Тема 1. Понятие и структура кредитного рынка 1.1. Понятие
advertisement
Тема 1. Понятие и структура кредитного рынка 1.1. Понятие кредитного рынка Кредитный рынок как экономическая категория выражает социальноэкономические отношения, которые определяются законами хозяйствования, формирующими его сущность, т.е. связи и отношения как внутри самого рынка, так и во взаимодействии с другими экономическими категориями. Кредитный рынок – это форма взаимоотношений между отдельными самостоятельно принимающими решения хозяйствующими субъектами. Кредитный рынок базируется на определения рынка ссудных капиталов. Ссудный капитал – это денежные средства, переданные на условиях возвратности, кредит рассматривается как форма увеличения существующего капитала. Рынок ссудных капиталов состоит из: 1) кредитной системы (совокупность кредитно-финансовых учреждений), 2) рынка ценных бумаг (первичный, вторичный, внебиржевой). Рынок ценных бумаг включает обращение акций, которые не предполагают возвратности средств. На сегодняшний день отсутствует единый подход к определению структуры кредитного рынка и выделению его составляющих. При выделении сегментов кредитного рынка, который сам является частью, или сегментом финансового рынка (финансовых рынков), необходимо помнить о денежном рынке и рынке капитала. Одним из различий долговых операций на этих рынках была продолжительность сделок. Кроме того, важно учитывать деление кредитных сделок по характеру обращения их инструментов и типу кредитного процесса (прямого или опосредованного). Нужно также помнить, что кредитный рынок тесно связан с валютным рынком, на котором совершаются сделки с финансовыми обязательствами (требованиями) долгового и долевого характера, номинированным в иностранной валюте. Отсюда можно представить следующую структуру кредитного рынка: 1) рынок денег (рынок краткосрочных ссудных кап-лов) 2) рынок капиталов (среднесрочных ссудных капиталов, долгосрочных ссудных капиталов). Экономическая роль кредитного рынка заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всеобщего накопления. Это позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства и капитала. Важной особенностью кредитного рынка является усиление влияния на процесс интернационализации мирового хозяйства посредством обеспечения миграции капиталов. Кредитный рынок выполняет макроэкономическую функцию. В современной экономике денежный капитал накапливается в основном в виде денежного ссудного капитала. Поэтому накопление денежного капитала важно не само по себе как обособленный процесс, а, прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход воспроизводства, т.е. в макроэкономическом аспекте. В этом отношении накопление денежного капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением, представляющим в целом иной процесс. Большая часть денежного капитала формируется за счет сбережений населения, а их размеры играют значительную роль в образовании общенациональной нормы реального накопления, доли капиталовложений в валовом национальном продукте. Выделяют пять функций кредитного рынка: 1. обслуживание товарного обращения через кредит; 2. аккумуляция или собирание денежных сбережений (накоплений) предприятий, клиентов; населения, государства, а также иностранных 3. трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства; 4. обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов; 5. ускорение концентрации и централизации капитала, содействие образованию мощных финансово-промышленных групп. Указанные функции кредитного рынка направлены на поддержание производства, обеспечение функционирования экономической системы государства. Отражая накопление и движение денежного капитала, кредитный рынок органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с образованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов и ценных бумаг. Посредством рынка можно измерить и определить движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие капиталистического общественного воспроизводства, воздействие его на социально-экономические отношения Участники кредитного рынка: 1) первичные инвесторы – владельцы свободных финансовых ресурсов (домохозяйства и фирмы). Временно свободные средства фирм складываются из временно свободных оборотных средств, амортизации, устойчивых пассивов, прибыли предназначенной для накопления. 2) специализированные посредники – кредитно-финансовые организации, которые аккумулируют временно свободные средства и предоставляют их во временное пользование на возмездной основе. 3) Заемщики, юридические и физические лица, государство. Типы посредников: 1) биржа, дилеры, брокеры 2) коммерческие банки 3) Страховые компании 4) Пенсионные фонды По мере развития рынка коммерческих бумаг и активной эмиссии корпоративных облигаций проявляются тенденции к увеличению масштабов прямого кредитования и росту его значения в финансировании хозяйствующих субъектов. Такой процесс, приводящий к снижению доли рынка кредитных посредников, получил название дезинтермедиации (англ. disintermediation). 1.2. Концептуальные характеристики кредитного рынка Отличительной чертой кредитного рынка является то, что товаром на нем выступают деньги. Любой рынок должен обладать рядом признаков, среди которых можно выделить следующие: - неограниченно большой спрос; - неограниченно большое предложение; - наличие инфраструктуры, которая обеспечивает мобильность средств производства и иных ресурсов и их направление в наиболее доходные отрасли; - наличие на рынке свободной конкуренции, которая обеспечивает установление равновесных цен на основе спроса и предложения; - информационное равенство всех участников рынка. С учетом данных признаков среди основных показателей кредитного рынка можно выделить: 1. Спрос на деньги – это общее количество денежных средств, которые необходимы хозяйствующим субъектам для достижения своих целей. Существуют три мотива спроса на деньги: - Трансакционный – это спрос на деньги для обслуживания сделок. - Накопительный – спрос на деньги для сохранения сбережений. - Спекулятивный – связан с тем, что люди не уверены в получении соответствующего уровня дохода от других финансовых активов. Существует 2 подхода для определения главенствующих мотивов в спросе на деньги. 1. Кейсианский подход – предполагает, что определяющими мотивами являются накопительный и спекулятивный. 2. Монетаристский подход, в рамках которого классический и современный монетаризм рассматривают разные мотивы: - классические монетаристы – трансакционный мотив. По их мнению, количество денег должно быть минимальным и зависеть от количества сделок и уровня цен. - современный монетаризм – предполагает более усложненный подход. Считают, что деньги являются универсальным субститутом (т.е. заменителем) всех других видов финансовых активов и спрос на деньги является нормальной функцией от доходности оп этим финансовым активам. 2. Предложение денег – это денежная масса, которая включает в себя денежные агрегаты: М0 – наличные денежные средства; М1 – М0+ краткосрочные вклады в рублях; М2 – М1 + долгосрочные вклады в рублях; М2х – М2 + вклады в иностранной валюте. 3. Цена кредитных денежных ресурсов (процентная ставка). В рамках данного показателя можно выделить два подхода: 1. Кейсианский подход, в рамках которого процентная ставка – это чисто денежное явление, отражающее соотношения спроса и предложения. Деньги являются средством сбережения, а альтернативными средствами сбережения являются другие виды финансовых активов. Основной представитель данного направления Кейнс считал, что операции на различных сегментах кредитного рынка, а также в других секторах финансового рынка ведут к выявлению единой рыночной процентной ставки. 2. В рамках монетаристского подхода считается, что на уровень процентной ставки влияют еще и следующие факторы: доходность от вложений средств в сфере производства, а также производительность капитала (она равна стоимости произведенной продукции деленной на сумму вложенных средств). Операции на финансовых и товарных рынках также ведут к выявлению единой рыночной процентной ставки. Факторы, влияющие на спрос, предложение и процентную ставку. Факторы, можно влияющие на спрос, предложение и процентную ставку объединить под названием инструменты денежно-кредитной политики. К ним относятся: 1. Процентные ставки по операциям Банка России. Центральный банк устанавливает минимальные процентные ставки по осуществляемым им операциям. Ставка рефинансирования – предоставляется кредит коммерческими банками, или это ставка, по которой Центральный банк осуществляет переучет у них векселей. Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля. Банк России регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежнокредитной политики, используя при этом в качестве инструмента учетную ставку. Процентные ставки банка России представляют собой минимальные ставки, по которым Банк России осуществляет свои операции. 2. Нормативы законодательству, обязательных коммерческие резервов. банки По обязаны существующему отчислять привлеченных средств на специальные счета в Центральном банке. часть С января 2000 года Центральным банком установлены следующие размеры отчислений в фонд обязательного резервирования Банка России: - по счетам в рублях юридических лиц и иностранной валюте граждан и юридических лиц – 10%; - по рублевым счетам граждан – 7%. Максимальная величина отчислений, т.е. нормативы обязательных резервов, составляет 20% и единовременно не может изменяться более, чем на 5%. Данный норматив позволяет Банку России регулировать ликвидность банковского сектора. Резервы служат текущему регулированию ликвидности на денежном рынке с одной стороны, и ограничителем эмиссии кредитных денег с другой. При нарушении нормативов обязательных резервов Банк России имеет право взыскивать в бесспорном порядке с кредитной организации сумму недовнесенных средств, а также штраф в установленном размере, но не более двойной ставки рефинансирования. 3. Операции на открытом рынке, под которыми понимаются купляпродажа Банком России государственных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит операций на открытом рынке утверждается Советом директоров. В соответствии с законом “О Центральном банке” Банк России имеет право покупать и продавать векселя, имеющие товарное происхождение со сроком погашения не более 6 месяцев, покупать и продавать облигации, депозитные сертификаты и прочие ценные бумаги со сроком погашения не более 1 года. 4. Под рефинансированием понимается кредитование Банком России банков, в том числе учет и переучет векселей. Формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком России. Рефинансирование банков осуществляется посредством предоставления внутридневных кредитов, кредитов овернайт и проведением ломбардных кредитных аукционов на срок до 7 календарных дней. 5. Валютное регулирование, которое следует рассматривать с двух сторон. С одной стороны, Центральный банк должен следить за законностью проведения валютных операций, с другой стороны, за изменением валютного курса национальной денежной единицы по отношению к другим валютам, не допуская существенных колебаний. Одним из методов воздействия на валютный курс является проведение центральными банками валютных интервенций или девизной политики. Валютная интервенция – это продажа или покупка Центральным банком иностранной валюты на валютном рынке с целью воздействия на валютный курс и на суммарный спрос и предложение денег. К ним, очевидно, следует отнести и сделки по купле-продаже драгоценных металлов на внутреннем рынке РФ, порядок совершения которых регулируется письмом ЦБ РФ от 30.12.96г № 390. Основные задачи политики валютного курса в России – это укрепление доверия к национальной валюте и пополнение золотовалютных резервов. В настоящее время денежная база полностью обеспечена золотовалютными резервами. 6. Под прямыми количественными ограничениями Банка России принимается установление лимитов на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Банк России вправе применять прямые количественные ограничения в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством РФ. 7. Ориентиры роста показателей денежной массы. Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики. В России основным агрегатом служит денежный агрегат М2. На сегодняшний день денежно-кредитная политика центробанков ориентируется на монетаристские принципы, где перед Центральным банком ставится задача жестко контролировать денежную массу, обеспечивая устойчивый постоянный и долгосрочный темп роста количества денег в экономике равный темпу роста ВВП. Среди иных факторов, влияющих на спрос, предложение и процентную ставку можно выделить: - ситуация в реальном секторе экономики; - доходность от вложения средств в производство; - ситуация в других секторах финансового рынка; - экономические ожидания хозяйствующих субъектов; - потребность банков и других хозяйствующих субъектов в денежных средствах для поддержания своей ликвидности. 1.3. Понятие кредитной и информационной систем Кредитный рынок функционирует в рамках двух систем: 1. Кредитная система. 2. Информационная система. Кредитная система – это совокупность банков и других финансовокредитных институтов, целью деятельности которых является сбор, аккумулирование и перераспределение свободных денежных средств. Банковская система может быть одноуровневая, когда выделяют только ЦБ или только коммерческие банки; двухуровневая, выделяют и ЦБ, и банки; трехуровневая банковская система – ЦБ, коммерческие банки, а также почтово-сберегательные учреждения обслуживающие средства физлиц (Япония). Этапы развития кредитной системы России: 1. Условное выделение до 1917 года. Существовали госбанки, коммерческие банки, среди которых можно выделить дворянские, земские банки, банки крупных промышленников, крестьянские банки (в настоящее время – ипотечные), банки по связям с удаленными территориями. Существовала страховая деятельность, были биржи, меняльные конторы, ломбарды. 1917 – 1921 года. 2. В период гражданской войны кредитная система не существовала вообще. Всеми финансовыми вопросами занимался Наркомфин. Деньги – керенки, а также деньги отдельных территорий. 1921 – конец 20-х годов. НЭП. 3. Кредитная система восстановлена в том же виде, в каком была до 1917 года. Создан Госбанк. Сначала Госбанк РСФСР, а затем – СССР. Разрешается создание коммерческих банков на акционерной и частной основе. Разрешается создание бирж, существует рынок драгметаллов и валютный рынок. В 1921 году проводится денежная реформа. Выпускается золотой червонец. 4. Начало 30-х – конец 80-х годов. 1 уровень. Госбанк СССР. 2 уровень. Сеть специализированных банков: Внешторгбанк, Промбанк, Стройбанк, Сельхозбанк, Электробанк. Число банков и их отраслевые направленности меняются. 3 уровень. Госстрах. 4 уровень. Создана сеть сберкасс. 5. Начало 90-х годов – по настоящее время. Формирование двухуровневой банковской системы с 1987 по 1988 года, когда начинается акционирование специализированных банков. Законодательно данный процесс закреплен в 1990 году, когда были приняты Законы «О Центральном Банке России», «О банках и банковской деятельности». Активный рост банков, пик которого приходится на 1994 год. Свыше 5 000 банков. Первый кризис в 1995 году на рынке межбанковских кредитов. Октябрь 1997 года – крупнейший мировой фондовый кризис, когда стоимость ценных бумаг упала в несколько раз. Август 1998 года. Дефолт на рынке ГКО, ОФЗ. Девальвация рубля. Девяностодневный мораторий на совершение срочных валютных операций и погашение валютных кредитов. 1998 год. Деноминация. Наблюдается активный рост НСК, предлагается широкий выбор услуг. Восстановление института бирж. Появляются брокерские конторы, инвестиционные компании, ПИФы, ломбарды, негосударственные пенсионные фонды. Информационная система (ИС) – это совокупность предприятий и организаций, занимающихся сбором, аккумулированием, обработкой, анализом и передачей информации. К организациям, входящим в ИС относят: 1. Сами банки, которые накапливают информацию о своих заемщиках и формируют банк кредитных историй. 2. Информационные агентства. Их функции: a. концентрация информации, которая может быть в виде простого накопления, в виде базы данных, а может быть подбор по заказу клиента b. снижение издержек на поиск информации c. сглаживание информационного неравенства участников рынка. К информационным агентствам относят: Интерфакс ИТАРТАСС РБК Финмаркет другие 3. Рейтинговые агентства. Рейтинг – это система оценки деятельности организаций, основанная на финансовых показателях работы и данных баланса, способности организации отвечать по своим обязательствам, и данным агентства об уровне надежности организации. Рейтинговые агентства: Moody’s Standard&Poors Fitch Российские рейтинговые агентства: Рейтинг аналитического центра финансовой информации. РАЦФИ рассчитывает рейтинг банков московского региона, составляемый на основе ежемесячной отчетности банков. Рейтинг «Оргбанка» составляется на основе 100 показателей, среди которых история создания и развития банка, имидж банка, наличие фирменного стиля. Рейтинг «Интерфакс». Дается информация о 100 крупнейших организациях. Рейтинги журналов «Эксперт» и «Коммерсант Дэйли». Рейтинг отечественных агентств строится на анализе исключительно балансовых показателей банка, либо, кроме отчетности банков, используется статистический и математический анализ, а также экспертные оценки. 4. Международная система межбанковских коммуникаций и результатов: Агентство Reuter. Основано в Лондоне в 1851 году. В настоящее время работает более чем в 82 странах мира. Позволяет проводить переговоры и заключать сделки. Система Swift. Основано в 1973 году. Создано, как АО.
