Фьючерсные контракты на индексы средней цены э/э

Фьючерсные контракты на индексы средней цены э/э
Основные понятия
Расчетная цена – цена, определяемая Биржей на конец торговой сессии. Расчетная цена служит
основанием:
- При расчете вариационной маржи.
- При установлении лимитов колебания цены.
- При определении минимального базового размера гарантийного обеспечения (МБРГО).
Вариационная маржа (ВМ) – сумма в денежном выражении, рассчитанная в ходе проведения
клиринговой сессии и определяющая изменения обязательств участника торгов.
Лимит колебания цены – значение, используемое для ограничения цен заключаемых сделок и
расчета Базового размера гарантийного обеспечения (БРГО).
Гарантийное обеспечение (ГО) – сумма денежных средств, необходимая для обеспечения
исполнения обязательств по открытой позиции.
Клиринговая сессия - часть операционного дня, во время которого Клиринговый Центр
осуществляет:
- расчет и перечисление ВМ;
- расчет ГО;
- проверку достаточности Средств ГО.
Инструменты Мосэнергобиржи
Фьючерсные контракты.
Форма обращения – электронные торги бездокументарными контрактами.
Тип контракта – расчетный, исполняется путем перечисления вариационной
маржи т.е. разницы между ценой контракта и ценой базового актива в день
исполнения контракта.
Базовым активом контрактов является Индекс средней цены электроэнергии
MSNX.
Первой ценовой зоны: в Хабе Центр и Урал в пиковые и базовые часы поставки
э/э.
Второй ценовой зоны: в Хабе Восточная Сибирь и Западная Сибирь в базовые
часы поставки э/э.
Дата
MSNX-ECB MSNX-ECP MSNX-EUB MSNX-EUP MSNX-SEB MSNX-SWB
01.11.2012 1 040,84*
1 205,11
977,32
1 113,11
683,14
776,03
02.11.2012 1 135,17
1 345,23
881,03
964,32
681,93
769,26
* руб. за 1 МВт*ч
Мосэнергобиржа - http://www.mosenex.ru/futures_index.asp
3
АТС - http://www.atsenergo.ru/results/rsv/hubs_extra/hubs_extra1/index.htm
Базовый Актив. Хабы
Хаб - это набор узлов расчетной модели, которые характеризуются единой
динамикой изменения равновесных цен на электрическую энергию
Неценовая зона
Хаб
«Центр»
Хаб
«ЮГ»
Неценовая зона
Изолированные
районы
Хаб
«Урал»
Хаб
«Западная
Сибирь»
Хаб
«Восточная Сибирь»
Неценовая зона
Иллюстрация узловых цен на модельном расчете
(в руб. за 1 МВтч), Хаб «Урал»
Сети
Узел
1180 руб./МВ*ч
989 руб./МВ*ч
1100 руб./МВ*ч
1030 руб./МВ*ч
Потребитель э/э
Участник ОРЭМ
Производитель э/э
Участник ОРЭМ
Основные принципы формирования Хабов
Расчет Индексов хабов построен так чтобы по максимум минимизировать
риски манипуляций ценой базисного актива.
 Коэффициент
корреляции Индекса хаба и узловых цен в области предпочтения
хаба, должен быть по возможности максимизирован.
 Число
узлов каждого хаба должно быть не менее 75 (достаточно большое число
узлов хаба позволяет снизить волатильность его индекса и сделать малой
вероятность неопределенной цены во всех узлах хаба одновременно).

Выбор узлов хаба должен проводиться на основе анализа энергосистемы и
оптового рынка за период не менее года (для учета режимов работы системы,
характерных для различных сезонов).
www.atsenergo.ru/results/rsv/hubs_extra/
http://www.mosenex.ru/futures_contracts_list.asp
Типы часов поставки
Методика определения количества часов
Хаб «Урал»
Базовые часы
часы
Все часы суток
0.00 – 24.00 (МСК)
1
Часы Пик
Часы в рабочие
дни
6.00 – 19.00 (МСК)
Часы Минимум
Часы в рабочие
дни
19.00 – 6.00 (МСК)
Выходные
0.00 – 24.00 (МСК)
2
3
4
5
6
7
8
Часы Пик
Часы Минимум
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Хаб «Центр», «Юг»
Базовые часы
9
Хаб «Восточная Сибирь»,
«Западная Сибирь»
Все часы суток
Все часы суток
0.00 – 24.00 (МСК)
0.00 – 24.00 (МСК)
Часы в рабочие дни
Часы в рабочие дни
8.00 – 21.00 (МСК)
5.00 – 18.00 (МСК)
Часы в рабочие дни
Часы в рабочие дни
21.00 – 8.00 (МСК)
18.00 – 5.00 (МСК)
Выходные
Выходные
0.00 – 24.00 (МСК)
0.00 – 24.00 (МСК)
Спецификация контракта
Параметры контракта
Цена контракта в ходе Торгов при подаче заявки и заключении Контракта
указывается как количество пунктов Индекса, являющегося базовым активом
Контракта, кратное одному пункту Индекса
Важно! Пункт - это условная единица = стоимости минимального шага цены.
Объем контракта эквивалентен 100 КВт*ч
Объем контракта в руб. равен произведению количества пунктов Индекса,
являющегося базовым активом Контракта, и количества часов поставки
соответствующего типа в периоде исполнения Контракта, деленному на 10 (десять)
Пример: Объем контракта «ECBМ - 12.12» в мВт*ч = 744 /10 = 74,4 мВт*ч
Стоимость контракта «ECBМ - 12.12» в руб. = 990 * 744 /10 = 73 656 руб.
Минимальный шаг цены – наименьшее возможное изменение цены контракта в
ходе Торгов, составляет 1 пункт
Для осуществления расчета ВМ необходимо знать стоимость минимального изменения цены
контракта в рублях, т.е. стоимость минимального шага цены
Стоимость минимального шага цены равна количеству часов поставки электроэнергии
определенного типа в периоде исполнения деленному на 10 (десять), измеряется в рублях
8
Пример: Стоимость минимального шага цены контракта
«ECBМ - 8.11» = 744/10= 74,4 руб.
Спецификация контракта
Параметры контракта
Код контракта
Краткий код контракта
Расшифровка контракта
Вид контракта
Тип контракта
Дата начала обращения
Последний день обращения
Дата исполнения
Исполнение
Гарантийное обеспечение (ГО, руб.)
Единица измерения
Шаг цены
Стоимость шага цены
Нижний лимит
Верхний лимит
Расчетная цена последнего клиринга
Биржевой сбор за сделки (руб.)
Биржевой сбор за скальперскую
сделку (руб.)
Биржевой сбор за адресную сделку
(руб.)
Клиринговый сбор за исполнение
контракта (руб.)
ECBM-9.12
CBU2
Фьючерсный контракт на индекс э/э в хабе "Центр" (базовые часы суток)
Фьючерс
Расчетный
02.04.2012
28.09.2012
01.10.2012
Закрытие позиций с перечислением вариационной маржи, рассчитанной
исходя из среднеарифметического значения всех значений Индекса,
являющегося базовым активом Контракта за период с 01.09.2012 по
30.09.2012 опубликованных Биржей
8 928
пункты
1
72.00
1 048
1 172
1 110
14.00
7.00
42.00
2.00
http://www.mosenex.ru/futures_contracts_list.asp
Модель торгов
фьючерсным контрактом на электроэнергию
До исполнения
Период исполнения
Цена
Продажа
контракта
День
исполнения
контракта
Дневной
Индекс (Цена РСВ)
1200
1100
руб./МВт*ч
Фьючерсный
рынок
1100
1100
руб./МВт*ч
Средний
Индекс за месяц
1000
Январь- февраль
Март
Апрель
Модель торгов.
Расчет вариационной маржи.
До исполнения
День
исполнения
контракта
Период исполнения
Цена
Расчетная цена (Рi)
фьючерса в i-й день
Фьючерсный
рынок
850
ВМи=(935-935)*74,4/1
ВМi
931
888
881
ВМ3
ВМ2
858
ВМ1
935
Шаг цены
871
ВМ4
Последняя
расчетная цена
фьючерса
870
ВМ5
Стоимость
Шага цены
ВМi = (Pi-Pi-1)* Wi /S
Цена заключения
Контракта
28.06.10
Среднеарифметическое значение Индекса за 31 дней = 935
1030
РСВ
953
917
Последний
день заключения
контракта
862
Значение Индекса
28.06.10
29.06.10
Июнь
30.06.10
01.07.10
02.07.10
3…28.07.10
Июль
29.07.10
30.07.10
02.08.10
Дата (i)
Август
Способы закрытия позиций:
 заключить обратную сделку (при ранее купленном контракте надо продать контракт) можно обнулить свои
биржевые обязательства
 довести контракт до исполнения
Методика определения Расчетной цены
фьючерсного контракта
Расчетные цены Срочных контрактов определяются по итогам дневного (отрезок времени с
10.00 до 14.00 по МСК . + период вечерней сессии с 19.00 до 23.50 по МСК) и вечернего (отрезок
времени с 14.03 до 18.45 по МСК) Расчетных периодов по завершении соответствующего
Расчетного периода
1. Определение Расчетной цены Фьючерсного контракта, по которому в
течение Расчетного периода были зарегистрированы безадресные сделки
Продажа
Цена
Покупка
200
30
500
641
639
638
636
635
620
618
48
200
900
1000
Цена последней
безадресной сделки = 637
Расчетная цена равна
цене последней
безадресной сделки, т.е.
637
Продажа
233
15
Окно заявок
Цена
641
640
637
636
625
618
Покупка
100
20
200
900
Цена последней
безадресной сделки = 636
Лучшая заявка на покупку
637 выше цены
последней безадресной
сделки. Расчетная цена
равна 637
Методика определения Расчетной цены
фьючерсного контракта
2. Определение Расчетной цены Фьючерсного контракта, по которому в
течение Расчетного периода не были зарегистрированы безадресные сделки
Продажа
Цена
233
15
641
640
632
630
623
Покупка
100
20
200
Лучшая цена заявки на покупку 632
Лучшая цена заявки на продажу 640
Согласно методики, Расчетная цена
будет равна (632+640)/2=636
Продажа
Цена
Покупка
632
623
620
100
200
900
Предыдущая расчетная цена 630
Активные заявки на продажу
отсутствуют Лучшая цена заявки на
покупку 632, т.е. выше предыдущей
Расчетной цены 630
Расчетная цена равна 632
3. В остальных случаях в качестве Расчетной цены данного Фьючерсного
контракта принимается Расчетная цена Фьючерсного контракта предыдущего
Расчетного периода
! В определении расчетной цены
не участвую адресные сделки
13
Коридор цены (Лимиты цены)
Коридор цен определяется на основании установленного лимита колебаний цен и
имеет границы:
Верхняя граница коридора = РЦ + лимит = РЦ+ГО/2
Нижняя граница коридора = РЦ – лимит = РЦ – ГО/2
Лимиты пересматриваются два раза в день (14:00 и 18:45)
Торговый день
Цена
Верхний лимит 1408
Верхний лимит 1394
Верхний лимит 1352
ГО=15%
1310
7,5%
1297
Нижний лимит 1211
1257
Нижний лимит 1199
7,5%
Нижний лимит 1162
10:00
Клиринг
Клиринг
14:00-14:03
18:45-19:00
23:45
Гарантийное обеспечение
Минимальный базовый размер ГО (МБРГО) составляет 2-15% от стоимости контракта.
Код контракта
Период
исполнения
До периода исполнения,
от стоимости контракта
В период исполнения,
от стоимости
контракта
ECBM, EUBM, ECPM, EUPM,
SEBM, SWBM
Месяц
15%
10%
ECBQ, EUBQ, ECPQ, EUPQ
Квартал
10%
5%
ECBY, EUBY, ECPY, EUPY
Год
5%
2%
ГО ежедневно перерассчитывается в зависимости от волатильности расчетной цены
по контракту.
При заключении сделки ГО блокируется на счет, а при исполнении контракта
(закрытии позиции) ГО освобождается.
Ценообразование, заявки, сделки
Способ определения цены - непрерывный двойной встречный аукцион
Виды заявок:
Безадресные:
 по рынку (рыночная)
 по конкретной цене (лимитированная)
 всему рынку
Адресные:
 по конкретной цене
 конкретному контрагенту
Время торгов 10:30-23:50 (время московское)
Программное обеспечение
- торговый терминал
Терминал
17
Участники срочного рынка
1. Хеджер
2. Спекулянт
3. Арбитражер
1. Хеджирование
2. Спекуляция
3. Арбитраж
Хеджер
Цель хеджера – это защитить себя от рисков неблагоприятного изменения цен на спот-рынке. При этом хеджер,
страхующий свои риски, готов нести определенные убытки на срочном рынке при благоприятном для него движении
цены на спот-рынке, т.к. суммарный финансовый результат получается для него в целом благоприятным и
предсказуемым (заранее прогнозируемым).
Пример: Компания «X» принимает решение застраховаться от роста цены э/э в сентябре 2012 года. Месячный
объем потребления э/э компании «Х» составляет 1 500 000 кВт*ч.
Хеджируем 80% потребления: 1 500 000*0,8=1 200 000 кВт*ч. Считаем сколько нужно купить контрактов:
1200000/720/100 = 17 контрактов. Заключаем сделку по 1090. Средняя цена в Сентябре на РСВ 1128. Финансовый
результат: (1128-1090)*17*72,0= + 46 512 руб.
Спекулянт
Цель спекулянта – угадать направление изменения цены биржевого инструмента и
получить прибыль за счет разницы между его покупкой и последующей продажей (или
наоборот, продажей и последующей покупкой).
Методы анализа рынка
Фундаментальный анализ
Это изучение влияния внешних факторов
на спрос и предложение на спот-рынке.
Это способ предсказания экономических
условий, но не точных рыночных цен.
Фундаментальные факторы:
- инфраструктурные ограничения (состав
генерирующего оборудования, ремонты,
ограниченная пропускная способность
сетей).
- стоимость топлива
- аварии.
- погода.
- государственная политика.
Минус фундаментального анализа - это
сложность сбора информации.
Технический анализ
Это метод предсказывания движения цен
посредством наблюдения за данными,
которые генерируются рынком.
Технический анализ предполагает, что:
- все рыночные основные факторы отражены
в фактических рыночных данных.
- история повторяется.
- цены двигаются в тренде.
Составными частями системы технического
анализа
являются
ценовые
графики,
графики объема торгов и множество других
математических
выражений
рыночных
трендов и поведений.
Динамика волатильности цен на э/э.
Технический анализ.
Технический анализ. Спот
Технический анализ. Фьючерс
Источники информации о рынке
Организация
Информация
Сайт
ОАО «АТС»
-объемах продажи и покупки э/э (мощности) на оптовом рынке
- объёмы планового почасового потребления электроэнергии
-график совокупного спроса и предложения
-плановый объем производства э/э по итогам отбора ценовых
заявок за текущие торговые сутки
-плановые значения перетоков э/э по контролируемым сечениям
-зоны свободного перетока
-об объемах суммарных нагрузочных потерь электроэнергии в
линиях расчетной модели
-Генерация и потребление по России в целом план
-Генерация и потребление по регионам (ОЭС) план
-Отчёт о торгах по зонам свободного перетока ЕЭС
-Отчёт о перетоках между ЗСП ЕЭС
www.atsenergo.ru
НП «Совет Рынка»
- о прогнозных свободных (нерегулируемых) ценах на
электрическую энергию (мощность) на следующий период
регулирования по субъектам России
- о прогнозных свободных (нерегулируемых) ценах на
электрическую энергию (мощность) на следующий месяц по
субъектам России
www.np-sr.ru
Источники информации о рынке
Организация
ОАО «СО ЕЭС»
Информация
Сайт
- План генерации и потребления на операционные сутки
- Генерация и потребление ЕЭС России (сутки)
- Генерация и потребление ЕЭС России (час)
- Температура в ЕЭС России
-Информация о величине установленной генерирующей
мощности генерирующих объектов, вводимых в эксплуатацию по
результатам
конкурсов
инвестиционных
проектов
на
формирование перспективного технологического резерва
мощностей по производству э/э, об их территориальном
расположении, сроках создания и ввода в эксплуатацию.
-Cуммарные значения установленной мощности генерирующего
оборудования (объектов диспетчеризации), вывод которого в
ремонт предусмотрен утвержденными плановыми годовыми и
месячными графиками ремонтов
www.so-ups.ru
ОАО
-Данные по индексам хабов
«Мосэнергобиржа» -Цены исполнения заявок по СДМ
Федеральное
- Состояние водных ресурсов
Агенство Водных
Ресурсов
br.so-cdu.ru
www.mosenex.ru
www.voda.mnr.gov.
ru
Арбитражер
Арбитраж — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение
прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время
на разных рынках (пространственный арбитраж), либо на одном и том же рынке в
разные моменты времени.
1. Арбитраж между контрактами одного хаба с разными
типами часов (Пики-База).
2. Арбитраж между контрактами разных хабов одной
ценовой зоны и одним типом часов (Центр-Урал).
3. Арбитраж между СДД и фьючерсом.
4. Арбитраж между контрактами одного хаба, одной
ценовой зоны и одним типом часов, но с разными периодами
поставки (Месяц-Кварта, Месяц-Год, Квартал-Год).
Арбитраж. Пики-База
mosenex.ru
futures@mosenex.ru