 2012 год);
- удорожание акций на момент покупки.
Вывод: в интересах инвестора приобрести весь
приватизируемый пакет акций в 2011 г. по сложившейся на
сегодняшний день цене. Приобретение акций после
проведения IPO и размещения на фондовых рынках для
инвестора не выгодная стратегия.
Наше предложение: Выход инвестора на Правительство РФ с
предложением покупки всего приватизируемого пакета
акций по справедливой стоимости.
Преимущества выбранной
стратегии
"РусГидро"
нацелена на приобретение новых
генерирующих объектов в России, стоимость которых
остается
заниженной.
Стоимость
российских
генерирующих компаний в настоящее время на 66–
74% ниже, чем у аналогичных компаний в других
странах.
Тенденция к повышению цен на электроэнергию
должна положительно отразиться на оценке
стоимости "РусГидро"
Новые приобретения должны привести к увеличению
бизнеса "РусГидро" более чем на 30% по
относительно низкой цене
* Источник: по данным ЗАО «Юникредит Секьюритиз»
Заключение
«Давайте это сделаем,
не вопрос!»
Д.А. Медведев
* Источник: Сайт Президент РФ
СПАСИБО ЗА
ВНИМАНИЕ!