Инвестиционные фонды

Государственный университет –
Высшая школа экономики
Кафедра фондового рынка и рынка инвестиций
Разновидности
инвестиционных фондов
Лекция 2
Абрамов Александр Евгеньевич
Содержание
1) Критерии классификации
инвестиционных фондов
2) Основные критерии классификации
ПИФов по видам согласно
законодательству
3) Основная статистика о различных
видах инвестиционных фондов в
России, США и странах
Европейского Союза
Основные критерии классификации
инвестиционных фондов
• Организационно-правовая форма
фондов;
• Наличие у инвесторов права
требования погашения ценных бумаг
фонда;
• Особенности инвестиционной политики
фонда (категории ПИФов);
• Инвестиционные стратегии;
• Категории инвесторов фонда
Инвестиционные фонды в России
Организационноправовая форма фондов
Паевые инвестиционные
фонды (ПИФы)
Категория
ПИФов*
Акций
Облигаций
Смешанных инвестиций
Акционерные
инвестиционные фонды
(АИФы)
Тип ПИФа
Открытые
фонды
Вид инвесторов
Фонды для всех
видов инвесторов
Интервальные
фонды
Денежного рынка
Закрытые фонды
Прямых инвестиций
Особо рисковых
(венчурных) инвестиций
Фонды фондов
Рентные фонды
Недвижимости
Ипотечные
Индексные
Кредитные
Товарного рынка
Хедж-фонды
* Серым цветом отмечены категории ПИФов, предназначенные только для квалифицированных инвесторов.
Фонды только для
квалифицированных
инвесторов
Классификация по
организационно-правовой форме
• Акционерный инвестиционный фонд – открытое АО,
исключительным предметом деятельности которого является
инвестирование в ценные бумаги и иные разрешенные объекты
инвестирования, в названии которого используется слова
инвестиционный фонд;
• Контрактные инвестиционные фонды. Пример - Паевой
инвестиционный фонд (ПИФ) – обособленный
имущественный комплекс, состоящий из имущества,
переданного в доверительное управление управляющей
компании учредителем (учредителями) доверительного
управления с условием объединения этого имущества с
имуществом иных учредителей доверительного управления, и
из имущества, полученного в процессе такого управления, доля
в праве собственности на которое удостоверяется ценной
бумагой, выдаваемого управляющей компанией;
• Трастовые фонды – инвестиционные фонды, создаваемые в
странах с системой общего права на основании договоров
траста. Примеры – unit trusts в Великобритании или Unit
Investment Trusts в США
Разновидности контрактных
инвестиционных фондов в России
• Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) Федеральный закон «Об инвестиционных
фондах»;
• Общий фонд банковского управления
(ОФБУ) – законодательство о банках и
банковской деятельности;
• Фонды ипотечного покрытия –
Федеральный закон «Об ипотечных ценных
бумагах».
Типы инвестиционных фондов в
зависимости от наличия прав инвесторов
• Открытые инвестиционные фонды – владельцы
их ценных бумаг вправе в любой рабочий день
требовать от фонда (или управляющей компании)
погашения указанных ценных бумаг;
• Интервальные инвестиционные фонды –
владельцы ценных бумаг таких фондов вправе
требовать погашения принадлежащих им ценных
бумаг в течение сроков, установленных правилами
такого фонда;
• Закрытые инвестиционные фонды – инвесторы не
вправе требовать погашения принадлежащих им
ценных бумаг инвестиционного фонда.
Типы ПИФов и АИФов в России
• ПИФы могут быть открытыми,
интервальными или закрытыми;
• АИФы в России могут быть только
закрытыми;
• ПИФы и АИФы обязаны хранить активы в
специализированном депозитарии.
Классификация по
инвестиционным стратегиям
• Активно-управляемые инвестиционные
фонды;
• Пассивно- управляемые
инвестиционные фонды, включая
индексные инвестиционные фонды
Классификация фондов по
типу инвесторов
• Фонды, ориентированные на
«квалифицированных» инвесторов;
• Фонды, доступные для неискушенных
инвесторов.
•
•
Профессиональные
организации на
фондовом рынке
•
Брокеры, дилеры,
управляющие
•
Кредитные организации
•
АИФы
•
Управляющие компании
инвестиционных фондов,
ПИФов и НПФов
•
Страховые организации
•
Негосударственные
пенсионные фонды
(НПФы)
•
Банк России
•
Внешэкономбанк
•
Агентство по
страхованию вкладов
•
Международные
финансовые
организации
Иные лица согласно
федеральным законам
•
Квалифицированные инвесторы
•
Непрофессиональные
коммерческие
организации
(соответствующие любым
двум ниже названным
требованиям)
•Собственный капитал не
менее 100 млн.
рублейр.руб.
•В течение последних 4
четырех кварталов
ежеквартально совершало
не менее 5 сделок с
финансовыми
инструментами на общую
сумму не менее 3 млн.
рублейр.руб.
•
За последний
отчетный год имеет
выручку не менее 1
млрд. рублей р.руб.
•За последний отчетный
год стоимость активов
составляла не менее 2
млрд. рублейр.руб.
•
Физические лица
(соответствующие любым
двум ниже названным
требованиям)
•Владеет финансовыми
активами стоимостью не
менее 3 млн. рублейр.руб.
•Опыт работы:
•- не менее 1 года в
профессиональной
организации кквалифицированном
инвесторе;
•- не менее 3 месяцев в
профессиональной
организации- –
квалифицированном
инвесторе, в том числе на
момент признания лица
квалифицированным
инвестором;
•- не менее 2 лет в иных
организациях,
работающих на рынке
ценных бумаг.
Совершало в течение:
- последних 4 кварталов не
менее 10 сделок с
финансовыми
инструментами на общую
сумму не менее 300 тыс.
рублейр.руб.; или
- последних трех лет не
менее 5 сделок с
финансовыми
инструментами на общую
сумму не менее 3 млн.
Категории ПИФов в России
Фонды денежного
рынка
Категории паевых инвестиционных фондов в России, %
100
90
2,5
5,5
3,6
15,7
17,3
19,3
2,7
0,1
8,3
3,4
2,9
9,3
0,2
0,3
3,7
4,4
4,1
7,1
0,9
1,2
1,6
2,5
0,4
4,1 0,9
4,6
2,0
3,1
9,5
0,8
Фонды фондов
1,3
12,1
Индексные
10,1
Ипотечные фонды
16,4
80
7,1
9,2
17,1
70
9,5
Венчурные
60
15,9
50
81,8
86,0
77,2
77,1
21,2
35,5
75,5
75,4
Облигаций
Смешанные
40
48,6
30
Фонды прямых
инвестиций
44,7
35,0
Недвижимости
20
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
окт
Акций
Доходность и риски ПИФов
разных категорий
Доходность и риски вложений в разные категории ПИФов в 2001-2007 гг.
ЗПИФы смешанных
инвестиций
70
Строительные ЗПИФы
Среднегодовая доходность, %
60
ПИФы акций (О,И)
ЗПИФы прямых
инвестиций
Земельные ЗПИФы
50
Индекс ММВБ
Рентные ЗПИФы
ПИФы фондов
40
30
ПИФы облигаций
Индекс РТС
Индексные ПИФы
ЗПИФы акций
ПИФы смешанных
инвестиций (О,И)
20
ЗПИФы венчурных
инвестиций
ПИФы денежного рынка
10
0
0
10
20
30
40
50
Риск в виде стандартного отклонения, %
60
70
80
ТИПЫ ПИФов в России
Типы паевых инвестиционных фондов в России, %
100
6,4
90
80
70
67,7
60
50
92,8
87,9
66,0
68,8
64,0
76,0
76,8
90,1
40
30
14,0
20
10
0
7,2
12,1
16,8
2000
2001
2002
Открытые
22,1
20,9
17,4
10,2
13,1
13,8
2003
2004
2005
Интервальные
5,9
22,0
18,1
2,8
7,1
2006
2007
2008 10
мес.
Закрытые
Типы инвестиционных фондов
в мире
Доля ЗИФов в стоимости активов инвестиционных фондов в 2006 г., %
Германия
Россия
Дания
Австрия
Португалия
Венгрия
Великобритания
Нидерланды
Швейцария
Финляндия
США
Люксембург
Франция
Турция
Италия
Бельгия
Польша
Испания
Швеция
Греция
Словакия
70,9
62,8
39,6
34,4
34,4
31,7
18,4
18,2
18,3
14,8
11,9
9,4
9,4
12,0
10,9
6,3
13,5
2,8
2,1
3,9
2,6
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Типы инвестиционных фондов в
странах Европейского Союза, %
Типы инвестиционных фондов в странах Европейского Союза, %
100
90
18,4
20,0
20,5
22,3
22,3
23,5
22,4
22,6
21,8
21,5
22,2
21,8
21,7
21,6
21,4
22,4
81,6
80,0
79,5
77,7
77,7
76,5
77,6
77,4
78,2
78,5
77,8
78,2
78,3
78,4
78,6
77,6
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Открытые фонды
Иные фонды
Категории инвестиционных
фондов в странах ЕС, %
Категории инвестиционных фондов в странах Европейского Союза, %
100
90
80
7,1
7,5
7,3
7,1
6,9
6,9
0,5
7,0
0,7
7,0
1,1
6,9
1,2
6,4
1,2
6,4
1,2
6,8
1,0
9,4
2,1
7,9
0,6
7,9
1,3
10,2
2,4
10,8
2,5
12,2
12,6
8,8
1,4
9,7
1,4
13,2
13,8
14,1
13,9
13,7
14,4
13,9
13,8
13,3
12,7
3,2
3,1
13,3
3,1
2,6
2,3
9,4
2,2
9,4
2,4
3,0
3,1
3,1
2,9
2,9
2,9
15,5
15,1
16,2
14,0
12,3
12,8
16,9
24,0
21,1
19,9
18,3
23,3
11,4
12,0
11,1
10,8
10,6
26,2
27,3
30,1
32,3
24,4
31,0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
70
32,9
23,7
24,0
21,2
22,9
16,3
13,5
60
20,6
50
25,7
29,0
40
27,6
11,9
27,1
30
20
10
8,4
9,6
10,1
34,1
17,5
17,6
1992
1993
1994
1995
12,1
9,9
7,1
14,2
13,0
10,6
6,9
6,5
20,0
20,9
26,3
27,9
28,1
18,4
12,0
21,5
24,9
1996
1997
26,4
1998
35,2
30,8
0
Фонды акций
Фонды денежного рынка
Фонды фондов
1999
2000
2001
Смешанные фонды
Фонды недвижимости
Иные фонды
Фонды облигаций
Специальные фонды
Типы инвестиционных фондов
в США, %
Типы инвестиционных фондов в США, %
100
3,8
3,1
2,4
1,9
1,7
1,6
1,3
1,0
0,7
5,0
4,8
5,0
5,3
6,0
6,0
92,2
92,3
92,4
1996
1997
1998
5,9
95
0,5
0,4
6,2
6,5
0,4
0,4
0,4
7,9
8,2
7,9
91,7
91,5
91,8
2004
2005
2006
6,4
6,7
7,0
6,8
90
93,8
85
89,5
89,9
1993
1994
91,2
94,2
94,4
93,2
93,1
88,0
80
1992
1995
Открытые фонды (MFs и ETFs)
Инвестиционные трасты (UITs)
1999
2000
2001
2002
2003
Закрытые фонды (Closed-end Funds и REITs)
Виды инвестиционных фондов в
США,%
Категории инвестиционных фондов в США, %
100
0,0
1,8
0,0
1,6
0,0
2,3
0,0
2,0
0,0
2,1
0,0
2,9
0,0
3,4
0,0
2,9
0,0
2,9
24,4
25,5
24,4
23,6
21,8
22,5
22,0
24,7
0,0
3,1
0,0
4,0
0,0
3,9
0,0
5,1
0,0
5,5
0,1
5,3
4,6
25,3
21,1
20,3
19,9
22,8
16,4
15,4
14,4
13,9
5,7
5,6
5,5
5,2
48,0
51,8
53,1
54,7
53,2
2000 2001 2002 2003
Смешанные фонды
Фонды денежного рынка
Товарные ETFs
2004
2005
2006
2007
90
29,3
80
70
60
50
34,1
28,0
24,5
20,8
17,9
12,9
5,2
6,5
35,7
16,3
6,1
30,6
12,6
4,6
6,6
30
17,5
14,1
18,3
4,6
6,8
5,4
4,7
6,9
40
32,6
6,2
4,2
20
29,1
33,6
37,3
42,3
47,0
50,8
51,7
57,0
55,1
47,6
40,4
10
0
1992
1993 1994 1995 1996 1997
Фонды акций
Фонды облигаций
Фонды недвижимости (REITs)
1998
1999
0,2