риски и способы их снижения - Институт экономических

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ:
РИСКИ И СПОСОБЫ ИХ СНИЖЕНИЯ
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
КЛЮЧЕВЫЕ РИСКИ
1.
2.
3.
4.
Рост доли горнодобывающей промышленности в экономике
Рост доли сырьевой продукции в экспорте
Убытки пенсионных фондов и в целом пенсионной системы
Дефицит денежной массы в экономике
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
1. РОСТ ДОЛИ ГОРНОДОБЫВАЮЩЕЙ
ПРОМЫШЛЕННОСТИ В ЭКОНОМИКЕ
21
18.7
19
17 16.5 16.4
14.5 14.2
15
13
11
9
15.8 16.1
19.5
17.9
18.2
15.1
13.6
13.3
13
11.4
12.1 12.1
12
11.7 11.5 11.8
10.9 11.3 11.4
7
5
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
горнодобывающая промышленность
обрабатывающая промышленность
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
1. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ЗАЙМОВ БВУ ПО ОТРАСЛЯМ
12.2%
45.2%
3.2%
14.9%
3.9%
0.5%
промышленность
сельское хозяйство
строительство
транспорт
связь
торговля
другие отрасли
20.1%
По состоянию на 1 июня 2012 года
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
1. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
1. Доля обрабатывающей промышленности падала постоянно и достигла дна в
2009, после чего начался медленный рост – возможно из-за программы ФИИР.
2. В 1990-м году доля сырьевого сектора в промышленности страны составляла
10,2%. Уже к 1997 эта доля достигла 29%, а в 2011 году доля достигла 61%.
3. Рост доли обрабатывающей промышленности сдерживается уровнем ее
кредитования – доля полученных кредитов составляет 12,2% в общем объеме
кредитования.
4. Практически все программы по индустриальному развитию, по
экономической диверсификации не дали эффекта, кроме ГП ФИИР, эффект
которого сдерживается нехваткой денег. Возможно, проекты в рамках НП ФИИР
дадут эффект в 2013-2014 году.
5. Имеет место дефицит «длинных» денег для инвестиционных проектов.
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
2. РОСТ ДОЛИ СЫРЬЕВОЙ ПРОДУКЦИИ В ЭКСПОРТЕ
80
70
60
50
54.4
58.1
62.1 64.1
73.8 71.9
69.7
68.3
73
74
74.9
77.8
40
30
25.8 24.4
23.4 22.4
20
10
0
6.9
19.4
15.9 16.1 17.1 15.2
12.7 13.3 13.2
5.2
4.2 3.8 4.1 2.4 2.8 4.3 4.2 3.8 3.4 2.1
2.3 2.4 2.5 2.6 1.5 1.3 1.8 2
1.8 0.9 0.8 0.9
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Минеральные продукты
Неблагородные металлы и изделия из них
Продовольственные товары и сырье для их производства
Машины, оборудование, механизмы, транспорт
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
2. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
1. Доля горнодобывающей отрасли в валовом экспорте страны достигла
максимального значения с 1991 года.
2. Все индустриальные инициативы, в том числе ГП ФИИР, направленные на
диверсификацию экспорта, не оказали влияния. Возможно, проекты в рамках НП
ФИИР дадут эффект в 2013-2014 году.
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
3. УБЫТКИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ И В ЦЕЛОМ СИСТЕМЫ
Совокупный инвестиционный портфель НПФ на 01.07.2012 млн. тенге
Государственные ценные бумаги РК
1 476 755
Вклады в банках второго уровня
236 101
Аффинированное золото
109 890
Государственные ЦБ иностранных эмитентов
83 925
ЦБ международных финансовых организаций
63 603
Негосударственные ЦБ иностранных эмитентов
154 599
в том числе:
акции
24 471
облигации
130 128
Негосударственные ЦБ эмитентов РК
722 764
в том числе:
акции
134 526
Облигации
588 238
Источник: Национальный банк РК
%
51,9
8,3
3,9
2,9
2,2
5,4
0,8
4,6
25,4
4,7
20,7
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
3. УБЫТКИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ И В ЦЕЛОМ СИСТЕМЫ
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
3. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
1. 51,9% пенсионных активов вложены в ГЦБ РК – это максимальное значение за
всю историю, которое говорит, что пенсионные фонды не доверяют
существующим альтернативам инвестирования.
2. Если добавить к этому значению долю депозитов в банках (8,3%),
иностранные ГЦБ (2,9%) и ЦБ международных финансовых организаций (2,2%),
то значение достигнет 65,3%. То есть две трети инструментов вложены в бумаги,
следующие логике сбережения средств.
3. Доля средств, вложенные в ЦБ иностранных корпоративных эмитентов, равна
5,4%, в бумаги казахстанских эмитентов вложено 25,4%. То есть 30,8% являются
проблемными активами, большая часть которых отражается по балансовой
стоимости, а не рыночной, текущее значение которой, намного выше
первоначальной.
4. Фондовые рынки являются спекулятивными и очень опасными для вложений
пенсионных активов. Такая ситуация наблюдается как в Казахстане, так и в
развитых странах. В США предполагается, что первый шаг по спасению
пенсионной системы обойдется в $1 трлн.
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
4. ДЕФИЦИТ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ В ЭКОНОМИКЕ
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
- M0 (%
от ВВП)
- M1 (%
от ВВП)
- M2 (%
от ВВП)
- M3 (%
от ВВП)
- 2,7% 3,9% 4,4% 5,5% 4,0% 5,1% 4,1% 4,0% 4,3%
- 6,5% 8,1% 7,8% 8,4% 6,0% 8,0% 7,5% 6,9% 7,6%
- 7,0% 8,8% 8,7% 9,8% 7,7% 11,8% 11,2% 10,4% 13,2%
- 7,3% 9,3% 9,5% 10,3% 8,6% 13,6% 15,3% 17,7% 20,3%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
- M0 (%
от ВВП)
- M1 (%
от ВВП)
- M2 (%
от ВВП)
- M3 (%
от ВВП)
5,2% 6,5% 5,4% 5,9% 5,8% 5,3% 5,4% 5,3% 4,2% 4,4%
8,9% 11,6% 10,5% 12,5% 11,9% 12,1% 14,5% 14,3% 13,9% 12,8%
15,0% 20,0% 20,0% 27,6% 27,8% 28,8% 31,4% 30,1% 28,9% 27,1%
21,1% 28,1% 27,2% 36,0% 36,3% 39,0% 44,0% 38,9% 35,4% 33,2%
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
4. КАЧЕСТВО ССУДНОГО ПОРТФЕЛЯ БАНКОВ
По состоянию на 1 июня 2012 года
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012
4. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
1. Денежный агрегат М3 составляет всего 33,2% от ВВП, спустившись ниже уровня 2006
года. При этом в 2009 году показатель составлял 44%, после чего началось резкое сжатие
и за 3 года показатель вместо роста снизился до 33,2%. В В странах Восточной Европы
показатель составляет 60-80%, а в развитых странах 100-300%.
2. Учитывая, что в денежной массе есть валютный компонент, то коэффициент тенговой
монетизации составляет около 20%. 2. Если добавить к этому значению долю депозитов в
банках (8,3%), иностранные ГЦБ (2,9%) и ЦБ международных финансовых организаций
(2,2%), то значение достигнет 65,3%. То есть две трети инструментов вложены в бумаги,
следующие логике сбережения средств.
3. Доля «плохих» кредитов (безнадежные + сомнительные 5-й категории) в ссудном
портфеле составляет 37,0%, что является максимальным значением за весь период
наблюдений. Более того, последние 3-4 месяца показатель ускорился, а в целом за
последние 3 года он варьируется в пределах 33-37%, то есть меры по снижению их доля
оказались неэффективными.
4. Объем депозитов примерно равен объему кредитов экономике, то есть запаса роста в
рамках действующих инструментов нет. Более того, большая часть депозитов имеет
короткие сроки, из-за чего банки не могут расширить возможности кредитования на
длинные сроки.
5. Дефицит фондирования проектов в рамках ГП ФИИР составляет 3,3 трлн. тенге.
Центр макроэкономических исследований - Август, 2012