8.2. Принципы управления ценовым риском

Глава 8 Управление ценовыми рисками ВЭД
Оглавление
8.1. Ценовой риск: экономический смысл, природа его возникновения ............... 2
8.2. Принципы управления ценовым риском ........................................................... 3
8.3. Методология VaR как инструмент прогнозирования ценовых рисков и
инструменты управления ими. ................................................................................... 5
8.1. Ценовой риск: экономический смысл, природа его возникновения
В современной экономике проблема ценового риска играет важную роль.
Существует прямая зависимость результатов хозяйственной деятельности
компании от подверженности факторам ценового риска. Эту взаимосвязь мы
анализировали в блоке «Управление риском. Показатели рисков». Как мы уже
показали, ценовой риск воздействует у предприятия на такие объекты
финансовых результатов как выручка и себестоимость.
В России менеджмент ценовых рисков получил развитие лишь в
последние несколько лет, что объясняется условиями нестабильности и
переходным состоянием российской экономики. При этом предприятия
используют накопленный зарубежный опыт,
адаптируют его результаты к
российским условиям и конкретным компаниям, разрабатывают собственные
принципы и методики риск - менеджмента, удовлетворяющие потребностям
российской экономической среды.
В целях обеспечения стратегической и оперативной устойчивости бизнеса
перед компанией возникает задача контроля риска и поддержания его уровня в
установленных границах. Реализовать указанную цель возможно путем
создания комплексной системы управления риском, охватывающей все его
виды и включающей такие элементы, как идентификация рисков, утверждение
методов оценки риска, разработка и реализация инструментов его снижения,
контроль полученных результатов.
В группу так называемых рыночных рисков помимо ценовых входят:
 валютный риск;
 риск изменения процентных ставок (процентные риски);
При этом риском, в значительной степени оказывающим влияние на
устойчивость бизнеса, является ценовой. Он, как риск потерь из-за будущих
изменений рыночной цены товара, может рассматриваться в двух аспектах
изменения цен - на приобретаемые сырье и материалы и на производимые
товары.
Источником ценового риска для компаний может являться колебание цен
на потребляемые материалы, услуги или выходную продукцию. Статистика
показывает, что изменение цен, например, на рынке металлов может составлять
до 100% в год, что создает существенную неопределенность объемов денежных
потоков предприятия и увеличивает вероятность крупных потерь в будущем.
По указанной причине потенциальный доход компании напрямую
зависит от ценового риска, и необходимость снижения потерь вследствие
неблагоприятного
изменения
цен
обусловливает
важность
разработки
методологии управления ценовым риском. Причем ценовой риск должен
учитывать две стороны деятельности предприятия - расходы компании и
прибыль от реализации.
8.2. Принципы управления ценовым риском
Управления ценовым риском, впрочем как и другими рисками,
сосредотачивается на уровне службы риск - менеджмента. В целях управления
ценовым риском перед службой риск - менеджмента ставятся задачи,
подразделяющие процесс управления ценовым риском на следующие этапы:

идентификация
факторов
риска,
характерных
для
предприятия,
качественная оценка риска;
 количественная оценка риска;
 выбор и реализация методов управления риском (данный этап
предполагает выбор конкретных инструментов и их применение);
 контроль результатов управления риском (это завершающий этап, он
предполагает мониторинг изменения величины риска до и после
реализации механизмов его снижения, что позволяет сделать вывод об
эффективности процесса управления риском).
Род деятельности компании оказывает существенное влияние на процесс
идентификации рисков. Так, например, работа ОАО «ММК» на покупном
сырье обусловливает зависимость показателей хозяйственной деятельности от
изменения цен на рынке данного сырья.1
Косарев А.С., Новгородова Л.П. Управление ценовыми рисками промышленных
предприятий// Управление финансовыми рисками. 2010. № 7
1
Применительно
необходимо
к
проводить
риску
изменения
анализ
рынка,
цен
на
металлопродукцию
который
характеризуется
неоднородностью. Анализ состояния рынка сырья, используемого в процессе
производства, и других составляющих издержек предприятия не вызывает
таких сложностей.
При идентификации риска основными индикаторами выступают такие
показатели деятельности компании, как оборачиваемость запасов, изменение
чистой выручки, динамика валовой прибыли и издержек. В качестве
источников информации используется внутренняя отчетность компании, в том
числе баланс, отчет о прибылях и убытках и т. д. Также необходимо учитывать
данные о ценах на рынке, количестве его участников, рыночной доле компании.
Наряду с выявлением риска, начальный этап управления риском предполагает
определение его источников и причин, практических выгод и возможных
негативных последствий, т. е. одновременно с идентификацией проводится
качественная оценка риска.
Оптимальным завершением этапа является выработка модели влияния
обозначенных факторов на итоговые показатели деятельности предприятия.
Результаты качественного анализа риска служат исходной информацией для
проведения количественного анализа.
Количественный анализ предполагает выбор методов количественной
оценки ценового риска и их непосредственное применение. Переход к данному
этапу возможен не всегда, т. к. не все факторы риска возможно оценить
количественно. По этой же причине оценка совокупного риска не может
основываться только на результатах количественного анализа.
В некоторых случаях, когда возможна количественная оценка ценового
риска, оптимально применение методологии «стоимости риска» (Value at Risk VaR).
Теоретическим основам применения метода Var для оценки рисков посвящен
блок «Методы Монте-Карло и Var как инструменты прогнозирования рисков».
8.3. Методология VaR как инструмент прогнозирования ценовых рисков и
инструменты управления ими
Методология VaR неоднократно апробирована в России и за рубежом, в
том числе ее эффективность подтверждена при оценке валютного риска. По
нашему мнению, применение методологии VaR в ОАО «ММК» оптимально для
оценки ценового риска, касающегося приобретения или продаже активов,
торгуемых на бирже.
При использовании методики Var риск приобретает определенную
числовую оценку.
Анализ полученных характеристик позволяет определить допустимый уровень
ценового риска, т. е. уровень неопределенности, в пределах которого данный
вид деятельности сохраняет свою привлекательность, и выбрать методы
дальнейшего управления риском. Таковыми являются:
 сохранение риска (применяется в случаях, когда уровень риска приемлем
для предприятия или устойчив к внешним воздействиям);
 отказ от риска (предполагает отказ от деятельности, приводящей к
риску);
 контроль и предупреждение риска (предполагает собственное удержание
риска при активном взаимодействии на него с целью снижения
вероятности рискового события или потенциального ущерба от его
наступления);
 снижение риска путем его передачи (предполагает передачу риска
третьим лицам).
Использование
первых
двух
из
названных
методов
не
всегда
целесообразно. Причин этому несколько. Достаточно высокий уровень риска
допускает его сохранение лишь в особых случаях, при этом в качестве
инструмента управления можно использовать локализацию риска путем
выделения структурных подразделений для ведения проектов с повышенным
уровнем риска и постоянный мониторинг ценового риска. Полный отказ от
риска для большинства видов деятельности приведет к торможению работы
предприятия, поэтому данный метод применим лишь к незначительной доле
проводимых операций (далеко не всегда возможно отказаться от услуг
контрагента,
особенно
если
на
рынке
отсутствует
альтернативное
предложение). Таким образом, для качественной защиты бизнеса компании
необходимо использовать методы контроля и предупреждения и методы
снижения рисков путем их передачи третьим лицам.
Мировой опыт показал, что методы предупреждения и снижения
ценового риска можно классифицировать не только по производимой или
потребляемой продукции, но и по принципу применимости к товарам биржевой
или небиржевой группы.
В качестве основных методов контроля, предупреждения и снижения
ценового риска для предприятий мы выделяем следующие:
 развитие вертикальной интеграции;
 диверсификация поставщиков и потребителей на один вид (например,
компания приобретает уголь не у одного поставщика, а у нескольких,
желательно
конкурирующих
между
собой)
приобретаемых
и
реализуемых товаров;
 заключение долгосрочных контрактов с фиксированными, либо
плавающими ценами;
 включение в контракты ценовых оговорок (ценовая оговорка –
общепринятый в практике риск - менеджмента термин).
Комплексный подход к управлению ценовым риском предполагает и
комплексное использование методов его контроля и снижения.
Наряду с перечисленными выше одним из методов снижения ценовых
рисков является хеджирование. В настоящее время в российской практике
хеджирование ценовых рисков применяется в основном компаниями топливноэнергетического
комплекса.
Причинами
этого
является
исторически
сложившаяся мировая практика, наличие развитого рынка инструментов
хеджирования цен на нефть и нефтепродукты и достаточно высокий уровень
волатильности цен на энергоносители.
Однако
для
многих
российских
компаний,
производящих
либо
потребляющих товары, которые торгуются на бирже, вопрос хеджирования
также актуален.
Одним
из
инструментов
хеджирования
является
заключение
беспоставочных срочных сделок, поскольку данные контракты позволяют
минимизировать ценовой риск без корректировки сложившейся эффективной
системы поставок товаров.
При этом возникает ряд вопросов, требующих решения, связанных, в
частности,
с
судебным
законодательством
-
в
случае
неисполнения
контрагентом обязательств по заключенной срочной сделке отсутствует
судебная защита интересов истца. Это обстоятельство вынуждает предприятие
предъявлять более строгие требования к надежности контрагентов.
Прежде чем будет принято решение о хеджировании, компания также
должна оценить его стоимость, т. е. рассмотреть денежные затраты на
реализацию стратегии с учетом оценки потенциальных убытков в случае отказа
от хеджирования.