Использование биржевых механизмов в привлечении

Использование биржевых механизмов
в привлечении компаниями
финансирования
12 апреля 2007 г.
Первый заместитель
Генерального директора
Фондовой биржи ММВБ
Медведева М. Б.
Фондовая биржа ММВБ
на российском фондовом рынке





В 2006 г. доля ФБ ММВБ в обороте российского
фондового рынка составила около 90%. Объем
торгов составил 755 млрд. долл., что в 3,3 раза
больше объема 2005 г.
Объем торгов за январь-февраль 2007 г. составил
175 млрд. долл., что в 2,5 раза больше объема
торгов на аналогичную дату 2006 г.
Количество участников торгов на ФБ ММВБ
достигло 592, инвесторов – 305 000, из них
физических лиц -270 000
На ФБ ММВБ обращаются 327 акции 191
эмитентов, из них включены в листинг 70 акций 52
эмитентов
На ФБ ММВБ обращаются 562 облигации 401
эмитента, из них включены в листинг 148
облигаций 101 эмитента
млрд .
д олл.
800
750
700
650
600
550
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
2004 год
Оборот торгов на
российских биржевых
площадках
ФБ ММВБ
РТС
2005 год
2006 год
2
Фондовая биржа ММВБ - рост ликвидности
рынка (среднедневной объем торгов)
6
млрд. долл.
MICEX Index
5
5,2
4,6
4
3,4
3,4
1200
3,4
800
2,6
2,2
Февраль 2007
Январь 2007
Декабрь 2006
Ноябрь 2006
Октябрь 2006
Сентябрь
2006
Август 2006
Июль 2006
Июнь 2006
Май 2006
Апрель 2006
400
Февраль 2006
0
1,8
Январь 2006
1
2,2
2,6
Март 2006
2
3,2
3,1
1600
4,5
3,9
3
2000
0
3
Фондовая биржа ММВБ:
рост количества эмитентов
Количест во эмит ент ов на ФБ
ММВБ (на начало месяца)
Эмитенты на ФБ ММВБ
Всего
эмитентов
Эмитенты
акций
Эмитенты
облигаций
Январь
1, 2004
Январь
1, 2005
Январь
1, 2006
Март 1,
2007
225
241
385
621*
91
152
81
179
161
245
401
Март
2007
191
245
январь
2006 г.
161
191
401
179
январь
2005 г.
81
152
январь
2004 г.
91
*включая паи ПИФов и еврооблигации РФ
0
50 100 150 200 250 300 350 400 450
Акции
Облигации
* Данные на 1 марта 2007
4
Фондовая биржа ММВБ – положение в мире
Оборот торгов рынка акций за январь-декабрь 2006 года и кол-во эмитентов
млрд. долл.
число эмитентов
NYSE
21789,4
2281
NASDAQ
11807,5
3133
London SE
7583,8
3256
Tokyo SE
5824,9
2416
Euronext
3805,3
1210
Deutsche Borse
2741,6
760
Hong Kong Ex&Cl
832,4
1173
Shanghai SE
738,9
842
MICEX SE
550,2
190
Singapore Ex
180,4
708
Wiener Borse
82,2
113
Warsaw SE
56.1
265
5
Способы привлечения инвестиций
Внутреннее
финансирование
 Собственные
средства
 Капитал
владельцев
Долговые
инструменты
 Кредиты
 Векселя
 Рублевые
облигации
 Еврооблигации
и производные
продукты
Акционерный
капитал
 Частное
размещение
 Стратегический
инвестор
 IPO
6
Преимущества выпуска облигационного займа
 Приобретение статуса публичной компании
 Формирование положительной кредитной истории
 Снижение стоимости заимствований
 Широкий круг инвесторов (vs кредит)
 Более мягкие условия залогового обеспечения займов (vs
кредит)
 Увеличение срока заимствований (1 - 5 лет) (vs вексель)
 Отсутствие риска подделки сертификатов и
мошенничества (vs вексель)
 Формирование вторичного рынка
 Управление ликвидностью
7
Преимущества IPO
•Привлечение значительного объема финансовых ресурсов для
дальнейшего развития компании без затрат на их
рефинансирование
•Улучшение имиджа и приобретение статуса публичной
компании
•Оптимальное структурирование инвесторской базы
•Повышение капитализации компании
•Повышение прозрачности и управляемости компании как для
основного собственника, так и для потенциальных акционеров, в
том числе миноритарных
•Возможность проведения слияний и поглощений
8
Рынок корпоративных облигаций
250
Размещенный объем
16
200
Количество выпусков
100
4
50
0
0
2006
8
2005
150
2004
12
2003

выпусков
2002

20
млрд .
д олл
2001

Размещения корпоративных
облигаций
2000

За 2006 г. размещено 238 выпусков
корпоративных облигаций на общую
сумму более 17 млрд. долл.
За 1999 – 2006 гг. размещено 726
выпусков ко 628 компаний на сумму
40 млрд. долл.
Сейчас торгуются 430 ко 316
компаний
Крупнейший выпуск по объему :
 Внешторгбанк – 15 млрд. руб.
Самый «маленький» по объему :
 ИС – лизинг – 19 млн. руб.
1999

* Данные на 1 февраля 2007 9
IPO - выбор торговой площадки:
Позиция эмитента

Факторы выбора:
 Технология размещения
 Размер сделки
 Целевая инвесторская база
 Критическая масса ликвидности
 Законодательство
 Издержки
 Исторический опыт
10
Варианты организации размещений акций
на ФБ ММВБ
I-й: публичное размещение
новой эмиссии акций (IPO)
определение компанией цены размещения и
реализация в течение 45 дней (в течение 20
дней в случае листинга в секторе B)
существующими
акционерами
преимущественного права на покупку акций
(вне ФБ ММВБ)
сбор ФБ ММВБ заявок от инвесторов/либо
вне ФБ ММВБ
определение компанией окончательной цены
размещения (отличной от первоначальной не
более чем на 10%)/ в случае листинга в
секторе В возможно определение цены после
реализации преимущественного права
сделки с инвесторами по продаже акций
расчеты и перевод денежных средств от IPO
2-й: предложение на открытом рынке
пакета зарегистрированных акций
(SPO)
аккумуляция владельцами компании
пакета
зарегистрированных
акций
предназначенных для продажи (вне ФБ
ММВБ)
формирование
клиентской
базы
инвесторов, сбор предварительных
заявок на покупку (возможно участие
ФБ ММВБ)
определение
компанией
цены
размещения
сделки на ФБ ММВБ по продаже акций
инвесторам
расчеты и перевод денежных средств от
SPO
11
IPO российских компаний в 2006 г.
№
Компанияэмитент
12
13
НК
Роснефть
ТМК
Северсталь
КомстарОТС
ОГК-5
СистемаГалс
Магнит
Распадская
Челябинский
цинковый
завод
Группа
Черкизово
Группа
Разгуляй
Верофарм
ЦМТ
14
Белон
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Дата IPO
Биржа
Объем
IPO,
млн.долл.
Процент
IPO
Ценовой
коридор,
долл. США
Цена
размещения,
долл. США
14.07.2006
ММВБ/РТС/LSE
10 400,0
14,8
5,85 – 7,85
7,55
31.10.2006
08.11.2006
РТС/LSE
РТС/LSE
1 070,0
1 063,0
23,0
9,1
4,60 – 5,40
11,00 - 13,50
5,40
12,50
07.02.2006
LSE
1 007,0
35,0
6,50 – 8,00
7,25
31.10.2006
ММВБ/РТС/LSE
459,0
14,4
0,076 – 0,095
0,09
03.11.2006
ММВБ/РТС/LSE
396,0
16,75
192,0 – 229,0
214,0
28.04.2006
10.11.2006
ММВБ/РТС
ММВБ/РТС
368,0
317,0
18,94
33,0
24,0 – 28,0
2,00 – 2,50
27,0
2,25
07.11.2006
РТС/LSE
281,0
18,0
127,5 -155,0
167,50
10.05.2006
ММВБ/РТС/LSE
251,0
27,8
2 212,5 –
3 037,5
2 287,0
06.03.2006
ММВБ/РТС
144,0
25,0
4,00 – 4,80
4,80
25.04.2006
05.12.2006
РТС
РТС
140,0
105,3
49,9
18,0
24,00-29,00
N/A
28,00
0,54
РТС
57,0
25,0
N/A
38,00
05.06.2006
12
Соотношение объемов IPO в России и за
рубежом
Объем IPO, млрд. долл.
За рубежом
В России
11,51
0,36
4,11
0,26
0,29
2004
2005
5,64
2006
13
Жизнь после IPO



Акции компаний, проводивших размещение на российских биржах, имеют
лучшую биржевую историю
Российские инвесторы поддерживают рынок акций компании
Внутри страны цены менее волатильны
Динамика цены после IPO в сравнении с индексом ММВБ, кол-во компаний.*
Компании,
проведшие
IPO
Один месяц после IPO
Шесть месяцев после IPO
Один год после IPO
Опережали
рынок
Отставали
от рынка
Опережали
рынок
Отставали
от рынка
Опережали
рынок
Отставали
от рынка
На
внутреннем
рынке
8
2
5
3
5
4
На
внешнем
рынке
3
3
2
4
1
4
14
*По данным Ю. Данилова и ММВБ
Объем торгов депозитарными расписками (ADR/GDR) и
акциями российских компаний в 2006 г.
Месяц
Зарубежные рынки, млн. долл.
DB
LSE
NYSE
Итого
Российский рынок, млн. долл.
%
%
Итого
РТС
ММВБ
Январь 2006
3006,4
13867,0
1755,6
18629,0
41,2%
58,8%
26543,0
9468,2
17074,8
февраль
1385,8
12528,0
1627,1
15540,8
31,7%
68,3%
33549,1
5854,0
27695,1
март
1747,7
14523,2
2650,3
18921,2
34,4%
65,6%
36149,1
7583,1
28566,0
апрель
1820,5
15920,5
1722,8
19463,8
29,2%
70,8%
47167,1
9346,8
37820,4
май
3446,5
27710,6
2820,5
33977,7
34,6%
65,4%
64406,6
9927,3
54479,3
июнь
1702,4
20591,9
2864,2
25158,6
32,0%
68,0%
53506,8
4498,8
49008,0
июль
1045,8
16965,7
1632,0
19643,5
32,0%
68,0%
41500,3
2317,6
39182,7
август
1341,4
19442,8
2328,8
23113,1
29,8%
70,2%
55973,8
2526,1
53447,7
сентябрь
1065,4
19365,4
2951,4
23382,2
31,6%
68,4%
50607,4
1501,4
49106,0
октябрь
1149,3
18677,9
1741,1
21568,3
29,4%
70,6%
51881,4
1917,6
49963,9
ноябрь
1027,1
20894,5
2121,3
24042,9
29,5%
70,5%
57503,9
2169,1
55334,8
декабрь
952,1
13862,4
2550,7
17365,3
21,9%
78,1%
61961,0
2044,0
59916,9
19690,5
214350,0
26765,8
260806,4
31,0%
69,0%
580749,4
59153,9
521595,6
1682,6
3029,2
2781,1
27492,9
33,5
66,5
54514,4
1257,6
53257,1
Итого 2006
Январь 2007
* Данные на 1 февраля 2007
15
Фондовая биржа ММВБ:
рост количества участников и инвесторов
Кол ичест во участ ников
т орг ов
Инвесторы
Всего
Март 2007
592
январь 2006 г .
546
январь 2005 г .
538
январь 2004 г .
517
500
январь 2003 г .
январь 2002 г .
Юридические
лица
Частные
инвесторы
Нерезиденты
473
январь 2001 г .
Институц.
инвесторы
459
январь 2000 г .
366
0
100
200
300
400
500
Январь 1,
2005
Январь 1,
2006
Март 1,
2007
103 932
134 440
303 434
15 268
19 069
26 250
85 731
109 714
267 534
787
1 145
2 097
2146
4 512
8 553
600
* Данные на 1 марта 2007 16
Тарифы
1. IPO
Размер вознаграждения за услуги по допуску к размещению каждого отдельного выпуска акций составляет 100
тыс. руб. без НДС.
2. SPO
Размер вознаграждения за услуги по включению акций в Перечень внесписочных ценных бумаг составляет 0 руб.
Размер вознаграждения за услуги по включению ценных бумаг в Котировальные списки ФБ ММВБ, поддержанию
в Котировальных списках ФБ ММВБ и проведению экспертизы корпоративных эмитентов
Котировальный список
ФБ ММВБ (далее - КС)
Включение в КС,
руб., без НДС
Поддержание в КС,
руб. в год, без НДС
Проведение экспертизы ценных бумаг
корпоративных эмитентов, руб., без НДС
«А» первого уровня
60 000
15 000
90 000
«А» второго уровня
45 000
12 000
90 000
«Б»
15 000
6 000
90 000
«В»
15000
-
90 000
Размещение облигаций
Размер вознаграждения за услуги по допуску корпоративных облигаций, облигаций субъектов федерации и
муниципальных образований к размещению на ФБ ММВБ.
Объем выпуска
Порядок определения размера вознаграждения, руб., без учета НДС
до 120 млн. руб.;
0,1 % от объема выпуска;
от 120 млн. руб. до 1 млрд. руб.
120 тыс. руб. + 0,01% от размера превышения объема выпуска над 120 млн. руб.
свыше 1 млрд. руб.
208 тыс. руб. + 0,005% от размера превышения объема выпуска над 1 млрд. руб., но не более
300 тыс. руб.
17
Либерализация IPO






Определение цены размещения в момент аукциона
Включение в котировальный список «В» на этапе размещения
Снятие требований о 3-х месячном сроке обращения ценной бумаги на
бирже, с установленным оборотом торгов по ней, для ее
последующего включения в листинг
Изменение порядка подведения итогов размещения: уведомительный
характер
Сокращение временного цикла IPO
Правило 30 : 70
18
Итак, предпосылки созданы






Регулятивный режим – дружелюбный
Инфраструктура адекватна
Ликвидность вполне достаточна
Инвесторская база - присутствует
Издержки низкие
Исторический опыт? Есть успешные примеры!
19
Новации 2007 г.

Сектор инновационных и растущих компаний

Российские депозитарные расписки

Биржевые облигации
20
Критерии отбора компаний в ИРК

Инновационные (определяется Экспертным Советом ФБ ММВБ)
и/или

Low/mid cap (капитализация не менее 100 млн. руб. и не более 5
млрд. руб.)
Приоритет:
 Темпы роста выручки – не менее 20 % в год.
21
Контакты
Адрес:
Москва, Б. Кисловский пер., 13
Телефон:
(495) 705-96-16
Факс:
(495) 705-96-22
E-mail:
[email protected]
Сайт:
www.micex.ru
22