Корпоративные риски - Высшая школа экономики

Санкт-Петербургский филиал федерального государственного
автономного образовательного учреждения высшего профессионального
образования "Национальный исследовательский университет
"Высшая школа экономики"
Факультет Санкт-Петербургская школа экономики и менеджмента
Программа дисциплины
РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ
для направления 080100.62 «Экономика» подготовки бакалавра
Автор программы:
Косенко А.В., ст.преп.
[email protected], [email protected]
Согласована начальником ОСУП ОП «Экономика»
«_____»_________2014 г.
А.В. Набока
_____________________
Утверждена академическим советом ОП «Экономика»
Академический руководитель ОП
«_____»_________2014 г.
В.Н. Пырлик _____________________
Санкт-Петербург, 2014
Настоящая программа не может быть использована другими подразделениями
университета и другими вузами без разрешения кафедры-разработчика программы.
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Санкт-Петербург
Программа дисциплины «Риск-менеджмент»
для направления 080100.62 «ЭКОНОМИКА» подготовки бакалавра
1. Область применения и нормативные ссылки
Настоящая программа учебной дисциплины устанавливает минимальные
требования к знаниям и умениям студента и определяет содержание и виды учебных
занятий и отчетности. Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную
дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления 080100.62 «Экономика».
Программа разработана в соответствии с:
 Образовательным стандартом по направлению 080100.62 «Экономика» НИУ-ВШЭ,
утвержденным ученым советом НИУ ВШЭ, протокол от 02.07.2010г. № 15.
 Образовательной программой по направлению 080100.62 «Экономика» подготовки
бакалавра
 Рабочим учебным планом университета по направлению 080100.62 «Экономика»
подготовки бакалавра, утвержденным в 2014 году.
2. Цели освоения дисциплины
Целью изучения дисциплины «Риск-менеджмент» является формирование у студентов
профессиональных компетенций в сфере управления рисками корпораций, освоения
современных теоретических концепций, методов и подходов к измерению, контролю и
управлению рисками.
3. Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения
дисциплины.
В результате освоения дисциплины студент должен:

Знать принципы классификации рисков в деятельности предприятий, методы
идентификации, оценки и анализа рисков, методы управления рисками,
принципы организации системы риск-менеджмента на предприятии.

уметь количественно оценивать риски, проводить диагностирование и
картографирование рисков, применять методы агрегирования и ранжирования
рисков, обосновывать выбор методов измерения и анализа рисков;

обладать навыками качественного и количественного анализа рисков,
разработки стратегии воздействия на риск, выбора и обоснования стратегии
управления рисками, формирования отчетности по риску.
В результате освоения дисциплины у студента формируются следующие компетенции:
Компетенции
Код по
ФГОС/
НИУ
Дескрипторы – основные
признаки освоения
(показатели достижения
результата)
Формы и методы обучения,
способствующие
формированию и развитию
компетенции
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Санкт-Петербург
Программа дисциплины «Риск-менеджмент»
для направления 080100.62 «ЭКОНОМИКА» подготовки бакалавра
Способность осуществлять
сбор, анализ и обработку
данных, необходимых
для решения поставленных
экономических задач
ПК-4
Демонстрирует умение
пользоваться источниками
финансовой информации;
базами данных; понимание
принципов формирования
финансовой отчетности,
внутреннюю документацию
корпораций
Самостоятельно решает
поставленную задачу по
поиску и обработке данных,
построению модели и
анализу и интерпретации
результатов ходе выполнения
индивидуальных домашних
заданий и компьютерных
практикумов. Грамотно
обосновывает свои решения и
анализирует результаты
расчетов.
Выполняет ндивидуальные
задания по анализу и
интерпретации финансововой
отчетности.
Грамотно обосновывает
свои решения и анализирует
результаты расчетов.
.
Лекционные занятия;
Выполнение аудиторных и
домашних заданий,
включающих поиск и
обработку/анализ данных.
Способность выбрать
инструментальные средства
для обработки экономических
данных в соответствии с
поставленной задачей,
проанализировать результаты
расчетов и обосновать
полученные выводы
ПК-5
Способность анализировать и
интерпретировать финансовую,
бухгалтерскую и иную
информацию, содержащуюся в
отчетности предприятий
различных форм
собственности, организаций,
ведомств и т.д. и использовать
полученные сведения для
принятия управленческих
решений
Способен, используя
отечественные и зарубежные
источники информации,
собрать
необходимые данные
проанализировать их и
подготовить информационный
обзор и/или
аналитический отчет
Способность использовать для
решения аналитических и
исследовательских
задач современные
технические средства и
информационные технологии
ПК-7
ПК-9
Выполняет самостоятельное
задание. Осуществляет поиск
необходимой для выполнения
задания информации и
данных, проводит анализ и
готовит отчет.
Выполнение домашнего
задания
ПК-10
Осуществляет поиск в
интернет необходимых
финансовых данных. Владеет
средствами организации,
обработки и анализа данных в
Эксель. Понимает принципы
построения современных
корпоративных
информационных систем
поддержки принятия
решений, контроля и
отчетности.
Выполнение аудиторных и
домашних заданий.
Решение кейсов
Лекционные занятия;
Решение задач;
Выполнение аудиторных и
домашних заданий
Решение кейсов
Работа с ридером
Лекционные занятия;
Решение задач
Решение кейсов
Выполнение домашних
заданий
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Санкт-Петербург
Программа дисциплины «Риск-менеджмент»
для направления 080100.62 «ЭКОНОМИКА» подготовки бакалавра
Способен критически оценить
предлагаемые варианты
управленческих решений и
разработать и обосновать
предложения по их
совершенствованию с учетом
критериев
социально-экономической
эффективности, рисков и
возможных социальноэкономических последствий
ПК-13
Анализирует
предлагаемую ситуацию.
Предлагает варианты
решений. Оценивает
альтернативы с точки зрения
критериев эффективности и
рисков.
Решение кейсов
Выполнение домашнего
задания
4. Место дисциплины в структуре образовательной программы
Настоящая дисциплина относится к циклу профессиональных дисциплин подготовки
бакалавриата и является специальной дисциплиной для направления 080100.62
«Экономика».
Изучение данной дисциплины базируется на следующих дисциплинах:
 Микроэкономика
 Теория вероятностей и математическая статистика
 Эконометрика
 Финансы корпораций
 Теория денег и финансовых рынков
Основные положения дисциплины должны быть использованы в дальнейшем при
изучении дисциплин магистерской программы "Финансы", специализации "Управление
рисками в компаниях и в финансовых институтах"
5. Тематический план учебной дисциплины
Аудиторные занятия
Название раздела
Лекции
Семинары
Всего
Форма
контроля
Самост.
работа
Всего
часов
1
Основные понятия
2
4
6
10
16
2
Измерение риска
3
4
7
12
19
3
Методы управление
рыночными рисками
4
6
10
16
26
4
Управление рисками
финансовых институтов
4
5
9
16
25
2
2
6
8
к/работа
5
Управление операционными и
бизнес рисками
3
5
8
12
20
6
Организация риск
менеджмента на предприятии
2
4
6
12
18
20
20
д/работа
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Санкт-Петербург
Программа дисциплины «Риск-менеджмент»
для направления 080100.62 «ЭКОНОМИКА» подготовки бакалавра
экзамен
Итого:
18
30
48
10
10
114
162
6. Формы контроля знаний студентов
Тип
контроля
Текущий
(неделя)
Форма
контроля
Контрольная
работа
Домашнее
задание
Итоговы Экзамен
й
1 год
1
2
5
Параметры **
Контрольная работа – 80 минут
7
8
Письменный тест – 120 мин,
Подготовка –10 часов
6.1 Критерии оценки знаний, навыков
Текущий контроль осуществляется в форме контрольной работы, письменной домашней
работы, оценивания аудиторной работы студента, текущих домашних заданий.
Итоговый контроль проводится в форме письменной работы, требующей решения задач и
ответов на вопросы.
Оценки по всем формам текущего контроля выставляются по 10-ти балльной шкале.
Преподаватель вправе по результатам текущего контроля аттестовать отдельных
студентов без осуществления процедуры итогового контроля при условии, что по
текущему контролю накопительная оценка не ниже 8 баллов.
6.2 Порядок формирования оценок по дисциплине
Аудиторная работа студентов оценивается на основании выполнения заданий в
ходе практических занятий; активности студента в ходе практических занятий; участия в
обсуждении текущих заданий и вопросов; ответов на вопросы преподавателя; решения
задач у доски; выполнение текущих домашних заданий (задания, выдаваемые на
практических занятиях); качества подготовки студента к практическим занятиям;
посещаемости. Самостоятельная работа студентов оценивается на основании выполнения
письменного домашнего задания. Результирующая оценка по 10-ти балльной шкале за
работу на практических/семинарских занятиях (с учетом текущих домашних заданий)
определяется перед промежуточным или итоговым контролем Оауд. Результирующая
оценка по 10-ти балльной шкале за самостоятельную работу (письменное домашнее
задание) определяется перед промежуточным или итоговым контролем – Осам.
Текущий контроль включает контрольную работу, оцениваемую также по 10бальной шкале. Накопительная оценка формируется на основании оценок по текущему
контролю, аудиторной и самостоятельной работе:
Онак =(k2· Отекущий + k3·Осам + k4·Оауд)/(k2+ k3+ k4).
Итоговая оценка по дисциплине выставляется по результатам накопленной оценки и
оценки полученной на экзамене:
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Санкт-Петербург
Программа дисциплины «Риск-менеджмент»
для направления 080100.62 «ЭКОНОМИКА» подготовки бакалавра
Оитоговый = k1·Оэкз + (1-k1) Онак.
где Озачет – оценка, полученная на зачете.
Применяются следующие значения весовых коэффициентов: k1 = 0,4; k2 = 0,2; k3=
0,2; k4=0,2.
Округление результирующей оценки осуществляется преподавателем до целого числа
по арифметическим правилам. Текущие и накопительные оценки не округляются.
На экзамене студент может получить дополнительный вопрос (дополнительную
практическую задачу, решить к пересдаче домашнее задание), ответ на который
оценивается в 1 балл.
7. Содержание дисциплины
Тема 1. Основные понятия
Понятие риска. Экономический (предпринимательский) риск. Понятие альтернативной
стоимости. Ситуация риска.
Эволюция риск-менеджмента. Факторы, способствовавшие развитию риск менеджмента
как самостоятельной дисциплины и сферы деятельности.
Роль риск-менеджмента в управлении компанией. Аппетит к риску. Лимитирование.
Классификации рисков.
Этапы управления риском: постановка целей, идентификация риска, оценка, управление,
контроль и мониторинг. Способы реагирования на риск и их характеристика.
Количество часов аудиторной работы: 2 часа – лекции, 4 часа – семинары
Литература по теме: [1] гл. 1-2; [2] 563-585; [3] гл.2-3; [5] Ch.1,2
Вопросы для семинарских занятий:
1. Подходы к классификации рисков на предприятии для целей риск-менеджмента
2. Идентификация рисков
3. Постановка целей. Аппетит к риску
Тема 2. Измерение риска
Метрики и меры риска.
Характеристики риска: подверженность риску (экспожер) и неопределенность.
Характеристики неопределенности: вероятность потерь и величина потерь. Дисперсия как
мера риска. Принятие решений на основе мат. ожидания и дисперсии. Оценка по
историческим данным.
Агрегирование риска. Дисперсия доходности портфеля. Корреляционная матрица.
Понятие экономического капитала. VaR. Подходы к оценке VaR. Тестирование модели
расчета VaR на исторических данных. Стресс- тестинг. Агрегирование VaR.
Количество часов аудиторной работы: 3 часа – лекции, 4 часа – семинары
Литература по теме: [1] гл. 5; [2] стр. 241-331, [4] ch.10
Вопросы для семинарских занятий:
1. Меры и метрики риска. Экспожер и неопределенность. Примеры.
2. Сигма доходности актива как мера риска. Выбор на основе критерия
математическое ожидание-дисперсия. Отношение к риску. Задача выбора
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Санкт-Петербург
Программа дисциплины «Риск-менеджмент»
для направления 080100.62 «ЭКОНОМИКА» подготовки бакалавра
оптимальной пропорции вложений в портфель рисковых и портфель безрисковых
активов. Обратная задача.
3. Интерпретация VaR, понятие экономического капитала.
4. Параметрический VaR. Расчет VaR для портфеля активов
5. Принципы агрегирования рисков. Корреляционная матрица
Тема 3. Методы управление рыночными рисками
Основные методы управления рыночным риском и их характеристика.
Диверсификация. Систематический и несистематический риски. Факторные модели.
Премия за риск. CAPM.
Лимитирование рыночных рисков. Лимитируемые на практике меры рыночного
риска.
Процентный риск. Доходность к погашению облигаций. Дюрация. Дюрация как мера
процентного риска портфеля облигаций.
Управление риском с помощью производных инструментов. Хеджирование
фьючерсными и форвардными контрактами. Сравнение преимуществ и недостатков
различных контрактов. Маржинальные требования по фьючерсным контрактам. Базисный
риск. Хеджирование опционными контрактами.
Рынки производных инструментов. Цели хеджирования и эффективность стратегии
хеджирования. Примеры хеджирования. Финансовые крахи.
Количество часов аудиторной работы: 4 часов – лекции, 6 часа – семинары
Литература по теме: [1] гл. 6-7; [2] гл. 2, 5; [4] ch.12,13,22,23; [16] ch. 11-12
Вопросы для семинарских занятий:
1. Систематический и несистематический риски. Пределы снижения риска.
Коэффициент бета. Факторные модели. Премия за риск. CAPM.
2. Процентный риск. Доходность к погашению. Дюрация.
3. Подходы к оценке VaR.
4. Хеджирование фьючерсными, форвардными и опционными контрактами. Функции
и графики прибылей и убытков в момент исполнения
5. Примеры финансовых крахов
Тема 4. Управление рисками финансовых институтов
Управление активами-пассивами. Управление процентным риском. Разрывы срочной
структуры. Хеджирование. Управление валютным риском. Операционный и
трансляционный валютный риски. Управление риском ликвидности. Причины риска
ликвидности. Источники ликвидных ресурсов. Методы измерения.
Кредитные риски. Управление риском отдельного кредита. Рейтинги
кредитоспособности. Деловая репутация и кредитные истории. Обеспечение обязательств.
Структурирование кредитов. Управление кредитным портфелем. Оценка кредитного
риска портфеля: основные подходы и известные коммерческие модели. Регулирование
кредитного риска банков.
Регулирование рисков финансовых посредников. Тенденции регулирования.
Достаточность капитала банков. Требования по ликвидности.
Количество часов аудиторной работы: 4 часа – лекции, 5 часа – семинары
Литература по теме: [1] гл. 8-12; [2] гл. 9, 10; [16] 15, 17, 18, 20.
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Санкт-Петербург
Программа дисциплины «Риск-менеджмент»
для направления 080100.62 «ЭКОНОМИКА» подготовки бакалавра
Вопросы для семинарских занятий:
1. Управление процентным риском банка
2. Управление риском ликвидности
3. Оценка кредитоспособности
4. Оценка ожидаемых убытков и убытков сверх ожидаемых
5. Управление кредитным портфелем
6. Регулирование рисков финансовых посредников.
Тема 5. Управление операционными и бизнес рисками
Классификации операционных рисков. Идентификация. Профиль рисков. Карта
рисков.
Организация системы внутреннего контроля. Принципы построения системы
внутреннего контроля: рекомендации COSO. Методы контроля.
Бизнес риски. Риски корпоративного управления и контроля. Положение на рынке,
конкуренция. Риски регулирования. Страновые риски: политические, общеэкономические,
социальные.
Страхование предпринимательских рисков. Развитие различных видов страхования в
России.
Количество часов аудиторной работы: 3 часа – лекции, 5 часа – семинары
Литература по теме: [1] гл. 13; [2] гл. 6; [15] гл.5, 8, 9; [5] ch.11, 16
Вопросы для семинарских занятий:
1. Идентификация операционных и бизнес рисков. Профиль и карта рисков
2. Методы управления операционными и бизнес рисками
Тема 6. Управление риском на уровне предприятия
Предпосылки формирования современной парадигмы риск-менеджмента на уровне
предприятия. Цели комплексного риск менеджмента.
Организационная структура риск-менеджмента на предприятии.
Оценка эффективности управления с учетом риска. EVA. RAROC. Распределение
капитала.
Стресс-тестирование. Подходы к стресс-тестированию. Основные задачи и
принципы стрессового тестирования.
Отчетность по рискам
Примеры реализации систем комплексного риск менеджмента корпорациями.
Количество часов аудиторной работы: 2 часа – лекции, 4 часа – семинары
Литература по теме: [1] гл. 4, 15; [2] (стр. 563-666); [4] (ch. 24, 25); [5] ch. 9-13
Вопросы для семинарских занятий:
1. Организационная структура риск-менеджмента на предприятии
2. Оценка эффективности управления с учетом риска
3. Стресс-тестирование
4. Отчетность по рискам
8. Образовательные технологии
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Санкт-Петербург
Программа дисциплины «Риск-менеджмент»
для направления 080100.62 «ЭКОНОМИКА» подготовки бакалавра
На семинарских занятиях разбираются кейсы, построенные по данным реальных
предприятий. Предусмотрены занятия в компьютерном классе с разбором
вычислительных задач по оценке рисков.
9. Оценочные средства для текущего контроля и аттестации студента.
9.1. Тематика заданий текущего контроля.
Примеры заданий контрольной работы
1. Рассчитайте 95% VaR портфеля, в состав которого входят по 1000 акций компаний А и
B, с ценой 500 и 1000 руб соответственно. Дисперсии дневных доходностей составляют
 A  0,6% и  B  0,4% , корреляция доходностей по акциям равна  AB  0,5 .
2. Через полгода инвестиционный фонд должен выплатить $1 млн. Для этих целей
планируется продать 10 тыс акций компании ABC, которые стоят на данный момент $100.
Цена акций может в будущем как вырасти, так и упасть. Какую стратегию управления
рисками должен реализовать фонд, для того чтобы не пришлось продавать больше
указанного количества акций.
3. В чем выражается риск ликвидности для финансовых институтов? Какие институты
сильней подвержены риску ликвидности и с чем это связано?
4. Объясните различие между понятиями собственного, регулятивного и экономического
капитала банка. Как VaR может быть использован для оценки достаточности капитала
(согласно рекомендациям Базельского комитета по банковскому надзору)?
5. Два менеджера компании управляют разными по составу портфелями. Портфель
первого менеджера состоит из корпоративных ценных бумаг и стоит 1 млн долл. Годовая
волатильность (сигма) доходности портфеля - 40%. Второй менеджер управляет
портфелем государственных ценных бумаг, с волатильностью доходности 10% , и
текущей стоимостью 400 тыс долл. Оцените с помощью RAROC какой менеджер более
эффективно управляет своим портфелем (используйте 99% уровень надежности при
расчете VaR), если первый получил годовую прибыль в размере 320 тыс долл, а второй –
50 тыс долл.
Примерные темы для домашней работы
1. Анализ и идентификация рисков на примере конкретного предприятия.
Составление карты рисков. Разработка предложений по управлению рисками
2. Подходы к организации риск менеджмента на российских предприятиях
3. Анализ бизнес кейса (организация системы управления риском, финансовый крах и
т.д.)
4. Оценка VaR для определенного портфеля финансовых инструментов
5. Методы стресс-тестирования и их роль в системе риск менеджмента
6. Современные тенденции в регулировании рисков финансовых институтов
7. Рынок производных финансовых инструментов: тенденции, риски для финансовой
системы, регулирование, возможности для хеджирования рисков
8. Страхование предпринимательских рисков в России
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Санкт-Петербург
Программа дисциплины «Риск-менеджмент»
для направления 080100.62 «ЭКОНОМИКА» подготовки бакалавра
9. Современные тенденции в оценке и управлении кредитными рисками
9.2. Перечень вопросов к зачету
1) Экономический риск и ситуация риска
2) Классификации рисков
3) Дисперсия как мера риска. Принятие решений на основе мат. ожидания и
дисперсии. Оценка по историческим данным.
4) Понятие экономического капитала. VaR
5) Агрегирование рисков
6) Применение VaR во внутренних системах риск менеджмента. Рекомендации
Базельского комитета
7) Стресс-тестинг
8) Хеджирование фьючерсными и форвардными контрактами. Преимущества и
недостатки использования фьючерсных и форвардных контрактов
9) Хеджирование опционными контрактами
10) Эффективность хеджирования как средства управления риском.
11) Принципы учета и регулирования производных контрактов
12) Рейтинг кредитоспособности. Вероятность банкротства. Матрицы переходных
вероятностей
13) Управление риском отдельного кредита. Структурирование кредита
14) Оценка кредитного риска
15) Управление балансовым процентным риском
16) Управление риском ликвидности
17) Регулирование финансовых институтов. Принципы регулирования. Требования к
достаточности капитала и ликвидности
18) Классификации операционных и бизнес рисков
19) Методы управления операционными и бизнес рисками
20) Страхование предпринимательских рисков: виды страхования, страховой договор,
страхования премия, системы страхования, принципы страхования.
21) Принципы организации риск-менеджмента на уровне предприятия
22) Выявление корпоративного «риск-аппетита» и толерантности к риску
23) Оценка эффективности с учетом риска, RAROC. Распределение рискового
капитала.
10. Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины.
10.1. Базовый учебник
1. Круи М., Галай Д., Марк Р. Основы риск-менеджмента. – М.: ЮРАЙТ, 2011
10.2. Основная литература
2. Энциклопедия финансового риск-менеджмента/Под ред. Лобанова А.А.,
Чугунова А.В.– 4-е изд.– М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.
3. The Professional Risk Managers’ Handbook: A Comprehensive Guide to Current
Theory and Best Practices. Ed.by C. Alexander and E. Sheedy. The PRMIA Handbook.
2011.
4. Jorion Ph. Financial Risk Manager Handbook. 5-th Edition. GARP, Wiley, 2009.
5. Fraser J., and B.J. Simkins. Enterprise risk management. Wiley, 2010.
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Санкт-Петербург
Программа дисциплины «Риск-менеджмент»
для направления 080100.62 «ЭКОНОМИКА» подготовки бакалавра
10.3. Дополнительная литература
6. Бартон Т. и др. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим
заниматься. М.: Изд. дом «Вильямс», 2003.
7. Бернстайн П. Против богов. Укрощение риска. М.: Олимп-Бизнес, 2000.
8. Долматов А.С. Математические методы риск менеджмента: уч. пос. М.: Экзамен,
2007
9. Кабушкин С.Н. Управление банковским кредитным риском. М.: Новое знание,
2004.
10. Никитина Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков. СПб.: Питер,
2002.
11. Пикфорд Дж. Управление рисками. М.: Вершина, 2004
12. Рэдхел К., Хьюз С. Управление финансовыми рисками (пер. с англ.). М., 1996.
13. Халл Дж. К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые
инструменты. 6-е издание. Вильямс, 2008.
14. Холмс Э. Риск-менеджмент. М.: Эксмо, 2007.
15. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: ЮНИТИ, 2001.
16. Шоломицкий А.Г. Теория риска. Выбор при неопределенности и моделировании
риска. М.: Изд. ГУ-ВШЭ, 2005.
17. Saunders A., Cornet M. Financial Institution Management: a Risk Management
Approach. 4-th ed. MacGrow-Hill, 2003.
18. Технические документы на сайтах www.riskmetrics.com, www.bis.com
10.4 Источники в интернет
1. http://www.bis.org
2. http://www.coso.org
3. http://www.ermsymposium.org
4. http://www.ferma.eu
5. http://www.garp.com
6. http://gloria-mundi.com
7. http://www.irmi.com
8. http://www.prmia.org
9. http://rrms.ru/
11. Материально-техническое обеспечение дисциплины
Для проведения лекций и практических занятий по дисциплине используется LCDпроектор.