ЧАСТЬ XVI G-20 /Европа/ «Доверие и транспарентность»

ЧАСТЬ XVI
G-20 /Европа/
«Доверие и транспарентность»
Реформирование международной валютно-финансовой системы
Предотвращение суверенных дефолтов
Каждый экономист в настоящее время желает одного: чтобы
экономическая конструкция современной глобальной системы вышла на
траекторию устойчивого роста. Но как это сделать? Последние годы
истекших двух столетий преподносят как минимум два примера
международной кооперации, которые заставляют надеяться…
Существует точка зрения, что мировая экономика работала как
отлаженная машина во второй половине XX в., поскольку у нее был
довольно властный рулевой, – США, – порой смело принуждающий страны к
усилиям по общему процветании. Спорна ли такая точка зрения –
несомненно, но свое право на существования она имеет. В 1944 г. была
приведена в действие невидимая моторика Бреттон-Вудской системы. Опять
же, план Маршалла 1947 г. позволил запустить американскую руку в
европейский огород. Европейцы на это ответили невиданным урожаем
различного рода международных организаций и интеграционных
объединений. Это первый пример.
Такие же темпы роста экономика демонстрировала и в конце XIX в.
Быстро создавались новинки технологического прогресса, как, собственно,
росло и население. Эта была система «полуторополюсного» экономического
влияния сначала Британской империи, а затем и США, когда расширялиь
потенциальные рынки сбыта. В Европе это, например, это была периферия
южных стран. В то время, по выражению Кейнса, Банк Англии был
дирижером в оркестре всего банковского сектора. Дальнейшее развитие
лидеров позволяло проводить индустриализацию и в других странах и об
этом не стоит забывать.
Переход от британского к американскому лидерству был не таким уж
гладким и однозначным. Британия была истощена войной, Германия –
репарациями. Военные долги приводят к гиперинфляции в нач. 1920-х гг.,
затем следует некоторое оживление на кредитном рынке Германии с
последующим восстановлением. Но проблема репараций до конца не
разрешается. Отказ Германии от золотого стандарта во время валютного
кризиса 1931 г. (после выхода Великобритании) и последующее ужесточение
политики в США приводят к возникновению Великой Депрессии. Отсутствие
экономического лидера сказывалось слишком очевидно на всей мировой
экономике.
Массовая
безработица
демонстрирует
перманентный
повышательный рост, начиная снижаться лишь с началом Второй мировой
войны.
Все, что мы здесь перечислили – уроки экономической истории, о
которых многие предпочитают подчас забывать.
В настоящее время экономика тоже стоит на межеумочном переходе.
США полностью утратили свое лидерство с двумя войнами и массовым
урезанием налогов, низкими процентными ставками и кризисом на рынке
недвижимости. Обычно, когда страны воюют, то они налоги повышают и
достаточно редко когда могут избежать раскручивания инфляции. США
полностью идут в противоположность трендам экономической истории,
начертав на своих знаменах лозунг примерно следующего содержания:
«долги не значат ничего», совершенно терпимо относясь к буму на рынке
недвижимости просто потому, что инфляция не растет. Но по мере того, как
бум начал скатываться в пучину кризиса, американцы стали задумываться
над своим фискальным бременем.
Европейцы предпочли начинать новое тысячелетие не с новых войн, но с
новой валютой. Как результат, Германия попросту растратила свое лидерство
на европейской авансцене, поскольку архитектура нового валютного порядка
оказалась ошибочной. Идея новой системы была проста: внешние
капитальные потоки должны были стать внутренними, в связи с чем
планировалось кардинально снизить их риски. Теперь стало понятно, что это
было по крайней мере наивным шагом со стороны монетарных властей.
Финансовые реки, которые были перенаправлены бесконечным поток из
стран более развитого севера Европы в южную периферию, конечно же,
привели к некоторому экономическому росту, но и создали целый комплекс
транзакционных издержек. А о том, как эти инвестиции были применены,
вообще и говорить-то не приходится: они пошли на финансирование
спекулятивных пузырей на рынке недвижимости и поощрение потребления,
но никак не в производственный сектор. Все шло хорошо в период того
временного отрезка, который в экономической истории уже принято
называть «Великой Умеренностью» – периода сокращения флуктуаций
волатильности экономического цикла с сер. 1980-х гг. Но все прекратилось
одномоментно с наступлением «Великой Депрессии». Средства, которые
выделялись периферии в конечном итоге легли на те же банки-кредиторы
тяжким беременем (единожды помощь уже была оказана) и до сих пор
проскальзывают, как облигационные обязательства ЕЦБ. И до сих пор не
ясно, какие страны еврозоны взвалят на себя непосильную ношу по решению
образовавшейся долговой проблемы.
Наподобие Великой депрессии, глобальный кризис 2008 г. расползся по
всему миру. В самом начале 2009 г. страны G-20 активно взялись за
координацию своих действий. Но позже эта активность пошла на спад. Цель
наших рекомендаций: наладить трэк и скорость таких координации и понять,
какие именно в настоящее время необходимы. Перед мировой экономикой
стоит следующие первоочередные проблемы:
1. Глобальное распространение получила безработица. В Америке
это 8%, в еврозоне – все 12% (причем в южных странах, как мы
понимаем, она существенно больше). И бросать в данную печь еще
большие ассигнации не только не разумно, но и опасно.
Высвободившиеся работники – это не то, что высвободившаяся
земля или капитал. Работники, находясь в вынужденном отпуске,
часто теряют квалификацию, а молодые безработные вообще
рискуют недополучить компетенции без обретения первого места
работы. Лишенные дохода и возможности повысить свою
квалификацию
заставит
людей
выходить
на
улицы.
Соответственно,
политический
ландшафт
стран
будет
радикализироваться, а демократические институты будут
претерпевать не лучшие трансформационные сдвиги.
2. Частный сектор сокращает расходы. Он по-прежнему обременен
долгами на рынке жилья в США (Европа здесь ничем не
отличается). Впервые в экономической истории частные
инвесторы прекращают финансирование из-за неопределенности в
условиях растущей безработицы и низкого уровня роста, к
которым они в некоторым смысле сами и причастны.
3. Фискальное долговое бремя продолжает расти. Соотношение
долга к ВВП в США по всей видимости может перевалить
критическую отметку в 100% уже в текущем году. В Европе такое
соотношение по всем прогнозам приблизится к 90%, естественно, с
большим уклоном на юг Европы.
Для преодоления вышеозначенных проблем потребуется комплекс мер,
предлагаемых в настоящих рекомендациях.
МОИ РЕКОМЕНДАЦИИ ДЛЯ G-20:
1. Первоочередная макроэкономическая политика любого государства
должна быть направлена на сокращение безработицы. Америка,
например, достаточно хорошо должна была усвоить этот урок в 1930-х.
Но те меры, которые обычно применяют для сокращения безработицы
входят в противоречие с мерами по обеспечению фискальной
стабильности. Существует широко распространенное мнение среди
ряда экономистов о том, что в первую голову следует разрешить
долговой кризис. Это опять же обнаруживает свои параллели с
ситуацией Великой депрессии, когда все говори о первоочередности
мер, связанных с золотым стандартом. По нашему мнению – это весьма
ошибочная позиция. Страны с низким спросом и массовой
безработицей не в состоянии обслуживать или реструктурировать свои
долги, так же, как и страны с высокой безработицей не могли
защититься от действия золотого стандарта. Странам в срочном
порядке необходимы финансовые ресурсы на поддержание
безработных в то время, как налоговые поступления иссякают. А меры
строгой экономии не всегда дают желаемый результат в виде
улучшения долговой позиции. Необходимо синхронизировать цели
по обеспечению полной занятости с задачами по долговой
реструктуризации. Если опять же обращаться к экономической
истории, то снижение бюджетных долгов с запредельных уровней
после Второй мировой войны состоялось лишь благодаря тому, что
была обеспечена полная занятость, экономический рост и повышение
налогов.
2. Ответом здесь может стать еще более плотное выстраивание
международного сотрудничества. Требуется заключение нового
соглашения между членами Евросоюза о восстановлении дисбалансов
в экономике и по одновременному решению проблемы долгового
навеса. Подобное соглашение, где будут четко прописаны соотношение
коэффициента долг/ВВП, насущно необходимо и США. А уже
политические функционеры будут способны встроить в данные
соглашения меры по восстановлению спроса и сокращению
безработицы сопряжение долгосрочного тренда на снижение долгового
бремени. Простые решения – не всегда кратчайший путь к
экономическому процветанию, но с чего-то следует и начинать.
3. Если также вести речь об общей конструкции мировой экономики, то
странам, имеющим существенные долги, следует снижать импорт и
наращивать экспорт для активизации экономического роста в
условиях нежелания частного сектора инвестировать (конечно же, не
забываем про долг). Это ровно те самые меры, которые и стали
претворять в жизнь после знаменитого азиатского гриппа. Почему бы
не предпринять ровно такое же лекарство для хворающей экономики
Америки, раз прецедент выздоровления создан? Низкий курс доллара
станет стимулировать экспорт, снижать импорт и предоставлять
расходы на поддержку внутренних производителей. Государственная
программа по восстановлению после недавних стихийных бедствий
ряда территорий США и инвестирование в создание новой
инфраструктуры создадут предпосылки для нового качества
экономического роста. Дополнительной сферой приложения
активности государства должно стать образование. Улучшенная
позиция по бюджетной обеспеченности способна будет сгенерировать
дополнительную налогооблагаемую базу, что, с одной стороны,
поддержит впоследствии затрачиваемые расходы, а с другой –
обеспечит устойчивые потоки по выплате основной части долга.
4. Южная Европа тоже предъявляет свои экономические нужды для
удовлетворения, но в Европе действуют большие ограничения на
движения капитала. Данные страны уже провели меры жесткой
экономии по сокращению импорта и потребления. В настоящее время,
меры жесткой экономии должны быть приостановлены. Они были
призваны в первую очередь для сокращения расходов домохозяйств и
переориентирования импортных операций на экспортные. Это будет
возможно продолжить лишь при условии, что в локомотиве ЕС –
Германии – начнет расти спрос. И согласия страны на рост некоторых
издержек. Самой Германии также стоит частично отказаться от
мер жесткой экономии (сокращать госрасходы на 0,5% от ВВП в
течении последующих четырех лет). На апробацию подобных
корректирующих мер потребуется понести какие-то временные
затраты, но наиболее всего это потребуется от мер по сокращению на
20% переменных затрат в южных странах Европы. Хотя по нашим
оценкам при сложившейся ситуации более чем на 4% понижения
затрат не добиться.
5. Правительства стран южной Европы должны расширить практику
кредитования во время переходного периода. В данном случае,
политические риски остаются высокими из-за необходимости списания
части наиболее безнадежных долгов.
6. Увы, говорить сейчас о долгосрочном прогнозировании и тесной
кооперации практически не приходится. В США набирает
популярность идея введения налога на богатых. В Германии же,
основном кредиторе южной Европы, раздаются голоса о прекращении
расширения экономики из-за дополнительного долгового бремени. В
странах Восточной Азии (в частности, в Китае) другая проблема: все
еще высказываются сомнения по увеличению внутреннего спроса на
экспортные категории товаров.
7. В целом, в мировой экономике все еще нет такой страны, где были бы
гармонизированы все цели для борьбы с кризисом. Но необходимо
появления нового движителя экономики, новой страны-лидера, либо
группы региональных держав.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Андрианов В. Новая архитектура глобальной финансовой системы //
Маркетинг. - 2009. - N 2. - С.3-9.
2. Bossone, B and R Marra (2013a), “The ‘Good Global Citizen’ remit of the
IMF: reforming international economic and financial cooperation”, World
Economics, 14(1).
3. Куранов Г.О. Сезонность и цикличность как структурные факторы
макроэкономической динамики // Вопросы статистики. - 2012. - N 4. С.14-20.
4. Основные макроэкономические итоги 2011 г. // Экономист. - 2012. N 3. - С.3-15.
TRANSLATION
(Partially)
SECTION XVI
1. There is a widespread view among some economists that the debt crisis
should be allowed in the first place. This again reveals its parallels with the
situation of the Great Depression, when everyone was talking about the
priority actions related to the gold standard. In our opinion - this is a very
wrong attitude. Countries with low demand and mass unemployment are
unable to service or restructure their debts, as well as countries with high
unemployment could not defend against the gold standard. Countries
urgently need financial resources to support the unemployed, while tax
revenues dry up. But the austerity measures do not always give the desired
result of improved debt position. You must synchronize the goal of full
employment, with the objectives of the debt restructuring.
2. The answer here may be even tighter alignment of international cooperation.
Requires a new agreement between the EU Member States to restore
imbalances in the economy and for the simultaneous solution to the debt
overhang. Such an agreement, which will be clearly defined ratio debt / GDP
ratio, is essential and in the U.S. Already policy-makers will be able to build
in these agreements measures to restore demand and reduce unemployment
in the long-term trend pairing with debt burden.
3. If you also talk about the general structure of the world economy, countries
with substantial debt should reduce imports and increase exports to promote
economic growth in the reluctance of the private sector to invest (of course,
do not forget about the debt). It is exactly those same measures, which were
put into practice after the famous Asian flu. Why not take exactly the same
medicine to be ill at America's economy, once the precedent established
recovery? Weak dollar will stimulate exports, reduce imports and provide
support costs of domestic producers.
4. Southern Europe also presents its economic needs to meet, but in Europe,
there are more restrictions on the movement of capital. These countries have
already conducted the austerity measures to reduce imports and
consumption. At present, the austerity measures must be suspended. They
were designed primarily to reduce household spending and redirect import to
export. This will probably continue only under the condition that the
locomotive EU - Germany - start growing demand. And the consent of the
country in the growth of certain costs. Germany itself also stands to refuse
partially from austerity measures (to cut government spending by 0.5% of
GDP over the next four years).
5. Governments in southern Europe should increase lending practices during
the transition period. In this case, political risks remain high due to the need
to write off most of the bad debt.
6. Alas, now speak about long-term forecasting and close cooperation is
practically not necessary. In the U.S., the idea of the tax on the rich is
gaining popularity. In Germany, the main creditor of southern Europe, there
are voices to stop the expansion of the economy due to the additional debt
burden. In East Asia (particularly in China) is another problem: we still
express doubts about the increase of domestic demand for export product
categories.
7. Overall, the world economy is still not a country, which would harmonize all
targets to combat the crisis. But it must be the emergence of a new engine of
the world economy, the country's new leader, or a group of regional leaders.