Правительство Российской Федерации Санкт

Правительство Российской Федерации
Санкт-Петербургский государственный университет
Направление 080100 «Экономика»
Репех Григорий Сергеевич
«Недооценка акций российских компаний при первичном публичном размещении (IPO)»
Научный руководитель:
к. э. н., доцент Мария Казимировна Ценжарик
Аннотация
Актуальность темы исследования. В условиях волатильности экономической
конъюнктуры, значительную роль в обеспечении устойчивого развития компании играет ее
способность своевременно привлекать дополнительный капитал с оптимальным
соотношением стоимости и риска привлечения. В развивающихся странах, в условиях
динамичного развития фондового рынка для крупных и средних компаний одним из
основных инструментов привлечения капитала является первичное публичное размещение
акций. Существование такого феномена как недооценка акций уменьшает размер
привлекаемого с помощь IPO капитала по сравнению с потенциалным. Таким образом,
недооценка акций снижает эффективность IPO как инструмента привлечения капитала
Цель диссертационного исследования. Выяснить какие факторы влияют на
формирование величины недооценка при проведении первичного публичного размещения
(IPO), и оценить степень их воздействия.
Научная новизна. Заключается в выявлении отечественной специфики формирования
величины недооценки акций компании при проведении IPO. Рассмотрена стадия жизненного
цикла организации как фактор, влияющий на величину недооценки. Прикладная новизна
заключается в построена регрессионной модели недооценки и выдвижении рекомендаций
компаниям в целях снижения величины недооценки.
В ходе выполнения данной работы были решены следующие задачи: исследованы
теоретические модели возникновения недооценки. Сформулированы и верифицированы
гипотезы, объясняющие влияние факторов на величину недооценки IPO. Проанализирована
динамика использования инструмента IPO отечественными компаниями в период 1996-2014
гг.. Построена и проанализирована эконометрическая модель феномена недооценки IPO.
В работе были выявлены основные факторы, влияющие на величину недооценки. Это
индекс изменения цены размещения к середине ценового диапазона, доля акций компании,
продаваемых в IPO, конъюнктура индекса биржи до размещения и стадия жизненного цикла
компании на момент осуществления IPO. Благодаря проведённой верификации гипотез было
определено, что для российских компаний-эмитентов наиболее актуальной теорией,
объясняющей возникновение недооценки акций при IPO, является теория асимметрии
информации.
Перечень ключевых слов: первичное публичное размещение, IPO, недооценка,
регрессионный анализ.