Преимущества финансовых инвесторов
реклама
NewRussiaGrowth Private Equity Advisors Прямые инвестиции в сектор автомобильного ритейла Егор Клименко Управляющий партнер Сентябрь, 2010 Содержание • NRG и Genser • Чего ищут финансовые инвесторы • Рыночная ситуация • Как инвестор в капитал подходит к оценке стоимости • Преимущества финансовых инвесторов • Case-study: Genser • Выводы: автомобильный ритейл и прямые инвестиции 2 NRG и Genser • Компания основана в 2006 г. • Фонд прямых инвестиций Volga River One C.P. ($177 млн. под управлением) • 4 портфельных компаний • В ближайшее время ожидается запуск нового фонда – Volga River Growth • Один из крупнейших автомобильных ритейлеров (основан в 1991 г.) • Портфель из 11 брендов • Лидер по продажам Nissan, Chevrolet, Opel и Infiniti в 2009г • Портфельная компания Volga River One 3 Чего ищут финансовые инвесторы Факторы инвестиционной привлекательности для финансовых инвесторов • Привлекательность рынка • Компания в числе лидеров рынка или своего региона • Квалифицированный менеджмент • Понятная стратегия развития • Стабильное финансовое состояние • «Разумная» оценка стоимости • Прогнозируемый выход из инвестиции 4 Рыночная ситуация (1/2) Плавное восстановление роста ВВП 3500 3000 6.4% 7.7% 5.6% 8.1% млрд. долл. 2500 1,661 1,294 1500 765 5.0% 4.0% 2,154 -7.9% 2000 1000 4.9% 1,865 1,580 10% 5% 0% -5% -20% -25% 0 -30% 2007 2008 2009 Номинальный ВВП 2010П 2011П 2012П Рост реального ВВП Источник: ЦБ РФ, ВТБ Капитал Снижение инфляции и восстановление доходов 10% • Стабильные цены на сырьевые товары, рост доходов компаний и населения, снижение инфляции будут способствовать восстановлению потребления, что благоприятно скажется на спросе на автомобили 20% 15% возвращается на траекторию роста -15% 989 2006 подтверждают, что российская экономика -10% 1,232 500 2005 • Последние макроэкономические данные 13.8% 11.9% 10.7% 10.9% 13.3% 11.7% 7.6% 7.7% 9.4% 9.0% 8.8% 5% 7.0% 7.5% 8.1% 7.1% ожидаемое во II пол. 2010 г. должно оказать 0% 2005 2006 2007 2008 2009 • Возобновление роста кредитования, 2010П 2011П 2012П -5% дополнительную поддержку -10% -11.6% -15% Рост реальных располагемых доходов населения Источник: ЦБ РФ, ВТБ Капитал Инфляция 5 Рыночная ситуация (2/2) Базовый прогноз продаж легковых автомобилей на российском рынке 29% 33% 18% 6 20% 17% 11% 8% 5 млн. шт. 29% 17% 3 2 11% 6% 3% 3% 3% 0% 0% 2.4 1.3 1.4 2.8 1.8 1.4 1.8 2 2.4 2.8 3.4 3.5 3.6 3.6 3.6 3.1 3.3 835 800 0% -50% -50% 4 900 50% -100% -150% 1 -200% 0 -250% Авто на тыс. человек 7 Распространение автомобилей, 2009 700 600 524 500 501 466 369 400 300 233 200 197 100 2004 2006 2008 2010П 2012П 2014П 2016П 2018П 2020П 107 99 98 Турция Китай Индия 0 Северная Западная Япония Бразилия Восточная Россия Америка Европа Европа Южная Африка Источник: JD Power, EIU Источник: оценка Boston Consulting Group Темпы роста продаж автомобилей (CAGR’2010-2014E) 16% 14.6% • Несмотря на значительное падение продаж 14% автомобилей в 2009 г., рынок сохраняет 12% 9.3% 10% 8% 8.8% 8.4% существенный потенциал роста и является 7.9% одним из наиболее привлекательных среди 5.4% 6% 4.1% 4% развитых и развивающихся стран 2% -0.2% 0% -2% Россия Турция Бразилия Индия Северная Америка Китай Западная Япония Европа Источник: JD Power, EIU 6 Как инвестор в капитал подходит к оценке доходности Фонды прямых инвестиций ориентируются на доходность от 35%. Для этого стоимость инвестиции должна более чем утроиться за 4 года Денежный поток инвестора Срок инвестиций, лет Инвестиция инвестора Инвестиция 0 1 2 3 4 0 0 0 0 -20 Денежный поток инвестора Дивиденд инвестора 0 Стоимость доли инвестора Денежный поток Доходность инвестора увеличивается в 3,75 раза 75 -20 0 0 0 75 39% EBITDA удвоилась Стоимость компании Выручка 300 360 432 518 622 20% 20% 20% 20% 15 18 22 26 31 5% 5% 5% 5% 5% рост EBITDA рентабельность EBITDA Чистый долг 50 50 5 7 Стоимость компании 75 218 Стоимость 100% капитала до инвестиции Стоимость 100% капитала после инвестиции 25 Мультипликатор к EBITDA Доля инвестора Стоимость доли инвестора 45 0 0 0 168 Долг/EBITDA снился с 3,3 до 1,6 Мультипликатор к EBITDA возрос на 40% 44% 75 7 Преимущества финансовых инвесторов Жизненный цикл инвестиции Фонда Работа вместе с менеджментом и другими акционерами над повышением капитализации Компании Прибыльный для всех акционеров выход из инвестиции Инвестиция в Компанию Роль финансовых инвесторов в повышении стоимости: •Стратегическое консультирование через участие в Совете Директоров Использование денежных средств: •Разработка и реализация M&A стратегии •Инвестиции в расширении сети дилерских центров •Содействие в постановке/улучшении системы финансового контроля и бюджетирования •Приобретение других игроков •Содействие в привлечении финансирования •Погашение кредитов и займов •При необходимости, вовлечение в операционное управление 8 Case-study: Genser Начальные инвестиции: 2007 Volga River One Fund входит в перспективный сектор автомобильного ритейла Дополнительные инвестиции: Декабрь 2008 Фонд оказал содействие в привлечении акционерного финансирования в разгар финансового кризиса Hybrid equity: Апрель 2009 Привлечение нового типа финансирования Выход из инвестиции 9 Выводы: авторитейл и прямые инвестиции • Авторитейл не является безопасной гаванью для инвесторов … • …но перспективы развития рынка привлекают • Финансовые инвесторы предъявляют ряд существенных требований к объектам для инвестиций… • …но совместная работа приводит к росту капитализации компании • Бум сделок private equity в отрасли в ближайшее время маловероятен … • …но можно ожидать публичных размещений и сделок M&A Сектор автомобильного ритейла остается привлекательным для финансовых инвесторов Совместная работа менеджмента, акционеров и финансовых инвесторов приводит к росту стоимости Первая волна сделок private equity в секторе уже прошла, однако возможность новых сделок остается 10 Спасибо за внимание! Егор Клименко, NRG 11
