Особенности новой волны инфляции

Особенности новой волны инфляции
Новая инфляционная волна мировой инфляции (первые симптомы которой проявились еще в 2004 г., а затем в 2007 г.) имеет ряд
характерных особенностей.
Низкие темпы роста цен по сравнению с инфляционными витками середины и конца 70-х годов и конца 80-х – начала 90-х годов;
Значительно возросшие цены на топливо и промышленное сырье (даже с учетом их снижения в последние два месяца).
Отсутствие роста базовой инфляции (без учета чувствительных к рынку цен топлива и продуктов питания).
Особенности инфляции России
2000
2001
1999
Темп роста цен
Инфляция
36.5
20.1
18.8
базовая инфляция
38.5
18.2
12.3
базовая инфляция (Росстат)
платные услуги
33.6
33.8
37.1
сельскохозяйственная продукция
29.8
18.2
24.4
бензин
170.5
25.9
-8.6
Вклад в инфляцию, п.п.
монетарные факторы
20.4
9.9
7.5
в том числе валютный курс
12.6
1.6
0.5
денежные факторы
2.8
3.9
3.7
другие
4.0
4.1
3.1
немонетарные факторы
13.4
9.3
10.5
платные услуги
4.1
3.9
4.4
сельскохозяйственная продукция
7.8
4.9
6.0
бензин
1.0
0.3
-0.1
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
15.1
10.9
10.1
36.3
11.0
20.5
12.0
11.1
11.1
22.3
6.7
16.7
11.7
8.2
10.6
17.8
12.5
31.4
10.9
4.9
8.4
21.1
15.3
16.1
9.1
8.0
7.9 14.0
8.0
10.9
11.9
10.6
13.7
10.4
13.2
14.2
11.7
16.0
18.0
5.0
6.7
0.8
2.4
3.4
7.9
4.7
2.8
0.2
6.1
-0.1
2.9
3.2
5.5
3.6
1.6
0.2
4.8
-0.7
2.6
2.9
6.6
3.3
2.7
0.5
3.0
-0.3
2.6
0.7
7.6
4.1
3.0
0.3
4.1
-0.3
2.5
2.0
4.8
3.1
1.4
0.2
5.9
-0.7
2.5
4.0
5.7
3.0
2.5
0.2
6.4
-1.0
2.1
5.4
6.8
3.6
3.1
0.1
-
Особенностью инфляционных процессов в России является контроль за ценами на газ и сдержанное выравнивание внутренних и
внешних цен на основное топливо. При этом рынок конечного потребления топлива и энергии постепенно либерализуется. Основным
вопросом является возможность использования этого источника контроля за инфляционными процессами и для развития экономики.
Инфляция и товарные рынки
800
700
600
500
400
300
200
100
янв 08
июл 07
янв 07
июл 06
янв 06
июл 05
янв 05
июл 04
янв 04
июл 03
янв 03
июл 02
янв 02
июл 01
янв 01
июл 00
янв 00
июл 99
янв 99
июл 98
янв 98
июл 97
янв 97
0
Розничная цена, средняя для АИ 80, 93, 95 и выше (без учета оборотных налогов и
акциза)
Цена на мировом рынке (без учета транспорта и пошлин)
Наиболее универсальным в этом смысле товаром являются нефтепродукты. Хотя, при наличии полного цикла переработки нефти,
компании могут быть, при прочих равных в большей степени заинтересованы в сбыте продукции на внутреннем рынке. В тоже время
даже для бензина цена внутреннего и внешнего рынка
может отличаться.
случае с бензином такое отличие в основном становится
Розничные
цены наВбензин
заметным на
0.8 фоне снижения цен. Примером является последний квартал 2005 г. и начало 2007 г., когда внутренние цены на бензин
не реагировали на снижение внешних цен.
Маржа производителей
Маржа в торговле
нефтепродуктов
400
300
300
200
200
100
100
0
0.6
Sep-00
Sep-00
Jul-00
Aug-00
Jul-00
Aug-00
Jun-00
May-00
Jun-00
May-00
Apr-00
Apr-00
Mar-00
Feb-00
Внутренняя (внутренние розничные цены-внутренние оптовые
Вунтренние
цены розинчные
продажи бензина)
цены на бензин - внутренняя ценаЭкспортная
продажи нефти
(мировая
(оптовая)
цена бензина - внутренняя ценаВнешние
производителей
розничные
на цены
бензина)
на бензин - мировая цена на нефть
Внутренняя (внутренние розничные
Внутренние
цены - внутренние
розничные цены
цены производителей
на бензин - внутренняя
бензина)
цена на нефть производителей
Вунтренние розничные цены на бензин - мировая цена на нефть
0.7
Mar-00
Feb-00
Jan-00
Dec-99
Jan-00
Dec-99
Oct-99
Nov-99
Oct-99
Nov-99
Sep-99
Aug-99
Sep-99
Aug-99
Jul-99
Jul-99
Jun-99
Jun-99
May-99
May-99
Apr-99
Apr-99
Mar-99
Mar-99
Jan-99
Jan-99
Feb-99
Feb-99
Nov-98
Nov-98
Dec-98
Dec-98
Oct-98
Oct-98
Sep-98
Sep-98
Jul-98
Jul-98
Aug-98
Aug-98
Jun-98
Jun-98
Apr-98
Apr-98
May-98
May-98
Mar-98
Mar-98
Feb-98
Feb-98
Jan-98
Jan-98
Dec-97
Dec-97
Oct-97
Oct-97
Nov-97
Nov-97
Sep-97
Sep-97
Aug-97
Aug-97
Jul-97
Jul-97
Jun-97
Jun-97
May-97
May-97
Apr-97
Apr-97
Mar-97
Mar-97
Jan-97
Jan-97
Feb-97
Feb-97
0
-100
Це
Инфляция и потребительский спрос
Äèí àì èêà ñðåäí åãî äî âî é èí ô ëÿöèè è ðåàëüí û õ äî õî äî â
2005 ã.
Èí ô ëÿöèÿ (â ñðåäí åì çà ãî ä), %
Âñå äî ì î õî çÿéñòâà
12,7
ï î ãðóï ï àì :
I (ñ í àèì åí üø èì è äî õî äàì è)
13,5
II
12,5
III
12,5
IV
12,4
V (ñ í àèáî ëüø èì è äî õî äàì è)
12,2
Ðåàëüí û å äî õî äû í àñåëåí èÿ (ãî ä ê ãî äó), %
Âñå äî ì î õî çÿéñòâà
11,7
ï î ãðóï ï àì :
I (ñ í àèì åí üø èì è äî õî äàì è)
11,0
II
13,0
III
12,7
IV
12,0
V (ñ í àèáî ëüø èì è äî õî äàì è)
11,8
2006 ã.
2007 ã.
2008 ã.
(î öåí êà)
9,7
9,0
12,9
10,3
9,6
9,5
9,5
9,2
10,5
8,6
8,5
8,4
8,2
13,8
12,7
12,6
12,5
12,4
13,9
12,3
10,3
9,1
10,7
12,6
13,6
16,4
8,6
11,5
11,3
12,5
14,4
7,3
10,3
11,4
11,9
10,3
Èñòî ÷í èêè: Ðî ññòàò, Ì ÝÐ, ðàñ÷åòû Öåí òðà ðàçâèòèÿ.
Основной угрозой роста инфляции является возможное резкое падение потребительского спроса. Такой процесс уже наблюдается в
Казахстане, а также отчасти в Украине. Снижение потребительского спроса в наших условиях будет означать резкое замедление
темпов роста экономики, которая в последнее время в значительной мере зависит от внутреннего спроса, в том числе и
потребительского. Вклад роста расходов домашних хозяйств в рост ВВП в 2007 г. практически сравнялся с ростом ВВП в целом, а без
учета импорта потребительских товаров составил около 50%.
Инфляция и инвестиции
Инвестиции в ВВП и инфляция
20.0
0.220
17.5
0.215
15.0
0.210
12.5
0.205
10.0
0.200
7.5
0.195
5.0
0.190
2.5
%
0.225
66
68
70
72
Дефлятор ВВП
74
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
Инвестиции в ВВП (в реальных долларах)
Source: Reuters
Обеспечение высоких темпов роста ВВП, а также устойчивость роста в долгосрочной перспективе будет
зависеть от дальнейшего развития инвестиций. В 2007 г. выйти на темпы роста выше 8% удалось резкому
увеличению инвестиций. Их доля в ВВП увеличилась до 23,3%, что является максимальным показателем для
России и соответствует среднему уровню для развивающихся стран. Инвестиционный рост имеет две задачи:
во-первых, это повышение эффективности в добывающем секторе и снижение энергоемкости, а во-вторых, что
самое главное, это диверсификация экономики и снижение ее зависимости от экспорта топливных ресурсов.
Инфляция и финансовые рынки
Соотношение курса и ППС по отдельным позициям
1997
2.29
2.35
1.30
1.45
1.21
4.60
1.59
1.97
1.21
1.38
1.00
ППС по ВВП (использованный)
Индивидуальное потребление
продукты, напитки и табак
одежда и обувь
оборудование
Государственное потребление
Инвестиции
строительство
машины и оборудование
Рост запасов
Экспорт и импорт
1998
3.25
3.21
1.05
1.11
0.93
7.82
2.36
3.14
1.22
1.95
1.00
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
ER_PPP_нефтедобывающие(МВФ+ОПЕК+СНГ)
ER_PPP_все развивающиеся страны
ER_PPP_нефтедобывающие(МВФ)
100
90
80
70
60
20
06
20
04
20
02
20
00
19
98
19
96
19
94
19
92
19
90
19
88
19
86
19
84
19
82
19
80
0.00
1999
4.52
4.50
2.49
1.89
1.94
12.31
3.18
5.86
1.63
2.38
1.00
2000
3.75
4.23
2.41
1.82
1.87
9.15
2.42
4.89
1.52
1.98
1.00
2001
3.30
3.67
2.13
1.67
1.71
6.96
2.03
4.54
1.53
1.74
1.00
2002
3.34
4.14
2.24
1.47
1.78
3.40
1.89
2.58
1.29
1.95
1.00
2003
2.57
3.65
2.01
1.33
1.60
2.82
1.69
2.29
1.15
1.71
1.00
2004
2.29
3.07
1.68
1.16
1.40
2.25
1.38
1.88
0.94
1.42
1.00
Инфляционные процессы в развивающихся
странах – это проверка на прочность
финансовой системы, созданной в последнее
время. Прежде всего это касается курсовой
динамики и адаптации экономики к новой
валютной политике. Большинство
развивающихся стран (включая даже
Азиатских тигров) избегали в последнее
время плавающего курса. Центральные банки
сдерживали укрепление валют, создавая
таким образом дополнительный рост
внутреннего спроса и стимулируя импорт.
Отличительной особенностью текущего
периода в отличие от конца 80-х гг. является
недооцененность валютных курсов с точки
зрения соотношения цен на основные товары
(по ППС).
2005
2.08
2.73
1.51
1.08
1.31
1.88
1.20
1.62
0.82
1.23
1.00
Основные сценарии
1 сценарий: «краткосрочная инфляция»
•
Сценарий краткосрочной инфляции означает, что резкий всплеск инфляции, вызванный
ростом цен на мировых товарных рынках (нефти, сырья, а затем и продовольствия) будет
непродолжительным. Цены, под воздействием торможения спроса, а затем и рецессии в
развитых странах, в течение полугода вернутся на уровень до начала инфляционной волны
(середины 2006 г.). Это будет означать сохранения возможностей для снижения цен в
развивающихся странах в среднесрочной перспективе и выравнивание инфляции с
развитыми странами. Одним из основных моментов ценовой адаптации будет являться
гибкость внутренних цен – снижение основных сырьевых цен и цен на сельхозпродукцию.
2 сценарий: «продолжительная долгосрочная инфляция»
•
Цены на мировых рынках будут снижаться постепенно и в течение полугода не выйдут на
уровни, спровоцировавшие рост инфляции в мире. Базовая инфляция постепенно начнет
расти как в связи с политикой более медленной адаптации ценовой политики к снижению
реального спроса производителями, так и в связи с возможным изменением финансовой
политики. Под воздействием финансового кризиса развитые страны могут начать
постепенно увеличивать объемы денежной массы. Это уже проявилось в 2007 г. и может
продолжится в 2008 г. Отчасти это поможет смягчить проблему снижения темпов роста, а,
возможно, и избежать рецессии, но благоприятный инфляционный сценарий в этом случае
будет маловероятным.