1 - G-Global
advertisement
УДК 336.74 ЭФФЕКТ ВЛИВАНИЯ ВНЕШНИХ ДЕНЕГ В ЭКОНОМИКУ С.М. Жиентаев, Л.Б. Касенова КГУ им.А.Байтурсынова В экономической системе существует несколько взаимосвязанных рынков: рынок товаров и услуг, рынок долгов (облигаций), рынок акций и рынок денег. Когда на одном из рынков возникает избыточный спрос или предложение, тогда на этом рынке происходит корректировка цен, равновесное положение смещается. По сути, это закон Вальраса, который гласит: если в экономике n рынков, и (n - 1) рынок находится в равновесии, то и n-ый рынок тоже находится в равновесии. Смещение равновесия на одном рынке приводит к тому же эффекту на других рынках. Корректировки на рынках происходят в денежных ценах, так как в современном мире бартерные сделки очень редки, поэтому спрос и предложение на денежном рынке влияют на все остальные. В общем, избыточный спрос на деньги делает их относительно более дорогими, что приводит к дефляционному давлению на остальных рынках. Избыточное предложение денег, наоборот, понижает их ценность и приводит к инфляционному давлению на остальных рынках. Если представить, что в экономике внезапно удваивается количество денег, то предпочтения экономических агентов будут определять распределение инфляционного давления на определённые рынки. Можно с уверенностью заявить, что часть давления придётся на рынок товаров, так как индивиды предъявят избыточный спрос и цены пойдут вверх. Желание сохранить и преумножить полученные средства подтолкнёт спрос на фондовом рынке и на рынке жилья. Рост цен на долговом рынке будет вызван падением краткосрочной процентной ставки, так как в таких условиях облигации, выпущенные в ранний период под больший процент, вырастут в цене. Это будет приростом капитала. Кривая RTV на рисунке 1 - это равнобокая гипербола, она представляет собой кривую рыночного равновесия (не путать со спросом). На вертикальной оси отложена относительная стоимость денег, чем ниже уровень цен р, тем выше относительная стоимость денег, и наоборот. Реальное предложение денег не изменяется и составляет Ро ' Рисунок 1. Кривая равновесия на рынке денег Если представить каждый из рынков сосудом, а вливаемые деньги жидкостью, то жидкость должна распределиться в эти сосуды. Распределение жидкости будет зависеть от предпочтений индивидов. Если большая часть денег выльется на товарный рынок, то рост цен будет значительным, если на рынок акций, то фондовые индексы вырастут в соответствующей пропорции. Это значит, что экономика может расти без инфляции на товарных рынках, так как увеличивающееся предложение денег может поглощаться ростом стоимости акций, недвижимости и прочих активов. Совокупный рост на всех рынках в сумме должен пропорционально совпасть с ростом денег в экономике [1]. Для того чтобы не ограничиваться общими словами «вливание внешних денег» при описании предложения денег, давайте рассмотрим реальный механизм более подробно. В первую очередь начнём с наличности, наличные деньги - это обязательства центрального банка. В настоящее время эти обязательства могут быть погашены только такими же обязательствами этого же центрального банка, то есть привязки к золоту или другой ценности не существует (разве что к другой валюте). Предложение денег зависит от четырёх контрагентов: центрального банка, коммерческих банков, заёмщиков и лиц, вносящих депозиты. Главным является центральный банк, так как он отвечает за наличность и определяет необходимую норму резервирования для коммерческих банков, создавая тем самым денежную базу. Денежная база - это сумма наличности в обращении и резервов, депонированных коммерческими банками в центральном банке. MB = C + R, где MB - денежная база, С - наличность в обращении, R резервы коммерческих банков. Общеизвестно, что центральный банк влияет на денежную базу путём операций на открытом рынке (покупка/продажа государственных ценных бумаг) и манипулированием обязательной нормой резервирования1. Для наглядности приведём упрощённый баланс центрального банка: Таблица 1 - Центральный банк Активы Обязательства Государственные Наличность в ценные бумаги обращении Кредиты Резервы Понятно, что по своим активам в виде государственных ценных бумаг и выданных кредитов центральный банк получает процентный доход. Ставка процента по выданным кредитам называется ставкой рефинансирования или учётной ставкой. 1 Обязательная норма резервирования устанавливает, какую долю от привлечённых депозитов коммерческие банки обязаны депонировать в центральном банке. Все то, что останется у коммерческих банков, распределяется по их усмотрению на выдачу кредитов и формирование собственных (избыточных) резервов. Рассмотрим ситуацию, когда центральный банк производит покупку ценных бумаг на сумму 100 долларов на открытом рынке (более конкретный пример - у банков). Эта мера по своему назначению направлена на увеличение денежной базы. Проследим, как это отразится на балансах коммерческого и центрального банков: Таблица 2 - Центральный банк Активы Обязательства Государственны Наличность в е ценные бумаги +100 обращении Кредиты Резервы +100 Таблица 3 - Коммерческий банк А Активы Обязательства Государственны е ценные бумаги - 100 Резервы +100 У коммерческого банка А появились избыточные резервы в размере 100 долларов. При ставке обязательного резервирования в 10%, коммерческий банк А в состоянии выдать дополнительно кредит на сумму в 90 долларов, так как из 100 долларов избыточных резервов только 90 пойдут на кредитование, а остальные 10 - останутся в виде резерва центрального банка. При выдаче ссуды банк А открывает заёмщику чековый счёт на сумму кредита. Баланс банка А2: Таблица 4 - Коммерческий банк А Активы Обязательства Резервы +10 Чековый счёт + 100 Ссуды выданные + 90 Банк А выдаёт кредит банку Б на сумму 90 долларов. У банка Б возникает избыточный резерв в размере 90 долларов, при прежнем предположении о том, что банки не держат избыточных резервов, выданная банком Б ссуда составит 81 доллар, в резерве останется 9 долларов. Таблица 5 - Коммерческий банк Б Активы Обязательства 2 В данной модели предполагается Российская практика, а не Американская. В США ФРС может действовать через Первый Национальный банк, к которому требования по обязательному резерву не выставляются. К тому же, модель действует при предпосылке, что банки не держат избыточных резервов. Резервы + 9 Чековый счёт + 90 Ссуды выданные + 81 Потраченные заёмщиком 81 доллар будут депонированы в другом банке (С). Таким образом, первоначальное увеличение резервов на 100 долларов привело к увеличению суммы на чековых счетах на 271 доллар. Если предположить, что ссуды будут выдаваться с учётом выдвинутых предпосылок о поведении банков и заёмщиков, то в итоге сумма на чековых счетах возрастёт до 1000 долларов = 100/0,1. Это модель многократного расширения депозитов [2]. У данной модели несколько недостатков, в основном они касаются предпосылок (как и в большинстве других моделей). Во-первых, банки не обязательно будут вести политику 4 нулевых избыточных резервов. Во-вторых, заёмщики не обязательно депонируют все полученные средства в другом банке. Дело здесь касается того, что часть ссуды может так и остаться в виде наличности на руках «небанковской публики». Вне зависимости от того, у кого покупает центральный банк ценные бумаги (у банков или «небанковской публики»), денежная база должна увеличиться. В более реальной модели учитываются все те факторы, которые упущены в предпосылках вышеприведённой. Можно говорить с уверенностью только лишь о том, что центральный банк эффективнее влияет на денежную базу, нежели на резервы, так как предсказать распределение роста внутри денежной базы между резервами и наличностью в обращении затруднительно. Очевидно, что в случае уменьшения нормы обязательного резервирования, которую устанавливает Центральный Банк, первоначальные 100 долларов избыточных резервов могут превратиться не в 1000 долларов, а в большую сумму. Например, снижение нормы обязательного резервирования до 8% приведёт к росту денежной базы (в рамках прежних предпосылок) до 1250 долларов. К тому же предложение денег может происходить через эмиссию новых денежных купюр. На денежном рынке Центральный Банк регулирует и спрос, и предложение. В условиях транзитной экономики Казахстана испытывается объективная необходимость привлечения иностранного капитала в экономику. На наш взгляд, деятельность иностранного капитала должна строго регламентироваться национальным государством. Доля получаемой прибыли иностранными компаниями в результате использования и эксплуатации природных ресурсов Казахстана должна быть прозрачной. В создаваемых компаниях контрольный пакет акций должен принадлежать национальному государству, а получаемая прибыль распределяться в интересах общественного производства. В мире имеются такие подобные примеры (ОАЭ и др.) На начальном этапе привлечения иностранного капитала в довольно сложных условиях формирования государственности Казахстана, правительство было вынуждено привлекать иностранный капитал не на выгодных для страны условиях [3]. Сейчас существенно изменилась. В дальнейшем страна придет к более выгодным условиям привлечения иностранных инвесторов. Литература: 1. Игонина Л.Л. Инвестиции. – Алматы; Экономист, 2007. – 137 с. 2. Document TD 197, 2010. – р.29 3. Нурланова Н.К. Формирование и использование инвестиций в экономику Казахстана: стратегии и механизм. - Алматы; Ғылым, 1998. – 192 с.
