Венчурное инвестирование: основные понятия и особенности

ВЕНЧУРНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ:
ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И
ОСОБЕННОСТИ
Александр Каширин – Председатель правления
Национального содружества бизнес-ангелов (СБАР)
© СБАЗ, 2009
Венчурное инвестирование
в России





Термин «венчур» активно входит в обиход;
«Венчурная» тематика появляется в:
- документах федеральных и региональных органов
власти
- публикациях в печати
- книгах
Идут процессы образования венчурных фондов, РВК,
РАВИ;
Однако пока понимание сущности «венчура» не стало
достоянием широкого круга участников инновационных
процессов
Идут сложные процессы осмысления сущности
венчурного финансирования, попытки встраивания его в
экономику страны
СБАР
Венчурное инвестирование
Мировой опыт




Сформирована венчурная индустрия (фонды,
инновационные компании, управляющие
компании, консалтинг, IPO, терминология,
выход и т.д.);
Выявлены проблемы и пути их решения;
На основе венчурного инвестирования идет
активный процесс роста малых инновационных
компаний и превращения их в
высокотехнологичные корпорации;
Достигнуты впечатляющие результаты: Intel,
Microsoft, Hewlett Packard, Oracle, Sun
Microsystems, Yahoo, Cisco Systems, Google и
т.д.
СБАР
История возникновения венчурного
инвестирования. Проблемы


Наличие «разрыва» в финансировании малых
инновационных компаний
Отсутствие адекватного финансового
механизма, обеспечивающего вложение
значительных средств при высоком уровне
рисков
СБАР
Объемы и источники финансирования в зависимост от стадии
коммерциализации технологий и уровня рисков
Ранние стадии
развития компаний
Посевная стадия
Создание компании.
Опытный образец
Генерация знаний,
защита ИС
Момент образования малой
инновационной компании
аментальная наука
Поздние стадии
развития компаний
Начальная и ранний рост.
Организаци производства
и продж
Устойчивое развитие
Расширение
«Долина смерти»
Стадия генерации
знаний
Объемы инвестирования
Уровень рисков
адная наука
овая наука»
средства, средства предприятий,
средства изобретателей



Госфонды (субсидии и т.д.)
Бизнес-ангелы
Семья, друзья
Венчурные фонды
Фонды прямых инвстиций.
Банки
• Посевные фонды
до 1млн. USD
3-10млн. USD
Более 10млн. USD



Банки
Собственные средства
Эмиссия акций
Венчурное инвестирование.
Сущность




Принципиально новый и единственный финансовый
механизм, позволяющий разрешить противоречие,
связанное с привлечением значительных инвестиций при
высоком уровне риска на самых ранних критических
стадиях развития компании посевной (seed) и начальной
(start up);
Новые производственные, экономические и
управленческие отношения между субъектами
инновационной деятельности;
Активное участие инвесторов и их управляющих
компаний в деятельности проинвестированной компании
на период реализации проекта
Механизм венчурного инвестирования используют
бизнес-ангелы, посевные, венчурные фонды, фонды
прямых инвестиций
Особенности венчурного
капитала


Инвестирование средств осуществляется
без залога и гарантий, за долю в
компании и право управления (смена
менеджмента, стратегии) на основе
глубокого и систематизированного
анализа состояния и перспектив
развития компании
Инвестиции в малые инновационные
компании на ранних стадиях с большим
потенциалом роста
Особенности венчурного
капитала (продолжение)


Долгосрочные вложения (5-7 лет) без
получения дивидендов в течение этого
периода
Единый экономический интерес
участников инновационных процессов,
получение высоких доходов на основе
роста, капитализации
проинвестированных компаний
Особенности венчурного
капитала (продолжение)


Деловой партнер, совладелец и
участник всех процессов развития
компании на период реализации
проекта, в том числе привлечение
соинвесторов на поздних стадиях
развития компании
Выход из проекта. Получает доход от
продажи акций
- на фондовом рынке (IPO)
- стратегическому партнеру
Особенности венчурного
капитала. Вывод
Снижение риска венчурных инвестиций
обеспечивается за счет глубокого
изучения объекта инвестирования
(объем рынка, конкурентные
преимущества, уровень менеджмента и
т.д.), а также участия капитала и его
представителей в управлении
проинвестированной компании на время
реализации проекта
Структурная схема взаимодействия участников
инновационной компании
Компания:
Знания,
способности,
опыт научнотехнической
деятельности,
интеллектуальная
собственность
Бизнес-ангелы
Деньги, знания,
способности,
опыт управления
Изобретатель
Венчурный фонд
ИК
$
Менеджер
Знания, способности,
опыт управления
Инновационные компании (ИК) –
главная точка роста
инновационной экономики
(производство и продажа
инновационных товаров;
продажа компании (долей) –
получение доходов
Посевной фонд
Управляющая компания
фондом
Венчурное финансирование.
Жизненный цикл





Создание венчурного фонда
Подбор и оценка компаний для
инвестирования
Инвестирование и управление
развитием компании
Постинвестиционное управление.
Привлечение дополнительных
инвестиций, стратегических партнеров
Управление выходом
Венчурное финансирование.
Основные понятия


Venturing – «венчурирование» - повседневная
работа венчурного инвестора, разбивающаяся
на несколько стадий (см. Deal-flow, Due
diligence, Hand-on management, Living with
company и т.д.)
Deal-flow – «поток сделок» - в венчурном
бизнесе – начальный этап работы с
компаниями, потенциально интересными для
инвестора, на котором происходит накопление
информации о них
Венчурное финансирование.
Основные понятия



Due diligence – «тщательное изучение» или
«наблюдение» - вторая стадия процесса венчурного
инвестирования, на которой осуществляется проверка
всех аспектов деятельности компании, претендующей
на получение инвестиций
Living with company – «проживание с компанией» период нахождения венчурного капиталиста в
компании, куда вложены его средства
Hand-on management (support) – «поддержка» этап, следующий после начала предоставления
инвестиций, на котором венчурный инвестор
стремится оказать максимально возможную помощь
компании, в которую вложены его средства
Венчурное финансирование.
Основные понятия


People chemistry – «человеческая химия» на жаргоне венчурных инвесторов – симпатия
или антипатия, возникающая в процессе
общения между инвестором и
предпринимателем
Start-up – «только что возникшая компания»
или «финансирование начальной стадии» - на
жаргоне венчурных инвесторов – внесение
инвестиций в компанию либо не имеющей
сколько-нибудь длительной рыночной истории,
либо находящейся на самом раннем этапе
продаж
Венчурное финансирование.
Основные понятия

Exit – «выход» - заключительная
стадия процесса венчурного
инвестирования. Продажа
принадлежащего венчурному
инвестору пакета акций и его
выход из компании