Теоретические основы планирования

Теоретические основы планирования
Поскольку на. настоящий момент не существует четко определенных правил ведения организацией управленческого учета (как, например,
«Стандарты бухгалтерского учета»), содержание этой лекции носит рекомендательный характер. Как было сказано выше, в отличие от
системы подготовки информации для бухгалтерской (финансовой) и налоговой отчетности, ориентированной на внешних пользователей,
система управленческого учета и анализа ориентирована на внутренних пользователей в лице высшего руководства организации, а также
руководителей и ответственных исполнителей ее подразделений. Таким образом, окончательное решение о способах реализации той или
иной учетной задачи должны принимать ответственные лица каждой конкретной организации. Тем не менее, уже существуют определенные
базовые концепции, направленные на достижение основных целей управленческого учета. Настоящие методические рекомендации
предназначены для отражения управленческих методик и технологий, которые основываются на этих базовых концепциях. Рассмотренные
концепции и принципы помогают в достижении тех Целей, которые ставит перед собой менеджмент предприятий в своей повседневной
деятельности, т.к. предоставляют методологическую Основу для принятия оптимальных управленческих решений.
Маржинальный анализ
Задачи определения финансовых результатов от текущей деятельности заключаются в анализе и контроле величины прибылей (убытков)
от реализации продукции. На основании получаемых данных принимаются решения относительно снабжения, производства и сбыта
продукции. Текущие финансовые результаты определяют, как правило, ежемесячно или за более короткие промежутки времени с целью
принятия оперативных решений. Различают следующие методы определения текущих финансовых результатов: по данным о совокупных
издержках производства, по данным о полной себестоимости реализованной продукции, по данным о величине переменных затрат (расчет
маржинального дохода).
Первые два способа являются традиционными инструментами ретроспективного анализа. Сегодня же наиболее актуален перспективный
анализ. Маржинальный подход как раз и является инструментом перспективного анализа, прогнозирования и управления прибыльностью
предприятия, позволяющий оценить объемы и структуру реализации, состав затрат и их зависимость от выручки, необходимые для
достижения предприятием поставленных задач.
Концепция маржинального дохода
Концепция маржинального дохода является одной из основных концепций управленческого учета. Маржинальный доход (contribution
margin) представляет собой разницу между выручкой от реализации и всеми переменными затратами, связанными с данным объемом продаж.
Иными словами, маржинальный доход обеспечивает покрытие постоянных издержек компании, в связи с чем его также называют вкладом на
покрытие. Если маржинальный доход фирмы отрицателен, деятельности предприятия убыточна в принципе, и увеличение объема реализации
приведет только к дополнительным убыткам.
Основу маржинального подхода составляет метод калькулирования затрат “директ-костинг” (метод калькулирования себестоимости 'по
переменным затратам). Сущность его заключается в принципиально новом подходе к включению затрат в себестоимость. Для расчета
себестоимости на основе использования этого метода расходы фирмы по обычной деятельности разделяются на постоянные и переменные
(зависящие от объемов реализации). В расчете себестоимости реализованной продукции, товаров, работ и услуг участвуют только
переменные затраты. Постоянные затраты в общей сумме признаются в качестве расходов соответствующего отчетного периода. Иначе
говоря, до расчета операционной прибыли формируется показатель маржинальной прибыли компании и лишь затем, уменьшая
маржинальную прибыль компании на сумму постоянных затрат, формируется финансовый результат.
Постоянные и переменные затраты
Классификация затрат на постоянные и переменные осуществляется в целях калькулирования себестоимости на основе использования
метода «директ-костинг», при проведении CVP-анализа, определения точки безубыточности и связанных с ним показателей, а также при
оптимизации объема выпускаемой продукции.
По отношению к объему производства или продаж (уровню деловой активности) затраты разделяют на постоянные и переменные.
Переменные затраты изменяются пропорционально объему производства или продаж, а рассчитанные на единицу продукции (удельные
переменные затраты) представляют собой постоянную величину. Примерами переменных затрат являются затраты на сырье, материалы,
комплектующие, сдельную заработную плату а также транспортные, торгово-комиссионные расходы и т.д. (для торгового предприятия стоимость закупленных товаров, комиссионные вознаграждения и другие расходы, связанные со сбытом, которые изменяются
пропорционально изменению объема-продаж).
Постоянные затраты в сумме не изменяются при изменении уровня деловой активности, но рассчитанные на единицу продукции
(удельные постоянные затраты) уменьшаются при увеличении объема производства или продаж. Примерами постоянных затрат служат
расходы на аренду помещений, заработная плата административного персонала, амортизация основных средств. Общая сумма данных
расходов относительна и не зависит от объема производства или продаж.
Способы разделения затрат на постоянные и переменные могут быть различными:
• Анализ существующей калькуляции себестоимости продукции, как правило, на каждом предприятии существуют в том или ином
виде нормативы затрат сырья, материалов, комплектующих и энергоресурсов на единицу готовой продукции. Эти данные можно
использовать, с одной стороны, при бюджетировании, и, с другой стороны, при анализе фактических данных при отнесении
расходов к постоянным или переменным для центра финансовой ответственности, направления деятельности или организации в
целом.
• Анализ закупочных цен товаров, реализованных в отчетном периоде.
• Анализ договоров с поставщиками услуг. Существуют варианты соглашений с поставщиками услуг, которые напрямую зависят от
деловой активности предприятия. Это могут быть транспортные услуги, роялти, услуги по страхованию и сопровождению грузов,
посреднические вознаграждения. Расходы по подобным договорам должны включаться в состав переменных затрат.
• Анализ положений о начислении заработной платы. Как правило, заработная плата большинства работников, непосредственно
участвующих в процессе производства и реализации продукции, напрямую связана с объемами реализации. Подобная заработная
плата, включая налоги и отчисления, должна включаться в состав переменных расходов и участвовать при расчете маржинального
дохода. Заработная плата сотрудников, получающих повременную заработную плату (оклад), относится на расходы периода.
Некоторые виды затрат невозможно однозначно определить по отношению к объему производства как переменные или постоянные.
Поэтому в управленческом учете часто выделяют дополнительную группу смешанных затрат. Эти затраты имеют одновременно постоянные
и переменные составляющие. Например, расходы на содержание склада:
• постоянная составляющая - аренда складских помещений и коммунальные услуги;
• переменная составляющая - затраты на хранение и перемещение товарно-материальных запасов.
При классификации затрат для маржинального анализа переменные и постоянные составляющие выделяются в самостоятельные Статьи
расходов, поэтому смешанные затраты не выделяются в отдельную группу.
В конфигурации «Финансовое планирование» разделение затрат а постоянные и переменные производится двумя способами. Первый
способ использует реквизит «Тип затрат» элемента справочника «Статьи оборотов». С помощью этого реквизита можно принудительно
отнести обороты по той или иной статье к определенной части листа прибылей и убытков, в частности, к той, которая касается расчета
маржинального дохода. Основным недостатком этого метода является невозможность соотнести затраты, объявленные как переменные, с
объемами реализации по определенным товарным позициям. В этом случае возможен только сводный анализ деятельности организации с
точки зрения безубыточности, планировать прибыльность, изменяя цены, структуру и объемы реализации при использовании этого метода
невозможно. Применение этого метода рекомендуется при анализе фактической информации, когда данные о значениях оборотов уже
зафиксированы и используются только для анализа прибыльности, структуры затрат и отклонения от плана.
Второй способ основан на использовании механизма установки коэффициентной взаимосвязи оборотов по различным строкам документа
планирования. В этом случае, анализируется заданная в документах зависимость оборотов по одним статьям от оборотов по другим. Обороты
по статьям, у которых реквизит «Тип статьи» имеет значение «Переменные расходы», «Постоянные расходы», «Коммерческие расходы» или
«Управленческие расходы», и Которые прямо или косвенно зависят от оборотов по статьям типа «Реализация» будут отнесены к
переменным затратам. Соответственно, обороты по статьям указанного типа, не зависящие от объемов реализации, будут отнесены к
постоянным расходам.
Именно второй способ рекомендуется использовать при планировании деятельности организации с точки зрения безубыточности. При
использовании этого метода, можно с достаточной точностью моделировать изменение результата деятельности организации, изменяя
небольшое количество ключевых параметров.
Выбор метода разделения затрат на постоянные и переменные производится на этапе настройки варианта бюджета с помощью реквизита
«Разделение затрат на постоянные и переменные». Если в процессе планирования принято решение изменить порядок разделения затрат для
уже созданных документов, после смены значения реквизита элемента справочника «Варианты бюджетов» документы необходимо
перепровести.
Релевантный уровень
Релевантный уровень - это уровень деловой активности (объема производства или объема продаж), внутри которого можно с определенной
долей уверенности судить об уровне активности, с которой компания предполагает работать. В пределах этого уровня многие нелинейные
затраты могут быть оценены как линейные. Эти оценочные затраты можно интерпретировать как часть переменных затрат с линейной
зависимостью.
Постоянные затраты в своем поведении отличаются от переменных затрат. Постоянные затраты остаются неизменными внутри
релевантного уровня объема производства. Но если рассматривать длительный период, то все затраты имеют тенденцию к изменениям.
Изменение производственных мощностей, оборудования, трудовых ресурсов и других производственных факторов приводит к увеличению
или уменьшению постоянных затрат. Таким образом, затраты являются постоянными только внутри ограниченного периода времени. За
пределами релевантного уровня постоянные затраты могут измениться, и тогда говорят о скачке постоянных затрат.
Основные расчетные данные
Итогом маржинального анализа деятельности организации являются расчетные данные, основанные на соотношении объема реализации,
постоянных и переменных затрат. Экономический смысл этих расчетов заключается в анализе безубыточности и прибыльности организации,
определяющем, во-первых, при каком объеме продаж возможно получение необходимой для предприятия прибыли, и, во-вторых, что не менее важно,
как изменение конъюнктуры рынка (объема реализации) повлияет на финансовый результат.
Обозначим объем выручки (Revenue) как Re, переменные затраты Производствен (Variable Cost) как Vc, постоянные затраты (Fixed
Cost) как Fc. Основные расчеты маржинального анализа, основанные на ный рычаг
этих величинах, будут следующими:
Маржинальный
доход
CM=Re-Vc
Вклад на покрытие постоянных расходов организации
Операционная
прибыль
NOP=R-Vc- Fc
Прибыль от обычной деятельности
Точка
безубыточности
Запас финансовой
прочности
BEP=(Fc/CM)*Re
Критический объем продаж, при котором предприятия в состоянии
покрыть все свои расходы (постоянные и переменные)
(Re-BEP)/Re
Определяет максимальный процент снижения объема реализации, когда
сохраняется безубыточность. При отрицательном значении - показывает,
на сколько процентов должна вырасти реализация, чтобы достичь точки
безубыточности. Запас финансовой прочности в отличие от точки
безубыточности, устраняет влияние объема реализации на выводы об
устойчивости прибыльной работы.
Производственный OL=CM/NOP
рычаг
Определяет, на сколько процентов изменится прибыль при изменении
объема реализации на 1%. В основе эффекта производственного рыча
га лежит соотношение постоянных и неремен ных затрат в себестоимо
сти реализованной про дукции (работ, услуг). Высокий производствен
ный рычаг говорит о преобладании постоян ных затрат. Прибыль таких
предприятий после достижения точки без убыточности и дальней шем
увеличении объема реализации растет быст рее, чем у организаций с
преобладающими пере менными
затратами.
Верно и обратное: при снижении объемов реа лизации предприятия с
высоким производствен ным рычагом быстро теряют прибыль.
Практическое применение этих расчетов описано в следующем разделе.
Анализ соотношения «затраты-объем-прибыль»
Одним из вариантов практического применения маржинального подхода является осуществление анализа соотношения «затраты-объем-прибыль»
- CVP-анализа (Cost/Volume/Profit Analysis). Meнеджменту предприятия в своей деятельности приходится принимать различные оперативные управленческие решения, касающиеся например, цены
реализации товаров, планирования объема продаж увеличения или, наоборот, экономии по отдельным видам расходов. CVP-анализ показывает, как
важно понимать поведение прибыли предприятия, то есть реакцию финансового результата от обычной деятельности фирмы на различные факторы
влияния для оценки последствий тех или иных управленческих решений.
При использовании информации, полученной в результате проведении анализа «затраты-объем-прибыль», необходимо помнить о том, что эта
информация была подготовлена на основе использования определенных допущений. Если эти допущения не будут учтены, существует вероятность
того, что в результате использования этой информации будут допущены серьезные ошибки и сделаны неправильные выводы. Ниже приведен пример
основных допущений:
• поведение общих затрат и выручки жестко определено и ли нейно в пределах релевантного уровня;
• постоянные затраты не изменяются вместе с изменениями объема производства в пределах релевантного уровня;
• переменные затраты прямо пропорциональны объему в преде лах релевантного уровня;
• переменные затраты на единицу продукции (удельные пере менные затраты) являются постоянными;
• цена реализации единицы продукции не меняется;
• цены на материалы и услуги, используемые в производстве, не меняются;
• производительность труда не меняется;
• отсутствуют структурные сдвиги;
• объем производства является единственным фактором, влияю щим на изменение затрат и доходов предприятия;
• объем продаж равен объему производства или изменения на чальных и конечных запасов в итоге незначительны (влияние изменения
величины запасов на CVP анализ зависит от того, какой метод оценки запасов применяется);
• ассортимент продукции на предприятии, где производится ряд различных товаров или оказывается несколько видов услуг, является
неизменным. Переменные затраты и продажная цена
на единицу продукции, используемые при анализе, представляют собой средневзвешенный показатель затрат на различные единицы
продукции и цен на соответствующие товары и услуги.
Так как в деятельности организаций и во внешней экономической среде постоянно происходят изменения, пользователь CVP-анализа должен
постоянно пересматривать допущения. Более того, не следует жестко связывать CVP-анализ с традиционными допущениями линейности и
неизменности цен.
Рассмотрим реализацию этого метода в конфигурации «Финансовое планирование». Допустим, в рамках единственного направления
деятельности (назовем его Проект 1) организация выпускает два вида продукции: Продукция 1 и Продукция 2. Плановая калькуляция по методу
direct-costing себестоимости единицы выпущенной продукции для этих видов продукции выглядит следующим образом:
Тип затрат
Стоимость, грн. на единицу
Продукция 1
Материальные затраты
300
Технологические энергоресурсы
150
Сдельная заработная плата
20
Продукция 2
Материальные затраты
Технологические энергоресурсы
300
20
250
Сдельная заработная плата
Кроме того, при осуществлении своей обычной деятельности,
предприятие несет следующие расходы, не зависящие от его деловой
активности:
Тип затрат
Аренда основных средств
Стоимость, грн. в мес.
200 000
Повременная заработная плата
120 000
Расходы на содержание АУП
100 000
Тип затрат
Прочие затраты
Для расчета объема реализации и прямой себестоимости продукции в рублях, зададим зависимые статьи для соответствующих служебных.
Суммы налогов и отчислений с ФОТ составляют 35%. Предполагаемый отделом маркетинга план выпуска и реализации продукции составляет:
• Продукция 1: 10 000 единиц по цене 600 грн.
• Продукция 2: 15 000 единиц по цене 700 грн.
Составим и проанализируем месячный бюджет доходов и расходов данной организации, используя документ «План по проекту» в режиме
обработки «Планирование».
Для определения натуральных объемов реализации, воспользуемся «служебными» статьями. Внесем данные вручную.
Для расчета объема реализации и прямой себестоимости продукции в гривнях, зададим зависимые статьи для соответствующих служебных.
Теперь, при изменении оборота по служебным статьям (натуральный объем реализации) будут пересчитываться объемы реализации и
производственная себестоимость в денежном выражении.
Внесем в план данные по постоянным расходам.
Таким образом, мы получили модель финансово-хозяйственной деятельности организации, направленной на получение прибыли. Ключевыми
параметрами нашей модели являются заданные вручную объемы реализации (в натуральном выражении, по служебным статьям), коэффициенты
зависимости оборотов по статьям доходов и расходов от количества реализованной продукции и суммы постоянных затрат. Управление параметрами
производится:
для строк, введенных вручную — при вызове окна обработки «Редактирование плана» из соответствующей ячейки таблицы;
для строк, обороты по которым рассчитываются на основании коэффициентов — либо при вызове обработки «Редактирование плана» из
соответствующей ячейки таблицы, либо при выборе из меню, открывающемуся по кнопке «Действие» в окне обработки «Редактирование плана»
для строки, введенной вручную, пункта «Редактировать зависимые строки».
При работе с бюджетом доходов и расходов, в обработке «Планирование» дополнительно выводятся расчеты прибыльности, основанные на
маржинальном подходе. Экономический смысл расчетов был описан выше, остановимся на методике их практического применения для
анализируемой организации.
.Исходя из расчетов, можно увидеть, что для данной фирмы в структуре затрат преобладают переменные расходы. Для подобных предприятий, при
увеличении объема продаж, наращение прибыли после достижения точки безубыточности идет медленно. Это можно увидеть из низкого значения
производственного рычага, означающего, что при увеличении объема реализации на один процент (165 000 грн.) сумма операционной прибыли
увеличится всего на 1.49% (18 706 грн.). Вместе с тем, верно и обратное: в случае уменьшения доходов, прибыль будет сокращаться достаточно
медленно. Низкая точка безубыточности и высокий запас финансовой прочности говорят о том, что даже при падении объемов реализации на 67% по
сравнению с текущими, предприятие все равно останется прибыльным (при учете сделанных выше допущений). Подобная модель более всего
подходит для фирм, работающих на рынке с неустойчивой конъюнктурой, подверженном значительным колебаниям спроса.
Допустим, теперь, что рынок, на котором работает наше предприятие, достаточно стабилен и, по оценкам маркетологов, вложение 400 000 грн. в
рекламу ежемесячно позволит выйти на новые рынки сбыта и поднять объемы реализации на 10 %. Изменим параметры модели: увеличим объемы
реализации и постоянные расходы:
Как мы видим, при существующей структуре затрат вложение такого объема дополнительных средств в расширение рынка не оправдывается
увеличением прибыли, а, наоборот, ведет к убыткам. Для того, чтобы избежать подобного эффекта, вернемся к исходной ситуации. В условиях
ожидаемого роста объемов реализации, необходимо пересмотреть соотношение переменных и постоянных затрат, чтобы увеличить «плечо»
производственного рычага.
Допустим, существующая ситуация позволяет оставить в переменных расходах по выпуску Продукции 2 только 50 грн. сдельной заработной
платы, и перевести оставшиеся 3 000 000 гривен в разряд повременных выплат. После этих изменений, состояние фирмы до вложения денег в
расширение рынка будет выглядеть следующим образом:
Как видно из расчетов, запас финансовой прочности организации снизился на 45%. С другой стороны, производственный рычаг вырос в 3.2 раза.
Теперь, с каждым увеличением объема реализации на 1% прибыль будет расти на 4.71%. Оценим рентабельность вложений дополнительных средств в
развитие рынка в данной ситуации. Увеличение объема продаж на 10 % должно привести к росту прибыли на 47.1 % (591 342 грн.).
Соответственно, эффект от вложения 400 000 руб. равен 191 тыс. руб. (рентабельность 47.7 %).
Проведем очередное моделирование ситуации. После дополнительных вложений и увеличения объемов реализации получим следующие расчеты
прибыльности:
Как видно из таблицы, расчеты, основанные на маржинальном подходе и, в частности, на эффекте производственного рычага полностью
подтвердились на модели. Используемый для моделирования документ «План по проекту №31» от 01.10.2002 г. сохранен в демонстрационной базе.
Таким образом, маржинальный подход, реализованный в конфигурации, позволяет не только оценить текущее состояние организации, но и
принимать управленческие решения. В данном случае, для расширения рынка сбыта и получения дополнительной прибыли было, с одной стороны,
принято решение о дополнительных вложениях средств, и, с другой стороны, после моделирования ситуации, было принято решение о пересмотре
структуры затрат предприятия. Согласованное исполнение этих решений должно привести в будущем к желаемому результату.
Средства конфигурации позволяют также оценить для каждой позиции реализации относительный маржинальный доход (прямую
рентабельность) на денежную единицу реализованной продукции. При нажатии Enter или двойном щелчке мыши в таблице расчетных данных на
поле, описывающем маржинальный доход за период планирования, в формате обработки «Редактирование данных» будут выведены все строки
документа, описывающие реализацию и послужившие исходными (введенными вручную) для данного расчета.
Эти же данные будут продублированы и окне сообщений. В этом режиме, удобно планировать и оптимизировать структуру реализации, изменяя ее
при возможности в сторону увеличения доли торговых позиций с более высоким маржинальным доходом. Обратное также верно: при прекращении
продаж по убыточным товарным позициям в первую очередь снимаются с продажи те, у которых маржинальный доход отрицательный. Существует
мнение, что прекращение производства и реализации товарных позиций, приносящих маржинальный доход (пусть и небольшой), оправданно только
в случае замены их на более прибыльные в отношении маржинального дохода позиции.
Дисконтирование
При оценке эффективности проектов, соизмерение разновременных показателей часто производится путем приведения (дисконтирования) их к
стоимости в начальный момент времени. Эта концепция основана на реально существующем положении, что денежные средства имеют стоимость,
которая определяется фактором времени, т.е. ресурсы, имеющиеся в распоряжении сегодня, стоят больше, чем те же ресурсы, получаемые через
некоторый промежуток времени. Вложение активов предприятия в ту или иную область деятельности может приносить различный доход. Например,
денежные средства можно использовать как для развития производства, так и для получения доходов в виде процентов. Второй вариант размещения
денежных средств дает гарантированный периодический доход, определяемый сложившимся рынком кредитных отношений и приемлемой для
инвестора средней нормой дохода на капитал. При этом начисленный за период процент в следующем периоде будет приносить новый доход.
Соответственно, планируемый чистый денежный поток от первого варианта размещения средств необходимо сравнивать с гарантированным
получением процентов от второго варианта с точки зрения периодичности и сроков его получения. Проще всего это сделать, приведя будущую
стоимость денежных потоков к моменту принятия решения (его также называют нулевой точкой).
Для определения дисконтной ставки, необходимо принять во внимание так называемый эффект сложных процентов, означающий.
что начисленный за период процент добавляется к первоначальной сумме и в следующем периоде также приносит доход. Таким образом, при норме
годового дохода на капитал равной R, для определения текущей стоимости будущего денежного потока F, его необходимо умножить на величину,
называемую коэффициентом дисконтирования (discount factor), рассчитанную по формуле
где п - число лет, прошедших с момента принятия решения.
Если предполагается, что дисконтирование будет проводить-ся чаще, чем один раз в год, формула расчета коэффициента дисконтирования
преобразуется таким образом, что норма годового дохода делится на количество периодов, а число лет умножается на количество периодов в году.
Таким образом, в этом случае для определения коэффициента дисконтирования будет использоваться формула
где q - количество периодов дисконтирования в году.
Разница между приведенными инвестиционными затратами и будущими поступлениями называется чистой текущей (дисконтированной)
стоимостью (net present value, NPV) и определяет, достигнут ли вложения активов желаемого уровня отдачи.
Большинство отчетов конфигурации, описывающие обороты по финансовым статьям, позволяют рассчитать дисконтированные (приведенные)
потоки. Для этого, в форме диалога отчета размещен флаг «Дисконтировать». Годовая норма доходности (норма дисконта) определяется для каждого
элемента справочники «Валюты» отдельно, так как для вложений в разных валютах может допускаться различный уровень отдачи. Реквизит «Норма
дисконта» является периодической величиной. Нулевая точка дисконтирования определяется началом интервала отчета, период дисконтирования —
периодом планирования для выбранного варианта бюджета.
Поясним на примере. Пусть для российского рубля установлена годовая норма доходности 50%. Рассмотрим инвестиционный проект, поступления и
платежи по которому планируются следующим образом:
Как видно из отчета, инвестиции в проект планируются в 2002 году, а поступление средств от проекта — в 2003. Из бюджета движения
денежных средств следует, что чистый денежный поток от проекта составит 3,5 млн. рублей. Казалось бы, вполне неплохой результат
(рентабельность вложений - 70%).
Однако, рассмотрев приведенные денежные потоки, мы увидим совсем другую картину.
Чистая дисконтированная отдача от проекта оказывается отрицательной, что говорит о том, что проект не обеспечивает получения ожидаемого
уровня доходности. Необходимо пересмотреть график платежей и поступлений, чтобы возможный доход от поступивших денег уравновесил
упущенную возможность получения дохода от инвестированных средств.
Допустим, есть возможность перенести часть поступлений со второго полугодия 2003 г. на первое. Рассчитаем минимальный объем
переброшенных платежей, чтобы свести NPV к нулю. Коэффициент дисконтирования в первом полугодии больше, чем во втором, на 0.1024.
Соответственно, для того, чтобы получить нулевой NPV, необходимо перенести сумму, равную текущему значению NPV, деленную на разность
коэффициентов дисконтирования. Б нашем случае, получаем сумму, равную 2 млн. руб. (204 799.741/0.1024).