Иностранные инвестиции - Дальневосточный федеральный

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Дальневосточный федеральный университет»
(ДВФУ)
ФИЛИАЛ ДВФУ В Г. СПАССКЕ-ДАЛЬНЕМ
УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС ДИСЦИПЛИНЫ
«Иностранные инвестиции»
Специальность подготовки 080105.65 «Финансы и кредит»
Форма подготовки очная
Филиал ДВФУ в г. Спасске-Дальнем
курс _5_____ семестр __9____
лекции _34_ (час.)
практические занятия_______час.
семинарские занятия________час.
лабораторные работы_______час.
консультации не предусмотрены
всего часов аудиторной нагрузки__34_ (час.)
самостоятельная работа __68_____ (час.)
реферативные работы (не предусмотрены)
контрольные работы (не предусмотрены)
зачет __9___ семестр
экзамен____семестр
Учебно-методический комплекс составлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта
высшего профессионального образования (№ гос. рег. 180эк/сп от 17.03.2000 г.).
Учебно-методический комплекс дисциплины обсужден на заседании Совета филиала «26» июня 2012 г.
И. о. директора филиала ДВФУ в г. Спасске-Дальнем _________________________ Е.В. Лагунова
Составитель (ли):___________________________________________________ В.В. Стецюк
Оглавление
РАБОЧАЯ ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ (РПУД) .......................... 5
КОНСПЕКТЫ ЛЕКЦИЙ ........................................................................................... 15
МАТЕРИАЛЫ ДЛЯ ОРГАНИЗАЦИИ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ
СТУДЕНТОВ ............................................................................................................ 107
КОНТРОЛЬНО-ИЗМЕРИТЕЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ .......................................... 109
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ........................................................................................ 112
ГЛОССАРИЙ ............................................................................................................ 115
АННОТАЦИЯ
учебно-методического комплекса дисциплины
«Иностранные инвестиции»
УМКД
«Иностранные
инвестиции»
разработан
для
студентов
специальности 080105.65 «Финансы и кредит» в соответствии с требованиями
ГОС ВПО по данной специальности и положением об учебно-методических
комплексах дисциплин образовательных программ высшего профессионального
образования (утверждено приказом и.о. ректора ДВФУ от 17.04.2012 № 12-1387).
Дисциплина
«Иностранные
инвестиции»
является
специальной
дисциплиной федерального компонента.
Общая трудоемкость дисциплины составляет 102 часов, в т.ч. лекций 34
часа, самостоятельной работы 68 часов.
Продолжительность изучения
дисциплины 1 семестр.
Целью изучения дисциплины является формирование у студентов знаний и
навыков о современных мировых тенденциях развития рынка капитала. В
задачи изучения дисциплины входит рассмотрение методологических основ
исследования
международных
инвестиций,
закономерностей
развития
инвестиционного сотрудничества стран, путей наиболее полного использования
их производственного, интеллектуального, организационного потенциалов с
возможностью привлечения зарубежных инвестиционных ресурсов.
Без знания экономики страны в целом и ее рынка инвестиций сложно
решать задачи в области управления, маркетинга, налогообложения, анализа
хозяйственной
деятельности,
коммерческими
операциями,
экономические соглашения и т.д.
банковского,
грамотно
страхового,
оформлять
заниматься
международные
Цель курса: изучить глобальный феномен международных инвестиций,
проанализировать взаимосвязь состояния мирового рынка капиталов с
политикой привлечения иностранных инвестиций в экономику России и
показать важность и возможность использования опыта других стран при
формировании конкурентоспособной политики в данной области. В данный
курс включен также анализ деятельности транснациональных корпораций, в
частности их мотивации к инвестированию в другие страны.
В УМКД изложены основные методы применительно к объекту
исследования.
Учебно-методический комплекс включает в себя:
 рабочую учебную программу дисциплины;
 краткие опорные конспекты лекций;
 материалы для практических занятий (темы семинаров и кейсы);
 материалы для организации самостоятельной работы студентов (полные
тексты заданий самостоятельной работы, методические указания по их
выполнению);
 контрольно-измерительные материалы;
 список литературы (в том числе интернет-ресурсов);
 глоссарий;
Достоинством
данного
УМКД
является
комплексный
подход
представлению лекционного и практического материала.
Автор-составитель УМКД
к.э.н., доцент
кафедры мировой экономики ШЭМ
В.В. Стецюк
Директор филиала ДВФУ в г. Спасске-Дальнем,
к.э.н, доцент
Е.В. Лагунова
к
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Дальневосточный федеральный университет»
(ДВФУ)
Филиал ДВФУ в г. Спасске-Дальнем
РАБОЧАЯ ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ (РПУД)
«Иностранные инвестиции»
Специальность подготовки 080105.65 «Финансы и кредит»
Форма подготовки очная
Филиал ДВФУ в г. Спасске-Дальнем
курс _5_____ семестр __9____
лекции _34_ (час.)
практические занятия_______час.
семинарские занятия________час.
лабораторные работы_______час.
консультации не предусмотрены
всего часов аудиторной нагрузки__34_ (час.)
самостоятельная работа __68_____ (час.)
реферативные работы (не предусмотрены)
контрольные работы (не предусмотрены)
зачет __9___ семестр
экзамен____семестр
Учебно-методический комплекс составлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта
высшего профессионального образования (№ гос. рег. 180эк/сп от 17.03.2000 г.).
Учебно-методический комплекс дисциплины обсужден на заседании Совета филиала «26» июня 2012 г.
И. о. директора филиала ДВФУ в г. Спасске-Дальнем _________________________ Е.В. Лагунова
Составитель (ли):___________________________________________________ В.В. Стецюк
Оборотная сторона титульного листа РПУД
I. Рабочая программа пересмотрена на заседании кафедры:
Протокол от «_____» _________________ 2012 г. № ______
Заведующий кафедрой _______________________ __________________
(подпись)
(И.О. Фамилия)
II. Рабочая программа пересмотрена на заседании кафедры:
Протокол от «_____» _________________ 2012 г. № ______
Заведующий кафедрой _______________________ __________________
(подпись)
(И.О. Фамилия)
Аннотация
рабочей программы дисциплины
«Иностранные инвестиции»
Программа курса «Иностранные инвестиции» составлена в соответствии с
требованиями
государственного
образовательного
стандарта
высшего
профессионального образования.
1.
Цель и задачи дисциплины:
Дисциплина
«Иностранные
инвестиции»
является
специальной
дисциплиной федерального компонента.
Целью изучения дисциплины является формирование у студентов знаний и
навыков о современных мировых тенденциях развития рынка капитала. В
задачи изучения дисциплины входит рассмотрение методологических основ
исследования
международных
инвестиций,
закономерностей
развития
инвестиционного сотрудничества стран, путей наиболее полного использования
их производственного, интеллектуального, организационного потенциалов с
возможностью привлечения зарубежных инвестиционных ресурсов.
2.
Место дисциплины в структуре учебного плана
СД.Ф.11 Учебная
дисциплина
«Иностранные инвестиции»
является
специальной дисциплиной федерального компонента. Изучение дисциплины
«Иностранные инвестиции»
полученных
студентами
базируется на знаниях, умениях и навыках,
при
изучении
социально-экономических
и
общепрофессиональных дисциплин.
3.
Требования к результатам освоения дисциплины
По окончанию изучения дисциплины «Иностранные инвестиции» студент
должен
Знать и уметь использовать:
- основные вопросы современной теории инвестиций, в том числе
иностранных;
- современное законодательство, нормативные акты и методические
документы,
связанные
с
привлечением,
осуществлением
иностранных
инвестиций и регулированием прямых иностранных инвестиций; работу
организаций, использующих в своей деятельности иностранные инвестиции и
практику применения указанных документов;
- основы деятельности предприятий с иностранными инвестициями;
особенности иностранных инвестиций в свободных экономических зонах;
деятельность РФ со странами СНГ по развитию иностранных инвестиций в
нефинансовые активы.
Владеть:
- формами и методами использования иностранных инвестиций для
регулирования социально – экономических процессов в России с учетом ее
особенностей;
- анализировать статистические материалы по привлечению и применению
иностранных
инвестиций,
определению
эффективности
иностранных
инвестиционных проектов;
- анализировать периодическую литературу по вопросам привлечения и
отдельным проблемам иностранных инвестиций;
-
оценивать
роль
предприятий
с иностранными
инвестициями
в
современной рыночной экономике;
- владеть в практической работе компьютерными программами по
привлечению и использованию иностранных инвестиций.
4. Формы и методы обучения
Основными организационными формами обучения являются: лекции,
практические занятия, решение задач.
5. Трудоемкость дисциплины
Общая трудоемкость дисциплины составляет 102 часов, в т.ч. лекций 34
часа, самостоятельной работы 68 часов.
Продолжительность изучения
дисциплины 1 семестр.
6. Контроль успеваемости
Система контроля за ходом и качеством усвоения студентами основных
положений дисциплины включает следующие виды контроля:
– входной контроль проводится с целью проверки базовых экономических
знаний и знаний в области экономики предприятия;
– текущий контроль проводится систематически с целью установления
уровня овладения студентами
учебного
материала. Текущий
контроль
осуществляется в ходе самостоятельного решения студентами экономических
задач, а также посредством регулярного тестирования на ПК (электронная
версия тестов формируется преподавателем);
– итоговый контроль проводится в форме зачета в 9 семестре.
2. Структура и содержание теоретической части курса (34 часа)
РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИЗУЧЕНИЯ
ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Тема
1.
Понятие
и
сущность
иностранных
инвестиций.
Инвестиционный климат и его составляющие. (6 часов)
Понятие иностранных инвестиций. Формы иностранных инвестиций.
Традиционные теории международного движения капитала. Модели прямых
инвестиций.
Теория
бегства
капитала.
Теории
ХХ
века.
Понятие
и
составляющие инвестиционного климата. Методы оценки инвестиционного
климата.
Тема 2. Государственное регулирование международных инвестиций.
(4 часа)
Понятие и сущность государственного регулирования международных
инвестиций. Инструменты и механизмы государственного регулирования
международных
инвестиций.
Региональный
уровень
регулирования.
Регулирование международных инвестиций на предприятии.
РАЗДЕЛ 2. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО
РЫНКА КАПИТАЛОВ
Тема 3. Детерминанты глобальных международных инвестиций. (4
часа)
Глобализация
и
интеграция
мировых
экономик.
Экономическая
либерализация на национальном уровне. Формирование региональных союзов.
Роль международных организаций. Роль ТНК.
Тема 4. Транснациональные корпорации как глобальные инвесторы.
(10 часов)
Понятие и сущность ТНК. Правила международного инвестирования.
Влияние деятельности ТНК на страны базирования и принимающие страны.
Трансфертные цены. Сравнительный деятельности анализ крупнейших ТНК
мира. Уровень транснационализации российских компаний.
РАЗДЕЛ 3. УЧАСТИЕ РОССИИ В МИРОВОМ РЫНКЕ КАПИТАЛОВ
Тема 5. Россия на мировом рынке капиталов. (10 часов)
Основные
страны-инвесторы.
Основные
реципиенты
иностранных
инвестиций. Распределение иностранных инвестиций по секторам экономики.
Конкуренция
за
инвестиции
и
потенциальные
преимущества
России.
Конкуренты и Россия: шаги к укреплению позиций. Инвестиционное
законодательство.
3. Структура и содержание практической части курса
Не предусмотрено.
4. Контроль достижения целей курса
Вопросы к зачету
1.
Понятие и формы иностранных инвестиций.
2.
Причины и сущность ввоза и вывоза капитала.
3.
Обзор основных теорий иностранных инвестиций.
4.
Влияние процессов: экономической либерализации, глобализации и
интеграции мировых экономик – на рынок международных инвестиций.
5.
Роль
международных
организаций,
региональных
властей,
ключевых технологий, международных переливов капитала, «оффшорных зон»
на рынке международных инвестиций.
6.
Характеристика главных экспортеров иностранного капитала.
7.
Характеристика главных импортеров иностранного капитала.
8.
Роль ТНК на международном рынке инвестиций.
9.
Способы проникновения ТНК на рынки.
10.
Политика ведущих ТНК на мировом рынке капитала.
11.
Международные слияния и поглощения.
12.
Основные черты инвестиционной политики Китая.
13.
Китай как импортер и экспортер иностранных инвестиций.
14.
Перспективы развития взаимного инвестирования между Россией и
Китаем.
15.
Основные черты инвестиционной политики Индии.
16.
Макроэкономический
эффект
в
результате
привлечения
иностранных инвестиций в экономику Мексики.
17.
Развивающиеся страны как участники рынка международных
инвестиций.
18.
Участие развитых стран на рынке международных инвестиций.
19.
Понятие и составляющие инвестиционного климата.
20.
Основные методы оценки инвестиционного климата.
21.
Национальный и преференциальный режимы хозяйствования.
22.
Динамика, географическая и отраслевая структура иностранных
инвестиций в России.
23.
Потенциальные
экономики России.
источники
иностранных
инвестиций
для
Правовое обеспечение иностранных инвестиций в Российской
24.
Федерации.
25.
Конкуренты и Россия: шаги к укреплению позиций в области
иностранных инвестиций.
26.
Основные инструменты инвестиционной политики России.
27.
Институциональное обеспечение иностранных инвестиций в РФ.
28.
Основные черты инвестиционной политики Республики Корея.
29.
Чили как участник рынка международного инвестирования.
30.
Страны Африки как участники рынка международных инвестиций.
31.
Основные черты инвестиционной политики Японии.
32.
Деятельность стран ЕС на рынке международных инвестиций.
33.
Основные черты инвестиционной политики США.
34.
Перспективы развития взаимного инвестирования между Россией и
Республикой Корея.
5. Тематика и перечень курсовых работ, рефератов
Курсовые работы и рефераты не предусмотрены.
6. Учебно-методическое обеспечение дисциплины
Основная литература
1.
Хазанович Э.С. Иностранные инвестиции: учебное пособие / Э.С.
Хазанович. - М.: КНОРУС, 2009. - 310 с.
2.
Ивасенко А.Г. Иностранные инвестиции: учебное пособие / А.Г.
Ивасенко, Я.И. Никонова. - М.: КНОРУС, 2010. - 270 с.
3.
Грант Р.М. Современный стратегический анализ. 5-е изд. / Пер. с англ.
под ред. В.Н. Фунтова. – СПб.: Питер, 2008. – 560 с.: ил. – (Серия «Классика
МВА»).
4.
Инвестиции. Учебник / Фин. акад. при Правительстве РФ; Под ред.
Г.П. Подшиваленко. - 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2009. - 485 с.
5.
Инвестиции. Электронный учебник / А. Ю. Андрианов [и др.]. -
Электрон. дан. - М.: КНОРУС, 2009. - 1 эл. опт. диск (CD-ROM).
6.
Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник / В.В.
Ковалев.- 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2010. - 478 с.
7.
Кожухар В.М. Практикум по иностранным инвестициям. – М.:
Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2009. – 252 с.
Дополнительная литература
8.
Кожухар В.М. Практикум по экономической оценке инвестиций:
Учебное пособие. – 4-е изд. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и
К», 2009. – 148 с.
9.
Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное
пособие. - 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2009. - 184 с.
10. Иностранные инвестиции в России: учеб.пособие / Е.Р. Орлова, О.М.
Зарянкина. – 2-е изд., испр.и доп. – М.: Издательство «Омега-Л», 2009.–203 с.
11. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие
/ Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. - 3-е изд., стер. - М.:
КНОРУС, 2010. - 309 с.
12. Шкодинский С.В. Инвестиционная стратегия. Курс лекций: учебное
пособие для вузов / С.В. Шкодинский. – М.: Издательство «Экзамен», 2008. – 95
с.
13. Экономическая оценка инвестиций: учебник / под ред. М. И. Римера.3-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Питер, 2009. - 412 с.
Электронные ресурсы
1.
Алексеев
Издательство:"Дашков
И.С.
и
Внешнеэкономическая
деятельность.
К",
304
2010
г.
стр.
http://e.lanbook.com/books/element.php?pl1_cid=25&pl1_id=932
2.
Соотношение права иностранных инвестиций и экологического
права: Сборник статей / Институт государства и права РАН; Под ред. А. Алиева
и др. - М.: Норма: НИЦ Инфра-М, 2012. - 272 с. Режим доступа:
http://znanium.com/bookread.php?book=307559
3.
Кожухар,
В.
М.
Практикум
по
иностранным
инвестициям
[Электронный ресурс] / В. М. Кожухар. - 2-е изд. - М. : Издательско-торговая
корпорация
«Дашков
и
К°»,
2012.-
http://znanium.com/bookread.php?book=430634
256
с.
Режим
доступа:
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Дальневосточный федеральный университет»
(ДВФУ)
ФИЛИАЛ ДВФУ В Г.СПАССКЕ-ДАЛЬНЕМ
КОНСПЕКТЫ ЛЕКЦИЙ
по дисциплине
«Иностранные инвестиции»
080105.65 «Финансы и кредит
г. Спасск-Дальний
2012
Лекция № 1 Теоретические основы изучения
иностранных инвестиций (6 часов)
Понятие иностранных инвестиций
В отечественной и зарубежной литературе существует много определений
иностранных инвестиций. Под иностранными инвестициями понимаются
долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики за границей.
Под российскими зарубежными инвестициями понимаются вложения
российского капитала, а также капитала российских филиалов иностранных
юридических лиц в предприятия и организации, расположенные за пределами
России.
Спрос на капитал как финансовый актив существует в форме мировых
инвестиций. Он возникает со стороны стран, у которых не хватает собственных
возможностей для покрытия внутренних инвестиционных потребностей. Такие
страны будут импортировать, т.е. брать взаймы капитал.
Источником мировых инвестиций (как и национальных) являются
сбережения. Они обеспечивают предложение капитала на мировом рынке.
Таким образом, мировые сбережения представляют собой предложение
финансовых средств со стороны стран, у которых они имеются в избытке. Эти
страны будут являться экспортерами
капитала, т.е. кредиторами или
инвесторами.
В ряде публикаций имеет место идентификация термина «инвестиции» с
термином
«капитальные
вложения».
Часть
экономистов
считают,
что
инвестиции – понятие более широкое. Оно включает в себя кроме вложений в
воспроизводство основных фондов вложения в оборотные активы, различные
финансовые инструменты (акции, облигации, другие ценные бумаги), в
отдельные виды нематериальных активов (приобретение патентов, лицензий,
ноу-хау). Следовательно, капитальные вложения являются более узким
понятием и могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций, но не
как их аналог.
Во многих определениях инвестиций отмечается, что они являются
вложением
денежных
средств.
С
этим
нельзя
согласиться,
так
как
инвестирование капитала может осуществляться не только в денежной, но и в
других формах
–
движимого и недвижимого имущества, различных
финансовых инструментов, нематериальных активов и т.д.
Формы иностранных инвестиций
По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке, делится на официальный и частный капитал.
• Официальный (государственный) капитал (official capital) — средства из
государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за
рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных
организаций.
В
государственные
предоставляются
эту
категорию
займы,
одной
ссуды,
страной
движения
дары
другой
капитала
(гранты),
стране
относятся
помощь,
на основе
все
которые
межправи-
тельственных соглашений. Официальным также считается и капитал, которым
распоряжаются международные межправительственные организации от лица
своих членов (кредиты МВФ, Мирового банка, расходы ООН на поддержание
мира и пр.). Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, то есть в итоге деньги налогоплательщиков. Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно правительством и органами представительной власти (парламентом).
• Частный
(негосударственный) капитал (private capital) — средства
частных (негосударственных) фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению
их руководящих органов и их объединений. В эту категорию движения капитала
относятся инвестиции капитала за рубеж частными фирмами, предоставление
торговых кредитов, межбанковское кредитование. Источником происхождения
этого капитала являются средства частных фирм, собственные или заемные, не
связанные с государственным бюджетом. Но, несмотря на относительную
автономность фирм в принятии решений о международном перемещении
принадлежащего им капитала, правительство обычно оставляет за собой право
его регулировать и контролировать.
По характеру использования капитал делится на:
• Предпринимательский капитал — средства, прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли. В качестве предпринимательского капитала чаще всего используется частный капитал, хотя
либо само государство, либо принадлежащие государству предприятия также
могут вкладывать средства за рубеж.
• Ссудный капитал — средства, даваемые взаймы с целью получения процента. В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном
используется официальный капитал из государственных источников, хотя международное кредитование из частных источников также достигает весьма
внушительных объемов.
По сроку вложения капитал делится на:
• Среднесрочный и долгосрочный капитал — вложения капитала сроком
более чем на 1 год. Все вложения предпринимательского капитала в форме
прямых и портфельных инвестиций, так же как и ссудный капитал в виде
государственных кредитов, обычно являются долгосрочными.
• Краткосрочный капитал — вложения капитала сроком менее чем на 1 год.
Преимущественно ссудный капитал в форме торговых кредитов.
Наибольшее практическое значение для анализа международного движения
капитала имеет следующее его функциональное деление.
По цели вложения капитал делится на:
• Прямые инвестиции (direct investments) — вложение капитала с целью
приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения
капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения
капитала. Они практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.
• Портфельные инвестиции (portfolio investments) — вложения капитала в
иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля
над объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно
основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство зачастую выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги.
Формы международного движения капитала, которые признаются каждой
конкретной страной, обычно устанавливаются в ее инвестиционном и банковском законодательстве.
Инвестиционная позиция — соотношение активов, которыми владеет
страна за рубежом, и активов, которыми владеют иностранцы в данной стране.
В число активов включаются ценные бумаги и прямые инвестиции.
Теории изучения иностранных инвестиций
Теории
международного
движения
капитала
в
западной
экономической литературе уделено достаточно много внимания.
В теории Хекшера—Олина оба фактора — труд и капитал — мобильны и
могут перемещаться между странами. Тем самым они дополняют, а иногда и
заменяют международную торговлю, как это происходит, например, с
международным
движением
капитала,
на
базе
которого
за
рубежом
организуется производство тех товаров, которые иначе могли бы быть туда
экспортированы.
Другим выводом из теории Хекшера—Олина, который был сделан
американским
экономистом
Полом
Самуэльсоном,
является
то,
что
перемещение факторов производства между странами ведет к выравниванию
цен, точнее, к выравниванию соотношения цен на эти факторы в разных
странах. Подобный вывод нередко называется теоремой Хекшера—Олина—
Самуэльсона.
Традиционные теории международного движения капитала
Многочисленны теории и модели, объясняющие перемещение отдельных
факторов, прежде всего капитала. Так, вопросу, почему вывозится и ввозится
капитал, посвящены многие теории, прежде всего традиционные. Под ними
обычно подразумевают неоклассическую и неокейнсианскую, а иногда и
марксистскую теорию международного движения капитала.
Основы неоклассической теории международного движения капитала
заложил один из классиков экономической теории — английский экономист
Джон Стюарт Милль. В своем учебнике «Основы политической экономии»
(первое издание вышло в 1848 г.) он показал, что капитал движется между
странами из-за разницы в норме прибыли, которая в наиболее богатых
капиталом странах имеет тенденцию к понижению, как доказывал еще Рикардо.
Причем Милль подчеркивал, что перепад в нормах прибыли между странами
должен быть существенным, чтобы покрыть еще и риск, который иностранный
инвестор имеет в чужой стране. Так, он писал, что «в страны, до сих пор
считающиеся варварскими, или такие, как Россия и Турция, где процесс
цивилизации лишь начался, капитал мигрирует только при перспективе получения очень высокой сверхприбыли ».
Большой вклад в развитие неоклассической теории международного
движения капитала внесли Хекшер и Олин в рамках своей теории соотношения
факторов производства. Так, Олин указывал на дополнительные моменты,
которые воздействуют на международное движение капитала: таможенные
барьеры (мешают ввозу товаров и, тем самым подталкивают зарубежных
поставщиков к ввозу капитала, для организации производства товаров на
месте), стремление фирм к гарантированным источникам сырья и гео-
графической диверсификации капиталовложений, политические разногласия
или близость между странами (в качестве примера Олин приводил большой
приток французского капитала в Россию перед Первой мировой войной). Он
первым из экономистов указал на вывоз капитала в целях ухода от высокого
налогообложения и при резком снижении безопасности инвестиций на родине.
Наконец, Олин провел границу между экспортом долгосрочного капитала и
краткосрочного (последний, по его мнению, носит обычно спекулятивный
характер), между которыми расположен вывоз экспортных кредитов.
Однако дальнейшее развитие неоклассической теории показало, что она
малопригодна для изучения прямых инвестиций, так как одна из ее главных
предпосылок—наличие
совершенной
конкуренции—не
позволяет
ее
сторонникам анализировать те фирменные преимущества (трактуемые в
экономической теории как монополистические), на которых обычно и
базируются прямые инвестиции. Неокейнсианская теория международного
движения капитала проявляет особый интерес к связи между движением
капитала и состоянием платежного движения страны. Сам Кейнс в полемике с
Олином подчеркивал, что вывоз капитала из страны осуществляется, когда
экспорт товаров и услуг превышает их импорт (чтобы дать возможность
странам— покупателям товаров профинансировать их ввоз), а при нарушении
этого
правила
необходимо
вмешательство
государства.
В
русле
неокейнсианской теории лежат и модели вывоза капитала, базирующиеся на
предпочтении ликвидности, под которой понимается склонность инвестора к
хранению одной части своих ресурсов в высоколиквидной (поэтому низко
прибыльной) форме, а другой части — в низко ликвидной (но прибыльной)
форме. Так, американский экономист Джеймс Тобин выдвинул концепцию
портфельной ликвидности, согласно которой поведение инвестора определяется
желанием диверсифицировать свой портфель ценных бумаг (в том числе за счет
иностранных ценных бумаг), взвешивая при этом доходность, ликвидность и
риски. Еще один американский экономист — Чарльз Киндлебергер, развивая
эту концепцию, дополнил ее предположением, что в разных странах для рынков
капитала характерно разное предпочтение ликвидности и поэтому возможен
активный обмен портфельными инвестициями между странами.
Основоположник другой теории международного вывоза капитала — Карл
Маркс обосновывал вывоз капитала его избытком в странах — экспортерах
капитала. Под избытком капитала он (вслед за классиками экономики) понимал
такой капитал, применение которого в стране его наличия вело бы к понижению
в ней нормы прибыли. Избыточный капитал выступает в трех формах:
товарной, производительной (избыточные производственные мощности и
рабочая сила) и денежной. Через товарный экспорт и экспорт капитала этот
избыток (реальный или потенциальный) вывозится за рубеж. Подобная
возможность появляется после втягивания большинства стран в орбиту
мирового капитализма и создания в них предварительных условии (прежде
всего производственной инфраструктуры, хотя часто сам иностранный капитал
и создает эту инфраструктуру). Активный рост монополий с конца XIX в.
стимулировал вывоз капитала, и поэтому В. И. Ленин назвал его одним из
главных признаков современной стадии капитализма, его типичной чертой.
Последующие поколения экономистов-марксистов, не отходя от постулата
избытка капитала, выделили еще несколько причин его экспорта (иногда
называя
их
условиями);
растущая
интернационализация
производства,
усиливающееся соперничество монополий, повышение темпов экономического
роста (что ведет к усилению зарубежного спроса на капитал со стороны как развивающихся, так и развитых стран). Ряд экономистов — сторонников
марксистской школы подчеркивали, что ускорение темпов развития после
Второй
мировой
войны
увеличило
финансовые,
технологические
и
организационные возможности развитых стран для экспорта капитала из них,
несмотря на отсутствие в этих странах тенденции к понижению нормы
прибыли. Однако идея Маркса о гласной причине экспорта капитала осталась
основополагающей в марксистской теории.
Модели прямых инвестиций
Вышеописанные теории основное внимание уделяют вывозу капитала в
ссудной форме, частично — в форме портфельных инвестиций, но мало
затрагивают движение капитала в форме прямых инвестиций. Их бурный рост
во второй половине XX в. стимулировал появление нескольких моделей прямых
инвестиций.
Модель монополистических преимуществ была разработана американским
экономистом Стивеном Хаймером и далее развита Ч. Киндлебергером и
другими экономистами. Она базируется на идее, что иностранный инвестор
находится в менее благоприятной ситуации по сравнению с местным: он хуже
знает рынок страны и «правила игры» на нем, у него нет здесь обширных
связей, он несет дополнительные транспортные издержки и больше страдает от
рисков.
Поэтому
ему
нужны
дополнительные,
так
называемые
монополистические (т.е. присущие только ему) преимущества перед местным
конкурентом, за счет которых он мог бы получить более высокую прибыль. Это
премия за инвестиционный риск (о которой писали Милль и Один), получаемая
в силу преимуществ, возникающих в ходе монополистической конкуренции (ее
теорию разработал Э. Чемберлин).
Для иностранного инвестора монополистические преимущества возможны
за счет использования несовершенной конкуренции на местных товарных
рынках (если у него есть оригинальный продукт); несовершенной конкуренции
на рынках экономических ресурсов (при наличии у иностранной фирмы
совершенной технологии, легкого доступа к кредиту, большого предпринимательского опыта); преимуществ в масштабах (за счет чего, возможно, получать
большую массу прибыли); благоприятного государственного регулирования
иностранных инвестиций (особые льготы иностранному капиталу) и др.
Модель жизненного цикла продукта (цикла жизни продукта) была
разработана американцем Раймондом Верноном. В соответствии с этой
моделью новый продукт проходит четыре стадии цикла жизни (иногда их
насчитывают пять): I — внедрение на рынок; II — рост продаж; III — зрелость
(IV — насыщение рынка); IV (V) — спад продаж.
Международный цикл жизни продукта выглядит для фирмы, впервые
наладившей его производство, несколько иначе: I — монопольное производство
и экспорт нового продукта; II — появление у иностранных конкурентов
аналогичного продукта и, их внедрение на рынки (прежде всего на рынки своих
стран); III — выход конкурентов на рынки третьих стран и соответственно сокращение экспорта продукта из страны-пионера; IV — выход конкурентов на
рынок страны-пионера (как возможная стадия).
Передовая в технологическом отношении фирма может начать внедрение
другого продукта к моменту возникновения конкуренции со стороны новых
производителей, возможно даже продав им патент на производство своего
старого продукта. Однако существует и иной выход при усилении угрозы
экспорту — самому наладить производство за рубежом, что продлит жизненный
цикл продукта. Тем более что на стадиях роста и зрелости издержки
производства обычно снижаются, приводя к снижению цены продукта и
увеличению возможностей, как для расширения экспорта, так и для
налаживания зарубежного производства. Но по сравнению с экспортом товара
производство за рубежом часто выгоднее из-за более низких переменных
издержек, возможностей обойти таможенные барьеры, усиления позиций в
борьбе с иностранными монополиями и т.д.
Модель
интернализации
опирается
на
идею
англо-американского
экономиста Рональда Коуза о том, что внутри большой корпорации действует
особый внутренний рынок, регулируемый руководителями корпорации и се
филиалов (подразделений). Создатели модели интернализации — англичане
Питер Бакли, Марк Кэссон, Алэн Рагмен, Джон Даннинг и другие считают, что
значительная часть формально международных операций являются фактически
внутрифирменными
операциями
больших
хозяйственных
комплексов,
называемых ТНК.
Марксистская модель, как и вся марксистская теория вывоза капитала,
базируется на постулате избыточного капитала. В XIX — начале XX вв. этот
избыток вывозился главенствовавшими тогда в хозяйственной жизни мелкими
собственниками капитала удобным для них способом — преимущественно
через фондовую биржу и в основном в виде облигаций. Во второй половине XX
в. избыток капитала вывозит, прежде всего, крупные и крупнейшие его
собственники (монополии) и в основном через прямые инвестиции. При этом
монополии, ставшие международными через вывоз прямых инвестиций,
обладают
преимуществом
перед
местными
конкурентами
из-за
своей
производственной, финансовой и технологической мощи.
Эклектическая модель Джона Даннинга вобрала в себя из других моделей
прямых инвестиций то, что прошло проверку жизнью (особенно из модели
монополистических
преимуществ),
почему
ее
нередко
и
называют
«эклектической парадигмой». По этой модели фирма начинает производство
товаров и услуг за рубежом (т.е. осуществляет прямые инвестиции) потому, что
одновременно совпадают три предпосылки: 1) фирма обладает преимуществами
в этой зарубежной стране (специфические преимущества собственника); 2)
фирме выгоднее использовать эти преимущества самой на месте, а не
реализовывать их там, через экспорт товаров или экспорт технологии другим
фирмам (преимущества интернационализации); 3) фирма использует некоторые
производственные ресурсы за рубежом более эффективно, чем у себя дома
(преимущества места размещения). Эклектическая модель прямых инвестиций
пользуется большой популярностью.
Теория бегства капитала
Данная теория разработана слабо, хотя в последние десятилетия бегство
капитала приобрело в мире большие масштабы, в том числе в последнее
десятилетие и из России. Термин «бегство капитала» трактуется по-разному,
что сказывается на оценках масштабов этого явления. Так, некоторые
экономисты сводят бегство капитала к нелегальному вывозу и/или вывозу
краткосрочного капитала. Однако большинство исследователей (вслед за
Киндлебергером) полагают, что бегство капитала — это такое движение
капитала из страны, которое противоречит ее интересам и происходит из-за
неблагоприятного для многих отечественных его владельцев инвестиционного
климата в стране, а также из-за часто незаконного происхождения этого
капитала.
Теории ХХ века
Начиная
с
60-х
гг.,
появились
работы
об
экономике
стран,
принимающих капитал. В этот период на политической карте в результате
бурного национально-освободительного движения возникло большое
независимых
развивающихся государств. Вследствие этого
число
процесса
в
международных потоках перемещения капитала наметилась тенденция его
движения из развитых стран в развивающиеся.
Видные западные экономисты С. Кузнец, Г. Хабернер, Г. Майер и др. в
своих трудах доказывают, что планирование экономического роста в
развивающихся странах немыслимо в современных условиях без возможности
допуска иностранного капитала в экономику страны.
Эти авторы развивают мысль о том, что благотворное влияние
иностранного капитала на развивающееся хозяйство будет положительно
сказываться во всех случаях независимо от того, в какой форме он вторгается в
национальную экономику: в форме частных прямых инвестиций и кредитов,
в виде государственных инвестиций и кредитов, или в какой-либо иной
форме.
В каждом случае находятся аргументы, оправдывающие и
рекомендующие иностранный капитал в качестве наиболее
эффективного средства для достижения национального процветания. Прямые
частные капиталовложения в промышленность, по их утверждению, не
только приносят развивающимся странам чистый прирост национального
богатства, но и влекут за собой приток иностранных специалистов, которые
способствуют подъему технического и культурного уровня страны,
облегчают возможность подготовки квалифицированных кадров,
распространению наиболее современных
технологических
методов.
Государственные капиталовложения в транспорт, связь, коммунальное
хозяйство рассматривается как один из сильнейших стимулов, поощряющих
национальную деятельность.
Действительно, с одной стороны, иностранный капитал, привлеченный в
национальную
экономику
и используемый
эффективно,
оказывает
положительное влияние на экономический рост, помогает
преодолеть
отсталость, интегрироваться в мировую экономику. С другой стороны,
привлечение
иностранного капитала
накладывает
определенные
обязательства, создает многообразные формы зависимости страны - заемщика
от кредитора, вызывает резкий рост внешнего долга. Таким образом,
для
национальной экономики иностранный капитал может иметь неоднозначные
последствия.
В связи с этим ставится вопрос о расширении, прежде всего технической
помощи, направленной на углубление использования собственных ресурсов,
повышения квалификации национальных кадров, а уже затем о привлечении
инвестиций
в виде
кредитов. Другими словами,
сначала
необходимо
научиться эффективно, использовать свои финансы, а затем принимать
иностранный капитал в свою экономику.
На современном этапе для России теоретическое осмысление учеными
вопросов
принятия
эффективного
иностранного капитала
его
использования,
в его различных формах,
появления
финансовой
зависимости,
являются актуальными и важными.
Инвестиционный климат: сущность и тенденции
Согласно данным Всемирного банка инвестиционный климат представляет
собой
совокупность
характерных
для
каждой
местности
факторов,
определяющих возможности компаний и формирующих у них стимулы к
осуществлению
продуктивных
инвестиций,
созданию
рабочих
мест
и
расширению своей деятельности.
Инвестиционный климат – это система взаимосвязанных социальноэкономических
процессов
на
всех
уровнях
управления,
создающих
благоприятные или неблагоприятные условия для привлечения инвестиций.
Инвестиционный
климат
предопределяют
факторы:
финансовое
законодательство, благоприятный финансовый климат, макроэкономическое
регулирование, структурные преобразования и стимулирование внутреннего
накопления.
Инвестиционный климат одинаково важен как для внутренних, так и для
внешних инвестиций. Чем хуже инвестиционный климат в стране, тем выше у
инвестора предпринимательский риск и меньше шансов для привлечения
инвестиций.
Понятие
инвестиционного
климата
отличается
сложностью
и
комплексностью и рассматривается и в теории, и на практике на макро- и
микроэкономическом уровне.
Макроуровень включает факторы политического, экономического и
социального характеров. Здесь решающую роль играют такие параметры, как
прочность государственных институтов, преемственность политической власти,
степень
гражданской
ответственности
властей
и
государственного
вмешательства
компетентности
в
в
экономику,
этом
а
также
вмешательстве,
уровень
профессионализма
прагматичность
и
экономической
политики, эффективность работы государственного аппарата, склонность к
национализации внутреннего и иностранного имущества, традиция соблюдения
властями всех видов соглашений и т.д.
Среди экономических параметров на инвестиционный климат, прежде
всего, влияют общее состояние экономики (спад, кризис, подъем), положение в
валютной и финансово-кредитной системах страны, характер использования
рабочей силы, природных и интеллектуальных ресурсов, таможенный режим,
условия свободного маневра капиталом, устойчивость валютного курса,
динамика инфляционного процесса, качество налоговой системы и уровень
налогового пресса на производителей, цена кредита. Немаловажное значение
имеют факторы, определяющие размер издержек производства.
На
микроуровне
двусторонние
инвестиционный
отношения
инвестора
климат
и
проявляет
конкретных
себя
через
субъектов,
куда
вкладываются инвестиции (хозяйствующие субъекты, поставщики, покупатели,
банки, трудовые коллективы и т.д.). На этом уровне происходит как бы
конкретизация
обобщенной
оценки
инвестиционного
климата
в
ходе
реализации определенного инвестиционного проекта.
Следует отметить, что инвестиционный климат - категория объективная
для каждого конкретного момента времени и каждой страны. Однако в
значительной степени она формируется под влиянием управленческого фактора.
Управленческие
структуры
могут
создавать
благоприятную
или
неблагоприятную инвестиционную среду с учетом реальных возможностей
внутренних и внешних инвесторов. Даже полное бездействие властей тоже
может влиять на формирование инвестиционного климата, но это условие
неприемлемо для современного этапа социально-экономического развития
нашей страны.
Рейтинговая оценка инвестиционного климата, регулярно выполняемая
авторитетными национальными и зарубежными аналитическими центрами для
всех российских субъектов Федерации, служит важным аргументом при
формировании политики вложения капитала в те или иные отрасли и
территории на уровне иностранных и отечественных инвесторов. В мировой
практике основным параметром инвестиционного климата является уровень
инфляции. Доказано, что в условиях переходной экономики уменьшение этого
параметра до 20-30% в год может обеспечить реальное привлечение инвестиций
в развитие производства. К сожалению, российские рыночные реформы пока не
приводят к устойчивым тенденциям улучшения инвестиционного климата при
значительной его дифференциации по регионам.
На
инвестиционный
климат
в
России
неблагоприятно
влияют
несовершенство нормативно-законодательной базы привлечения инвестиций,
методик
переоценки
основных
фондов,
неразвитость
рыночной
инфраструктуры, неурегулированность прав собственности на землю и
недвижимость,
высокий
удельный
вес
убыточных
и
бесприбыльных
предприятий, масштабность «теневого» сектора экономики, нестабильность
политического руководства и проводимой им политики, экономическая и
личная незащищенность представителей мелкого и среднего бизнеса.
Проблемы улучшения инвестиционного климата в России обусловлены
состоянием рынка ценных бумаг и банковской системы, т.е. уровнем развития
механизмов трансформации финансовых ресурсов в инвестиции. Реально этот
рынок обслуживает в основном государство для погашения дефицита
федерального бюджета, обеспечивая размещение государственных ценных
бумаг (ГКО, ОФЗ). В настоящее время наибольшую ценность и ликвидность
имеют
акции
базовых,
инфраструктурных
и
экспортоориентированных
производств, т.е. потенциальных «точек роста» современной промышленности.
Это предприятия электроэнергетики, нефтегазовой и нефтедобывающей
промышленности, металлургии, транспорта и связи. Практика показывает, что
результатом
дальнейшего
развития
рынка
ценных
бумаг
будет
рост
привлекательности вложений средств в акции предприятий не только для
юридических, но и для многих физических лиц.
Лекция № 2 Государственное регулирование международных
инвестиций (4 часа)
Государственное
регулирование
международных
инвестиций
-
это
комплекс экономических, правовых и административно-управленческих мер
государства в лице его органов в интересах формирования в стране
благоприятного
инвестиционного
климата,
обеспечения
экономически
выгодных условий для предпринимательской деятельности национальных
хозяйствующих
субъектов.
При
этом
на
иностранных
инвесторов,
осуществляющих предпринимательскую деятельность на территории страныреципиента капитала, должны быть распространены условия национального
хозяйственного
режима.
Эти
условия
формируют
среду,
делающую
экономически нецелесообразным массовый отток национального капитала за
границу, а также гарантируют защищенность и гарантии национальным и
иностранным инвесторам.
При привлечении иностранных инвестиций, особенно в реализацию
крупных
инвестиционных
проектов,
встает
задача
их
соответствия
приоритетным целям экономической политики страны. Речь идет о том, как они
влияют
на
макроэкономику,
стабилизацию,
конкурентоспособность
экспортного сектора экономики разрешение внутренних проблем социальноэкономического развития.
Поэтому в отношении иностранных инвестиций государство должно иметь
как долгосрочную, так и текущую политику государственного регулирования их
привлечения. Политика государственного регулирования основывается на
стратегических
идеях
развития
страны,
принимающей
иностранные
инвестиции,
и
содержит
инструменты
как
стимулирующие,
так
ограничивающие приток иностранных инвестиций.
Исходной
инвестиций
точкой
является
государственного
определение
целей
регулирования
иностранных
регулирования
иностранных
инвестиций. Общими целями государственного регулирования привлечения
иностранных инвестиций являются:
1) осуществление мер по формированию благоприятного инвестиционного
климата;
2) активизация притока иностранных инвестиций;
3) воздействие на выбор желательных для государства направлений
привлечения иностранных инвестиций.
Государственный контроль над допуском иностранного капитала.
Инструменты и меры, ограничивающие приток иностранных инвестиций в
страну
Привлечение иностранного капитала в национальную экономику не может
рассматриваться как однозначно позитивный процесс. Он содержит в себе и
негативные стороны:
1) страны, принимающие иностранные инвестиции, могут в некоторой
степени утратить контроль над отдельными секторами национальной
экономики;
2)
усиление
роли
иностранного
капитала
может
ограничиваться
эффективность мер макроэкономического регулирования экономики;
3) возможность монополизации национального рынка отдельных товаров;
4) применяемые иностранными инвесторами технологии могут быть
опасными для здоровья и жизни людей, окружающей среды.
Негативные проявления процессов глобализации подталкивают страны,
прежде всего с развивающимися рынками, к принятию защитных мер,
способствующих повышению стабильности в валютно-финансовой сфере.
Мировой опыт показывает, что ряд развивающихся стран целенаправленно
старается ограничивать присутствие зарубежных компаний и банков на
национальном
валютно-финансовом
рынке,
приток
краткосрочного
иностранного капитала в финансово-банковский сектор и свободу совершения
трансграничных операций с капиталом.
Вопрос о роли государственного и международного регулирования
процессов международного инвестиционного взаимодействия является одним
из важнейших в теории экономической интеграции. Данной проблематике
посвящены труды ученых в рамках следующих экономических течений.
Экономисты, придерживающиеся неолиберального и неоклассического
направлений (В. Репке, М. Аллэ, Дж. Вайнер, А. Мюллер-Армак, А. Предоль),
исходя из того, что служит наиболее эффективным регулятором экономики,
отрицают положительный эффект от вмешательства государства в сферу
международных
экономических
отношений.
Экономическая
политика
государств, как и международная экономическая политика, направленные на
регулирование единого рыночного пространства, могут привести к инфляции,
дисбалансу платежей во внешней торговле.
В полемике с ними представители неокейнсианского направления
дирижизма голландский ученый Я. Тинберген, немецкие ученые Р. Санвальдом
и И. Штолер отрицали, что рыночные механизмы могут играть решающую роль
в интеграционных процессах. Основу последних они видели в разработанной
государствами
общей
экономической
политике,
в
согласованности
законодательств, в координации денежно-кредитной политики.
Помимо этого, ученые дирижистского направления и ряд специалистов по
экономике развивающихся стран обосновали мысль о том, что экономическая
интеграция в этой группе стран должна базироваться не на либерализации
торговли,
а на возможной
региональном масштабе.
координации
инвестиционной
политики
в
Также
большинство
зарубежных
исследователей
считали,
что
неконтролируемый рынок международных инвестиций в условиях глобальной
экономики не может обеспечить рациональную экономическую интеграцию,
приводит к усилению противоречия между беднейшими странами и развитыми
промышленными державами, которое в будущем может стать причиной кризиса
мировой экономической системы в целом.
Р. Буайе, один из авторов теории регуляций, считал, что создание
эффективных регулирующих инструментов рынка международных инвестиций
возможно не столько на глобальном, сколько на региональном уровне.
При формировании системы управления инвестиционной деятельностью
государства необходимо обеспечить:
-
целостность и единство системы управления инвестиционной
деятельностью
в
России
при
сочетании
вертикальной
федеральной
подчиненности с самостоятельностью субъектов Федерации, территориальных
и местных органов власти;
-
научную обоснованность, преемственность, плановость и постепенность
осуществления инвестиционного взаимодействия;
- надежность управления, ориентированного на обеспечение устойчивости
и мобильности всех звеньев системы, организация адекватного и оперативного
реагирования в лабораторном слое на любые изменения во влияющих на него
мнимых областях;
-
рациональную минимизацию объема функций, их конкретизацию и
распределение между различными звеньями системы;
- оптимальную простоту и гибкость организационных структур.
В условиях перехода экономики от административно-командной системы
управления к рыночной инвестиционная политика должна быть ориентирована
на:
- определение целесообразных для каждого периода времени объемов
инвестиций
и
их
структуры:
отраслевой,
воспроизводственной,
технологической, территориальной и по формам собственности;
- выбор приоритетов;
- повышение эффективности инвестиции.
Определяющее
влияние
на
оценку
инвестиционных
возможностей
оказывает экономический и политический климат, т.е. информация практически
со всех влияющих слоев.
Согласование
целей
и
задач
различных
иерархических
уровней
обеспечивает эффективность деятельности на каждом из уровней расслоенного
экономического пространства. Отсюда, на каком бы уровне и какие бы действия
в экономических системах ни производились, они все попадают под влияние
синергетической концепции.
Принимая вышеизложенное за основу, рассмотрим структуру управления
инвестиционной деятельностью в России.
Важнейшие
направления
инвестиционной
политики
страны
(т.е.
макроуровня):
- создание правовой базы по страхованию инвестиций;
- инвестирование в первую очередь приоритетных отраслей экономики;
-
использование нетрадиционных источников инвестиций (ипотечное
кредитование, лизинг, вексельное обращение);
-
предпочтительное инвестирование конкурентоспособных производств,
рентабельных и быстроокупаемых проектов, в том числе проектов предприятий
малой и средней мощности, проектов реконструкции и перевооружения
действующих предприятий;
- создание рынка инвестиционных ресурсов;
- совместное государственно-коммерческое финансирование
инвестиционных проектов;
- расширение использования сбережений населения для строительства
жилья и реализации других инвестиционных проектов;
- сокращение продолжительности инвестиционного цикла.
Становление
рыночных
отношений,
развитие
различных
форм
собственности, возникновение альтернативных источников финансирования
инвестиций, существенные изменения амортизационной, инвестиционной и
структурной политики диктуют необходимость применения новых подходов к
решению проблемы воспроизводства основных фондов и определению
инвестиций.
Управление инвестициями — сложный, многоступенчатый процесс
изучения вероятностных сторон вложения капитала в ту или иную сферу
экономики в будущем.
На основе многовариантных прогнозных расчетов устанавливаются
реально осуществимые темпы развития инвестиционной сферы, определяются
плановые показатели инвестиций, формируются их структура, перечень
целевых программ и инвестиционных проектов, подлежащих практической
реализации в плановом периоде.
Управление инвестициями предполагает:
-
количественный и качественный анализ тенденций инвестиционных
процессов, существующих проблем и новых явлений;
-
альтернативное предвидение будущего развития отраслей народного
хозяйства как возможных объектов вложения капитала;
-
оценку возможностей и последствий вложения средств в ту или иную
сферу экономики.
Разрабатываются
кратко-,
средне-
и
долгосрочные
прогнозы.
Краткосрочный прогноз служит для выработки тактики инвестирования и
оценки возможных вложений в краткосрочные финансовые инструменты. Он
разрабатывается с учетом влияния кратковременных факторов, выявленных в
процессе анализа краткосрочных колебаний на рынке инвестиций.
Управление инвестиционной деятельностью должно осуществляться на
уровне страны в целом (макроуровень), отраслей и подотраслей, регионов
(мезоуровень), отдельных компаний и фирм (микроуровень). Необходимо
соблюдать принципы целенаправленности и приоритетности, которые требуют
построения
иерархии
общественных
потребностей
и
формирования
приоритетных направлений инвестиционной политики.
Главная идея этой концепции — согласование по уровням стратегических
целей развития национальной инвестиционной политики, субъектов Федерации,
предприятий,
задачей
которой
становится
создание
предпосылок
для
заинтересованности всех уровней иерархии в достижении взаимоувязанных
стратегических целей (см. рис. 1.1).
Экономическая и инвестиционная политика государства
Стратегические цели развития социально-экономической
сферы страны
Стратегические районы хозяйствования региона
Отрасли региона, приоритетное развитие которых
обеспечивает решение стратегических задач
Региональная инвестиционная политика
Законодательное обеспечение региональной
инвестиционной политики
Стратегические цели инвестиционной политики
предприятий региона
Совокупность стратегических районов деятельности
предприятий региона
Рис. 1.1. Схема структуры согласования стратегических целей развития
инвестиционной политики государства, региона, предприятий
На вершине «вертикали интересов» властные федеральные структуры
определяют концепцию предпочтительных государственного, общественного и
экономического порядков, которые в наибольшей степени соответствуют
историческим
тенденциям
развития
государственности,
общественных
отношений
и
национальной
экономики,
менталитету
народов
страны,
экономико-географическому и геополитическому положению.
Принятая концепция становится источником формирования стратегических
целей
развития
инвестиционной
федеральном
национальной
политики.
уровне
экономики
Для
реализации
исполнительная
и
страны
и,
в
частности,
стратегических
законодательная
целей
ветви
на
власти
формируют систему законодательных актов, регламентирующих принципы
осуществления экономической деятельности в стране, а также правовых
механизмов их реализации.
Исполнительная власть разрабатывает индикативные стратегические планы
развития
национальной
экономики
страны
и
соответствующую
им
инвестиционную политику, а также законодательно устанавливаемую систему
преференций
для
регионов,
отраслей,
корпораций,
обеспечивающих
конкурентные преимущества национальной экономики на международных
рынках товаров, услуг, капиталов.
На
уровне
субъекта
Федерации
властные
структуры
определяют
стратегические цели развития социально-экономической сферы региона,
согласуемые с федеральными стратегическими целями. Исполнительная власть
субъекта Федерации разрабатывает индикативные стратегические планы
развития инвестиционной деятельности исхода из социально-экономической
сферы
региона.
Исполнительная
и
законодательная
власти
региона
разрабатывают пакеты взаимосвязанных законодательных актов и правовые
механизмы регионального значения, которые регламентируют основы инвестиционной
политики
в
регионе,
призванные
создать
благоприятные
предпосылки достижения стратегических целей развития региона.
Нижний уровень «вертикали интересов» представлен хозяйствующими
субъектами (предприятиями), функционирующими на территории того или
иного региона. Главной целью стратегических и оперативных планов
предприятия является создание и поддержание в длительной перспективе
устойчивых конкурентных преимуществ на внутренних и внешних рынках
товаров
и
услуг,
что
обеспечивает
эффективной
инвестиционной
деятельностью. Достижение этой цели возможно лишь при наиболее
эффективном
использовании
возможностей,
которыми
располагает
предприятие.
Гармонизация интересов региона и интересов предприятия наступает
тогда,
когда
выбранный
предприятием
набор
стратегических
районов
хозяйствования предприятия согласуется с региональными стратегическими
районами хозяйствования, включенными в индикативный стратегический план
развития социально-экономической сферы региона. Отсюда следует, что,
разрабатывая инвестиционную стратегию, предприятие должно определить,
обслуживание каких районов позволит ему наилучшим образом использовать
имеющиеся возможности, получив при этом налоговые, кредитные и иные
преференции,
обусловленные
принятой
в
регионе
экономической
и
инвестиционной политикой.
Поскольку в предлагаемой концепции региональная инвестиционная
политика отражает интересы субъекта Федерации и федерального центра,
можно
утверждать,
что
такое
поведение
предприятия
соответствует
стратегическим интересам национальной экономики, интересам региона и его
партнеров, а также собственным интересам предприятия.
Региональный уровень управления
Формирование модели управления инвестиционными процессами на
региональном уровне также необходимо осуществлять с использованием
синергетического
подхода.
Это
связано
с
тем,
что
эффективность
инвестиционной деятельности региона однозначно зависит от влияния
процессов на макроуровне, с одной стороны, т.е. стратегических целей и задач
экономики страны, и микроуровне, с другой стороны, т.е. целей и задач
производственного комплекса или отдельного предприятия. Бесспорно, толчком
к активизации инвестиционной деятельности региона является информация о
состоянии социальной среды, влияющей на инвестиционное взаимодействие,
позволяющее реализовать социальную направленность развития региона.
Именно социальная направленность соответствует принципам разделения
полномочий между федеральным центром и регионом. Таким образом, на
макроуровне решаются глобальные проблемы общенационального характера, на
мезоуровне, с помощью региональной инвестиционной политики — проблемы
улучшения степени и качества жизни населения региона, на микроуровне
реализуется собственно социальная направленность за счет возрастания
индивидуальных доходов.
Региональную инвестиционную политику отличают ее субъекты и
принятые в ней направления.
Региональные органы планирования и управления, решая проблемы
социально-экономического развития региона, должны поставить перед собой
следующие задачи:
- максимальное использование внутреннего потенциала каждого региона;
-
удержание безработицы в городах в социально безопасных рамках;
- создание условий для работы основных систем жизнеобеспечения.
К важнейшей функции региональных органов управления и планирования
инвестиционным взаимодействием относится: разработка инвестиционной
политики, которая позволит осуществить экономическое и социальное развитие
региона,
учитывающие
формирование
межотраслевых
региональных
комплексов, развитие различных форм собственности и хозяйствования,
формирование оптимальной структуры экономики региона, разработка мер по
созданию благоприятных условий для предпринимательской деятельности и
развитию рыночной инфраструктуры в регионах.
При разработке экономической политики региона, обеспечивающей
эффективную инвестиционную деятельность, целесообразно придерживаться
следующего порядка:
1.
На основе анализа факторов, характеризующих положение региона в
Российской
Федерации,
а
также
анализа
конкурентоспособности
расположенных на территории региона отраслей экономики определяют набор
стратегических
зон
хозяйствования
общефедерального
и регионального
значения, которые принимаются в качестве предпочтительных для региона
объектов обслуживания базовыми отраслями региональной экономики.
2.
Выявляют потенциально конкурентоспособные базовые отрасли
региональной экономики, зоны стратегических ресурсов всех видов, которые
необходимы региону, а также отрасли производственной и социальной
инфраструктуры, обеспечивающие эффективную хозяйственную деятельность
региона.
3.
и
Разрабатывают индикативные стратегические планы развития базовых
инфраструктурных
отраслей
региональной
экономики
и
планы
их
взаимодействия с внутренними и внешними бизнес-структурами.
4. Властными структурами региона разрабатываются меры экономической
и политической поддержки процесса достижения плановых ориентиров
экономического развития комплекса базовых и инфраструктурных отраслей
региона и их взаимодействия с внутренними и внешними поставщиками стратегических ресурсов.
5.
При разработке планов учитывают возможные воздействия на
экономическую
политику
региона
групп
стратегического
влияния
международного, федерального и регионального значения.
Подобный план содержит целевые ориентиры развития экономической и
социальной сфер региона, учитывает многоаспектность и многомерность
экономических процессов. В нем приводятся показатели, характеризующие
текущую и ожидаемую на стратегическую перспективу экономическую
ситуацию во внешних и внутренних стратегических зонах хозяйствования,
обслуживаемых экономикой региона.
Одной
из
ведущих
задач
механизма
управления
инвестиционной
деятельностью региона является обеспечение адекватного реагирования на
текущие
и
прогнозируемые
изменения
среды
его
функционирования,
своевременный учет внешних воздействий и последующее проведение
корректировки ранее обозначенных целей на разных уровнях хозяйствования в
соответствии с этой информацией.
Ликвидация либо актуализация тех или иных функций являются
объективными процессами развития органов управления региона. Сложившийся
к настоящему времени механизм управления инвестиционным взаимодействием
не в полной мере способствует оперативному и адекватному реагированию,
чаще в основе проводимых реорганизаций находились политические причины и
субъективные представления, а не научная обоснованность.
Адекватность
реагирования
предполагает
выделение
в
среде
функционирования, во-первых, содержательной характеристики факторов
воздействия (политические, экономические, социальные и прочие факторы); вовторых, качественные и количественные характеристики критериев оценки
среды
функционирования
интенсивность
(форма
воздействия,
воздействия,
продолжительность
характер
воздействия,
воздействия,
масштаб
воздействия, преобладающий фактор, доминирующий объект воздействия).
Вместе с тем единая программа структурных преобразований всего народнохозяйственного комплекса области еще не сформирована. В связи с этим
представляется целесообразным разрабатывать региональную структурную
политику,
соответствующую
потребностям
развития
области
неотъемлемого элемента российского народно-хозяйственного комплекса.
Управление инвестициями на предприятии
как
Управление инвестиционной деятельностью всегда целенаправленно и
предполагает достижение целей и задач с помощью соответствующих средств и
методов, определенная совокупность которых составляет технологии.
Разработка этих технологий — непременное условие эффективного
внедрения научных рекомендаций в практику управления инвестиционными
процессами и включает в себя рациональное последовательное движение к
результату деятельности с необходимой последующей координацией и
синхронизацией. В последнее время роль технологий значительно возросла.
Первые технологии отличаются наличием в своей основе командных методов
управления. В них ясно выражался механистический подход в понимании
структуры и прослеживался принцип линейности развития организаций.
Являясь
порождением
общественной
практики,
технологии
раз-
рабатывались и совершенствовались вместе с развитием экономических
отношений. В условиях перестройки общественных отношений возникала
потребность в обоснованных и апробированных технологиях, позволяющих
своевременно выявить и решить злободневные проблемы.
В определенном смысле технологии можно считать одним из основных
факторов,
эффективно
влияющих
на
управление
инвестиционным
взаимодействием.
Прежде
регулирования
всего,
следует
отметить,
что
задача
государственного
иностранных инвестиций в любых отраслях не может
заключаться в том, чтобы просто ограничивать иностранные инвестиции,
опасаясь их негативных последствий. Напротив, их привлечение, особенно в
форме прямых инвестиций, является крайне желательным. В то же время
некоторые нежелательные для экономики нашей страны тенденции, связанные с
трансграничным движением капитала, нуждаются в корректировке с помощью
мер государственного регулирования. Любое государство, в том числе и
российское, располагает инструментами, способными повлиять на мотивацию
иностранных инвесторов и стимулировать их активность в желательном с точки
зрения национальных интересов направлении.
Политика привлечения иностранных инвестиций должна способствовать не
только улучшению инвестиционного климата в стране, но и не допускать
развития связанных с иностранным капиталом негативных тенденций.
Решению данных и ряда других проблем будет способствовать проведение
на практике следующих мероприятий:
1.
Предоставление гарантий иностранным инвестором, в том
числе и путем предоставления гарантий регионов и привлечения региональных
банков для гарантирования иностранных инвестиций.
2.
Совершенствование налога на прибыль как одно из условий
дополнительного привлечения иностранных инвестиций.
3.
Политика наибольшей открытости отраслей экономики для
иностранных инвесторов и т.д.
Таким образом,
инвестиционное взаимодействие является одним из
важнейших направлений международного экономического сотрудничества.
Лекция № 3 Детерминанты глобальных международных инвестиций (6
часов)
Международное движение капитала на современном этапе осуществляется
под воздействием ряда следующих процессов мирового хозяйства.
Интернационализация хозяйственной жизни означает усиление участия
страны в мировом хозяйстве. Она предстает, прежде всего, как результат
международной
кооперации
производства,
развития
международного
разделения труда, то есть происходит формирование общественного характера
производства в международном масштабе. Рост уровня интернационализации
во многом определяется деятельностью ТНК, число и размах хозяйствования
которых особенно быстро увеличились за вторую половину XX века, поэтому
одной из важнейших тенденций развития современного мирового хозяйства
является процесс транснационализации хозяйственной жизни, выражающийся
в превращении огромных корпораций в основные структурообразующие
элементы мирового хозяйства.
Глобализация мировой экономики – это процесс превращения мирового
хозяйства в единый рынок товаров, услуг, рабочей силы и капитала, то есть
происходит рост взаимозависимости экономик всех стран мира в рамках
открытой системы финансово-экономических, общественно-политических и
культурных
связей
на
базе
современных
коммуникационных
и
информационных технологий. Глобализация представляет собой закономерный
результат интернационализации хозяйственной жизни и является ее более
высокой
стадией. В основе глобализации лежат изменения
в сфере
производства, то есть она выступает объективным процессом, закономерно
вытекающим из современных технологий в производстве и в других сферах
человеческой деятельности. Термин «глобализация» возник в 1980-х гг. и
утвердился в международном лексиконе в 1990-х гг. благодаря американскому
ученому Т. Левиту. Дальнейшее развитие концепция глобализации получила в
Гарвардской школе бизнеса, где главным ее защитником стал консультант этой
школы – Кеничи Омэ.
На макроэкономическом уровне глобализация означает общее стремление
стран
и
региональных
интеграционных
группировок
к
экономической
активности вне своих границ, а на микроэкономическом уровне под
глобализацией понимается расширение деятельности предприятия за пределы
внутреннего рынка. Таким образом, существует два направления глобализации:

глобализация
рынков,
которая
означает
объединение
исторически отдаленных и независимых друг от друга национальных рынков в
один огромный мировой рынок;

глобализация продукции, которая заключается в стремлении
фирм приобретать товары и услуги из разных точек мира с целью
воспользоваться преимуществами, получаемых из национальных различий в
стоимости и качестве факторов производства.
Глобализация мировой экономики тесно связана с либерализацией
хозяйственной жизни, которая означает процесс уменьшения государственного
регулирования экономической деятельности. Когда все более свободным
становится перелив из страны в страну товаров, услуг, рабочей силы и капитала.
Говоря о тенденции к внешнеэкономической либерализации, особенно во
внешней торговле, необходимо отметить, что либерализация стала сменять
внешнеэкономический протекционизм, как господствующее направление во
внешнеэкономической политике. Это проявилось в постепенной отмене
количественных
ограничений
во
внешней
торговле,
установленных
соответствующими государственными органами. Однако не следует забывать о
стратегически важных отраслях промышленности, которые нуждаются в защите
от иностранного капитала, поэтому можно сделать вывод, что необходимо
разумное сочетание либерализации с протекционизмом, с преобладанием
первой.
Глобализация
осуществляется
через
регионализацию,
когда
внешнеэкономические связи страны ориентируются на свои и соседние регионы
мира.
На базе регионализации идет международная экономическая интеграция,
то есть срастание экономик соседних стран в единый хозяйственный комплекс
на основе глубоких и устойчивых связей между их компаниями. Так возникают
интеграционные объединения, призванные регулировать интеграционные
процессы между их компаниями. Таким образом, происходящие в мировом
хозяйстве процессы глобализации и интеграции имеют противоречивый
характер. Одна из причин противоречий – неравномерность социальноэкономического
развития
стран,
международного разделения труда.
а
также
неблагоприятная
структура
Международную экономическую интеграцию можно определить как
процесс хозяйственно-экономического объединения стран на основе развития
глубоких устойчивых взаимосвязей и разделения труда между национальными
хозяйствами, взаимодействия их промышленно-производственных структур на
различных уровнях и в различных формах. Иначе экономическую интеграцию
можно определить как процесс экономического взаимодействия стран,
приводящий к сближению хозяйственных механизмов, принимающий форму
межгосударственных
соглашений
и
согласованно
регулируемый
межгосударственными органами.
Суть этого процесса заключается в том, что для такого более интенсивного
экономического взаимодействия в отдельных регионах мира складываются
особые условия и предпосылки, среди которых можно выделить:
1. Экономико-географические предпосылки: территориальная близость
государств,
ресурсная,
производственная
и
научно-техническая
взаимодополняемость и способность к взаимной адаптации, близость уровней
экономического развития и степени рыночной зрелости интегрирующихся
стран.
2. Культурно-этническая близость.
3. Исторические корни совместной жизни народов сближающихся стран в
прошлом.
4. Социальное-политические предпосылки.
Основными целями интеграции могут быть следующие:
1.
Использование преимуществ роста масштабов экономики, которое
обеспечивает расширение размеров рынка, сокращение трансакционных
издержек, прилив прямых иностранных инвестиций.
2.
Создание благоприятной внешнеполитической среды. Здесь важно
укрепление взаимопонимания и сотрудничества в политической, военной,
социальной и других неэкономических областях.
3.
Решение задач торговой политики. Региональная интеграция,
особенно на начальном этапе, рассматривается как способ укрепить позиции
участвующих стран в рамках многосторонних торговых соглашений, таких,
например, как ВТО. Кроме того, региональные объединения позволяют создать
более стабильную основу для взаимной торговли.
4.
Содействие структурной перестройке национальных экономик и
поддержка молодых отраслей национальной промышленности.
Экономическая интеграция – это многоуровневый процесс, протекающий
одновременно и на микро и на макро уровне. На микро уровне этот процесс
идет по пути взаимодействия воспроизводственных субъектов (предприятия,
компании),
способствующих
национальных
экономик.
На
взаимопроникновению
макро
уровне
—
на
и
сращиванию
основе
развития
международной торговли товарами и услугами и роста международного
движения факторов производства (капитала, рабочей силы и технологии),
принимающих
форму межгосударственных
договоров по
согласованию
национальных стратегий экономического и политического развития.
В целом процесс международной экономической интеграции выступает как
качественно более высокая ступень в (и одновременно этап) в развитии
процесса интернационализации экономической жизни. Определить его можно
следующим образом: международная экономическая интеграция – это
объективно
обусловленный,
но
регулируемый
и
направляемый
процесс
сближения, взаимной адаптации, переплетения и «срастания» национальных
экономических
систем
отдельных
интегрирующихся
стран
в
единое
экономическое целое.
В странах, создавших интеграционные объединения, как правило,
наблюдаются положительные сдвиги в экономике:
• в результате интеграции сокращаются трансакционные издержки и
ускоряются темпы взаимной торговли;
• возрастающая конкуренция между производителями из разных стран
сдерживает рост цен, стимулирует улучшение качества товаров и создание
новых технологий, обусловливает сокращение относительно неэффективных
производств;
• интеграция обычно ведет к притоку иностранных инвестиций, поскольку
корпорации из стран, не вошедших в объединение, стремятся сохранить за
собой определенный сегмент рынка, закрытого общим таможенным барьером,
за счет создания предприятий внутри интегрирующихся стран.
В свою очередь, на микро уровне интеграция:
 Дает хозяйствующим субъектам более широкий доступ к разного рода
ресурсам: финансовым, трудовым, материальным, к новейшим технологиям, а
также позволяет производить продукцию в расчете на более емкий рынок.
 Создает
экономической
привилегированные
интеграции,
условия
защищая
их
для
в
фирм
стран-участниц
определенной
степени
от
конкуренции со стороны фирм третьих стран.
К основным этапам процесса международной экономической интеграции
относятся:
На первом этапе страны
делают первые шаги к взаимному сближению,
между ними заключаются преференциальные торговые соглашения. Такие
соглашения могут подписываться либо на двусторонней основе, либо между
уже существующей интеграционной группировкой и отдельной страной или
группой стран. В соответствии с ними страны предоставляют друг другу более
благоприятный, чем третьим странам, экономический режим.
На втором этапе интеграции страны переходят к созданию зоны свободной
торговли, предусматривающей полную отмену таможенных тарифов во
взаимной торговле товарами и услугами при сохранении национальных
таможенных тарифов по отношению к третьим странам.
Третий этап интеграции связан с образованием таможенного союза, в
рамках которого проводится согласованная отмена национальных таможенных
тарифов и введение общего таможенного тарифа и единой системой
нетарифного регулирования торговли в отношении третьих государств.
Таможенный союз предусматривает беспошлинную внутри интеграционную
торговлю товарами и услугами и полную свободу их перемещения внутри
региона. Обычно таможенный союз требует создания уже более развитой
системы
межгосударственных
органов,
координирующих
проведение
согласованной внешнеторговой политики. Чаще всего они принимают форму
периодических
совещаний
министров,
руководящих
соответствующими
ведомствами, которые в своей работе опираются на постоянно действующий
межгосударственный секретариат.
На четвертом этапе, этапе общего рынка интегрирующиеся страны
договариваются о свободе движения не только товаров и услуг, но и факторов
производства: капитала, рабочей силы и технологий. Координация деятельности
всей группы
осуществляется на периодических встречах глав государств и
правительств
стран-участниц,
совещаниях
министров,
опирающихся
на
постоянно действующий межгосударственный рабочий орган в форме
секретариата.
Наконец, на пятом, самом высоком, уровне происходит полная интеграция,
предполагающая проведение единой экономической, валютной, бюджетной,
денежной
политики,
введение
единой
валюты,
учреждение
органов
наднационального регулирования внутри интеграционной группировки.
некоторых
классификациях
этот
этап
подразделяется
на
В
создание
экономического, валютного союза и т.д. При этом национальные правительства
последовательно и согласованно отказываются от части своих функций в пользу
межгосударственных органов, которые наделяются правом принимать решения
по вопросам, касающимся организации, без согласования с правительствами
стран-членов (например, в ЕС — Комиссия ЕС).
Ко всем отмеченным ранее критериям предыдущих этапов международной
экономической интеграции здесь добавляются:
- взаимная адаптация экономических систем интегрирующихся государств
(к числу наиболее сложных при этом относится проблема адаптации
национальных систем налогообложения);
- взаимное сближение (конвергенция) национальных экономики по таким
параметрам,
как
дефицит
государственного
бюджета,
отношение
государственного долга к валовому внутреннему продукту (ВВП), темпы
инфляции, процентные ставки по долгосрочным кредитам, обменные курсы
национальных валют;
- проведение странами единой экономической политики, направленной как
на достижение общих целей, так и целей отдельных стран;
- создание общей системы регулирования уже не только экономических, но
и социально-политических процессов;
- но одной из наиболее сложных проблем этого этапа, как видно из
развития ЕС, является переход к единой валюте интеграционного сообщества.
Следует отметить, что вследствие отсутствия объективной информации
точно
определить
стадию
экономического
развития
той
или
иной
интеграционной группировки достаточно сложно. В реальной практике пройти
через
все
названные
этапы
процесса
международного
экономической
интеграции удалось лишь Европейскому экономическому сообществу (ЕЭС ныне Европейский Союз), которое в настоящее время находится на высшем
этапе интеграционного процесса.
Лекция № 4 Транснациональные корпорации как глобальные
инвесторы
Понятие и сущность ТНК (10 часов)
Транснациональные корпорации относятся к категории международных
монополий. Последние возникли на рубеже XX в. как соглашения между
корпорациями разных стран о разделе мировых рынков. Это были либо
международные картели, либо синдикаты. Они отличались тем, что объединяли
независимые национальные предприятия. Иначе говоря, участники международных
картелей
и
синдикатов
сохраняли
свою
юридическую
и
производственную самостоятельность.
Национальные монополии отдельных стран вступали в соглашения,
совместно договаривались о разделе мировых рынков, о распределении между
собой тех или иных регионов и сфер влияния. Наибольшее распространение они
получили в 20—30-х гг. ХХ в.
Практически одновременно с международными монополиями появилась и
другая форма объединений. Это были компании, создававшие и скупавшие
предприятия в других странах. Как правило, речь шла о предприятиях по
добыче сырья или топлива главным образом в развивающихся странах.
Наиболее крупные из них — американские и английские концерны по добыче и
переработке нефти, меди, бокситов, олова, натурального каучука и т.д.
Действовали и такие национальные концерны, которые владели за рубежом
предприятиями обрабатывающей промышленности, занимаясь производством и
сбытом готовых изделий на рынках других стран.
Сначала такого рода международных концернов было немного, но с конца
60-х гг. они получили широкое распространение. В этом процессе приняли
участие практически все крупнейшие национальные фирмы США, Западной
Европы, Японии, Канады, Австралии, а также некоторые крупнейшие
промышленные объединения развивающихся стран. В настоящее время
транснациональные корпорации (ТНК) — самая распространенная форма
международных монополий.
Таким образом, ТНК — это такая форма международного объединения
капиталов, когда головная компания имеет свои отделения во многих странах,
осуществляя координацию и интеграцию их деятельности.
Страна, в которой располагается головная фирма, называется страной
базирования. Обычно это страна, где первоначально возникла данная
корпорация.
Согласно методике ООН к ТНК относятся фирмы с годовым оборотом,
превышающим 100 млн долл. США и филиалами не менее чем в шести странах.
В последнее время эти критерии дополнены показателями: величины процента
продаж, реализуемых за пределами страны базирования; доли активов,
расположенных за рубежом, удельного веса зарубежного персонала от всего
персонала компании.
На
основании
этих
признаков
Комиссия
по
транснациональным
корпорациям ООН определила, что ТНК — это компания:
• включающая единицы двух или более стран, независимо от юридической
формы и поля деятельности;
• оперирующая в рамках системы принятием решений, позволяющих
проводить согласованную политику и осуществлять общую стратегию через
один руководящий центр или более;
• отдельные единицы которой связаны посредством собственности или
каким-либо другим образом так, что одна из них (или более) могут оказывать
значительное влияние на деятельность других, в частности, делить знания,
ресурсы и ответственность с другими.
Если обобщить причины возникновения и распространения ТНК, то все
они сводятся к причинам вывоза капитала вообще и его предпринимательской
формы — в частности. К ним можно отнести:
•
интернационализацию
производства
и
капитала,
обеспечившую
возможность вывоза капитала за границу;
• стремление противостоять жесткой национальной и международной
конкуренции, определившее необходимость вывоза капитала с целью его более
прибыльного размещения;
• приобретение дополнительных преимуществ в сфере международной
торговли за счет преодоления торговых и политических барьеров и т.д.
Основной
целью
деятельности
ТНК,
как
и
любой
другой
предпринимательской структуры, является получение прибыли. Предпочтение
ее получения за границей определяют различия экономических, политических,
правовых, природных, социальных условий в разных странах, а также общие
тенденции в развитии мирового хозяйства:
• разнообразие ресурсного потенциала, что заинтересовывает национальное
производство в перемещении туда, где обеспеченность ресурсами выше, они
более дешевы или обладают более высоким качеством. При этом имеются в
виду не только природные, но и трудовые ресурсы;
• различие вкусов у потребителей создает стимулы к их удовлетворению
предприятиями той страны, у которой для этого существуют большие
возможности;
• наличие технологических преимуществ у фирмы данной страны перед
аналогичными производствами других стран позволяет перевести производства
устаревших на внутреннем рынке изделий за рубеж, туда, где они еще сохраняют свою новизну;
• действие положительного эффекта от масштаба определяет более
крупные, чем позволяет емкость внутреннего рынка, размеры предприятия и
необходимость его размещения за пределами страны;
• рост протекционизма в сфере традиционной международной торговли
сопровождается возведением многочисленных торговых и политических
барьеров. Это вынуждает конкурировать на основе вывоза не товаров, а
капитала;
• разнообразие приоритетов в экономической политике разных стран
обеспечивает разницу в амортизационной политике, антимонопольном и
трудовом
законодательстве,
уровне
налогообложения,
экологических
стандартах, стабильности национальной валюты и т.д.;
• наличие разной экономической ситуации в странах размещения ТНК
позволяет
маневрировать
загрузкой
производственных
мощностей
и
приспосабливать свои производственные программы к меняющимся условиям
текущей конъюнктуры.
В соответствии с меняющимися требованиями со стороны научнотехнического прогресса происходят изменения в организационной структуре
ТНК. В настоящее время принято делить ТНК на интернациональные,
многонациональные и глобальные.
Интернациональные ТНК являются начальной и наиболее простой формой.
Они представляют собой национальные компании с зарубежными активами.
Созданные за рубежом филиалы таких компаний не имеют юридической
самостоятельности, а зарубежные рынки рассматриваются как продолжение
рынка национального. Поэтому такие компании имеют очень высокий уровень
централизации принятия управленческих решений и контроля за деятельностью
филиалов со стороны материнской компании.
Многонациональные
ТНК
-
это
международные
корпорации,
объединяющие национальные компании ряда государств на производственной и
научно-технической основе. Филиалы таких компаний, как правило, автономны,
а зарубежные рынки имеют равноценное или приоритетное значение по
сравнению с внутренними рынками. В связи с этим высока децентрализация
отдельных функций управления при достаточной степени независимости
структурных подразделений.
Глобальные ТНК — компании, создаваемые на основе интеграции
хозяйственной деятельности, осуществляемой в разных странах. Возникшие в
80-е гг., именно они определяют будущее развитие мировой экономики. Эти
ТНК представляют собой объединение децентрализованных филиалов, для
которых сферой деятельности является весь мир. Одна из основных
характеристик таких ТНК — осуществление глобальной стратегии.
В настоящее время именно деятельностью ТНК определена система
мирового хозяйства. Транснациональные корпорации контролируют достаточно
большую долю всех заграничных инвестиций.
Основная часть ТНК сосредоточена в США, странах ЕС и в Японии.
Основные показатели деятельности ТНК в мировой экономике
По методологии ЮНКТАД, экономическая деятельность ТНК в целом и ее
зарубежной составляющей в отдельности описывается следующими основными
показателями:
FA – зарубежные активы ТНК;
TA – активы ТНК;
FS – объем зарубежной продажи ТНК;
TS – объем продажи ТНК;
FE – численность зарубежных сотрудников в ТНК;
TE – численность сотрудников в ТНК;
FAF – количество зарубежных филиалов ТНК;
TAF – общее число филиалов ТНК в мире.
На основе этих величин рассчитываются индексы, характеризующие
зарубежную экспансию ТНК:
1.
Индекс транснационализации корпорации (TNI – transnationality
index), разработанный ЮНКТАД для оценки масштабов и степени зарубежной
активности ТНК.
TNI = (FA/TA+FS/TS+FE/TE) / 3 * 100% (1)
Индекс транснационализации представляет собой среднее значение
следующих трех показателей: отношения зарубежных активов к общему объему
активов, зарубежных продаж к общему объему продаж и численности
работников за рубежом к общему числу занятых в корпорации. Он
характеризует,
насколько
значимой
является
зарубежная
деятельность
компании и насколько важны зарубежные филиалы на иностранных рынках для
той или иной ТНК. Чем выше индекс, тем большее значение для компании
имеет активность ее зарубежных филиалов.
2.
Индекс
интернационализации
(II
–
internationality
index)
рассчитывается путем деления числа зарубежных филиалов на число всех
филиалов.
II = (FAF/TAF) * 100%
(2)
Индекс интернационализации свидетельствует о том, что в среднем более
70% филиалов крупнейших ТНК мира находятся за рубежом. Кроме того,
данный
показатель
гораздо
выше
у
компаний
фармацевтической,
телекоммуникационной, электротехнической и электронной отраслей, чем у
компаний автомобильной промышленности или нефтяного сектора, что
означает более широкую сферу охвата их деятельности во многих странах, хотя
доля прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в общем объеме их активов
может быть менее значительной.
3.
Индекс широты филиальной сети (NSI – network spread index)
NSI = N/(N1 -1) * 100%
(3)
где
N – количество стран мира, принимавших любые ПИИ,
N1 – количество стран, где имеются филиалы ТНК.
Методика составления рейтинга крупнейших нефинансовых ТНК мира,
которой придерживается ЮНКТАД, основана на ранжировании корпораций по
объему зарубежных активов (см. табл. 4.1).
Таблица 4.1
Крупнейшие нефинансовые ТНК, ранжированные по объему зарубежных
активов, 2008 г., млн. долл. США
Компания
Страна
Отрасль
Индекс
транснационализации, %
Индекс
интернациона
лизации, %
Зарубежные
активы
General Electric
Royal
Dutch/Shell
Group
Vodafone
Group Pic
BP PLC
Toyota Motor
Corporation
ExxonMobil
Corporation
Total SA
E.On
США
Великобритания
Энергетика
Нефть и газ
52,2
73,0
70
56
401290
222324
Великобритания
Коммуникации
88,6
23
201570
Великобритания
Япония
Нефть и газ
Автомобильная
промышленность
Нефть и газ
81,0
52,9
64
40
188569
169569
67,9
80
161245
74,5
55,8
72
47
141442
141168
Electricite De
France
ArcelorMittal
Франция
Нефть и газ
Коммунальные
услуги
Энергетика, газ и
вода
Металл и изделия
из металла
42,2
80
133698
87,2
31
127127
США
Франция
Германия
Люксембург
Источник:World Investment Report 2010 [Электронный ресурс] // UNCTAD
– 2010. – Режим доступа: http://www.unctad.org/en/docs/wir2010_en.pdf
Согласно годовому отчету организации ЮНКТАД за 2008 г., к 10
крупнейшим
корпорациям мира по уровню транснационализации активов,
продаж, а также числу занятых за рубежом относятся (в скобках - значение
индекса): General Electric (52,2%), Royal Dutch/Shell (73%), Vodafone Group
(88,6%), British Petroleum, ВР (81%), Toyota Motor (52,9%), Exxon-Mobil (67,9%),
Total SA (74,5%), E.On (55,8%), Electricite De France (42,2%), ArcelorMittal
(87,2%).
Отраслевая принадлежность ТНК существенно влияет на объем их активов.
Соответственно, существующая методика составления рейтингов ЮНКТАД,
приводит к тому, что их лидерами становятся ТНК капиталоемких отраслей, в
зарубежной собственности которых находятся крупные материальные активы –
права
на
природные
ресурсы,
машиностроительные
производства,
инфраструктурные объекты и т.д. Об этом свидетельствуют расчеты,
проведенные по отраслевым группировкам компаний (см. табл. 4.2).
Таблица 4.2
Распределение 100 крупнейших нефинансовых ТНК по отраслям хозяйства
в 2008 г.
Отрасль
1
Автомобилестроение
Нефтяная и газовая
промышленность
Коммунальные услуги
Телекоммуникации
Электротехническая и
электронная
промышленность
Металлургия и горная
промышленность
Торговля
Фармацевтическая
промышленность
Пищевая, текстильная и
целлюлозно - бумажная
промышленность
Диверсифицированная
деятельность
Химическая
промышленность
Средства массовой
информации
Прочее
Количество
ТНК
Общая доля ТНК отрасли
Индекс
в зарубежных показателях
транснационализации
100 ТНК, %
,%
Активы Продажа Занятость
2
11
3
18,3
4
18,1
5
12,6
6
45
10
16,2
24,9
5,7
63
10
9
9,8
13,2
4,7
5,8
7,0
5,7
50
46
9
12,5
13,3
15,9
50
9
4,6
4,1
8,6
65
9
5,2
9,6
15,4
39
8
5,6
4,4
5,1
57
8
3,9
5,0
7,4
58
5
4,7
3,5
5,7
66
3
1,6
1,9
1,4
52
3
2,0
1,3
1,7
82
6
2,4
3,4
7,8
50
Источник: The World Investment Prospects Survey 2008-2010 [Электронный
ресурс] // United Nations. – New York – Geneva: UNCTAD.–2008. – Режим
доступа: http://www.unctad.org/en/docs//wips2008_en.pdf
Анализируя
индекс
транснациональности
с
учетом
страновой
принадлежности компании, можно прийти к выводу, что ТНК из небольших по
размерам развитых стран (например Нидерланды, Швеция, Финляндия,
Швейцария) осуществляют свою деятельность больше за рубежом, чем в стране
базирования материнской компании, так как ограниченные возможности
национальных рынков заставляют их искать новые рынки, в отличие от ТНК
крупных государств, таких, как США, Япония, Германия, по которым индекс
транснациональности ниже среднего.
При анализе ТНК используется понятие «индекс транснационалицации».
Различают два вида индекса транснационализации:
1. Индекс транснационализации компаний отражает степень вовлеченности
той или иной ТНК в производство товаров и услуг за рубежом. Он
рассчитывается как сумма трех величин:
 доли активов за рубежом в общем объеме активов ТНК;
 доли продаж за рубежом в общем объеме продаж этой ТНК;
 доли персонала за рубежом в общей численности прсонала этой
корпорации.
2. Индекс транснационализации стран оценивает значение иностранных
ТНК для той или иной страны. Он рассчитывается как сумма четырех велечин:
 доли прямых иностранных инвестиций во всех капитальных вложениях
внутри страны;
 отношение накопленных в стране прямых иностранных инвестиций к
ВВП страны;
 доля филиалов иностранных корпораций в производстве ВВП страны;
 доля занятых на этих филиалах во всей численности занятых в стране.
Учитывая возрастающую экспансию ТНК на мировом рынке и рост
объемов инновационной деятельности, для объективной оценки степени
транснационализации компаний в число ее критериев следует включить степень
выноса научно-исследовательской деятельности из стран базирования за рубеж
и долю продаж компании на глобальном рынке.
В таком случае индекс транснационализации будет иметь следующий вид:
Imp
,
(4)
где
- расходы на НИОКР в зарубежных филиалах,
– общие расходы компании на НИОКР,
k – доля продаж компании в мировом промышленном производстве.
Методика оценки уровня транснационализации, учитывающая степень
выноса научно-исследовательской деятельности из стран базирования за рубеж
и долю продаж компании на глобальном рынке довольно существенно
отличается от общепринятой и позволяет учесть влияние ТНК на развитие
международной инновационной деятельности и состояние мирового рынка. При
этом как положительный факт следует отметить высокую позицию в
скорректированном рейтинге таких российских компаний, как «Лукойл»,
«Роснефть» и ТНК-ВР.
Определённый интерес представляют собой композиционные измерители
транснационализации, которые рассчитываются как отношение суммы индексов
транснационализации
торговли,
инвестиционной
деятельности,
научно-
исследовательской деятельности, занятости и т.д. к числу индексов в сумме.
Например, индекс транснационализации мировой экономики (TNIworld) можно
получить следующим образом:
=
(5)
где
- коэффициент транснационализации торговли (
и
,
соответственно, объем экспорта ТНК и мирового экспорта),
–
коэффициент
деятельности (
и
транснационализации
инвестиционной
, соответственно, объем зарубежных прямых
инвестиций ТНК и общая стоимость мировых активов),
–
коэффициент
транснационализации
исследовательской деятельности (
и
научно-
, соответственно,
расходы на НИОКР ТНК за рубежом и мировые расходы на НИОКР),
– коэффициент транснационализации мирового рынка труда (
и
, соответственно, численность занятых на зарубежных
филиалах ТНК и численность занятых в мире).
На основе изучения теоретических подходов к исследованию вопросов
формирования
ТНК,
форм
и
особенностей
их
транснационализации
(расширения деятельности за рубеж), оценки эффекта воздействия ТНК на
экономику
принимающей
страны,
в
качестве
основного
индикатора,
характеризующего уровень транснационализации отрасли (или экономики
страны в целом) рассмотрим объемы ввезенных и вывезенных прямых
иностранных инвестиций.
На сегодняшний день практически все ПИИ в мировой экономике
осуществляют транснациональные корпорации. Обширные статистические
данные по прямым иностранным инвестициям существенно облегчают задачу
оценки
потенциала
и
перспектив
транснационализации
национальной
экономики.
Главным индикатором значимости прямых иностранных инвестиций для
функционирования экономики страны является показатель доли накопленных
прямых иностранных инвестиций в ВВП, который рассчитывается по формуле:
=
(6)
где
– доля накопленных ПИИ в ВВП,
– стоимостной объем накопленных ПИИ,
GDP – валовый внутренний продукт.
Степень участия зарубежного капитала в формировании основного
капитала предприятий отрасли характеризует показатель соотношения ПИИ и
инвестиций в основной капитал (как по отрасли, так и по экономике в целом).
Данный показатель рассчитывается по формуле:
=
(7)
где
– доля ПИИ в инвестициях в основной капитал,
– стоимостной объем ввезенных ПИИ,
FCI – инвестиции в основной капитал.
Правила международного инвестирования
Международные корпорации стали формой экономической связи между
странами базирования и принимающими странами, во многих случаях не
зависимой от решения национальных законодательных и исполнительных органов, а подчиняющейся своим внутрикорпорационным интересам.
Пока не разработано каких-либо универсальных правил международного
инвестирования ТНК, хотя отдельные стороны международного инвестирования достаточно жестко регулируются на региональном уровне, например в
Западной Европе. Страны базирования обычно регулируют поведение ТНК с
помощью национального законодательства о корпорациях, не делая особого
различия между ТНК и национальными корпорациями. Принимающие же стра-
ны устанавливают правила функционирования подразделений иностранных
ТНК на их территории на основе национальных законов об иностранных инвестициях. Однако переговоры, проводившиеся в течение ряда лет в рамках
Комиссии ООН по ТНК под эгидой МВФ и Мирового банка, хотя и не вылились
в принятие неких согласованных правил поведения ТНК, но привели к
определению некоторых общих правил международного инвестирования,
которых желательно придерживаться как ТНК, так и принимающим странам.
Главная идея этих правил — обеспечение максимальной свободы международного перемещения капитала, либерализация национальных рынков
капитала. В числе правил международного инвестирования следующие:
• Право входа. Означает правила, при соблюдении которых ТНК
разрешается создать филиал на территории суверенного государства. В идеале
они
предполагают
отсутствие
необходимости
получения
какого-либо
разрешения от властей принимающей страны на осуществление инвестиций.
Однако в большинстве случаев право входа может ограничиваться правительством, если иностранные инвестиции либо угрожают национальной безопасности, либо их цель противоречит действующему законодательству. Некоторые
страны
устанавливают
список отраслей
или
предприятий,
в
которые
иностранные инвестиции запрещены. Однако в любом случае наиболее предпочтительным путем регулирования права входа считается установление
исчерпывающего списка исключений, при которых иностранные инвестиции
запрещаются, при понимании того, что во всех остальных случаях они разрешаются.
• Справедливый и не дискриминационный режим. Предусматривает
предоставление иностранным инвесторам правового режима, не менее
благоприятного, чем национальным инвесторам. Означает свободу репатриации
прибыли, перевода зарплаты и других платежей. ТНК имеет право на
компенсацию
потерь
в
результате
обстоятельств,
перечисленных
в
применяемом праве, каковым обычно является право принимающей страны.
Любые льготы и исключения, которые могут предоставляться правительством
принимающей страны, должны быть одинаковыми для национальных и для
зарубежных инвесторов.
• Прекращение контракта. Означает право принимающей страны в
одностороннем порядке экспроприировать (национализировать) филиал ТНК
при
условии
соблюдения
действующего
законодательства
и
выплаты
нормальной компенсации инвестору. Компенсация считается нормальной, если
она является достаточной (выплачивается справедливая рыночная стоимость
предприятия), эффективной (выплачивается в приемлемой для инвестора
валюте по рыночному курсу на день перевода), быстрой (выплаты исключают
необоснованные задержки; в случае их возникновения инвестору выплачивается
рыночный процент по задержанным суммам). Экспроприация иностранных
инвестиций без выплаты нормальной компенсации считается допустимой
только по решению суда в случае грубого нарушения ТНК законов
принимающей страны и вовлеченности в преступную деятельность. В таких
случаях за ТНК остается право обратиться в международный арбитраж.
• Урегулирование споров. Считается, что предпочтительным способом
урегулирования споров между ТНК и принимающей страной являются
переговоры. Если они не дают результата, то спор в большинстве случаев
решается судом принимающей страны на основе применимого законодательства
либо беспристрастным и независимым арбитражем на основе Международной
конвенции по урегулированию инвестиционных споров, подписанной 115
странами под эгидой Мирового банка.
Влияние деятельности ТНК на принимающие страны и страны
базирования
Международные корпорации своей политикой оказывают воздействие как
на страны базирования, так и на принимающие страны. Экономический эффект
ТНК совпадает с эффектами прямых инвестиций: рост доходов на капитал в
стране базирования ТНК в результате более эффективного использования
капитала за рубежом, а также рост доходов на капитал в стране, принимающей
филиалы ТНК, в результате увеличения массы инвестированного капитала из-за
его притока из-за рубежа.
Основная причина оппозиции ТНК в странах базирования заключается в
том, что, создавая производства за рубежом, ТНК переносят туда часть рабочих
мест, которые теряются для трудящихся в стране базирования. Кроме того,
сточки зрения государства, ТНК, создавая зарубежные филиалы, уводят от
налогообложения часть прибыли, которая в результате в виде налогов не
попадает в бюджет и не может быть использована для финансирования
социальных и иных общественно значимых программ в стране базирования. В
результате во многих крупных странах базирования ТНК представители
трудящихся и государства нередко высказывают требование о введении налога
на отток национального капитала за рубеж или каких-либо других ограничений
международной
деятельности
ТНК.
Однако,
как
следует
из
макроэкономического анализа, для страны базирования в целом позитивный
результат более эффективного использования национального капитала за
рубежом с лихвой перекрывает негативные эффекты, которые возникают в
результате сокращения занятости или уровня собираемых налогов.
Принимающие страны в своих взаимоотношениях с ТНК в большинстве
случаев опасаются политического давления с их стороны и проникновения в
отрасли, связанные с национальной безопасностью. Это приводит к принятию
законов, ограничивающих или даже запрещающих иностранные инвестиции в
определенные сферы. Кроме того, ТНК нередко встречают оппозицию со стороны местных производителей аналогичных товаров, которые оказываются не в
состоянии выдержать иностранную конкуренцию и требуют от правительства
принятия протекционистских мер. Однако на практике, в условиях низкого
уровня сбережений и недостатка инвестиционных ресурсов, значительно большее число принимающих стран стремится всячески привлечь ТНК путем
предоставления налоговых и иных льгот, нежели ограничить приток
иностранного капитала.
Трансфертные цены
Между головной компанией международной корпорации и ее зарубежными
филиалами происходит интенсивное движение капитала и товаров, которое, как
указано выше, рассматривается как прямые инвестиции. Проблема заключается
в том, что цены, по которым головная компания продает товары своим
филиалам и покупает товары у них, зачастую сильно отличаются от цен свободного рынка.
Трансфертные цены — цены внутрикорпорационной торговли между
находящимися в разных странах подразделениями одной и той же корпорации,
отличающиеся от рыночных цен и используемые для перевода прибыли и
сокращения налогов.
Для того чтобы определить, насколько и в какую сторону трансфертные
цены отличаются от рыночных, достаточно знать, по какой цене какой-либо
товар поставляется одним подразделением корпорации ее заграничному филиалу и по какой цене тот же товар поставляется в ту же страну независимыми
продавцом и покупателем. В большинстве случаев, когда ТНК преследует цель
минимизировать налоги в своей стране и импортные пошлины при ввозе товара
в зарубежную страну, трансфертные цены определяются на уровне существенно
ниже рыночных. В то же время, если ставится цель вывести из-под высокого
налогообложения прибыль, полученную в своей стране, ТНК импортирует из
своего зарубежного подразделения какие-либо компоненты по существенно
завышенным, против рыночных, ценам. Объемы внутрикорпорационной
торговли достигают внушительных, но плохо поддающихся точной оценке
размеров. Поэтому трансфертные цены оказывают сильное искажающее
влияние на учет международного движения капитала в форме прямых
инвестиций.
Итак, главным признаком международной корпорации является осуществление ею прямых международных инвестиций из страны базирования, в
которой располагается ее головное подразделение, в принимающие страны, в
которых она имеет дочерние, ассоциированные компании или филиалы. Международные корпорации имеют форму либо транснациональной корпорации
(ТНК), головная компания которой принадлежит капиталу одной страны, а
филиалы разбросаны по многим странам мира, либо многонациональной корпорации (МНК), головная компания которой принадлежит капиталу двух и более стран. Главная идея неформально признаваемых правил международного
инвестирования заключается в обеспечении максимальной свободы международного перемещения капитала и либерализации национальных рынков
капитала. Торговля между подразделениями ТНК происходит на основе отличающихся от рыночных цен внутрикорпорационной торговли — трансфертных
цен, используемых для перевода прибыли и сокращения налогов.
Сравнительный анализ деятельности крупнейших ТНК мира
Большая часть крупнейших ТНК по национальной принадлежности
докризисный период относились к «триаде» – трем экономическим центрам:
США, странам ЕС и Японии.
Анализ данных ЮНКТАД позволяет констатировать, что американские
корпорации до развития мирового финансового кризиса играют ведущую роль в
мире. Так, на первом месте по объему зарубежных активов на 01.01.2009 г. идет
американская корпорация «General Electric», зарубежные активы которой
составили 401,3 млрд. долл. США. В первой двадцатке рассматриваемого
списка ТНК представлены четыре американских. Это такие фирмы, как уже
упомянутая, «General Electric» , а также «ExxoMobil Corporation», «Ford Motor
Company» и «Chevron Corporation». Совокупные зарубежные активы этих
четырех корпораций составляют 771,3 млрд. долл. США, объем их зарубежных
продаж – 658,9 млрд. долл. США, а зарубежные филиалы четырех ведущих
американских ТНК обеспечивают работой более 380тыс. человек. В целом же из
ста крупнейших ТНК мира 18 компаний базируется в США. На их долю
приходится 32,4% совокупных зарубежных активов, 26% зарубежных продаж и
25,6% занятых ста крупнейших ТНК.
Конкурентами ТНК из США также являются ТНК стран Европейского
Союза. Общее их число из семи стран ЕС, представленных в списке, составило
53. Наибольшее количество европейских ТНК базируется в Великобритании,
причем их число равно 15, их зарубежные активы составляют 9,8%, объем
зарубежных продаж - 8,3%, а число занятых в их зарубежных филиалах - 10,1%
от показателей ста ведущих ТНК. Франция, которая делит с Германией второе
место в Европе по числу ТНК, представленных в списке ста ведущих,
превосходит Великобританию по рассматриваемым показателям. На 13
французских компаний приходится 11,2% зарубежных активов ста крупнейших
ТНК, 12,1% зарубежных продаж и 13,8% занятых в зарубежных филиалах. Для
11 немецких ТНК соответствующие показатели составляют 12,7, 13,8 и 15%
соответственно (см. рис. 4.1).
20%
18%
9%
США
Страны ЕС
53%
Япония
Другие страны
Рис. 4.1. Распределение 100 крупнейших ТНК по странам, 2008 г., %
Источник: Timothy J. Measuring success in the global economy: international
trade, industrial upgrading and business function outsourcing in global value chains
[Электронный ресурс] // Transnational corporations journal: UNCTAD. – 2009.
Режим доступа: http://www.unctad.org/en/docs/diaeiia200910a1_en.pdf
Сравнительный анализ американских и европейских ТНК показывает, что
объем совокупных зарубежных активов ведущих ТНК США превышает
аналогичный показатель ближайших конкурентов – британских ТНК на 339,3
млрд. долл. США, и на 458,5 млрд. долл. США – показатель французских
компаний. Совокупный объем зарубежных продаж
18 американских
ТНК составил 1,3 трлн. долл. США, в то время как объем совокупных
зарубежных продаж всех ста крупнейших ТНК составил
5,2 трлн. долл.
США.
В числе 100 крупнейших нефинансовых ТНК зарубежные активы японских
корпораций составляют 9%,объем зарубежных продаж - 8,2%, а число занятых в
зарубежных филиалах – 7,1%.
Швейцария представлена пятью ТНК. Данная страна доминирует в таких
отраслях
как
фармацевтика
(«Roche
Group»,
«Novartis»)
и
пищевая
промышленность («Nestle SA»). На 5 крупнейших швейцарских нефинансовых
ТНК приходится 4,3% зарубежных активов, 3,2% зарубежных продаж и 5,9%
занятых в зарубежных филиалах аналогичных мировых корпоративных
показателей.
В
список
100
крупнейших
нефинансовых
ТНК
по
результатам
деятельности 2008 г. также попали ТНК развивающихся стран: «Hutchison
Whampoa Limited» (Гонконг/Китай), «CITIC Group», «China Ocean Shipping
(Group) Company» (Китай), «Cemex S.A.» (Мексика), «Samsung Electronics Co.,
Ltd.», «Hyundai Motor Company» (Республика Корея), «Petronas - Petroliam
Nasional Bhd» (Малайзия), «EDP Energias De Portugal SA» (Португалия). На
долю этих компаний приходится 4,8% совокупных зарубежных активов, 4,4%
зарубежных продаж и 4% занятых в зарубежных филиалах.
Таблица4.3
Распределение крупнейших компаний мира по странам в списке Forbes
Global 2000 по итогам 2009 г.
США
Япония
Великобритания
Китай
Франция
Число
компаний
551
288
102
91
72
Процент от
общего числа
27,5%
14%
5%
4,5%
3,6%
Изменение к
2008 г.
47 ▼
28 ▲
21 ▼
21 ▲
5▲
Германия
57
2,8%
2▼
Индия
47
2,3%
1▼
Россия
28
1,4%
1▼
Страна
Крупнейшая
компания
General Electric
Toyota Motor
BP
ICBC
Total
Volkswagen
Group
Reliance
Industries
Gazprom
Источник: Forbes Global 2000 [Электронный ресурс] // Forbes - 2009. Режим
доступа:
http://www.forbes.com/lists/2009/18/global-09_The
–Global-
2000_Ranks.html
В 2009 г. в рейтинг американского журнала Forbes Global 2000 входят
компании из 62 стран мира (см. табл. 4.3). Наибольшее количество компаний —
551 являются американскими, что составляет 27% от общего числа компаний в
рейтинге. По сравнению с 2008 г. их количество уменьшилось на 47. На втором
месте по этому показателю находится Япония – 288 компаний и соответственно
14%.
Финансовый кризис 2008–2009 гг. негативно отразился на многих
американских компаниях, особенно на банках и страховых компаниях, серьезно
сдавшим свои позиции,
американский «Citigroup» из-за потерь на рынке
ипотечного кредитования переместился с 1-го места в 2007 г. на 472-е в 2009 г.
Также сильно пострадали «ConocoPhillips», переместившись с 22 места в 2008г.
на 380 место, «Time Warner» с 84 на 444, News Corp с 152 на 522, «Allstate» с
129 на 526, «Valero Energy» с 144 на 546, «American International Group» с 18 на
968, «Prudential Financial» с 114 на 538. Также кризис коснулся целых стран: в
рейтинге перестали присутствовать компании из Исландии. Отступление
американских и британских корпораций сопровождалось наступлением таких
стран, как Китай, Бразилия, Южная Корея, Саудовская Аравия, Объединенные
Арабские Эмираты.
Отраслевая структура ТНК достаточно широка. 60% международных
компаний заняты в сфере производства (прежде всего они специализируются на
электронике,
автомобилестроении,
химической
и
фармацевтической
промышленности), 37% – в сфере услуг и 3% – в добывающей промышленности
и
сельском
хозяйстве.
Общественно
необходимые
затраты
для
всех
хозяйствующих субъектов глобального рынка определяются ведущими ТНК
каждой отрасли.
Анализ роли 100 крупнейших нефинансовых ТНК в отраслях экономики
показывает следующее: 10 ТНК принадлежат к химико-фармацевтической
отрасли, 7 работают сфере розничной торговли и услуг, 10 – в автомобильной
промышленности, 10 – в сфере коммунальных услуг,
8 корпораций заняты
производством электронного и электрического оборудования,10 – представляют
нефтедобывающую
и
нефтеперерабатывающую
отрасль,
7
–
телекоммуникационную отрасль, 4 –горное дело. Еще семь компаний
производят табак, напитки и продукты питания. Металлургическая отрасль
представлена тремя ТНК. По одной компании представлено в таких отраслях
как электрооборудование, транспорт, строительство, машиностроение и
торговля. Четыре ТНК осуществляют диверсифицированную деятельность, пять
занимаются
производством
неметаллических
минеральных
товаров.
Авиастроение представлено тремя ТНК. И, наконец, в отрасли бизнес услуг
занято
2 компании.
Ведущими отраслями транснациональной деятельности по данным на 2009
г. являются производство электрического и электронного оборудования (14,4%),
бизнес–услуги (11,0%), торговля (10,2%), производство машин и оборудования
(8,3%) от общего числа компаний (см. рис. 4.2).
Рис. 4.2. Отраслевая структура 5000 крупнейших ТНК мира, по данным на
начало 2009 г.
Источник: Щеблыкина Ю.С. Тенденции развития ТНК в современных
условиях / Ю.С.Щеблыкина - Сборник научных трудов по материалам
международной научно-практической конференции, 2009. – 200 с.
Четко обозначилась тенденция увеличения инвестиций в сфере услуг и
технологически интенсивном производстве. Одновременно снижается доля в
добывающей
промышленности,
сельском
хозяйстве
и
ресурсоемком
производстве.
Многие страховые, торговые, туристские компании превратились в ТНК и
занимают решающие позиции в своих областях деятельности. В сфере
нематериального
производства
ярко
обозначена
специализация
на
определенном виде внешнеэкономической деятельности (в финансах, сбыте,
менеджменте,
страховании).
предоставление
услуг
При
для
этом
отрасли,
удовлетворения
ориентированные
потребительского
на
спроса,
размещаются в экономически развитых регионах – Европе, Северной Америке,
зоне Тихоокеанского бассейна.
По традиционной методике оценки уровня транснационализации и по
методике,
учитывающей
степень
выноса
научно-исследовательской
деятельности из стран базирования за рубеж можно рассчитать рейтинг
транснационализации ТНК в отрасли добычи и переработки нефти (см. табл.
4.4).
В последнее время ТНК все активнее проникают в высокотехнологичные,
наукоемкие
отрасли
производства,
которые
требуют
значительных
капиталовложений и высококвалифицированного персонала. ТНК занимают
господствующие позиции в международном производственно-техническом
сотрудничестве,
а
также
в
отраслях,
связанных
с
обслуживанием
международного товарооборота, таких как финансирование, транспортные
услуги, страхование, инженерное консультирование, коммерческая информация
и реклама.
Таблица 4.4
Сравнительные данные расчета индекса транснационализации крупнейших
нефтедобывающих ТНК
ТНК
British Petroleum
Company Pic
Total
Royal
Dutch/Shell
Group
Индекс
транснационализации,
%
Доля
продаж
Скорректированный
индекс
Рейтинг после
корректировк
и
79,9
3,79
302,8
1
74,5
2,26
168,4
3
71,3
0,62
44,21
8
ExxonMobil
Chevron
Corporation
68,0
3,92
266,6
2
58,0
2,5
145,0
4
Eni Group
53,8
1,76
94,69
5
Repsol YPF SA
52,0
0,92
47,84
7
ConocoPhillips
44,3
1,77
78,41
6
Statoil ASA
Petronas –
Petraliam
Nasional Bhd
ЛУКОЙЛ
Роснефть
ТНК-ВР
33,9
0,51
17,29
12
26,0
0,24
6,24
13
12,4
11,6
14,3
2,19
2,79
1,53
27,16
32,46
21,88
10
9
11
Источник: Щеблыкина Ю.С. Тенденции развития ТНК в современных
условиях / Ю.С.Щеблыкина - Сборник научных трудов по материалам
международной научно-практической конференции, 2009. – 200 с.
По данным американского журнала «Fortune», главную роль среди 500
крупнейших
ТНК
нефтепереработка,
мира
химия
играют
и
четыре
комплекса:
автомобилестроение.
Весьма
электроника,
характерна
регионально-отраслевая направленность инвестиций ТНК. Как правило, они
делают капиталовложения в отрасли обрабатывающей промышленности новых
индустриальных и относительно развитых и развивающихся стран. В этом
случае идет конкурентная борьба за инвестиции государств-получателей
капитала. Для беднейших стран политика иная – ТНК считают целесообразным
осуществлять там капиталовложения в добывающую промышленность, но
главным образом они наращивают товарный экспорт. В этом случае
развертывается жесткая конкурентная борьба между ТНК за продвижение своих
товаров на местные рынки.
Американские ТНК нередко становятся лидерами в крупных альянсах. Так,
международный стратегический альянс «Delta» создан с участием известных
европейских авиакомпаний («Air France», «Austrian Airlines»), однако лидирует
в нем американская «Delta». Аналогичная ситуация сложилась в сфере рекламы
- ведущими международными холдингами здесь выступают ТНК США
(«Omnicom Corp.», «Interpublic Group»).
Сегодня
в
США
формируется
принципиально
новый
вид
ТНК,
ориентированных в первую очередь на деятельность в сфере услуг и
информационных технологий. Их прямые зарубежные инвестиции также
осуществляются в сферу услуг, но носят глобальный характер. Эти корпорации
передают производство в соответствии с системой соглашений другим
компаниям, нередко в развивающихся странах, а сами концентрируют свою
деятельность на НИОКР. Кроме того, они активно сотрудничают друг с другом
в рамках международных стратегических альянсов.
Глобальные компании уже сейчас формируют механизмы взаимодействия
с малыми фирмами в сфере НИОКР. Некоторые из них («General Electric»,
«Cisco»)
уже
добились
в
этом
определенных
успехов,
другие
(«Procter&Gamble») осуществляют огромные инвестиции в собственные
НИОКР.
Общей отличительной чертой и своеобразной тенденцией европейских
ТНК можно считать низкий и постоянно падающий удельный вес в их
структуре собственности создателей компаний, контролирующих лишь 7%
корпораций, при высокой и растущей доле банков и других инвесторов,
контролирующих
около
45%
ТНК,
а
также
инсайдеров
(менеджеров
корпораций), контролирующих примерно 25% ТНК.
Среди множества аспектов деятельности западноевропейских ТНК, можно
выделить наиболее значимые стороны функционирования ТНК:
 промышленное производство,
 деятельность в сфере услуг,
 инвестиционная деятельность,
 научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки.
Европейские ТНК отличаются склонностью к противостоянию друг другу,
в то время как американские и японские более расположены к компромиссам и
альянсам даже со своими конкурентами. Однако в последние годы все
отчетливее проявляется тенденция к объединению европейских корпораций
перед лицом заокеанских соперников.
Одной из тенденций последних лет в развитии процессов инвестирования
стало превращение НИС ЮВА и Китая из регионов, принимающих и
эффективно
использующих
иностранные
капиталы
ТНК
промышленно
развитых стран (в них размещается более 10% общего количества филиалов 100
крупнейших ТНК мира), в регионы появления «молодых, энергичных и
высококонкурентоспособных ТНК». Эти ТНК «новой волны» успешно
завоевывают мировую экономику вслед за тем, как они завоевали довольно
значительную (учитывая масштабы их национальных хозяйств) часть мировых
рынков
определенных
товаров
и
услуг.
Расширение
заграничной
инвестиционной деятельности ТНК из НИС ЮВА и Китая (к ним относятся 10
из 100 крупнейших ТНК) существенно меняет расстановку сил в узком кругу
ведущих ТНК мира.
Основной тенденцией в развитии ТНК Южной Кореи становится их
переход под контроль компаний США и Европы, причем речь идет скорее о
поглощениях, чем слияниях. Как правило, это установление контроля над
отдельными дочерними фирмами. Осуществляются и внутренние слияния,
нередко по инициативе государства. Основой новой системы интегрированных
корпоративных
структур
должны
стать
специализированные
компании,
образующиеся путем выделения из конгломератов отраслевых дочерних фирм и
их последующего слияния.
Большинство
ресурсодобывающим
крупнейших
отраслям,
китайских
таким,
как
ТНК
относится
нефтедобыча
и
к
горная
промышленность. Среди них можно отметить компании «China National
Petroleum», «China National Offshore Oil», «Aluminum Corporation of China»,
«Baoshan Steel», «China Petrochemical» и другие. Однако, в отличие от
российских
добывающих
компаний,
они
больше
импортируют,
чем
экспортируют, и большая часть их исходящих инвестиций направлена на поиск
ресурсов. Основной целью международной активности этих групп является
получение доступа к стратегическим природным ресурсам для обеспечения
национальной безопасности. Так, например, компания «China National
Petroleum» начала свою международную деятельность в 1999 г. в Судане с
разработки своего первого зарубежного нефтяного месторождения. С тех пор
компания завершила более 30 проектов в разных странах. В основном такие
компании принадлежат государству, что отражает стремление правительства
Китая к приобретению стратегических ресурсов за рубежом.
В силу стабильности общества, высокой эффективности действия
принимаемых и исполняемых законов, преференциальной политики по
отношению
к
инвесторам,
дешевой
и
трудолюбивой
рабочей
силы,
масштабности рынка, Китай стал для ТНК самым приоритетным направлением
работы в Юго-Восточной Азии.
Для современного этапа функционирования ТНК характерно изменение в
отраслевых предпочтениях ТНК. Под воздействием нижеперечисленных
факторов формируется ряд особенностей распределения различных отраслей
производства по регионам мира (см. табл. 4.5):
Таблица 4.5
Особенности распределения различных отраслей производства по регионам
базирования филиалов крупнейших ТНК мира (в % к общему количеству
филиалов ТНК)
Отрасль
Севеpная
и Южная
Америка
Западная
Европа
Восточная
Европа
Средняя
Азия
Страны
Тихоокеанского
бассейна
Африка
Дифференцированные
ТНК (с несколькими
направлениями
деятельности)
Электроника
Металлургия (добыча)
Металлургия
(переработка)
Топливная
промышленность
Машиностроение
(сборка автомобилей)
Машиностроение
(производство
оборудования)
Химическая
промышленность
Химическая
промышленность
(фармацевтика)
Химическая
промышленность
(производство полимеров)
Химическая
промышленность
(производство резины)
Целлюлозно-бумажная
промышленность
Коммуникации
(электричество, газ, вода)
Телекоммуникации и связь
Пищевая
промышленность
Табачная
промышленность
Транспорт и перевозки
Консалтинговые и бизнес услуги
Торговля
Туризм
СМИ
1,51
1,58
1,11
0,82
1,05
0,46
3,00
0,25
3,91
0,15
2,44
0,11
1,83
0,02
3,26
0,11
2,39
0,21
0,23
0,48
0,13
0,06
0,25
0,21
1,74
2,29
1,13
1,32
1,34
1,68
3,82
4,29
2,46
1,93
2,63
2,12
0,48
1,01
0,53
0,42
0,44
0,04
0,50
0,80
0,34
0,15
0,90
0,29
2,84
2,73
1,28
1,34
1,62
0,78
0,40
0,19
0,17
0,13
0,21
0,21
0,29
0,32
0,06
-
0,19
0,02
0,06
0,34
0,17
0,04
0,17
0,02
0,46
0,42
0,19
0,11
0,11
0,15
0,71
1,30
0,71
0,82
0,65
0,55
1,28
1,45
0,57
0,44
0,80
1,34
1,07
0,76
0,69
0,86
0,63
1,26
0,04
0,19
-
0,50
0,38
0,34
0,34
0,25
0,34
2,02
0,32
1,18
0,25
0,63
1,22
0,02
1,13
0,21
0,61
0,17
0,36
0,04
-
-
0,04
0,06
0,21
-
0,02
Источник: World Investment Report 2010 [Электронный ресурс] // UNCTAD
– 2010. – Режим доступа: http://www.unctad.org/en/docs/wir2010_en.pdf
 развитие
научно-исследовательских
и
опытно-конструкторских
разработок (НИОКР) и маркетинговых исследований;
 появление и развитие международных стандартов производства и
качества продукции;
 совершенствование информационных технологий, средств связи и
транспорта;
 интенсивный рост обрабатывающей промышленности.
На основании таблицы можно выделить ряд особенностей отраслевого
размещения ТНК:
 практически все отрасли представлены во всех регионах мира, что
позволяет судить о развитии транснациональных процессов на всей территории
мира или во всей мировой хозяйственной системе;
 преимущественное участие ТНК в высокотехнологичных отраслях и
обрабатывающей промышленно увеличение корпораций, оперирующих в сфере
услуг;
 несмотря на то, что большинство ТНК имеют строгую отраслевую
ориентацию, все большее распространение имеют дифференцированные
компании, которые ориентируются на несколько направлений деятельности.
Наибольшей концентрацией различных отраслей отличаются регионы
Северной и Южной Америки, Европы и зоны Тихоокеанского бассейна.
Можно выделить регионы наибольшей концентрации основных групп
ТНК:
 высокотехнологичные
промышленности
отрасли
(электроника
и
и
производства
обрабатывающей
информационные
технологии,
машиностроение, химическая промышленность) концентрируются в Северной
Америке и Западной Европе;
 добывающие отрасли и отдельные предприятия по добыче сырья ТНК
других отраслей сосредоточены в Африке (табачная промышленность),
Северной Америке (Канада), Восточной Европе (Россия), Средней Азии (страны
СНГ, ОАЭ, Саудовская Аравия), зоне Тихоокеанского бассейна (Новая
Зеландия);
 отрасли и производства, ориентированные на предоставление услуг для
удовлетворения
потребительского
спроса
(торговля,
туристические,
транспортные услуги и т.д.), размещаются в экономически развитых регионах
— Европе, Северной Америке, зоне Тихоокеанского бассейна.
Оценка транснационализации российских компаний
Появление
крупных
российских
компаний,
занимающих
ведущее
положение не только на местном, но и на мировом рынке, – один из результатов
развития российской экономики за последние 15 лет. Под влиянием
объективных внутренних и внешних факторов в начале 2008 г. создались
благоприятные условия для выхода ряда российских компаний на глобальные
рынки в качестве полноправных участников.
Использование определения «транснациональная компания» в российских
условиях – явление не новое. Еще в середине 1990-х гг. ОАО «Лукойл» и РАО
«Газпром» перечислялись в публикациях ЮНКТАД среди транснациональных
компаний мира. Учитывая потенциально значительное число российских
компаний, формально подходящих под определение «транснациональных»,
представляется необходимым выделить ряд признаков, которые бы точнее
характеризовали их статус. Таким образом, можно выделить крупные ТНК,
отсеяв средние и мелкие в основном из-за недостатка открытой информации.
Дополнительными критериями можно считать:
 значительный оборот и лидирующие позиции в отрасли на внутреннем
рынке;
 общепринятую
для
международную отчетность;
корпораций
организационную
структуру,
 наличие стратегии развития, ориентированной на превращение в
глобальную компанию и воплощаемой в жизнь;
 статус «голубых фишек» для акций предприятия (необязательно).
Таблица 4.6
Крупнейшие российские компании в списке Forbes Global 2000 по итогам
2008 г., млрд. долл. США
Компания
Оборот
Чистая
прибыль
Активы
Рыночная
стоимость
Газпром
97,29
26,78
276,81
74,55
Роснефть
46,99
11,12
77,40
34,07
ЛУКОЙЛ
66,86
9,51
59,14
26,62
Сургутнефтегаз
24,25
3,61
40,29
19,65
ТНК-БП
36,25
5,94
27,94
9,45
ГМК НорНикель
17,73
5,52
35,65
8,86
Северсталь
22,39
2,03
22,48
3,68
Татнефть
11,03
1,76
15,08
4,42
Транснефть
28,68
2,35
30,14
1,29
НЛМК
8,00
2,33
13,09
5,69
АФК Система
14,1954
1,63
28,32
1,22
Вымпелком
7,43
1,52
10,58
5,13
ММК
8,49
1,84
9,38
2,01
Мечел
6,96
0,95
9,22
1,50
Источник: Largest Transnational Corporations [Электронный ресурс] //
UNCTAD
–
2009.
-
Режим
доступа:
http://www.unctad.org/templates/Page.asp?intItemID=2443&lang=1
Под данные критерии подходят следующие компании: «Русал», «Суал»,
ГМК «Норильский никель», «Северсталь», «Евразхолдинг», НЛМК, «Лукойл»,
«Газпром», МТС, «Вымпелком», ТНК-ВР, РАО «ЕЭС России», «Алроса». Эти
компании
владеют
наиболее
крупными
зарубежными
активами,
целенаправленно проводят зарубежную экспансию и являются крупными
игроками на мировом рынке, даже исходя из размера активов на внутреннем
рынке (см. табл. 4.6). Также можно отметить крупнейшие российские банки,
имеющие зарубежные активы. Это Внешторгбанк (за счет консолидации
бывших европейских совзагранбанков), Сбербанк, Альфа-банк, МДМ-банк
(последние – за счет активов в странах СНГ).
В докладах ЮНКТАД, рассматривающих деятельность ТНК, присутствуют
и такие российские транспортные компании, как «Дальневосточное морское
пароходство», «Приморское морское пароходство» и «Новошип». Однако их
полноправный транснациональный статус вызывает сомнение, поскольку их
зарубежные активы – суда – лишь зарегистрированы под «удобными флагами»,
и головные компании зарегистрированы в известных «оффшорных зонах», а
фактически являются российскими (см. табл. 4.7).
Таблица 4.7
Крупнейшие российские ТНК по размерам зарубежных активов, 2008 г.
Активы, млн. долл. США
Компания
Отрасль
Газпром
Лукойл
ГМК
Норильский
никель
Индекс
транснациональности,
%
Заграничные
Всего
Нефтегазовая
Нефтегазовая
Н. д.
7 792
104 982
29 761
Н. д.
37,8
Металлургическая
1 413
13 632
32,3
Новошип
Транспорт
1296
1413
58,9
Русал
ОМЗ
Северсталь
Металлургическая
Машиностроение
Металлургическая
743
347
174
6544
901
6584
33,7
42,9
25,0
Мечел
Металлургическая
120
3679
25,6
Источник: Список крупнейших компаний России журнала «Эксперт». Режим доступа: http://www.expert.ru// Список_крупнейших_компаний_России
Что касается представительства российских компаний в других рейтингах,
то можно отметить публикации «Financial Times» (FT). В список 500
крупнейших мировых компаний по рыночной стоимости за 2008 г.,
публикуемый FT, вошли шесть российских компаний («Газпром», «Лукойл»,
РАО ЕЭС, «Сургутнефтегаз», Сбербанк, ГМК «Норильский никель»). Причем
по итогам 2008 г. ОАО «Газпром» вошло в десятку крупнейших компаний, а к
концу 2009 г. и вовсе занимает четвертое место в мире по рыночной стоимости.
В списке крупнейших компаний Восточной Европы из 97 компаний – 49
российских.
В список Forbes Global 2000 в 2009 г. попало 28 российских компаний.
Крупнейшей среди компаний РФ оказался газовый холдинг «Газпром»,
переместившись за год с 19 на 13 место. Его капитализация оценивается
журналом в 74,5 млрд. долл. США. Компании «Роснефть» и «Лукойл»
закрепились на 64 и 76 местах. Их капитализация составляет 34 млрд. долл.
США и 26,6 млрд. долл. США, соответственно. Далее следуют российские
компании, которые не вошли в первую сотню рейтинга. Это «Сургутнефтегаз»,
Сбербанк, ТНК-ВР, «Норникель», «Северсталь», ВТБ, «Транснефть». Замыкает
список крупнейших российских компаний «Ростелеком» и «Уралкалий».
Что касается развития транснационализации, несмотря на относительно
позднее включение в этот процесс, российские компании демонстрируют
высокую динамику транснационализации. Все компоненты TNI двадцати
ведущих российских ТНК демонстрируют некоторый рост зарубежных активов
даже в условиях мирового кризиса. Хотя общие активы этих ТНК уменьшились
в течение 2008 г. на 7%, за этот же период наблюдался 13%-й рост их
зарубежных активов (см. табл. 4.8). Если рассмотреть изменение последнего
показателя к концу 2008 г. по сравнению с концом 2006 г., то рост оказался
значительно больше – 79%.
Важно отметить, что почти каждый год несколько российских компаний
начинают свои первые зарубежные инвестиции. Возможно, в скором времени
почти все крупные российские компании, действующие в промышленности и
сфере услуг, станут транснациональными.
Таблица 4.8
Суммарные данные по двадцати крупнейшим российским ТНК, 2006– 2008
гг.
Показатель
Зарубежные
Общие
Доля зарубежных в
общих (%)
Зарубежные
Общие
Доля зарубежных в
общих (%)
Зарубежный
Общий
Доля зарубежного в
общем (%)
2006 г.
2007 г.
2008 г.
Изменение в %,
2006– 2008гг.
66
422
Активы, млрд. долл. США
104
610
118
569
+79%
+35%
16%
17%
21%
168
246
Продажи, млрд. долл. США
214
314
266
380
68%
68%
70%
0,11
1,73
Персонал, млн. чел.
0,17
1,78
0,19
1,72
6%
10%
11%
+58%
+54%
+73%
-1%
Источник: Largest Transnational Corporations [Электронный ресурс] //
UNCTAD
–
2009.
-
Режим
доступа:
http://www.unctad.org/templates/Page.asp?intItemID=2443&lang=1
Структура собственности крупных российских ТНК весьма разнообразна.
Можно отметить почти полностью частные компании – «Суал», «Русал»,
«Северсталь», где один или несколько акционеров контролируют до 100%
капитала компании. С другой стороны, контрольные пакеты российских
монополистов «Газпрома», РАО ЕЭС, Сбербанка и «Алросы» находятся в
собственности государства. Также следует отметить присутствие иностранных
акционеров в капитале некоторых российских ТНК.
Причем речь идет не о портфельных, а о прямых стратегических
инвестициях. В качестве примеров можно привести ОАО «Вымпелком», в
котором более 25% уставного капитала принадлежит шведской компании
Telenor, ОАО «Лукойл» – до 20% в собственности американской корпорации
ConocoPhillips и т. д. Тем не менее, контролирующими и управляющими
акционерами отечественных ТНК являются все-таки российские представители.
Это
является
объективным
результатом
процессов
приватизации
государственной собственности в России в 2008 г., в результате которой
основные активы получили «инсайдеры», а не «аутсайдеры». Ни одной из
крупных зарубежных ТНК не удалось купить значительные активы в рамках
российской приватизации.
Современный этап деятельности российских ТНК характеризуется бурным
развитием компаний и связан с ростом доходов, зарубежной экспансией,
активными заимствованиями на мировом рынке капиталов. Данному процессу
способствуют позитивные мировые и внутренние тенденции. К общемировым
факторам
относятся
значительный
рост
цен
на
сырьевые
товары
и
благоприятные условия кредитования вследствие политики низких процентных
ставок в развитых странах в первой половине 2008-х г. К внутренним
благоприятным тенденциям можно отнести следующие:
 упразднение законодательных рисков отмены приватизационных сделок
(10 лет со времени залоговых аукционов);
 значительное улучшение макроэкономических показателей в России. В
2008 – 2009 гг. страна достигла уровня инвестиционных оценок ведущих
рейтинговых агентств. Компании получили возможность дешево занимать и
размещать свои акции за границей (легкий доступ к мировому рынку капитала);
 российские компании накопили опыт работы в рыночных условиях,
освоили современные модели корпоративного управления и организационной
структуры.
Крупнейшие компании России за последние годы превратились в
транснациональные компании, развивающие свою международную экспансию
как в странах ближнего, так и дальнего зарубежья. Важнейшим инструментом
их зарубежной экспансии выступают прямые иностранные инвестиции.
По данным ЮНКТАД, за период с 2000 по 2008 г. по суммарному
показателю вывезенных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) Россия вышла
на лидирующие позиции в мире (см. рис. 4.3). Этому способствует наличие в
стране уникального ресурсного, кадрового и интеллектуального потенциала,
опыта
ведения
бизнеса
в
мультикультурной
среде
и
в
условиях
территориального удаления различных объектов управления.
400
350
300
250
200
150
100
50
0
2000
2007
2008
Рис. 4.3. Динамика накопленных ПИИ российских компаний за рубежом в
2000-2008 гг., млрд. долл. США
Если в 2000 г. общий объем накопленных ПИИ за рубежом составлял
20,141 трлн. долл. США, то к 2007 г. эта сумма достигла 255,211 трлн. долл.
США, а по данным Центрального Банка России в 2008г. сумма накопленных
ПИИ составила 370 млрд. долл. США даже в условиях финансового кризиса
2008-2009 гг. российские компании сохранили высокую активность на мировом
рынке.
Отраслевое распределение инвестиций иностранных ТНК в российскую
экономику
иностранных
характеризуется
ТНК
на
крайней
топливную,
неравномерностью.
металлургическую
Ориентация
и
пищевую
промышленность объясняется их сравнительной прибыльностью и хорошим
ростом внутреннего и внешнего спроса на продукцию. Главный фактор,
способствующий лидирующей роли этих отраслей в международной экспансии,
– использование ими природного конкурентного преимущества (запасов
полезных ископаемых). Менее существенные инвестиции вкладываются в
предприятия других отраслей – металлообработки, химии, нефтехимии, лесной,
деревообрабатывающей
промышленности
из-за
серьезных
рисков
и
непредсказуемости условий их последующего функционирования (см. табл.
4.9).
Таблица 4.9 – Зарубежные инвестиции российских компаний в 2008 г.
Компания и подконтрольные активы
Доля,
%
ОАО «Русский алюминий»
- Queensland Alumina (Австралия)
- Евразийская алюминиевая компании (Казахстан)
20
50
- Bauxite Company of Guyana Inc. (Гайана)
90
- Aluminium Smelter Company of Nigeria (Нигерия)
ОАО «ГМК “Норильский никель”»
- Stillwater Mining Co. (США)
- Gold Fields Ltd (ЮАР)
77,5
ЗАО «Северсталь-Групп»
- Rouge Industries Inc. (США)
Стоимость
460 млн. долл. США
1,5 млрд. долл.
США
около 1 млрд. долл.
США
250 млн. долл. США
55,4
20
341 млн. долл. США
1,2 млрд. долл.
США
100
- Lucchini S.P.A. (Италия)
ЗАО «Русский хром»
- Samancor Chrome (ЮАР)
62
285,5 млн. долл.
США
430 млн. евро
100
269 млн. долл. США
ОАО «Евразхолдинг»
- Vitcovice Steel A.S.(Чехия)
- Palini E Bertoli S.P.A. (Италия)
- Highveld Steel (ЮАР)
99
75
79
287 млн. долл. США
678 млн. долл. США
678 млн. долл. США
Отрасль
металлургия
металлургия
металлургия
металлургия
металлургия
РАО «ЕЭС России»
- Экибастузская ГРЭС-2 (Казахстан)
- Армянские электрические сети (Армения)
- Молдавская ГРЭС (Молдова)
ОАО МТС
-Uzdunrobita (Узбекистан)
-UMC (Украина)
ОАО «Вымпелком»
-ОАО «Украинские радиосистемы»
-«Арментел» (Армения)
-ОАО «Кар-Тел» (Казахстан)
ОАО «Лукойл»
- Nelson Resources (Канада/Казахстан)
- Teboil (Финляндия)
- Mobil (США)
50
100
51
240 млн. долл. США
73 млн. долл. США
н. д.
74
100
121 млн. долл. США
323 млн. долл. США
100
90
100
235 млн. долл. США
242 млн. евро
425 млн. долл. США
100
100
100
2 млрд. долл. США
270 млн. долл. США
266 млн. долл. США
электроэнергетика
телекоммуникации
телекоммуникации
нефть и газ
Источник: ИМЭМО РАН Российские транснациональные корпорации
продолжают зарубежную экспансию даже в условиях мирового кризиса /
ИМЭМО РАН. – M. : Москва, 2009. – 60 с.
По мере того как развивается внешняя экспансия российских компаний, в
нее оказываются вовлечены все новые отрасли. Эта тенденция очевидна в новом
рейтинге СКОЛКОВО, в который вошли поставщик микроэлектроники
«Ситроникс», девелоперская компания «Mirax Group,, автопроизводитель ГАЗ
и игорная группа «Ritzio Entertainment». Множество других отраслей либо
недостаточно
велики,
либо
недостаточно
капиталоемки,
представители фигурировали в рейтинге, однако
чтобы
их
в лице своих наиболее
активных представителей тоже участвуют в выходе на международные рынки и
в инвестициях за рубеж. Среди таких отраслей, в частности:
 сельскохозяйственное машиностроение (концерн «Тракторные заводы»,
«Ростсельмаш»);
 производство цемента («Базэл-цемент», «Евроцемент»);
 продукты питания («Вимм-Билль-Данн», «Сибирский берег»);
 гостиничный и ресторанный бизнес («Росинтер», «Гелиопарк»);
 средства массовой информации («Коммерсантъ», группа Эксперт);
 программное обсепечение (Лаборатория Касперского);
 специализированная розница («Эльдорадо», «Евросеть»).
Что касается географического распределения деятельности российских
ТНК, то оно довольно ограниченно. Основные регионы – СНГ, Центральная и
Восточная Европа, США и Африка. Отсутствуют значимые инвестиции в
Азиатском регионе (кроме азиатских республик СНГ и Турции). В странах –
мировых лидерах по привлечению прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ) таких
как Индия и Китай, российские инвестиции невелики, что свидетельствует о
высокой конкуренции на данных рынках за привлекательные активы. В странах
СНГ основными направлениями экспансии российских компаний являются
страны – участницы соглашения об учреждении единого экономического
пространства (Украина, Казахстан и Беларусь), при этом Украина – лидер по
ПЗИ из России, как по отраслевой диверсификации, так и по стоимости активов
российских компаний. Это обусловлено значительными размерами украинского
рынка.
Согласно исследованию ИМЭМО РАН, в 2009 г. у двадцати ведущих
российских ТНК 49% зарубежных активов располагалось в Западной и
Центральной Европе. Доля СНГ составляла 23%, а в Северной Америке капитал
российских компаний был представлен лишь 17%. В отношении остальных
стран российские инвесторы все еще проявляют осторожность. Кроме того,
действующие в цветной металлургии ТНК имеют дочерние структуры в разных
странах Западной и Южной Африки. Индия уже привлекла инвестиции АФК
«Система»,
тогда
как
интерес
к
Китаю
проявили
лишь
несколько
транснациональных компаний.
Лекция № 5 Россия на мировом рынке капиталов
Нормативно-правовая база (10 часов)
Основным
нормативно-правовым
актом,
регулирующим
иностранных инвестиции в РФ является федеральный закон
рынок
№ 160 – ФЗ «Об
иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 г. Данный
закон был принят Государственной Думой РФ 25 июня 1999 г. и одобрен
Советом Федерации 2 июля 1999 г.
Изменения в данный закон были внесены следующими документами:
Федеральным законом от 21 марта 2002 года N 31-ФЗ (Российская газета,
N 53, 26.03.2002) (вступил в силу с 1 июля 2002 года);
Федеральным законом от 25 июля 2002 года N 117-ФЗ (Российская газета,
N 138-139, 30.07.2002);
Федеральным законом от 8 декабря 2003 года N 169-ФЗ (Российская газета,
N 252, 16.12.2003) (вступил в силу с 1 января 2004 года);
Федеральным законом от 22 июля 2005 года N 117-ФЗ (Российская газета,
N 162, 27.07.2005) (вступил в силу с 1 января 2006 года);
Федеральным законом от 3 июня 2006 года N 75-ФЗ (Российская газета,
N 121, 08.06.2006) (о порядке вступления в силу см. статью 3 Федерального
закона от 3 июня 2006 года N 75-ФЗ);
Федеральным законом от 26 июня 2007 года N 118-ФЗ (Российская газета,
N 141, 04.07.2007) (о порядке вступления в силу см. статью 49 Федерального
закона от 26 июня 2007 года N 118-ФЗ).
Рассмотрим основные положения
из данного
закона, которые
представляют наибольший интерес.
Настоящий Федеральный закон
иностранных инвесторов на
прибыль,
условия
определяет основные гарантии
инвестиции и получаемые
предпринимательской
прав
от них доходы
деятельности
и
иностранных
инвесторов на территории Российской Федерации.
Настоящий Федеральный закон регулирует отношения,
государственными
гарантиями
прав
иностранных
связанные с
инвесторов
осуществлении ими инвестиций на территории Российской Федерации.
Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе
при
Иностранный инвестор
иностранная
которое
организация,
иностранное
за
пределами
международная организация, иностранные
с
лицо,
иностранный гражданин, лицо без гражданства,
постоянно проживает
соответствии
юридическое
Российской
Федерации
государства, которые вправе
законодательством указанного
в
государства осуществлять
инвестиции на территории Российской Федерации.
Иностранная инвестиция - вложение иностранного капитала в объект
предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в
виде
объектов
инвестору,
гражданских
в
том числе денег,
имущественных
на
прав,
прав, имеющих
результаты
принадлежащих иностранному
ценных бумаг,
денежную
интеллектуальной
иного имущества,
оценку исключительных прав
деятельности (интеллектуальную
собственность), а также услуг и информации.
Прямая иностранная
инвестором не
инвестиция
менее 10% доли
-
в
приобретение
иностранным
уставном капитале коммерческой
организации, созданной или вновь создаваемой на территории
Федерации;
вложение капитала в основные фонды филиала иностранного
юридического
лица, создаваемого на
осуществление
инвестором
Российской
на территории
территории Российской
Российской
Федерации
Федерации;
иностранным
как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования,
указанного в разделах
XVI
и
XVII
Товарной
номенклатуры
внешнеэкономической деятельности Содружества Независимых Государств
(ТН ВЭД СНГ), таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей.
Инвестиционный проект
целесообразности, объема и
инвестиции,
включающее
разработана
в
-
обоснование
экономической
сроков осуществления прямой
проектно-сметную
соответствии
со
законодательством Российской Федерации.
иностранной
документацию,
стандартами,
которая
предусмотренными
Приоритетный инвестиционный
проект
инвестиционный
-
проект,
суммарный объем иностранных инвестиций в который составляет не менее 1
млрд. рублей, или инвестиционный проект,
(вклад) иностранных
инвесторов
коммерческой организации с
менее
100 млн. рублей,
в котором минимальная доля
в уставном
(складочном)
капитале
иностранными инвестициями составляет не
включенные
в
перечень,
утверждаемый
Правительством Российской Федерации.
Срок окупаемости инвестиционного проекта
финансирования
инвестиционного
проекта
с
- срок со дня
начала
использованием
прямой
иностранной инвестиции до дня, когда разность между накопленной суммой
чистой прибыли
с
инвестиционных
затрат
инвестициями,
арендодателя
или
по
амортизационными отчислениями
коммерческой
филиала
организации
иностранного
договору финансовой
с
и
иностранными
юридического
аренды
объемом
лица,
(лизинга)
или
приобретет
положительное значение.
Реинвестирование - осуществление капитальных вложений в объекты
предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации за
счет доходов или прибыли иностранного инвестора или
организации с
иностранными
инвестициями, которые
коммерческой
получены ими
от
иностранных инвестиций.
Совокупная налоговая
нагрузка
-
расчетный
суммарный
объем
денежных средств, подлежащих уплате в виде ввозных таможенных пошлин за
исключением таможенных пошлин, вызванных применением мер по защите
экономических
внешней
Российской
интересов
торговли
Российской
товарами
в
Федерации, федеральных
Федерации
соответствии
налогов
при осуществлении
с законодательством
за исключением
акцизов,
налога на добавленную стоимость на товары, производимые на территории
Российской Федерации и взносов в государственные внебюджетные фонды
за исключением взносов
в Пенсионный фонд Российской Федерации
иностранным инвестором и коммерческой
инвестициями, осуществляющими
организацией
инвестиционный
с
иностранными
проект
за
счет
иностранных инвестиций, на момент начала финансирования инвестиционного
проекта.
Гарантия от неблагоприятного изменения для иностранного инвестора и
коммерческой организации с иностранными инвестициями законодательства
Российской Федерации
1. В случае, если вступают в силу новые федеральные законы и иные
нормативные
правовые акты
Российской
Федерации,
либо вносятся в
действующие федеральные законы и иные нормативные правовые акты
Российской Федерации
изменения и
дополнения,
которые приводят
к
увеличению совокупной налоговой нагрузки на деятельность иностранного
инвестора и коммерческой организации с иностранными инвестициями по
реализации приоритетных инвестиционных
проектов либо устанавливают
режим запретов и ограничений в отношении иностранных инвестиций в
Российской Федерации по сравнению с совокупной налоговой нагрузкой и
режимом, действовавшими
в
соответствии с
федеральными законами
и
иными нормативными правовыми актами Российской Федерации на день
начала финансирования приоритетного инвестиционного проекта за
иностранных инвестиций,
то такие
новые федеральные
законы и
счет
иные
нормативные правовые акты Российской Федерации, а также изменения
дополнения, вносимые в действующие федеральные законы и
нормативные правовые
акты
Российской Федерации,
и
иные
не применяются
в
течение срока окупаемости инвестиционного проекта, но не более семи лет
со дня начала финансирования указанного проекта за счет иностранных
инвестиций.
В исключительных случаях при реализации иностранным инвестором
и коммерческой организацией с иностранными инвестициями приоритетных
инвестиционных проектов в сфере производства или создания транспортной
либо иной инфраструктуры с суммарным объемом иностранных инвестиций
не менее 1 млрд. рублей, срок окупаемости которого превышает семь лет,
Правительство Российской Федерации принимает решение о продлении для
указанного
иностранного
инвестора
и
коммерческой
организации
с
иностранными инвестициями срока действия условий и режима, указанных в
пункте 1 настоящей статьи.
Условия и предпосылки участия РФ в рынке
международного инвестирования
Для России проблема включения в мировое хозяйство вообще и
привлечения иностранных инвестиций в экономику, в частности, является очень
важной. Однако оценка этой проблемы со стороны, как официальных властей,
так и общественного мнения неоднозначна.
Официальная
привлечения
точка
зрения
иностранных
состоит
в
инвестиций,
признании
необходимости
создания
благоприятного
инвестиционного климата. В то же время существуют и мнения о
нежелательности широкого доступа иностранного капитала в российскую
экономику. Крайним выражением подобной точки зрения является тезис об
угрозе «распродажи России» международным монополиям.
Другой,
более
логичной
позицией
являются
взгляды
тех
предпринимателей, которые в неконтролируемом притоке иностранного
капитала
видят
угрозу
серьезной
конкуренции
для
российской
промышленности. К тому же они не согласны с низкой ценой предприятий,
выставляемых на аукционы в ходе приватизации, в которых участвуют
иностранцы. В США и Европе аналогичные объекты стоят гораздо дороже.
И все же объективные законы мировой экономики, опыт международной
миграции капитала свидетельствуют о том, что Россия не может стоять в
стороне от этого процесса. Становление открытой экономики невозможно без
вывоза капитала из России и его импорта в Россию. Однако наша страна
обладает определенной спецификой, которая усложняет данный процесс, делает
его
неповторимым.
экономического
Это
и
развития
обширность
отдельных
территории,
неравномерность
регионов,
неразвитость
коммуникационной структуры. Это и определенные особенности, связанные с
общей
отсталостью
экономического
развития:
наличие
устаревшего
производственного аппарата, чрезмерное развитие военно-промышленного
комплекса в ущерб целому ряду гражданских производств, слабое развитие
сельского хозяйства и т.п.
В значительной степени готовность инвесторов к вложению капитала в
экономику той или иной страны, в том числе и в экономику России, зависит от
существующего
в
ней
инвестиционного
климата.
Это
совокупность
политических, экономических, юридических, социальных, бытовых и других
факторов, предопределяющих, в конечном счете, степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования.
В настоящее время инвестиционный климат в России в основном является
неблагоприятным. Политическая нестабильность, экономический кризис, разгул
преступности и другие признаки переходного периода предопределяют крайне
низкий рейтинг России у западных организаций, занимающихся сравнительным
анализом условий для инвестиций и степени их риска во всех странах мира.
Тем не менее, сам факт присвоения России кредитных рейтингов является
положительным. Во-первых, рейтинговое признание расширяет возможности
России в привлечении иностранного капитала и, во-вторых, свидетельствует о
наличии обстоятельств, привлекательных для притока иностранных инвестиций
в Россию. К таковым относятся:
• богатые природные ресурсы;
• квалифицированные кадры, способные к быстрому восприятию новейших
технологий в производстве и управлении;
• относительная дешевизна квалифицированной рабочей силы;
• огромный внутренний рынок;
• осуществляемый процесс приватизации и возможность участия в нем
иностранного капитала.
Наличие этих факторов обусловливает то, что иностранные инвестиции в
Россию все-таки поступают:
1) по линии межправительственных соглашений;
2) от национальных правительственных организаций;
3) из международных финансовых институтов и банков;
4) от различных частных организаций и предпринимателей.
Таким образом, иностранный капитал присутствует в России как в
государственной (первые две категории), так и в частной (последняя категория)
формах,
а
также
как
капитал
международных
организаций
неправительственного типа (третья категория).
В качестве государственных инвестиций используются займы, кредиты,
техническая помощь. Здесь речь идет об отношениях между государствами,
регулируемых международными соглашениями и нормами международного
права.
Инвестиции
неправительственных
международных
организаций
осуществляются такими организациями, как Мировой банк, Европейский банк
реконструкции и развития (ЕБРР) и др. Первыми активными зарубежными
участниками инвестиционного процесса в России стали ЕБРР, Мировой банк, а
также ряд крупных банков Запада, открывших в нашей стране свои представительства. Комиссия Европейских сообществ приняла специальную программу
технической помощи, предусматривающую консультативное содействие и
передачу соответствующих технических средств в рамках одобренных
проектов. Названные субъекты выступили инициаторами создания особых
фондов для деятельности России, ибо практика инвестирования в новые и
развивающиеся
рынки
показала
предпочтительность
использования
коллективных организационных форм (инвестиционных синдикатов, компаний,
фондов), благодаря которым снижается риск.
Частные инвестиции (как прямые, так и портфельные) являются теми, в
которых Россия нуждается прежде всего. Одной из наиболее распространенных
форм привлечения прямых вложений в российскую экономику является
создание предприятий с иностранными инвестициями. Иностранные компании,
работающие в России, по типу поведения на нашем рынке можно подразделить
на две основные группы. Первая представлена фирмами, сравнительно недавно
пришедшими в страну, не ставящими долгосрочных целей по завоеванию рынка
и ориентирующимися на получение сверхвысоких доходов в течение короткого
времени (путем торговых, посреднических и финансовых операций).
Вторая группа имеет фундаментальный интерес. Она в отличие от первой
представлена солидными транснациональными компаниями и преследует цели
долгосрочного закрепления на российском рынке. Пока, однако, подобные
фирмы предпочитают скорее обозначить свое присутствие на нашем рынке,
нежели масштабно на нем действовать. Такого рода стратегическим инвесторам
в условиях рисковой социально-экономической ситуации в России выгоднее
ограничиться заключением со своими партнерами лизинговых соглашений о
поставке оборудования, а также проведением торговых и контрактных
операций.
Все более возрастающую долю в притоке иностранного капитала
составляют портфельные инвестиции. Наибольший интерес для западных
покупателей представляют акции предприятий следующих сфер экономики:
1) топливно-энергетического комплекса (ТЭК);
2) алюминиевой промышленности;
3) связи и коммуникаций;
4) портов и пароходств;
5) производства цемента;
6) производства минеральных удобрений;
7) горнодобывающей промышленности;
8) пищевой промышленности.
С точки зрения потребностей российской экономики, желательно также
привлечение
иностранных
инвестиций
в
оборонные
предприятия,
осуществляющие конверсию производства, в мощности по переработке и
хранению продовольствия, добыче золота и алмазов и др. Основной поток
привлекаемых иностранных инвестиций должен идти на развитие импортозамещающих отраслей и экспорториентированных производств.
Тем не менее, доля вложений в акции предприятий составляет менее 10%
общего объема инвестиций. Большая доля иностранного инвестиционного
портфеля (более 60%) представлена кредитами от международных финансовых
организаций, кредитами правительств иностранных государств под гарантии
Правительства РФ, прочими кредитами, банковскими вкладами. Это свидетельствует о растущей роли целенаправленной спекулятивной игры на
финансовом рынке России, что не способствует развитию реального сектора
экономики.
Если говорить о структуре зарубежных инвесторов, то главное место среди
них занимают США. Однако в последнее время увеличивается приток капитала
из азиатских «новых индустриальных стран». По мнению ряда специалистов,
главные резервы увеличения зарубежных инвестиций в Россию лежат не на
Западе, а на Востоке. Страны этого региона отличаются тем, что:
• накопили огромный капитал;
• имеют опыт работы в переходной экономике;
• меньше, чем западные партнеры, боятся инвестиционных рисков;
• в большей степени готовы вкладывать капитал в высокотехнологичные
объекты и т.д.
Хотя российская экономика еще не стала привлекательной для западных
инвесторов, ее былая замкнутость основательно подорвана. Несмотря на
скромные по международным меркам объемы, иностранные капиталовложения
растут, особенно на фоне вялотекущей стабилизации в стране. Даже после
августовского кризиса 1998 г. иностранные инвестиции увеличились.
Правда, определенные надежды можно связывать с новейшей тенденцией
— переходом западных партнеров к инвестированию в национальной валюте,
как принято во всех цивилизованных странах. Причем значительная часть этих
рублевых активов формируется за счет реинвестиций прибыли совместных
предприятий и полностью подконтрольных компаний, в том числе через взносы
в уставный фонд, кредиты зарубежных совладельцев и собственников. По
темпам роста они существенно превосходят долларовые вложения.
Тем не менее, несмотря на динамичный характер развития, роль
предприятий с участием иностранного капитала в экономике страны невелика.
Что касается крупных иностранных инвестиций, то в России их практически
нет.
Кроме
того,
структура
привлеченных
иностранных
активов
не
способствует освоению промышленного сектора. Предпочтение отдается
финансовой сфере.
Серьезные диспропорции обнаруживаются и в распределении иностранных
инвестиций по территории страны. Примерно 2/3 сконцентрированы в
Центральном экономическом районе, причем, преобладающая часть поступает в
Москву — в основном в виде кредитов международных финансовых
организаций, торговых кредитов, банковских вкладов и прочих поступлений.
Кроме того, при всей
внешней широте размаха международных
организаций, взявшихся за содействие России в осуществлении рыночных
реформ, существенно осязаемых результатов этой активности нет.
Согласно критериям Всемирного банка выделенные инвестиции должны
способствовать их притоку и из других источников, причем в десятикратном
размере. Пока эти критериальные установки не реализованы, а деятельность
МВФ, ЕБРР и др. в основном сводится к обучению российских кадров и
осуществлению маломасштабных пилотных проектов. Выяснилось, что аппарат
подобных организаций, как правило, тратит на оплату своих сотрудников
больше выделяемых по линии технической помощи средств, чем на реальное
инвестирование.
Из сказанного ясно: зарубежный капитал на сегодня не внес заметного
инвестиционного вклада в обновление экономики России, пока он играет в ней
преимущественно демонстрационную роль. В настоящее время Россия является
местом борьбы международных компаний за сбыт своих товаров, а не ареной
приложения капитала.
С учетом этого некоторые специалисты склоняются к необходимости
большего использования различных форм иностранных кредитов, в частности
целевых банковских вкладов с покрытием кредита товарными поставками на
экспорт (компенсационные соглашения).
Другие считают, что главным источником инвестиционных вливаний в
российскую экономику должен стать отечественный частный капитал, как
находящийся внутри страны, так и эмигрировавший в последние годы за рубеж.
Для ускорения этого процесса предлагается амнистировать владельцев
незаконно вывезенного капитала за границу с целью его возврата в Россию.
Главным условием создания благоприятного инвестиционного климата в
России
остается
формирование
правовой
обстановки,
стабильной
законодательной базы, обеспечивающей условия максимально эффективной
защиты интересов инвесторов.
Продуманная политика привлечения иностранного капитала — наиболее
эффективный путь выхода из кризиса. Тем не менее, наряду с положительными
моментами она имеет ряд недостатков:
1) приоритетное внимание к отраслям ТЭК приводит не только к
ускоренному исчерпанию невозобновляемых ресурсов, но и к дальнейшей
гипертрофии добывающих отраслей;
2) слабость государственного регулирования процесса привлечения
иностранного капитала имеет негативные последствия для состояния экологии;
3) заниженный курс рубля позволяет западному капиталу скупать важные
объекты за бесценок;
4) иностранные капвложения нередко используются как способ отмыва
«грязных денег» из стран Запада и т.д.
В связи с этим в Законе предусмотрены меры, направленные на борьбу с
недобросовестными инвестициями, в частности, указание на необходимость
соблюдения иностранными инвесторами антимонопольного законодательства.
В качестве некоторых видов нарушений отмечено, например, такое, как
создание на территории России коммерческих организаций с иностранными
инвестициями или иностранного юридического лица для производства какоголибо пользующегося спросом товара, а затем самоликвидация в целях
продвижения на рынок аналогичного товара иностранного происхождения.
Таким образом, государство должно осуществлять весьма гибкую политику
в отношении привлечения иностранных инвестиций. С одной стороны, следует
формировать благоприятный для их привлечения инвестиционный климат, а с
другой — осуществлять строгий контроль за соблюдением национальных
интересов.
Современное состояние участия России на рынке международных
инвестиций
В 2009 г. в экономику России было вложено более 81 млрд. долл. США. Из
них около 71%, было вложено такими странами как Люксембург, Нидерланды,
Китай, Кипр, Германия, Великобритания, Япония. (см. рис. 5.1)
Китай, 11.9
Прочие, 20.0
Государства-участники СНГ,
3.9
Люксембург, 14.3
Кипр, 10.1
Нидерланды, 14.2
Германия,
9.0
США, 2.1
Великобритания, 7.8
Япония, 3.7
Франция, 3.0
Рис. 5.1. Основные страны-инвесторы в экономику РФ, 2009 г., %
Источник: Официальный сайт Государственного комитета статистики
РФ. Режим доступа: www.gks.ru
Следует отметить, что начиная с 2007 г. имеет место тенденция спада
объема иностранных инвестиции в экономику Российской Федерации (см.
рис.5.2), основной причиной данного явления большинство исследователей
называет мировой финансовый кризис.
140000000
120000000
100000000
80000000
60000000
40000000
20000000
0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Рис. 5.2. Объем всего поступивших иностранных инвестиций в экономику
РФ, 2004-2009 гг., млрд. долл. США
Источник: Официальный сайт Государственного комитета статистики
РФ. Режим доступа: www.gks.ru
Охотнее всего иностранцы в 2009 г. вкладывали в российскую оптовую и
розничную торговлю, согласно методике ОКВЭД, куда было вложено
22,8
млрд. долл. США, что составило 28% от общего объема инвестиций 2009 г.
Также следует отметить, что в 2009 г. в обрабатывающую промышленность РФ
было вложено 27%, в транспорт и связь – 17%, добычу полезных ископаемых –
13% от общего объема иностранных инвестиций РФ. (см. рис. 5.3).
Сельское хозяйство, охота и
лесное хозяйство
1%
Финансовая деятельность
3%
Прочие
12%
Обрабатывающие производства
27%
Транспорт и связь
17%
Добыча полезных ископаемых
13%
Оптовая и розничная торговля
27%
Рис. 5.3. Отраслевая структура общего объема иностранных инвестиций в
экономику РФ, 2009 г., %
Источник: Официальный сайт Государственного комитета статистики
РФ. Режим доступа: www.gks.ru
Всего же за последние годы, иностранцы вложили в российскую экономику
268,226 млрд. долл. США. При этом лидерами по объему накопленных
инвестиций в 2009 г. являются Кипр, Нидерланды, Люксембург.
Таблица 5.1
Объем накопленных иностранных инвестиций в РФ, 2005-2009 гг., тыс.
долл. США
2005
Всего
Багамские
острова
111834971,1
1975237,8
2006
142926178,6
2568654,8
2007
220595281,8
2975150,97
2008
264598557,9
3871642,53
2009
268225951,86
4391286,63
Бермудские
острова (Брит)
Великобритан
ия
Виргинские
острова (Брит)
Виргинские
острова (США)
Германия
Индия
Кипр
Китай
Республика Корея
24237
52210,81
96288,09
38777,64
72721,07
12751525,3
11800772,65
29235202,07
30810748,35
23585038,79
2463277,2
4258943,49
4800223,13
8266764,73
7925347,08
53288,9
59175,29
59596,2
56758,54
80440,5
9726401,9
726627,7
19278509,9
218791,2
342313,9
12260555,97
452015,14
32276582,18
315315,63
597379,33
11786235,44
700808,46
49592984,1
474662,88
701173,67
17425079,77
1001773,81
56901893,09
831968,36
1230673,29
19226558,81
1364491,16
49128100,19
10343100,49
2020886,71
Люксембург
20983769,3
22869841,16
29160981,31
34401792,74
37157284,69
Нидерланды
18909206,5
23450784,41
39068318,74
46346414,97
48619376,81
США
6843803,1
7697849,12
8578598,74
8768789,18
7160945,62
Япония
567084,2
2724464,69
3100463,34
4076804,1
8300813,16
Страны СНГ
426335,5
Источник: Официальный сайт Государственного комитета статистики РФ. Режим доступа:
www.gks.ru
Россия, впрочем, не осталась в долгу и, в свою очередь, инвестировала в экономику
зарубежных стран в 2009 г. 65,083 млрд. долл. США, основная часть российских инвестиций
приходилась на Кипр, Люксембург и Нидерланды.
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Дальневосточный федеральный университет»
(ДВФУ)
ФИЛИАЛ ДВФУ В Г.СПАССКЕ-ДАЛЬНЕМ
МАТЕРИАЛЫ ДЛЯ ОРГАНИЗАЦИИ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ СТУДЕНТОВ
по дисциплине
«Иностранные инвестиции»
080105.65 «Финансы и кредит
г. Спасск-Дальний
2012
Темы рефератов
1.
Влияние иностранных инвестиций на экспортный потенциал (на
примере региона, края).
2.
Инвестиционная политика и экономические реформы в Китае.
3.
Инвестиционный климат Приморского края как основа привлечения
иностранных инвестиций.
4.
Правовое
обеспечение
иностранных
инвестиций
на
уровне
Приморского края и Дальнего Востока.
5.
Осуществление контроля за деятельностью иностранных компаний
в России.
6.
Свободно-экономические
зоны
и
их
роль
в
развитии
инвестиционной деятельности.
7.
Механизм
влияния
прямых
иностранных
инвестиций
на
структурные преобразования в экономике Приморского края.
8.
Создание информационной системы для иностранных инвесторов.
9.
Опыт развивающихся стран в формировании инвестиционной
политики.
10.
Современное состояние рынка международного инвестирования.
11.
Тенденции развития мирового рынка инвестиций.
12.
Проблемы и перспективы международного рынка инвестиций.
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Дальневосточный федеральный университет»
(ДВФУ)
ФИЛИАЛ ДВФУ В Г.СПАССКЕ-ДАЛЬНЕМ
КОНТРОЛЬНО-ИЗМЕРИТЕЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ
по дисциплине
«Иностранные инвестиции»
080105.65 «Финансы и кредит
г. Спасск-Дальний
2012
Вопросы к зачету
1. Понятие и формы иностранных инвестиций.
2.
Причины и сущность ввоза и вывоза капитала.
3.
Обзор основных теорий иностранных инвестиций.
4.
Влияние процессов: экономической либерализации, глобализации и
интеграции мировых экономик – на рынок международных инвестиций.
5.
Роль
международных
организаций,
региональных
властей,
ключевых технологий, международных переливов капитала, «оффшорных зон»
на рынке международных инвестиций.
6.
Характеристика главных экспортеров иностранного капитала.
7.
Характеристика главных импортеров иностранного капитала.
8.
Роль ТНК на международном рынке инвестиций.
9.
Способы проникновения ТНК на рынки.
10.
Политика ведущих ТНК на мировом рынке капитала.
11.
Международные слияния и поглощения.
12.
Основные черты инвестиционной политики Китая.
13.
Китай как импортер и экспортер иностранных инвестиций.
14.
Перспективы развития взаимного инвестирования между Россией и
Китаем.
15.
Основные черты инвестиционной политики Индии.
16.
Макроэкономический
эффект
в
результате
привлечения
иностранных инвестиций в экономику Мексики.
17.
Развивающиеся страны как участники рынка международных
инвестиций.
18.
Участие развитых стран на рынке международных инвестиций.
19.
Понятие и составляющие инвестиционного климата.
20.
Основные методы оценки инвестиционного климата.
21.
Национальный и преференциальный режимы хозяйствования.
22.
Динамика, географическая и отраслевая структура иностранных
инвестиций в России.
23.
Потенциальные
источники
иностранных
инвестиций
для
экономики России.
24.
Правовое обеспечение иностранных инвестиций в Российской
Федерации.
25.
Конкуренты и Россия: шаги к укреплению позиций в области
иностранных инвестиций.
26.
Основные инструменты инвестиционной политики России.
27.
Институциональное обеспечение иностранных инвестиций в РФ.
28.
Основные черты инвестиционной политики Республики Корея.
29.
Чили как участник рынка международного инвестирования.
30.
Страны Африки как участники рынка международных инвестиций.
31.
Основные черты инвестиционной политики Японии.
32.
Деятельность стран ЕС на рынке международных инвестиций.
33.
Основные черты инвестиционной политики США.
34.
Перспективы развития взаимного инвестирования между Россией и
Республикой Корея.
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Дальневосточный федеральный университет»
(ДВФУ)
ФИЛИАЛ ДВФУ В Г.СПАССКЕ-ДАЛЬНЕМ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
по дисциплине
«Иностранные инвестиции»
080105.65 «Финансы и кредит
г. Спасск-Дальний
2012
Основная литература
14.
Хазанович Э.С. Иностранные инвестиции: учебное пособие / Э.С.
Хазанович. - М.: КНОРУС, 2009. - 310 с.
15.
Ивасенко А.Г. Иностранные инвестиции: учебное пособие / А.Г.
Ивасенко, Я.И. Никонова. - М.: КНОРУС, 2010. - 270 с.
16. Грант Р.М. Современный стратегический анализ. 5-е изд. / Пер. с англ.
под ред. В.Н. Фунтова. – СПб.: Питер, 2008. – 560 с.: ил. – (Серия «Классика
МВА»).
17. Инвестиции. Учебник / Фин. акад. при Правительстве РФ; Под ред.
Г.П. Подшиваленко. - 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2009. - 485 с.
18. Инвестиции. Электронный учебник / А. Ю. Андрианов [и др.]. Электрон. дан. - М.: КНОРУС, 2009. - 1 эл. опт. диск (CD-ROM).
19.
Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник / В.В.
Ковалев.- 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2010. - 478 с.
20.
Кожухар В.М. Практикум по иностранным инвестициям. – М.:
Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2009. – 252 с.
Дополнительная литература
21.
Кожухар В.М. Практикум по экономической оценке инвестиций:
Учебное пособие. – 4-е изд. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и
К», 2009. – 148 с.
22. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное
пособие. - 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2009. - 184 с.
23. Иностранные инвестиции в России: учеб.пособие / Е.Р. Орлова, О.М.
Зарянкина. – 2-е изд., испр.и доп. – М.: Издательство «Омега-Л», 2009.–203 с.
24. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие
/ Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. - 3-е изд., стер. - М.:
КНОРУС, 2010. - 309 с.
25. Шкодинский С.В. Инвестиционная стратегия. Курс лекций: учебное
пособие для вузов / С.В. Шкодинский. – М.: Издательство «Экзамен», 2008. – 95
с.
26. Экономическая оценка инвестиций: учебник / под ред. М. И. Римера.3-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Питер, 2009. - 412 с.
Электронные ресурсы
1.
Алексеев
И.С.
Издательство:"Дашков
и
Внешнеэкономическая
деятельность.
К",
304
2010
г.
стр.
http://e.lanbook.com/books/element.php?pl1_cid=25&pl1_id=932
2.
Соотношение права иностранных инвестиций и экологического
права: Сборник статей / Институт государства и права РАН; Под ред. А. Алиева
и др. - М.: Норма: НИЦ Инфра-М, 2012. - 272 с. Режим доступа:
http://znanium.com/bookread.php?book=307559
3.
Кожухар,
В.
М.
Практикум
по
иностранным
инвестициям
[Электронный ресурс] / В. М. Кожухар. - 2-е изд. - М. : Издательско-торговая
корпорация
«Дашков
и
К°»,
2012.-
http://znanium.com/bookread.php?book=430634
256
с.
Режим
доступа:
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Дальневосточный федеральный университет»
(ДВФУ)
ФИЛИАЛ ДВФУ В Г.СПАССКЕ-ДАЛЬНЕМ
ГЛОССАРИЙ
по дисциплине
«Иностранные инвестиции»
080105.65 «Финансы и кредит
г. Спасск-Дальний
2012
Иностранные инвестиции - инвестиции, вкладываемые зарубежными
инвесторами, другими государствами и иностранными банками, компаниями,
предпринимателями.
Виды
инвестиций
-
иностранные,
государственные,
частные,
производственные, интеллектуальные, контролирующие, неконтролирующие и
т.п. инвестиции.
Заграничные инвестиции - долгосрочные вложения частного или
государственного капитала в иностранные предприятия с целью получения
прибыли.
Защита капиталовложений - оформленный на межгосударственном
уровне комплекс правовых, организационных и экономических мер по защите
интересов иностранных инвесторов.
Инвестиционное
сотрудничество
-
международные
экономических
отношения, целью которых является рациональное распределение ресурсов,
достижение государствами более высоких результатов в экономике за счет
использования преимуществ участия в международном разделении труда,
обновлении технологической структуры производства и др.
Инвестиционный проект - по законодательству РФ - обоснование
экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямой
иностранной инвестиции. Инвестиционный проект включает проектно-сметную
документацию,
разработанную
в
соответствии
со
стандартами,
предусмотренными законодательством РФ.
Иностранный инвестор - иностранное физическое или юридическое лицо,
правомочное осуществлять инвестиции в соответствии с законодательством
страны своего местонахождения. К иностранным инвесторам также относятся
иностранные государства, международные организации.
Международный союз страховщиков кредитов и инвестиций - созданное в
1934г. неофициальное объединение государственных страховых обществ и
частных страховых компаний ряда стран, гарантирующих платежи по
экспортным кредитам и прямым иностранным инвестициям.
Цель
союза
-
применение
согласованных
условий
кредитования
международной торговли, гарантирование экспортных кредитов, обмен опытом
и информацией по страхованию экспортных кредитов.
Международный центр по разрешению инвестиционных споров международная организация, главной задачей которой является посредничество
и разрешение инвестиционных споров между правительствами и частными
иностранными инвесторами. МЦРИС создан в 1966г. Председателем МЦРИС
является Президент Всемирного Банка.
Многостороннее
агентство
по
гарантированию
инвестиций
-
международная организация, главной задачей которой является поощрение
иностранного прямого инвестирования в развивающиеся государства-члены для
ускорения их экономического роста. Председателем Совета Директоров МАГИ
является Президент Всемирного Банка. МАГИ создана в 1988г.
Прямые иностранные инвестиции - иностранные инвестиции, достаточно
крупные для того, чтобы позволить инвестору установить эффективный
контроль за управлением предприятием и создать у него долговременную
заинтересованность
в
успешном
функционировании
и
развитии
этого
предприятия.
Прямые иностранные инвестиции - по методике МВФ - иностранные
инвестиции, распространяющиеся на 10 и более процентов голосующих акций.
Экспорт капитала - вложение капитала за пределами страны с целью
получения более высокой нормы прибыли или приобретения собственности в
других
странах.
Экспорт
капитала
осуществляется:
-
либо
в
предпринимательской форме: вложения в промышленность, сельское хозяйство,
торговлю, банки и др.; - либо в форме ссудного капитала: предоставление
займов, кредитов и др.