Проблемы и перспективы развития хедж

В.С. Карпова
Научный руководитель М.Л. Дорофеев
(РЭУ им. Г.В. Плеханова)
ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ХЕДЖ-ФОНДОВ В РОССИИ
В общепризнанной практике мировых рынков хедж-фонд – это особая
разновидность форм коллективного инвестирования с неограниченным выбором
финансовых инструментов, а так же стратегий использования заемных средств. Уже на
протяжении нескольких десятков лет хедж-фонды представляют собой одну из самых
эффективных и динамично развивающихся форм инвестиций. Их совокупный объем
активов превышает $2 трлн., а доходность, зачастую трехзначная, стимулирует
инвестиционный спрос. Для лучшего понимания привлекательности данных институтов,
стоит уделить внимание особенностям и механизму функционирования исследуемых
организаций. Во-первых, это нейтральность к рыночному риску, то есть независимость
относительно движений рынка, а также свобода и гибкость в выборе инструментов
инвестирования. Во-вторых, зависимость оплаты услуг менеджмента от итогового
финансового результата и гарантия заинтересованности руководства в эффективном
управлении. Также необходимо подчеркнуть важность установленных требований к
состоятельности и осведомленности участников подобных структур. И последнее, но не
менее важное, это сам механизм хеджирования позиций, основанный на широком
использовании разнонаправленных стратегий, контр операций, сложных и производных
инструментов.
В России индустрия хедж-фондов, на текущий момент, находится в зачаточном
состоянии. Спекулятивный характер большинства операций, а также высокий уровень
рисков, сопровождающий их деятельность, являются причиной настороженного
отношения, как со стороны регулирующих органов, так и участников рынка. Отметим, что
впервые в России хедж фонды появились в 2008 году и были законодательно приравнены
к строго регулируемым паевым инвестиционным фондам, что существенно ограничило
перечень возможных стратегий. Основными препятствиями для эффективной работы
являются жесткие рамки для структуры активов, ограничения в выборе инструментов
инвестирования, использования финансового рычага и коротких продаж. Значительным
затруднением для создания является наличие высокого порога для входа в отрасль.
Очевидно, что в сложившихся условиях, хедж-фонды России нельзя назвать хеджфондами в общемировом понимании.
Для развития институтов данного типа в нашей стране первым и наиболее
существенным шагом должна стать оптимизация и модернизация законодательной базы
через создание пакета законопроектов, определяющих деятельность хедж фондов. В этой
связи, важно ориентироваться на мировую практику и международные стандарты
функционирования данных институтов. Наряду с этим, необходимо понимать, что
существует возможность воздействия на индустрию хедж-фондов со стороны регулятора
(ФСФР), биржи, а также, косвенно, посредством регулирования различных финансовых
институтов (брокеров, банков и т.д.). В целях стимулирования развития этой сферы,
представляется целесообразным создать благоприятные, льготные условия для развития
хедж-фондов и их функционирования на протяжении периода становления.
Опыт зарубежных стран показывает, что возможности подобных институтов
позволяют дать стимул повышению ликвидности на рынке, привлечению средств
международных институциональных инвесторов, а так же способствуют удержанию
баланса сил покупателей и продавцов в экономике. Для России подобные шаги крайне
важны в рамках развития несовершенного, но перспективного, фондового рынка, а также
создания международного финансового центра, которые не только откроют путь для
притока инвестиций, но и будут стимулировать развитие экономики в целом.