Доверительные инвестиции

Доверительные инвестиции
Артур Белят, аналитик F1Broker, Личный бюджет
Непрофессионал скорее потеряет деньги, чем получит прибыль на фондовом или валютном
рынке. Для тех, кто не готов торговать самостоятельно, придумано доверительное
управление активами. Но как правильно выбрать управляющего?
Доверительное управление (ДУ, траст, от английского trust – доверие) – услуга, при которой
клиент (учредитель) передает в управление управляющему (попечителю) свое имущество
(актив). При этом учредитель не принимает участия в управлении, а только пожинает его
плоды.
Доверительное управление делится на коллективное и индивидуальное. К коллективному
относятся паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и общие фонды банковского управления
(ОФБУ). В этой статье речь пойдет об индивидуальном доверительном управлении, когда
активы клиента, согласно законодательств, обособлены от активов других клиентов и самого
управляющего.
В России наиболее широко услуга индивидуального ДУ предлагается, пожалуй,
на рынке ценных бумаг. Более тысячи компаний по всей стране являются управляющими.
Выбирая компанию, прежде всего надо убедиться, что у нее имеется лицензия Федеральной
службы по финансовым рынкам (ФСФР) на деятельность по доверительному управлению.
Управляющая компания без лицензии – мошенническая! Впрочем, за 15 лет работы в сфере
ДУ, я сталкивался всего лишь с тремя случаями мошенничества, причем два из них относятся
к периоду лихих 90-х годов.
ФСФР достаточно жестко регулирует деятельность компаний, занимающихся ДУ, но вот от
некачественного и непрофессионального управления клиенты, к сожалению, никак не
застрахованы. Поэтому крайне важно найти действительно хорошую управляющую
компанию. Приведу ключевые на, мой взгляд, критерии отбора.
Во-первых, услуга индивидуального доверительного управления на фондовом рынке
предполагает, что для клиента будут сформированы персональные торговые стратегии. Они
создаются с учетом его личных возможностей и запросов, и все требования клиента должны
фиксироваться в договоре ДУ.
Не стоит рассчитывать на индивидуальное качественное доверительное управление в
компаниях, которые готовы принимать клиентов, чей объем инвестиций не дотягивает до 3
млн рублей. Дело в том, что при меньшей сумме вложений компании будет просто
нерентабельно обслуживать клиента. Давайте посчитаем. Единственная гарантированная
статья дохода для управляющей компании – взимаемая с клиента комиссия за управление
активами. Как правило, она не превышает 3% от оценки активов в год, то есть, клиент,
передавший в ДУ 3 млн рублей, принесет компании 90 тыс. руб. Если сервис клиенту
предоставляется действительно индивидуальный и его инвестиционный портфель
управляется, что называется, в ручном режиме, то один управляющий, как показывает
практика, качественно может обслуживать не более 15 клиентов. На ведение дел большего
количество клиентов у него просто не будет хватать времени, и это неизбежно отразится на
качестве управления и доходах клиента. Итак, 15 клиентов принесут компании за год 1 млн
350 тыс. руб. Из этой суммы надо вычесть зарплату управляющего (а она не маленькая),
стоимость аренды офиса и прочие издержки. Получается, что порог окупаемости достигается
при обслуживании клиента как минимум с 3 млн руб.
-------------------------------------------------
Дайджест деловой прессы "Оптимальный Бизнес"
www.bizoptimum.ru
Компании, привлекающие более «дешевых» клиентов, лукавят: как правило, они предлагают
клиентам шаблонные торговые стратегии. Зачастую это сделки с использованием
специальных компьютерных программ, которые покупают и продают бумаги сразу для
большого количества клиентов. Но при этом сложнее учитывать оборот торгов на рынке, что
при сделках с малыми объемами бумаг создает дополнительные риски. Нередко компании
используют рыночных «роботов» – компьютерные торговые системы, самостоятельно
совершающие сделки. Вещь тоже рискованная, так как всегда существует вероятность, что
«робот» не отреагирует на происходящие на рынке изменения и начнет принимать
неправильные решения. Становясь клиентом компании с низким «порогом входа», нельзя
исключать и того, что в ней могут работать неопытные или неквалифицированные
управляющие.
Без гарантий
При выборе управляющей компании, обязательно надо обращать внимание на то, что вам
говорят об ожидающейся прибыли. Если вас уверяют, что ваши вложения обязательно
увеличатся и уж точно не уменьшатся – лучше не отдавать деньги. Управляющим компаниям
нормативно запрещается гарантировать доходность или безубыточность. Игра на бирже по
определению не может быть безрисковой, вложить деньги в ценные бумаги – это не то же
самое, что разместить их на банковский депозит, здесь просто не может быть никаких
гарантий доходности. В серьезной компании перед тем, как заключать договор ДУ, клиенту
обязательно об этом расскажут.
Про гарантии не стоит забывать и на таком ответственном этапе, каким является выбор
торговой стратегии. Когда управляющий рассказывает о доходности различных стратегий,
помните – это результаты, достигнутые в прошлом. И не факт, что их удастся повторить.
Хотя можно говорить об относительной стабильности некоторых стратегий. Консервативные
менее рискованны, но тогда и рассчитывать можно на доход около 10% годовых. Если
хочется большего, придется использовать активные стратегии. В этом случае речь может
идти о прибыли от 15% годовых, но и риск потерь будет выше.
В больших известных компаниях активные стратегии ДУ, как правило, не предлагают. На
изменение стратегий там идут только для очень крупных клиентов. В средних по размерам и
степени раскрученности компаниях практикуют более гибкий подход – там для клиентов
обычно готовы «смастерить» любую стратегию.
Определясь со стратегиями, не забывайте, что доверительное управление – услуга срочная, и
договор заключается на определенный срок. Управляющие компании не любят подписывать
соглашения меньше, чем на 9 месяцев. Если деньги понадобятся раньше, договор придется
расторгать, а это зачастую влечет штрафные санкции.
Частная альтернатива
Некоторую конкуренцию компаниям, предлагающим доверительное управление на фондовом
рынке, создают частные «управляющие». Масса трейдеров готова поторговать на рынке на
ваши деньги. Деятельность таких «управляющих» не регламентирована законом, поэтому
подписание с ними какого-либо договора ДУ – не более, чем пустая формальность и способ
самоуспокоения.
Как правило схема тут такова: клиент открывает счет в брокерской компании и выдает
трейдеру доверенность на распоряжение им. Главное в доверенности – исключить из перечня
полномочий трейдера право на вывод средств со счета! В противном случае вы рискуете
-------------------------------------------------
Дайджест деловой прессы "Оптимальный Бизнес"
www.bizoptimum.ru
больше никогда не увидеть ни «управляющего», ни свои деньги. Впрочем, вероятность
лишиться средств все равно существует – трейдер может их проиграть.
Частные «управляющие» практически никогда не берут на себя ответственность за результат.
И только наиболее добросовестные заранее оговаривают с клиентом уровень потерь, при
достижении которого игра на бирже прекращается. Обычно «частники», привлекая
потенциальных клиентов, демонстрируют им радужные результаты, достигнутые на
собственном торговом счете. Промните: реальную квалификацию управляющего все равно
придется проверять опытным путем. Если и давать трейдеру деньги в управление, то для
начала лучше все-таки небольшую сумму. Многие успешные трейдеры, просто не берутся
торговать на чужие средства – слишком велика ответственность.
Если управляющие компании берут плату за сам факт обслуживания, то «частники» обычно
работают за долю от полученной прибыли. Она может доходить до 50% от дохода. Если
такую схему используют компании, их запросы скромнее – до 30% прибыли. Также может
применяться комбинированный тариф – это золотая середина между желанием управляющего
заработать в любом случае и желанием клиента платить только за хорошую работу. В этом
случае с клиента взимается небольшая плата за обслуживание и доля от полученной
прибыли.
Активные стратегии более дорогие, чем консервативные. Это естественно, ведь для
осуществления активной стратегии ДУ от управляющего требуется больше знаний, навыков и
трудозатрат.
Валютное казино
За последние годы в России появились сотни дилинговы центров – компаний, декларирующих
предоставление доступа к международному банковскому небиржевому валютному рынку
FOREX. Многие предлагают услугу ДУ на этом рынке. Валютное ДУ активно продвигается,
хотя возможность такого управления не обозначена в законодательстве. В нем, кстати, вообще
нигде не фигурирует такое понятие, как FOREX. Поэтому при такой схеме предлагается
заключать договоры с компаниями, зарегистрированными в оффшорах.
Нередко дилинговые центры, заманивая клиентов на «валютное» ДУ, занимаются прямым
мошенничеством. Распространенная схема действий выглядит следующим образом:
1) Используя различные телефонные базы, они обзванивают потенциальных клиентов,
предлагают высокие доходы на финансовых рынках и приглашают на встречу. Говорят, что
их представитель может приехать к клиенту, но желательно все-таки посетить их офис.
2) В офисе (как правило очень представительном) клиенту рассказывают о премудростях
работы на валютном рынке, создавая ауру закрытости финансового мира, его сложности для
«обывателя». Менеджеры пообещать, даже гарантировать доходность и в 20, и в 40%
годовых.
3) С клиентом подписывают договор от лица компании, зарегистрированной в оффшоре (на
Британских Виргинских островах или т.п.). Клиента убеждают, что такая география для его
блага – доходы будут очень высокие, а налоги платить ему не придется.
4) В течение первого месяца на счете клиента образуется прибыль. Счет растет быстро.
Клиенту показывают, что он мог бы заработать больше, если бы внес больше средств.
-------------------------------------------------
Дайджест деловой прессы "Оптимальный Бизнес"
www.bizoptimum.ru
5) Дальше счет начинает таять на глазах. Это сопровождается успокаивающими звонками
менеджеров компании («На рынке происходит что-то непредвиденное», «Вы же видели, как
можно заработать! Принесите еще деньги, и мы все отобьем»).
6) Если клиент после первой «просадки», принес еще денег, то на счете опять будет прибыль.
Потом ситуация вновь повторится.
Статистики о том, сколько людей потеряло деньги благодаря таким FOREX-«управляющим»
нет. Но их явно немало. Недавно было возбуждено уголовное дело по статье
«мошенничество» против одной из компаний, активно предлагавших услугу доверительного
управления на рынке FOREX. Однако компания просто сменила название и продолжает свой
бизнес.
Комментарий эксперта
Станислав Кочетков,
управляющий директор компании «Первый доверительный управляющий»
К выбору управляющей компании нужно подходить ответственно – от этого будет зависеть
доходность ваших вложений. Во-первых, естественно надо проверить лицензию компании,
выяснить сколько лет она работает на рынке, попробовать узнать мнение других клиентов.
Обратите внимание, как с вами будут общаться специалисты компании. Если вместо
доходчивых и четких объяснений о том, как собираются управлять вашими деньгами, вам
покажут кучу буклетов и графиков и сопроводят их объяснениями на биржевом сленге и в
результате вы ничего не поймете – стоит насторожиться. Показательно также если
управляющий будет говорить, что при падении рынка ваш инвестпортфель не пострадает,
мол - «мы вовремя успеем продать бумаги» – это значит вас либо обманывают, либо
специалист просто некомпетентный. Всегда нужно быть готовым к тому, что при падении
рынка и вы будете нести потери. Какими они окажутся – это будет зависит от стратегии
управления. Об этом честный и профессиональный управляющий обязательно должен
предупредить клиента.
Что касается «порога входа» для клиентов. Большинство управляющих, как мантру повторяют
– что он не может быть меньше 3 млн. рублей, но это верно лишь отчасти. Если клиент хочет,
чтобы его портфель активно и сугубо индивидуально управлялся, тогда планка
действительно, наверное, должна быть в 3 млн. руб, т.к. на портфеле, скажем, в 1 млн руб,
исполнять каждый каприз клиента будет слишком затратно. Но большинство клиентов просто
не проявляет интереса к активному управлению, как правило, инвестпортфели
пересматриваются лишь раз в квартал. Когда клиент не заинтересован в формирование
действительно индивидуальной стратегии, ему можно предложить ряд стандартизированных
стратегий. В этом случае портфелями всех клиентов с какой-то единой стратегией с помощью
специальной компьютерной программы может работать всего один управляющий. При таком
варианте компания, вполне, может себе позволить установить порог входа в 200-300 тыс.
руб. Причем, как показывает практика, стандартизированные стратегии могут работать не
хуже индвидуальных.
-------------------------------------------------
Дайджест деловой прессы "Оптимальный Бизнес"
www.bizoptimum.ru