УМКД "Макроэкономика в бизнес
реклама
МАКРОЭКОНОМИКА в бизнес-информатике МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ, ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА, МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ НЕСТАБИЛЬНОСТЬ, МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДИНАМИКА, ТОРГОВЫЙ БАЛАНС И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПОЛИТИКИ В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ Макроэкономика – всего лишь одна карта в колоде успешного бизнеса, но если ее вынуть оттуда, то ее будет очень сильно не хватать… Кандидат экономических наук, доцент кафедры экономической теории К.П. Юрченко, Экономический факультет Уральского государственного университета 2007 Рассматриваемые темы Тема 1. Модель национальной экономики и основные макроэкономические показатели . Тема 2. Совокупный спрос и совокупное предложение в модели макроэкономического равновесия Тема 3. Деньги, механизмы системы денежного обращения и равновесие в монетарном секторе экономики Тема 4. Государственное макроэкономическое регулирование Тема 5. Макроэкономическая нестабильность: теории инфляции и безработицы, модели антиинфляционной политики и взаимосвязь инфляции с безработицей Тема 6. Международные аспекты макроэкономики: платежный баланс и его регулирование Тема 7. Макроэкономическая динамика: экономические циклы, модели экономического роста и экономические кризисы Тема 8. Макроэкономическое равновесие и макроэкономическая политика в открытой экономике Литература по курсу Учебники Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика. 5-е изд-е. - М.: Дело и Сервис, 2002, 448с. Ивашковский С.Н. Макроэкономика. – М.: Дело, 2002, 472с. Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. – М.:Дело, 1999,848с. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика. 5-е изд-е.- М.:ЮРАЙТ, 2004, 654с. “Классики” Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. – М.:Гелиос АРВ, 2002, 352с. Кондратьев Н. Д. Проблемы экономической динамики. - М.:Экономика, 1989, 523 с. Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика: теория и политика. 5-е изд-е. – СПб: Питер, 2003, 832с. Туган-Барановский М.И. Периодические промышленные кризисы. – М.:Наука-РОССПЭН, 1997, 574с. Шумпетер Й. Теория экономического развития. - М.:Экономика, 1982, 480 с. Эмпирические данные www.cbr.ru www.worldbank.org Тема 1. Современная экономика, взаимодействие базовых секторов и соотношение макроэкономических показателей 1. 2. 3. 4. Секторная модель современной макроэкономики Взаимодействие секторов экономики Фундаментальные макроэкономические показатели российской экономики и их динамика Конъюнктурные макроэкономические параметры Секторная модель экономики Трансферты Располагае мый доход Государственный сектор Государствен ный кредит Налоги Гос. расходы Потребительские расходы ПРОИЗВОДСТВО Инвестиционные расходы Чистый экспорт Предложени е денег в экономике Ожидания Потребительский сектор Монетарный сектор Наличная эмиссия Сбережения Официаль ные резервы Обменный курс валюты Инфляция Экспорт Импорт Прибыль Инвестиционный сектор Ожидания Накопления Фундаментальные и конъюнктурные макроэкономические показатели • • • • • • • • • • ВВП Удельный ВВП Объем денежной массы, монетизация ВВП Состояние государственного бюджета Государственный долг (внешний и внутренний), отношение долга к ВВП Темпы инфляции Учетная ставка ЦБ (ставка рефинансирования) Официальные (золото-валютные) резервы ЦБ Сальдо торгового баланса Обменный курс национальной валюты • • • Спекуляции Изменение доходности в смежных секторах Ожидания Показатели Системы национальных счетов (СНС) • ВВП (методы расчета: по расходам, по доходам, по добавленной стоимости) • ВНП = ВВП - ЧДФ • ЧНП = ВНП – А • НД = ЧНП – Ткосвенные • ЛД = НД – взносы в фонды – нераспределенная прибыль корпораций • ЛРД = ЛД - Тфл ВВП некоторых стран мира в 2004 году ТОР-15: крупнейшие страны мира по величине ВВП TOP-15: ВВП крупнейших стран мира в 2006г. в текущих ценах, млрд. долл. 14000 13202 12000 10000 8000 6000 1251 1224 1068 987 906 888 839 768 Мексика Австралия 1845 Южная Корея 2000 Индия 2907 2668 2345 2231 Россия 4000 Испания 4340 Бразилия Канада Италия Франция Великобритания Китай Германия Япония США 0 ВНД на душу населения в 2004 году ВНД на душа населения: страны мира ТОР-20: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 80000 76040 66530 70000 57240 60000 51700 50580 50000 45580 44970 43580 42670 40000 40650 40180 39590 38600 38410 36620 36650 36170 35990 32020 30630 30000 20000 10000 Кувейт Италия Австралия Канада Франция Германия Япония Бельгия Автрия Великобритания Финляндия Нидерланды Швеция США Ирландия Исландия Дания Швейцария Норвегия Люксембург 0 ВНД на душу населения: страны мира - II Второй эшелон: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 35000 30000 29320 28460 2757027250 23950 25000 21690 20000 1858018890184301830018100 1769017230 15800 1437014010 1361013340 1268012510 1141010950 15000 10000 5000 Венгрия Эстония Сацдовская Аравия Чехия Тринидад и Табаго Мальта Макао Бахрейн Багамские о-ва Тайвань Южная Корея Португалия Бруней Кипр Словения Израиль Греция ОАЭ Новая Зеландия Испания Гонконг Сингапур 0 ВНД на душу населения: страны мира-III Третий эшелон: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 12000 10000 9870 9330 9070 8890 8650 8000 8250 8190 8100 7990 7870 7870 7380 6980 6070 5900 5780 6000 5490 5450 5400 5390 5310 5150 5000 4000 Габон Аргентина Уругвай Турция Маврикий Малайзия Россия Ботсвана Венесуэла Чили Ливия Мексика Литва Палау Латвия Польша Экватр. Гвинея Сейшельские о-ва Словения Оман Хорватия Словакия 0 ЮАР 2000 ВНД на душу населения: страны мира-IV Четвертый эшелон: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 6000 5000 4890 4850 4420 3990 3960 4000 3910 3860 3790 3650 3480 3380 3300 3230 3200 3000 3060 3030 30002990 2980 2970 2920 2850 2840 2740 2680 2660 2640 2540 2430 2270 2170 2000 2010 1000 Китай Тонга Самоа Свазиленд Сальвадор Гватемала Иордания Мальдивы Колумбия Эквадор Доминик. Респ-ка Перу Тунис Босния и Герцеговина Таиланд Иран Алжир Македония Суринам Намибия Фиджи Беларусь Ямайка Белиз Казахстан Черногория Сербия Доминика Болгария Гренада Румыния Панама 0 ВНД на душу населения: страны мира-V Четвертый эшелон - II: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 2500 2000 1980 1950 1930 1900 1850 1710 1570 1560 1420 1420 1500 1350 1300 1230 1200 1130 1100 1100 1080 1060 1000 1030 1000 Никарагуа Лесото Джибути Камерун Боливия Молдова Гайана Гондурас Кирибати Шри-Ланка Египет Филиппины Индонезия Грузия Сирия Вануату Азербайджан Морокко Армения Украина 0 Ангола 500 ВНД на душу населения: страны мира-VI Аутсайдеры: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 1000 950 880 900 870 840 820 810 800 780 770 770 750 740 690 700 680 650 640 610 600 580 540 520 500 500 400 300 200 100 Лаос Гана Бениен Кения Узбекистан Нигерия Теркмения Соломоновы о-ва Вьетнам Мавритания Сенегал Папуа Новая Гвинея Пакистан Сан Томе и Принсипи Судан Индия Тимор Кот д Ивуар Монголия Респ. Конго 0 ВНД на душу населения: страны мира-VII Аутсайдеры - II: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 600 490 480 480 480 480 460 440 410 400 390 360 350 350 340 340 310 300 290 280 300 260 250 240 200 190 180 170 200 140 140 130 100 ДР Конго Бутан Либерия Малави Эфиопия Гвинея-Бтсау Эритрея Сьерра Леоне Руанда Нигер Мадагаскар Напал Уганда Гамбия Замбия Мозамбик Того Танзания ЦАР Таджикистан Гвинея Мали Буркина Фасо Камбоджа Чад Бангладеш Киргизия 0 Гаити 100 Бурунди 500 ВВП России: динамика в переходный период 30000 25000 20000 15000 10000 5000 Годы 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 0 1992 ВВП, млрд. деноминир. рублей ВВП России в текущих ценах Реальный экономический рост в России 15 10 5 0 -5 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 Прирост реального ВВП, % Темпы экономического роста в России -10 -15 -20 Годы Денежная масса: динамика за 10 лет Динамика объема денежной массы в России Млрд. руб на 01.01 каждого года 10000 8000 6000 4000 2000 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Годы Монетизация ВВП: рост инфляционного навеса Монетизация ВВП, % Монетизация ВВП России в 1996-2006 годах 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Годы Инфляция в России: прогресс в монетарной стабилизации Год Темп инфляции, % 1991 160 1992 2510 1993 840 1994 220 1995 130 1996 22 1997 11 1998 84,5 1999 36,5 2000 20,2 2001 18,6 2002 15,1 2003 12 2004 11,7 2005 10,7 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 Темп инфляции, % в год Инфляция в России: динамика процесса Инфляция в России 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Годы Инфляция в России: официальная оценка Темп инфляции, % в год Инфляция в России в 1998-2006 годах 100 80 60 40 20 0 1998 1999 2000 2001 2002 Годы 2003 2004 2005 2006 Инфляция в России: расхождение оценок Темп инфляции, % в год Официальная и реальная инфляция в России 100 80 60 40 20 0 1998 1999 2000 2001 2002 Годы 2003 2004 2005 2006 Динамика инфляции в России: факторы расхождений в оценках π, % 84,5 % 36,5 % 20,2 % 1998 18,6 % 1999 15,1 % 2000 2001 2002 12,0 % 2003 11,7 % 2004 10,7 % 2005 9,5% 2006 Внешний долг или государственное табу 300 250 200 150 100 50 0 Годы 07 20 06 20 05 20 04 20 03 20 02 20 20 01 Внешн. долг, млрд. долл. на начало года в т.ч. гос. долг 00 20 млрд. долл. на 01.01 каждого года Внешний долг РФ в т.ч. долг бывшего СССР Годы 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 Размер долга, млрд. рублей на начало года Внутренний долг в России Внутренний государственный долг РФ 1200 1000 800 600 400 200 0 Показатели платежного баланса 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 млн. USD Счет текущих операций и счет движения капитала платежного баланса России Годы Структура платежного баланса РФ: (некоторые разделы и статьи), в млн. USD Показатели 2003 год 2004 год 2005 год 2006 год 35410 59514 84443 95323 в т.ч.: ТБ 59860 85825 118 364 139234 183207 243798 303926 CA Exp товаров 135929 в т.ч. экспорт 73720 (54,2%) ТЭК 100167 (54,7%) 148 916 (61,1%) 190761 (62,7%) Imp товаров -76070 -97382 -125 434 -164692 баланс услуг -10894 -12693 -13894 -13812 -7839 -14638 6115 -1651 -3 489 0 -45235 -61 461 -107466 CF 663 кредиты МВФ -1902 ΔOR -26365 Официальные резервы Банка России млн. USD на начало года Официальные резервы Банка России 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Годы Официальные резервы: динамика прироста Прирост резервов, млрд. долл. за год Прирост официальных резервов 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Годы Выводы для экономической политики Благоприятное состояние и позитивная динамика макроэкономических показателей не всегда означает хорошее состояние экономики Макроэкономические показатели могут формироваться под воздействием позитивных посткризисных трансформаций или вследствие “голландской болезни” У российской экономики тяжелые испытания еще впереди Тема 2. Совокупный спрос и совокупное предложение в модели макроэкономического равновесия 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Совокупный спрос в экономике Потребление и сбережения в экономике (макроэкономический подход). Макроэкономическая теория инвестиций. Роль государственного сектора и внешнего рынка в экономике. Совокупное предложение и его характеристики. Уровень цен как параметр макроэкономической конъюнктуры. Неоклассические и кейнсианские модели макроэкономического равновесия. Макроэкономическая конъюнктура • Конъюнктура – состояние базовых рыночных параметров, которыми в макроэкономике являются: совокупный спрос (AD) совокупное предложение (AS) уровень цен (P) Динамика их различна, при этом эластичность при улучшении и ухудшении экономической ситуации различается, а взаимодействие рефлексивно. Совокупный спрос: определение и структура • Совокупный спрос (AD) – спрос, предъявляемый на все товары, работы и услуги, производимые национальной экономикой • AD = C + I + G + NEx, где С - потребительские расходы I – инвестиции (реальные) G - государственные расходы NEx – чистый экспорт (Exp-Imp) Удельные веса компонентов в структуре совокупного спроса могут существенно различаться по странам. Совокупный спрос: графическая интерпретация P AD Нисходящий характер AD обусловлен действием эффекта реальных кассовых остатков, эффекта процентной ставки и эффекта импортных закупок Сдвиги линии AD обусловливаются динамикой неценовых факторов (C, I, G, NEx) Y Потребление и сбережения в макроэкономике: простая модель (Дж.М.Кейнс) C = f(Y) C = C0 + c`Y, где С0 – автономное потребление c` = ΔC/ΔY – предельная склонность к потреблению 0 < c` < 1 S = S0 + s`Y, где S0 – автономные сбережения s` = ΔS/ΔY – предельная склонность к сбережению 0 < s` < 1 C, S c`Y C0 S0 s`Y Y Так как Y = C + S, то c` + s` = 1 Психология потребления: основной психологический закон потребления Сбережения Y Доход (Y), Потребление (С) C Потребление время Потребление в России: особенности трансформационной динамики Доход (Y), Потребление (С) Продукты питания Автомобиль Бытовая техника Накопления на недвижимость Одежда Время Потребление и сбережения в макроэкономике: модель межвременного бюджетного ограничения (И. Фишер) C2 C = f(Y1,Y2, r), где Y1,Y2 – текущий и будущий доход, W2 r – процентная ставка C2 W1 = Y1 + Y2/(1+r) W2 = Y2 + Y1*(1+r) Y2 Факторы динамики: Ограничение по заимствованию C2 C1 C1 Y1 C1 W1 Изменение уровня процентных ставок (r) Модель межвременного бюджетного ограничения: влияние увеличения процентной ставки При росте r благосостояние потребителя А (заемщика) снижается, тогда как благосостояние потребителя В (кредитора) растет. C2 W2 В C2 А Y2 C2 C2 C1 C1 Y1 C1 C1 W1 Потребитель А перемещается на более низкорасположенную кривую безразличия, в то время как потребитель В – на более высокорасположенную. Модель межвременного бюджетного ограничения: влияние снижения процентной ставки C2 При снижении r благосостояние потребителя А (заемщика) растет, тогда как благосостояние потребителя В (кредитора) снижается. W2 В C2 А Y2 C2 C2 C1 C1 Y1 C1 C1 W1 Потребитель А перемещается на более высокорасположенную кривую безразличия, в то время как потребитель В – на более низкорасположенную. Модель межвременного бюджетного ограничения: ограничение по заимствованию Для потребителя А ограничение по заимствованию является активным. При желании заимствовать (С1Y1) А (заемщик) сталкивается с ограничением по заимствованию (С1-Y1), что уводит его на более низкорасположеннуюд кривую безразличия и снижает его благосостояние. Для потребителя В (кредитора) ограничение по заимствованию является пассивным. C2 W2 В C2 А Y2 С2 C2 C1 C1 Y1 С1 C1 W1 Потребление и сбережения в макроэкономике: модель постоянного дохода (М. Фридмен) Y = Yp + Yt, где Yp – постоянный (гарантированный) доход, Yt – временный доход C = f (Yp) Yt откладывается в сбережения т.о., человек стремится стабилизировать свои расходы и уровень жизни, сберегая излишки Потребление и сбережения в макроэкономике: модель жизненного цикла потребителя (Андо-Модильяни) Человек стремится стабилизировать свое благосостояние на протяжении всей жизни Y, C C W Y T S>0 S<0 C S<0 Y T t Макроэкономические теории потребления: выводы • Потребление в макроэкономике – функция доходов разных периодов, накоплений, полученного наследства и процентной ставки (позволяющей сберегать или, наоборот, заимствовать). • Человек часто стремится стабилизировать свое потребление, что отражает желание стабилизировать уровень жизни. • Ограничения по заимствованию часто накладывают отпечаток на размер и динамику потребления. • Потребление может быть достаточно эластичным в сторону увеличения, но крайне неэластично в сторону уменьшения. Инвестиции в экономике: виды инвестиций Реальные инвестиции: инвестиции в основной капитал инвестиции в товарные запасы инвестиции в жилищное строительство Портфельные инвестиции Инвестиции в человеческий капитал Вложения в объекты тезаврации Инвестиции в экономике: факторы инвестиций Inv r I = f(r), где r – процентная Оптимальная точка накопления капитала: MPK ставка MPK = r + a, где MPK – ожидаемая доходность, r1 r – процентная ставка, Инвестиционная ловушка а – норма амортизации r2 (r + a) r3 Inv MPK I1 I2 I3 I K0 K1 K2 K Реальная процентная ставка: особенности расчета rreal rnom 1 где rreal – реальная процентная ставка (в долях); rnom – номинальная процентная ставка (в долях); π – темп инфляции (в долях). Инвестиции в экономике: принцип акселератора Инвестиции – самый капризный компонент AD Приращение инвестиций происходит на основе принципа акселератора (А. Афталион, 1914г.) I t (Yt 1 Yt 2 ) где α- акселератор При этом, в свою очередь, инвестиции также окажут влияние на Y, формируя контуры рефлексивного механизма взаимосвязи. Государственные расходы и чистый экспорт в структуре совокупного спроса Государственные расходы – расходы бюджета на осуществление закупок для государственных нужд, при этом G = G0 Чистый экспорт формируется разницей между притоком и оттоком средств в экономику по статьям экспорта и импорта товаров и услуг, а также чистыми доходами от инвестиций (т.е., сальдо счета текущих операций платежного баланса), при этом NEx = f(Yd; Yf; e), т.к. Exp = f(Yf; e), а Imp = f(Yd; e). Уровень цен в экономике: измерение индексов n Дефлятор ВНП: P2005 i i P Q 2005 2005 i 1 n i i P Q 2004 2005 i 1 m Индекс потребительских цен: CPI 2005 i i P Q 2005 пк i 1 n i i P Q 2004 пк i 1 s Индекс оптовых цен на промышленную продукцию: PPI 2005 i i P Q 2005 cк i 1 s P i 1 i 2004 Q i cк Совокупное предложение в экономике: неоклассический подход Совокупное предложение (AS) – предложение всех благ, созданных национальной экономикой P Неоклассический взгляд: рыночная экономика всегда достигает максимума своих возможностей AS Yfull Y Совокупное предложение в экономике: кейнсианский подход P В кейнсианском подходе вероятность достижения экономикой предела полной занятости всех ресурсов крайне не велика Кейнсианский взгляд: экономика может достичь предела полной занятости ресурсов, но лишь гипотетически AS Yfull Y Совокупное предложение: неоклассический синтез, графическая интерпретация AS P Шок совокупного предложения не только сокращает экономический потенциал, но и приводит к неизбежному росту уровня цен P2 P1 Y Yfull Макроэкономическое равновесие: модель AD-AS P AD AS P2 Стимулирование совокупного спроса способствует экономическому росту, однако неизбежным следствием роста (на промежуточном отрезке линии AS) является инфляция, темп которой зависит от эластичности уровня цен по всем факторам P1 Y1 Y2 Y Перегрев экономики: эффект храповика AS Стремление вернуться к прежнему равновесию оборачивается падением реального выпуска для экономики при сохранении достигнутого высокого уровня цен P AD Y Yfull Кейнсианская модель макроэкономического равновесия: кейнсианский крест AE, AS AS AE AE0 = C0+I0+G+NEx0 Увеличить Ye возможно либо путем наращивания предельных склонностей к расходованию, либо путем вливания автономных расходов AE0 Y Ye Кейнсианская модель макроэкономического равновесия: мультипликатор в экономике AS AE, AS AE ΔI ΔY Y ΔY > ΔI ΔY = k •ΔI, где k = 1/ (1- c`) – мультипликатор Экономика реагирует мультипликативным расширением на увеличение любого из компонентов совокупных расходов (потребительские расходы, инвестиции, государственные расходы, чистый экспорт) Мультипликатор совокупных расходов: двигатель экономического роста k AE 1 1 c В расширенной модели мультипликатора совокупных расходов в знаменателе учитываются доли изъятий со знаком “+”, доли инъекций со знаком “-”. Мультипликативный рост экономики Y k AE (C0 I 0 G0 NEx0 ) Мультипликатор совокупных расходов расширяет любые автономные расходы в экономике через производное потребление. Налоговый мультипликатор : особенности воздействия на экономику автономных налогов c kT 1 c Налоговый мультипликатор слабее в силу низкой эластичности потребления в сторону снижения. Равновесие в кейнсианской модели: равенство сбережений и инвестиций, парадокс бережливости S, I При наращивании сбережений, как правило не происходит увеличения автономных инвестиций, поэтому Y сокращается Sav Inv Y Ye Исходное положение: I = S Равновесие на товарном рынке: модель Дж. Хикса (IS) r r1 IS r2 Inv Inv I2 Y1 I1 Y2 Y S1 S2 S S Модель IS: динамика Линия IS может иметь разную эластичность вплоть до нулевой (что характеризует нахождение экономики в состоянии инвестиционной ловушки). Сдвиги линии IS обеспечиваются мероприятиями фискальной политики r IS Y Модели макроэкономического равновесия: выводы • Равновесие в макроэкономике достигается уравновешиванием конъюнктурных параметров AD и AS. • Центрирующим параметром служит уровень цен. • Эффект мультипликатора обеспечивает сходимость равновесия к точке • Экономическая динамика делает достижения равновесия на практике маловероятным • Экономика может достигать равновесия в точке, крайне удаленной от предела полной занятости ресурсов Тема 3. Деньги, механизмы системы денежного обращения и равновесие в монетарном секторе экономики 1. 2. 3. 4. Деньги в экономике, их функции и характеристики. Структура денежной массы. Денежный мультипликатор. Равновесие на денежном рынке. Сколько денег у России: осень 2007 • • • • ВВП = 986 млрд. долл. Официальные резервы ЦБ = 440 млрд. долл. Стабилизационный фонд = 130 млрд. долл. Стерилизованные средства на спецсчетах Правительства в ЦБ = 45 млрд. долл. • Итого: неиспользуемые средства = 615 млрд. долл. (62% от ВВП без учета мультипликативного эффекта) Денежная масса: динамика за 10 лет Динамика объема денежной массы в России Млрд. руб на 01.01 каждого года 10000 8000 6000 4000 2000 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Годы Монетизация ВВП: рост инфляционного навеса Монетизация ВВП, % Монетизация ВВП России в 1996-2006 годах 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Годы Лишние деньги в России: осень 2007 • 11 600 000 000 000 рублей – они откуда и для чего? • Стабилизационный фонд = 3,4 трлн. рублей • Спецсчета Правительства в Центральном Банке = 1,2 трлн. рублей • Итого остается: 7 000 000 000 000 рублей. • • • • • Стерилизация лишних денег: -Национальные проекты -Приобретение активов за рубежом -Внутренний долг -Замораживание в сбережениях граждан Функции денег в экономике и теории денег Функции денег в экономике: мера стоимости средство обращения средства платежа средство сбережения мировые деньги Функции денег в экономике и теории денег Теории денег номиналистическая металлистическая количественная Достаточность денег в экономике вытекает из формулы M•V = P•Q, где M – количество денег, V- скорость обращения денег, P – уровень цен, Q – объемы выпуска благ Структура денежной массы M0 M1 M2 M3 L Денежные агрегаты: M0 (наличные деньги), M1 (наличные деньги, чеки, вклады до востребования), M2 (наличные деньги, чеки, вклады до востребования и небольшие срочные вклады), M3 (наличные деньги, чеки, любые вклады), L (наличные деньги, чеки, вклады, ценные бумаги). Предложение денег в экономике SM = SMнал + SMб/нал SMнал - эмитируются Центральным банком SMб/нал – создаются коммерческими банками путем кредитной эмиссии ΔSMб/нал (max) = m • ΔDep, где ΔSMб/нал (max) – максимально возможное увеличение количества безналичных денег, ΔDep – изменение объема депозитов, m = 1/rr – денежный мультипликатор, где rr – ставка обязательного резервирования депозитов mfact = M2/MB , где MB – денежная база, включающая в себя наличные деньги и обязательные резервы банков Спрос на деньги Трансакционный спрос на деньги: DMt = f(Y), где Y – доход в экономике Трансакционный спрос - спрос на деньги для сделок и спрос на деньги по мотиву предосторожности Спекулятивный спрос на деньги: DMs = f(r), где r – процентная ставка т.о. DM = DMt + DMs = f(Y, r). Трансакционный спрос на деньги r DMt Трансакционный спрос на деньги абсолютно неэластичен к процентной ставка и зависит только от дохода. Зависимость положительная, поэтому при увеличении дохода трансакционный спрос на деньги растет. M /P Спекулятивный спрос на деньги r rmax DMs По мере снижения процентной ставки растут предпочтения ликвидности, что увеличивает спекулятивный спрос на деньги. При снижении r до rmin все деньги уходят из банковской системы в спекулятивный спрос. При росте r до rmax все деньги, кроме трансакционного спроса, находятся в банковской системе rmin M /P Спрос на деньги r DMt r2 DM Спрос на деньги графически, так же как и аналитически, складывается из трансакционного и спекулятивного. При этом, трансакционный спрос абсолютно неэластичен к процентной ставке r1 DMs rmin M /P Равновесие на денежном рынке r DM SM Изменяющийся уровень процентной ставки является центрирующим параметром денежного рынка r2 r1 rmin M /P Тема 3. Государственное макроэкономическое регулирование 1. Денежно-кредитная (монетарная) политика. 2. Налогово-бюджетная (фискальная) политика. 3. Курсовая политика. 4. Эффективность различных инструментов макроэкономического регулирования. Методы государственного регулирования экономики • • • • Административное регулирование (прямой контроль) – реализуется Правительством Фискальная (налогово-бюджетная) политика – реализуется Правительством Монетарная (денежно-кредитная) политика – реализуется Центральным Банком Курсовая политика – реализуется Центральным Банком Объект и цели монетарной политики Объекты монетарной политики: объем денежной массы процентные ставки Цели монетарной политики: Стимулирующая монетарная политика (политика дешевых денег) наращивание объема денежной массы; снижение уровня процентных ставок; наращивание совокупного спроса и стимулирование экономического роста Сдерживающая монетарная политика (политика дорогих денег) сжатие денежной массы; повышение уровня процентных ставок; борьба с инфляцией; предотвращение перегрева экономики Инструменты монетарной политики Вспомогательные инструменты: Воздействие на потребительский кредит Изменение банковской маржи Рекомендации ЦБ Основные инструменты: Эмиссия/изъятия наличных денег Изменение учетной ставки ЦБ Изменение резервных требований к банкам Операции на открытом рынке Передаточный механизм монетарной политики r AE, AS r SM Δr Inv Δinv ΔY AE DM M/ P Денежный рынок AS I Инвестиции Y Общая реакция экономики Стимулирующая монетарная политика в России: причины неэффективности • • • Инвестиционная ловушка Избыточный объем денежной массы Неэластичность процентных ставок (особенно, по кредитам) в сторону снижения Монетарная политика ЦБ РФ: только стерилизация Нежелание ЦБ РФ отказываться от норматива обязательной продажи валютной выручки обеспечивало приток валюты в официальные резервы Под выкуп валютной выручки у экспортеров ЦБ эмитировал новые деньги Пополнение официальных резервов Денежная эмиссия Курс национальной валюты Предложение денег в экономике Расширение денежной базы мультиплицировало динамичное наращивание денежного предложения Экспортная выручка Динамичный рост официальных резервов толкал курс валюты вверх Рост денежного предложения гасил рост курса валюты, однако создавал инфляционный навес над экономикой Инфляция Необходимость стерилизовать избыточную денежную массу Продажа государственных облигаций с целью изъятия “лишних” денег из экономики Инструменты фискальной политики Доходная часть: налоги; доходы от реализации гос. активов. Расходная часть: гос. расходы; трансферты. Государственный бюджет Бюджетный дефицит или бюджетный профицит Финансирование бюджетного дефицита Эмиссионное финансирование (монетизация бюджетного дефицита); Расширение налоговой системы; Продажа государственных активов (приватизация); Внутренний долг; Внешний долг. Отрицательные эффекты стимулирующей фискальной политики:эффект вытеснения Внешний долг 200 млн. Государственный сектор Долговые бумаги 200 млн. 200 млн. Производственный сектор экономики 300 мл н Инвестиционнй 500 сектор млн. Ограничения на расширение налогообложения: эффект Лаффера (традиционный вид) Налогоплательщики достаточно инертны и видят паритетность своих взаимоотношений с бюджетом Т Tmax t* t Ограничения на расширение налогообложения: эффект Лаффера (случай высокого доверия к экономической политике Правительства) Налогоплательщики готовы добросовестно уплачивать налоги даже при высоких ставках налогообложения T Tmax t* t Ограничения на расширение налогообложения: эффект Лаффера Желание налогоплательщиков платить налоги сходит на нет уже при низких ставках налогообложения T Tmax t* t Виды фискальной политики Дискреционная фискальная политика Фискальная политика на основе встроенных стабилизаторов Пограничная фискальная политика Фискальная политика на основе встроенных стабилизаторов G, NT NT профицит дефицит G Y Y2 Ye Y1 Накопление и рефинансирование государственного долга Рефинансирование государственного долга: “долговая пирамида” Внешний долг < 60% ВВП Внутренний долг < 250% ВВП D=30 Размер платежей по обслуживанию долга D=25 D=20 D=15 D=10 D=0 Дефолт – отказ правительства от обслуживания своих долгов Сравнительная эффективность монетарной и фискальной политики: неоклассический взгляд r DM r1 r2 SM Спрос на деньги жесткий, поэтому достаточно небольшого увеличения денежной массы для значительного снижения процентной ставки M/P Инвестиции очень чувствительны, поэтому значительно растут даже при малом снижении процентной ставки r Inv Т.О.: монетарная политика очень эффективна для воздействия на экономику I1 I2 I Сравнительная эффективность монетарной и фискальной политики: кейнсианский подход r DM r1 r2 SM Спрос на деньги очень эластиченй, поэтому необходимо существенное наращивание денежной массы для того, чтобы процентная ставка заметно снизилась M/P Инвестиции неэластичныs, поэтому необходимо обвальное снижение процентной ставки для их увеличения. r Inv Т.О.: монетарная политика практически неэффективна для воздействия на экономику и приоритет признается за фискальной политикой I1 I2 I Курсовая политика: инструменты и их эффективность Фиксация курса национальной валюты; Девальвация национальной валюты; Ревальвация национальной валюты; Интервенции Центрального банка на валютном рынке. Эффекты курсовой политики: эффект девальвации Эффект девальвации иллюстрирует рост ценовой конкурентоспособности национальной экономики при ослаблении курса национальной валюты. Но такая закономерность наблюдается не во всех странах. e (RuR/USD) e2 e1 Y Эффекты курсовой политики: девальвационно-долговая ловушка Девальвационно-долговая ловушка Данная концепция была сформулирована Б.Бернанке и М.Гертлером применительно к странам, имеющим значительную внешнюю задолженность, но она малоприменима к развитым странам с устойчивыми финансовыми системами e (RuR/USD) e3 e2 e1 Y Эффекты курсовой политики: J-эффект J - эффект Логика данного эффекта применима к анализу практически любой макроэкономической инициативы, так как неизбежен первичный негативный ход даже самых перспективных, но глубоких преобразований TB t Стабилизационная ловушка или макроэкономический реверс Инфляция Макроэкономическая стабилизация Уход от инфляционного финансирования через займы и валютную фиксацию Нарастающий долг требует увеличения доходов Остановка экономического роста из-за жесткой монетарной политики и фиксированного курса Вынужденное ослабление монетарного и курсового режимов Инфляция -II Ожидания дестабилизации и новой инфляционной накачки Макроэкономическая политика: выводы Монетарная политика наиболее адекватна для стран с мощной финансовой системой Фискальная политика более свойственна странам с формирующимися рынками Курсовая политика характерна для стран, в которых монетарная и фискальная политика неэффективны Использование всех трех вариантов экономической политики непротиворечиво ИНФЛЯЦИЯ: современный взгляд на вечную проблему …Минфин повысил прогноз инфляции до… (из регулярных сводок монетарных властей России) …Инфляция уже хороша для совокупного спроса тем, что она уменьшает суммы денег, которые население склонно сберегать… (Дж.М.Кейнс) Тема 5. Макроэкономическая нестабильность: теория инфляции и безработицы, модели антиинфляционной политики и взаимосвязь инфляции с безработицей 5. 1. Инфляция в экономике: факторы, динамика, критерии оценки. 1. Инфляционные процессы в экономике: теоретический анализ, виды и критерии классификации. 2. Измерение темпов инфляции на основе индексов цен. 3. Модели инфляции. 5. 2. Причины и издержки инфляции. 1. Факторы инфляционной динамики: оценка роли совокупного спроса и совокупного предложения. 2. Реакция экономики на инфляционные процессы и динамика реального дохода. 3. Эффект Оливера-Танци. 4. Эффект Д.Патинкина и прогнозируемость инфляции. 5. 3. Антиинфляционная политика и ее эффективность. 1. Монетаристская антиинфляционная политика: условия эффективного применения, среднесрочные и долгосрочные последствия. 2. Адаптационная антиинфляционная политика: ограничения, социальные последствия и мировой опыт применения. 3. Валютные механизмы стабилизации инфляции. 4. Сравнительный анализ моделей антиинфляционной политики. Инфляция как макроэкономический феномен: определение Инфляция – повышение общего уровня цен. Инфляция – переполнение каналов денежного обращения сверх меры. Инфляция – макроэкономическое явление, возникающее, когда количество денег на руках у населения растет быстрее, чем производство товаров. Достаточность денег в экономике: количественный и качественный подходы Уравнение количественной теории денег P Q M v P Q Ориентир при наращивании денежной массы M v С качественной точки зрения объем денежной массы должен быть достаточен, чтобы избежать денежного голода и одновременно он не должен провоцировать инфляцию. Рассчитывается через коэффициент монетизации ВВП. Эффект денежной инъекции Стимулирующая монетарная политика всегда дает “инфляционный шлейф”, мощность которого зависит от эластичности темпов инфляции по изменению объема денежной массы и скорости обращения денег в экономике. Стоимость денег Уровень цен Sm низкий высокая низкая Dm высокий Инфляция в экономике: индексы цен n Дефлятор ВНП: P2005 i i P Q 2005 2005 i 1 n i i P Q 2004 2005 i 1 m Индекс потребительских цен: CPI 2005 i i P Q 2005 пк i 1 n i i P Q 2004 пк i 1 s Индекс оптовых цен на промышленную продукцию: PPI 2005 i i P Q 2005 cк i 1 s P i 1 i 2004 Q i cк Измерение инфляции на основе динамики индексов цен M v P Q CPI 2005 2004 CPI CPI 2005 б/п 2004 б/п Классификация типов инфляции По прогнозируемости: ожидаемая; внезапная. По провоцирующим факторам: инфляция спроса; инфляция издержек; импортируемая инфляция. По темпам роста уровня цен: умеренная (до 10% в год); галопирующая (до 200% в год); гиперинфляция (свыше 200% в год). По равномерности процесса: сбалансированная; несбалансированная. Инфляция в России: прогресс в монетарной стабилизации Год Темп инфляции, % 1991 160 1992 2510 1993 840 1994 220 1995 130 1996 22 1997 11 1998 84,5 1999 36,5 2000 20,2 2001 18,6 2002 15,1 2003 12 2004 11,7 2005 10,7 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 Темп инфляции, % в год Инфляция в России: динамика процесса Инфляция в России 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Годы Инфляция в России: официальная оценка Темп инфляции, % в год Инфляция в России в 1998-2006 годах 100 80 60 40 20 0 1998 1999 2000 2001 2002 Годы 2003 2004 2005 2006 Инфляция в России: расхождение оценок Темп инфляции, % в год Официальная и реальная инфляция в России 100 80 60 40 20 0 1998 1999 2000 2001 2002 Годы 2003 2004 2005 2006 Динамика инфляции в России: причины “инфляционного провала” в 2003г. π, % 84,5 % 36,5 % 20,2 % 1998 18,6 % 1999 15,1 % 2000 2001 2002 12,0 % 2003 11,7 % 2004 10,7 % 2005 9,5% 2006 Монетизация ВВП: рост инфляционного навеса Монетизация ВВП, % Монетизация ВВП России в 1996-2006 годах 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Годы Текущая инфляция в России: динамическая характеристика процесса Инфляция в России – устойчивый галопирующий “латинский шаг”. Инфляция в России имеет несбалансированный характер. Инфляция в России сочетает в себе как факторы инфляции спроса, так и факторы инфляции издержек; она не содержит импортирующей составляющей, но является чрезвычайно инертной ввиду мощных инфляционных ожиданий. Прогнозируемость инфляции в России сохраняется достаточно высокой. Вывод: сложившуюся инфляцию для российской экономики можно считать “естественной” на данный момент. Особенности динамики инфляционных процессов Инфляционная спираль Открытая инфляция Подавленная (скрытая) инфляция Инфляционные ожидания Инфляционная инерция Изменение скорости обращения денег в экономике Издержки инфляции и инфляционные потери Инфляционный налог; Утрата ценовой конкурентоспособности; Дестабилизация финансовой системы; Утрата доверия к экономической политике правительства; Снижение реальных доходов и уровня жизни населения. Инфляционный налог Инфляционный налог – сокращение реальных денежных запасов в обществе вследствие денежной эмиссии, которая ведет к росту уровня цен IT M cash ( rnom ) M cashless где π – темп инфляции (в долях); rnom – номинальная процентная ставка (в долях); M – количество денег (наличных и безналичных). Изменение ценовой конкурентоспособности: факторы динамики Изменение цены отечественного товара (в рублях) где π – темп инфляции (в долях) Изменение цены импортного товара (в рублях) где e – темп обесценения рубля (в долях) 2006 dom P 2006 imp P P P 2005 dom (1 ) 2005 imp (1 e) Изменение ценовой конкурентоспособности: итоговый результат Итоговое изменение относительных цен отечественного и импортного товара Pdom 1 Pimp 1 e т.о., если рубль обесценивается с темпами, меньшими инфляции, то отечественные товары становятся более дорогими по-сравнению с импортными, т.е., ценовая конкурентоспособность утрачивается Реальная процентная ставка: эффект Фишера rreal rnom 1 где rreal – реальная процентная ставка (в долях); rnom – номинальная процентная ставка (в долях); π – темп инфляции (в долях). Способы уклонения от инфляции: Индексация доходов (чаще используется в бюджетной сфере, а также при расчетах с наемными работниками); Дефлирование цен (характерно для предприятий при расчетах с потребителями); Выбор активов с положительными реальными ставками доходности (актуально для всех желающих минимизировать потери от инфляции). Уход от инфляции: вариант Темп инфляции за год 10%. Сумма оборотных средств компании 50 000 000 рублей. Компания теряет на инфляционных издержках 5 000 000 рублей. Вариант: Оборотные средства переводятся в ликвидные ценные бумаги с доходностью 11-12% годовых. Под залог этих бумаг привлекается валютный кредит под 7-8% годовых. Реальное укрепление курса рубля за год составит не менее 5% =>кредит фактически обойдется в 2-3% годовых. Таким образом, компания: Теряет от инфляции 10% в год; Зарабатывает на ценных бумагах 12% в год; Теряет на процентах по кредиту 7% в год; Зарабатывает на укреплении курса рубля 5% в год. Итого: годовые потери 0%. Модели инфляции Простая модель безынерционной инфляции: инфляция предстает как результат действия внешней силы (монетарные факторы, то есть, денежный рынок) и внутренней (немонетарные факторы, восстанавливающие равновесные цены). Модели инфляции - II Модель “высокой инфляции”: исходный момент – монетизация бюджетного дефицита; спрос на реальные деньги является функцией инфляционных ожиданий; важна связь между изменениями инфляционных ожиданий и возможностями финансирования бюджетного дефицита за счет различных источников. Модели инфляции - III Модель Ф.Кейгана, /1956/: спрос на деньги является функцией инфляционных ожиданий; важным параметром является эластичность спроса на деньги по динамике уровня цен; рост ожиданий вызывает увеличение цен Некоторые из основных причин инфляции Изменение объема денежной массы Бюджетный дефицит Снижение реального ВВП Увеличение скорости обращения денег в экономике Снижение конвертируемости национальной валюты Инфляционные ожидания Совокупный спрос как фактор, провоцирующий инфляцию Рост доходов населения провоцирует активизацию потребительской активности; Наиболее опасно с инфляционной точки зрения увеличение благосостояния низкодоходных групп населения, склонность к потреблению у которых наиболее высокая; Увеличение доходов правительства может спровоцировать расширение системы государственного заказа, также способствующего накачке совокупного спроса; Совокупный спрос как фактор, провоцирующий инфляцию - II Наименее инфляционно опасным компонентом совокупного спроса являются инвестиционные расходы; Переключение зарубежных покупателей на отечественные товары улучшает торговый баланс, но также создает мощный потенциал инфляции спроса и приводит к нежелательному укреплению национальной валюты; Одним из важнейших факторов инфляции спроса является сравнительно высокая динамика его в отличие от инертности совокупного предложения, вследствие чего как отдельные рынки, так и вся макроэкономическая система в целом достаточно быстро выходят из равновесия. Инфляция спроса: графическая интерпретация P AD AS P2 Стимулирование совокупного спроса способствует экономическому росту, однако неизбежным следствием роста является инфляция, темп которой зависит от эластичности уровня цен по всем факторам P1 Y1 Y2 Y Совокупное предложение как фактор, провоцирующий инфляцию • В силу своей инертности совокупное предложение не успевает за динамичным ростом совокупного спроса (когда последнее имеет место). Возникающее в результате этого неравновесие на рынке компенсируется увеличением цен; • Наибольшую инфляционную опасность представляет ситуация, в которой совокупное предложение сокращается (т.н. “шок” совокупного предложения), выводя экономику из равновесного состояния. Следствием такой ситуации вновь становится дефицит, толкающий цены вверх; • Активизации инфляционного потенциала совокупного предложения нередко способствует исходное повышение цен на базовые товары (в первую очередь, на сырьевые), что и провоцирует цепную реакцию инфляции издержек. Инфляция издержек: шок совокупного предложения P AD AS Следствием шока становится неизбежный рост уровня цен при одновременном сокращении объемов производства P2 P1 Шок совокупного предложения приводит к сокращению потенциала экономики Y2 Y1 Y Инфляция как односторонний процесс: эффект храповика AS Стремление вернуться к прежнему равновесию оборачивается падением реального выпуска для экономики при сохранении достигнутого высокого уровня цен P AD Yfull Y Реакция номинальных макроэкономических показателей на инфляцию Номинальные показатели функционирования экономики растут, поскольку содержат в себе инфляционную составляющую. При этом позитивная динамика наблюдается, как правило, практически по всем показателям в номинальном выражении. При сбалансированности экономики, находящейся в состоянии равновесия, динамика номинальных показателей совпадает с темпом инфляции. При высоких темпах инфляции ряд показателей (например, показатели торгового баланса) может войти в противофазу темпам инфляции. Реальная экономика и темпы инфляции: динамика уровня жизни при различных типах инфляции Динамика реальных показателей зависит от реализации потенциала экономики и темпов инфляции. При высоких темпах инфляции реальные показатели в большинстве случаев снижаются, несмотря на положительную динамику номинальных величин. Корректировка номинальных показателей на темп инфляции (дефлирование) дает положительную реальную динамику только в условиях эффективно реализуемой экономической модели и. как правило, при умеренных темпах инфляции. Уровень жизни населения растет только при умеренной для данной экономики инфляции. Издержки инфляции Инфляция – это налог (инфляционный налог) Инфляция порождает снижение эффективности в чистом виде Инфляция порождает “издержки меню” Инфляция может вызвать проблемы в сфере налогообложения (с точки зрения налогоплательщиков) Инфляция воздействует на реальную величину налоговых поступлений в бюджет Эффект Оливера-Танци: инфляционные потери правительства Между моментом начисления налога и моментом его уплаты существует временной интервал. Увеличение темпов инфляции в течение этого времени уменьшает реальную величину налоговых поступлений в бюджет. В случае эмиссионного финансирования бюджетного дефицита такой эффект может привести к порочному кругу. т.о., между бюджетным дефицитом и темпом инфляции есть положительная связь. Взаимная динамика налоговых доходов и темпов инфляции Темп инфляции Действие эффекта Оливера-Танци достаточно красноречиво иллюстрируется мировым опытом 80-х годов ХХ века Доходы гос. бюджета (real) Эффект Патинкина: инфляционный доход правительства и условия его получения В условиях применения прогрессивной ставки налогообложения, когда бюджетная система приспособлена к тому, чтобы выполнять фискальные функции в условиях высокой инфляции, инфляция может уменьшать величину бюджетного дефицита. В связи с индексацией номинальных доходов экономические агенты подпадают под все более высокие ставки налогообложения. Происходит рост налоговых доходов государства, непропорциональный росту цен при неизменных запланированных гос. расходах. Мотивы, побуждающие правительство избегать низкой инфляции Эффект Патинкина В периоды высокой инфляции обычно задерживается выплата заработной платы гос. служащим, что сокращает гос. расходы При планировании бюджета часто предусматриваются индексации налоговых доходов в соответствии с темпами инфляции При снижении темпов инфляции реальная процентная ставка растет, что несколько ухудшает инвестиционный климат в стране, в результате чего гос. доходы могут снизиться, увеличив при этом бюджетный дефицит. Траектории обесценения денег Деньги обесцениваются в трех направлениях: по отношению к товарам по отношению к “вечным активам” по отношению к иностранным валютам Обесценение по всем направлениям неравномерно и несбалансированно. От сочетания и превалирования этих траекторий может зависеть выбор стратегии антиинфляционной политики. Антиинфляционная специфика К антиинфляционной политике не относятся действия, которые касаются не причин, а последствий инфляции, так как эти меры не решают проблему инфляции, а нередко даже усугубляют ее. К таким действиям относятся, например, индексация доходов и выплата пособий. В обоих случаях возникают лаговые задержки и стимулируется совокупный спрос. Задачи антиинфляционной политики Антиинфляционная политика – комплекс взаимосвязанных мер, направленных на стабилизацию монетарного сектора экономики. Задачи: стабилизация темпов инфляции; снижение темпов инфляции; предотвращение разгона инфляции; улучшение инвестиционного климата в стране; стабилизация финансовой системы страны; стабилизация уровня жизни населения. Монетаристская антиинфляционная политика: инструменты Исходная предпосылка: инфляция – это следствие избыточного количества денег в экономике. Инструмент политики: сжатие объема денежной массы. Динамический ориентир: монетарное правило M2 const ВВП M (%) ВВП (%) Монетаристская антиинфляционная политика: условия эффективного применения, среднесрочные и долгосрочные последствия Последствия: монетарная стабилизация НО Торможение экономического роста и, как правило, наращивание государственного долга Первоочередные меры монетаристской антиинфляционной политики: требования МВФ на основе принципов Вашингтонского консенсуса Сокращение денежной эмиссии Сокращение государственных расходов Увеличение нормы обязательного резервирования для банков Снижение учетной ставки Увеличение налогов Необходимо выбрать формат сокращения темпов роста денежной массы: шоковая терапия или градуалистский подход. Адаптационная антиинфляционная политика: ограничения, социальные последствия и мировой опыт применения Исходная предпосылка: в основе высокого темпа роста уровня цен лежит инфляционная спираль, разворачивающаяся из-за опережающего роста издержек. Инструмент политики: замораживание ставок заработной платы или замораживание цен. Динамический ориентир: фиксация достигнутого уровня цен. Последствия: монетарная стабилизация в среднесрочной перспективе. НО Сохранение инфляционных ожиданий и подавленной инфляции. Номинальный валютный якорь как инструмент антиинфляционной политики Исходная предпосылка: в основе динамичного роста уровня цен лежит постоянное обесценение национальной валюты. Инструмент политики: фиксация курса национальной валюты или введение режима “валютного коридора”. Динамический ориентир: фиксация достигнутого уровня цен. Последствия: монетарная стабилизация в среднесрочной перспективе. НО Сохранение инфляционных ожиданий в контексте неизбежной девальвации национальной валюты; утрата ценовой конкурентоспособности национальной экономикой и остановка экономического роста. Изменение ценовой конкурентоспособности во время инфляции: факторы динамики Изменение цены отечественного товара (в рублях) где π – темп инфляции (в долях) Изменение цены импортного товара (в рублях) где e – темп обесценения рубля (в долях) 2006 dom P 2006 imp P P P 2005 dom (1 ) 2005 imp (1 e) Изменение ценовой конкурентоспособности: итоговый результат Итоговое изменение относительных цен отечественного и импортного товара Pdom 1 Pimp 1 e т.о., если рубль обесценивается с темпами, меньшими инфляции, то отечественные товары становятся более дорогими по-сравнению с импортными, т.е., ценовая конкурентоспособность утрачивается НО! Если рубль обесценивается, то цены импортных товаров растут в соответствии с темпами этого обесценения. Если курс рубля зафиксировать, то импортные товары перестанут дорожать. Если их доля в потреблении велика, то фиксация курса оправдана. Номинальный валютный якорь как инструмент антиинфляционной политики Исходная предпосылка: в основе динамичного роста уровня цен лежит постоянное обесценение национальной валюты. Инструмент политики: фиксация курса национальной валюты или введение режима “валютного коридора”. Динамический ориентир: фиксация достигнутого уровня цен. Последствия: монетарная стабилизация в среднесрочной перспективе. НО Сохранение инфляционных ожиданий в контексте неизбежной девальвации национальной валюты; утрата ценовой конкурентоспособности национальной экономикой и остановка экономического роста. Результат жесткой антиинфляционной политики: отрицательные эффекты снижение темпов инфляции стабилизация процентной конъюнктуры инвестиционных рынков прогнозируемость экономики стабилизация государственных финансов Но! замедление и остановка экономического роста (дефляционный топор) Стабилизационная ловушка: макроэкономический реверс Инфляция Макроэкономическая стабилизация Уход от инфляционного финансирования через займы и валютную фиксацию Нарастающий долг требует увеличения доходов Остановка экономического роста из-за жесткой монетарной политики и фиксированного курса Вынужденное ослабление монетарного и курсового режимов Инфляция -II Ожидания дестабилизации и новой инфляционной накачки Антиинфляционная политика: выводы “сизифов труд” борьбы с естественным уровнем в макроэкономике инфляционная инерция не преодолевается, инфляционные ожидания усиливаются, непозитивный потенциал рынка нарастает экономический рост под угрозой Зато в пионерах у МВФ приток кредитов И наращивание внешнего долга Но чем платить по долгу? Сравнительная эффективность моделей антиинфляционной политики: факторы выбора Удельный вес импортных товаров в потребительской корзине Характер инфляции Мощность инфляционных ожиданий Инфляционная история страны Потенциал неценовой и ценовой конкуренции экономики Мощность экономической системы Эластичность экономического роста по динамике монетарных параметров Цена ликвидации инфляции Платой за успешную антиинфляционную политику, как правило, является экономический рост. “Бесплатная” ликвидация инфляции требует наличия трех моментов (что само по себе практически нереально): быстрое достижение равновесия на рынке труда ожидания, ориентированные на будущее кредит доверия к провозглашаемой политике правительства При игре с инфляцией нужны эффективные рисковые стратегии. Правительство должно рисковать. “Кого пугает ненастье, тот никогда не побывает на улице” Тема 5. (Продолжение) 5.4. Фундаментальные предпосылки безработицы и ее макроэкономические последствия. 1. Виды безработицы и их значение для макроэкономической ситуации. 2. Естественный уровень безработицы и его долгосрочная динамика. 3. Механизмы регулирования безработицы. 5. 5. Взаимная динамика инфляции и безработицы. 1. Традиционный подход к анализу взаимосвязи инфляции и безработицы: краткосрочная кривая Филлипса. 2. Динамика кривой Филлипса в концепции рациональных ожиданий и гипотеза естественного уровня. 3. Аналитическая оценка взаимосвязи инфляции и безработицы и закон Оукена. Безработица: место в экономике Население страны Экономически активное -рабочая сила (L) Экономически неактивное население (N) Занятые (E) Безработные (U) Безработица в экономике: определение По классификации Международной Организации Труда (МОТ): Безработица – контингент людей старше определенного возраста, не имеющих работы, готовых работать и ищущих работу. Уровень безработицы – процентное отношение численности безработных (U) к численности рабочей силы (L). u U 100(%) L Особенности безработицы Методы измерения безработицы различны в разных странах и определяются определением национальным законодательством категорий занятости. Безработица никогда не распределяется равномерно среди всего населения (различия, чаще всего, наблюдаются в гендерном, возрастном и профессиональном аспектах). Неоклассическая концепция безработицы: основные положения (А. Пигу. Теория безработицы. 1933) Основные положения (с ориентацией на факты): • Число занятых обратнопропорционально уровню заработной платы • В начале ХХв. равновесие на рынке труда объяснялось установлением невысоких ставок з/п, обеспечивших высокую занятость • Усиление в 20-е годы профсоюзов сделало з/п негибкой, что удерживало ее на высоком уровне и стало причиной высокой безработицы • В качестве цены труда как со стороны спроса, так и со стороны предложения выступает реальная заработная плата Неоклассическая теория безработицы w При завышении з/п профсоюзами появляется безработица как следствие нарушения законов рынка SL=f(wreal) wu we wf Рыночная экономика способна использовать все трудовые ресурсы при условии гибкости з/п. Все желающие работать за сложившуюся з/п находят работу. Есть только добровольная безработица. Т.о., для снижения безработицы необходимо понизить ставки заработной платы DL=f(wreal) L Кейнсианская теория безработицы (Дж.М. Кейнс. Общая теория занятости, процента и денег. 1936.) Основные положения: • В рыночной экономике существует вынужденная безработица. • Безработица внутренне присуща рыночной экономике и вытекает из ее законов. • DL = f(wreal), тогда как SL = f(wnominal). То есть, при росте цен, приводящем к снижению wreal, люди не отказываются от работы, а объем занятости зависит не от работников, а от величины спроса на товары и услуги. • При недостаточном совокупном спросе рынок труда достигает равновесия в точке, удаленной от состояния полной занятости. Кейнсианская теория безработицы: выводы • В конечном итоге, занятость становится функцией национального дохода и предельной склонности к потреблению. • Гибкость цен и заработной платы не является условием полной занятости. • Для наращивания занятости необходимо активное вмешательство государства, так как рыночные силы не в состоянии поддерживать равновесие в состоянии полной занятости. Виды безработицы Фрикционная безработица (Ufr) Структурная безработица (Ust) Циклическая безработица (Uc) Естественный уровень безработицы Ue = Ufr + Ust Полная занятость – занятость при естественном уровне безработицы. Естественная безработица: динамика процесса U Фактическая безработица (Ufact) Тренд естественного уровня безработицы (Ue) t Закон Оукена Циклическая безработица свидетельствует о неполном использовании ресурсов в экономике: Yfact < Yfull Yfull Yfact (Ufact Ue) Yfull где γ – коэффициент Оукена (эмпирически вычисленный показатель чувствительности экономики к циклической безработице). Т.о.: каждый процент циклической безработицы приводит к отставанию фактического ВВП от потенциального на γ %. Потери общества от безработицы Снижение дохода человека, приводящее к сокращению совокупного спроса. Необходимость платить пособие по безработице. Снижение налоговых поступлений в бюджет. Потеря квалификации безработным и снижение его потенциальных заработков. Вероятность возникновения социальных и политических проблем. “…именно потому что безработица порождает целую массу других пороков, она является самым значительным пороком общества…” Дж.М. Кейнс Дилемма экономической политики В условиях приближения к потенциальному ВВП возникает дилемма между увеличением занятости и разгоном инфляции, поскольку наращивание занятости провоцирует развертывание механизма инфляции спроса. С другой стороны, интенсивный рост экономики приводит к дефициту на ресурсных рынках, вызывая инфляцию издержек. Таким образом, в краткосрочном периоде между темпами инфляции и уровнем занятости складывается обратная зависимость. Кривая Филлипса: аналитическая интерпретация в краткосрочном периоде О. Филлипс. 1958. Балансирование между инфляцией (π) и безработицей (U) может быть представлено в следующем виде: fact ex f ( где ( Y full Y fact Y full Y full Y fact Y full ) ) - инфляция спроса; ξ – внешний ценовой шок (инфляция издержек) πex – ожидаемая инфляция (инфляционные ожидания). С учетом закона Оукена: πfact = πex - γ·(Ufact - Ue) + ξ Кривая Филлипса: полная интерпретация через закон Оукена Аналитическая трактовка кривой Филлипса с учетом закона Оукена: πfact = πex - γ·(Ufact - Ue) + ξ Кривая Филлипса: графическая конфигурация в краткосрочном периоде π F1 Темп инфляции и уровень безработицы связаны обратной зависимостью U Ue Кривая Филлипса: графический анализ краткосрочной динамики π F1 F2 Кривой F2 соответствует более высокая оценка ожидаемой инфляции, чем кривой F1 U Ue Кривая Филлипса: долгосрочный аспект в контексте гипотезы естественного уровня FSR FLR π Стартовавшая из экономика возвращается к первоначальному уровню Y и U ( ), но при более высоком уровне инфляции Снижение безработицы ниже естественного уровня приводит к разгону инфляции. Т.о., бороться с безработицей и инфляцией одновременно невозможно π2 π0 В долгосрочном периоде Ue сочетается с любым темпом инфляции π1 U U2 U e U1 Безработица: нетрадиционные особенности и категории Ловушка бедности – негативный феномен экономического поведения, возникающий, когда безработный, получая пособие, не стремится искать работу, так как его вероятный заработок может быть ниже получаемого пособия; данная проблема усугубляется по мере удлинения периода поиска работы. Безработица: нетрадиционные особенности и категории - II Индекс нищеты – сумма уровня безработицы и темпа инфляции; является общей характеристикой состояния экономики и оценки эффективности экономической политики. Стагфляция – одновременный рост уровня безработицы и темпов инфляции. Стагфляционная ловушка в контексте теории рациональных ожиданий π F S – кривая стагфляции Для наращивания темпов экономического роста правительство пытается сократить безработицу ниже естественного уровня, что наталкивается на требования увеличения з/п со стороны работников и сокращает занятость π3 π2 πex0 π1 U 2 U3 Ue U1 U Полная интерпретация закона Оукена Из кривой Филлипса πfact = πex - γ·(Ufact - Ue) + ξ и закона Оукена Yfull Yfact (Ufact Ue) Yfull вытекает, что зная чувствительность безработицы к изменению темпов инфляции (через коэффициент Оукена γ) и чувствительность ВВП к изменению безработицы, мы можем вычислить потери ВВП от инфляции и, следовательно, эластичность ВВП по изменению темпов инфляции. Инфляционно безопасные методы борьбы с безработицей Снижение налогов с юридических лиц Совершенствование информационных баз о рабочих местах и улучшение деятельности бирж труда Развитие системы переподготовки кадров Формирование правовых и организационных условий для создания новых рабочих мест (в первую очередь. Развитие малого бизнеса) Разработка целевых программ трудоустройства (особенно для дискриминируемых групп населения) Безработица в экономике и борьба с ней: выводы Законы экономики сильнее экономической политики и воли государства; Бороться с безработицей необходимо, но только с циклической; Борьба с инфляцией за счет безработицы непопулярна, а борьба с безработицей за счет инфляции неэффективна; Лавирование между борьбой с безработицей и борьбой с инфляцией становится козырной предвыборной картой политических партий. Тема 6. Международные аспекты макроэкономики: платежный баланс и его регулирование 6.1. Платежный баланс как отражение системы внешнеэкономических отношений страны. 1. Структура платежного баланса, принципы его составления, соотношение разделов и статей. 2. Фундаментальный анализ счета текущих операций платежного баланса. 3. Счет движения капитала как контрбаланс текущих операций. 4. Корректирующие статьи платежного баланса и принципы их динамики. 6.2. Взаимная динамика разделов платежного баланса и его регулирование. 1. Теории платежного баланса, их основные предпосылки и положения. 2. Регулирование платежного баланса через операции экономических властей: выравнивающая девальвация, валютные интервенции, внешнеторговые ограничения. 3. Чувствительность экономики к регулированию платежного баланса. 4. Кризис платежного баланса, оценка его вероятности, механизм развития и возможности предотвращения. Платежный баланс: определение Платежный баланс – систематизированная запись всех экономических сделок между резидентами страны и остальным миром за отчетный период. Платежный баланс представляет собой соотношение между общей суммой денежных поступлений из-за границы и суммой платежей за границу за тот же период. Активное сальдо платежного баланса – превышение поступлений над платежами. Пассивное сальдо платежного баланса – превышение платежей над поступлениями. Платежный баланс: состояния Активное сальдо платежного баланса – превышение поступлений над платежами (необходимо в долгосрочной перспективе для стран, не эмитирующих мировую резервную валюту). Пассивное сальдо платежного баланса – превышение платежей над поступлениями (для баланса в мире в целом, необходимо для стран-эмитентов мировой резервной валюты). Платежный баланс страны + Экспорт товаров - Импорт товаров = торговый баланс + Экспорт услуг - Импорт услуг = баланс услуг +Доходы от инвестиций за границей -Выплата доходов по иностранным инвестициям = чистые доходы от инвестиций +Инвестиции в страну - Инвестиции за рубеж + Уменьшение официальных резервов - Увеличение официальных резервов = чистые зарубежные инвестиции Счет текущих операций (CA) + Счет движения капитала (CF) Операции с официальными резервами (OR) Платежный баланс = 0 + = Принципы составления платежного баланса Охват всех внешнеэкономических операций страны (т.е., сделок между резидентами и нерезидентами) Двойная запись операций, в результате чего, дисбаланс по одним статьям и разделам балансируется другими статьями и разделами. Охватываются не только собственно платежи, но и операции, не связанные с платежами (односторонние переводы, привлечение кредитов, монетизация/демонетизация золота, переоценка официальных резервов) !!! Платежный баланс всегда находится в равновесии => несбалансированность возможна только по отдельным статьям или разделам. Интерпретация показателей разделов платежного баланса Сальдо счета текущих операций (текущий баланс) – наиболее важный показатель для экономики; статьи СА, как правило, изменяются медленно; балансируется другими разделами. Сальдо счета движения капитала – основной контрбаланс текущих операций; как правило, за счет него погашается дефицит СА; в случае положительного сальдо СА наблюдается чистый вывоз капитала из страны. Сальдо баланса официальных расчетов – включает увеличение резервов (при избытке поступлений по CA и CF) или их уменьшение (при превалировании платежей по CA и CF); не включает чрезвычайное финансирование. Показатели платежного баланса России в 1992-2006 гг. 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 млн. USD Счет текущих операций и счет движения капитала платежного баланса России Годы Структура платежного баланса РФ: (некоторые разделы и статьи), в млн. USD Показатели 2003 год 2004 год 2005 год 2006 год 35410 59514 84443 95323 в т.ч.: ТБ 59860 85825 118 364 139234 183207 243798 303926 CA Exp товаров 135929 в т.ч. экспорт 73720 (54,2%) ТЭК 100167 (54,7%) 148 916 (61,1%) 190761 (62,7%) Imp товаров -76070 -97382 -125 434 -164692 баланс услуг -10894 -12693 -13894 -13812 -7839 -14638 6115 -1651 -3 489 0 -45235 -61 461 -107466 CF 663 кредиты МВФ -1902 ΔOR -26365 Официальные резервы: содержание Международные резервные активы представляют собой высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении ЦБ и Правительства РФ по состоянию на отчетную дату. Они складываются из активов в иностранной валюте, монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ и других резервных активов. В категорию активов в иностранной валюте входят валютные активы ЦБ и Правительства РФ в форме наличных денег, банковских депозитов в банках-нерезидентах (с высокими рейтингом по классификациям агентств "Fitch IВСА" и "Standard and Poor's" и "Moody's"), а также государственных и других ценных бумаг, выпущенных нерезидентами, имеющих аналогичный рейтинг. В категории другие резервные активы учитываются средства в форме обратных репо. Из перечисленных активов, начиная с 1 сентября 1999 года, вычитается сумма, эквивалентная остаткам в иностранной валюте на корреспондентских счетах банковрезидентов в Банке России, кроме средств, предоставленных Внешэкономбанку для обслуживания государственного внешнего долга. Начиная с 1 января 2006 года монетарное золото оценивается по текущим котировкам Банка России. До этого использовалась фиксированная цена в 300 долларов США за одну тройскую унцию. Официальные резервы или закрома Родины млн. USD на начало года Официальные резервы Банка России 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Годы Официальные резервы: динамика прироста Прирост резервов, млрд. долл. за год Прирост официальных резервов 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Годы Официальные резервы ЦБ РФ: структура Структура международных активов ЦБ РФ на 01.09.2006г. в млн. долл. активы в иностранной валюте 182801 СДР 7 резервная позиция в МВФ 230 монетарное золото 7677 другие резервные активы 69146 Сигналы показателей платежного баланса Состояние платежного баланса характеризует положение страны как на мировых товарных рынках, так и на рынках капитала (страна нетто-экспортер при положительном СА и нетто-импортер при отрицательном; страна неттокредитор при положительном CF и чистый должник при отрицательном). Счета платежного баланса обозначают влияние денежных потоков в целом на обменный курс национальной валюты и на официальные резервы. Это влияние рефлексивно. Факторы динамики платежного баланса Удельный вес чистого экспорта в структуре ВВП Структура платежного баланса Структура счета текущих операций Структура торгового баланса Величина накопленных официальных резервов Эластичность экспорта и импорта к изменению немонетарных и монетарных регулирующих сигналов Инертность экономики (глубина J-эффекта) Регулирование платежного баланса Страны стремятся к равновесному платежному балансу, однако достичь этого достаточно сложно из-за динамики счета текущих операций. Балансировка осуществляется посредством движения капитала и операциями Центрального банка по изменению величины официальных резервов. Неравновесное состояние платежного баланса в современном мире распространено практически повсеместно из-за несбалансированной макродинамики разных стран. Теории платежного баланса Теория автоматического равновесия платежного баланса (XIX-начало ХХ вв., в эпоху золотого стандарта): акцент на плавающий курс, который снижается при ухудшении ПБ и наоборот; в результате происходит автоматические модификации в ряде текущих операций и частично – в движении капитала. Теории платежного баланса - II Неоклассический подход (Дж.Робинсон. А.Лернер, Л.Мецлер): центральным пунктом является внешняя торговля, а сальдо ТБ определяется соотношением цен экспортируемых, импортируемых товаров и отечественных товаров на внутреннем рынке; => наиболее эффективным средством регулирования ПБ выступает изменение валютного курса (так, девальвация приводит к снижению экспортных цен в иностранной валюте и повышению цен импортных товаров на внутреннем рынке). Теории платежного баланса - III Кейнсианский подход (Дж.Мид, Я.Тинберген): ПБ, и в первую очередь, ТБ увязывается с совокупным спросом, особенно с потреблением и инвестициями; улучшение ПБ приводит к росту национального дохода, потребления и инвестиций; необходимы протекционистские меры для улучшения ПБ, а также политика, ориентированная на наращивание конкурентоспособности; но есть проблема – рост национального дохода приводит к наращиванию импорта и ухудшению ПБ. Теории платежного баланса - IV Монетаристская концепция платежного баланса (Х.Джонсон, Дж.Поллак): внешнеэкономические операции связаны с денежным обращением; неравновесие на денежном рынке влечет неравновесие ПБ; для уничтожения избытка ПБ необходим жесткий контроль над денежной массой; дефицит ПБ позволяет экономике избавиться от лишних денег. Инструменты регулирования платежного баланса: немонетарные Немонетарные (прямой контроль со стороны правительства): тарифные ограничения; нетарифные ограничения. Инструменты регулирования платежного баланса: монетарные Монетарные: девальвация валюты; ревальвация валюты; валютные интервенции; инфляция; дефляция. Эффекты (на платежный баланс) изменения курсовой политики Эффект девальвации: влияние на экономику Выравнивающая девальвация приводит к вытеснению импорта (через эффект импортозамещения) и росту экономики через улучшение платежного баланса e (RuR/USD) e3 e2 e1 Y Эффекты (на платежный баланс) изменения курсовой политики J – эффект: влияние на торговый баланс Значение имеет эластичность Exp и Imp по валютному курсу, а также инертность внешнеторговых потоков TB Момент девальвации t Эластичность Exp и Imp по валютному курсу Для развитых стран: E E Для стран с неконкурентоспособной экономикой: E E e exp e imp e imp e exp Для стран, неконкурентоспособность экономики которых усилена голландской болезнью: e e при этом, в ответ на девальвацию imp exp национальной валюты экспорт как правило сокращается E E Эффекты курсовой политики Эффект импортозамещения (через эластичность) Эффект экспортных закупок (через эластичность) Девальвационно-долговая ловушка Аналитическое представление разделов платежного баланса Y = C+I+G+NEx => Y-C-G = I+NEx, т.е. Sнац = I+NEx => I-S+NEx = 0, т.е. платежный баланс нейтрален при плавающем валютном курсе без вмешательства ЦБ (I-S) – избыток внутренних инвестиций над сбережениями = CF, т.о. NEx = сальдо CA => равновесие ПБ: NEx = S-I, т.е. дефицит СА финансируется, главным образом, чистым притоком капитала. Взаимная динамика разделов платежного баланса: дефицит Финансирование дефицита ПБ NEx < 0 => Exp < Imp I – S > 0 => I > S – приток капитала из-за рубежа (страна-должник) Взаимная динамика разделов платежного баланса: избыток Устранение избытка ПБ NEx > 0 => Exp > Imp I – S < 0 => I < S – отток капитала за границу (страна-кредитор) Мировая практика составления платежных балансов Страна, валюта которой используется в качестве средства международных расчетов, должна иметь дефицит CA, поскольку на ее валюту предъявляется спрос во всем мире. Страны, не являющиеся мировыми финансовыми центрами, не могут позволить себе длительного финансирования дефицита СА, так как их резервы ограничены. Фундаментальная корректировка ПБ подразумевает макроэкономические трансформации (сокращение расходов за границей, тарифные ограничения, монетарные методы регулирования ПБ), что нередко наносит удар по уровню жизни населения. Кризис платежного баланса Момент составления прогноза Exp, Imp Imp>Exp; OR расходуются Exp = Imp (прогноз) Exp > Imp; OR накапливаются Момент исчерпания OR (прогноз) кризис t ноябрь 2007 март 2008 январь 2009 Кризис платежного баланса в России Снижение величены OR ниже нормативной (по “правилам” доктрины Лоусона OR imp quorter ) Появление отрицательного сальдо CA в конце 1997г. На фоне отрицательного же сальдо CF Продолжающееся плавное снижение курса рубля при темпах инфляции, превышающих таковые в долларовой зоне Перенакопление внешнего государственного долга (по “правилам” доктрины Лоусона ExDebt state 60%GDP ) Кризис платежного баланса в России: индикаторы Индикаторы кризиса в России (1998г.) -Отношение паритета покупательной способности к номинальному валютному курсу более 0,7 -Отношение величины квартального импорта к величине золотовалютных резервов более 1 -Сравнительная динамика номинального валютного курса и темпов инфляции менее 1 Показатели платежного баланса России в 1992-2006 гг. 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 млн. USD Счет текущих операций и счет движения капитала платежного баланса России Годы Тема 7. Макроэкономическая динамика: экономические циклы, модели экономического роста и экономические кризисы 7.1. Принципы циклической динамики в экономике. 1. Виды и характер циклических колебаний макроэкономической конъюнктуры. 2. Внутренняя динамика циклических процессов: факторы частотности и амплитуда колебаний. 3. Внутренняя и внешняя синхронизация циклических колебаний макроэкономической конъюнктуры. 7.2. Регулирование циклических процессов в экономике. 1. Фундаментальный анализ структуры циклической макродинамики. 2. Модели экономического цикла. 3. Принципы и методы антициклического регулирования экономики. Экономические циклы: подходы к анализу, теории и регулирование Виды и характер циклических колебаний макроэкономической конъюнктуры. Внутренняя динамика циклических процессов: факторы частотности и амплитуда колебаний. Внутренняя и внешняя синхронизация циклических колебаний макроэкономической конъюнктуры. Фундаментальный анализ структуры циклической макродинамики. Модели экономического цикла. Принципы и методы антициклического регулирования экономики. Экономический цикл: определение Экономический (деловой) цикл – колебание уровня экономической активности и фактического ВВП. Экономический цикл – процесс прохождения рыночной экономикой траектории от кризиса к кризису. Экономический цикл – динамический процесс чередования периодов подъема и спада в экономике Экономический цикл – регулярные колебания уровня производства, занятости и национального год относительно долгосрочного тренда. Циклическая динамика экономики или американские горки Пик Подъем Оживление Дно (депрессия) Спад ВВП Краткосрочный тренд Долгосрочный тренд экономического развития t Причины и последствия макроэкономических колебаний Периодическое истощение автономных инвестиций; Ослабление эффекта мультипликатора; Колебания объема денежной массы; Массовое обновление основного капитала; Внешнеэкономические шоки; Пределы экономического развития. Разрыв ВВП: gapGDP GDPfact GDPfull GDPfull Изменение экономических показателей в рамках экономического цикла Восходящая фаза цикла: Inv => рост производства =>рост занятости => рост Y => наращивание AD => рост P. Изменение экономических показателей в рамках экономического цикла Нисходящая фаза цикла: Рост нереализованных запасов => сокращение производства => сокращение спроса на труд => рост безработицы => снижение AD => сокращение объемов кредитования => снижение r => рост предпочтений ликвидности => рост объема наличных денег => рост P. Макроэкономическая конъюнктура в рамках цикла: музыка кончилась, а они все еще танцуют AD, AS, P t Экономические параметры и экономический цикл Проциклические (изменяются сонаправленно экономике в целом): Y, M, v, r, P, profits, загрузка производственных мощностей. Контрциклические (изменяются противонаправленно экономике в целом): U, количество банкротств, объемы товарных запасов. Ациклические (динамика мало связана с экономическим циклом): Exp, Imp. Виды экономических циклов: полициклинчость экономической динамики Краткосрочные (циклы в товарных запасах с периодичностью в 2,5-4 года) Среднесрочные (инвестиционные циклы с периодичностью в 8-11 лет) “Длинные волны” конъюнктуры (циклы Кондратьева с периодичностью в 45-60 лет) _____________________________________ Политические циклы (детерминируются периодичностью выборов в стране) Экономический цикл и большая политика ВВП Время 1988 1992 1996 2000 2004 Современные особенности циклической динамики в экономике Долгосрочный тренд остается восходящим Циклическая динамика ускоряется. Циклическая динамика полициклична. Характер, динамические проявления, амплитуда колебаний и продолжительность цикла зависит от его наложения на фазы цикла более высокого порядка. Мощные импульсы НТП. Современные особенности циклической динамики в экономике - II Государственное регулирование ломает тренды. Уменьшение амплитуды колебаний экономики. Наблюдается внутренняя отраслевая рассинхронизация циклов. Циклы в схожих по макроэкономической структуре странах синхронизируются. Циклы на полюсах мировой экономики рассинхронизируются. Подходы к исследованию экономических циклов Детерминистский подход (эндогенные концепции): причиной циклов являются прогнозируемые факторы, вследствие чего циклы стали устойчивой закономерностью макродинамики и поддаются регулированию; центральное звено макродинамики – временные лаги, которые носят систематический и закономерный характер, так как различные субъекты по-разному реагируют на изменение экономических условий. Подходы к исследованию экономических циклов - II Стохастический подход (экзогенные концепции): механизм “импульс-распространение” преобразует случайные шоки (импульсы) во времени; шоки порождают циклы разной продолжительности и амплитуды; выделяют шоки предложения, шоки в спросе частного сектора и политические шоки; цикл становится следствием случайных, но постоянно повторяющихся экзогенных шоков, вызывающих колебания деловой активности. Неокейнсианская концепция экономического цикла K0 Y (K0-Kfact) Inv ΔK Стремясь привести фактический запасы капитала к его оптимальному уровню, экономика активизирует инвестиционный процесс, который меняет величину ВВП. Ему соответствует уже новый оптимальный уровень капитальных запасов, для которого достигнутый Kfact вновь не оптимален Неоклассическая концепция экономического цикла K Inv L profits (L0-Lfact) w Стремясь уравновесить рынок труда, экономика провоцирует динамику ставок з/п, что сказывается на прибылях компаний и на их инвестициях, которые определяют фактический запас капитала, которому запас трудовых ресурсов должен соответствовать. Модель Самуэльсона-Хикса: формализация Модель описывает динамику товарного рынка, поведение субъектов которого формируется на базе статических ожиданий при постоянных уровне цен и процентных ставок. Потребление: Ct = C0 + c’Yt-1 Инвестиции: It = α(Yt-1 - Yt-2), где α – акселератор По условию модели: Yt = Ct + It Т.о. Yt = C0 + c’Yt-1 + I0 + α(Yt-1 - Yt-2) или Yt = c’Yt-1 + α(Yt-1 - Yt-2) + AE0t Модель Самуэльсона-Хикса: следствие Поведение экономической системы зависит от соотношения мультипликатора и акселератора, которые могут вызывать колебания, но не взрывные, так как в своей динамике экономика сталкивается с объективными ограничениями. В основе циклической динамике лежат встречные механизмы мультипликатора и акселератора Конъюнктурно-статистический институционализм У.Митчелла • Исследуются динамические ряды национального дохода, процентных ставок, инвестиций и денег • Экономика обнаруживает достаточно строгие закономерности в их колебательной динамике • Выявлены циклы с периодичностью 6-7 лет, а также циклы “векового” порядка (с периодичностью около 100 лет) – на уровне гипотезы • Наличие подобных циклов подтверждается эмпирически на примере экономики США, Великобритании и Франции, однако научного обоснования выявленным закономерностям не дается Традиционные (неокейнсианские) модели цикла: модель Р. Гудвина • Отставание фактического запаса К от его оптимального уровня обусловливает наращивание I, формируя циклический подъем; • Превышение фактического запаса К над его оптимальным уровнем приводит к дезинвестициям и кризису • Колебания НД вызваны колебаниями спроса на блага и колебаниями AD в целом • Взаимодействие мультипликатора и акселератора порождает циклическую динамику, при этом преобладающее значение имеет именно акселератор, определяющий динамику инвестиций Традиционные модели цикла: модель Р. Фриша (гипотеза неравномерных шоков) НД Взаимосвязь k и α вызывает затухающие колебания НД, однако не могут привести его в состояние равновесия, т.к. экономика постоянно испытывает “шоки” извне, которые и раскачивают циклический механизм время Традиционные модели цикла: модель Дж. Хикса (“потолочная теория”) Движение НД не может продолжаться до бесконечности в одном направление, наталкиваясь на “барьеры” (предел полной НД занятости и max дезинвестиции); НД также не может всегда оставаться на предельном уровне время Традиционный подход к экономическому циклу: концепция Дж. Дьюзенберри • Исследуется движение экономики в целом, а не только экономический цикл • Единого циклического механизма нет, его проявления ситуационны • Суть проблемы – в постоянном смещении экономики с траектории равновесного роста (на которой ΔK =ΔY) • Решение проблемы – нахождение такой траектории • Однако, это практически невозможно, т.к. экономика постоянно испытывает воздействие многочисленных неопределенных факторов Неоклассические модели цикла: модель Х.Роуза • Существует эндогенный самоподдерживающийся механизм экономического цикла • Циклический механизм генерирует колебания занятости и K наряду с параллельным движением w и K/L • Кризис наступает, когда темп роста w достигает max, сопровождаясь ростом K/L • Далее падение К происходит быстрее, чем падает занятость • При выходе из кризиса w еще некоторое время снижается и наоборот, что характеризует инертность экономики “Длинные волны” в экономике: начала анализа “… Нужно отметить, что между двумя крупными экономическими катастрофами 1793 и 1847 годов прошло 54 года, и этот интервал явно неслучаен…” (Х. Кларк, 1847) “… Длительные периоды экономической экспансии, спада и застоя имманентны рыночной экономике. В основе длительного подъема лежат открытия новых рынков и сфер производства…” (А. Гельфанд, 1901; Я. ВанГельдерен, 1913) “… Основа длительных колебаний – срок службы основного капитала, вложенного в транспортную инфраструктуру… Длинная волна включает в себя 5 циклических кризисов…” (С. ДеВольф, 1920-е) “…Новаторы, массово внедряющие инновации, толкают экономику вперед, открывая рынки, новые товары и технологии…” (Й. Шумпетер, 1920-е) Теория “длинных волн” Н.Д. Кондратьева (1922) Использованы эмпирические данные за 150-летний промежуток времени Выявлены циклические колебания (“длинные волны”) с периодом, близким к 45-60 годам Достоверность гипотезы автором не абсолютизировалась, но вероятность ее справедливости обосновывалась как достаточно высокая Равновесия в модели “длинных волн” Н.Д.Кондратьева Равновесие I-го порядка: обеспечивается равновесием спроса и предложения на отдельных рынках, отклонения от него порождают краткосрочные колебания. Равновесие II-го порядка: обеспечивается межотраслевым перетоком капитала, отклонения от него порождают среднесрочные циклы. Равновесие III-го порядка: обеспечивается взаимным соответствием элементов “технологического способа производства” (модели экономики) и его жизненным циклом; отклонения от него вследствие старения последних порождают “длинные волны”. “Эмпирические правильности” в теории Н.Д. Кондратьева У истоков повышательной фазы происходит глубокое изменение всей жизни общества из-за изобретений и нововведений Повышательные фазы более богаты социальными потрясениями Понижательные фазы больше угнетают с/х и способствуют удорожанию Au Периодические кризисы (7-10 лет) нанизываются на длинные волны и меняют свои интенсивность в зависимости от их фаз: в период длительных подъемов больше времени приходится на процветание и наоборот. Теория Н.Д. Кондратьева эндогенная, поэтому все “эмпирические правильности” неслучайны. Теория Н.Д. Кондратьева: динамические закономерности Обновление и расширение основных капитальных благ происходит на повышательной фазе длинной волны (при этом используются накопления предшествующей фазы при условии, что было C меньше I) На фазе подъема растут P и w, увеличивая C; при спаде наоборот преобладает стремление сберегать; I снижаются в период спада, что приводит к аккумулированию относительно дешевого K (т.е., скапливаются “лишние” деньги) Эндогенный механизм “длинной волны” “Капиталистическая” экономика представляет собой движение вокруг нескольких уровней равновесия Обновление основных капитальных благ происходит не плавно, а импульсами, при этом основная роль принадлежит научнотехническим нововведениям Длительность длинной волны определяется средним сроком службы инфраструктурных сооружений Все социальные процессы – результаты преобразований экономического механизма Замена основных капитальных благ и выход из кризиса требуют больших запасов ресурсов; когда их накапливается достаточное количество, экономика выходит из кризиса Демографическая теория “длинных волн”: экзогенная теория П. Боккара (60-е гг.) Длинные циклы обусловлены неравномерным ростом населения, т.е., рабочей силы Изменение структуры К порождает структурные кризисы Период подъема сопровождается ростом рождаемости, что дает эффект лет через 20 Этот прилив происходит после экономического застоя, поэтому рабочая сила дешева Прилив дешевой раб. силы Рост производства, прибыли и спроса Обесценение К Растущие затраты сталкиваются с ограничением спроса Структурный кризис и рост U Снижение U Новая техника Рост ставок w Снижение прибылей Демографическая теория “длинных волн”: теория Л. Фонтвьейя (60-е гг.) Несогласованность L и K вызывает длинные волны в экономике Анализируются взаимосвязи между производительностью L, стоимостью рабочей силы (w), затратами на обучение и социальное обеспечение При переломе тренда велика роль факторов социальнополитического порядка Спад начинается из-за снижения эффективности производства, когда оно наталкивается на пределы, созданные данной системой производства Синхронная динамика длинных волн: теория Э. Манделя (1973) Макроэкономические колебания находятся в зависимости от динамики всего мирового хозяйства Только синхронные колебания в разных странах способны сформировать импульсы длинных волн Эндогенный механизм колебаний действует исключительно вниз, что обусловлено тенденцией прибыли к сокращению Каждый подъем генерируется внешними факторами, повышающими прибыль: Внезапный рост производительности труда Внезапный уход фирм из отрасли Внезапное падение цен на сырьевых рынках Внезапное ускорение оборачиваемости К из-за совершенствования рыночной инфраструктуры Концепция социальной структуры накопления: Д. Гордон (70-е гг.) Центральная роль в генерировании колебаний отводится средней прибыльности капиталовложений, влияющей на темп накопления К Это воздействует на масштабы инноваций, имеющих обратное воздействие на прибыль, создавая “замкнутый круг” Социальная структура накопления складывается под воздействием PEST – факторов, проявляющихся наиболее отчетливо в данном периоде Роль социальных факторов в 10 раз существеннее. Чем роль технических инноваций Инновационная теория Т.Кучински (80-е гг.) Исследовались соотношения между производством, экспортом и инновациями Изменение инновационной активности с лагом в 9 лет вызывает аналогичные сдвиги в производстве, т.о. главный механизм – инновации Волна нововведений (которые нерегулярны и скачкообразны) вводится на пике экономической динамики, и новая траектория развития экономики начинается на новом уровне Падение прибыли порождает стремление остановить его с помощью I Связь между колебаниями различных показателей неоднозначна, так волны в темпах роста производительности труда запаздывают от динамики капиталоотдачи, а с фондовооруженностью и прибыльностью и вовсе находятся в противофазе Малые теории длинных волн Франкфуртский институт: причина циклов в сложном эволюционном характере экономической динамики; возможен только исторический анализ С. Кузнец: существуют 20-летние строительные циклы, вызываемые периодическими массовыми обновлениями жилищных и производственных сооружений; объяснение этого феномена – в демографических процессах; инновационная теория недостаточна Г. Менш: форма длинной волны S-образная (у Кондратьева она плавная, у Шумпетера - ступенчатая); описываются траектории жизненного цикла данного технического способа производства, которые могут и не накладываться друг на друга и порождаются нестабильно Малые теории длинных волн А. Клайнкнехт (1987г.): решающую роль в эндогенном механизме циклических колебаний играют инновации, особенно инновации базисные; экономика развивается вдоль “классической” линейной долгосрочной траектории. Дж. ВанДайн (1979г.): механизм длительных колебаний определяется тремя силами: инновации, жизненный цикл, инвестиции в инфраструктуру; решающую роль в динамике играют экзогенные шоки. Теория перенакопления в капитальном секторе (Дж. Форрестер, MTI, 80-е гг.) За большие циклы отвечают отрасли, выпускающие оборудование и инфраструктурные элементы. Периодически возникает тенденция к превышению мощностей над потребностями производства. Рост объемов заказов, сопряженных с различием в сроках поставок, приводит к перенакоплению в капитальном секторе. Т.о., главная причина колебаний – лаговые интервалы. Длинные циклы нелинейны. Они имеют взрывной характер. Тенденция к колебаниям связана с коррекцией дисбаланса в запасе К, вызванного запаздыванием. Гипотеза рабочей силы: К. Фримен (1982) Изменение технологий Нарушение соотношения K/L Инновации Новая раб. сила Интегрированы инновационные теории с проблемами занятости; отстаиваются кейнсианские идеи гос. регулирования Рост w из-за Снижение w и Рост высокой Трудосбере спад в издержек доходности жение экономике инноваций Ценовые теории У. Ростоу (80-е гг.): взаимодействие производства и ценообразования в с/х и добывающей промышленности и их влияние на экономику; постепенно цены давят на прибыли и w, провоцируя спад; важно относительное движение цен (т.е., соотношение между ценами в разных секторах экономике), а не их абсолютная динамика; в период подъема с/х цены растут быстрее. Б. Берри (1988): наблюдаются длинные волны в ценах; динамика цен зависит от динамики дохода на душу населения; цикл начинается с депрессии и стагфляции, затем начинается подъем, которому способствуют все события, позволяющие уничтожить запасы ТМЦ; после подъема экономика вновь сталкивается с избытком и падением цен. Социальный подход (К. Перес-Перес, И. Миллендорфер, М. Олсен) Общественная система периодически преобразуется в результате взаимодействия экономической и социальной сфер. Экономика имеет главным двигателем прибыль. И она приближается к пределу своих технических возможностей раньше институциональных изменений, и последние сдерживают ее. Т.о., социальные факторы отрицательно воздействуют на экономическую эффективность. Чтобы минимизировать это воздействие, необходимы инновации в социальной сфере. Эти инновации и являются основой длинной волны. Теория военных циклов (Дж. Голдстайн, 1989) Волны развертываются с войнами. Рассматривается взаимосвязь войн, производства, цен, инноваций, капиталовложений, реальной w. Главное – взаимодействие войн и производства. Война нарушает производство. Требуется длительное восстановление, наращивание и модернизация мощностей. Инновации и изменение уровня цен играют вспомогательную роль. Война стимулирует инновации, рост цен и наращивание инвестиций в производство. Т.о., достаточно тесно взаимосвязаны экономические и военнополитические моменты. Интеграционный подход (Й. Дельбеке, П. Корпинен, Р. Батра) Все теории необходимо объединить для выработки общей скоординированной программы антициклической политики Единая политика должна концентрироваться параллельно на всех сторонах воспроизводственного механизма (технические, социальные, монетарные ценовые и прочие факторы) (Й. Дельбеке) За возникновение длинной волны отвечает денежная политика дефляционного типа, вводимая в период длительного подъема (П.Корпинен). Из спада экономику выводит запас нереализованных мощностей. Реальная денежная масса подвержена практически правильным (30-летним) колебаниям (Р. Батра) и мало зависит даже от внешних шоков. В конце денежного цикла возникают предпосылки финансового кризиса, и он неизбежен из-за большого масштаба финансовых спекуляций, появившегося при увеличении М. Неоклассические модели цикла: модель В. Игли • Существует долгосрочный тренд роста K/L, а действия эк. субъектов влияют лишь на его интенсивность • Эти действия зависят от уровня занятости, определяющим ставки w • Чем выше занятость, тем выше w и тем охотнее L заменяется на К, т.е. темп ТП увеличивается параллельно с увеличением занятости • Вместе с тем рост занятости снижает π, т.о., рост занятости неоднозначен для экономики • Подъем заканчивается при достижении π своего критического значения • Во время спада вытесняемый L становится дешевым, снижая темп ТП • В какой-то момент меняется вся экономическая доктрина, и экономика переходит на новую ступень циклического развития Побочные теории цикла: модель политического цикла У. Нордхауза • Решение проблем экономической нестабильности диктуется логикой политического выживания правительства, преследующего свои цели • Ядро циклического механизма состоит из трех факторов: связь U и infl; функция голосования; и целевые установки правящей партии. • Осуществление “нужной” для партии эк. политики влияет на U, и через нее – на цены и НД • После выборов возникают проблемы и ставятся задачи, аналогичные прошлому периоду: U растет до следующих выборов, чтобы было с чем бороться • Выбор эк. стратегии правительства строго привязан к моменту выборов • Намеченная траектория U неизменна на протяжении всего срока работы правительства Побочные теории цикла: модель политического цикла К. Макрэ • Решения об эк. политике принимаются ежегодно, и она может корректироваться • Относительные веса U и infl в эк. стратегии правительства могут изменяться в зависимости от реакции на них избирателей и главной цели – победы на выборах • Как правило, чем ближе выборы, тем важнее становится борьба с U • Практика показывает, что динамика эк. циклов редко совпадает с динамикой циклов политических Равновесия в модели “длинных волн” Н.Д.Кондратьева Равновесие I-го порядка: обеспечивается равновесием спроса и предложения на отдельных рынках, отклонения от него порождают краткосрочные колебания. Равновесие II-го порядка: обеспечивается межотраслевым перетоком капитала, отклонения от него порождают среднесрочные циклы. Равновесие III-го порядка: обеспечивается взаимным соответствием элементов “технологического способа производства” (модели экономики), отклонения от него вследствие старения последних порождают “длинные волны”. Теории экономического цикла Ранние теории (К.Жюгляр, Э.Лавеле, Ж.Сисмонди, К.Родбертус, Т.Мальтус). Фундаментальные теории экономического цикла (К.Маркс, М.И,Туган-Барановский, Дж.М.Кейнс). Посткейнсианские теории (Р.Гудвин, Дж.Хикс, Дж.Дьюзенберри). Неоклассические теории (Х.Роуз, У.Игли). Теория реального бизнес-цикла (Э.Прескотт, Д.Донг, Ч.Плоссер): колебания деловой активности обусловлены шоками со стороны предложения; цены и з/п гибкие. Денежные теории (М.Фридмен, Р.Хоутри, У.Ростоу, Р.Батра): цикл обусловлен расширением или сжатием объема денежной массы. Теории экономического цикла Теории равновесного цикла (Р.Лукас, Р.Барро,Т.Сарджент): люди неадекватно воспринимают изменения цен и з/п, что порождает изменения в предложении труда и, как следствие, циклические колебания занятости и дохода. Инновационные теории (Й.Шумпетер, С.Кузнец, Т.Кучински, А.Клайнкнехт, Дж.ВанДайн) Социальные теории (К.Перес-Перес, К.Фримен, М.Олсен). Политические теории (К.Макрэ,У.Нордхаус). Интеграционные теории (Й.Дельбеке, П.Корпинен). Исходные параметры государственного антициклического регулирования Потери от неравновесной макродинамики могут быть катастрофическими. Цикл невозможно устранить, его можно лишь сгладить, уменьшив амплитуду и диапазон колебаний макроэкономических параметров. Конечной задачей антициклического регулирования является снижение интенсивности и продолжительности экономических спадов и избежание перегрева экономики. Для антициклической политики адекватны все инструменты монетарной, фискальной и курсовой политики. Антициклическая политика экономических властей ВВП Использование любых инструментов монетарной, фискальной и курсовой политики против генерального тренда t Антициклическая политика: инструменты • • • • • Монетарныая политика (ЦБ) Фискальная политика (Правительство) Встроенные стабилизаторы (Правительство) Внешнеэкономическая политика (Правительство) Курсовая политика (ЦБ) Тема 7. Макроэкономическая динамика: экономические циклы, модели экономического роста и экономические кризисы - II 7.3. Экономическое развитие и экономический рост. 1. Факторы экономического развития и траектория мировой экономической динамики. 2. Сходящиеся и расходящиеся траектории глобальной макроэкономической динамики. 3. Потенциал экономического роста и методы его измерения. 7.4. Модели экономического роста. 1. Кейнсианский подход к анализу экономической динамики в традиционных моделях экономического роста. 2. Неоклассические теории экономического роста: модель Р.Солоу и новые подходы к оценке экономического роста. 3. Устойчивость и равновесность долгосрочного восходящего тренда экономической динамики. Экономическое развитие и экономический рост: разграничение категорий Экономический рост – положительный компонент макроэкономической динамики, характеризующий количественное изменение экономического потенциала. Экономический рост – долгосрочная тенденция увеличения потенциального уровня выпуска, соответствующего состоянию полной занятости. Экономическое развитие – включает в себя экономический рост, а также описывает качественную динамику экономики и ее структурные трансформации. ВВП некоторых стран мира в 2004 году ТОР-15: крупнейшие страны мира по величине ВВП TOP-15: ВВП крупнейших стран мира в 2006г. в текущих ценах, млрд. долл. 14000 13202 12000 10000 8000 6000 1251 1224 1068 987 906 888 839 768 Мексика Австралия 1845 Южная Корея 2000 Индия 2907 2668 2345 2231 Россия 4000 Испания 4340 Бразилия Канада Италия Франция Великобритания Китай Германия Япония США 0 ВНД на душу населения в 2004 году ВНД на душа населения: страны мира ТОР-20: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 80000 76040 66530 70000 57240 60000 51700 50580 50000 45580 44970 43580 42670 40000 40650 40180 39590 38600 38410 36620 36650 36170 35990 32020 30630 30000 20000 10000 Кувейт Италия Австралия Канада Франция Германия Япония Бельгия Автрия Великобритания Финляндия Нидерланды Швеция США Ирландия Исландия Дания Швейцария Норвегия Люксембург 0 ВНД на душу населения: страны мира - II Второй эшелон: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 35000 30000 29320 28460 2757027250 23950 25000 21690 20000 1858018890184301830018100 1769017230 15800 1437014010 1361013340 1268012510 1141010950 15000 10000 5000 Венгрия Эстония Сацдовская Аравия Чехия Тринидад и Табаго Мальта Макао Бахрейн Багамские о-ва Тайвань Южная Корея Португалия Бруней Кипр Словения Израиль Греция ОАЭ Новая Зеландия Испания Гонконг Сингапур 0 ВНД на душу населения: страны мира-III Третий эшелон: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 12000 10000 9870 9330 9070 8890 8650 8000 8250 8190 8100 7990 7870 7870 7380 6980 6070 5900 5780 6000 5490 5450 5400 5390 5310 5150 5000 4000 Габон Аргентина Уругвай Турция Маврикий Малайзия Россия Ботсвана Венесуэла Чили Ливия Мексика Литва Палау Латвия Польша Экватр. Гвинея Сейшельские о-ва Словения Оман Хорватия Словакия 0 ЮАР 2000 ВНД на душу населения: страны мира-IV Четвертый эшелон: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 6000 5000 4890 4850 4420 3990 3960 4000 3910 3860 3790 3650 3480 3380 3300 3230 3200 3000 3060 3030 30002990 2980 2970 2920 2850 2840 2740 2680 2660 2640 2540 2430 2270 2170 2000 2010 1000 Китай Тонга Самоа Свазиленд Сальвадор Гватемала Иордания Мальдивы Колумбия Эквадор Доминик. Респ-ка Перу Тунис Босния и Герцеговина Таиланд Иран Алжир Македония Суринам Намибия Фиджи Беларусь Ямайка Белиз Казахстан Черногория Сербия Доминика Болгария Гренада Румыния Панама 0 ВНД на душу населения: страны мира-V Четвертый эшелон - II: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 2500 2000 1980 1950 1930 1900 1850 1710 1570 1560 1420 1420 1500 1350 1300 1230 1200 1130 1100 1100 1080 1060 1000 1030 1000 Никарагуа Лесото Джибути Камерун Боливия Молдова Гайана Гондурас Кирибати Шри-Ланка Египет Филиппины Индонезия Грузия Сирия Вануату Азербайджан Морокко Армения Украина 0 Ангола 500 ВНД на душу населения: страны мира-VI Аутсайдеры: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 1000 950 880 900 870 840 820 810 800 780 770 770 750 740 690 700 680 650 640 610 600 580 540 520 500 500 400 300 200 100 Лаос Гана Бениен Кения Узбекистан Нигерия Теркмения Соломоновы о-ва Вьетнам Мавритания Сенегал Папуа Новая Гвинея Пакистан Сан Томе и Принсипи Судан Индия Тимор Кот д Ивуар Монголия Респ. Конго 0 ВНД на душу населения: страны мира-VII Аутсайдеры - II: ВНД на душу населения в 2006г. в текущих ценах, долл. в год 600 490 480 480 480 480 460 440 410 400 390 360 350 350 340 340 310 300 290 280 300 260 250 240 200 190 180 170 200 140 140 130 100 ДР Конго Бутан Либерия Малави Эфиопия Гвинея-Бтсау Эритрея Сьерра Леоне Руанда Нигер Мадагаскар Напал Уганда Гамбия Замбия Мозамбик Того Танзания ЦАР Таджикистан Гвинея Мали Буркина Фасо Камбоджа Чад Бангладеш Киргизия 0 Гаити 100 Бурунди 500 ВВП России: динамика в переходный период 30000 25000 20000 15000 10000 5000 Годы 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 0 1992 ВВП, млрд. деноминир. рублей ВВП России в текущих ценах Реальный экономический рост в России 15 10 5 0 -5 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 Прирост реального ВВП, % Темпы экономического роста в России -10 -15 -20 Годы Факторы экономического развития Научно-технический прогресс Энергетическая обеспеченность Скорость осуществления коммуникаций Географическое положение (в т.ч., природноклиматические факторы) Демографический фактор Психологические установки населения Факторы экономического роста: прямые факторы Факторы предложения (прямые факторы): количество и качество природных ресурсов; количество и качество трудовых ресурсов; объем основного капитала; технологии и организация производства; уровень развития предпринимательских способностей. Факторы экономического роста: косвенные факторы Факторы спроса и распределения (косвенные факторы): степень монополизации рынков и отраслей; налоговый климат; эффективность финансовой системы; динамика совокупных расходов (C, Inv, G, Exp); возможности перераспределения ресурсов в экономике; действующая система распределения доходов. Типы экономического роста Степень воздействия факторов на экономику обусловливает типы экономического роста, различающиеся соотношением результатов и факторов производства. (К.Маркс. 1856) Интенсивный рост: имеет место, когда рост ВВП опережает рост численности занятых ресурсов в экономике; сопровождается ростом производительности труда. Типы экономического роста Экстенсивный рост: характеризуется количественным увеличением факторов производства (ресурсов) – строительством новых производственных и инфраструктурных объектов, вовлечением в хозяйственный оборот новых земель и территорий, освоением новых ресурсных месторождений, расширением привлекаемой рабочей силы; рост достигается путем расширения сферы применения труда, но при его неизменной средней производительности. Типы экономического роста и его измерение Экономический рост: Yt Yt 1 Y Yt 1 Y const Rc При экстенсивном росте: где Rc-количество привлекаемых ресурсов, т.е. ΔY = ΔRc При интенсивном росте: ΔY > ΔRc Интенсивный рост является основой позитивной макродинамики, однако обеспечить экстенсивный рост проще. Экстенсивный и интенсивный рост: соотношение Экстенсивный рост проще и дешевле, однако ему свойственна техническая стагнация, и он часто приобретает затратный характер (т.е., затраты сырья могут превысить объемы выпуска продукции). Интенсивный рост сложнее, он предполагает повышения уровня развития производительных сил и дает возможность преодолеть проблему ограниченности ресурсов, обеспечивая ресурсосбережение; однако стоит он дорого и требует существенных первоначальных капиталовложений, вследствие чего для многих стран недоступен. Причины снижения производительности труда в развитых странах Изменение структуры рабочей силы и структуры занятости; Увеличение непроизводительных расходов на охрану окружающей среды и на социальные нужды; Повышение мировых цен на базовые сырьевые товары; Снижением темпов и масштабов внедрения нововведений; Усиление государственного регулирования. Экономическое развитие в глобальном мире: гипотеза сходящихся клубов Уровни жизни бедных стран подтягиваются к уровням жизни богатых стран благодаря трансферту технологий, миграции специалистов и инвестициям. ВВП/N Развитые страны Развивающиеся страны t Экономическое развитие в глобальном мире ВВП/N Разрыв в уровнях жизни между богатыми и бедными странами возрастает ввиду неспособности последних эффективно осваивать инвестиции и из-за высоких рисков. t Характерные черты современного экономического роста Тенденция к снижению удельного веса сельскохозяйственных отраслей в структуре ВВП (это вызвано большим ростом производительности труда при НТП в аграрном секторе. А также тем, что с ростом доходов доля расходов на сельскохозяйственную продукцию в потреблении сокращается). Урбанизация – концентрация населения в крупных городах (это следствие сокращения доли аграрного сектора; крупные компании стремятся реализовывать эффект агломерации, располагаясь ближе друг к другу в густонаселенных территориях и пользуясь общей инфраструктурой) Наиболее отчетливо общая “модель развития” проявляется в динамично растущих странах. Результаты экономического роста: плюсы - ЭР способствует росту уровня жизни - появляющиеся при ЭР технологии позволяют поддерживать окружающую среду - ЭР позволяет выравнивать доходы (при использовании эффективных институциональных схем и механизмов) Результаты экономического роста: минусы - ЭР ведет к загрязнению окружающей среды ЭР порождает неуверенность людей в завтрашнем дне ЭР часто противоречит человеческим ценностям ЭР вызывает проблемы распределения Равновесный устойчивый экономический рост: теоретическое построение Устойчивый равновесный рост является необходимым условием достижения долгосрочного равновесия. Долгосрочное экономическое равновесие – развитие экономики, при котором в каждый период времени растущие объемы AD и AS равны друг другу в состоянии полной занятости (т.е., вся продукция реализована и весь спрос удовлетворен, при этом использованы все ресурсы). Нарушения данного механизма и, соответственно, отклонения экономики от равновесной траектории возникают при снижении объема инвестиций, однако эндогенные механизмы способны выровнять экономику. Неокейнсианские модели экономического роста: модель Домара (положения) Исследуется роль инвестиций в увеличении AD и в наращивании возможностей AS. Преследуется цель обеспечить полную занятость в долгосрочном периоде. Исходное положение: Если экономика находится в равновесии при полной занятости, то для сохранения равновесия AD должен возрастать тем же темпом, что и производственный потенциал. Неокейнсианские модели экономического роста: модель Домара (предпосылки) Базовые предпосылки: -анализируется только товарный рынок в сбалансированном состоянии -технология производства представлена производственной функцией Леонтьева -факторы производства не взаимозаменяемы -предложение труда избыточно из-за негибкости з/п -капитал не амортизируется -средняя производительность (Y/K) и норма сбережений постоянны -объем выпуска зависит только от одного ресурса – капитала Неокейнсианские модели экономического роста: модель Домара (формализация) Уравнение предложения I t 1 Kt 1 Kt Kt 1 т.к. предложение на товарном рынке Yt S K t I t 1 Уравнение спроса Yt Y const K Уравнение равновесного роста Условие динамического равновесия D I s Yt D Yt S Yt s Yt 1 Неокейнсианские модели экономического роста: модель Домара (выводы) Для поддержания полной занятости ресурсов и мощностей необходимо увеличивать Inv темпом, равным δ·s‘ I t Yt Т.к. в условиях равновесия S=I, S= s‘·Y, а s‘ = const: I t 1 Yt 1 Т.е., т.к. δ = const и задается технологиями, то уровень Yявляется величиной, пропорциональной уровню Inv. Поскольку между факторами производства отсутствует взаимозаменяемость, то Lt K t Lt 1 K t 1 Условие динамического равновесия при полной занятости приобретает расширенный вид: I Y L K t I t 1 t Yt 1 t Lt 1 t K t 1 s Т.о., при принятых предпосылках для поддержания равновесия при полной занятости необходимо увеличивать объем инвестиций заданными темпами. Неокейнсианские модели экономического роста: модель Харрода (предпосылки) Исследуются функциональный связи в экономике и анализируется поведение в производственном секторе Базовые предпосылки: - анализируется только товарный рынок - исследуется эндогенная функция Inv (в модели Домара Inv задаются экзогенно) - капиталовооруженность постоянная (K/Y = const) - поведение предпринимателей зависит от их ожиданий относительно спроса на товарном рынке Неокейнсианские модели экономического роста: модель Харрода (формализация) Инвестиционный спрос определяется на основе принципа акселератора I t (Yt Yt 1 ) AD определяется на основе инвестиционного спроса и мультипликатора I t (Yt Yt 1 ) s s D S Если было достигнуто статическое равновесие Yt Yt , то предприниматели Yt D сохранят существующий равновесный темп в будущем, т.е.: S S Y Y Yt S Yt S1 (n t 1 S t 2 1) Yt 2 где n – параметр темпа прироста предложения благ Y s Тогда темп роста определяется по формуле Yt 1 s Гарантированный темп роста (в модели Харрода) обеспечивает полное использование производственных мощностей, развитие экономики вдоль равновесной траектории и оправдывает ожидания относительно AD. Естественный темп роста – равен темпу роста трудовых ресурсов Неокейнсианские модели экономического роста: общие выводы Равновесие в условиях экономического роста неустойчиво Для поддержания экономической стабильности необходимо вмешательство государства Так как технологические параметры задаются экзогенно, необходимо воздействовать на s‘ (в основном, инструментами монетарной политики) Модели могут использоваться для укрупненного анализа национальной экономики Параметр s‘ может использоваться при выборе стратегии оптимального развития с целью приближения к равновесной траектории роста Неоклассические модели экономического роста: модель Солоу (предпосылки) Базовые предпосылки: - анализируется только товарный рынок - используется производственная функция Кобба-Дугласа - факторы производства взаимозаменяемы - постоянная отдача от факторов совершенная конкуренция на рынках факторов производства и полная занятость ресурсов - гибкость цен - убывающая производительность капитала - постоянная норма амортизации капитала - Выявляется механизм влияния сбережений, темпов роста населения и НТП на динамику уровня жизни. Неоклассические модели экономического роста: модель Солоу (формализация) Уравнение предложения Yt f ( K t , Lt ) , при этом модель рассматривает удельные показатели в расчете на одного занятого: Yt Kt f( ) Lt Lt Yt Lt -средняя производительность труда Kt - капиталовооруженность Lt Т.о., анализируемая функция yt f (kt ) Уравнение спроса y ct it Условие равновесия it s yt D t Неоклассические модели экономического роста: модель Солоу (равновесие) Запасы капитала в экономике зависят от объема Inv и темпов выбытия => kt it a kt или kt s f (kt ) a kt Запас капитал, при котором i a k k t t уровнем капиталовооруженности (k*). 0 , называется устойчивым В устойчивом состоянии устанавливаются постоянные соотношения капиталовооруженности K/L и средней производительности труда Y/L. При уровне капиталовооруженности k* экономика находится в состоянии долгосрочного устойчивого равновесия, к которому всегда стремится вернуться, если экзогенные факторы вывели ее из этого равновесия. Неоклассические модели экономического роста: модель Солоу (графическая интерпретация) ak i, ak sy2 sy1 При увеличении нормы сбережения экономика стремится к новому равновесию с большей капиталовооруженностью и производительностью труда При отклонении капиталовооруженности от равновесного уровня экономика под действием эндогенных механизмов начинает движение в сторону равновесной траектории k1 k* k2 k** k Неоклассические модели экономического роста: модель Солоу (промежуточные выводы) Увеличение склонности к сбережению приводит к ускорению темпов роста национального дохода; В долгосрочном периоде устанавливается новое долгосрочное равновесие, при котором уровень капиталовооруженности и производительности труда увеличивается; Этот механизм действует только в краткосрочном периоде, поскольку не способствует эффективному расширению совокупного спроса. Неоклассические модели экономического роста: модель Солоу (дополнительные факторы) Динамика численности населения как фактор экономического роста: инвестиции создают капитал, который частично распределяется на вновь вовлекаемых работников. Накопление капитала составит: kt it a kt n kt kt it (a n) kt где n – темп прироста населения nkt показывает потребность в дополнительном капитале при росте населения, чтобы k оставалась постоянной. Условие устойчивого равновесия принимает вид kt s y(k ) (a n) k 0 Чтобы капиталовооруженность оставалась постоянной при росте населения, необходимо, чтобы К увеличивался тем же темпом, что и численность населения Y L K Y L K Неоклассические модели экономического роста: модель Солоу (графическая интерпретация) y (a+n')k (a+n)k y y0 sy y1 При опережающем росте численности населения равновесный уровень капиталовооруженности снизится, замедлив экономическую динамику и сократив удельный доход k1* k0* k Неоклассические модели экономического роста: модель Солоу (фактор технического прогресса) Включение в модель технического прогресса видоизменяет исходную производственную функцию: Y f ( K , LT ) где T отражает эффективность труда, LT – эффективный труд Поскольку численность рабочей силы растет темпом n, а отдача темпом g, то Y в устойчивом равновесном состоянии растет темпом (n+g). Включение технического прогресса и его интенсификация сделают линию выбытия капитала более пологой на графике. Действие факторов a и n, не бесконечно и ограничено, поэтому непрерывный и постоянный экономический рост возможет только при внедрении технического прогресса. Неоклассические модели экономического роста: модель Солоу (итоговая графическая интерпретация) y (a+n)k (a+n-g)k y y1 sy y0 При интенсивном техническом прогрессе, опережающем рост численности населения, экономика будет наращивать и реализовывать свой потенциал роста k0* k1* k Неоклассические модели экономического роста: модель Солоу (“золотое правило накопления”) Потребление на одного занятого в условиях растущей экономики достигает максимума, когда предельный продукт капитала становится равным темпу экономического роста. MPK = a +n+g Определение запаса капитала, соответствующего “правилу” позволяет решить задачу выбора оптимальной нормы сбережения. Экономика стремится к соответствию “золотому правилу”, но нередко до этого приходится пережить переходный период с уменьшением потребления на душу населения, который может охватить жизнь целого поколения, предоставив плоды экономического роста следующим. Неоклассические модели экономического роста:модели Мида и Льюиса Модель Мида: объясняет экономический рост через предельную производительность, когда каждый фактор занимает свою долю в общем увеличении объемов производства. Модель Льюиса: опирается на резерв рабочей силы, как основу экономического роста. Поэтому наиболее применима к странам с высокой плотностью населения и дефицитом капитала; задача – перераспределить трудовые ресурсы из трудоизбыточных аграрных сфер в промышленность. Тема 7. Макроэкономическая динамика: экономические циклы, модели экономического роста и экономические кризисы - III 7.5. Экономический кризис как исходная точка экономической динамики. 1. Характеристика кризиса как динамического процесса в экономике. 2. Виды экономических кризисов. 3. Традиционные подходы к оценке и анализу кризисных механизмов в экономике. 7.6. Модели экономических кризисов и современные подходы к глобальному антикризисному регулированию. 1. Модели финансовых кризисов и их интерпретация в концепции П. Кругмана. 2. Превентивная антикризисная экономическая политика. 3. Прогнозные методики оценки кризисного потенциала экономики. Кризис – точка бифуркации экономического развития (определение) Экономический кризис – точка поворота генерального тренда макроэкономической динамики. Кризис – конституирующая фаза экономического цикла. “…Кризис – резкая смена повышательной тенденции экономического развития понижательной… При обратном процессе такого резкого поворота не бывает никогда…” (Дж.М.Кейнс) “…Кризис – смена организационных форм системы, что характеризуется появлением чего-то кардинально нового, организационно иного, чем прежде… Нарушение старого и переход к новому равновесию…” (А.А. Богданов) Причины экономических кризисов Несовершенство “закона рынков” Сэя Объективность циклической макродинамики Недостаток совокупного спроса “…Кризис начинается тогда, когда потенциал прогресса основополагающих элементов преобладающего экономического уклада в основном исчерпан…” (А.А.Богданов) Причины экономических кризисов - II “…Кризис укоренен в природе рыночного хозяйства, потому что оно неорганизованно, хаотично, имеет тенденцию к неограниченному расширению на наиболее прибыльных направлениях и в нем нет планомерного распределения производства между отраслями…” (М.И.Туган-Барановский) “…Причина кризиса во внезапном крахе MPK, то есть, ожидаемой доходности, сопровождающемся ростом процентных ставок…” (Дж.М.Кейнс) Трансформационный потенциал экономического кризиса Позитивные последствия экономических кризисов: - Устранение старых, неэффективных элементов, достигших пределов роста - Образование ниш для перспективных, но еще слабых элементов новой системы - Модернизация элементов старой системы, сохраняемых на будущее Т.о., кризис – неотъемлемый элемент экономического прогресса Типы экономических кризисов Промышленные – перепроизводство и недопотребление Финансовые Структурные – трансформация экономики Системные – смена модели экономического развития Типы финансовых кризисов - банковские – “набег на банки” - долговые – перенакопление задолженности - биржевые (фондовые) – паника на фондовом рынке - валютные – спекулятивные атаки Сходимость кризисной динамики в мировой экономике Периодические (циклические) Синхронные кризисы Интервальные кризисы Кризисы национальных экономических систем Локальные кризисы Мировые (глобальные) кризисы Великая депрессия 1929-1933гг: феномен мирового кризиса в полный рост Стартовая точка кризиса – крах господствующей модели финансового рынка Крах неустойчивых моделей сбережения (“бумажная экономика”) “Схлопывание” совокупного спроса по всем компонентам Инертность производства и… …как следствие накопление значительного количества товарных запасов Втягивание экономики в депрессию из-за того, что было… …неверие в происходящее Государство в роли “ночного сторожа” в начале и в роли локомотива экономической ремиссии в итоге Традиционные подходы к антикризисной макроэкономической политике Способствование рассредоточению накопленных товарных запасов или их уничтожение Устранение тенденции к появлению предпочтений ликвидности Устранение временного лага между получением дохода и его расходованием Внедрение механизмов планирования в распределении, в первую очередь, инвестиций Финансовые кризисы: разнообразие вариантов и их характеристики - банковские – “набег на банки” (массовое банкротство национальных банков) - долговые – перенакопление задолженности (особенно внешней государственной) - биржевые (фондовые) – паника на фондовом рынке (падение доверия к финансовым институтам, аккумулирующим спекулятивные сбережения) - валютные – спекулятивные атаки (могут не иметь под собой реальных оснований, но, тем не менее, крайне пагубно сказываются на экономике) Финансовая нестабильность на развивающихся рынках 1982-1983гг – долговой кризис стран Третьего мира 1994-1995гг – финансовый кризис в Мексике 1997-1998гг – финансовый кризис в Юго-Восточной Азии 1998г – финансовый кризис в России 1999г – финансовый кризис в Бразилии 2001г – финансовый кризис в Турции 2002г – финансовый кризис в Бразилии –II ………..to be continued… Валютные кризисы: концепция П.Кругмана Фиксация валютного курса на уровне, противоречащем целям макроэкономической политики. (I тип) Покрытие дефицита торгового баланса и бюджета за счёт официальных резервов Накопление внешнего государственного долга (II тип) Отток капитала из-за сомнений инвесторов в способности государства обслуживать свой долг Увеличение выгод для государства от девальвации по сравнению с издержками на её осуществление Накопление частного долга на волне экономического роста; переоценка возможностей экономики. (III тип) Ослабление частного сектора, перегруженного долгами и сомнения инвесторов в его способности обслуживать долги Продажа инвесторами активов, номинированных в национальной валюте Спекулятивная атака на валюту в ожидании её девальвации Ускоренное истощение резервов в результате интервенций в поддержку фиксированного курса Девальвация и валютный кризис Кризис платежного баланса: самосбывающиеся пророчества Момент составления прогноза Exp, Imp Imp>Exp; OR расходуются Exp = Imp (прогноз) Exp > Imp; OR накапливаются Момент исчерпания OR (прогноз) кризис t ноябрь 2007 март 2008 январь 2009 Прогностическая база макродинамики Факторы глобального порядка Возрастание роли одного производственного фактора Неадекватная реакция на изменение экономических условий Широкая экспансия экономики Усиление либерализм а Массовые инновации Дисбаланс между центром и периферией мировой экономики Изменение официальных резервов Изменение ВВП Макроэкономические показатели Изменение валютного курса Изменение объёма денежной массы Изменение бюджетного дефицита Ожидания Изменение учётной ставки Изменение темпов инфляции Изменение платёжного баланса Конъюнктурные факторы Спекуляции на финансовых рынках Изменение доходности на смежн. рынках Сочетание прогностических факторов в экономике Конъюнктурные факторы Провоцирующее и усиливающее воздействие на рыночную конъюнктуру Увеличение амплитуды колебаний рыночной конъюнктуры Фундаментальные макроэкономические показатели Благоприятное устойчивое сочетание Факторы глобального порядка Неблагоприятное сочетание, вызывающее макроэкономические дисбалансы Перегрев экономики Формирование дисбаланса и асимметрии в мировой экономике Формирование предпосылок кризиса Дестабилизация макроэкономической системы Кризис Финансовый кризис в России (1998 г.) Введение валютного коридора как номинального якоря Снижение темпов экономического роста Завышенный курс рубля Эффект вытеснения Либерализация цен Высокие темпы инфляции Жесткая монетарная политика Хронический бюджетный дефицит Наращивание краткосрочного долга Ухудшение торгового баланса Рост внешнего долга Бегство капитала Расходование официальных резервов Демонетизация экономики Высокие процентные ставки Окупаемость только краткосрочных инвестиций Уход иностранных инвесторов с финансового рынка Импульс Спекулятивная атака на рубль мирового финансового кризиса Истощение официальных резервов Девальвация Финансовый кризис в Мексике (1994 г.) При невысоком уровне дохода в условиях растущей, но слабой экономики: большая предельная склонность к потреблению и рост инвестиций Умеренная инфляция Умеренный темп экономического роста ( 3% в год в 19881993 гг) Бегство капитала из страны при угрозе дефолта и девальвация валюты (с октября 1994г.) Увеличение импорта Удержание курса национальной валюты на завышенном уровне способствовало ухудшению условий торговли Рост заимствований за рубежом Приток капитала (CF>0) для покрытия CA<0 Ввиду наращивания в основном краткосрочной задолженности рынок становится очень чувствительным к любым конъюнктурным изменениям Недоверие инвесторов Повышение ставки доходности по облигациям (весна 1994 г.) Политическая нестабильность; Криминализация экономики; Фиксация песо к доллару; Увеличение ставок на мировом рынке капитала Счет текущих операций <<0 (8-10% ВВП) Благополучие экономики зависит от значительных и постоянных вливаний Либерализация внешнеэкономической деятельности Накопление внешнего долга и повышение рисков. Значительная часть долга конвертируется в иностранную валюту Ожидание девальвации, так как рынок не уверен, что ЦБ сможет удержать песо в валютном коридоре Девальвация (декабрь 1994 г.) Расширение валютного коридора Усиление бегства капитала Финансовый кризис в Бразилии (1999 г.) Рост внутреннего долга как инструмента неинфляционного финансирования гос. расходов (середины 90-х гг.) Отток капитала из Бразилии под влиянием событий в ЮВА (осень 1997 г.) Использование фиксированного валютного курса как номинального якоря для подавления инфляции (с сер. 1994 г.) Снижение золотовалютных резервов для поддержания курса Девальвация (январь 1999 г.) Отток капитала из-за рисков Переход к более мягкому режиму валютного коридора (с 1995 г.) Валютные интервенции ЦБ для стабилизации ситуации на валютном рынке Повышение учетных ставок и ликвидность национальных (осень 1997г.) Стабилизация рынка за счет гос. вливаний Усиленное давление на официальные резервы Очень высокая реальная процентная ставка Рост бюджетного дефицита и наращивание внешней задолженности из-за мягкой фискальной политики Финансовый кризис в Юго-Восточной Азии (1997 г.) Двойная либерализация либерализация кредитно-финансовой системы внутри страны; либерализация движения капитала через границу. Рост инвестиционной привлекательности стран региона на фоне положительной макроэкономической динамики Девальвация Бум внешнего и внутреннего кредитования частного сектора Ослабление банковской системы и ухудшение финансового состояния фирм из-за чрезмерного накопления задолженности Повышение инвестиционных и финансовых рисков Истощение официальных резервов Спекулятивная атака на валюту Перевод инвесторами средств в более твёрдую валюту в ожидании неспособности банков и фирм расплатиться с долгами Индикаторы кризиса в российской экономике (опыт 90-х годов) Отношение паритета покупательной способности к номинальному валютному курсу более 0,7 Отношение величины квартального импорта к величине золотовалютных резервов более 1 Сравнительная динамика номинального валютного курса и темпов инфляции менее 1 Монетарный сектор российской экономики Нежелание ЦБ РФ отказываться от норматива обязательной продажи валютной выручки обеспечивало приток валюты в официальные резервы Под выкуп валютной выручки у экспортеров ЦБ эмитировал новые деньги Пополнение официальных резервов Денежная эмиссия Курс национальной валюты Предложение денег в экономике Расширение денежной базы мультиплицировало динамичное наращивание денежного предложения Рост денежного предложения гасил рост курса валюты, однако создавал инфляционный навес над экономикой Инфляция Экспортная выручка Динамичный рост официальных резервов толкал курс валюты вверх Прогноз вероятности финансового кризиса в России Ориентация монетарной политики на поддержание низкого курса рубля Разгон инфляции “Бегство” от рубля Остановка экономического роста Положительное сальдо торгового баланса Массированные рублевые интервенции Отказ ЦБ от массированной скупки валюты Ускоренное падение курса рубля Стабилизация официальных резервов Подключение валютного рынка к спекуляциям Истощение официальных резервов Валютный кризис Ориентация монетарной политики на подавление инфляции Рост курса рубля Рост импорта Остановка экономического роста Валютные спекуляции против рубля Выводы для экономической политики Риски дестабилизации валютной системы Инвестиционная ловушка при плохом инвестиционном климате Рецидив “голландской болезни” Импортозамещающая экономика при высокой инфляции Отсутствие фундаментальной конкурентоспособности в “тяжелых” отраслях Мощный финансовый рынок противопоказан Тема 8. Макроэкономическое равновесие и макроэкономическая политика в открытой экономике 8.1. Открытость экономики как фактор экономической динамики. 1. Система макроэкономических отношений в открытой экономике. 2. Мультипликативный эффект в открытой экономике. 3. Особенности большой открытой экономики. 4. Равновесие малой открытой экономики в модели Манделла-Флеминга. 8.2. Макроэкономическая политика в открытой экономике. 1. Макроэкономическая политика в малой открытой экономике при фиксированном курсе. 2. Макроэкономическая политика в малой открытой экономике при плавающем курсе. 3. Влияние экономической политики, проводимой другими странами. 4. Макроэкономическая политика в большой открытой экономике. Открытая экономика: определения Малая открытая экономика – экономика небольшой страны, представленная на мировых рынках незначительной долей и не оказывающая влияние на мировую процентную ставку, принимая ее заданной условиями мирового финансового рынка, так как ее внутренние Sav и Inv составляют лишь незначительную часть мировых. Открытая экономика: определения Большая открытая экономика – экономика, в которой процентная ставка формируется под воздействием, главным образом, внутренних процессов; страна обладает существенной долей мировых Sav и Inv, что позволяет ей оказывать влияние на мировые процессы. Основные показатели открытой экономики (условные) Квота NEx в национальном доходе не менее 15% Доля Exp в объеме производства не менее 20% Доля Imp в потреблении не менее 20% Соотношение иностранных и внутренних Inv не менее ¼ Степень открытости зависит, главным образом, от параметров внешней торговли и от политической линии правительства. Открытость экономики находит отражение в платежном балансе. Открытая экономика: расширение возможностей В закрытой экономике Y=C+G+I В открытой экономике NEx = Y – (C + G + I) Проблема достижения макроэкономического равновесия приобретает внешний аспект. Если объем национального производства больше внутренних расходов, то страна может экспортировать разницу (NEx>0) и приобретать иностранные активы либо пополнять резервы. т.о., рост Exp способствует росту национального производства, а => росту занятости, доходов и резервов Открытая экономика: ограничение возможностей Если производство меньше внутренних расходов, то страна импортирует разницу и вынуждена продавать иностранные активы либо расходовать свои резервы (так как открытость экономики позволяет это делать, а закрытая экономика просто оказалась бы перед фактом невозможности тратить больше, чем производит и сберегает). Открытая экономика: ограничение возможностей Поскольку Exp одних государств – это Imp других стран, одновременная экспортная экспансия всех держав мира не возможна и всеобщего процветания не наступит никогда. Если Imp – функция собственного Y, то Exp – функция Y других стран, что осложняет воздействие на него. Неоднозначность взаимной динамики экспорта и импорта Сокращение Imp может повлечь и сокращение Exp, так как: - В экспортоориентированном производстве часто используются импортные составляющие - Сокращение иностранцами продаж на наших рынках может сократить их возможности приобретать наши товары - Если мы ограничиваем ввоз зарубежных товаров, то наши товары за рубежом также блокируются - Снижение Imp в конечном итоге приведет к равному по стоимости снижению Exp в результате действия механизма выравнивания валютного курса (при условии одинаковой эластичности). Мультипликатор открытой экономики Так как Exp и Imp – компоненты AD, они воздействуют на экономику с мультипликативным эффектом. Если Exp увеличивает возможности экономики, то воздействие Imp подобно сбережениям: уровень национального производства сокращается. Функция NEx NEx Exp m Y где Im p m Y Мультипликатор открытой экономики 1 koe 1 c m Мультипликатор открытой экономики показывает, в каком направлении внешняя торговля воздействует на уровень национального производства. Если koe<1, то внешняя торговля сокращает уровень национального производства, если koe<1, то увеличивает Модель Манделла-Флеминга: общие положения Базовые предпосылки: - Рассматривается малая открытая экономика. - Функционирование экономики обусловлено системой обменного курса национальной валюты (рассматриваются разные режимы валютного курса). - Для экономики значим режим перемещения капитала (рассматриваются случаи экономики с мобильным и немобильным капиталом). - Оценивается эффективность экономической политики при различных комбинациях условий. Модель Манделла-Флеминга: формализация и графическое равновесие r IS(e) r=r* LM IS: Y=C(Y-T)+I(r)+G+NEx(e) LM: M/P = L(r,Y) r=r* - линия равенства внуьренней и мировой процентных ставок Положение линии IS обусловлено уровнем валютного курса (укрепление нац. валюты сдвигает линию IS влево); Все три линии пересекаются в одной точке. Y Модель Манделла-Флеминга: сходимость в неравновесных ситуациях r IS(e) rвнутренняя r* LM Внутренняя процентная ставка выше мировой из-за низкого курса национальной валюты. Это простимулирует приток зарубежных инвестиций, которые толкнут курс вверх. IS при этом сдвинется влево, так как NEx уменьшится. Экономика уравновесится при равенстве внутренней и мировой процентных ставок. Y Модель Манделла-Флеминга: сходимость в неравновесных ситуациях r LM IS(e) r* rвнутренняя Внутренняя процентная ставка ниже мировой из-за завышенного курса национальной валюты. Инвесторы начнут вывозить капитал, вследствие чего курс снизится, NEx вырастет и линия IS сдвинется вправо, приведя экономику в равновесие при равенстве внутренней и мировой процентных ставок Y Макроэкономическая политика в открытой экономике: MF-модель (fix e, mob K) Стимулируюшая монетарная политика r IS LM LM' Наращивание М =>LM вправо => E-F =>снижение инвестиционной првлекательности =>обмен нац. валюты и отток капитала =>ЦБ поглотит избыток М, чтобы удержать e, расходуя OR => LM влево => F-E => Т.о. равновесие восстановится на E прежнем уровне Y, но при меньших OR F r=r* Y Макроэкономическая политика в открытой экономике: MF-модель (fix e, mob K) Стимулируюшая фискальная политика r IS IS' LM LM' F r=r* E K Увеличение G или снижение Tax => наращивание AD => IS вправо => рост Y => E-F => рост DM => повышательное давление на e => интервенции ЦБ в нац. валюте => рост М => LM вправо => F-K Экономический рост эффективно поддерживается встроенными механизмами валютного регулирования Y Макроэкономическая политика в открытой экономике: MF-модель (fix e, mob K) Проведение девальвации r IS IS' LM LM' Ослабление e => рост NEx =>IS вправо =>рост Y =>рост DM => выкуп валюты ЦБ => наращивание М =>LM вправо => E-K r=r* E K Политика весьма эффективна для экономического рывка и эквивалентна эффекту стимулирующей фискальной политики (s.p.) Y Макроэкономическая политика в открытой экономике: MF-модель (fix e, immob K) Стимулируюшая монетарная политика r IS LM LM' Политика приводит к прежнему равновесию и расходованию официальных резервов E r0 r1 Рост М => LM вправо => снижение r => E-F => рост Y => рост Imp => ухудшение CA (сокращение NEx) =>сокращение OR =>сокращение М => LM влево =>рост r => сокращение AD =>F-E F Y Макроэкономическая политика в открытой экономике: MF-модель (fix e, immob K) Стимулируюшая фискальная политика r IS IS' LM LM' K r2 F r1 r0 E Увеличение G => наращивание AD => IS вправо => рост Y => E-F => рост DM => рост r => E-F => рост Imp => ухудшение CA (CF не улучшается, т.к. Immob K) => рост спроса на валюту => валютные инервенции ЦБ и сокращение OR => сокращение М => LM влево => рост r => сокращение Inv и C => сокращение AD и Y => сокращение Imp и стабилизация CA и ПБ Равновесие вернулось, но изменилась структура AD (возросшие G частично вытеснили Inv и С) Y Макроэкономическая политика в открытой экономике: MF-модель (flex e, mob K) Стимулируюшая монетарная политика r IS IS' LM LM' Рост М => LM вправо => снижение r => рост С, Inv, Y => E-F и отток К => ухудшение CF => ослабление е => улучшение СА, увеличение NEx => IS вправо => дальнейший рост Y => F-K r=r* E K Политика приводит к очень динамичному наращиванию экономического потенциала F Y Макроэкономическая политика в открытой экономике: MF-модель (flex e, mob K) Стимулируюшая фискальная политика r IS IS' LM F r=r* E Увеличение G или снижение Tax => наращивание AD => IS вправо => рост Y => рост r => E-F => приток К => укрепление е => ухудшение СА, снижение NEx =>IS влево => сокращение Y => F-E Стимулирующий эффект фискальной политики полностью вытесняется сокращением NEx Y Макроэкономическая политика в открытой экономике: MF-модель (flex e, immob K) Стимулируюшая монетарная политика r IS LM LM' Рост М => LM вправо => наращивание AD => снижение r => рост Y => рост Imp =>ухудшение СА => ослабление е => восстановление СА Политика имеет ограниченную эффективность и не поддерживает потенциал роста эндогенными механизмами E r0 r1 F Y Макроэкономическая политика в открытой экономике: MF-модель (flex e, immob K) Стимулируюшая фискальная политика r IS IS' LM K r2 F r1 E Увеличение G или снижение Tax => наращивание AD => IS вправо => рост Y => рост r => E-F => (незначительный приток К => незначительное укрепление е =>) рост Imp => ухудшение СА, снижение NEx => ослабление е => рост NEx => IS вправо => рост Y => F-К Стимулирующий эффект максимален r0 Y Макроэкономическая политика в открытой экономике: выводы для фиксированного курса При режиме fix e монетарная политика неэффективна, поскольку подчинена задаче поддержания курса на намеченном уровне, поэтому для воздействия на экономику адекватны фискальные меры и эффект девальвации. Немобильность капитала при режиме fix e делает любую политику малоэффектинвой. Макроэкономическая политика в открытой экономике: выводы для гибкого курса При режиме flex e фискальная политика неэффективна из-за порождаемых ею мощных эффектов вытеснения и адекватна монетарная политика, как более мобильная. Немобильность капитала при режиме flex e создает условия для блокировки эффектов вытеснения, но нарушает эффективность монетарной политики.
