и ростом инвестиций

Доклад об экономике России
ноябрь 2007
Основные выводы
• Устойчивый рост, опирающийся на высокие цены на
энергоносители, значительный приток капитала и
растущий внутренний спрос
• Текущие задачи:
– установление контроля над инфляцией
– управление притоком капитала
• Задачи на среднесрочную перспективу:
– поддержать экономический рост
– увеличить частные инвестиции
– способствовать диверсификации экономики
2
I. Последние тенденции
экономического развития
3
Высокий экономический рост, основанный на
стремительном росте внутреннего спроса
Вклад в рост ВВП, в %
Рост ВВП, %
12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007-9M
H1-2006
Конечное потребление
Чистый экспорт
H1-2007
Валовое накопление капитала
• В России сохраняются высокие темпы экономического роста. В первом полугодии рост
ВВП составил 7,9 процентов, а за весь 2007 г. рост ВВП может превысить 7 процентов .
•Рост производства был связан с быстро растущим внутренним спросом и, в
особенности, с увеличением потребления домохозяйств (9.8 % в первой половине
2007года) и ростом инвестиций (21% в первой половине 2007 года ).
• Отрицательный вклад чистого экспорта в ВВП объясняется высоким ростом импорта
и невысокими показателями по экспорту, обусловленными продолжающимся
4
укреплением рубля
Продолжался бурный рост в неторгуемых секторах
Рост выпуска по секторам, 2006-2007
Транспорт
Розничная торговля
Строительство
Производство и распределение электроэнергии, газа и
воды
9M-2007
Обрабатывающие производства
9M- 2006
2006
Добыча полезных ископаемых
Сельское хозяйство
Базовые виды экономической деятельности
-5
0
5
10
15
20
25
• В секторах, обслуживающих внутренний спрос, продолжается бум: строительство (более
23% за 9 месяцев 2007года) и розничная торговля (15% за 9 месяцев 2007 года).
• Значительный рост демонстрируют и обрабатывающие производства (10% за 9 месяцев
2007 года), обусловленный стабильным ростом выпуска в некоторых отраслях (машины и
оборудование, электротехника и транспортные средства).
5
Рост обрабатывающих производств: высокий, однако
снижающийся
Поквартальный рост в обрабатывающих производствах
(% к соотв. периоду пред. года)
18
16
14
12
10
y = -0.1776x + 9.7795
8
6
4
2
2
II 003
I
Q
2
IV 003
Q
20
03
I
Q
20
II 04
Q
2
II 004
I
Q
2
IV 004
Q
20
04
I
Q
20
II 05
Q
2
II 005
I
Q
2
IV 005
Q
20
05
I
Q
20
II 06
Q
2
II 006
I
Q
2
IV 006
Q
20
06
I
Q
20
II 07
Q
2
II 007
I
Q
20
07
Q
II
I
Q
20
03
0
Рост обрабатывающих производств, % к соотв. периоду предыдущего года
Linear (Рост обрабатывающих производств, % к соотв. периоду предыдущего года)
•Рост в обрабатывающих производствах находится на высоком уровне, но начинает
снижаться. Быстрый рост в начале 2007 года был обеспечен, в основном, за счет временных
факторов (теплой зимы, низким уровнем выпуска в 1 квартале 2006 года и исключительно
высоким ростом инфраструктурных заказов на продукцию машиностроения).
6
Тенденция к снижению темпов роста в обрабатывающей
промышленности может быть связана с трудностями, с которыми
столкнулись торгуемые сектора (за исключением сырьевых отраслей и
металлургии).
Стоимость рабочей силы на единицу продукции в обрабатывающей промышленности
(Доллар США, 2002=100)
220
Россия
200
180
160
140
120
100
80
2002
Россия
Словакия
2003
2004
Чехия
Зона евро
2005
Венгрия
США
2006
Польша
•
Отдельные обрабатывающие отрасли, ориентированные на внутренний спрос и не
испытывающие большой конкуренции со стороны импорта, возможно, и в дальнейшем будут
процветать на быстро растущем внутреннем рынке России
•
Однако реальное укрепление рубля без соразмерного повышения производительности ведет к
увеличению стоимости российской рабочей силы в расчете на единицу продукции, снижая
конкурентоспособность продукции торгуемых секторов (особенно экспортной), не связанных с
производством сырья и металлов.
7
В российской экономике продолжается
инвестиционный бум
Рост инвестиций в основной капитал, % к соотв. периоду пред. года
2007*
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
22
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
•Рост инвестиций в основной капитал составил 21.2% за 9 месяцев 2007 года
(по сравнению с 11.8 percent % за 9 месяцев 2006 года)
•Несмотря на то, что в сентябре 2007 г. темпы роста капиталовложений снизились,
они по-прежнему оставались на уровне двузначных чисел (16,1 процентов к
соответствующему месяцу 2006 г.)
8
Несмотря на инвестиционный бум, внутренние и иностранные
инвестиции сконцентрированы в небольшом количестве секторов
Инвестиции в основной капитал по секторам
экономики
С/Х, охота, лесное хозяйство
Добыча полезных ископаемых
Обрабатывающие производства
Производство пищевых продуктов, напитков и
табака
Кокс и нефтепродукты
Машиностроение
Транспортные средства и оборудование
Химическое производство
Другие неметаллические продукты
Металлургия, изделия из металлов
Производство и распределение электроэнергии,
газа и воды
Строительство
Розничная и оптовая торговля, ремонт
автотранспорта и др.
Транспорт и связь
Ж.д. транспорт
Связь
Операции с недвижимым имуществом, аренда
H1-2006
(% общ)
H1-2007
(% общ)
3.7
19.5
18.7
4.7
20.4
17.5
3.2
3.2
1.9
0.8
0.9
2.3
1.3
5.3
1.6
1.1
1.1
1.9
1.4
4.1
6.3
6.9
3.6
2.9
2.8
2.9
25.7
4.0
4.5
23.3
4.0
4.5
11.1
12.0
Прямые иностранные инвестиции по
секторам экономики
% общ
1 полуг2007
% общ
1.4
33.1
19.0
0.6
70.6
11.1
0.4
0.2
2.0
2.9
6.1
4.1
0.2
2.8
11.0
0.1
1.0
4.0
23.5
5.2
0.4
0.2
2006
С/Х, охота, лесное хозяйство
Добыча полезных ископаемых
Обрабатывающие производства
Производство и распределение
электроэнергии, газа, воды
Строительство
Розничная и оптовая торговля, ремонт
автотранспорта и др.
Гостиницы и ресторанный бизнес
Транспорт и связь
Финансовая деятельность
Операции с недвижимым имуществом,
аренда
Прочие коммунальные, социальные и
персональные услуги
• Инвестиционная активность по-прежнему сконцентрирована в ресурсных и не-
торгуемых секторах (розничная торговля и строительство).
• В обрабатывающей промышленности большинство инвестиций были направлены в
производство пищевых продуктов и металлургию
9
Темпы инфляции возрастают, что обусловлено ростом цен на
продовольственные товары и монетарными факторами
10 мес.
Инфляция потребит. цен, %
Базовая инфляция потребит.
цен, %
Инфляция цен
производителей, %
Прирост М2, %
2006 г.
2007 г.
7,5
9,3
6,5
8,9
15,2 *
17,0*
28,0*
27,8*
*Данные за 9 месяцев. Источник ЦБР
• Начиная с апреля 2007 года инфляция выросла и достигла 9.3% за 10 месяцев
2007 года, (в сравнении с 7.5% за 10 месяцев 2006 года)
• По всей вероятности, годовая инфляция достигнет 11% (дек 2007/дек 2006)
10
Цены на продукты питания увеличились, но в тоже
время увеличились цены на неторгуемые товары и
услуги …
Изменение цен на основные компоненты ИПЦ
Удельный вес
в ИПЦ
Мясо и мясные продукты
Молоко и молочные продукты
Хлеб и хлебобулочные изделия
Плодоовощная продукция
Алкогольная продукция
Одежда и белье
Обувь
Строительные материалы
Жилищно-коммунальные услуги
Транспортные услуги
Услуги связи
Образовательные услуги
10,28
2,68
2,23
3,83
6,63
5,27
2,55
2,07
8,83
3,26
3,19
2,5
Изменение цен (на конец
периода)
10 мес.
10 мес.
2007 г.
2006 г.
6,4
22,7
21,3
9,0
6,0
6,0
5,9
15,0
13,5
8,2
10,7
14,2
4,5
5,8
9,0
3,7
8,3
5,9
5,4
9,9
17,1
11,3
1,9
14,4
11
Контролировать инфляцию становится труднее в связи в
большим притоком капитала
Накопление валютных резервов и Стабилизационный Фонд
500000
450000
400000
350000
300000
250000
200000
150000
100000
50000
0
01.01.05
01.04.05
01.07.05
01.10.05
01.01.06
01.04.06
01.07.06
Gross foreign reserves, mln USD
01.10.06
01.01.07
01.04.07
01.07.07
01.10.07
Stabilization fund, mln USD
• В отличие от нефтяных доходов, приток капитала не поглощается
Стабилизационным фондом, что ведет к росту денежного предложения и
увеличению давления на укрепления рубля.
• В связи с ограниченным набором инструментов для стерилизации, одним из
возможных инструментов может быть допущение более быстрого номинально
укрепления рубля.
•Скорость номинального укрепления рубля была ниже, чем в 2006 году. Рубль
укрепился на 6 процентов по отношению к доллару в номинальном выражении за 10
месяцев 2007 года (по сравнению с 7 процентами в 2006 году).
12
Платежный баланс продолжает регистрировать профицит:
снижение профицита счета текущих операций более чем
компенсировано увеличением профицита капитального счета
Платежный баланс (млрд. Долл. США)
Счет текущих операций
Торговый баланс
Счет операций с капиталом и
финансовыми инструментами
Ошибки и пропуски
Изменение резервов
94,5
139,2
9 мес.
2006 г.
79,7
111,2
9 мес.
2007 г.*
57,1
94,1
-13,6
11,9
-5,1
59,5
-8,8
61,5
1,1
107,5
1,5
76,2
-10,2
106,4
2004 г.
2005 г.
2006 г.
58,6
85,8
83,8
118,4
-6,3
-7,1
45,2
• Резкое увеличение притока капитала привело к рекордному профициту счета капитала,
который становится важным источником накопления валютных резервов (447 млрд. долл.).
• Большой приток капитала отражает иностранные заимствования корпорациями и
банковским сектором. Чистый приток капитала в частный сектор достиг 56.8 млрд. долл.
за 9M-2007 (по сравнению с 26,3 млрд. за соответствующий период 2006 года).
• Россия хорошо перенесла недавние глобальные финансовые потрясения. В октябре
чистый приток капитала в России составил около 10 млрд. долл. США.
2006 г.
Общий чистый приток капитала в частный сектор
Чистый приток капитала в банковский сектор
Чистый приток капитала в небанковский сектор
40,1
27,5
12,6
9 мес.
2006 г.
26,3
15,7
10,6
9 мес. 2007
г.
56,8
37,6
19,2
3 кв.
2007 г.
-9,4
0,7
-10,1
13
Профицит бюджета остается высоким, однако в
последнее время бюджетная политика становится
все менее жесткой
Трехлетний бюджетный план
Профицит
федерального
бюджета составил
7.1 % ВВП (9M-2007
)
Доходы
Расходы
в том числе:
Общегосударственные вопросы, без
учета процентных расходов
Национальная оборона
Национальная безопасность и
правоохранительная деятельность
Национальная экономика
Жилищно-коммунальное хозяйство
Образование
Культура, кинематография и
средства массовой информации
Здравоохранение и спорт
Социальная политики
Межбюджетные трансферты
Трансферты внебюджетным фондам
Итого непроцентные расходы
Выплаты процентов
Нефтегазовые трансферты
Закон «О
федеральном
бюджете на
2007 г.»
(утвержден)
Федеральный
бюджет на
2007 г. после
внесения
поправок
2008 г.
2009 г.
2010 г.
22,3
17,5
23,19
20,35
19,0
18,8
18,8
18,8
18,1
18,1
2,1
3,0 (0,7)*
2,1
1,9
1,8
2,6
2,6
2,7
2,7
2,7
2,1
2,1
2,2
2,3
2,2
1,6
0,2
0,9
2,3 (0,6)*
0,9 (0,7)*
0,9
2,1
2,0
1,2
0,9
0,8
0,8
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,7
0,7
2,5
3,4
17,0
0,5
0,9
0,9
2,8
3,3
19,9
0,5
0,6
0,8
2,6
3,8
18,2
0,5
6,1
0,6
0,9
2,3
3,8
18,2
0,5
5,3
0,6
1,0
2,0
4,1
17,5
0,6
4,5
• Утвержденный 3-летний бюджет (может снизить профицит бюджета до 0.2% ВВП к 2008году). Недавние поправки к
бюджету 2007 года предполагают дополнительное увеличение расходов, что приведет к снижению профицита
федерального бюджета до 2.8% в 2007 году.
• Основная часть запланированного увеличения расходов бюджета направляется на развитие инфраструктуры и
социальную сферу с целью ускорения экономического роста.
• Два предостерегающих замечания:
(i) Увеличение гос. инвестиций может быть не достаточно для того, чтобы иметь устойчивое влияние на
экономический рост. Поддержка высоких объемов частных инвестиций и увеличение эффективности
государственных капвложений также являются важной задачей;
(ii) необходимо тщательно анализировать возможные увеличения бюджетных расходов с тем, чтобы избегать
увеличивающуюся напряженность в проведении макроэкономической политике (дополнительные расходы
могут увеличить давление на укрепление рубля)
14
Перспективы
•
Уверенный экономический рост, скорее всего, продолжится. Так
как цены на энергоносители останутся высокими,
быстрорастущий внутренний спрос будет продолжать
стимулировать быстрый рост в секторе услуг и обрабатывающих
отраслях.
•
Однако рост может замедлиться, если основным проблемам
среднесрочного развития не уделять достаточно внимания….
–
–
–
Стимулирование устойчивого роста производительности (что так же может
снизить влияние укрепления реального обменного курса)
Стимулирование диверсификации экономики
Поддержание быстрого роста частных инвестиции
15
II. Рост производительности в России
16
В России имел место рост производительности, который
стимулировал экономический рост
Рост совокупной производительности факторов производства (5.8 %) обеспечил
среднегодовой рост ВВП на уровне 6.5% в период с 1999 по 2005год
Реальный доход на душу населения (рассчитанный по паритету покупательной способности,
в долларах, в постоянных ценах 2000 года) вырос с $5,964 в 1998 году до $9,650 в 2005 году
140
Инде кс ВВП(1989=100): Россия, Европа и Це нтральная
Азия и ЕС-10
130
ЕС10
120
110
Европа и
Центр. Азия
100
90
80
Россия
70
60
50
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
40
Но накопление капитала и
труда сыграло
незначительную роль в
общем росте выпуска
17
Каковы источники роста производительности?
• Использование незадействованных мощностей
• Отраслевые сдвиги
• Динамика фирм
18
Отчасти подъем производительности объясняется
загрузкой незадействованных мощностей
• Использование незадействованных мощностей дает «легкий» прирост производительности после
глубокого спада
• Но более высокая загрузка производственных мощностей объясняет только часть прироста
производительности
Источники роста в России: 1999-2005
с поправкой на степень загруж енности
мощностей
(%)
8
6
СПФП
4
Труд
2
Капитал
0
Без поправки
С поправкой
Даже после внесения поправок на степень
использования имеющихся ресурсов из 6,5
процентов роста в России прирост
производительности, обеспеченный СПФП,
составил 4,15 процентов
19
Подъем производительности также
объясняется масштабными отраслевыми
сдвигами в экономике
Значительное перераспределение ресурсов в пользу сектора услуг
Рост производительности труда, 1999-2004
Сельское хозяйство
Помышленность
Сфера услуг
8%
100%
90%
7%
80%
6%
70%
5%
60%
4%
50%
3%
40%
внутри компаний
перераспределение
2%
30%
1%
20%
0%
10%
- 1%
0%
1990
2005
Общ ая добавленная стоимость
1990
2003
Общ ая занятость
- 2%
Рос с ия
ЕС15
ЕС10
Повышение эффективности ‘внутри секторов’ сыграло большую
роль в росте производительности, чем крос-секторные сдвиги
Производительность труда в период с 1999 по 2004 год выросла :
на 4.4 процента в сельском хозяйстве,
на 4.7 процента в промышленности и
на 6.4 процента в сфере услуг
20
Динамика фирм
•
Декомпозиция общего роста производительности на три
компонента:
– ‘внутри’: отвечает за рост производительности внутри
существующих фирм
– ‘перераспределение’: перераспределение трудовых ресурсов
среди существующих фирм
– ‘чистый вход’ : вход новых фирм и выход с рынка несостоятельных
компаний
•
Какие выводы позволяет сделать анализ на уровне фирм
для российского обрабатывающего сектора?
21
Прирост производительности произошел в значительной мере благодаря
увеличению эффективности внутри фирм – но перераспределение и чистый
вход также оказали влияние
Источники роста производительности в российской
обрабатывающей промышленности
Вклад в рост производительносит, %
Внутрифирменый компонент
25
"Чистый вход"
Перераспределение
20
15
10
5
0
1998-2001
2001-2004
Россия: декомпозиция роста для обрабатывающей отрасли, вклад в
совокупный рост производительности, 2001-2004
80
Внутри фирм
70
Перераспределние
Самый высокий
рост
производительности
в секторах ИКТ
"Чистый вход"
50
40
30
20
10
0
-10
-20
Мебель
Другие
транспортные
Производство
машин
Производство
прецизионных и
Электронные
машины
Электроника
Машинное
оборудование
Металические
изделия
Базовые металы
Полезные
ископаемые
Резина и пластик
Chemicals
Печать
Бумага
Дерево
Изделия из кожи
Одежда
Текстиль
Продукты
питания
-30
Обрабатывающие
производства
Темп роста (%)
60
22
Скорость входа и выхода фирм низкая, новые
участники не повышают производительности
фирм, давно существующих на рынке
В развитых рыночных экономиках 5-20 процентов фирм входят на рынок и выходят с него каждый год
В России, только 5 процентов фирм было создано или исчезло за последние 10 лет
60
50
40
30
20
10
0
Великобритания США
Канада
Мексика
Корея
Тепмы входа
Тайвань
Словения
Венгрия
Россия
Темпы выхода
•Частные фирмы, входящие на рынок, менее производительны, чем государственные
(что говорит о наличии барьеров для входа и выхода)
•Входящие фирмы не способствуют повышению производительности фирм, давно существующих
на рынке (что говорит о слабой конкуренции на рынке)
Рост пр-ти фирм, давно
существующих на
рынке
Россия
Five-Year Differencing, Real Gross Output
Country and Industry Time Averages
1.5
100
50
0
-20
0
-50
20
Incumbents' Productivity Growth
-40
Labor Productivity - Pooled Manufacturing
150
Correlation Coefficient: 0.5800***
1.0
0.5
40
60
80
100
0.0
-0.5
-1.0
-100
Вклад чистого входа
-0.5
0.0
0.5
Net Entry Productivity Growth
Note: Excluding Brazil and Venezuela. Outliers Excluded.
1.0
1.5
23
Задачи на будущее
•
•
•
•
•
Несмотря на рост производительности, доход на душу населения в России
остается низким (28% от среднего дохода в ЕС-15)
Значительный прирост производительности был достигнут весьма легко в
первые годы после кризиса
Но в настоящий момент, когда экономика растет на пределе своего
потенциала поддерживать рост производительности будет труднее
Накопление труда и капитала должно играть большую роль
Необходимо диверсифицировать экономику, в том числе развивать
экспорт технологичных товаров…
Доля медиум-тек и хай-тек продуктов в совокупном
экспорте(%)
40
1995-1998
1.2
Доля новых экспортных продуктов в общем
объеме экспорта, %, 1995-2005
1999-2005
35
1.0
30
0.8
25
0.6
20
15
0.4
10
0.2
5
0.0
0
Россия
ЕС-10
Россия
ЕС-10
Источник: Расчеты сотрудников Банка; UN-Comtrade, 2007
24
Поддержание роста производительности требует реформ,
направленных на ускорение перемещения ресурсов в более
производительные сектора экономики
Россия может получить большие преимущества от реформ
Влияние улучшения ситуации по каждому направлению до уровня
средней промышленно-развитой страны
5
(в процентах)
4
3
2
1
0
-1
Россия
Образование
Открытость торговли
Инфраструктура (количество)
ЕЦА
ЕС10
Финансовое развитие
Качество институтциональной сферы
Качество инфраструктуры
25
III.
ОТ «КРАСНОГО» К «СЕДОМУ»:
СТАРЕНИЕ НАСЕЛЕНИЯ В
РОССИИ КАК ТРЕТИЙ
ПЕРЕХОДНЫЙ ПЕРИОД
26
Сокращение численности и стремительное старение населения
К 2025 году численность населения России сократится на 12 процентов (более 17 миллионов челов
Также население России стремительно стареет: к 2025 году возраст каждого пятого россиянина
будет превышать 65 лет.
(доля населения старше 65 лет составит 18 процентов от общей численности)
% Сокращение численности
населения, 2000-2025
% населения, старше 65 лет,
2000-2025
20
0%
Россия
18%
18
16
14
12%
12
- 10 %
10
-20%
12
%
8
6
4
2
0
2000
-30%
17 миллионов
2025
Эти демографические тенденции окажут влияние на
предложение рабочей силы:
Сокращающаяся и стареющая рабочая сила: численность
рабочей силы сократится на 3 процента - приблизительно
на 11 миллионов человек, из которых более 95 процентов 27
относятся к возрастной группе 15-39 лет.
Однако старение не обязательно означает снижение темпов роста
Старение не является «стоп-сигналом» для роста:
1) поддержание экономического роста за счет реформ, направленных на повышение производительности
труда, в целях компенсации сокращения рабочей силы
2) управление бюджетными расходами, связанными со старением населения (выплатой пенсий, расходами
на здравоохранение).
Россия, декомпозиция роста, 1998-2005
10%
32%
58%
Доля роста ВВП на душу населения, обусловленная более высоким показателем:
Производительность труда
Уровень занятости
Население работоспособного возраста
28
Спасибо за внимание
29