6.3. Управление государственным долгом

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
1
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
Тема 2. Содержание государственного кредита и его роль
Вопрос 3. Управление государственным долгом
Финансы и кредит. Учебник / Под ред. Проф. М.В. Романовского, проф.
Г.Н. Белоглазовой. – М.: Высшее образование, 2006. – 575 с.
6.3. Управление государственным долгом
Цель управления государственным долгом заключается в нахождении
оптимального соотношения между потребностями государства в
дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению,
обслуживанию и погашению.
В основу управления государственным долгом положены следующие
принципы:
 безусловности – обеспечение точного и своевременного выполнения
обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления
дополнительных условий;
 единства учета – учет в процессе управления государственным долгом
всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти,
органами власти субъектов федерации и органами местного самоуправления;
 единства долговой политики – обеспечение единого подхода в политике
управления государственным долгом со стороны федерального центра по
отношению к субъектам федерации и муниципальным образованиям;
 согласованности – создание максимально возможной гармонизации
интересов кредиторов и государства-заемщика;
 снижения рисков – выполнение всех необходимых действий,
позволяющих уменьшить как риски кредитора, так и риски инвестора;
 оптимальности – создание такой структуры государственных займов,
при которой, выполнение обязательств по ним было бы сопряжено с
минимальными затратами и минимальным риском, а также оказывало бы
наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;
 гласности – предоставление достоверной и своевременной информации
о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям.
Понятие управления государственным долгом может рассматриваться в
широком и узком смыслах.
Управление государственным долгом в широком смысле
предполагает:
 формирование политики в отношении государственного долга;
 определение основных показателей и предельных значений
государственной задолженности;
 установление основных направлений воздействия на микро- и
макроэкономические показатели;
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
2
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
 выделение приоритетных направлений использования привлеченных
ресурсов и т.д.
Определение политики в отношении государственного долга и его
верхний предел устанавливают законодательные органы власти, а оперативное
управление им осуществляет исполнительная власть. Управление
государственным долгом в узком смысле предполагает определение условий
выпуска, обращения и погашения конкретных государственных ценных бумаг.
Еще более узкая трактовка управления государственным долгом
предполагает
регулирование
состава
и
структуры
совокупного
государственного долга при его неизменной величине. В зарубежной
экономической литературе она получила название «debt management». В ее
рамках объектами регулирования являются:
 структура сроков обращения различных долговых обязательств;
 структура кредиторов (посредством выпуска нерыночных займов,
предназначенных для определенных групп кредиторов).
Управление государственным долгом осуществляется с помощью
следующих методов:
 рефинансирования – погашения части государственного долга за счет
вновь привлеченных средств;
 конверсии – изменения доходности займа;
 консолидации – превращения части имеющейся задолженности, в
новую, с более длительным сроком погашения. Чаще всего использование
этого приема связано с желанием государства устранить опасность, которая
может грозить денежно-кредитной системе в случае массовых требований по
погашению задолженности;
 новации – соглашения между государством-заемщиком и кредиторами
по замене обязательств в рамках одного и того же кредитного договора;
 унификации – решения государства об объединении нескольких
ранее выпущенных займов;
 отсрочки – консолидации при одновременном отказе государства от
выплаты дохода по займам;
 дефолта – отказа государства от уплаты государственного долга.
Современный внешний долг РФ складывается из трех составляющих.
1. Долги перед кредиторами из западных стран. Их можно разделить на
четыре группы.
Первую группу составляет задолженность перед так называемыми
официальными кредиторами, т.е. перед коммерческими банками западных
стран, предоставляющими средства взаймы под гарантии соответствующих
правительств или при страховании кредитов в государственных структурах.
Регулирование задолженности этого вида входит в компетенцию Парижского
клуба – особого международного координирующего органа, членами которого
являются официальные представители стран, являющихся наиболее крупными
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
3
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
международными кредиторами.
Вторую группу составляют кредиты, предоставляемые коммерческими
банками западных стран самостоятельно, т.е. без государственных гарантий.
Регулирование такой задолженности осуществляет Лондонский клуб,
который представляет собой неофициальное объединение представителей
банков-кредиторов.
К третьей группе относятся кредиты, предоставленные различными
западными коммерческими структурами. Они связаны в основном с поставкой
товаров и оказанием услуг.
В четвертую группу входят кредиты международных валютно-финансовых организаций (МВФ, Международного Банка реконструкции и
развития, Европейского Банка реконструкции и развития).
1. Долги перед некоторыми странами – участницами бывшего СЭВ. К
ним относятся, в частности, Венгрия, Чехия, Словакия.
2. Валютный долг российским предприятиям и банкам. Формально он
относится к внутреннему долгу, однако его погашение проводится
конвертируемой валютой, поэтому он практически ничем не отличается от
внешнего.
Важное значение во внешней долговой политике Российской Федерации
имеет взаимодействие с Международным валютным фондом. В рамках
совершенствования сложившейся системы управления государственным
долгом запланировано создание унифицированной системы учета
государственных долговых обязательств, а также реформирование
институтов, отвечающих за управление государственным долгом. Главной
целью проводимой реформы является усиление государственного влияния и
контроля за государственным долгом и постепенное снижение зависимости
государственного бюджета от складывающейся с заимствованиями ситуации.
Для ее достижения планируется в ближайшее время решить следующие
задачи:
 повысить эффективность государственных заимствований;
 оптимизировать структуру государственного долга;
 сократить риски, связанные с осуществлением заимствований;
 совершенствовать правовые основы управления государственным
долгом;
 создать единую структуру, в полномочия которой будет входить
управление государственным долгом;
 разработать единую систему учета государственного долга;
 создать единую централизованную систему анализа и управления
рисками заимствований;
 разработать единую систему стратегического планирования
государственного долга;
 создать систему взаимодействия с денежно-кредитной и валютной
политикой;
МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ
4
INTERNATIONAL BANKING INSTITUTE
 разработать систему учета долговых обязательств региональных и
муниципальных властей, а также заимствований негосударственного сектора
экономики.
В процессе реформы необходимо четко разграничить полномочия
различных органов государственной власти, управляющих государственным
долгом, и разработать порядок их взаимодействия. В данной сфере
запланировано следующее распределение полномочий между различными
органами государственной власти.
Президент РФ устанавливает основные приоритеты бюджетной
политики на кратко- и среднесрочную перспективы.
Федеральное Собрание РФ устанавливает в законе о федеральном
бюджете верхний предел государственного долга.
Правительство РФ организует систему оперативного управления
государственным долгом, утверждает источники и параметры заимствований.
Центральный банк РФ согласует вопросы политики управления
государственным долгом с денежно-кредитной и валютной политикой;
Министерство финансов РФ осуществляет заимствования от имени
Правительства РФ, реализует правительственную долговую стратегию,
обеспечивает бюджетное планирование в части государственного долга.
Министерство экономического развития и торговли РФ анализирует
эффективность проектов, источниками финансирования которых, являются
внешние займы.
Федеральное агентство по управлению государственным долгом
участвует в реализации годовых программ в области управления
государственным долгом и финансовыми активами, а также в переговорах с
кредиторами РФ в рамках имеющихся полномочий, осуществляет по
поручению Минфина России перевод средств на обслуживание и погашение
долга, ведет аналитический учет государственных долговых обязательств и
финансовых активов, связанных с долговыми операциями.