Вывод проблемных активов с баланса банков и повышение
advertisement
Программа восстановления проблемных активов (ПВПА): Вывод проблемных активов из баланса банков и повышение стабильности финансовой системы Осень 2010 г. Восстановление экономики происходит неровно и во многих странах Европы с формирующейся рыночной экономикой еще очень неустойчиво; продолжается рост безработицы, сопровождающийся ростом доли проблемных кредитов • Страны Европы с формирующейся рыночной экономикой гораздо слабее, чем страны других регионов мира, судя по макроэкономическим и финансовым показателям. • Безработица - это макроэкономическая переменная с наибольшей статистической корреляцией с проблемными кредитами, и, прежде всего, с коэффициентом собираемости платежей по кредитам. • Вслед за безработицей доля проблемных кредитов, как ожидается, будет расти в течение 2010 года. • Смягчение регулятивных требований и вмешательство государства дают банкам возможность отложить момент признания кредитов проблемными – реальные уровни проблемных кредитов во многих странах могут оказаться выше заявленных. 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Доля проблемных кредитов в странах Европы с формирующейся рыночной экономикой 2007 2008 Latest Source: IMF, National Banks, Fitch • Ожидается, что коэффициент собираемости платежей по кредитам останется на прежнем уровне или снизится. Следовательно, не ожидается роста цен на выкуп портфелей 2 В настоящее время рынок проблемных активов в странах Европы с формирующейся рыночной экономикой остается неразвитым несмотря на необходимость управления проблемными кредитами • Специалисты по проблемным активам (ПА) с опытом работы в США/Западной Европы не выделяют ресурсов для новых экономик: Рынок ПА на Западе растет, где законодательство о банкротстве, судебные процессы и судебные системы являются хорошо известными, относительно прозрачными и проверенными. Вызовы для стран Европы с формирующейся рыночной экономикой и многих новых рынков: • Создание правовой базы • Слабые или неапробированные судебные системы • Отсутствие как у должников, так и у кредиторов опыта в части реструктуризации проблемной задолженности • Высокая непредсказуемость периода для взыскания кредитов • Мало инвесторов с опытом работы с проблемной задолженностью в условиях кризиса, готовых вкладывать средства в страны Европы с формирующейся рыночной экономикой Оценки объема ПА на формирующихся рынках удвоились или утроились по сравнению с докризисным уровнем, достигнув 3 триллионов долларов США • Данная ситуация также характеризуется наличием следующих факторов: 1. 2. 3. • Ощутимое сокращение числа игроков на поле ПА новых рынков, Конкуренция со стороны сделок с ПА на рынках Запада Исчезновение финансирования долга, использовавшегося обычно для кредитования операций с ПА Ввиду этого, IFC (Международная финансовая корпорация): 1. 2. Приняла про-активную инвестиционную стратегию, обеспечивая поддержку опытных инвесторов, выходящих на новые рынки Создает стратегические партнерства с хорошо зарекомендовавшими себя поставщиками услуг/управляющими компаниями на этих рынках В августе 2009 г. Совет Директоров IFC принял решение об инвестировании 1,55 млрд долларов США в Программу восстановления проблемных активов по всему миру • • Цели Программы восстановления проблемных активов (ПВПА): очистить балансы банков от проблемных активов, повысить стабильность финансовых систем, найти решения проблем, связанных с проблемными компаниями/предприятиями малого и среднего бизнеса (МСБ) Каналами инвестирования в рамках ПВПА могут быть: Партнерства с целью финансовой и операционной реструктуризации Инвестиционные фонды, нацеленные на работу с ПА Прямые инвестиции в портфели проблемных кредитов и в местные управляющие компании Совместные предприятия для поддержки клиентов в реальном секторе, имеющих проблемы с ликвидностью или ограничения по балансу компании • Являясь мировым игроком, IFC имеет возможность передачи знаний и навыков между рынками, воспроизводя успешные инвестиционные модели в странах, переживающих свой первый кризис с ПА. IFC обладает значительным и успешным опытом решения вопросов, связанных с проблемными активами и долгами Общие инвестиции Более $400 млн. инвестировано в сектор проблемных активов в рамках 12 проектов в 6 странах (Словакия, Китай, Филиппины, Колумбия, Таиланд и др.) • Китай: первый аукцион для продажи пула проблемных кредитов с участием крупных управляющих Прямые инвестиции Доходность инвестиций компаний • эффект катализатора: далее последовали многочисленные успешные продажи другими управляющими компаниями • получена возможность перевести более 1000 проблемных кредитов с баланса государственных предприятий в частный сектор (совокупная номинальная стоимость превысила $1.3 млрд) • Филиппины: ключевой агент по структурированию сделки и инвестор при продаже более 55,000 • ипотечных кредитов • содействие при создании важного игрока - местной компании по сопровождению (servicing) ипотечных кредитов • Колумбия: деятельность IFC в секторе проблемных активов привела к значительной «расчистке» финансовой системы • первый выпуск кредитных нот, обеспеченных проблемными активами, компанией Titularizadora • содействие развитию внутренних финансовых рынков и выполнение роли катализатора для ускорения восстановления банковского сектора • Все сделки по инвестициям закрыты: некоторые кредиты IFC погашены в полном размере, а доходность акционерного капитала превысила 20% • Показатели работы по инвестициям текущего портфеля нормальные, по прогнозам, эти инвестиции тоже окажутся прибыльными Матрица партнерств IFC по разрешению ситуации с ПА на новых рынках Европы с разбивкой по партнерам, виду активов и географическому положению Страна Россия Украина Албания Балтия Босния Болгария Хорватия Венгрия Казахстан Македония Румыния Сербия Словакия Словения Турция Вид активов Реструктуризация Просроченный Просроченный Розничный Розничный проблемных корпоративный/ МСБ корпоративный/ МСБ потребительский потребительский – корпоративных – Обеспеченный без залогового – Обеспеченный без залогового долгов залогом обеспечения залогом обеспечения Värde Värde Värde EOS Värde ADM CRG Värde Värde Värde Värde EOS CRG CRG Värde Värde Värde рассматр ивается CRG CRG EOS CRG Värde Värde Värde EOS CRG Värde Värde Värde Värde ADM CRG EOS ADM CRG Värde Värde Värde Värde CRG Värde Värde Värde EOS CRG Управляющий Инвестор/Поставщик Инвестор CRGФонда услуг ADM Notes: 1.IFC выступает в роли партнера с ограниченной ответственностью Фондов проблемных активов CRG и ADM; ответственность за инвестиционные решения возлагается на менеджера Фонда. IFC будет выступать в роли со-инвестора при «инвесторах» 2.Varde имеет инвестиционный аппетит на все виды активов на указанных рынках, однако, возможно, на некоторых рынках еще нет потенциала в части решения вопросов, связанных с проблемными активами. Процесс выкупа пула/дальнейшие шаги: стандартный процесс расчета цены и подготовки предложения Запрос предложений Процесс расчета цены IFC и Партнер Первоначальный анализ • Получают запрос на рассмотрение пула •Анализ первоначальных данных партнерамиучастниками конкурса • Подписывают соответствующие соглашения о конфиденциальности •Получают первоначальные данные в электронном виде •Прогноз взыскания долгов и затрат на основе базы данных, рыночных характеристик, критериев андеррайтинга • Базовая проверка деятельности компании в случае необходимости • Готовят график сделки • Предоставление индикативной цены Окончательное предложение цены Предложение с принятием обязательств Предложение с принятием обязательств •В случае принятия индикативных ценовых рамок проведение, по мере необходимости, должной проверки по типам активов в предлагаемом портфеле • В случае принятия индикативных ценовых рамок проведение, по мере необходимости, должной проверки по типам активов в предлагаемом портфеле • Использование, при наличии, информационного зала • Расчет окончательной цены • Сравнительный анализ портфелей • Математический анализ • Определение цены предложения 7 • В случае принятия цены заключение простой сделки по продаже активов или с долей валовой прибыли, причитающейся продавцу — структура может меняться для учета потребностей продавца и вопросов, связанных с капиталом ЧТО ИНТЕРЕСУЕТ ПОКУПАТЕЛЯ? • Получение приемлемой прибыли на активы (проблемные кредиты) – зависит от уплачиваемой цены • Наличие надлежащей платформы обслуживания • Надежная информация и данные о собираемости платежей и ликвидации за прошлые периоды • Диверсифицированный портфель займов: отрасли, география, виды обеспечения, валюта, в которой деноминированы кредиты, типы активов • Покупатель заинтересован принять риск актива и пытается избежать другие риски: портфельный риск в прошлом, заявления и гарантии, риск продавца • Если портфель проблемных кредитов создает какой-то денежный поток, то его легче финансировать Очистка баланса банка от проблемных активов: четыре варианта Выбор варианта зависит от местной правовой среды и операционных условий, а также развития местного рынка Преимущества Недостатки Комментарии Сроки Продажа оффшорной специализированной проектной компании (SPV) СП с участием правительства и управляющей компании Секьюритизация Торговля • Уход от необходимости решать правовые вопросы • Эффективный с налоговой точки зрения • Права требования переходят к SPV • Более низкая цена выкупа для покупателя в случае диверсифицированного портфеля • Прозрачный • Политически позитивный • Правительство как партнер предлагает свои знания и навыки, а также систему рычагов для взыскания долгов • Возможность создания рыночного продукта • Возможность перевода долга на другое лицо • Ликвидность • Быстрый и легкий • Возможность выкупать отдельные права требования • Нетрудоемкий • Меньше проблем со структурированием • Необходимость глубокой подготовки • Может быть политически сложным • Более низкая цена для продавца в случае диверсифицированного портфеля • Может возникать проблема при переводе прибыли за границу для иностранного партнера-инвестора • Могут возникать вопросы с налогообложением • Потенциальные различия при управлении, взыскании активов • Переуступка активов в соответствии с местным законодательством • Деперсонификация • Требует сведений об управлении за прошлый период • Ограничение рейтинга рейтингом страны • Необходимость в знаниях активов, рынка • Мало инвесторов • Менее выгодный, чем при покупке пакета • Неликвидность • Подход, предпочитаемый почти всеми покупателями на большинстве рынков • Важны условия соглашения между акционерами • Может устанавливаться требование однородных активов • Розничные активы более часто используются • На многих формирующихся рынках этот вариант неприемлем • Биржевая торговля проблемных долгов в странах с формирующейся рыночной экономикой во многих регионах ограничена • Умеренные • Умеренные • Длительный процесс присуждения рейтинга • Самый быстрый вариант Решение вопросов, связанных с проблемными активами: риски и элементы, обеспечивающие успех для инвесторов Ключ к успеху Риски • Валютный • Возникает для иностранных инвесторов в тех странах, где большинство кредитов деноминировано в местной валюте Правовой • Знание местного рынка • Детальное знание качества дебиторов/способности возвращать кредиты Возможность перевода долга на другое лицо • Четкое право собственности на кредиты Политический • Изменение политики в отношении к решению вопросов, связанных с проблемными активами Прибыльность • Обеспечение исполнения прав кредитора при реструктуризации и неплатежеспособности • Неравномерная в рамках портфеля кредитов в зависимости от вида активов Должная проверка Защита кредиторов • Опытный персонал важен для выполнения работы и обеспечения прибыльности Процесс взыскания кредитов На основе опыта, эффективный и систематичный Глобальный подход – самый эффективный для инвесторов • Приемлемая цена, которая позволяет инвестору возмещать инвестиции и получать целевую норму прибыли на основе оцененного потенциала взыскания кредитов Сильный местный партнер • Должное понимание прав до выкупа активов Цена покупки • Тщательная и всесторонняя до выкупа активов Российский контекст Критерии Оптимальные условия на рынке Россия Примечания Объем проблемных кредитов Умеренный - высокий Высокий •Превосходит возможности рынка по разрешению проблемных кредитов Нормативная среда •Передача активов без получения согласия заемщика •Требование направить уведомление заемщику • Можно создавать оффшорные SPVs для выкупа проблемных кредитов •Возможно, но есть некоторые осложняющие моменты; требование иметь паспорт сделки для выплат в валюте •Пересмотр нормативной базы для стимулирования инвестиций и активизации участия опытных иностранных инвесторов •Банки могут списывать убытки при надлежащем документальном оформлении и получать при этом налоговые льготы Правовая среда •Обращение взыскания на залог •Эффективные правила в случае банкротства •Эффективная система внешней администрации и судебная система •Возможно • Требование внешнего администратора, требование постановления суда в случае банкротства, если только иное не предусмотрено кредитной документацией; потенциально трудный и длительный процесс •Арбитраж как альтернатива судебной системе •Нет четности и ясности в законодательстве в отношении нового финансирования компаний, способных продолжать функционировать •Медленная процедура банкротства, длительные судебные разбирательства, у внешних администраторов нет мотивации Налоговая среда •Позволяет банкам списывать убытки при продаже проблемных кредитов Да •Ситуация позитивная Возможно •Высвобождаемые резервы не облагаются налогом Конъюнктура рынка Активный рынок торговли долгами, первичный и вторичный для негосударственных долгов Не существует; ЗПИФы не привлекательны для оффшорных инвесторов; Рынок секьюритизации закрыт. • Активный рынок торговли – долгосрочная задача при инвестировании в проблемные активы Контактная информация Новые рынки Европы /СНГ IFC Париж Россия и СНГ IFC Москва Марта Мюллер Гуиччиардини Милана Пирогова Главный специалист по проблемным активам, Мировые финансовые рынки телефон: +33 1 4069 3369 E-mail: MGuicciardini@ifc.org Старший советник по инвестициям, Мировые финансовые рынки Центральная и Восточная Европа телефон: +7 495 411 75 55, доб. 2021 E-mail: MPirogova@ifc.org Вебсайт: http://www.ifc.org 12
