Галимнуров А.В. УК "УралСиб"

Баланс ответственности
пенсионных фондов
и управляющих
компаний
Альберт Галимнуров
Управляющая компания УралСиб
Апрель 2012
1
Основная проблема
при инвестировании пенсий
 Невозможность разнесения отрицательных результатов
по пенсионным счетам
 Короткий горизонт инвестирования пенсионных денег
 Невозможность принять долгосрочный риск
 Вынужденная ставка на годовой прогноз динамики рынка
 Ставка на акции – риск оказаться в убытке
 Ставка на облигации – риск проиграть инфляции
2
Можно ли пойти от ожиданий
будущего пенсионера?
Как Вы предпочитаете хранить свои сбережения (13,5 тыс. человек)?
Из результатов опроса,
проведенного РБК
7-10 октября 2011 года,
можно увидеть, что главные
пожелания инвесторов –
 Предсказуемость
 Надежность
 Ликвидность
Банковский счет
Наличные рубли
Наличная валюта
Недвижимость
Акции
Драгметаллы и камни
 Низкий уровень риска
Паевые фонды
При этом доля людей,
инвестирующих сбережения
в акции, паевые фонды,
минимальна даже
по сравнению с недвижимостью
Другое
Нет сбережений
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
3
Что можно предположить
о предпочтениях людей?
 Каковы ожидания будущих пенсионеров?
 Обладают ли они достаточными знаниями о рынках и рисках, чтобы осознанно
выбирать ту или иную пенсионную схему?
 Упрощенно, будущий пенсионер должен выбрать между двумя «крайностями»
– Получить высокую пенсию
– Спокойно спать – не волноваться о величине своей пенсии в течение жизни
 Предыдущий график говорит о том, что они выбирают второе – «короткий» взгляд
 С другой стороны, они же хотят получать высокую пенсию – «длинный» взгляд
 В состоянии ли люди различать длинный и короткий взгляды, понимать разницу
между сбережением и инвестированием?
 Готовы ли они делать выбор между доходностью и комфортом?
4
Мне нужен билет на самолет
– Мне нужен билет на самолет
из Москвы в Лондон.
– А Вы знаете о рисках при взлете
и посадке?
– Вы не поняли – мне нужен билет…
– Вы еще должны знать, что риск
обледенения самолета в воздухе
так же высок, как риск ошибки пилота
при посадке.
– Зачем Вы мне все это говорите?
– Еще очень опасно, когда самолет попадает в зону турбулентности…
– Отстаньте от меня! Я лучше пойду в Лондон пешком!
– А Вы знаете, как опасно идти до Лондона пешком?
5
Можно ли пойти от ожиданий
будущего пенсионера?
 У авиапассажира одна цель – безопасно долететь.
Говорить с ним о рисках наверное необходимо, но странно
 Инвестор рассуждает примерно так же – получить
высокую доходность, но не беспокоиться по дороге
 Однако авиационная индустрия за несколько
десятилетий прошла большой путь до самого низкого
в транспортной индустрии риска плохого исхода
 Технологии инвестирования в ценные бумаги пока
не столь совершенны, как самолеты
 С другой стороны, пассажир понимает, что ради
своей же безопасности он должен соблюдать много
неприятных правил и не может сойти с самолета
в середине пути
 Ограничения в нашей индустрии гораздо мягче
 Но у наших клиентов такие же ожидания…
6
Кто должен управлять
основным риском НПФа?
 Ключевой риск любого НПФа – инвестиционный
 За результаты инвестирования совместно отвечают НПФы и управляющие
компании
 Передавая активы в управление, НПФ передает и контроль над процессом,
поскольку неизбежно принимает
– закрытость информации об инвестиционной стратегии
– невозможность построения такого же портфеля как бенчмарка
– потери времени
• с момента получения результата до передачи отчетности в НПФ
• с момента получения отчетности до пересмотра стратегии
7
Основные принципы
сотрудничества НПФов и УК
 Разумное делегирование ответственности управляющей компании
 Сохранение косвенного контроля за процессом инвестирования
 Применение лучшего международного опыта
 Разумный уровень расходов НПФа на управление портфелем
8
НПФ должен
управлять рисками
НПФ может и должен участвовать в процессе инвестирования, управлять риском
своего портфеля на уровне ограничений и отслеживать их соблюдение
– выбор наиболее надежных и прозрачных управляющих компаний
– обозначение допустимого уровня риска портфеля
– ограничение круга приемлемых инвестиционных инструментов
– установление риск-лимитов
– контроль за соблюдением оговоренных ограничений через регулярную
коммуникацию
– аудит системы управления рисками в УК
9
УК должна
управлять активами
НПФ
Запрос на прогнозируемую доходность
активов с учетом сроков и ликвидности
Управляющая компания
Инструментарий
Отчет
о стоимости активов
на отчетную дату
Акции и облигации
Денежный рынок
Реализация
согласованного
портфеля
Моделирование
портфеля Клиента
Производные инструменты
Аналитическая поддержка
Риск-менеджмент
Формат сотрудничества
НПФа и УК
Пенсионный фонд
Управляющая компания
Постановка задачи и контроль
Решение задачи
 Срочность средств, передаваемых
в управление (инвестиционный
горизонт)
 Определение дюрации портфеля
 Целевая доходность / приемлемый
уровень риска портфеля
 Необходимый уровень ликвидности
активов, передаваемых в управление
 Контроль показателей
эффективности работы управляющей
компании
 Определение допустимого
кредитного риска по отдельным
бумагам и портфелю в целом
 Определение лимитов по
инструментам
 Моделирование портфеля
и согласование с клиентом
 Выполнение поставленной задачи
11
Инвестиционный процесс
УК УралСиб
В основе инвестиционного процесса УК УралСиб – стратегический долгосрочный
подход к формированию портфеля на базе фундаментального анализа в сочетании
с тщательным контролем рисков
Оптимальный
баланс риска
и доходности
Стратегическое
распределение
активов
Опыт
портфельных
управляющих
Строгое
следование
целям клиента
Постоянный
контроль
результатов
Наши сильные стороны
 Многолетний опыт на рынке
 Долгосрочный взгляд
 Сочетание фундаментального и количественного анализа
Мы стремимся снизить влияние колебаний рынка на долгосрочный результат наших
портфелей, строго следуя инвестиционным целям клиента, взвешенно подходя
к принятию риска и регулярно пересматривая состав портфеля
12
Аналитическая поддержка
УК УралСиб обеспечивает полное аналитическое покрытие рынка
 Еженедельные и ежемесячные аналитические обзоры по рынку
 Регулярное обновление стратегий и ремоделирование портфеля
 Фундаментальный анализ – основа для стратегических решений
и распределения активов на уровне отраслей
 Отраслевой анализ для выбора наиболее интересных и недооцененных бумаг
 Использование технического анализа для оптимального планирования
моментов входа и выхода из позиций
13
Управление рисками
Система управления рисками УК УралСиб максимально автоматизирована
для исключения нарушений и соблюдения заданного клиентом уровня риска
портфеля
 Автоматизированный пред-контроль исполнения инвестиционной декларации
и законодательных ограничений
 Автоматизированный расчет основных риск-метрик
 Расчет VaR (value at risk)
 Установка риск-лимитов по всем позициям, ежедневное отслеживание их
выполнения
 Настройка контролей по запросу клиента (stop loss, take profit и т.д.)
14
Что получает НПФ
Экономия ресурсов
 Кредитных и рыночных аналитиков
 Инвестиционных управляющих
 Риск-менеджеров
«Внешнее» казначейство в рамках активно управляемого портфеля
 Четко структурированный инвестиционный процесс
 Обеспечение целевого уровня инвестиционного дохода
 Обеспечение необходимой ликвидности пенсионных активов
 Полное соблюдение требований законодательства
15
Заключение
 Главная цель НПФа – показывать доходность выше инфляции
 Эта цель не достигается без использования рисковых инструментов
 Задача управляющей компании – профессионально управлять портфелем
рисковых инструментов
 Задача НПФ – управлять своими рисками через выбор лучших
управляющих компаний
16
Ограничение ответственности
Закрытое акционерное общество «Управляющая компания УралСиб». Лицензия профессионального участника рынка
ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №177-06475-001000, выдана ФСФР России
5 марта 2003 г. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами,
паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00037
от 14 июля 2000 г.
Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.
Адрес Управляющей компании: 119048, г.Москва, ул. Ефремова, д.8
Телефон (495) 788 6642
www.am.uralsib.ru
17